i
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, TINGKAT INFLASI, NILAI KURS RUPIAH DAN PRODUK DOMESTIK BRUTO TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh:
MADE SATRIA WIRADHARMA A NIM: 0906205073
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS UDAYANA
i
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, TINGKAT INFLASI, NILAI KURS RUPIAH DAN PRODUK DOMESTIK BRUTO TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BURSA
EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh:
MADE SATRIA WIRADHARMA A NIM: 0906205073
Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi
di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana
ii
LEMBAR PENGESAHAN
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal : 22 Maret 2016
Tim Penguji : Tanda tangan
1. Ketua : Drs. Ketut Mustanda,MM. ………
2. Sekretaris : Dra. Luh Komang Sudjarni,MM. ………...
3. Anggota : Ni Putu Ayu Darmayanti,SE,MM. ………
Mengetahui,
Ketua Jurusan Manajemen Pembimbing
iii
PERNYATAAN ORISINALITAS
Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam naskah skripsi ini tidak ada terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar rujukan.
Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat unsur-unsur plagiasi, saya bersedia diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Denpasar, April 2016
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadapan Tuhan Yang Maha Esa, karena atas berkat rahmat-Nyalah, skripsi yang berjudul “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah dan Produk Domestik Bruto Terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia” dapat diselesaikan sesuai dengan waktu yang direncanakan, pada kesempatan ini, penulis menyampaikan terimakasih kepada :
1. Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si.,selaku Dekan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana.
2. Prof. Dr. Ni Nyoman Kerti Yasa, SE., M.S., selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana.
3. Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE., M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana.
4. Dra. Luh Komang Sudjarni, MM., selaku dosen pembimbing atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasi dalam menyelesaikan skripsi ini.
5. I Nyoman Nurcaya, SE., MM., selaku dosen pembimbing akademik atas motivasi dan saran yang diberikan untuk menyelesaikan skripsi ini.
v
7. Teman-teman semua, khususnya para sahabat terdekat drh. Putu Anna Oktaviana, S.Kh., Kadek Arta Subawa, SE., I Putu Swastra, SE., Putu Agus Mahendra Dananjaya, Made Dhyana Intan Pratiwi, Saka Sumarsana Putra, SE., serta semua teman-teman di Fakultas Ekonomi, PP Kristiyasa Pusat dan pemuda kasih kudus yang bersedia berbagi suka duka, memotivasi, membantu dan memberikan masukan.
8. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah banyak memberikan motivasi dan perhatian sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan berhasil tanpa bimbingan dan arahan dari berbagai pihak. Akhir kata, semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca.
Denpasar, April 2016
vi
Judul : Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah dan Produk Domestik Bruto Terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia
Nama : Made Satria Wiradharma A NIM : 0906205073
Abstrak
Tujuan utama dalam berinvestasi saham adalah untuk memperoleh return. Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi. Ada beberapa faktor yang bisa mempengaruhi return saham, salah satunya adalah faktor makroekonomi. Dalam penelitian ini, faktor makroekonomi yang digunakan adalah tingkat suku bunga, tingkat inflasi, nilai kurs rupiah, dan produk domestik bruto. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh tingkat suku bunga (X1), tingkat inflasi (X2) nilai kurs rupiah (X3) dan produk domestik bruto (X4) secara parsial terhadap return saham (Y) pada perusahaan food and beverages di Bursa Efek Indonesia 2009-2013.
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2009 sampai 2013 sebanyak 15 perusahaan. Sampel ditentukan dengan menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria-kriteria antara lain perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2009-2013 dan memiliki data laporan keuangan yang berkaitan dengan variabel penelitian secara lengkap sehingga diperoleh sampel sebanyak 11 perusahaan di sektor food and beverages. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory tahun 2011 sampai 2014. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linear berganda dengan menggunakan bantuan program komputer SPSS (Statistical Package for Social Science).
Hasil menunjukan bahwa tingkat suku bunga berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, tingkat inflasi dan nilai kurs rupiah tidak berpengaruh terhadap return saham dan produk domestik bruto berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Nilai adjusted R2 adalah 0,282 berarti 28,2 persen variasi return saham dipengaruhi oleh variabel dalam model, sedangkan sisanya 71,8 persen dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukan dalam model penelitian.
vii DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
ABSTRAK ... vi
DAFTAR ISI ... vii
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Rumusan Masalah Penelitian ... 7
1.3 Tujuan Penelitian ... 7
1.4 Kegunaan Penelitian... 8
1.5 Sistematika Penulisan ... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Landasan Teori dan Konsep ... 11
2.1.1 Pengertian saham ... 11
2.1.2 Pengertian return saham ... 13
2.1.3 Estimasi return saham ... 13
2.1.4 Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham .. 16
2.1.5 Tingkat suku bunga ... 18
2.1.6 Tingkat inflasi ... 19
2.1.7 Nilai kurs rupiah ... 20
2.1.8 Produk domestik bruto ... 20
2.2 Hipotesis Penelitian ... 21
2.2.1 Pengaruh tingkat suku bunga terhadap return saham ... 21
2.2.2 Pengaruh tingkat inflasi terhadap return saham... 22
2.2.3 Pengaruh nilai kurs rupiah terhadap return saham... 23
2.2.4 Pengaruh produk domestik bruto terhadap return saham... 23
viii
3.2 Lokasi Penelitian. ... 25
3.3 Obyek Penelitian. ... 25
3.4 Identifikasi Variabel. ... 25
3.5 Definisi Operasional Variabel ... 26
3.6 Jenis dan Sumber Data. ... 28
3.7 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel ... 28
3.8 Metode Pengumpulan Data ... 30
3.9 Teknik Analisis Data ... 30
3.9.1 Uji regresi linier berganda ... 30
3.9.2 Uji asumsi klasik ... 31
3.9.3 Uji regresi parsial ... 33
BAB IV DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Deskripsi Data Hasil Penelitian ... 35
4.1.1 Return saham ... 35
4.1.2 Tingkat suku bunga ... 35
4.1.3 Tingkat inflasi ... 36
4.1.4 Nilai kurs rupiah ... 36
4.1.5 Produk domestik bruto ... 36
4.2 Analisis Data ... 37
4.2.1 Uji asumsi klasik ... 37
4.2.2 Uji regresi linier berganda ... 40
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 44
4.3.1 Pengaruh tingkat suku bunga terhadap return saham ... …44
4.3.2 Pengaruh tingkat inflasi terhadap return saham... 45
4.3.3 Pengaruh nilai kurs rupiah terhadap return saham ... 45
4.3.4 Pengaruh produk domestik bruto terhadap return saham... 46
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan ... 47
5.2 Saran ... 48
DAFTAR RUJUKAN ... 49
ix
DAFTAR TABEL
No Tabel Halaman
1.1 Perkembangan Return Saham Perusahaan Food and Beverage yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013 ... 6
3.1 Sampel Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di BEI ... 29
4.1 Rekapitulasi Hasil Uji Normalitas ... 38
4.2 Rekapitulasi Hasil Uji Multikolinearitas ... 38
4.3 Rekapitulasi Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 39
4.4 Rekapitulasi Hasil Uji Autokorelasi... 40
4.5 Rekapitulasi Ringkasan Hasil Uji Regresi Linier Berganda ... 40
x
DAFTAR GAMBAR
No Gambar Halaman
xi
DAFTAR LAMPIRAN
No Lampiran Halaman
1 Penentuan Sampel Perusahaan Sektor Food and Beverages di
Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013 ... 56
2 Harga Saham Perusahaan Sektor Food and Beverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013 ... 59
3 Return Sektor Food and Beverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013 ... 60
4 Tingkat Suku Bunga Indonesia Periode 2009-2013... 63
5 Tingkat Inflasi Indonesia Periode 2009-2013 ... 63
6 Nilai Kurs Rupiah Indonesia Periode 2009-2013 ... 63
7 Produk Domestik Bruto Indonesia Periode 2009-2013 ... 63
8 Statistik Deskriptif ... 64
9 Hasil Uji Asumsi Klasik ... 65
10 Hasil Uji Regresi Linier Berganda ... 67
11 Tabel Uji Durbin Watson ... 68
1 BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Pasar modal merupakan tempat bertemunya penjual dengan pembeli modal atau dana yang transaksinya diperantarai oleh para anggota bursa. Pasar modal berperan penting dalam kegiatan perekonomian karena merupakan sumber dana alternatif bagi perusahaan-perusahaan. Pasar modal memiliki beberapa instrumen yang salah satunya adalah saham. Saham adalah serifikat yang menunjukan bukti kepemilikian suatu perusahaan (Tandelilin, 2010:32). Tujuan utama dalam berinvestasi saham adalah untuk memperoleh return. Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi. Return dapat berupa realized return atau expected return. Realized return merupakan return yang telah terjadi dan dihitung
menggunakan data historis. Expected return merupakan return yang diharapkan akan diperoleh investor dimasa yang akan datang (Hartono, 2013:235).
2
(PDB), anggaran defisit, investasi swasta, serta neraca perdagangan dan pembayaran. Kegiatan-kegiatan yang memperkuat perekonomian merupakan dorongan pertumbuhan laba dan pendapatan perusahaan sehingga mendorong peningkatan harga saham. Umumnya perekonomian yang stabil dan berkembang dengan pesat akan menghasilkan bull market di pasar modal karena pendapatan sektor bisnis juga mengalami peningkatan. Sebaliknya perekonomian yang tidak bertumbuh dan tidak stabil akan menghasilkan bear market.
Tingkat suku bunga memiliki dampak negatif terhadap harga saham dan return saham. Pada tingkat bunga pinjaman yang tinggi, beban bunga kredit meningkat dan dapat menyebabkan penurunan laba bersih. Di sisi lain, kenaikan suku bunga deposito dapat menyebabkan investor menjual sahamnya untuk berinvestasi ke deposito. Hal tersebut menyebabkan jatuhnya harga saham akibat penjualan saham secara besar-besaran (Samsul, 2006:201). Penelitian yang dilakukan Nazwar (2008) menemukan bahwa tingkat suku bunga (interest rate) berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan Uddin et al (2007) mengenai pengaruh pertumbuhan tingkat suku bunga terhadap harga saham, menemukan bahwa pertumbuhan tingkat suku bunga berpengaruh negatif secara signifikan terhadap harga saham sedangkan penelitian yang dilakukan Meta (2006) menemukan bahwa tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap return saham. Krisna (2013) dalam penelitiannya menemukan bahwa tingkat suku bunga tidak berpengaruh terhadap return saham.
3
melebihi kapasitas penawaran produknya yang mengakibatkan terjadinya kenaikan harga produk secara keseluruhan (Bodie, dkk. 2009:178). Inflasi secara relatif berpengaruh negatif terhadap harga saham karena inflasi meningkatkan biaya suatu perusahaan. Apabila peningkatan biaya lebih tinggi daripada pendapatan perusahaan, maka profitabilitas dari perusahaan tersebut mengalami penurunan. Penurunan laba perusahaan akan menyebabkan investor tidak tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan, hal ini akan mengakibatkan penurunan harga saham dan berdampak pada penurunan return saham (Tandelilin, 2010:343). Melihat kondisi seperti ini berarti tingkat inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Karim (2015) menemukan bahwa tingkat inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham sedangkan Kurniadi (2013) menemukan bahwa tingkat inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham..
4
berakibat terhadap penurunan return saham (Samsul, 2006:202). Ahmadi et al (2012) mengenai pengaruh kurs valuta asing terhadap return saham di pasar modal Teheran menemukan bahwa perubahan kurs valuta asing berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Octafia (2013) menemukan hasil yang berbeda dimana nilai kurs rupiah berpengaruh negatif terhadap return saham.
5
penelitiannya bahwa produk domestik bruto berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham.
Perusahaan food and beverage dipilih sebagai sampel penilitian karena kebutuhan makanan dan minuman merupakan kebutuhan dasar yang harus dipenuhi manusia untuk mempertahankan hidup. Sektor barang konsumsi merupakan salah satu sektor yang berkembang di Indonesia. Industri makanan dan minuman dinilai mempunyai prospek cerah seiring dengan perkembangan ekonomi dan didukung sumber bahan baku yang melimpah. Perusahaan foods and beverages merupakan salah satu sektor yang dapat bertahan di tengah kondisi
6
[image:19.595.130.505.187.442.2]Perkembangan return saham pada perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013 dapat dilihat pada Tabel 1.1.
Tabel 1.1 Perkembangan Return Saham Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013
No. Nama Perusahaan Return Saham (%)
2009 2010 2011 2012 2013
1 ADES 1.84 1.53 -0.38 0.90 0.04
2 AISA -0.15 2.36 -0.11 3.17 0.32
3 ALTO - - - - 0.81
4 CEKA 1.13 -0.48 -0.37 1.18 -0.11
5 DAVO -0.14 0.00 0.00 0.00 0.00
6 DLTA 2.10 0.94 -0.07 1.29 0.49
7 ICBP - - 0.11 0.50 0.31
8 INDF 2.82 0.37 -0.06 0.27 0.13
9 MLBI 2.58 0.55 0.31 1.06 -
10 MYOR 2.95 1.39 0.33 0.40 0.30
11 PSDN 0.10 -0.27 2.88 -0.34 -0.27
12 ROTI - - 0.25 1.08 -0.85
13 SKLT 0.67 -0.07 0.00 0.29 0.00
14 STTP 0.67 0.54 0.79 0.52 0.48
15 ULTJ -0.28 1.09 -0.11 3.17 0.00
Sumber: ICMD 2014 (diolah)
7 1.2 Rumusan Masalah Penelitian
Berdasarkan uraian dari latar belakang tersebut maka dapat dirumuskan masalah sebagai berikut :
1) Apakah tingkat suku bunga berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013?
2) Apakah tingkat inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013?
3) Apakah nilai kurs rupiah berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013?
4) Apakah pertumbuhan PDB berpengaruh signifikan terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut, maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh tingkat suku bunga terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia
8
2) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh tingkat inflasi terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2013.
3) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh nilai kurs rupiah terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia
tahun 2009-2013.
4) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh pertumbuhan PDB terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia
tahun 2009-2013.
1.4 Kegunaan Penelitian
Adapun kegunaan dari penelitian ini adalah sebagai berikut : 1) Kegunaan Teoritis
Melalui penelitian ini diharapkan dapat memperkaya studi tentang pengaruh tingkat suku bunga, tingkat inflasi, nilai kurs rupiah dan produk domestik bruto terhadap return saham, sehingga dapat digunakan sebagai referensi dan dasar penelitian-penelitian selanjutnya dalam teori yang berkaitan dengan penelitian ini.
2) Kegunaan Praktis
9
yang menerbitkan saham mengenai pengaruh faktor makro ekonomi terhadap return saham perusahaan.
1.5 Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan dalam penelitian ini disusun dalam beberapa bab secara sistematis sebagai berikut:
Bab I : Pendahuluan
Dalam bab ini diuraikan tentang latar belakang masalah mengenai return saham serta faktor-faktor yang memengaruhinya, pokok perumusan masalah variabel yang diteliti, tujuan dan kegunaan penelitian serta diakhiri dengan sistematika penulisan.
Bab II : Kajian Pustaka dan Rumusan Hipotesis
Dalam bab ini diuraikan tentang teori-teori yang menunjang pembahasan terhadap masalah dalam penelitian ini, penjelasan mengenai return saham, diakhiri dengan perumusan hipotesis dan model penelitian.
Bab III : Metode Penelitian
10
memengaruhi return saham, mendefinisikan operasional variabel, jenis dan sumber data yang digunakan, teknik penentuan populasi, sampel dan metode pengumpulan sampel, serta metode pengumpulan data dan teknik analisis data untuk meneliti pengaruh variabel dependen terhadap variabel independen. Bab IV : Pembahasan Hasil Penelitian
Dalam bab ini diuraikan mengenai gambaran umum obyek penelitian pada perusahaan food and beverages, deskripsi data hasil penelitian terhadap return saham serta pembahasan hasil penelitian output SPSS.
Bab V : Simpulan dan Saran
11 BAB II
KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN
2.1 Landasan Teori dan Konsep 2.1.1 Pengertian saham
Saham merupakan salah satu sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal. Saham juga merupakan sekuritas yang paling dikenal masyarakat Indonesia sehingga pasar ekuitas pada pasar modal sering disebut dengan pasar saham oleh masyarakat Indonesia. Saham adalah tanda bukti memiliki perusahaan dimana pemiliknya disebut juga sebagai pemegang saham (shareholder atau stockholder) (Samsul, 2006:45). Menurut Wiagustini (2010:210) saham merupakan tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Seseorang atau suatu pihak dikatakan sah menjadi pemegang saham apabila dalam Daftar Pemegang Saham (DPS) orang atau pihak tersebut telah terdaftar sebagai pemegang saham. Saham dapat dibagi menjadi dua jenis yaitu saham biasa (common stock) dan saham preferen (preferred stock)
12
penghitungan indeks harga saham di pasar modal. Selain itu, suara dalam RUPS hanya dapat dimiliki oleh pemegang saham biasa.
Menurut Bodie (2009:45) saham biasa memilliki dua karakteristik penting sebagai alat investasi yaitu klaim sisa (residual claim) dan kewajiban terbatas (limited liabillity). Klaim sisa memiliki arti bahwa pemegang saham biasa berada pada barisan terakhir dari pihak-pihak yang memiliki klaim atas aset dan pendapatan perusahaan. Dalam kondisi perusahaan dilikuidasi, pemegang saham biasa memiliki klaim setelah klaim dari pihak-pihak kantor pajak, karyawan, pemasok, pemegang obligasi, dan kreditor.
13 2.1.2 Pengertian return saham
Tujuan utama investor melakukan invetasi adalah untuk memaksimalkan return. Return adalah sejumlah imbalan yang didapatkan investor atas keberanian
menanggung risiko dalam melakukan suatu investasi. Sumber return terdiri dari dua komponen yaitu yield dan capital gain (loss). Yield adalah komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi berupa deviden. Capital gain (loss) adalah komponen kedua dari return yang merupakan kenaikan atau penurunan harga saham yang dapat memberikan keuntungan maupun kerugian bagi investor. Return total suatu investasi dapat dihitung dengan menjumlahkan yield dan capital gain (Tandelilin, 2010:102).
Return dapat dibedakan menjadi dua jenis yaitu realized return dan expected
return. Realized return merupakan return yang telah terjadi. Expected return
dihitung menggunakan data historis dan merupakan salah satu pengukur kinerja suatu perusahaan. Expected return merupakan return harapan yang akan diperoleh investor dimasa yang akan datang. Kedua return tersebut memliki perbedaan dimana realized return bersifat sudah terjadi sedangkan expected return bersifat belum terjadi (Hartono, 2009:199).
2.1.3 Estimasi return saham
Return investasi dimasa yang akan datang merupakan return harapan yang
14
return harapan dapat dihitung menggunakan metode-metode berikut ini
(Tandelilin, 2010:106)
1) metode rata-rata tertimbang
Return harapan atas suatu sekuritas dapat diestimasi dengan cara mencari
nilai rata-rata tertimbang dari semua return yang mungkin terjadi. Untuk mengestimasi return sekuritas sebagai aset tunggal investor harus memperhitungkan kemungkinan terwujudnya tingkat return tertentu yaitu probabilitas kejadian. Hasil dari perkiraan return harapan dan probabilitas disebut dengan distribusi probabilitas dimana spesifikasi tingkat return harapan dan tingkat probabilitas terjadinya return tersebut ditunjukan pada distribusi probabilitas tersebut. Nilai return harapan dapat dihitung dengan menentukan nilai rata-rata tertimbang dari distribusi return tersebut. Rumus menghitung return harapan dituliskan dalam persamaan berikut:
� � = ∑��=1�����………(1)
Keterangan:
E(R) = return harapan dari suatu sekuritas
Ri = return ke-i yang mungkin terjadi
pri = probabilitas kejadian return ke-i
15
2) metode rata-rata aritmatik (arithmetic mean)
Disamping cara menghitung return harapan dengan metode nilai rata-rata tertimbang, perhitungan return harapan dapat dihitung menggunakan metode rata-rata aritmatik (arithmetic mean). Metode arithmetic mean adalah metode perhitungan statistik untuk menghitung nilai rata-rata. Metode ini sesuai apabila digunakan dalam perhitungan suatu rangkaian aliran return dalam suatu periode tertentu. Secara matematis rumus arithmetic mean dapat ditulis sebagai berikut:
� =∑ �� ………(2)
Keterangan:
x = return harapan
∑X = penjumlahan nilai return selama suatu periode
n = total jumlah periode
3) metode rata-rata geometrik (geometric mean)
16
return pada periode yang bersifat serial dan kumulatif. Rumus menghitung
dengan metode rata-rata geometrik adalah sebagai berikut:
G=[(1+R1) (1+R2) …… (1+Rn)] 1 / n–1 ……….(3)
Keterangan:
G = nilai return harapan
Rn = return relative pada periode n
2.1.4 Faktor – faktor yang mempengaruhi return saham
Investor perlu memperhatikan deviden dan earning perusahaan dalam menentukan nilai saham perusahaan yang sangat tergantung pada keuntungan yang dihasilkan suatu perusahaan. Menurut Tandelilin (2010:338) prospek perusahaan sangat tergantung pada kondisi ekonomi makro dan kondisi internal perusahaan itu sendiri. Ini berarti tingkat return yang dihasilkan perusahaan dipengaruhi oleh faktor ekonomi makro dan faktor internal perusahaan.
Menurut Tandelilin (2010:363) kondisi internal perusahaan dapat mempengaruhi return saham suatu perusahaan. Analisis perusahan digunakan investor untuk mengetahui kondisi internal suatu perusahan.Beberapa faktor yang perlu diperhatikan dalamanalisis perusahaan antara lain : earning per share, price earning ratio, profitabilitas perusahaan dan informasi laporan keuangan berupa
17
Tandelilin (2010:339) menyebutkan bahwa analisis makro ekonomi perlu dilakukan investor karena adanya hubungan yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan makro terhadap kinerja pasar modal. Ketika perekonomian suatu negara mengalami pertumbuhan maka pasar modal negara tersebut juga mengalami pertumbuhan. Pasar modal mencerminkan kondisi ekonomi makro dimana nilai investasi ditentukan oleh aliran kas dan tingkat return yang di pengaruhi oleh perubahan lingkungan ekonomi makro. Samsul (2006:200) menyebutkan bahwa faktor makro ekonomi merupakan faktor yang berada di luar perusahaan, tetapi memiliki pengaruh terhadap kenaikan atau penurunan kinerja perusahaan baik secara langsung maupun tidak langsung. Hal ini berarti bahwa dalam mengestimasi aliran kas, bunga, premi risiko, atau return suatu sekuritas, investor perlu mempertimbangkan analisis ekonomi.
18
untuk mencari pengaruh tingkat suku bunga, tingkat inflasi, nilai kurs rupiah dan produk domestik bruto terhadap return saham.
2.1.5 Tingkat suku bunga
19 2.1.6 Tingkat inflasi
20 2.1.7 Nilai kurs rupiah
Kurs merupakan tingkat dimana nilai mata uang domestik dikonversi menjadi nilai mata uang asing (Bodie, dkk. 2009:175). Depresiasi kurs mata uang domestik dapat memberi dampak negatif terhadap emiten yang memiliki hutang dalam mata uang asing sedangkan produk emiten tersebut dijual didalam negeri. Hal ini mengakibatkan penurunan harga saham emiten tersebut di bursa efek. Penurunan harga saham berarti terjadi penurunan terhadap return saham (Samsul, 2006:202). Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang sedang mengalami inflasi. Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan baku untuk produksi dan akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku (Tandelilin, 2010:344).
2.1.8 Produk domestik bruto
21
perusahaan meningkat. Ini berarti peningkatan PDB merupakan sinyal yang baik bagi para investor untuk berinvestasi.
2.2 Hipotesis Penelitian
2.2.1 Pengaruh tingkat suku bunga terhadap return saham
22
menjadi dasar dalam perumusan hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini, yaitu
H1 : tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap return saham. 2.2.2 Pengaruh tingkat inflasi terhadap return saham
23
H2 : tingkat inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham 2.2.3 Pengaruh nilai kurs rupiah terhadap return saham
Tandelilin (2010:344) mengatakan bahwa nilai kurs berdampak positif terhadap return saham. Menguatnya kurs mata uang domestik terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang sedang mengalami inflasi. Menguatnya kurs mata uang domestik terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahan baku untuk produksi dan akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku. Hal ini akan mengakibatkan investor untuk membeli saham yang berakibat pada peningkatan harga saham dan return saham. Penelitian yang dilakukan Ahmadi et al (2012) mengenai pengaruh kurs valuta asing terhadap return saham di pasar modal Teheran menemukan bahwa perubahan kurs valuta asing berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan Kamir (2015) menemukan bahwa nilai kurs rupiah berpengaruh positif terhadap return saham. Handiani (2014) menemukan bahwa nilai kurs rupiah berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Penelitian lain yang dilakukan Hadianto (2009) menemukan bahwa nilai tukar rupiah berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini menjadi dasar perumusan hipotesis yang diajukan, yaitu:
H3 : nilai kurs rupiah berpengaruh positif terhadap return saham 2.2.4 Pengaruh produk domestik bruto terhadap return saham
24
bahwa produk domestik bruto berpengaruh signifikan terhadap return saham. Penelitian lain yang dilakukan oleh Hsing (2011) menemukan bahwa produk domestik bruto mempengaruhi return saham dengan hubungan yang positif. Hal ini menjadi dasar dalam merumuskan hipotesis yang diajukan, yaitu:
H4 : produk domestik bruto (PDB) berpengaruh positif terhadap return saham
[image:37.595.106.540.300.541.2]Berdasarkan hipotesis yang ada, maka dapat digambarkan kerangka konsepsual seperti pada Gambar 2.1.
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah dan Produk Domestik Bruto terhadap Return Saham pada Perusahaan Food and Beverage Periode 2009-2013
Sumber : Data diolah peneliti, 2016 Sumber :Gambar diolah peneliti, 2013
Tingkat Suku Bunga (X1)
Tingkat Inflasi (X2)
Nilai Kurs Rupiah (X3)
Return Saham (Y) H2
H1
Produk Domestik Bruto (X4)
H3
