SKRIPSI
ANALISIS PENGARUH MARKET TIMING ABILITY, STOCK SELECTION SKILL, EXPENSE RATIO DAN TINGKAT RISIKO TERHADAP
KINERJA REKSA DANA SAHAM DI INDONESIA
OLEH
JOHANNES PRIATNO TAMBUNAN 120502173
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ABSTRAK
ANALISIS PENGARUH MARKET TIMING ABILITY, STOCK SELECTION SKILL, EXPENSE RATIO DAN TINGKAT RISIKO TERHADAP
KINERJA REKSA DANA SAHAM DI INDONESIA
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh market timing ability, stock selection skill, expense ratio dan tingkat risiko terhadap kinerja reksa dana saham di Indonesia dengan menggunakan pengukuran Sharpe Ratio. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh produk reksa dana saham saham yang aktif, diketahui tanggal efektifnya dan terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK) pada periode 2012 sampai 2015yang berjumlah 174 produk reksa dana dengan sampel berjumlah 13 produk reksa dana saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data bulanan Nilai Aktiva Bersih (NAB), data bulanan SBI, data bulanan IHSG, dan prospektus dari 13 reksa dana saham yang dijadikan sampel dengan periode penelitian selama tahun 2012 sampai 2015. Penelitian ini menggunakan model data panel dengan teknik analisis regresi linier berganda.Hasil penelitian menunjukkan, secara simultan market timing ability,
stock selection skill, expense ratio, dan tingkat risiko berpengaruh signifikan
terhadap kinerja reksa dana saham. Sementara secara parsial stock selection skill berpengaruh negatif signifikan terhadap kinerja reksa dana saham, tingkat risiko berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja reksa dana saham, market timing
ability berpengaruh berpengaruh positif tidak signifikan terhadap kinerja reksa
dana saham dan expense ratio berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kinerja reksa dana saham periode penelitian 2012 sampai 2015.
ABSTRACT
ANALYSIS THE EFFECT OF MARKET TIMING ABILITY, STOCK SELECTION SKILLS, EXPENSE RATIO AND RISK LEVEL ON
EQUITY MUTUAL FUNDS PERFORMANCE’S IN INDONESIA
The purpose of this study is to analyze the effect of market timing ability, stock selection skill, expense ratio and risk level on equity mutual fund’s performance using Sharpe Ratio’s measure.The population and sample used in this study are all active equity funds, the effective date is known and listed in Otoritas Jasa Keuangan (OJK) that began from the period 2012 to 2015 as many as 174 equity mutual fund and the sample are 13 equity mutual fund. This study uses monthly Net Asset Value (NAV) of a mutual fund, monthly SBI, and IHSG 2012-2015 and prospectus from 13 equity mutual fund. This study uses panel data model with multiple linear regression analysis. The result on this study shows that market timing ability, stock selection skill, expense ratio and risk level simultaneously affecting equity mutual fund’s performance. Meanwhile, the result of partial test on stock selection skill has negative significant effect on equity mutual fund’s performance, risk level has possitive significant effect on equity mutual fund’s performance, market timing ability has possitive insignificant effect on equity mutual fund’s performance, expense ratio has negative insignificant effect on equity mutual fund’s performance on 2012 to 2015 period.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus atas berkat dan
pertolongan-Nya sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis
Pengaruh Market Timing Ability, Stock Selection Skill, Expense Ratio dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia” ini sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Departemen
Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Peneliti sangat menyadari bahwa proses penyelesaian skripsi ini tidak
terlepas dari pihak-pihak yang memberikan semangat, doa, motivasi. Skripsi ini
peneliti persembahkan terutama untuk orangtua ku, Polmer Tambunan dan
Darlina Limbongyang tidak henti memberikan semangat, doa, dukungan materiil dan moral serta menjadi sahabat terdekat peneliti dalam pengerjaan skripsi ini
bahkan semasa hidup peneliti.
Peneliti juga mengucapkan terimakasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ramli, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Ketuadan
Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si., dan Ibu Dra, Friska Sipayung,M.Si.,
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas
4. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si., selaku Dosen Pembimbing yang
telahmemberikan arahan, bimbingan, dan motivasi serta saran dalam
menyelesaikan skripsi ini.
5. Ibu Beby Kendida, SE, M.Si., selaku Dosen Penguji yang senantiasa
memberikan saran demi perbaikan dan kesempurnaan skripsi ini.
6. Seluruh Dosen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara serta kepada seluruh staf dan pegawai.
7. Abang peneliti, Rudi Haryanto Tambunan, Demson Eferlin Tambunan, SH.
serta adik peneliti, Desi Elfriati Tambunan dan keponakan peneliti yang juga
menjadi penyemangat peneliti yaitu Gloria Septiana Tambunan.
8. KTB peneliti “Adoramus te Christe” (kak Jessi dan Michael) atas belajar
Alkitab bersama, dukungan, doa, berbagi pengalaman, saran, serta canda dan
tawa selama masa perkuliahan.
9. Teman-teman Koordinasi UP FEB 2016 (Mateus, Vera, Rohani, Rohana,
Priska, Dewi, Dian, Evi, Fitri, Junita, teman Komkeupral yaitu Nayumi, Iwan
dan Isha, serta Sahabat Doa terkece, Ristauli dan Natalia) yang selalu
memberikan dorongan, doa, semangat, menjadi teman disaat suka dan duka.
10. Para Pejuang Skripsi (Novi, Ervina, Bima, Zakaria dan Dodi), grup F4 (Rio,
Fredi, Valentino, Ronal) serta Talba (Sri, Eva, Rut, Eunike, Ririn, Metaria,
Elma, Supia) untuk pengalaman, semangat, kejahilan, dan tawanya.
Medan, September 2016
Peneliti
DAFTAR ISI
2.1.5 Pihak-pihak yang Terkait dalam Aktivitas Reksa Dana ... 28
2.1.5.1 Manajer Investasi ... 28
2.1.5.2 Bank Kustodian ... 29
2.1.5.3 Agen Penjual Efek Reksa Dana (APERD) ... 29
2.1.5.4 Wakil Penjual Efek Reksa Dana (WaPERD) .. 30
2.1.5.5 Perantara Pedagang Efek (Broker Dealer) ... 30
2.1.6 Keuntungan dan Risiko Investasi Reksa Dana ... 31
2.1.6.1 Keuntungan Investasi Reksa Dana ... 31
2.1.6.2 Risiko Investasi Reksa Dana ... 33
2.1.7 Biaya Reksa Dana ... 36
2.1.8.3 Indeks Jensen ... 40
3.4 Definisi Operasional Variabel ... 52
3.4.1 Variabel Dependen ... 52
3.4.2 Variabel Independen ... 55
3.5 Operasionalisasi Variabel ... 58
3.6 Populasi dan Sampel Penelitian ... 59
3.9.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 63
3.9.1.4 Uji Autokorelasi ... 64
3.9.2 Analisis Deskriptif ... 65
3.9.3 Pemilihan Model Data Panel ... 65
3.9.4 Analisis Regresi Linier Berganda Data Panel ... 67
3.9.5 Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 68
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 77
4.2.1.4 Uji Autokorelasi ... 78
4.2.2 Statistik Deskriptif ... 80
4.2.3 Pemilihan Model Data Panel ... 82
4.2.3.1 Penentuan Model Estimasi antara Common Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM) dengan Uji Chow ... 82
4.2.4 Analisis Regresi Linear Berganda Model Data Panel ... 83
4.2.6 Uji Hipotesis ... 86
4.2.6.1 Uji t (Uji Parsial) ... 87
4.2.6.2 Uji F (Uji Simultan) ... 88
4.3 Pembahasan ... 89
4.3.1 Pengaruh Market Timing Ability, terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 89
4.3.2 Pengaruh Stock Selection Skill, terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 90
4.3.3 Pengaruh Expense Ratio terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 91
4.3.4 Pengaruh Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksa Dana Saham ... 92
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 94
5.1. Kesimpulan ... 94
5.2. Saran ... 94
DAFTAR PUSTAKA ... 96
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Perkembangan NAB dan UP Reksa Dana Tahun 2010
sampai 2014 ... 4
1.2 Komposisi NAB Reksa Dana pada 29 November 2015 ... 5
1.3 Tingkat Return Portofolio, Return Pasar, Expense Ratio dan Risiko Beberapa Reksa Dana Saham ... 7
2.1Penelitian Terdahulu ... 46
3.1 Operasionalisasi Variabel ... 58
3.2 Jumlah Populasi dan Sampel ... 60
3.3 Sampel Reksa Dana Saham ... 60
3.4 Pedoman untuk Memberikan Interpretasi Koefisien Korelasi ... 68
4.1 Uji Multikolonieritas dengan Matriks Korelasi ... 77
4.2 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White Heteroskedastisity ... 78
4.3 Uji Autokorelasi dengan Bruesch Godfery ... 79
4.4 Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Market Timing Ability, Stock Selection Skill, Expense Ratio dan Tingkat Risiko ... 80
4.5 Hasil Uji Chow ... 83
4.6 Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel ... 83
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Proses Pembentukan Portofolio Melalui Reksa Dana ... 19
2.2 Sifat Reksa Dana ... 21
2.3Kerangka Konseptual ... 50
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1. Daftar Sampel Reksa Dana Saham ... 101 2. Data Bulanan SBI Tahun 2011 – 2015 ... 108 3. Data Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2012 - 2015 .... 109 4. Data Market Timing Ability Reksa Dana Saham
Tahun 2012 - 2015 ... 110 5. Data Stock Selection Skill Reksa Dana Saham Tahun
2012 - 2015 ... 110 6. Data Expense Raio Reksa Dana Saham Tahun 2012 –
2015 ... 110 7. Data Tingkat Risiko Reksa Dana Saham Tahun 2012 –
