ASPEK SYARIAH TERHADAP SUKUK

(1)

(2)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah

ASPEK SYARIAH

TERHADAP SUKUK

(3)

SUKUK

Sukuk berasal dari bahasa arab, yaitu dari kata

كص

dengan

bentuk jamaknya (plural) adalah

كوكص

, yang berarti

‘certificate’.

Dalam Sharia Standar yang dikeluarkan oleh AAOIFI, sukuk

diartikan sebagai Investment Sukuk(

رامثتسلإا كوكص

), yang

berarti sertifikat yang merepresentasi kepemilikan atas aset

atau manfaat.

(4)

Landasan Diperbolehkannya Sukuk

Historis

:



Hasil Pleno ke empat Majma’ Fiqh Al-Islami di Jeddah tahun

1988: “Any combination of assets (or the usufruct of such

assets) can be represented in the form of written financial

instruments that can be sold at a market price, provided that

the composition of the group of assets represented by the

sukuk consists of a majority of tangible assets.”



Sharia Standard of Accounting and Auditing Organization for

Islamic Financial Institutions (AAOIFI) No. 17 for Investment

Sukuk (Shukuk Al-Ististmar) May 2003, efektif Januari 2004.

(5)

Akad dalam Sukuk



Mudharabah



Musyarakah



Murabahah



Salam



Istishna



Ijarah

(6)

Akad antara pihak pemberi sewa dan pihak penyewa untuk memindahkan hak guna atas suatu obyek ijarah yang dapat berupa manfaat barang atau jasa dalam waktu tertentu dengan pembayaran sewa atau upah tanpa diikuti perpindahan kepemilikan obyek ijarah itu sendiri

IJARAH 1

Akad kerjasama antara pihak pemilik modal dan pihak pengelola usaha dengan cara pemilik modal menyerahkan modal dan pengelola usaha mengelola modal tersebut dalam suatu usaha

MUDHARABAH 2

Akad kerjasama antara dua pihak atau lebih dengan cara menyertakan modal baik dalam bentuk uang maupun bentuk

assetlainnya untuk melakukan suatu usaha

MUSYARAKAH 3

Akad antara pihak pemesan/pembeli dalam pihak pembuat/penjual untuk membuat obyek Istishna yang dibeli oleh pihak pemesan/pembeli dengan kriteria, persyaratan, dan spesifikasi yang telah disepakati kedua belah pihak

ISTISHNA 4

Akad antara pihak pemberi kuasa dan pihak penerima kuasa dengan cara pihak pemberi kuasa memberikan kuasa kepada pihak penerima kuasa untuk melakukan tindakan atau perbuatan tertentu

WAKALAH 5

Beberap Jenis Sukuk berdasarkan

Akad

(7)

Asset Based vs. Asset Backed

• Asset based sukuk: the sukuk holders rely on the obligor for

the principal and return, in the same way as they would

under corporate bond issue



have no legal recourse to

the underlying asset.

• Asset backed sukuk: sukuk holders rely on the asset of the

sukuk issuer for the security



sukuk holders’ claims are

secured by the ownership of the underlying aseet.

(8)

UNDERLYING ASSET SUKUK

Underlying Asset Sukuk adalah asset yang tidak

bertentangan dengan prinsip syariah yang akan menjadi

dasar dalam penerbitan Sukuk:

Underlying asset dapat berupa:



Fixed Assets



Manfaat Asset

(9)

UNDERLYING ASSET SUKUK

)



WHY

1. Membedakan Sukuk dengan Surat Hutang

2. Pendapatan yang dihasilkan Sukuk berasal dari

income stream underlying

-nya.

3. Terbebas dari Riba: Karena setiap kelebihan dari

(10)

Fatwa Terkait Sukuk

• Fatwa DSN-MUI Nomor 32/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah • Fatwa DSN-MUI Nomor 33/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah

Mudharabah

• Fatwa DSN-MUI Nomor 41/DSN-MUI/III/2004 tentang Obligasi Syariah Ijarah

• Fatwa DSN-MUI Nomor 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara

• Fatwa DSN-MUI Nomor 70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan Surat Berharga Syariah Negara

• Fatwa DSN-MUI Nomor 95/DSN-MUI/VII/2004 tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) Wakalah

(11)

• Fatwa Dewan Syariah Nasional No.95 tentang SBSN Wakalah

• Ketetapan Dewan Syariah Nasional - MUI No. 01/DSN-MUI/III/2012 • Ketetapan Dewan Syariah Nasional - MUI No. 01/DSN-MUI/III/2012

tentang Kriteria Proyek Sesuai dengan Prinsip Syariah. • Fatwa Dewan Syariah Nasional No.69 tentang SBSN

• Fatwa Dewan Syariah Nasional No.70 tentang Metode Penerbitan SBSN • Fatwa Dewan Syariah Nasional No.71 tentang Sale and Lease Back

• Fatwa Dewan Syariah Nasional No.72 tentang SBSN Ijarah Sale and Lease Back

• Fatwa Dewan Syariah Nasional No.76 tentang SBSN Ijarah Asset To Be Leased

(12)

PERJANJIAN PERWALIAMANATAN SUKUK



_{Perjanjian Perwaliamanatan Sukuk tidak berbeda}

dengan Perwaliamantan Obligasi Konvensional

Biasa. Terdapat tambahan tentang Sukuk dalam

satu Bab.



Prospektus Sukuk dapat dijadikan satu dengan

prospektus konvensional dan tidak perlu dibuat

terpisah karena syariah tidak mensyaratkan

(13)

Features of Common Sukuk Structure (1)

Sukuk Structure

Explanation Sukuk holders Return -- Contractual Recovery of principal

expected

Murabahah Sukuk holders via a trustee sell asset to the obligor on a

deferred basis

Owners of debt (sales receivable)

Profit from sale of assets ----Yes

Salam Sukuk holders buy commodity on forward basis

Owners of commodity to be delivered in the future (debt in kind)

Profit earned when commodity sold to third party upon delivery --Yes

Istishna’ Sukuk holders

construct/manufacture aseet and sell it to obligor

Owners of debt (receivable via sale of asset under construction)

Profit from sale -- Yes

Ijarah Sukuk holders lease asset to obligor

Owners of leased asset/usufruct

Rental of asset --- by control of asset/purchase

(14)

Features of Common Sukuk Structure (2)

Sukuk Structure

Explanation Sukuk holders Return -- Contractual Recovery of principal

expected

Musyarakah Sukuk holders and obligor are both capital providers and become partners in a venture

Owners of the underlying asset of venture

Income generated from asset/venture ---- No

Mudharabaha Sukuk holders are capital providers to obligor in a business venture

Owners of the underlying asset of venture

Income generated form asset/venture ---- No

Wakalah/ Agency Sukuk

Sukuk holders are principals/ grantor; obligor is investment agent

Owner of investment undertaken by agent

Income generated form investment ---- No

(15)

ASPEK SYARIAH

TERHADAP SAHAM

(16)

Landasan Diperbolehkannya Saham

•

I. Fatwa DSN-MUI No. 40 tahun 2003 (Pasal 4 ayat 3)

• II. Standard AAOIFI (Accounting and Auditing

Organization of Islamic Financial Institution) No. 21

2/1 Diperbolehkan mengeluarkan saham yang tujuan

pendiriannya tidak bertentangan dengan syariah.

Akad-nya adalah Syirkah Al-Musahamah

(

ةمهاسملا ةكرش

)

(17)

Landasan Diperbolehkannya Saham

• Keputusan Muktamar ke-7 Majma’ Fiqh Islami tahun

1992 di Jeddah:

ةكرشلا ماظن هب ىضتقي ام ةاعارم عم هنهر وأ مهسلا عيب زوجي

“Boleh menjual atau menjaminkan saham dengan

memperhatikan peraturan yang berlaku pada

perseroan.”

• _{Pendapat Dr. Wahbah al-Zuhaily}

اعرش زئاج مهسلأب لماعتلا

....

“Bermuamalah dengan (melakukan transaksi atas)

saham hukumnya boleh…

(18)

Dasar Diperbolehkannya Transaksi Saham

1. Standard AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institution) No. 21

• 3/2 It is permitted to buy and sell shares of corporations, on a spot or

deferred basis which delay is permitted, if the activity of the corporation is permissible irrespective of its being an investment (that is, the acquisition of the share with the aim of profiting from it) or dealing in it (that is, with the intention of benefiting from the difference in price)

• 3/7 It is permitted to the buyer of a share to undertake transaction in it by way of sale to another and the like after the completion of the formalities of the sale and the transfer of liability to him even though the final

settlement in his favor has not been made.

2. Fatwa No. 80/DSN-MUI/VI/2011 tentang Penerapan Prinsip Syariah dalam Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek

• Pembeli boleh menjual Efek setelah akad jual beli di nilai sah waulupun

settlement di T+3 berdasarkan prinsip qabdh hukmi

• Mekanisme jual beli Efek bersifat ekuitas menggunakan akad bai’

al-musawamah (mekanisme tawar menawar yang berkesinambungan untuk mencapai harga pasar wajar)

(19)

syariah

IKNB

(20)

Konsep & Implementasi

Aspek Syariah

Cara Menghitung NAB

(21)

Reksa Dana Syariah

adalah

• Reksa Dana sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang Pasar Modal dan peraturan pelaksanaannya

• Pengelolaannya tidak bertentangan dengan

Peraturan OJK Nomor 19 Tahun 2015

Reksa Dana

adalah

• wadah

yang dipergunakan

• menghimpun dana dari masyarakat pemodal

• Diinvestasikan dalam Portofolio Efek

• oleh Manajer Investasi

UU Pasar Modal Pasal 1 angka 27 KONSEP REKSA DANA SYARIAH

(22)

Fee/Ujrah

Investor

Menguasakan/ mewakilkan

Return/Imbal Hasil Investasi

KIK Manajer Investasi & Bank Kustodian SAHAM

Yang termasuk dalam DES

Sukuk Korporasi

Sukuk Negara (SBSN)

Instrumen Pasar Uang Syariah dan Efek Syariah

Lainnya

Investasi

(23)

REGULASI & FATWA REKSA DANA SYARIAH

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor

19/POJK.04/2015

tentang

Penerbitan dan Persyaratan Reksa Dana Syariah

Peraturan ini menjelaskan tentang jenis-jenis Reksa Dana Syariah dan tentang manajer investasi yang mengelola Reksa Dana Syariah, yang diwajibkan memiliki Dewan Pengawas Syariah (DPS) yang ditunjuk oleh direksi

Fatwa Dewan Syariah Nasional – Majelis Ulama Indonesia No. 20/DSN-MUI/IV/2001 tentang Pedoman Pelaksanaan

Investasi Untuk Reksa Dana Syariah

”Hasil investasi yang dibagikan harus bersih dari unsur non-halal, sehingga Manajer Investasi harus melakukan pemisahan bagian pendapatan yang mengandung unsur non halal dari pendapatan yang

(24)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah JENIS REKSA DANA SYARIAH (RDS)

RDS Pasar Uang

Investasi ke instrumen pasar uang (deposito, sukuk tenor 1 tahun)

RDS Pendapatan Tetap Min 80% investasi di sukuk korporasi, SBSN

RDS Saham

Min 80% investasi di saham syariah RDS Campuran Maks 79% masing 2x Investasi pada efek saham, sukuk, deposito

RDS Terproteksi

Beri proteksi 100% pokok dana jika tidak dicairkan sampai jatuh tempo

RDS

Efek Luar Negeri

Min 51% investasi di efek syariah luar negeri RDS Sukuk

Min 85%

investasi di Sukuk

RDS Indeks Mengikuti performa suatu indeks tertentu

(25)

JENIS REKSA DANA SYARIAH (RDS)

RDS

KIK Unit Penyertaan diperdagangkan di Bursa (ETF)

•RDS dimana Unit Penyertaan dapat diperjualbelikan dalam perdagangan di Bursa Efek Indonesia

•RDS ini memiliki sifat seperti saham

RDS

Penyertaan Terbatas (RDPT)

• Menghimpun dana pemodal professional (tidak penawaran umum)

• Terbatas hanya 50 pemodal dengan investasi minimal Rp.5 Milyar

(26)

Reksa Dana Syariah Reksa Dana Non Syariah

Dikelola sesuai prinsip syariah Dikelola tanpa memperhatikan prinsip syariah

Investasi hanya pada Efek Syariah yang diperbolehkan

Investasi pada seluruh Efek yang diperbolehkan

Terdapat mekanisme pembersihan harta Non-Halal (Cleansing)

Tidak menggunakan konsep pembersihan harta Dikelola oleh Manajer Investasi yang

profesional dan mengerti kegiatan yang dilarang berdasarkan prinsip Syariah

Dikelola oleh Manajer Investasi yang profesional

Perbedaan Reksa Dana Syariah Dan Non Syariah

PERBEDAAN REKSA DANA SYARIAH

(27)

Diversifikasi investasi

Investasi pada berbagai jenis efek, dapat menyebarkan risiko atau memperkecil risiko • tidak perlu menganalisa investasi terus-menerus

• Biaya investasi rendah Terjangkau Minimum investasi Rp. 100.000

1 ₂

₃

₄

mempermudah investor karena

dikelola oleh Manajer Investasi yang

profesional

Kemudahan

Investasi Efisiensi Biaya_{dan Waktu}

(28)

Pencairan dana Investasi dilakukan sewaktu-waktu tingkat pertumbuhan

nilai investasi yang lebih baik dan optimal dalam jangka panjang

Transparansi Informasi

Investor dapat

mengetahui portofolio secara berkala

5

Hasil yang _optimal

₆

Likuiditas_Terjamin

₇

₈

Sesuai dgn_Syariah

Hanya dapat

diinvestasikan di Efek Syariah

(29)

ASPEK SYARIAH

Fiqih

Ibadah

Muamalah

Prinsip Syariah di

Pasar Modal

•Mengatur hubungan manusia dengan Allah Subhana Wa Ta’ala

•Semua TIDAK BOLEHdilakukan KECUALI yang ada perintah atau ketentuannya

•Mengatur hubungan antara sesama manusia

•Semua BOLEH dilakukan

KECUALI jelas ada larangannya

(30)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah AKAD-AKAD DALAM REKSA DANA

INVESTOR

Penyertaan MANAJER INVESTASI BANK KUSTODIAN Unit Penyertaan INSTRUMEN PASAR UANG SYARIAH EFEK SUKUK) EFEK EKUITAS SESUAI SYARIAH Investasi Investasi Investasi REKSA DANA

WAKALAH

Dewan Pengawas Syariah Pengawasan

WAKALAH

30

(31)

DEWAN PENGAWAS SYARIAH

Rekomendasi dari Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia DPS bertugas melakukan supervisi baik sebelum maupun setelah peluncuran reksadana.

Dewan Pengawas Syariah Reksa Dana harus

melakukan review atas seluruh dokumen yang terkait dengan rencana peluncuran suatu produk Reksa Dana Syariah.

Dokumen utama berupa:

1. Dokumen Perjanjian Kontrak Investasi Kolektif

2. Prospektus, yang merupakan informasi tertulis Tugas Dewan Pengawas Syariah

1. Mengawasi

2. Memberikan Nasihat

3. Memberikan pertimbangan pemanfaatan dana sosial 4. Edukasi/Promosi/Product Dev

(32)

SUPERVISI DEWAN PENGAWAS SYARIAH

Supervisi setelah penerbitan adalah supervisi atas pengelolaan atau manajemen portofolio yang dilakukan oleh Manajer Investasi.

Supervisi ini mencakup:

1. Penyeleksian Portofolio Efek: penyaringan saham 2. Monitoring Portofolio: investasi pada efek yang

telah ditetapkan.

3. Portfolio Purification: Pemurnian portofolio, yaitu melakukan penyisihan (tafriq) atas pendapatan dari pendapatan yang diterima yang masih mengandung unsur non halal.

(33)

SELEKSI PORTOFOLIO

Saham Obligasi Syariah Pasar Uang

Syariah Seleksi Saham: 1. Core Business Screening 2. Financial Ratio Screening Investasi hanyalah pada obligasi syariah saja

Pasar Uang yang digunakan adalah

Pasar Uang berdasarkan prinsip

syariah.

(34)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah MONITORING PORTOFOLIO

Monitoring Portofolio

Efek yang dibeli sesuai dengan kebijakan yang telah

disetujui DPS

Tidak melakukan transaksi yang terlarang secara syariah:

shortselling, margin trading

1. Cek Laporan Portofolio

2. Cek Rincian Transaksi (Transaction Listing)

Adakan interview Portofolio Manager

(35)

PURIFIKASI

• Fatwa No.20 Pasal

11(2): ”Hasil investasi

yang dibagikan harus

bersih dari unsur

non-halal, sehingga Manajer

Investasi harus

melakukan pemisahan

bagian pendapatan

yang mengandung

unsur non halal dari

pendapatan yang

diyakini halal.

• Standard No. 21 AAOIFI

(Accounting and

Auditing Organization for

Islamic Financial

Institution) pada butir

3/4/5: “It’s obligatory to

eliminate prohibited

income specific to the

share that is mixed up

with the earnings of the

corporations…”

Hasil dari purifikasi digunakan sebagai dana sosial untuk kemaslahatan umat

sesuai persetujuan DPS

(36)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah PURIFIKASI

Purifikasi dapat terjadi dari:

1. Pendapatan jasa giro dari rekening kas pada Bank Kustodian, hal ini

karena pada saat ini masih banyak Reksa Dana Syariah yang

menggunakan jasa Bank Kustodian Konvensional.

2. Pendapatan Dividen pada perusahaan yang merupakan perusahaan

yang mixed (seperti perusahaan konglomerasi) atau terdapat

pendapatan bunga Emiten ybs sehingga dalam dividen mengandung

unsur yang tidak sesuai dengan syariah

Pendapatan (income) yang tidak sesuai dengan syariah

Dikeluarkan dari Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah Cek penggunaan

(37)

LAPORAN DEWAN PENGAWAS SYARIAH

Laporan Dewan Pengawas Syariah mencakup: a. Monitoring Portofolio Reksa Dana Syariah b. Proses Purifikasi

(38)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah CARA MENGHITUNG NAB

Penghitungan Nilai Aktiva Bersih (NAB)

Portofolio Reksa Dana

Saham A 300,000 Sukuk A 500,000 Pasar uang A 700,000 1,500,000 Beban Operasional Beban pajak 50,000

Biaya jasa manajemen RD 25,000

Biaya lain-lain 15,000

90,000 Nilai Aktiva Bersih (NAB) 1,410,000

NAB per unit (unit beredar 1,000 unit) 1,410

Disajikan sebesar nilai

wajarnya

Jumlah unit penyertaan yang dimiliki oleh seluruh

(39)

CARA MENGHITUNG NAB (2)

NAB 15 Januari

Saham A 300,000 Sukuk A 500,000 Pasar uang A 700,000 1,500,000 Beban Operasional Beban pajak 50,000 Biaya jasa manajemen RD 25,000 Biaya lain-lain 15,000

90,000

Nilai Aktiva Bersih (NAB) 1,410,000

NAB 15 Juni

Saham A 500,000 Sukuk A 550,000 Pasar uang A 710,000 1,760,000 Beban Operasional Beban pajak 50,000 Biaya jasa manajemen RD 25,000 Biaya lain-lain 15,000

90,000

(40)

1

TIPS BERINVESTASI REKSA DANA SYARIAH

Tentukan tujuan investasi

2 Kenali jenis Reksa Dana

3 Tentukan jangka waktu investasi

4 Pastikan Manajer Investasi tersebut

memiliki izin

5 Baca dan teliti prospektus Reksa

(41)

syariah

IKNB

(42)

Efek Beragun Aset merupakan efek beragun asset yang portofolionya terdiri dari

asset keuangan berupa piutang pembiayaan atau asset keuangan lainnya yang akad

dan cara pengelolaannya tidak bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal.

(43)

REGULASI EBA SYARIAH

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 20/POJK.04/2015 tentang

Penerbitan dan Persyaratan Efek Beragun Aset (EBA) Syariah

Peraturan ini menjelaskan sebagai berikut:

1. Pihak yang akan melakukan penerbitan EBA Syariah 2. Manajer Investasi yang mengelola EBA Syariah

3. Penerbitan EBA Syariah wajib mendapat pernyataan kesesuian DPS

4. Anggota DPS dan TAS wajib memiliki izin Ahli Syariah Pasar Modal (ASPM) dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK)

(44)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah FATWA EBA SYARIAH

• Dewan

Syariah

Nasional

Majelis

Ulama

Indonesia

belum

mengeluarkan fatwa tersendiri terkait EBA syariah.

• Namun secara prinsip, skema EBA syariah lebih tepat menggunakan

akad

ijarah muntahiya bi al-tamlik

atau

musyarakah mutanaqisah.

• Dalam hal ini, secara fiqih pendekatan analisisnya memakai metode

analogi (

qiyash

).

(45)

syariah

IKNB

(46)

• RDPT

adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana

dari pemodal profesional yang selanjutnya diinvestasikan oleh

Manajer Investasi pada Portofolio Efek yang berbasis Kegiatan

Sektor Riil

• Kriteria RDPT:

1. RDPT hanya ditawarkan kepada pemodal profesional

dan

tidak ditawarkan melalui penawaran umum

2. Ditawarkan tidak lebih dari 50 orang pemodal profesional

3. Minimal nilai investasi awal Rp. 5 Milyar

4. Dilarang melakukan investasi dalam kegiatan sektor riil di luar

negeri.

(47)

REGULASI & FATWA RDPT SYARIAH

Fatwa Dewan Syariah Nasional

–

Majelis Ulama

Indonesia No. 20/DSN-MUI/IV/2001

tentang

Pedoman

Pelaksanaan Investasi Untuk Reksa Dana Syariah

Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor

19/POJK.04/2015

tentang

Penerbitan dan

Persyaratan Reksa Dana Syariah

Ketentuan RDPT syariah mengikuti regulasi dan fatwa yang sama seperti reksa dana syariah.

(48)

syariah

IKNB

(49)

• DIRE (Dana Investasi Real Estat)

atau

REITs (

Real Estate

Investment Trust

)

diartikan sebagai wadah untuk menghimpun

dana masyarakat pemodal, yang selanjutnya diinvestasikan pada:



aset real estat (Bangunan Mall, Hotel, Rumah Sakit)



aset yang berkaitan dengan real estat dan atau kas dan setara

kas.

• DIRE diwajibkan menginvestasikan setidaknya 80% dari dana yang

dikelolanya ke sektor properti, dimana minimal 50% harus

berbentuk aset properti langsung

(50)

Modul Training of Trainer Keuangan Syariah REGULASI DIRE SYARIAH

DIRE Syariah dapat mengacu pada peraturan Bapepam-LK, yang telah menerbitkan 4 (empat) peraturan terkait Dana Investasi Real Estat (DIRE) berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (DIRE KIK) pada 18 Desember 2007:

1) Peraturan Nomor IX.C.15 tentang Pernyataan Pendaftaran dalam Rangka Penawaran Umum oleh DIRE KIK.

2) Peraturan Nomor IX.C.16 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum oleh DIRE KIK.

3) Peraturan Nomor IX.M.1 tentang Pedoman Bagi Manajer Investasi dan Bank Kustodian yang Melakukan Pengelolaan DIRE KlK.

4) Peraturan Nomor IX.M.2 tentang Pedoman Kontrak Investasi Kolektif DIRE KIK.

Peraturan-peraturan tersebut masih dalam tahapan proses konversi ke Peraturan Otoritas Jasa Keuangan (POJK).

(51)

FATWA DIRE SYARIAH

DSN-MUI belum mengeluarkan fatwa tersendiri tentang DIRE Syariah. Namun dari penjelasan secara konsep, ada tiga tema besar yang dapat dikaji secara syariah dengan pendekatan-pendekatan akad yang dapat digunakan, yaitu: pengelolaan dana investasi, penyewaan asset, fungsi kustodian dan manager properti. Adapun pembahasannya sebagai berikut secara prosesnya:

1. Pengelolaan Dana Investasi 2. Penyewaan Aset

3. Fungsi Kustodian 4. Manajer Properti