T O D A Y M A R K E T V I E W

(1)

D A I L Y R E P O R T

RESEARCH

WEI Closing Net Chg %Chg %Ytd P/E

Americas INDU - USA 13,104.14 166.03 1.28 - 13.16 SPX - USA 1,426.19 23.76 1.69 - 14.51 CCMP - USA 3,019.51 59.201 2.00 - 20.35 IBOV - Brazil 60,952.08 536.13 0.89 - 21.00 EMEA

UKX - United Kingdom 5,897.81 -27.56 (0.47) - 15.25 CAC - France 3,641.07 20.82 0.58 - 12.46 DAX - Germany 7,612.39 -43.49 (0.57) - 14.72 IBEX - Spain 8,167.50 36.5 0.45 - 24.36 FTSEMIB - Italia 16,273.38 -134.9 (0.82) - -AEX - Netherland 342.71 0.71 0.21 - 13.12 SMI - Swiss 6,822.44 -40.11 (0.58) - 20.29 Asia / Pacific NKY - Japan 10,395.18 72.2 0.70 - 26.99 HIS - HongKong 22,656.92 -9.67 (0.04) - 11.63 SHCOMP - Shanghai 2,269.13 35.876 1.61 (0.00) 12.56 TWSE - Taiwan 7,699.50 51.09 0.67 - 25.04 KOSPI - Korea 1,997.05 9.7 0.49 - 19.44 JCI - Indonesia 4,316.69 34.826 0.81 - 16.91 SET - Thailand 1,391.93 -5.26 (0.38) - 17.33 PCOMP - Philippines 5,812.73 17.84 0.31 - 18.82 KLCI - Malaysia 1,688.95 7.62 0.45 - 15.47 FSSTI - Singapore 3,167.08 -24.72 (0.77) - 12.03 Last Previous %Chg 4,092.23 0.85 3,059.99 1,190.13 3,868.71 1,351.13 1,264.29 12.48 105.06 317.53 Last Previous %Chg 17,200.00 (0.81) 7,887.00 0.56 23,325.00 0.32 90.80 1.12 5.61 (0.03) 90.65 -1,665.16 0.36 810.00 -2,497.00 (2.36) (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle Last % Conv. (US$) change (Rp)

Saham Kode Last (US$) %change Conv (Rp) Last (Rp) Telkom TLK US 36.95 - 8,903.10 9,050 *) per share

**) 1 ADR TLK US = 40 ordinary shares TLKM **) 1 ADR IIT US = 50 ordinary shares ISAT

Latest Research Report Period

Garuda Indonesia (GIAA) - Investment Note Dec-12 Waskita Karya (WSKT) - Investment Note Dec-12 Exploitasi Energi Indonesia (CNKO) - Initial Coverage Oct-12 Medco Energi Internasional (MEDC) - Investment Notes Sep-12 Energi Mega Persada (ENRG) - Company Update Sep-12 Bumi Resources (BUMI) - Company Update Sep-12

Petrosea Tbk (PTRO) Sep-12

Mitra Adiperkasa (MAPI) - Company Update Sep-12 Charoen Pokphand Ind (CPIN) - Company Update Sep-12 Timah (TINS) - Company Update Sep-12 Elnusa (ELSA) - Company Update Sep-12

Rec Gold (USD/OZ) HOLD 2,438.00 Commodities Tins (US$/Ton) Nickel (US$/Ton) 1,671.15 91.82 Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) 5.61 Coal (US$/Ton) (**) 90.65 Description

Market Capitalization (IDR Trillion) Transaction Volume (Million Shares)

Transaction Value (IDR million) 56,140.02

Bloomberg Code CPO MALAYSIA(RM/ton) CPO PALMROTT(USD/ton) 810.00 ADR Stocks Copper (US$/Ton) Value / shares (IDR)

Foreign Net (IDR Million) 438.63

17,060.00 4,127.00 39,477.77 1,422.07 7,931.00 23,400.00 BUY BUY HOLD BUY NOT RATED 0 HOLD BUY HOLD BUY BUY TODAY MARKET VIEW

Euforia Kesepakatan Penyelesaian Fiscal Cliff Bersifat Sementara

INDUSTRI /COMPANY UPDATE

• PTPP – Rencana Penerbitan Obligasi.BUY. Analyst : Maxi Liesyaputra

• PKPK Mengubah bisnis jasa konstruksi ke pertambangan batu bara.Not Rated. Analyst : Viviet S Putri

No Stock Top Value (IDR)

1 ASII IJ 254,802,247,680 2 TLKM IJ 197,291,081,728 3 BMRI IJ 190,400,626,688 4 BBRI IJ 185,287,802,880 5 SMCB IJ 183,816,732,672 No Stock Top Volume (Shares)

1 SUGI IJ 207,749,500.00 2 ASRI IJ 167,205,000.00 3 LCGP IJ 126,078,000.00 4 BHIT IJ 125,023,500.00 5 TRAM IJ 121,776,500.00

No Top Gainers % change

1 DEFI IJ 25

2 ITMA IJ 25

3 TPIA IJ 25

4 MAYA IJ 21.43

5 MTFN IJ 19.57

No Top Losers % change

1 PTSN IJ -21.26

2 SMCB IJ -16.55

3 JKSW IJ -12.87

4 SQMI IJ -11.11

5 PJAA IJ -9.76

No Leading Movers % change

1 BMRI IJ 7.80

2 PGAS IJ 3.41

3 TPIA IJ 3.02

4 CPIN IJ 2.77

5 ASII IJ 2.28

No Lagging Movers % change

1 SMCB IJ -4.96 2 UNVR IJ -3.01 3 BBCA IJ -2.75 4 ICBP IJ -1.97 5 TOWR IJ -1.72 3,000 3,300 3,600 3,900 4,200 4,500

3-Jan 26-Mar 16-Jun 6-Sep 27-Nov 17-Feb 9-May 30-Jul 20-Oct 1,590 4,270 6,950 9,630 12,310 14,990

Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS)

(2)

2

T O D A Y M A R K E T V I E W

Euforia Kesepakatan Penyelesaian Fiscal Cliff Bersifat Sementara

Indeks global pada awal tahun 2013 ditutup bervariasi dimana Dow ditutup menguat signifikan sebesar 1,28% ke level 13.104 sedangkan bursa di kawasan Eropa ditutup bervariasi dengan mayoritas mengalami pelemahan sebesar 0,5%. Di sisi lain harga mayoritas komoditas dunia ditutup mengalami pelemahan dimana harga emas melemah tipis sebesar 0,07% ke level US$ 1.675,8 dan harga minyak dunia juga ikut melemah ke level US$ 91,67 (‐0,16%).

Penguatan indeks US dipicu oleh kesepakatan antara Gedung putih dan anggota parlemen congress untuk menghindari fiscall cliff dengan tetap melakukan peningkatan pajak tetapi menunda pemotongan belanja dalam 2 bulan ke depan. Pajak masyarakat US yang berpenghasilan mulai dari US$ 400.000 meningkat menjadi 39,6% dari sebelumnya 35%. Peningkatan pajak penghasilan ini juga diikuti dengan peningkatan pada pajak capital gains dan dividen yang meningkat menjadi 23,8% dari sebelumnya 15%.

Peningkatan besaran pajak ini juga berpotensi membawa dampak negatif pada pertumbuhan ekonomi US yang diprediksi akan mengalami perlambatan sebesar 0,5% hingga 2% pada kuartal pertama tahun 2013 tetapi di sisi lain membawa dampak positif bagi recovery perekonomian US dalam jangka panjang.

Euforia terhadap tercapainya negoisasi fiscal cliff ini kami nilai hanya bersifat sementara karena fokus para pelaku pasar akan kembali tertuju pada langkah kebijakan selanjutnya dari pemerintah US dalam menangani masalah yang lebih besar yaitu ‘Debt Ceiling’ dimana US telah menembus batas ‘kritis’ plafon hutangnya sebesar US$ 16,4 triliun yang telah ‘memaksa’ departemen treasury US untuk mengambil langkah Extraordinary Measures yang direncanakan akan dilakukan pada akhir Februari atau awal Maret 2013.

Kami memperkirakan hari ini indeks akan mengalami penguatan tipis ditopang oleh peningkatan saham – saham bluechip sebagai motor utama penggerak indeks dengan rentang pergerakan 4.295 – 4.331 dan saham pilihan BMRI, HRUM, AKRA, MAIN, KLBF dan SMCB.

(3)

3

N E W S H I G H L I G H T

• PT Semen Gresik Tbk (SMGR) akan memulai pembangunan pabrik pada akhir semester I 2013. Pemasangan tiang pancang pertama untuk pembangunan dua pabrik baru di Rembang dan Padang yang masing‐masing berkapasitas produksi 2,5 juta‐3 juta ton per tahun.

• PT TiPhone Mobile Indonesia Tbk (TELE), menargetkan pendapatan usaha 2013 Rp 13 triliun dengan proyeksi laba sebesar Rp 325 miliar. Tahun lalu perusahaan membukukan pendapatan Rp 7,9 triliun dan laba Rp 200 miliar. Perusahaan akan menyelesaikan akuisisi terhadap sebuah perusahaan distributor iPhone pada kuartal I tahun ini.

• PT Siantar Top Tbk (STTP), berencana membangun pabrik pengolahan kopi instan senilai Rp 300 miliar di daerah industri Jabon, Jawa Timur, tahun ini. Pabrik tersebut ditargetkan beroperasi semester I 2013. Kapasitas produksinya direncanakan 5.000 ton per bulan.

• PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk (ULTJ), menargetkan laba bersih sebesar Rp 261,1 miliar pada 2013, naik 34% dibanding proyeksi tahun lalu Rp 194,7 miliar. Kenaikan laba bersih tersebut ditopang pertumbuhan penjualan sebesar 19,8% menjadi Rp 3,24 triliun di 2013. Peningkatan penjualan ditopang penambahan kapasitas produksi pabrik sebesar 20%‐30% pada 2013 dibanding tahun lalu. Setelah penambahan, kapasitas produksi Ultrajaya akan mencapai 360 juta liter‐390 juta liter susu cair per tahun.

• PT Delta Dunia Makmur Tbk (DOID), sampai November 2012 mencatat produksi batu bara milik klien sebesar 31,6 juta ton atau lebih rendah 1,5% dibandingkan produksi pada periode sama 2011 sebesar 32,1 juta ton. Penurunan produksi dipengaruhi kondisi pasar batu bara yang masih kurang baik sepanjang periode itu. Pada November, perusahaan mencatat produksi 3,2 juta ton atau sama dengan bulan sebelumnya. Meski mencatat penurunan produksi, perusahaan mencatat kenaikan pemindahan lapisan tanah atau overburden removal.

• Source : Investor Daily, Kontan, Indonesia Finance Today

(4)

4

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

PTPP – Rencana Penerbitan Obligasi Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisecurities.co.id) News:

PTPP akan menerbitkan obligasi berkelanjutan tahap I PTPP 2013. Perseroan akan melakukan emisi obligasi sebanyak‐banyaknya Rp1 triliun. Obligasi ini memperoleh peringkat single A minus dari Pefindo. Peringkat tersebut mencerminkan kinerja perusahaan yang kuat dalam bisnis konstruksi nasional. Penawaran obligasi akan dilaksanakan pada 19 Februari 2013 hingga 21 Februari 2013. Perseroan berencana menggunakan dana obligasi tersebut untuk mendukung modal kerja konstruksi, properti dan EPC (engineering,

procurement and construction). PTPP telah mencatat perolehan

kontrak baru sampai dengan November 2012 sebesar Rp 17,9 Triliun. Hingga akhir tahun 2012 manajemen PTPP memproyeksikan kontrak baru dapat mencapai Rp 19 Triliun.

Analyst View :

• Penerbitan obligasi berpotensi besar untuk dapat menunjang pertumbuhan kinerja PTPP dalam jangka panjang

• Perseroan juga akan mengembangkan bisnis property untuk menambah portfolio pendapatannya. Selama ini PTPP sangat bergantung pada jasa konstruksi sebagai bisnis utamanya • Dengan didukung oleh prospek usahanya yang positif serta

peringkat single A minus dari Pefindo, kami perkirakan obligasi yang akan diterbitkan oleh PTPP akan dapat diserap dengan baik oleh masyarakat

• Untuk tahun 2012F dan 2013F kami perkirakan PTPP akan membukukan pendapatan masing‐masing Rp7,4 trilyun dan Rp8,9 trilyun. Sementara laba bersih kami perkirakan akan mencapai Rp389 milyar dan Rp548 milyar untuk tahun 2012F dan 2013F. Target harga saham PTPP adalah Rp1.200 dengan menggunakan metode DCF. Rekomendasi: BUY.

(5)

5

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

Kinerja dan Proyeksi Keuangan PTPP Rp milyar 9M12 9M11 Prbh Pendapatan 3,943 2,944 33.9% Laba kotor 380 317 19.7% Laba usaha 356 262 35.9% Laba bersih 106 61 73.3% Marjin kotor 9.6% 10.8% Marjin usaha 9.0% 8.9% Marjin bersih 2.7% 2.1% PTPP 2010A 2011A 2012F 2013F 2014F Pendapatan (Rp ml) 4,401 6,232 7,448 8,900 10,952 Laba kotor (Rp ml) 418 706 902 1,142 1,406 Laba operasi (Rp ml) 392 655 832 1,025 1,229 Laba bersih (Rp ml) 202 240 389 548 680 EPS (Rp) 41.7 49.6 80.3 113.1 140.6 Pertumbuhan EPS (%) -3.1 19.2 61.9 40.8 24.3 Ekuitas (Rp ml) 1,262 1,425 1,574 1,733 1,866 Hutang bersih (Rp ml) 140 56 -150 159 327 Total aset (Rp ml)) 5,444 6,933 7,329 7,609 8,298 Dividen/shm (Rp) 14.57 17.37 28.12 39.60 49.21 Yield dividen (%) 1.8 2.1 3.4 4.8 5.9 Nilai buku/shm (Rp) 260.7 294.5 325.2 358.0 385.5 PER (x) 19.9 16.7 10.3 7.3 5.9 PBV (x) 3.2 2.8 2.6 2.3 2.2 PEG (x) -6.4 0.9 0.2 0.2 0.2 Marjin kotor (%) 9.5 11.3 12.1 12.8 12.8 Marjin usaha (%) 8.9 10.5 11.2 11.5 11.2

Marjin laba bersih (%) 4.6 3.9 5.2 6.2 6.2

ROE (%) 16.0 16.9 24.7 31.6 36.5

ROA (%) 3.7 3.5 5.3 7.2 8.2

(6)

6

I N D U S T R Y/ C O M P A N Y U P D A T E

PKPK Mengubah bisnis jasa konstruksi ke pertambangan batu bara Analyst : Viviet S Putri (viviet@bnisecurities.co.id) News : • Perusahaan yang berencana mengubah bisni utamanya dari jasa konstruksi menjadi perusahaan pertambangan batu bara ini. Merencanakan untuk melakukan akuisisi tambang batu bara senilai Rp5,060 triliun, untuk itu peseroan akan menyediakan capex di tahun 2013 yang akan diperoleh dari dana penerbitakan saham baru melalui mekanisme right issue senilai Rp6,5 triliun pada tahun ini.

• PKPK berencana menerbitkan 26 miliar unit saham dengan hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD) bernilai nominal Rp200 per saham dan ditawarkan seharga Rp250 per saham. Dana yang diperoleh perseroan dari HMETD I ini akan digunakan untuk membiayai akuisisi seluruh kepemilikan saham RITS Ventures Ltd senilai Rp5,060 triliun. Sisanya perolehan dana, sebanyak Rp960 miliar untuk membangun PLTU di Karimun, Kepri, Rp192 miliar untuk modal kerja operasi tambang, serta Rp288 miliar untuk modal kerja Perseroan. Bertindak selaku Pembeli Siaga dalam rencana PUT I Perseroan adalah Fundamental Resources Pte Ltd (Singapore).

• Perusahaan yang merupakan target akuisisi adalah induk usaha dari PT Indo Wana Bara Mining Coal (Indo Wana) yang menguasai area IUP batubara seluas 5.000 ha di Kutai Barat, Kaltim. RITS Ventures saat ini dimiliki oleh Ringetop Holding Venture Ltd. dengan cadangan batubara sebesar 447 juta. ( laporan JORC PT SMG Consultan).

• PKPK mentargetkan pendapatan pada tahun 2013 mendatang melonjak hingga Rp 1 triliun bila dibandingkan pada tahun ini yang hanya mencapai Rp 300 miliar, dengan target perolehan laba bersih menjadi Rp 100 miliar.

• Setelah HMETD maka total saham perseroan yang beredar mencapai 26,6 miliar unit saham, atau sekitar 53,2% dari modal dasar perseroan sebanyak 50 miliar unit saham. Sisanya sebanyak 23,4 miliar unit saham perseroan merupakan saham dalam portepel. Pergerakan harga saham PKPK selama beberapa waktu yang lalu sangat agresif dan masuk kategori unusual market activity (UMA) sehingga

(7)

7 membuat Bursa Efek Indonesia (BEI) melakukan suspensi PKPK . Saham perseroan sempat naik Rp 186 atau 208,99% dari harga penutupan Rp 89 pada 10 September 2012 menjadi Rp 275. Kami belum melakukan valuasi terhadap

perusahaan ini sehingga kami belum melakukan

rekomendasi

(8)

8

RESEARCH TEAM

Research Dept. : +62 21 25543946 Fax No : +62 21 57935831 E‐mail : research@bnisecurities.co.id

Norico Gaman ext. 3934 norico@bnisecurities.co.id Head of Research _{Investment Strategy} Akhmad

Nurcahyadi

ext. 3986 anurcahyadi@bnisecurities.co.id _Analyst _{Automotive, Heavy Equipment,} Consumer Good, Retail, Pharmacy, Telecommunication, Cigarette, Manufacturing Maxi

Liesyaputra

ext. 3968 maxi@bnisecurities.co.id Analyst Property, Infrastructure, Cement, Airline

Viviet S. Putri _ext. 3987 viviet@bnisecurities.co.id Analyst _{Shipping, Media, Small Caps,} Plantation, Coal Mining Josua Pardede _ext. 2030 josua.pardede@bnisecurities.co.id Economist _{Macro Economic and Financial}

Market.

Andri Zakarias ext. 2054 andri.zakarias@bnisecurities.co.id Technical Analyst _{Market Strategy, Commodities,} Currency, Bond & Stocks. Nadya Isnaeni _ext. 2073 _{nadya.isnaeni@bnisecurities.co.id} _{Technical Analyst}

Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks. Venia Allani

Meissalina

ext. 2050 venia@bnisecurities.co.id Research Assistant

Thendra Crisnanda

ext 2098 thendra@bnisecurities.co.id Research Assistant

EQUITIES TEAM

CM : +62 21 25543946

Fax No : +62 21 57935831

Ronny Hari ext. 3929 ronny@bnisecurities.co.id Equity Division Head

Bedie Roesnadi ext. 3928 bedie.roesnadi@bnisecurities.co.id Branch Supervision Division Head Jufrani Amsal ext. 3957 amsal@bnisecurities.co.id Channel Development Division Head Yulinda ext. 3950 yulinda@bnisecurities.co.id Institutional Sales

Arif Irwanto ext. 3919 / 3960 airwanto@bnisecurities.co.id Retail Sales Achmadsyah ext. 3965 / 3966 achmadsyah@bnisecurities.co.id Retail Sales

(9)

9

MAIN OFFICE ‐ JAKARTA

PT BNI SECURITIES

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76‐78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62‐21) 25543946 (Hunting) Fax: (62‐21) 57935831 e‐mail: bnisec@bnisecurities.co.id (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA ‐ Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua, Jakarta Utara Phone: (62‐21) 62203890 (Hunting) Fax: (62‐21) 6123806 e‐mail: manggadua@bnisecurities.co.id JAKARTA ‐ Wisma 46 Wisma BNI 46 Lantai 31 Kota BNI Jl.Jend Sudirman Kav.1 Jakarta 10220 Phone: (62‐21) 2515266 Fax: (62‐21) 5749837 e‐mail: wisma46@bnisecurities.co.id JAKARTA ‐ Puri Indah Puri Niaga 3 Blok M8 No. 1B Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62‐21) 58357464 Fax: (62‐21) 58357465 e‐mail: puriindah@bnisecurities.co.id JAKARTA ‐ Central Park Central Park Office Tower Ground Floor Jl. Let. Jend. S Parman Kav 28, Jakarta 11470 Phone: (62‐21) 29034215 Fax: (62‐21) 29034216 email: centralpark@bnisecurities.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan No. 3 Phone: (62‐22) 4213375 Fax: (62‐22) 4213376 e‐mail: bdg_pk@bnisecurities.co.id YOGYAKARTA Gedung BNI, Jl. Laksda Adi Sucipto No.137 Phone: (62‐274) 581001 Fax: (62‐274) 584023 e‐mail: yogya@bnisecurities.co.id SOLO Jl. Slamet Riyadi No. 348 Phone: (62‐271) 729667 Fax: (62‐271) 729668 e‐mail: solo@bnisecurities.co.id SURABAYA Jl. Pemuda No. 36 Phone: (62‐31) 5320912 Fax: (62‐31) 5318425 e‐mail: surabaya@bnisecurities.co.id MALANG Jl. Buring No. 58 Malang Phone: (62‐341) 321214, 321213, 341430 Fax: (62‐341) 356876 e‐mail: malang@bnisecurities.co.id DENPASAR Pertokoan Diponegoro Megah Blok. A5‐A6, Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100 Denpasar ‐ Bali Phone: (62‐361) 264376 Fax: (62‐361) 229170 e‐mail: denpasar@bnisecurities.co.id MEDAN Jl. Pemuda No. 12 Phone: (62‐61) 4579616 Fax: (62‐61) 4579656 e‐mail: medan@bnisecurities.co.id PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman No. 132, Kotak Pos 165 PLG Phone: (62‐711) 3619662 Fax: (62‐711) 3619663 e‐mail: plb@bnisecurities.co.id PEKANBARU BNI Cabang Pasar Pusat Jl.Jend Sudirman No.365 Pekanbaru 28282 Phone: (62‐761) 46757, 839698 Fax: (62‐761) 856279 e‐mail: pekanbaru@bnisecurities.co.id SEMARANG Thamrin Square Blok B5 Jl.MH Thamrin No.5 Semarang Phone: (62‐24) 3566414‐5, 64126413‐7 Fax: (62‐24) 3581713 e‐mail: bnissmg@bnisecurities.co.id ACEH Jl.KH Akhmad Dahlan No.111 Lt.2 Banda Aceh Phone: (62‐651) 31109 Fax: (62‐651) 31107 Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.