Manajemen Investasi 06

Manajemen Investasi

(Pertemuan Keenam)

“Efficient Market Hyphotesis”

Efficient Market Hyphotesis (EMH)

• _{Apakah harga sekuritas mencerminkan informasi}

yang berkaitan dengan sekuritas tersebut?

• _{Mengapa efisiensi pasar penting?}

EMH dan Kompetisi

• _{Harga saham sepenuhnya dan secara akurat}

merefleksikan semua informasi yang tersedia di pasar.

• _{Informasi tersebut berguna bagi pelaku pasar untuk}

menganalisis .

• _{Kompetisi memastikan bahwa harga merefleksikan}

Jenis-jenis EMH

• _Weak

Jenis analisis saham

• _{Technical Analysis – menggunakan informasi harga}

dan volume untuk memprediksi harga saham di masa depan

– _{EMH bentuk weak dan analisis teknikal}

• _{Fundamental Analysis – menggunakan informasi}

ekonomi dan akuntansi untuk memprediksi harga saham di masa depan

Manajemen Aktif atau Pasif

• _{Manajemen Aktif}

– _{Analisis sekuritas} – _Timing

• _{Manajemen Pasif}

Efisiensi Pasar dan Manajemen Portofolio

Walaupun pasar telah efisien, ada beberapa aturan terkait dengan manajemen portofolio:

• _{Tingkat risiko yang tepat} • _{Pertimbangan pajak}

Event Studies

• _{Penelitian keuangan empirik yang memungkinkan}

peneliti untuk mengetahui dampak suatu kejadian tertentu terhadap harga saham

• _{Abnormal return yang terjadi pada saat kejadian}

Apakah Pasar Dalam Kondisi Efisien?

• _{Magnitude Issue}

Uji Bentuk Lemah

• _{Returns over the Short Horizon}

– _Momentum

Prediktor dari Broad Market Returns

• _{Fama and French}

– _{Return agregat lebih tinggi dengan adanya rasio dividen yang}

lebih tinggi

• _{Campbell and Shiller}

– _{Earnings yield dapat memprediksi return pasar}

• _{Keim and Stambaugh}

– _{Spread obligasi dapat digunakan untuk memprediksi return}

Uji Semistrong: Anomali

• _{P/E Effect}

• _{Small Firm Effect (January Effect)}

• _{Neglected Firm Effect and Liquidity Effects} • _{Book-to-Market Ratios}

Average Return as a Function of Book-To-Market

Ratio,

Uji untuk bentuk Kuat: Informasi dalam

• _{The ability of insiders to trade profitability in their}

own stock has been documented in studies by Jaffe, Seyhun, Givoly, and Palmon

• _{SEC requires all insiders to register their trading}

Interpretasi Fakta Empirik

• _{Risk Premiums or market inefficiencies—}

disagreement here

– _{Fama and French argue that these effects can be explained}

as manifestations of risk stocks with higher betas

– _{Lakonishok, Shleifer, and Vishney argue that these effects are}

Lanjutan