PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI
PASAR MODAL DAN UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
TESIS
Diajukan Untuk Memperoleh Gelar Magister Kenotariatan Pada Program Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara
Oleh
ANDINA TAMPUBOLON
117011160/M.Kn
FAKULTAS HUKUM
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
Judul Tesis : PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI
PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN
(DISCLOSURE PRINCIPLE)
Nama Mahasiswa : ANDINA TAMPUBOLON
Nomor Pokok : 117011160
Program Studi : Kenotariatan
Menyetujui Komisi Pembimbing
(Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH)
Pembimbing Pembimbing
(Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN) (Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum)
Ketua Program Studi, Dekan,
(Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN) (Prof. Dr. Runtung, SH, MHum)
Telah diuji pada
Tanggal : 29 Agustus 2014
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua : Prof. Dr. Bismar Nasution, SH, MH
Anggota : 1. Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
2. Prof. Dr. Sunarmi, SH, MHum
3. Dr. T. Keizerina Devi A, SH, CN, MHum
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama : ANDINA TAMPUBOLON
Nim : 117011160
Program Studi : Magister Kenotariatan FH USU
Judul Tesis : PRAKTEK INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI
EFEK DI PASAR MODAL DAN UPAYA
PENCEGAHANNYA MELALUI PENERAPAN PRINSIP KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)
Dengan ini menyatakan bahwa Tesis yang saya buat adalah asli karya saya sendiri
bukan Plagiat, apabila dikemudian hari diketahui Tesis saya tersebut Plagiat karena
kesalahan saya sendiri, maka saya bersedia diberi sanksi apapun oleh Program Studi
Magister Kenotariatan FH USU dan saya tidak akan menuntut pihak manapun atas
perbuatan saya tersebut.
Demikianlah surat pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya dan dalam keadaan
sehat.
Medan,
Yang membuat Pernyataan
Nama :ANDINA TAMPUBOLON
i
ABSTRAK
Perkembangan ekonomi suatu negara sangat ditentukan oleh lembaga perbankan dan keuangan termasuk didalamnya pasar modal. Manfaat pasar modal yaitu menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha sekaligus memungkin alokasi sumber dana secara optimal, memberikan wahana investasi bagi investor sekaligus memungkinkan upaya diverifikasi, menyediakan leding indikator bagi trend ekonomi negara, penyebaran kepemilikan perusahaan sampai lapisan masyarakat menengah, penyebaran kepemilikan, keterbukaan dan profesionalisme, menciptakan iklim yang sehat, menciptakan lapangan kerja / profesi yang meningkat dan memberikan kesempatan memiliki perusahaan yang sehat dan memiliki prospek. Pasar modal yang besar dan diperhitungkan adalah pasar modal yang melindungi kepentingan investornya. Sebuah pasar modal yang diperhitungkan oleh investor tidak hanya ditentukan atau diukur dengan nilai transaksi atau nilai kapitalisasi pasar. Ukuran lainnya menyangkut keberadaan perangkat hukum yang melandasi perkembangan pasar itu sendiri. Keberadaan sistem hukum hendaknya mampu memberikan suatu perlindungan hukum bagi setiap investasi yang dilakukan oleh investor di pasar modal.
Jenis penelitian ini adalah penelitian yuridis normatif yang artinya adalah bahwa penelitian ini dilakukan dengan meneliti terhadap peraturan perundang-undangan yang berlaku di bidang pasar modal. Sifat penelitian ini adalah bersifat deskriptif analitis yang artinya bahwa penelitian ini mencoba menggambarkan, memaparkan dan menganalisa permasalahan yang terjadi pada transaksi saham di pasar modal Indonesia khususnya tentang insider traidingyang dilakukan oleh orang dalam dan merugikan pihak ketiga yang juga ikut bertransaksi saham di pasar modal tersebut. Penelitian ini juga didukung dengan wawancara dengan staff OJK dibidang pengawasan dan pemeriksaan yang dalam penelitian ini memiliki kapasitas sebagai informan dan narasumber.
Faktor-faktor yang mempengaruhi terjadinya insider traiding di pasar modal Indonesia adalah fluktuasi harga saham, peranan insider (orang dalam) sebagai potensi terjadinya praktekinsider trading,pemahaman sempit terhadap prinsip umum transaksi efek sebagai celah terjadinya praktek insider trading. Bahwa dalam melakukan pencegahan terhadap tindak pidanainsider tradingpasar modal di Indonesia maka OJK mewajibkan full disclosure (prinsip keterbukaan penuh) terhadap informasi material yang dimiliki oleh perusahaan sebelum perusahaan tersebut lolos untuk menjual sahamnya di pasar modal. Perusahaan-perusahaan yang tidak memenuhi ketentuan keterbukaan seluruh informasi material yang dimilikinya maka OJK tidak akan meloloskannya untuk melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. Upaya-upaya melakukan pencegahan terjadinya insider traiding di pasar modal Indonesia adalah dengan memperketat aturan tentang keterbukaan informasi material untuk seluruh perusahaan yang akan melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia. OJK yang memiliki kewenangan dalam memenentukan layak tidaknya sebuah perusahaan untuk melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia wajib bertindak tegas dan adil kepada seluruh perusahaan yang akan melaksanakan transaksi sahamnya di pasar modal Indonesia khususnya tentang pengecekan dan pengawasan seluruh informasi materil dari perusahaan yang dipandang layak dan sehat untuk melakukan transaksi saham di pasar modal Indonesia.
ii
ABSTRACT
Economic development of a country is highly determined by Banking and financial institutions, including capital. Capital market provides financing source (long term) for businesses and simultaneously allocate capital resources optimally, provides investment facility for investors and simultaneously makes it possible to be verified, provides leading indicator and economic trend for the State, spreads company ownership until the level of middle class, spreads ownership, transparency, and professionalism, creates healthy climate, creates increasing employment/profession, and gives an opportunity to own healthy and prospective companies. Big and reliable capital market is the one which protects its investors’ interest. A capital market which is trusted by investors is not only determined and measured by the value of transaction or the value of market capitalization. There are other parameters related to the existence of legal materials which become the basis for the market development itself. The existence of legal system is expected to be able to give legal protection to every investment made by an investor in the capital market. The research used judicial normative approach which as aimed to analyze legal provisions related to capital market and descriptive analytic method which was aimed to describe, explain, and analyze the problems which occur in stock transaction in the Indonesian capital market, particularly on insider trading done by internal personnel and harmed the third party that joined the stock transaction in the capital market. The research was also supported by interviews with OJK staffs in the field of supervision and examination which had their capacity as informants and source-persons in this research.
The factors which influence the incidence of insider trading in the Indonesian capital market is the fluctuation of stock price, the role of insiders which cause insider trading to occur, and lack of understanding in general principle of stock transaction as a loophole of the incidence of insider trading. To prevent from insider trading criminal act in the Indonesian capital market, OJK requires full disclosure on material information owned by a company before it is given a chance to sell its stocks in the capital market. Any companies which do not meet full disclosure o all its material information, OJK will prohibit them to do stock transaction in the Indonesian capital market. The attempt to prevent the incidence of insider trading in the Indonesian capital market is by tightening the regulation on material information transparency for all companies which want to do their stock transaction in the Indonesian capital market. OJK has the authority to determine whether or not a company is qualified to do stock transaction in the Indonesian capital market. It is recommended that OJK should take drastic action and be righteous to all companies which want to do stock transaction in the Indonesian capital market by, especially, checking and monitoring all companies’ material information which is qualified and healthy to do stock transaction in the Indonesiancapital market.
iii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Kuasa penuh
kasih dan anugrah, karena atas kasih karunia-Nya juga sehingga penulis dapat
menyelesaikan sebuah karya ilmiah berbentuk Tesis dengan judul “PRAKTEK
INSIDER TRADING DALAM TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL DAN
UPAYA PENCEGAHANNYA MELALUI PENERAPAN PRINSIP
KETERBUKAAN (DISCLOSURE PRINCIPLE)”. Penulisan tesis ini merupakan
suatu persyaratan yang harus dipenuhi untuk memperoleh gelar Magister
Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
Dalam penulisan tesis ini banyak pihak yang telah memberikan bantuan
dorongan moril berupa masukan dan saran, sehingga penulisan tesis ini dapat
diselesaikan tepat pada waktunya. Oleh sebab itu, ucapan terima kasih yang
mendalam penulis sampaikan secara khusus kepada yang terhormatBapak Prof. Dr.
Bismar Nasution, SH, MH, Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN
dan Ibu Prof. Dr. Sunarmi, SH, M.Hum.
Selaku Komisi Pembimbing yang telah dengan tulus ikhlas memberikan
bimbingan dan arahan untuk kesempurnaan penulisan tesis ini sejak tahap kolokium,
seminar hasil sampai pada tahap ujian tesis sehingga penulisan tesis ini menjadi lebih
sempurna dan terarah.
Selanjutnya di dalam penelitian tesis ini penulis banyak memperoleh bantuan
iv
Untuk itu pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang
sedalam-dalamnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTM&H, M.Sc (CTM), Sp.A (K)
selaku Rektor Universitas Sumatera Utara, atas kesempatan dan fasilitas yang
diberikan kepada kami untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program
Pascasarjana Magister Kenotariatan (M.Kn) Fakultas Hukum Universitas
Sumatera Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Runtung, SH, M.Hum, selaku Dekan Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara atas kesempatan yang diberikan kepada peneliti
untuk dapat menjadi mahasiswa Program Studi Magister Kenotariatan pada
Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara. Sekaligus sebagai dosen
pembimbing utama yang memberikan masukan dan kritikan serta dorongan
kepada penulis.
3. Bapak Prof. Dr. Muhammad Yamin, SH, MS, CN, selaku Ketua Program
Studi Magister Kenotariatan Universitas Sumatera Utara dan juga selaku penguji
dalam penelitian tesis ini, atas segala dedikasi dan pengarahan serta masukan
yang diberikan kepada penulis selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. T. Keizerina Devi Azwar, SH, CN, M.Hum,selaku Sekretaris Program
Studi Magister Kenotariatan pada Fakultas Hukum Sumatera Utara dan juga
v
penulis dalam penyelesaian studi selama menuntut ilmu pengetahuan di Program
Studi Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
5. Bapak-Bapak dan Ibu-Ibu Dosen serta segenap civitas akademis Program Studi
Magister Kenotariatan Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
6. Kedua orangtua, AyahandaEddy Tampubolondan Ibunda Lenny Aurelia Tio
dan kakak saya Corry Auditha Tampubolon dan adik saya Andika Putra
Tampubolon, Aldion Ega Tampubolon, Adrianus Horas Tampubolon atas
segala rasa sayang dan cinta yang tidak terbatas sehingga menjadi dukungan
untuk penulis dalam menyelesaikan tesis ini.
7. Dan semua pihak yang telah membantu penulisan yang tidak dapat disebut satu
persatu.
Di samping itu, penulis juga menyadari bahwa masih banyak teman, kerabat
dan pihak-pihak lain yang namanya tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang
telah mendukung dan menoakan keberhasilan penulis dalam menyelesaikan studi ini,
untuk itu penulis menyampaikan terima kasih disertai doa semoga Tuhan Yang Maha
Kasih memberkati dan membalas semua budi baik mereka semuanya.
Medan, Agustus 2014 Penulis
vi
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
I. DATA PRIBADI
Nama : Andina Tampubolon
Tempat / Tgl. Lahir : Medan, 10 Oktober 1987
Alamat : Jl. Karya Amal No. 31 Medan Johor
Status : Belum Menikah
Agama : Kristen
No. HP : 081265551682
II. PENDIDIKAN FORMAL
1. SD RK St. Thomas 6 Medan 1993-1999
2. SLTP Sutomo 1 Medan 1999-2002
3. SMA Katolik Budi Murni 1 Medan 2002-2005
4. S1 Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara 2005-2009
vii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ... vi
DAFTAR ISI ... vii
DAFTAR GAMBAR ... ix
BAB I PENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang ... 1
B. Perumusan Masalah ... 9
C. Tujuan Penelitian ... 10
D. Manfaat Penelitian ... 10
E. Keaslian Penelitian ... 11
F. Kerangka Teori dan Teoritis ... 13
1. Kerangka Teori ... 13
2. Konsepsi... 33
G. Metode Penelitian ... 35
1. Sifat dan Jenis Penelitian ... 35
2. Teknik Pengumpulan Data... 36
3. Analisis Data ... 36
BAB II FAKTOR-FAKTOR PENYEBAB TERJADINYA PRAKTEKINSIDER TRADINGDALAM PASAR MODAL... 38
A. Pengertian Praktek Insider Trading Pada Transaksi Sekuritas di Pasar Modal ... 38
B. Prinsip-prinsip Umum Tentang Insider Trading Dalam Pasar Modal... 45
viii
BAB III PENERAPAN PRINSIP DISCLOSURE (KETERBUKAAN)
SEBAGAI SARANA PENCEGAHAN PRAKTEK INSIDER
TRADINGPADA PASAR MODAL ... 78
A. Esensi dan PrinsipDislosureDalam Pasar Modal ... 78
B. Pengaturan Pelaksanaan Prinsip Disclosure Pada Pasar Modal ... 90
C. Penerapan Prinsip Disclosure (Keterbukaan) Sebagai Sebagai Sarana Pencegahan Praktek Insider Trading Pada Pasar Modal... 103
1. Prinsip Disclosure Sebelum Go Public Dalam Pasar Modal ... 103
2. Kewajiban dan Tanggungjawab Emiten Dalam Penerapan PrinsipDisclosure ... 122
BAB IV UPAYA-UPAYA HUKUM DALAM MELAKUKAN PENCEGAHAN TERHADAP PRAKTEK INSIDER TRADINGPADA PASAR MODAL ... 138
A. Pengawasan dan Kontrol Internal oleh Institusi Terkait ... 138
B. Penerapan Internal Audit Secara Ketat ... 152
C. Penerapan Good Corporate Governance Dalam Pasar Modal ... 164
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 175
A. Kesimpulan ... 175
B. Saran ... 176
ix
DAFTAR GAMBAR
Bagan 1 Larangan insider trading Berdasarkan Undang-Undang No. 8
Tahun 1995 ... 65
Bagan 2 Larangan Insider Trading Berdasar Pasal 95 b Undang-Undang
Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 ... 67
Bagan 3 LaranganInsider TradingBerdasar Pasal 96 Undang-Undang No.
8 Tahun 1995 ... 68
