PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN
RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA PERUSAHAAN (Studi kasus pada perusahaan rokok go publik yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012)
ARTIKEL PUBLIKASI ILMIAH
Disusun Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh:
RIA AYU DEVI
B 100 100 190
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
Yang bertanda tangan di
judul:
PERBANDINGAN
RETURN ON A PERUSAHAAN (St
terdaftar di Bursa E
Penandatanganan ber
memenuhi syarat untuk d
HALAMAN PENGESAHAN
an dibawah ini telah membaca Artikel Publikasi
N ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED
ASSETS (ROA) DALAM MENILA (Studi kasus pada perusahaan rokok go
sa Efek Indonesia periode 2010-2012)
Yang ditulis oleh:
RIA AYU DEVI B 100 100 190
berpendapat bahwa Artikel Publikasi Ilmiah
untuk diterima.
Surakarta, Maret 2014
Pembimbing
(Drs. Widoyono, MM)
kasi Ilmiah dengan
ED (EVA) DAN ILAI KINERJA
go publik yang
PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA
PERUSAHAAN
(Studi kasus pada perusahaan rokok go publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012)
Ria Ayu Devi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
ABSTRAKSI
Penelitian ini berjudul “Perbandingan AntaraEconomic Value Added (EVA) Dan Return On Assets (ROA) Dalam Menilai Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan Rokok Go Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012”. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja perusahaan mengunakan metode Economic value added (EVA) dan Return On Assets (ROA) pada perusahaan rokok yang go publik. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah melalui perhitungan kuantitatif Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA). Perhitungan menggunakan metode Economic Value Added (EVA), nilai tertinggi dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, selanjutnya PT Gudang Garam, Tbk dan yang terakhir PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Economic Value Added (EVA) bernilai positif, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi perusahaaan serta mampu memenuhi harapan para pemegang saham dan investor. Sedangkan perhitungan menggunakan metode Return On Assets (ROA), nilai tertinggi dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, selanjutnya PT Bentoel Internasional Investama, Tbk, dan yang terakhir PT Gudang Garam, Tbk. Dari hasil perbandingan, metode Economic Value Added (EVA) dinilai lebih menguntungkan karena penilaian kinerja dengan menggunakan EVA membantu para manajer untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik. Sedangkan metode Return On Assets (ROA) dinilai kurang menguntungkan karena rasio ini merupakan ukuran yang berfaedah jika seseorang ingin mengevaluasi seberapa baik perusahaan telah memakai dananya, tanpa memperhatikan besarannya relatif sumber dana sehingga keputusan-keputusan yang meningkatkan Return On Assets (ROA) suatu pusat investasi dapat menurunkan laba secara keseluruhan.
PENDAHULUAN
Penilaian kinerja terhadap suatu perusahaan merupakan suatu tahap
evaluasi kerja yang dapat meningkatkan kualitas pekerjaan bagi kelangsungan
aktivitas perusahaan didalamnya. Pekerjaan diinginkan oleh perusahaan terhadap
para pekerja, memiliki standar mutu untuk mengukur keberhasilan kerja. Namun
kualitas kerja dari beberapa pekerjaan tidak selamanya sesuai dengan standar
mutu yang diberlakukan. Bagi perusahaan go publik yang telah tercatat di Bursa
Efek hal ini sangat berguna bagi investor yang ingin menanamkan modalnya,
dengan mengetahui perkembangan perusahaan tersebut. Suatu perusahaan harus
memiliki acuan untuk menilai kinerja, agar dapat mengetahui seberapa besar laba
yang diperoleh dan tingkat kerugian yang akan didapat nanti. Economic Value
Added (EVA) merupakan indikator tentang adanya penciptaan nilai dari suatu
investasi. Economic Value Added (EVA) yang positif menandakan perusahaan
berhasil menciptakan nilai bagi pemilik perusahaan, ini sejalan dengan tujuan
memaksimalkan nilai perusahaan. Economic Value Added (EVA) menjadi relevan
untuk mengukur kinerja perusahaan berdasarkan nilai (value) karena Economic
Value Added (EVA) adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh
perusahaan sebagai akibat dari aktivitas atau strategi manajemen. Dalam
mengukur kinerja perusahaan investor biasanya melihat kinerja keuangan yang
tercermin dari berbagai macam rasio. Return On Assets (ROA) adalah rasio yang
mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva
untuk menghasilkan keuntungan bagi pemilik perusahaan. Return On Assets
(ROA) merupakan teknik yang lazim digunakan untuk mengukur efektifitas
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang
dimilikinya. Semakin besar Return On Assets (ROA) menunjukkan kinerja
perusahaan semakin baik, karena tingkat pengembalian (return) semakin besar.
Dengan tingkat Return On Assets (ROA) yang tinggi dapat mencerminkan
kemampuan perusahaan dalam mengelola asset-asetnya. Hal ini dapat menjadi
info positif bagi investor karena mereka dapat mengetahui tingkat Return On
Oleh karena pentingnya keberhasilan suatu perusahaan dapat dicerminkan
pada pengukuran kinerja dan peningkatan penilaian kinerja sangat bermanfaat
bagi investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi, maka penulis ingin
meneliti “PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
DAN RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA
PERUSAHAAN” (Studi Kasus Pada Perusahaan Rokok Go Publik Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012).
TINJAUAN PUSTAKA
A. Pengertian Economic Value Added (EVA)
Menurut Amin Widjaja Tunggal (2001:1), Economic Value Added
(EVA) adalah suatu siatem manajemen keuangan untuk mengukur laba
ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejahteraan
hanya dapat tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi
(operating cost) dan biaya modal (cost of capital). Nilawati (2004:151),
mendefinisikan Economic Value Added (EVA) selain sebagai alat ukur kinerja
sebuah perusahaan, juga dapat digunakan sebagai basis atau dasar dalam
pemberian bonus bagi karyawan-karyawan yang ada pada divisi-divisi yang
memiliki tingkatan atau nilai Economic Value Added (EVA) yang positif.
Berdasarkan pendapat-pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa Economic
Value Added (EVA) adalah suatu alat ukur kinerja sebuah perusahaan
sekaligus sebagai pengukur nilai tambah yang dihasilkan perusahaaan kepada
investor dengan memperhitungkan biaya modal dan juga sebagai dasar
pemberian bonus kepada karyawan yang terdapat pada setiap divisi-divisi
B. Pengertian Return On Assets (ROA)
Menurut Lestari dan Sugiarto (2007:196) dalam (Astri Wulan dan Iin
Indarti,2012:6) mengemukakan bahwa Return On Assets (ROA) adalah rasio
yang digunakan untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari
penggunaan aktiva. Return On Assets (ROA) menunjukkan kemampuan
modal yang di investasikan dalam total aktiva untuk menghasilkan laba
perusahaan. Semakin tinggi Return On Assets (ROA) maka kemungkinan
pembagian deviden semakin banyak (Sartono,2001) dalam (Lina Marlina dan
Clara, 2009:2). Dari beberapa pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa
Return On Assets (ROA) adalah profitabilitas suatu perusahaan yang di ukur
dengan menghubungkan antara laba yang diperoleh dari kegiatan pokok
perusahaan dengan aset yang dimiliki.
C. Kinerja Perusahaan
Hasibuan dan Sujak (1990) dan Sutiadi (2003:6) dalam (Ida Ayu
Brahmasari dan Agus, 2008:128) mengemukakan bahwa kinerja adalah suatu
hasil kerja yang dicapai seseorang dalam melaksanakan tugas-tugas yang
dibebankan kepadanya yang didasarkan atas kecakapan, pengalaman, dan
kesungguhan serta waktu. Dengan kata lain bahwa kinerja adalah hasil kerja
yang dicapai seseorang dalam melaksanakan tugas yang diberikan kepadanya
METODE PENELITIAN
A. Data dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan jenis data sekunder yaitu data yang
berupa data laporan perusahaaan Rokok yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dari Januari 2010 sampai dengan Desember 2012. Data dapat
diperoleh dari ICMD (Indonesian Capital Market Directory) yang diakses
melalui Pojok Bursa Efek Jakarta (BEJ) Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
B. Analisis Data
Penelitian ini menggunkan rumus kuantutatif yang diperoleh dari
ikhtisar laporan keuangan perusahaan tahun 2010-2012. Alat analisis yang
digunakan dalam penelitian ini adalah melalui perhitungan kuantitatif
Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA). Secara rumus
dapat dituliskan sebagai berikut:
1. Perhitungan menggunakan EVA
a. Perhitungan NOPAT (Net Operating After Tax)
NOPAT = Laba (Rugi) Usaha - Pajak
b. Perhitungan Invested Capital (IC)
Invested Capital = Total hutang + Ekuitas–Pinjaman Jangka
Pendek
c. Menghitung WACC (Weighted Average Cost of Capital)
WACC = [(D x rd) (1-tax) + (E x re)]
Dimana :
Tingkat Modal (D) = x100%
Tingkat Modal dan Ekuitas (E) = x 100%
Cost of Equity (re) = x 100%
Tingkat Pajak (Tax) = x 100%
d. Menghitung Capital Charge (CC)
Capital Charge = WACC × Invested Capital
e. Menghitung besarnya Economic Value Added (EVA)
EVA = NOPAT–Capital Charge
2. Perhitungan menggunakan ROA
( ) = x 100%
HASIL PENELITIAN
Berdasarkan hasil penelitan tentang kinerja perusahaan dilihat dari:
1. Economic Value Added (EVA)
Tabel 4.28
Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah)
Tahun NOPAT CC EVA
2010 8.279.003 716.893 7.562.110
2011 19.070.467 2.311.569 16.758.898
2012 22.849.924 2.169.765 20.680.159
Sumber: PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012
Tabel 4.29
Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah)
Tahun NOPAT CC EVA
2010 41.056.177 4.571.629 36.484.548
2011 36.205.601 4.543.921 31.661.680
Tabel 4.30
Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah)
Tahun NOPAT CC EVA
2010 8.775.741 232.898 8.522.843
2011 9.890.935 390.990 9.499.945
2012 9.744.992 821.085 8.923.907
Sumber: PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012
Nilai EVA positif (EVA > 0) dengan demikian EVA berada dalam
kategori baik.
2. Return On Assets (ROA)
Tabel 4.31
Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA)
PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah
pajak
Total Aktiva ROA (%)
2010 942.923 30.741.679 3,067
2011 2.325.217 39.088.705 5,948
2012 2.128.364 38.700.851 6,923
Sumber: PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012
Tabel 4.32
Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA)
PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2009-2010 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah
pajak
Total Aktiva ROA(%)
2010 6.442.748 20.525.123 31,389
2011 5.956.999 19.376.343 30,743
2012 7.430.950 22.944.009 32,387
Tabel 4.33
Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA) PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah
pajak
Total Aktiva ROA(%)
2010 218.621 4.902.597 4,459
2011 305.997 6.333.957 4,831
2012 323.351 6.935.601 4,662
Sumber: PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012
Nilai batas minimal ROA adalah 1%, (ROA > 1%) dengan demikian ROA
berada dalam kategori baik.
PEMBAHASAN
Dari hasil analisis PT Gudang Garam, Tbk, PT Hanjaya Mandala
Sampoerna, Tbk dan PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Economic
Value Added (EVA) tertinggi yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk yaitu sebesar 41.177.864 (dalam jutaan rupiah), selanjutnya PT Gudang
Garam, Tbk mencapai nilai EVA sebesar 20.680.159 (dalam jutaan rupiah), dan
yang terakhir yaitu PT Bentoel Internasional Investama, Tbk mencapai nilai EVA
sebesar 9.499.945 (dalam jutaan rupiah). Nilai EVA positif (EVA > 0), EVA yang
positif menunjukkan kinerja perusahaan tersebut baik, dengan demikian dapat
disimpulkan EVA pada perusahaan rokok yang go publik tersebut berada dalam
kategori baik. Dari hasil analisis PT Gudang Garam, Tbk, PT Hanjaya Mandala
Sampoerna, Tbk dan PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Return On
Assets (ROA) tertinggi yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk
yaitu sebesar 32,387%, selanjutnya PT Bentoel Internasional Investama, Tbk
mencapai nilai ROA sebesar 6,932%, dan yang terakhir yaitu PT Gudang Garam,
Tbk mencapai nilai ROA sebesar 4,662%. Nilai batas minimal ROA adalah 1%.
Semakin besar nilai ROA maka akan semakin baik, karena rasio ini menunjukan
kinerja perusahaan yang semakin efektif karena tingkat pengembaliannya yang
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Metode Economic Value Added (EVA) dinilai lebih menguntungkan
karena penilaian kinerja dengan menggunakan EVA membantu para manajer
untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik, mengidentifikasi
kesempatan-kesempatan untuk meningkatkan kinerja dan mempertimbangkan
benefit jangka panjang dan jangka pendek untuk perusahaan. Hal ini
ditunjukkan dengan perolehan nilai Economic Value Added (EVA) tertinggi
yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, nilai tertinggi
selanjutnya dicapai oleh PT Gudang Garam, Tbk dan pencapaian nilai
tertinggi yang terakhir yaitu PT Bentoel Internasional Investama, Tbk.
Sedangkan metode Return On Assets (ROA) dinilai kurang menguntungkan
karena rasio ini merupakan ukuran yang berfaedah jika seseorang ingin
mengevaluasi seberapa baik perusahaan telah memakai dananya, tanpa
memperhatikan besarannya relatif sumber dana sehingga keputusan-keputusan
yang meningkatkan Return On Assets (ROA) suatu pusat investasi dapat
menurunkan laba secara keseluruhan.
B. SARAN
1. Perusahaan diharapkan mampu mengelola modal sendiri untuk mencapai
laba yang maksimal.
1. Disarankan perusahaan melakukan analisis laporan keuangan secara
keseluruhan secara rutin.
2. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel lainnya
dalam penelitian agar bisa didapatkan hasil penelitian yang lebih
beragam.
3. Diharapkan menambah periode pengamatan yang lebih panjang bagi
peneliti selanjutnya selanjutnya, bisa lebih dari tiga tahun dan
DAFTAR PUSTAKA
Airlangga. 2009. Analisis Pengaruh EVA dan ROA Terhadap MVA Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI. Skripsi. Jakarta: FE Universitas Pembangunan Veteran.
Akroman. 2009. “Pengaruh rasio keuangan ROA, ROE, dan EVA terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di JII periode 2004-2006”.Skripsi. Yogyakarta:Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.
Anthony Robert .N dan Vijay Govindrajan. 2002. “Sistem Pengendalian Manajemen”, Buku 1 Terjemahan Drs. F.X Kuriawan. Jakarta: Salemba Empat.
Arista, Desy dan Astohar. 2012. “Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham”. Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan, Vol.3 No.1, Mei 2012. Semarang: STIE Tatalwin.
Armanu, Thoyip. 2005. “Hubungan Pemimpinan Budaya Strategi dan Budaya Kerja: Pendekatan Konsep”. Jurnal FE Universitas Brawijaya. Malang: Universitas Brawijaya
Brahmasari, Ida Ayu dan Agus Suprayetno. 2008. “Pengaruh Motivasi Kerja Kepemimpinan dan Budaya Organisasi terhadap Kepuasan Kerja Karyawan serta Dampaknya pada Kinerja Perusahaan”. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.2 No.2, halaman 124-135, September 2008. Surabaya: Pasca Sarjana Univeritas 12 Agustus.
Horne, Van Wachowicz. 1997. Fundamental of Financial Management. 9th ed. New Jersey: Practice Hall International, Inc.
Horne, Van Wachowicz. 2002. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Horne, Van Wachowicz. 2005. Fundamental of Financial Management. Buku 1, edisi 4. Jakarta: Salemba Empat.
Marlina, Lisa dan Clara Janica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position Debt to Equity Ratio dan ROA terhadap Deviden Pay Out Ratio. Jurnal Manajemen Bisnis, Vol.2 No.1, Januari 2009. Departemen Staf Pengajar: FE USU.
Mulyadi. 2007. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen: Sistem Pelipat gandaan Kinerja Perusahaan. Jakarta: Salemba Empat
Munawir, S. 2002. Analisa Laporan Keuangan. Edisi 2. Yogyakarta: YKPN.
Nilawati. 2004. “Analisis ROI dan EVA terhadap Return On Share di BEJ”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol 6 No.2 halaman 151-166 Agustus 2004.
Pahlevi, Reza, dkk. 2012. “Pengukuran Kinerja Keuangan Perusahaan Menggunakan Analissis Rasio Keuangan dan metode EVA”. Jurnal Fakultas Ilmu Administrasi. Malang: Universitas Brawijaya.
Riyanto, Bambang. 2001. “Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, edisi ke-4, cetakan ke-7”. Yogyakarta. BPFE..
Rousana, Mike. 1997. “Memanfaatkan EVA untuk Menilai Perusahaan di Pasar Modal”.Jurnal Usahawan, No.4 tahun XXVI halaman 18-21.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan dan Teori-teori Aplikasi. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Sartono, R.Agus dan Setiawan Kusdhianto. 1999. “Adanya Pengaruh EVA terhadap Nilai Perusahaan dan Kemakmuran Pemegang Saham pada Perusahaan Publik”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol 14 No.4 halaman 124-136.
Sasongko, Noer dan Nila Wulandari. 2006. Pengaruh EVA dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Empirika, Vol.19 No.1, Juni 2006. Surakarta: FE UMS.
Sawir, Agnes. 2001. EVA: Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Stoner, James A. F. 1996. Management. Englewood Cliffs. New Jarsey: Practice Hall International, Inc.
Sudjaja, Ridwan dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan Satu, Edisi 5 Jakarta: Utereta Lintas.
Tunggal, Amin Widjaja. 2001. Memahami Konsep EVA dan Value Based Management (VBM). Jakarta: Harvarindo.
Utama, Sidharta. 1997. “EVA: Pengukur Penciptaan Nilai Perusahaan”. Jurnal Majalah Usahawan, No.4 tahun XXVI April 1997.
Weston, J. Fred dan Thomas E. Copeland. 1999. Manajemen Keuangan. Edisi 8, cetakan 10, jilid 1. Jakarta: Erlangga.
Wulandini, Astri dan Iin Indarti. 2012. “Pengaruh Net Profit Margin (NPM), ROA, ROE terhadap Harga Saham yang Terdaftar dalam Indeks Emiten LQ45 periode tahun 2008-2010”. Skripsi. Semarang: STIE Widyamanggala.
Situs Internet:
http://www.sternstewart.com
Situs PT Bentoel Internasional Investana, Tbk:http://www.bentoelgroup.com
Situs PT Gudang Garam, Tbk:http://www.gudanggaramtbk.com
Situs PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk:http://www.sampoerna.com
