PERHITUNGAN VALUASI PORTOFOLIO BERDASARK docx

(1)

PERHITUNGAN VALUASI PORTOFOLIO BERDASARKAN WAKTU JATUH TEMPO MENGGUNAKAN SIMULASI MONTE CARLO

CONTOH KASUS: BANK DANAMON

Besarnnya 900 M, Pembayaran Kupon setiap 3 bulan, Terbit Des 2010, Jatuh Tempo Des 2015. Berarti dapat disimpulkan bahwa pembayaran kupon selama satu tahun sebanyak 4 kali, sedangkan masa berlaku obligasi selama 5 tahun. Rating AA dengan kupon 9%

TELKOM

Besarnya 970 M, Pembayaran Kupon setiap 3 bulan, Terbit Juli 2010 Jatuh Tempo Juli 2015. Rating AAA dengan kupon 9.6%

INDOFOOD

Besarnya 1200 M, Pembayaran Kupon setiap 3 bulan, Terbit Juni 2009 Jatuh Tempo Juli 2014. Rating AA dengan kupon 12%

Jika perhitungan didasarkan pada tahun 2010 maka masa berlaku obligasi untuk Indofood adaalh 4 tahun

Langkah Penyelesaiannya adaalh sebagai berikut:

Tabel 1. Matriks Transisi Peluang Perpindahan Rating PT. PEFINDO Rating

awal

Rating (%)

idAAA idAA idA idBBB idBB idB idCCC idD NR

idAAA 88.89 5.56 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5.56

idAA 3.77 84.91 6.60 0.00 1.89 0.00 0.00 0.94 1.89

idA 0.26 8.88 82.77 2.09 0.78 0.00 0.00 3.39 1.83

idBBB 0.00 0.63 14.11 66.46 4.70 1.25 1.88 7.84 3.13

idBB 0.00 0.00 0.00 20.00 21.54 6.15 4.62 30.43 16.92

idB 0.00 0.00 0.00 8.70 13.04 34.78 4.35 30.43 8.70

(2)

Tabel 2. Matriks Transisi Peluang Perpindahan Rating PT. PEFINDO include Default (P)

AAA AA A BBB BB B CCCC D

AAA 0.8889 0.0377 0.0026 0 0 0 0 0

AA 0.0556 0.8491 0.0888 0.0063 0 0 0 0

A 0 0.066 0.8277 0.1411 0 0 0.1579 0

BBB 0 0 0.0209 0.6646 0.2 0.087 0.4737 0

BB 0 0.0189 0.0078 0.047 0.2154 0.1304 0.1053 0

B 0 0 0 0.0125 0.0615 0.3478 0.1053 0

CCCC 0 0 0 0.0188 0.0462 0.0435 0.0526 0

D 0 0.0094 0.0339 0.0784 0.3043 0.3043 0.1053 1

Tabel 3. Kurva Kemajuan

Rating awal Waktu

Y1 Y2 Y3 Y4 Y5

idAAA 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000

idAA 0.0087 0.0087 0.0087 0.0087 0.0087

idA 0.0313 0.0723 0.0864 0.0988 0.1036

idBBB 0.0601 0.1274 0.1538 0.1707 0.1755

idBB 0.1802 0.2793 0.3604 0.3784 0.3784

idB 0.2917 0.4167 0.4583 0.4583 0.4583

idCCC 0.7692 0.7692 0.7692 0.7692 0.7692

idD 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000

Perhitungan matriks transisi untuk peluang dengan masa berlaku obligasi 5 tahun yaitu

P

5

Tabel 4. Matriks transisi untuk jangka waktu 5 tahun

AAA AA A BBB BB B CCCC D

AAA

0.56918

5 0.110915 0.028421 0.00633 0.001052 0.000641 0.005478 0

AA

0.16197

3 0.490578 0.227848 0.07421 0.016941 0.011185 0.066149 0

A

0.02326

9 0.171041 0.438632 0.250715 0.081316 0.060537 0.226578 0

BBB

0.00154

4 0.017337 0.041415 0.176583 0.090592 0.083238 0.155455 0

BB

0.00361

9 0.016707 0.013103 0.023572 0.013026 0.015033 0.022411 0

B

4 0.001265 0.001529 0.006976 0.004074 0.004667 0.006584 0

D

0.00701

(3)

(4)

Perhitungan matriks transisi untuk peluang dengan masa berlaku obligasi 4 tahun yaitu

P

4

Rating AAA AA A BBB BB B CCCC D

AAA 0.63402 0.1008 0.021428 0.003887 0.000491 0.000277 0.003284 0

AA

0.14754

3 0.554348 0.213756 0.058641 0.011131 0.006833 0.05185 0

A

2 0.014455 0.041266 0.240244 0.12212 0.10736 0.20857 0

BB

0.00293

8 0.018113 0.012942 0.029871 0.019194 0.02478 0.030171 0

B

0.00015

9 0.00209 0.001856 0.0135 0.013157 0.025325 0.017961 0

CCCC

0.00010

7 0.001239 0.001421 0.009348 0.006063 0.007649 0.009262 0

D

0.00406

3 0.06126 0.126964 0.272913 0.494661 0.584606 0.346145 1

karena danamon adalah AA dan Tekom adalah AAA pada jangka waktu 5 tahun, sementara Indofood jangka waktu 4 tahun, maka Kumulatifnya adalah

Rating _Danamon _Telkom _Indofood

probabilitas

kumulati

f probabilitas

kumulati

f probabilitas kumulatif AAA 0.110915163 0.889293 0.569184874 0.767029 0.1008 0.912048 AA 0.490577785 0.778378 0.161973071 0.197844 0.554348 0.811248

A 0.171040798 0.2878 0.023268577 0.035871 0.159742 0.2569

BBB 0.017337076 0.116759 0.00154356 0.012602 0.014455 0.097158 BB 0.016707114 0.099422 0.003618839 0.011058 0.018113 0.082703 B 0.002152185 0.082715 0.000257724 0.00744 0.00209 0.06459 CCCC 0.001264683 0.080563 0.000163941 0.007182 0.001239 0.062499 D 0.079297931 0.079298 0.007017976 0.007018 0.06126 0.06126 Setelah porobabilitasnya ketemu, dicari nilai Z pada probabilitas tersebut. (Normsinv). Hal ini digunakan untuk menentukan threshold

Tabel 6. Nilai Z kurva normal standard Rating Danamon Telkom Indofood

AAA 1.22 0.73 1.35

AA 0.77 -0.85 0.88

A -0.56 -1.80 -0.65

(5)

BB -1.28 -2.29 -1.39

B -1.39 -2.44 -1.52

CCCC -1.40 -2.45 -1.53

D -1.41 -2.46 -1.54

Menghitung valuasi masing-masing Obligasi berdasarkan pembayaran kupon hitung yaa!

AA 196.74 1312.81 1732.79

A 995.05

1093.5

1 1458.85 BBB 859.81 946.36 1268.13

BB 588.77 651.18 887.82

B 500.39 554.41 760.67

CCCC 329.81 367.48 700.79

D 450 485 600

Menghitung Asset Return dengan Pembangkitan ke distribusi uniform.

Dilakukan scenario pembangkitan sebanyak 10 kali (terserah peneliti).Distribusi yang digunakan adalah uniform, karena disini yang menjadi variabel randomnya adalah tingkat kegagalan (bernilai tunggal). Dilakukan pada masing-masing obligasi. Untuk Danamon pembangkitan data 10 dengan batas bawah Didapat sebagai berikut

Tabel 7. Pembangkitan Distribusi Uniform

Skenario Danamon Telkom Indofood

(6)

(7)

Menentukan Pemetaan Aset Return Threshold

Tabel 8. Pemetaan Asset Return Threshold

Rating

Threshold Danamon

Threshold Telkom

Batas

idAA

0.77 -0.56

-0.85

-1.80

0.88 -0.65

idA

-0.56

-1.19

-1.80

-2.24

-0.65

-1.30

idBBB

-1.19

-1.28

-2.24

-2.29

-1.30

-1.39

idBB

-1.28

-1.39

-2.29

-2.44

-1.39

-1.52

idB

-1.39

-1.40

-2.44

-2.45

-1.52

-1.53

idCCC

-1.40

-1.41

-2.45

-2.46

-1.53

-1.54

idD

-1.41

-2.46

-1.54

Langkah Selanjutnya adalah melakukan Pemetaan Credit Rating berdasarkan skenario tersebut

Tabel 8. Pemetaan Rating Berdasarkan Asset Return Threshold Danamon Telkom Indofood

AA A AA

Menentukan Valuasi dari skenario Simulasi Monte Carlo

Tabel 9. Nilai Valuasi masing-masing obligasi Berdasarkan Pemetaan Rating

Skenario Danamo Rating Valuasi

n Telkom Indofood Danamon Tekom Indofood

Skenario 1 AA A AA 1196.75 1093.51

Skenario 2 AA A AA 1196.75

Skenario 3 AA AA AA

Skenario 4 AA BB A

Skenario 5 A A A

Skenario 6 AA AA AA

Skenario 7 A AA AA

(8)

Skenario 9 AA AA AA

Skenario 10 AA AA AA

(9)

Menentukan Valuasi Portofolio

Tabel 10. Nilai Valuasi Portofolio

Skenario Danamo Rating Valuasi Portofoli_o

n Tekom Indofood Danamon Tekom Indofood

Skenario 1 AA A AA D+T+I

Skenario 2 AA A AA

Skenario 3 AA AA AA

Skenario 4 AA BB A

Skenario 5 A A A

Skenario 6 AA AA AA

Skenario 7 A AA AA

Skenario 8 AA A A

Skenario 9 AA AA AA