i
ANALISIS PENGARUH INVESTASI, LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, LEVERAGE, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN PAYOUT RATIO
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2013
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi
Peminatan: Akuntansi Keuangan
Diajukan oleh:
MUH. ARIF AGUS WAHYUDI NIM. 1122100618
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS WIDYA DHARMA
v
HALAMAN MOTTO
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, karena itu
apabila telah selesaisuatu tugas, kerjakanlah tugas yang lain dengan sungguh-sungguh, dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya engkau berharap
(QS. Asy.Syarh : 6-8)
Allah tidak akan membebani sesorang melainkan sesuai dengan kesangupanya ia mendapat pahala (dari kebajikan) yang diusahakannya dan
ia mendapat siksa (dari kejahatanya) yang dikerjakanya (QS. Al.Baqarah : 286)
“Tidak ada yang lebih nikmat daripada makan usaha sendiri”
M asa lalu adalah pengalaman dan jadikan tolak ukur untuk menjalani hidup masa depan M asa kini adalah kenyataan hidup yang harus dijalani
M asa depan adalah suatu harapan dan tantangan
Hiduplah apa adanya, biarkan segala sesuatunya berjalan dengan sendiriya
Hiduplah dengan impian dan cita-cita yang akan menuntunmu pada tujuan hidup yang ingin kamu capai, tetaplah berusaha dan serahkanlah segala sesuatunya pada yang K uasa
”Berusahalah untuk tidak menjadi manusia yang berhasil tapi berusahalah menjadi manusia yang berguna”
Selama malam masih diiringi oleh pagi hari, maka kepedihan itu pasti akan lenyap keadaan sulit pasti akan berlalu dan kesulitan pasti akan sirna. Jadilah orang yang sabar, tegar;
dan bertawakal terus kepada Allah. tetap belajar, berusaha dan bekerja keras hingga kesuksesan menanti kita di hadapan mata jangan pantang menyerah tetap semangat
Yakinlah dan percaya bahwa Allah akan memberikan yang terbaik dalam setiap langkah kehidupan kita
vi
HALAMAN PERSEMBAHAN
Langkah yang aku tempuh ini merupakan titik akhir dari tahap yang wajib ku lalui, dan
merupakan titik awal bagiku untuk melangkah ketahap berikutnya, perjuangan hidup ini
belum ber akhir, namun aku bar u memulai sebuah perjuangan yang panjang, hanya atas
rahmat dan kehendak Allah SWT dan Nabi Agung Muhammad SAW, semua ini dapat
terwujud dan semoga keberhasilanku ini akan menjadi suat u awal yang baik bagiku, Amin.
Karya kecil ini aku persembahkan untuk:
Bapak & Ibu
Pengukir jiwa dan r agaku serta alasan ut ama untuk memberikan baktiku atas segala yang
Beliau berikan dengan ketulusan dan keikhlasan hati. Aku bukan apa-apa tanpa
dukunagan dan do’amu. Untukmu, aku ingin menjadi lentera yang terus memancarkan
sinar terang saat yang lain mulai redup dan padam. “Semuanya karena dan untuk kalian”
Kakak & Adikku
Yang selalu memberikan kecerian, kasih sayang dan membuatku kuat dalam hidupku,
Terima kasih atas nasehat, perhatian dan dor ongan semangat untuku bisa lebih baik lagi.
“Asam manisnya hidup sering kita rasakan, semoga tali persaudaraan selalu menjaga kita”
Wulan Safitriyani
Yang telah menitipkan r asa yang begitu mendamaikan dan membuatku mampu
memahami arti hidup. Kau adalah teman terbaik di hatiku sampai akhir waktu. Terima
kasih atas kesabaran, support dan do’a tulus yang selalu kau panjatkan untukku. Semoga
kita dapat segera wujudkan impian kita. Ayo buruan susul aku lulus sayang, hehehe...
Ibu Dandang Setyawanti, S.E., M.Si., Ak.,CA.,
Selaku dosen pembimbing yang dengan bijaksana telah membimbingku sehinga skripsi ini
dapat terselesaikan dengan baik, Terima kasih Ibu Dandang, jasa ibu takan pernah kulupa
Teman-teman Seperjuangan Akuntansi Angkatan 2 0 11
Terimakasih atas pertemanan dan kebersamaan yang kalian berikan. Canda tawa kita
akan selalu aku ingat. Semoga ikatan persaudar aan ini tidak terputus sampai disini
namun dapat berlanjut sampai habisnya waktu kelak, “SUKSES UNTUK KITA SEMUA”
vii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Warohmatullahi Wabarokatuh
Alhamdulillahirabbil’alamin, puji syukur senantiasa penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan petunjuk, rahmat, dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013”. Sholawat dan salam tetap tercurahkan kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW, semoga rahmat dan hidayah akan tetap terlimpah pada kita semua. Skripsi ini merupakan bukti nyata atas Allah SWT karena tanpa kekuatan dan kemudahan yang diberikan-Nya maka mustahil skripsi ini akan dapat terselesaikan. Penulis menyadari keberhasilan dalam hidup ini ditentukan oleh 1% usaha dan 99% lagi merupakan jawaban atas do’a-do’a yang dipanjatkan.
Penulisan skripsi ini dimaksudkan sebagai salah satu syarat yang harus dipenuhi untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten.
viii
skripsi ini, namun berkat dorongan, arahan, bimbingan serta bantuan dari mereka maka hambatan-hambatan tersebut dapat terlewatkan.
Bersama iringan rasa syukur yang tiada terkira kepada Allah SWT, maka pada kesempatan yang baik ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat, penghargaan dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada berbagai pihak yang telah membantu proses penyelesaian skripsi ini khususnya dan juga selama menempuh pendidikan di Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten, yaitu kepada:
1. Allah SWT atas segala kelimpahan rahmat, nikmat, kemudahan, dan hidayah-Nya yang telah diberikan kepada penulis.
2. Bapak Prof. Dr. H. Triyono, M.Pd., selaku Rektor Universitas Widya Dharma Klaten.
3. Bapak H. Arif Julianto, SN., S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten yang telah memberikan kesempatan kepada penulis untuk belajar dan menimba ilmu di Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten.
4. Bapak Agung Nugraha Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Ak., CA., selaku Ketua Progdi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten dan selaku dosen pembimbing II penulis yang dengan bijaksana membimbing dan mengarahkan penulis dalam penyusunan skirpsi ini.
ix
nasehat yang sangat berharga kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
6. Bapak Oki Kuntaryanto, S.E., M.Si., Ak., CA., Ibu Titik Purwanti, S.E., M.Si., Ak., CA., dan Ibu Cahaya Nugraheni, S.E., M.Si., Ak., CA., yang telah banyak memberikan bekal ilmu dan pengalaman kepada penulis yang tentu akan sangat bermanfaat dalam kehidupan penulis kedepannya.
7. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten yang telah memberi ilmu yang tidak ternilai harganya kepada penulis selama belajar di jurusan akuntansi.
8. Teruntuk kedua orang tuaku tercinta, Bapak Dalimin dan Ibu Sriyanti yang senantiasa memberikan cinta dan kasih sayangnya padaku, membimbingku dengan memberikan semangat, nasihat dan amanat demi kebaikan dan kesuksesanku, serta tak henti-hentinya mengirimkan do’a yang tulus demi kebahagiaanku. Semoga aku dapat memberikan yang terbaik untuk Beliau dan mampu memenuhi harapan keluarga. ”Aku Bangga Menjadi Anakmu”. 9. Kakakku Sriastutik dan Ririn Damayanti serta Adikku Sari Yuli Yanti yang
telah memotivasi lewat setiap do’a, canda dan selalu memberikan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini. “Semoga Persaudaraan Kita Tetap Indah dan Langgeng Sampai Akhir Hayat”. Amin.
x
11.Keponakan-keponakanku Ailing, Peiling, Bagus, Lusiana dan Marsha, yang lucu dan imut, setiap senyum dan suaranya yang slalu menjadi penghibur serta penyemangatku. “Cepat Besar dan Berbaktilah Kepada Kedua Orangtuamu”. 12.Sahabat seperjuanganku, Akuntansi angkatan 2011 yang tidak dapat penulis
sebutkan satu persatu. Kalian semualah yang membuat penulis dapat bertahan sampai akhir ini. Terima kasih atas pertemanan dan kebersamaannya selama ini, semoga kita dapat berkumpul dalam keadaan yang berbeda, keadaan yang kita impikan. Yakilah, bahwa sukses adalah pilihan dan bukan keberuntungan belaka. “Orang bodoh belum tentu tidak pintar, tapi orang pintar belum tentu dia pintar, semua ini karena ilmulah yang membuat kita semua tahu”.
13.Teman-teman KKN (Kuliah Kerja Nyata) 2014, khususnya kelompok lima Desa Kotesan Kecamatan Prambanan, yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Terima kasih telah menjadi satu keluarga yang baik ketika KKN, saling memberi motivasi dan telah mengajarkan hal-hal baru, pentingnya berbagi serta bagaimana cara menghormati dan menghargai orang lain.
14.Segenap Staf Pengajar, Staf Tata Usaha dan Staf Perpustakaan Universitas Widya Dharma Klaten atas segala dedikasinya yang telah banyak membantu penulis selama menempuh studi di jurusan akuntansi.
xi
Penulis menyadari dengan segala kerendahan hatinya bahwa penulisan skripsi ini tidak lepas dari kekurangan dan masih jauh dari sempurna, meskipun penulis telah berusaha semaksimal mungkin dalam menyajikannya. Untuk lebih menyempurnakan skripsi ini dimasa mendatang penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari pembaca. Selanjutnya apabila terdapat kesalahan baik materi yang tersaji maupun dalam teknik penyelesaiannya, penulis memohon maaf yang sebesar-besarnya.
Akhir kata, semoga apa yang terdapat dalam skripsi ini dapat berguna bagi semua pihak dalam proses menerapkan ilmu yang penulis dapatkan di bangku kuliah, paling tidak skripsi ini diharapkan mampu membantu kemajuan ilmu pengetahuan, khususnya Akuntansi Keuangan. Amin.
Wassalamu’alaikum Warohmatullahi Wabarokatuh
Klaten, 10 Maret 2015 Penulis,
xii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ... ii
HALAMAN PENGESAHAN DEWAN PENGUJI ... iii
HALAMAN PERNYATAAN... iv
HALAMAN MOTTO ... v
HALAMAN PERSEMBAHAN ... vi
KATA PENGANTAR ... vii
DAFTAR ISI ... xii
DAFTAR TABEL ... xv
DAFTAR GAMBAR ... xvi
DAFTAR LAMPIRAN ... xvii
ABSTRAK ... xviii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
A. Latar Belakang Masalah ... 1
B. Perumusan Masalah ... 9
C. Tujuan Penelitian ... 10
D. Manfaat Penelitian ... 11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 12
A. Landasan Teori ... 12
1. Pengertian Deviden dan Deviden Payout Ratio... 12
2. Teori-teori Kebijakan Deviden ... 13
3. Kebijakan Pembagian Deviden ... 17
4. Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden ... 18
xiii
C. Kerangka Berfikir ... 27
D. Pengembangan Hipotesis ... 28
1. Investasi ... 28
2. Likuiditas ... 29
3. Profitabilitas ... 29
4. Leverage ... 30
5. Perumbuhan Perusahaan ... 30
6. Ukuran Perusahaan ... 30
BAB III METODE PENELITIAN ... 32
A. Populasi dan Sampel Penelitian ... 32
B. Data dan Sumber Data ... 33
C. Definisi dan Pengukuran Variabel ... 34
1. Variabel Dependen ... 34
2. Variabel Independen ... 34
D. Metode Analisis Data ... 36
1. Uji Asumsi Klasik ... 37
2. Persamaan Regresi ... 39
3. Uji Hipotesis ... 40
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ... 42
A. Deskripsi Data ... 42
B. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian ... 44
C. Pengujian Asumsi Klasik ... 46
1. Uji Normalitas ... 47
2. Uji Multikoloneritas ... 48
3. Uji Heteroskedastisitas ... 49
D. Analisis Regresi Linier Berganda ... 51
E. Pengujian Hipotesis... 53
1. Uji-t (Parsial) ... 53
2. Uji F (Simultan) ... 56
xiv
1. Pengaruh Investasi terhadap Kebijakan Deviden
Payout Ratio ... 59
2. Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 60
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 61
4. Pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 62
5. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 63
6. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 64
7. Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio ... 65
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 66
A. Kesimpulan ... 66
B. Saran ... 68
xv
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Research Gap Penelitian Terdahulu ... 7
Tabel 3.1 Proses Pemilihan Sampel ... 33
Tabel 4.1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian ... 43
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif ... 45
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Data ... 47
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikoloneritas... 48
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas... 49
Tabel 4.6 Hasil Regresi Berganda ... 51
Tabel 4.7 Hasil Uji-t ... 53
Tabel 4.8 Hasil Uji F ... 56
xvi
DAFTAR GAMBAR
xvii
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 (Populasi Penelitian)
LAMPIRAN 2 Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel Penelitian LAMPIRAN 3 Hasil Deskripsi Data Variabel Penelitian
LAMPIRAN 4 Hasil Analisis Data Penelitian Mengunakan Program Statistical Pockage For Social Sciences (SPSS).IBM.19.0. LAMPIRAN 5 Tabel Distribusi t
LAMPIRAN 6 Tabel Distribusi F
xviii
ABSTRAK
Muh. Arif Agus Wahyudi, NIM : 1122100618, 2015, “Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013”. Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Widya Dharma Klaten.
Perusahaan manufaktur adalah perusahaan yang menjual produknya yang dimulai dengan proses produksi yang tidak terputus nilai dari pembelian bahan baku dilanjutkan dengan proses pengolahan bahan baku serta menjadi produk yang siap dijual dilakukan sendiri oleh perusahaan tersebut sehingga sumber dana yang ada akan terikat lama pada aktiva tetap. Perusahaan manufaktur lebih membutuhkan sumber dana jangka panjang untuk membiayai operasi perusahaan mereka salah satunya dengan investasi saham yang tentunya berhubungan dengan pembagian deviden. Kebijakan deviden merupakan hal yang penting karena bukan hanya meyangkut kepentingan perusahaan, namun juga menyangkut kepentingan pemegang saham. Dalam kebijakan deviden ini diambil keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai deviden atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Berdasarkan uraian diatas maka tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis dan meneliti bagaimana pengaruh investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013.
Populasi penelitian ini sebanyak 135 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling, data diperoleh dari Indonesia Stock Exchange (IDX) dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Diperoleh sampel sebanyak 63 perusahaan. Metode analisis yang digunakan adalah regresi berganda dan uji hipotesis menggunakan t-statistik untuk menguji koefisien regresi parsial serta F-statistik untuk menguji pengaruh secara simultan. Selain itu sebelumnya juga dilakukan uji asumsi klasik (Normalitas, Multikolinearitas, Heteroskedastisitas).
Hasil pengujian menunjukkan bahwa semua variabel independen yaitu investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Besarnya pengaruh variabel independen terhadap kebijakan deviden payout ratio adalah sebesar 44,6% sedangkan sisanya sebesar 55,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian.
Apabila dilihat secara parsial dari keenam variabel independen hanya ada dua variabel yaitu profitabilitas dan leverage yang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Sedangkan variabel yang lain yaitu investasi, likuiditas, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan perusahaan memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Salah satu tujuan suatu perusahaan adalah untuk meningkatkan kesejahteraan atau memaksimalkan kekayaan pemegang saham melalui peningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan tersebut dapat dicapai jika perusahaan mampu beroperasi dengan mencapai keuntungan yang ditargetkan. Melalui keuntungan yang diperoleh tersebut perusahaan akan mampu memberikan deviden kepada pemegang saham, meningkatkan pertumbuhan perusahaan dan mempertahankan kelangsungan hidupnya. Bagi sebagian perusahaan, deviden dianggap memberatkan karena perusahan harus selalu menyediakan sejumlah kas dalam jumlah yang relatif permanen untuk membayarkan deviden di masa yang akan datang. Perusahaan yang tidak memiliki dana harus tetap mengeluarkan deviden, hal ini dapat mengakibatkan dana untuk kebutuhan investasinya berkurang sehingga memerlukan modal tambahan baru dengan menerbitkan saham baru atau melakukan pinjaman kepada pihak lain.
2
presentase. Melalui kebijakan deviden inilah perusahaan memberikan sebagian dari keuntungan bersih kepada pemegang saham secara tunai. Keputusan tersebut merupakan salah satu cara untuk meningkatkan kesejahteraan pemegang saham, khususnya pemegang saham yang berinvestasi dalam jangka panjang dan bukan pemegang saham yang berorientasi capital gain. Oleh karena itu, perusahaan berusaha meningkatkan pembayaran deviden dari tahun ke tahun.
3
oleh perusahaan. Perusahaan harus menentukan kebijakan yang tepat, apakah akan membayarkan deviden atau menggunakan dana yang ada untuk investasi.
Kebijakan deviden merupakan bidang pengamatan yang sampai sekarang masih menjadi perhatian berbagai kalangan baik manajemen, investor maupun peneliti. Di kalangan akademis, kebijakan dividen masih menjadi debat dengan berbagai teori dan hasil penelitian empiris yang tidak konsisten dan bahkan bertolak belakang. Sampai saat ini belum ada penjelasan yang dapat diterima secara luas. Bertitik tolak dari faktor-faktor yang dipertimbangkan oleh manajemen dan kepentingan investor yang didasarkan pada kinerja keuangan maka dapat diidentifikasi faktor-faktor atau variabel yang berpengaruh terhadap kebijakan deviden yang akan dibagikan oleh perusahaan yaitu investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan.
Investasi merupakan suatu kegiatan yang harus dilaksanakan dalam rangka proses peningkatan taraf hidup masyarakat. Dengan kata lain investasi adalah pengelolaan sumber daya yang ada saat ini untuk diperoleh penggunaan atau manfaatnya pada saat yang akan datang (Waluyo, 2004). Hal ini dapat dimengerti karena investasi pada dasarnya dimaksudkan untuk mengembangkan perusahaan.Tentunya dibutuhkan banyak dana, termasuk di dalamnya jumlah yang kas yang tersedia kemungkinan besar menjadi rendah karena digunakan untuk membiayai investasi tersebut. Akibatnya kas yang rendah tidak akan cukup digunakan untuk membayar deviden kepada investor.
4
merupakan faktor yang penting yang harus di pertimbangkan sebelum mengambil keputusan untuk menetapkan besarnya deviden yang akan dibayarkan kepada para pemegang saham. Bagi perusahaan, deviden adalah arus kas keluar dan mempengaruhi posisi dari kas perusahaan. Hal tersebut mengakibatkan kesempatan perusahaan dalam melakukan investasi menggunakan kas yang dibagikan dalam bentuk deviden tersebut berkurang (Suharli, 2006). Semakin likuid sebuah perusahaan, kemungkinan pembayaran deviden yang dilakukan perusahaan tersebut akan semakin besar.
Daya tarik utama bagi pemegang saham dan para calon investor dalam suatu perusahaan adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam memperoleh laba. Laba perusahaan tersebut akan menjadi acuan dalam pembayaran deviden. Besarnya tingkat laba akan mempengaruhi besarnya tingkat pembayaran deviden yang dibagikan kepada pemegang saham. Profitabilitas perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap kebijakan deviden. Semakin besar tingkat laba atau profitabilitas yang diperoleh perusahaan akan mengakibatkan semakin besar deviden yang akan dibagikan dan sebaliknya.
5
Pertumbuhan perusahaan adalah gambaran tolak ukur keberhasilan perusahaan. Tingkat pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden (Tampubolon, 2005). Semakin cepat tingkat pertumbuhan suatu perusahaan, maka semakin besar kebutuhan dana yang diperlukan untuk membiayai pertumbuhan tersebut. Semakin besar kebutuhan dana untuk waktu mendatang maka perusahaan lebih senang untuk menahan labanya dari pada membayarkannya sebagai deviden kepada pemegang saham.
Perusahaan dengan ukuran yang besar cenderung memiliki suatu kemudahan dalam aksesnya menuju pasar modal. Tentu saja hal tersebut mempengaruhi fleksibilitas perusahaan besar tersebut dalam memperoleh dana dalam jumlah besar. Perolehan dana tersebut, dapat digunakan sebagai pembayaran deviden bagi pemegang sahamnya. Semakin besar tingkat ukuran suatu perusahaan, kemungkinan tingkat pembayaran deviden akan semakin besar.
Terdapat beberapa penelitian yang melakukan kajian mengenai hubungan maupun pengaruh dari investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan deviden. Namun masing-masing terdapat perbedaan dari hasil penemuannya.
6
(2013) dan Febrianto (2013) dimana investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
Penelitian mengenai likuiditas dilakukan oleh Kristianawati (2013) menunjukkan hasil bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Yuniningsih (2002), Hikmah (2013), Lopolusi (2013) dan Febrianto (2013) dimana hasil penelitian menyatakan likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
Penelitian yang dilakukan Lopolusi (2013) dan Febrianto (2013) menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Yuniningsih (2002), Kristianawati (2013) dan Hikmah (2013) dimana hasil penenlitian menunjukan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
Hasil penelitian mengenai pengaruh leverage terhadap kebijakan deviden payout ratio dilakukan oleh Lopolusi (2013) dan Rachmad (2013) menunjukan hasil leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Santoso (2012), Kristianawati (2013) dan Yuniningsih (2002) dimana leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
7
kebijakan deviden payout ratio. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Santoso (2012) dan Hikmah (2013) dimana pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
Hasil penelitian mengenai pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan deviden payout ratio dilakukan oleh Lopolusi (2013), Rachmad (2013) dan Santoso (2012) menunjukan hasil ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Febrianto (2013) dimana hasil penelitiannya menujukan ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio.
Kesimpulan dari research gap penelitian terdahulu terhadap faktor yang mempengaruhi devidendi atas secara rinci ditampilkan pada Tabel 1.1 berikut ini.
Tabel 1.1
Research Gap Penelitian Terdahulu
V.Dependen V.Independen Pengaruh Penelitian Terdahulu
Kebijakan Deviden Payout Ratio
(DPR)
Investasi Signifikan Yuniningsih dan Hikmah Tidak Signifikan Lopolusi dan Febrianto
Likuiditas
Signifikan Kristianawati
Tidak Signifikan Yuniningsih, Hikmah, Lopolusi dan Febrianto
Profitabilitas
Signifikan Lopolusi dan Febrianto.
Tidak Signifikan Yuniningsih, Kristianawati dan Hikmah
Leverage
Signifikan Lopolusi dan Rachmad
Tidak Signifikan Santoso, Kristianawati dan Yuniningsih
Pertumbuhan Perusahaan
Signifikan Lopolusi dan Febrianto Tidak Signifikan Santoso dan Hikmah
Ukuran Perusahaan
Signifikan Lopolusi, Rachmad dan Santoso
Tidak Signifikan Febrianto Sumber: Kumpulan jurnal-jurnal penelitian terdahulu.
8
mengenai kebijakan deviden. Maka menarik untuk dilakukan penelitian lanjutan baik yang bersifat pengulangan atau replikasi maupun pengembangan mengenai hubungan antara kebijakan deviden payout ratio dengan investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan.
Perbedaan penelitian yang dilakukan dengan penelitian sebelumnya adalah objek penelitian, tahun pengamatan dan variabel independen yang digunakan dalam penelitian. Penelitian ini menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013 sebagai obyek penelitian, karena kelompok industri yang paling banyak membagikan dividen kepada pemegang sahamnya adalah perusahaan manufaktur. Perusahaan manufaktur adalah perusahaan yang menjual produknya yang dimulai dengan proses produksi yang tidak terputus nilai dari pembelian bahan baku dilanjutkan dengan proses pengolahan bahan baku serta menjadi produk yang siap dijual dilakukan sendiri oleh perusahaan tersebut sehingga sumber dana yang ada akan terikat lama pada aktiva tetap. Perusahaan manufaktur lebih membutuhkan sumber dana jangka panjang untuk membiayai operasi perusahaan mereka salah satunya dengan investasi saham yang tentunya berhubungan dengan pembagian dividen.
Berdasarkan latar belakang dan permasalahan diatas berkaitan dengan faktor-faktor yang mempengaruhi deviden payout ratio, maka penelitian ini mengambil judul “Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Deviden Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang
9
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian yang telah disampaikan di atas, maka rumusan masalah yang akan dikaji dan dianalisis dalam penelitian adalah sebagai berikut ini.
1. Apakah investasi berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013?
2. Apakah likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013? 4. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout
ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013?
5. Apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013?
6. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013?
10
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut maka tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian adalah sebagai berikut ini.
1. Untuk menguji apakah investasi berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
2. Untuk menguji apakah likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
3. Untuk menguji apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
4. Untuk menguji apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
5. Untuk menguji apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
6. Untuk menguji apakah ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
11
(simultan) berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013.
D. Manfaat Penelitian
Diharapkan dengan penelitian ini dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan. Secara terperinci manfaat penelitian adalah sebagai berikut ini.
1. Bagi Investor
Hasil penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan dalam menentukan investasi pada masa mendatang sehingga mendapatkan hasil yang di harapkan.
2. Bagi Manejemen Perusahaan
Diharapkan hasil penelitian ini dapat bermanfaat bagi pihak manejemen perusahaan yang dapat digunakan sebagai masukan atau dasar untuk meningkatkan kinerja perusahaan dan hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan informasi yang bisa digunakan sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan dalam menentukan kebijakan deviden yang tepat agar dapat memaksimalkan nilai perusahaan.
3. Bagi Akademi
Dapat dijadikan sebagai sumbangan bagi dunia ilmu pengetahuan agar dapat berguna bagi mereka yang memerlukannya terutama rekan-rekan mahasiswa. 4. Bagi Penulis
66
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
Bagian ini terdiri dari dua sub bagian, yaitu kesimpulan dan saran. Kesimpulan merupakan sub bagian yang menjelaskan hasil pengujian secara parsial (Uji-t) dan pengujian secara simultan (Uji F). Saran berisi saran yang diberikan oleh penelitian ini yang didasarkan pada hasil analisis.
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan mengenai pengaruh investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan terhadap kebijakan deviden payout ratio, maka dapat dapat ditarik kesimpulan yang merupakan jawaban permasalahan dalam mencapai tujuan penelitian adalah sebagai berikut ini.
1. Investasi tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio (hasil uji-t = thitung -0,675 > ttabel -2,002 dan p value 0,502 > sig. 0,05 ). Artinya, besar kecilnya investasi perusahaan tidak akan berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio perusahaan.
2. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio (hasil uji-t = thitung -1,324 > ttabel -2,002 dan p value 0,191 > sig. 0,05 ). Artinya, besar kecilnya likuiditasi perusahaan tidak akan berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio perusahaan.
67
kecilnya profitabilitas perusahaan akan berpengaruh pada besar kecilnya deviden yang akan diberikan. Semakin besar keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan akan meningkatkan besarnya deviden yang diberikan dan begitu juga sebaliknya.
4. Leverage berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio (hasil uji-t = thitung -2,200 < ttabel -2,002 dan p value 0,032 < sig. 0,05 ), terdapat pengaruh yang negatif. Besar kecilnya leverage operasi perusahaan akan berpengaruh terhadap deviden yang akan diberikan. perusahaan yang leverage operasi tinggi akan memberikan deviden yang rendah dan begitu pula sebaliknya. 5. Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden
payout ratio (hasil uji-t = thitung 0,116 < ttabel 2,002 dan p value 0,908 > sig.0,05). Artinya, besar kecilnya pertumbuhan perusahaan tidak akan berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio perusahaan.
6. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio (hasil uji-t = thitung 0,151 < ttabel 2,002 dan p value 0,163 > sig. 0,05 ). Artinya, besar kecilnya ukuran perusahaan tidak akan berpengaruh terhadap kebijakan deviden payout ratio perusahaan.
68
B. Saran
Berdasarkan kesimpulan diatas, peneliti mencoba memberikan saran baik bagi investor, perusahaan serta peneliti selanjutnya. Beberapa saran yang dapat dipertimbangkan adalah sebagai berikut ini.
1. Bagi investor maupun calon investor, diharapkan hasil penelitian ini dapat memberikan informasi dalam pengambilan keputusan yang tepat sehubungan dengan investasinya pada instrumen pasar modal yang mengharapkan return dari deviden. Maka sebaiknya investor sebaiknya lebih selektif dalam memilih, melihat dan menentukan perusahaan yang ingin diajak bekerja sama, baik dari sisi profit maupun kinerja perusahaan dan mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen baik faktor internal perusahaan maupun faktor eksternal perusahaan, karena hal ini secara tidak langsung akan mempengaruhi keuntungan yang diperoleh dalam melakukan investasi. Terbuktinya adanya pengaruh antara profitabilitas dan leverage terhadap kebijakan deviden payout ratio maka investor dapat menjadikan profitabiliatas dan leverage perusahaan sebagai referensi. Dengan demikian para investor dapat mengambil keputusan apakah perusahaan tersebut layak untuk diberikan investasi.
69
mengontrol stabilitas keuangan dan penjualan agar lebih efektif, efisien dan menghasilkan laba yang optimal. Laba yang optimal biasanya akan diikuti oleh pemberian kompensasi berupa deviden dengan jumlah yang maksimal, sehingga mampu mempengaruhi investor untuk membeli saham.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
a. Hasil R Square diperoleh nilai sebesar 44,6% artinya masih ada sebesar 55,4% kebijakan deviden payout ratio dijelaskan oleh variabel lain selain investasi, likuiditas, profitabilitas, leverage, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan. Untuk itu, bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel independen lain yang dapat memberikan pengaruh yang lebih signifikan dalam memprediksi kebijakan deviden payout ratio agar hasil yang didapat lebih baik.
b. Perusahaan yang digunakan sebagai sampel masih terbatas pada perusahaan manufaktur sehingga perlu dilakukan penelitian lebih lanjut dengan menggunakan sampel penelitian yang lebih banyak dengan karakteristik yang lebih beragam serta dengan waktu pengamatan yang lebih lama dan juga menggunakan jenis perusahaan yang berbeda dari penelitian ini. Sehingga diharapkan hasil yang diperoleh dapat digeneralisasikan dapat lebih baik lagi dalam pengambilan keputusan. c. Mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan umur perusahaan, karena ada
70
DAFTAR PUSTAKA
Baridwan, Zaki. 2000. Sisitem Akuntansi Penyusunan Prosedur dan Metode. Edisi Kelima. BPFE Yogyakarta.
Bursa Efek Indonesia. “Fact Book 2013”. Diakses dari http://www.idx.co.id/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx. 2014. Diunduh pada tanggal 10 Desember 2014, pukul 15:06:13 WIB.
Fakultas Ekonomi. 2014. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1. Universitas Widya Dharma Klaten.
Febrianto, Dony Wahyu. 2013. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Devidend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Membagikan Deviden Tunai di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2011”. Skripsi Sarjana. Universitas Dian Nuswantoro Semarang.
Indonesian Capital Market Directory. 2014. Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013.
Gitosudarmo, H. Indriyono dan Basri. 2002. Manejemen Keuangan. Edisi Keempat. BPFE Yogyakarta.
Gurjati, Damodar N. 1999. Ekonometrika Dasar. Edisi Kedua. Erlangga, Jakarta. Hikmah, Khoirul dan Ririn Astuti. 2013. “Pengaruh Growth of Sales, Investment,
Liquidity, Profitability, dan Size of Firm Terhadap Kebijakan Deviden Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol. 2, No. 1, April. Husnan , S. 1996. Manejemen Keuangan (Teori dan Penerapan). Edisi Keempat.
BPFE Yogyakarta.
Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2000. Metodologi Penelitian Bisnis. Edisi Pertama. BPFE Yogyakarta.
Keown, et al. 2000. Manejemen Keuangan. Edisi Ketujuh, diterjemahkan oleh Djakman dan Sulistyoorini. Salemba Empat. Yogyakarta.
71
Lapolusi, Ita. 2013. “Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Sektor Manufaktur Yang Tedaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011”. Universitas Surabaya. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya. Vol. 2, No.1.
Miller, M. dan F. Modligiani. 1961. “Dividend Policy, growth and the valuation of shares”. Journal of Business, vol. 34.
Murhadi, Werner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham. Salemba Empat. Yogyakarta.
Rachmad, Anggie Noor. 2013. “Pengaruh Struktur Kepemilikan, Leverage, dan Return On Asset Terhadap Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi Sarjana. Universitas Diponegoro.
Riyanto, Bambang. 1997. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. BPFE UGM. Yogyakarta.
Santoso, Habib Dwi. 2012. “Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009”. Skripsi Sarjana. Universitas Diponegoro.
Sartono, Agus. 2000. Manejemen Keuangan. Edisi Ketiga. BPFE Yogyakarta. . 2001. Manejemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). Edisi Keempat.
BPFE Yogyakarta.
Suharli, Michell. 2007. “Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Deviden Tunai dengan Likuiditas sebagai Variabel Penguat”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. 9(1): hal: 9-17. Universitas Kristen Petra.
Sutrisno. 2003. Manejemen Keuangan (Teori, Konsep, dan Aplikasi), Edisi Pertama. EKONISIA. Yogyakarta.
Tampubolon, Manahan P. 2005. Manajemen Keuangan (Finance Management). Ghalia Indonesia. Bogor.
Waluyo, Dwi Eko. 2004. Teori Ekonomi Makro. Edisi Revisi. Cetakan Ketiga. Penerbitan Universitas Muhammadiyah Malang. Malang.
72
Yuniningsih. 2002. “Interdependensi antara Kebijakan Deviden Payout Ratio, Financial Leverage, dan Investasi pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Bisnis Ekonomi. Vol. 9, No.2: 164-182. September.
http://www.annualreportfinance.com. Diakses pada tanggal 29 Januari 2014, pukul 10:03:02 WIB.
http://www.junaidichaniago.wordpress.com. Diakses pada tanggal 29 Januari 2015, pukul 19:08:01 WIB.
