PERBANDINGAN REAKSI PASAR SEPUTAR PENGUMUMAN AKUISISI BERDASARKAN ABNORMAL RETURN PERUSAHAAN AKUISITOR
SKRIPSI
Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan
Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS Surakarta
Disusun oleh :
ANTONIUS KRISHNA BAYU HANINDRA PUTRA F0213012
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET
ABSTRAK
PERBANDINGAN REAKSI PASAR SEPUTAR PENGUMUMAN AKUISISI BERDASARKAN ABNORMAL RETURN PERUSAHAAN AKUISITOR
oleh :
ANTONIUS KRISHNA BAYU HANINDRA PUTRA F0213012
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan abnormal return saham perusahaan akuisitor diseputar pengumuman akuisisi berdasarkan MTBV dan kepemilikan. Penelitian ini mengelompokkan perusahaan akuisitor berdasarkan MTBV dan kepemilikannya, kemudian membandingkan abnormal return yang dihasilkan pada periode singkat sekitar pengumuman. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah abnormal return saham, sedangkan variabel independennya adalah pengumuman akuisisi. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah abnormal return saham perusahaan akuisitor terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini merupakan event study dan alat analisis yang digunakan adalah SPSS 23.
Penelitian ini menghasilkan kesimpulan bahwa terdapat perbedaan abnormal return antara akuisitor value dan glamor pada periode singkat sesudah pengumuman. Performa saham akuisitor value lebih baik daripada akuisitor moderate maupun glamor. Tidak ada ditemukan adanya perbedaan abnormal return saham diantara akuisitor berdasarkan kepemilikan. Walaupun tidak perbedaan yang signifikan, tetapi secara rata-rata performa saham dari perusahaan dengan investor institusi yang tinggi lebih buruk dari perusahaan dengan investor institusi yang rendah. Perusahaan dengan investor insitusi domestik yang besar menghasilkan abnormal return yang lebih tinggi daripada perusahaan akuisitor dengan investor institusi asing yang tinggi.
ABSTRACT
COMPARATION OF MARKET REACTION AROUND ACQUISITION ANNOUNCEMENT BASED ON ACQUIRERS’S ABNORMAL RETURN
by :
ANTONIUS KRISHNA BAYU HANINDRA PUTRA F0213012
The purpose of this study is to determine the differencebetween acquirers abnormal return based on its MTBV and ownership around the announcement period.This research groups the acquirers based on the MTBV and ownership, so forth compare each group’s abnormal return generated in the short period aroundacquisition announcement. The dependent variable in this ressearch is the acquirers abnormal return, and the independent variable is the acquisition announcement. The sample used in this research is the acquirers abnormal return of the listed firm on Indonesia Stock Exchange. This research is an event study and which using SPSS 23 as the analytical tool.
This research found that there is significant difference between value’s and glamor’s abnormal return on the short period after the announcement. Value acquirers stock performance outperformed glamor and glamor acquirers. This research found that there is no diferrence between acquirers abnormal return based on their ownership. Regardless of the fact that there are no differences, averagely acquirers with lower institutional ownership outperformed acquirers with high institutional ownership. Acquirers with high domestic instituitional investor outperformed acquirers with higher foreign institutional investor.
MOTTO
(Proverbs 27:19)
“As water reflects the face, so ones life reflects the heart”
(Jeremiah 29:11)
“For I know the plans I have for you, plans to prosper you and not to harm you,
plans to give you hope and future.”
(Coldplay)
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini penulis persembahkan kepada:
Papa dan Mama tercinta
Mas Indra, Mba Ratih
Seluruh keluarga terkasih
Sahabat Andreas Pandu, Julio, Andre, Kevin, Eri, Ivan BIP, Dipa
Teman-teman Manajemen A 2013
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan bagi YESUS KRISTUS yang telah memberikan berkat dan rahmat, sehingga diberi kekuatan dalam menyelesaikan penulisan skripsi dengan judul “PERBANDINGAN REAKSI PASAR SEPUTAR
PENGUMUMAN AKUISISI BERDASARKAN ABNORMAL RETURN
PERUSAHAAN AKUISITOR”. Penulisan skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan
Bisnis, Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Dalam menyusun dan menyelesaikan skripsi ini, penulis mendapat bantuan berbagai pihak, baik secara langsung maupun tidak langsung. Maka pada kesempatan kali ini penulis mengucapkan rasa hormat dan terima kasih kepada :
1. Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Reza Rahardian S.E., M.Si selaku Kepala Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta sekaligus sebagai Pembimbing Akademik.
3. Heru Agustanto S.E.,M.E selaku dosen pembimbing skripsi yang telah memberikan bimbingan dan pengarahan.
4. Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang selama ini telah memberikan ilmu dan pengetahuan.
motivasi baik moril maupun materil, serta selalu memberikan cinta dan kasih sayangnya kepada penulis.
6. Kedua kakak tercintaYanuarius Indra HPP dan Patricia Ratih KHP yang selalu memberikan semangat dan dukungan.
7. Keluarga besar Eyang Kakung, Om Danang, Tante Nien, Tante Lies 8. Teman-teman manajemen kelas A yang selalu memberi semangat
dan dukungan.
9. Sahabatku Andreas Pandu, Dipa Adi, Gaudentius Julio, Ivan Pradipta, Andre Adinara, Kevin Wahyudi, Eri Setyawan yang selalu memberiku dukungan.
10. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Semoga segala bantuan, bimbingan, dan pengarahan yang telah diberikan mendapat imbalan dan balasan dari Tuhan Yang Maha Kuasa. Penulis juga memohon maaf apabila terdapat kesalahan dalam penulisan skripsi ini. Penulis mengharapkan saran dan kritik yang dapat membangun.
Penulis berharap agar penulisan skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membacanya serta dapat memberikan sumbangan pengetahuan dalam bidang ekonomi khususnya investasi.
Surakarta, 22 Maret 2018
DAFTAR ISI
Halaman Judul ... i
Abstrak ... ii
Abstract ... iii
Halaman Persetujuan ... iv
Halaman Pengesahan ... v
Halaman Pernyataan Orisinalitas ... vi
Halaman Motto ... vii
Halaman Persembahan ... viii
Kata Pengantar ... ix
Daftar Isi ... xi
Daftar Tabel ... xv
Daftar Gambar ... xvi
Daftar Grafik ... xvii
Daftar Lampiran ... xviii
BAB I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Rumusan Masalah ... 4
1.4 Manfaat Penelitian ... 4
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 6
2.1.1 Pasar Modal ... 6
2.1.2 Hipotesis Pasar Efisien ... 9
2.1.3 Akuisisi ... 11
2.1.4 Kepemilikan Institusional ... 16
2.1.5 Abnormal Return ... 16
2.2 Pengembangan Hipotesis ... 19
2.3 Kerangka Pemikiran ... 23
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ... 24
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 25
3.3 Definisi Operasional ... 26
3.3.1 Tanggal pengumuman ... 26
3.3.2 Kepemilikan institusi ... 27
3.3.3 MTBV ... 28
3.3.4 Abnormal Return ... 29
3.4 Sumber Data ... 30
3.5 Metode Analisis ... 31
3.6 Teknik Analisis Data ... 31
3.6.1 Uji Normalitas Data ... 31
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Data Penelitian ... 33
4.2 Statistik Deskriptif ... 35
4.3 Uji Normalitas Data ... 35
4.4 Pengujian Hipotesis ... 37
4.5 Pembahasan ... 46
BAB V. PENUTUP 5.1 Kesimpulan ... 51
5.2 Keterbatasan Penelitian & Saran ... 55
5.3 Implikasi ... 56
DAFTAR PUSTAKA ... 58
DAFTAR TABEL
Tabel III.1 Rincian Sampel ... 24
Tabel IV.1 Sampel menurut MTBV ... 32
Tabel IV.2 Sampel menurut ownership ... 32
Tabel IV.3Sampel menurut asal institutional ownership ... 32
Tabel IV.4 Statistik Deskriptif ... 33
TabelIV.5 Uji normalitas ... 34
Tabel IV.6 Uji hipotesis 1a,1b,1c ... 37
Tabel IV.7 Uji hipotesis 1d,1e,1f ... 38
Tabel IV.8 Uji hipotesis 2a ... 41
Tabel IV.9 Uji hipotesis 2b ... 41
Tabel IV.10 Uji hipotesis 2c ... 43
Tabel IV.11 Uji hipotesis 2d ... 43
Tabel V.1 Hasil hipotesis 1a,1b,1c ... 49
Tabel V.2 Hasil hipotesis 1d,1e,1f ... 50
Tabel V.3 Hasil hipotesis 2a,2b ... 51
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Periode estimasi & Event Window ... 21
DAFTAR GRAFIK
Grafik IV.1 CAAR berdasarkan MTBV ... 36
Grafik IV.2 CAAR berdasarkan ownership ... 40
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1.Olah data sampel
