vi Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
This study purposes to determine the effect of profitability and investment opportunities partially and simultaneously to the Dividend Payout Ratio and liquidity as a moderating variable on the issuer forming the LQ 45. The study was conducted on 15 companies whose shares are included in the index LQ 45 period December 2007 to December 2010 in Indonesian Stock Exchange. Dependent variable in this study is Dividend Payout Ratio (DPR), while the return on Equity (ROE) and Sales Growth (SG) as independent variables, and the Current Ratio (CR) as a moderating variable.
This study used Moderated Regression Analysis as a method of data analysis. Results of this study found that the profitability and investment opportunities do not affect the partial and simultaneous Dividend Payout Ratio on the liquidity as a moderating variable.
vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas dan kesempatan investasi secara parsial dan simultan terhadap Dividend Payout Ratio dengan likuiditas sebagai variabel moderating pada emiten pembentuk indeks LQ 45. Penelitian dilakukan pada 15 perusahaan yang sahamnya termasuk dalam indeks LQ 45 perioda Desember 2007 sampai dengan Desember 2010 di Bursa Efek Indonesia. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Dividend Payout Ratio (DPR), sedangkan Return on Equity (ROE) dan Sales Growth (SG) sebagai variabel independen, dan Current Ratio (CR) sebagai variabel moderating.
Penelitian ini menggunakan Moderated Regression Analysis sebagai metoda analisis data. Hasil penelitian ini menemukan bahwa profitabilitas dan kesempatan investasi tidak berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap Dividend Payout Ratio dengan likuiditas sebagai variabel moderating.
viii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
1.2 Identifikasi Masalah ... 5
1.3 Tujuan Penelitian ... 6
1.4 Manfaat Penelitian ... 6
1.5 Kontribusi Penelitian……… . 7
2 K BAB II KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN, DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 9
2.1 Rerangka Pemikiran ... 9
2.2 Agency Theory ... 10
2.3 Pengertian Dividen ... 12
2.4 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kabijakan Dividen Tunai ... 17
2.5 Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Tunai ... 22
ix Universitas Kristen Maranatha 2.7 Pengaruh kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen
Tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating………….. 29
2.8 Pengaruh profitabilitas dan kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating. ... 31
3 Sad BAB III METODA PENELITIAN ... 34
3.1 Populasi dan Penentuan Sampel ... 34
3.2 Sumber dan Data yang Digunakan ... 34
3.3 Model Penelitian ... 35
3.4 Variabel Penelitian ... 35
3.4.1 Variabel Dependen (Y) ... 36
3.4.2 Variabel Independen (X) ... 36
3.4.2.1Profitabilitas/ROE (X1) ... 36
3.4.2.2Kesempatan Investasi/SG (X2) ... 37
3.4.3 Variabel Moderating ... 37
3.5 Metoda Analisis Data ... 37
3.5.1 Uji Normalitas ... 38
3.5.2 Uji Multikolinieritas ... 39
3.5.3 Uji Autokorelasi ... 40
3.5.4 Uji Heteroskedastisitas ... 40
3.5.5 Moderated Regression Analysis (MRA) ... 41
4 Asd BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 43
4.1 Hasil Penelitian ... 43
4.1.1 Analisis Deskriptif Variabel Penelitian ... 43
4.1.1.1Return on Equity/ROE ... 44
4.1.1.2Sales Growth/SG ... 44
4.1.1.3Current Ratio/CR ... 44
4.1.1.4Dividend Payout Ratio/DPR ... 45
x Universitas Kristen Maranatha
4.1.3 Analisis Data……… ... 46
4.1.4 Pengujian Asumsi Klasik ... 46
4.1.4.1Uji Normalitas ... 47
4.1.4.2Uji Multikolinieritas ... 48
4.1.4.3Uji Autokorelasi ... 49
4.1.4.4Uji Heteroskedastisitas ... 50
4.1.4.5Pengujian Hipotesis ... 51
4.2 Pembahasan ... 55
5 Sed BAB V SIMPULAN DAN SARAN ... 58
5.1 Simpulan ... 58
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 59
5.3 Saran ... 60
DAFTAR PUSTAKA ... 61
LAMPIRAN ... 68
xi Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
Halaman
xii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel I Deskriptif Statistik ... 43
Tabel II Model Regresi... 46
Tabel III Uji Multikolinieritas ... 48
Tabel IV Nilai Autokorelasi... 49
Tabel V Uji Heteroskedastisitas ... 50
xiii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GRAFIK
Halaman
xiv Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
66
Lampiran A
Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian
No. Kode Nama Perusahaan
1
AALI Astra Agro Lestari Tbk.
2 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk.
3 ASII Astra International Tbk.
4 UNTR United Tractor Tbk.
5 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk.
6 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.
7
GGRM Gudang Garam Tbk.
8
BUMI Bumi Resources Tbk.
9 SMGR Semen Gresik Tbk.
10
PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk.
11 LSIP PP London Sumatera Indonesia Tbk
12 KLBF Kalbe Farma Tbk.
13
JSMR Jasa Marga (persero) Tbk.
67
a. All requested variables entered.
Model Summaryb
a. Predictors: (Constant), ROE_SG_CR, ROE, ROE_CR, SG_CR, SG b. Dependent Variable: DPR
68
Covariances ROE_SG_CR 3.352E-9 -7.008E-7 -1.167E-8 -5.907E-8 -2.421E-5
ROE -7.008E-7 .047 -4.392E-5 .000 .021
ROE_CR -1.167E-8 -4.392E-5 7.348E-7 2.972E-8 8.035E-6 SG_CR -5.907E-8 .000 2.972E-8 9.032E-6 -.001 Predicted Value 37.0276 60.9956 46.7640 6.33323 30 Residual -35.08455 33.06488 .00000 16.04269 30 Std. Predicted Value -1.537 2.247 .000 1.000 30
Std. Residual -1.990 1.875 .000 .910 30
69
Charts
Regression
Variables Entered/Removed
Model
Variables Entered
Variables
Removed Method 1 ROE_SG_CR,
ROE, ROE_CR, SG_CR, SGa
. Enter
a. All requested variables entered.
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 137.408 5 27.482 .241 .940a
Residual 2735.547 24 113.981
Total 2872.954 29
70
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 11.043 5.716 1.932 .065
ROE .028 .131 .049 .218 .830
SG .183 .517 .194 .355 .726
ROE_CR 7.999E-5 .001 .037 .154 .879
SG_CR .001 .002 .314 .606 .550
ROE_SG_CR -3.523E-5 .000 -.512 -1.005 .325 a. Dependent Variable: ABSOLUT_RESIDUAL
Residuals Statisticsa
Minimum Maximum Mean Std. Deviation N Predicted Value 4.6275 15.1889 12.3703 2.17674 30 Residual -14.01967 22.21712 .00000 9.71232 30 Std. Predicted Value -3.557 1.295 .000 1.000 30
Std. Residual -1.313 2.081 .000 .910 30
71
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
I. Data Pribadi
Nama: Mariah
Tempat, Tanggal Lahir: Bandung, 9 Oktober 1990
Jenis Kelamin: Perempuan
Agama: Kristen
Alamat Rumah: Jalan Haji Sapari Gang Silih Asih No. 6
No. Handphone: 08562080948
Email: Mariah_Gunawan90@yahoo.com
II. Pendidikan
1. TKK BPK PENABUR, Bandung, Tahun 1994-1996.
2. SD Kristen 2 BPK PENABUR, Bandung, Tahun 1996-2002.
3. SMP Kristen 5 BPK PENABUR, Bandung, Tahun 2002-2005.
4. SMA Kristen 2 BPK PENABUR, Bandung, Tahun 2005-2008.
5. Strata I Universitas Kristen Maranatha, Fakultas Ekonomi, Jurusan
Akuntansi, Bandung, Tahun 2008-sekarang.
III. Sertifikat dan Penghargaan yang diraih 1. Sertifikat “Welcome to Maranatha 2008”.
2. Sertifikat “ FIRE” tahun 2008.
3. Certificate of Excellence “ValuePlus Accounting System” as a Certified
ValuePlus Implementor.
4. Sertifikat Enlightenment Session “Sukses Mengelola Keuangan Pribadi”, 21
72
5. Sertifikat Kuliah Umum “Dampak Konvergensi IFRS Terhadap Sektor Pajak
di Indonesia”, 20 November 2010.
IV. Pengalaman
2006 – 2007 : Berjualan alat – alat tulis di sekolah 2007 – 2008 : Berjualan Makanan di sekolah
2008 – Sekarang : Menjadi guru les Privat
BAB I PENDAHULUAN 1
Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1LATAR BELAKANG
Pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang
yang bisa diperjualbelikan, baik surat utang (obligasi), ekuitas (saham), reksa dana,
instrumen derivatif maupun instrumen lainnya. Dalam UU No. 8 Tahun 1995
tentang pasar modal, dikatakan bahwa pasar modal Indonesia memiliki peran yang
strategis dalam pembangunan nasional. Perkembangan dunia bisnis di Indonesia
didukung oleh perkembangan pasar modal. Salah satu peranan pasar modal yaitu
sebagai sumber pembiayaan eksternal bagi perusahaan (Marpaung, 2005) selain
perbankan (Husnan, 2001). Selain itu pasar modal juga dibentuk untuk menjalankan
fungsi ekonomi dan keuangan dalam sistem perekonomian negara.
Pasar modal merupakan pelengkap di dalam sektor keuangan terhadap dua
lembaga lainnya yaitu bank dan lembaga pembiayaan yang memberikan jasanya
untuk menghubungkan dana dari pihak yang memiliki kelebihan dana (investor)
kepada pihak dalam sektor produktif yang membutuhkan dana. Pasar modal
memungkinkan perusahaan memperoleh dana dari investor dalam bentuk
kepemilikan saham, baik lewat kegiatan Initial Public Offering (IPO) atau penawaran umum untuk pertama kalinya sebelum saham dicatatkan di bursa
BAB I PENDAHULUAN 2
Universitas Kristen Maranatha
Di dalam kegiatan IPO maupun seasoned new issues ini terjadi di pasar perdana. Menurut Sunariyah (2004), pada pasar perdana harga saham ditentukan
oleh penjamin emisi dan emiten, sedangkan penjualan saham ditangani sepenuhnya
oleh penjamin emisi. Setelah diperdagangkan di pasar primer, selanjutnya saham
tersebut diperdagangkan di pasar sekunder. Dalam pasar sekunder harga saham
ditentukan berdasarkan kekuatan permintaan dan penawaran.
Investor mengharapkan keuntungan (return) dari investasi yang telah dilakukan dan mempunyai hak dalam kepemilikan perusahaan tanpa harus terlibat
langsung didalamnya, sebaliknya perusahaan memperoleh alternatif sumber dana
tanpa menunggu tersedianya dana dari hasil operasi perusahaan. Selain
mengharapkan keuntungan dari investasinya, salah satu daya tarik berinvestasi bagi
investor dalam pasar primer maupun pasar sekunder adalah dividen. Dividen
merupakan balas jasa atas dana yang dihimpun oleh emiten dalam bentuk
kepemilikan saham para pemegangnya. Dalam pembagian dividen sebuah
perusahaan akan menerapkan salah satu dari empat jenis kebijakan dividen.
Kebijakan dividen tersebut terdiri dari: 1. Kebijakan dividen yang stabil, 2.
Kebijakan dividen dengan penetapan jumlah minimal dan ekstra dividen, 3.
Kebijakan dividen dengan penetapan rasio pembayaran dividen yang konstan, dan 4.
Kebijakan dividen yang fleksibel (Riyanto, 2001).
Dalam penetapan kebijakan dividen, tentu saja perlu mempertimbangkan
faktor yang mempengaruhinya seperti posisi likuiditas perusahaan, kebutuhan dana
untuk membayar utang (Riyanto, 2001), kesempatan investasi yang diproksi dengan
BAB I PENDAHULUAN 3
Universitas Kristen Maranatha
dan Saxena, 1999; Anil dan Kapoor, 2008; Kouki dan Guizani, 2009), serta
profitabilitas (Dhailami, 2006; Anastassiou, 2007; Suharli, 2007).
Kebijakan dividen kas sebuah perusahaan memiliki dampak penting bagi
pihak yang terlibat di masyarakat (Suharli, 2004). Bagi para pemegang saham atau
investor, dividen kas merupakan tingkat pengembalian investasi mereka. Bagi pihak
manajemen, dividen kas merupakan arus kas keluar yang mengurangi kas
perusahaan. Oleh karena itu, kesempatan untuk melakukan investasi dengan kas
yang dibagikan sebagai dividen tersebut menjadi berkurang. Bagi kreditor, dividen
kas dapat menjadi signal mengenai kecukupan kas perusahaan untuk membayar
bunga atau bahkan melunasi pokok pinjaman. Kebijakan dividen kas yang
cenderung membayarkan dividen dalam jumlah relatif besar akan mampu
memotivasi pemerhati untuk membeli saham perusahaan. Perusahaan yang memiliki
kemampuan membayar dividen diasumsikan masyarakat sebagai perusahaan yang
menguntungkan. Namun demikian pertimbangan menjadi semakin rumit apabila
kepentingan berbagai pihak diakomodasi.
Banyak sekali faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen, di dalam
penelitian ini hanya beberapa faktor saja yang diuji. Beberapa faktor yang dimaksud
diantaranya yaitu profitabilitasnya (PROF), kesempatan investasi, dan likuiditas.
Penelitian ini mengambil sampel dari perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia (BEI). Rentang Waktu laporan keuangan yang digunakan sebagai objek
penelitian ini adalah perioda yang berakhir tanggal 31 Desember 2008 sampai
dengan 31 Desember 2010. Ketiga faktor yang diduga mempengaruhi jumlah
kebijakan dividen diambil dari satu tahun sebelum dividen dibayarkan (t-1), yaitu
BAB I PENDAHULUAN 4
Universitas Kristen Maranatha
45 pernah membagikan dividen pada perioda penelitian, dan dipilih untuk tujuan
penelitian (purposive sampling). Indeks LQ 45 berisi 45 saham yang sering diperdagangkan atau sangat likuid, mempunyai kapitalisasi pasar yang sangat besar
(mampu mewakili pasar) dan cenderung stabil. Selain itu, indeks LQ 45 mewakili
beragam jenis industri yang ada.
Berbagai penelitian terdahulu telah dilakukan untuk mengkonfirmasi
hubungan variabel tersebut dengan kebijakan dividen. Namun, ternyata hasilnya
masih menunjukkan ketidakkonsistenan penelitian yang satu dengan yang lainnya.
Dengan adanya ketidakkonsistenan antara hasil penelitian yang satu dengan yang
lainnya, maka perlu dilakukan peninjauan ulang hubungan antara variabel-variabel
tersebut dengan kebijakan dividen. Untuk itulah maka penelitian ini dilakukan.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh profitabilitas dan kesempatan
investasi terhadap kebijakan dividen tunai perusahaan publik di Indonesia dengan
menggunakan likuiditas sebagai variabel moderating. Profitabilitas diukur dengan
Return on Equity (ROE), kesempatan investasi diproksikan oleh Fixed Assets, dan likuiditas sebagai variabel moderating diproksikan oleh Current Ratio di Bursa Efek Indonesia (BEI) .
Berdasarkan uraian diatas, maka penelitian ini mencoba untuk mendapatkan
bukti secara empiris bagaimana pengaruh profitabilitas dan kesempatan investasi
terhadap kebijakan dividen dengan judul ”PENGARUH PROFITABILITAS
DAN KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
TUNAI DENGAN LIKUIDITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING
BAB I PENDAHULUAN 5
Universitas Kristen Maranatha
1.2Identifikasi Masalah
Berdasarkan beberapa hasil penelitian yang dilakukan oleh beberapa peneliti
sebelumnya, peneliti bermaksud untuk mendapatkan bukti secara empiris mengenai:
1. Apakah profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen tunai?
2. Apakah kesempatan investasi berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen
tunai?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai dengan
likuiditas sebagai variabel moderating?
4. Apakah kesempatan investasi berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai
dengan likuiditas sebagai variabel moderating?
5. Apakah profitabilitas dan kesempatan investasi berpengaruh terhadap
kebijakan dividen tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating?
1.3 Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menemukan bukti empiris mengenai:
1. Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai.
2. Pengaruh kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen tunai.
3. Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen tunai dengan likuiditas
sebagai variabel moderating.
4. Pengaruh kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen tunai dengan
likuiditas sebagai variabel moderating.
5. Pengaruh profitabilitas dan kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen
BAB I PENDAHULUAN 6
Universitas Kristen Maranatha
1.4 Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi kegunaan penelitian, yaitu:
1. Memberikan bukti empiris mengenai adanya pengaruh positif profitabilitas
terhadap kebijakan dividen.
2. Memberikan bukti empiris mengenai adanya pengaruh negatif kesempatan
investasi terhadap kebijakan dividen tunai.
3. Memberikan bukti empiris mengenai adanya pengaruh profitabilitas terhadap
kebijakan dividen tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating.
4. Memberikan bukti empiris mengenai adanya pengaruh kesempatan investasi
terhadap kebijakan dividen tunai dengan likuiditas sebagai variabel
moderating.
5. Memberikan bukti empiris mengenai adanya pengaruh profitabilitas dan
kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen tunai dengan likuiditas
sebagai variabel moderating.
6. Bagi pihak manajemen perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi yang bermanfaat untuk
meningkatkan kinerja perusahaan. Khususnya kinerja manajer selaku
pengendali operasi yang dapat menghasilkan laba, karena dengan
meningkatnya laba maka tingkat pembagian dividen pun akan meningkat dan
berakibat meningkatnya kesejahteraan para pemegang saham, dan dapat
menjadi acuan dalam pengambilan keputusan investasi.
BAB I PENDAHULUAN 7
Universitas Kristen Maranatha
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan acuan pengambilan
keputusan investasi terkait dengan tingkat pengembalian yang berupa dividen
perusahaan.
8. Bagi mahasiswa atau kalangan akademik
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi sarana pengembangan ilmu
pengetahuan akuntansi maupun keuangan mengenai kajian pembayaran
dividen tunai yang secara teoritis telah dipelajari diperkuliahan dan diharapkan
dapat dijadikan dasar untuk melakukan penelitian lebih lanjut.
1.5Kontribusi Penelitian
Penelitian mengenai pengaruh profitabilitas dan kesempatan investasi terhadap
kebijakan dividen tunai dengan likuiditas sebagai variabel moderating telah banyak dilakukan. Beragam simpulan mengenai pengaruh profitabilitas dan kesempatan
investasi menimbulkan pertanyaan mengenai pengaruh sesungguhnya. Apakah
profitabilitas dan kesempatan investasi memiliki pengaruh positif atau negatif atau
tidak berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap kebijakan dividen? Karena
itulah, peneliti berupaya untuk menemukan bukti yang empiris mengenai pengaruh
profitabilitas dan kesempatan investasi tersebut terhadap kebijakan dividen tunai
dengan likuiditas sebagai variabel moderating.
Menurut Suharli (2007) penelitian ini bermaksud untuk menguji pengaruh
profitabilitas dan kesempatan investasi terhadap kebijakan jumlah dividen tunai
perusahaan publik di Jakarta dengan menggunakan likuiditas sebagai variabel
BAB I PENDAHULUAN 8
Universitas Kristen Maranatha
diproksikan oleh Current Ratio di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan pembentuk indeks LQ 45 dan membagikan dividen
pada tahun 2008-2010. Peneliti menggunakan perusahaan pembentuk indeks LQ 45
sebagai sampel penelitian karena di dalam indeks LQ45 terdapat berbagai sektor
industri dan cenderung stabil sehingga mampu memberikan simpulan yang berguna
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 56
Universitas Kristen Maranatha
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan, peneliti dapat mengambil simpulan
sebagai berikut :
1. Profitabilitas (ROE) tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai
perusahaan (DPR).
2. Kesempatan investasi (SG) tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai
perusahaan (DPR).
3. Profitabilitas (ROE) tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai
perusahaan (DPR) dengan likuiditas (CR) sebagai variabel moderating.
4. Kesempatan investasi (SG) tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai
perusahaan (DPR) dengan likuiditas (CR) sebagai variabel moderating.
5. Profitabilitas (ROE) dan kesempatan investasi (SG) tidak berpengaruh terhadap
kebijakan dividen tunai perusahaan (DPR) dengan likuiditas (CR) sebagai
variabel moderating.
Perbedaan hasil pengujian dengan hipotesis yang dinyatakan sebelumnya
dapat disebabkan oleh:
1. Bentuk efisiensi pasar modal Indonesia masih lemah. Hal ini menyebabkan
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 57
Universitas Kristen Maranatha (Hartono, 2008). Nilai-nilai yang dipergunakan dalam perhitungan ROE, SG, dan
CR adalah nilai-nilai masa lalu yang tercantum dalam laporan keuangan
perusahaan.
2. Terjadinya pengaruh positif atas kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen
tunai perusahaan bertentangan dengan penelitian yang dilakukan hal ini
disebabkan karena biaya akses untuk pendanaan eksternal relatif lebih murah
terutama untuk perusahaan dengan skala yang besar seperti perusahaan yang
tergabung dalam indeks LQ 45. Perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ 45
tetap dapat membayar dividen dalam jumlah yang relatif tinggi karena
pembiayaan investasi dapat didanai dengan sumber dana eksternal yang berasal
dari investor. Investor lebih mempercayai prospek perusahaan dengan skala besar
sehingga investor berani untuk menginvestasikan dananya.
3. Kegiatan profit taking yang dilakukan oleh para investor. Profit taking dilakukan
dengan membeli (buy) ketika harga saham rendah atau menjual (sell) saham
ketika harga saham tinggi. Hal ini akan mempengaruhi pergerakan sales growth
perusahaan di pasar.
4. Kondisi ekonomi dan politik Indonesia yang tidak stabil. Secara khusus, kondisi
perekonomian global mengalami gangguan pada tahun 2008. Hal ini tentunya
mempengaruhi kinerja dan harga saham perusahaan.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Peneliti menyadari adanya beberapa keterbatasan dalam penelitian yang dilakukan.
Keterbatasan-keterbatasan tersebut diharapkan dapat menjadi bahan untuk penelitian
BAB V SIMPULAN DAN SARAN 58
Universitas Kristen Maranatha
1. Pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metoda purposive sampling
dengan menggunakan beberapa kriteria yang ditetapkan oleh penulis. Hal ini
menyebabkan hasil penelitian tidak mencerminkan kondisi keseluruhan dari
populasi yang diteliti.
2. Perioda analisis relatif pendek yaitu hanya tiga tahun (tahun 2007 sampai dengan
tahun 2009).
3. Variabel independen yang digunakan hanya tiga, yaitu ROE, SG dan CR.
5.3 Saran
Adapun saran yang dapat peneliti ajukan adalah sebagai berikut:
1. Penelitian lanjutan dapat menggunakan metoda acak, seperti cluster sampling
untuk pengambilan sampel penelitian untuk memperoleh sampel yang mampu
mencerminkan keseluruhan populasi dan lebih obyektif.
2. Peneliti selanjutnya dapat melakukan penelitian dengan jangka waktu yang lebih
panjang untuk memperoleh simpulan yang lebih teruji.
3. Untuk penelitian lanjutan dapat menggunakan variabel-variabel lain, seperti EPS,
DER, dan sebagainya untuk mendapatkan simpulan yang lebih komprehensif
mengenai penggunaan informasi keuangan untuk pengambilan keputusan
59
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR PUSTAKA
Al-Malkawi, H. N. 2007. Determinant of Corporate Dividend Policy in Jordan: An Applocation of Tobit Model, Journal of Economic and Administrative Sciences, 23 (2), hal. 44-70.
Anastassiou, T. A. 2007. A Dividend Function for Greek Manufacturing, Managerial Finance, 33 (5), hal. 344-347.
Anil, K., dan S. Kapoor. 2008. Determinant of Dividend Payout Ratio-A Study of Indian Information Technology Sector, International Research Journal of Finance and Economics, 15, hal. 63-71.
Arikunto, S. 1997. Prosedur Penelitian dengan Suatu Pendekatan Praktek, Rineka Cipta, Jakarta.
Atmaja, L. S. 2008. Teori dan Praktek Manajemen Keuangan, Edisi Pertama, ANDI, Yogyakarta.
Black, dan Scholes. 1974. The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns, Journal of Financial Economics, 31, hal. 36–41.
Bradley. 2001. Venture Capital and IPO Lockup Expiration: An Empirical Analysis, Journal of Financial Research, 24, hal. 465-494.
Collins, D. W., dan S. P. Kothari. 1989. An Analysis of Intertemporal and Cross-Sectional Determinants of Earnings Response Coeficients, Journal of Accounting and Economics, 11, hal. 143-181.
Damayanti, S., dan F. Achyani. 2006. Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ), Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 5 (1), hal. 51-62.
Dewenter, dan Warther. 1998. Dividends, Asymmetric Information, and Agency Conflicts: Evidence from a Comparison of the Dividend Policies of Japaneseand U.S. Firms, Journal of Finance, Vol. 11 (52), hal. 200-215.
60
Universitas Kristen Maranatha Dhailami, A. F. 2006. Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2003, Skripsi (tidak dipublikasikan), Univesitas Islam Indonesia Yogyakarta.
D’Souza, J., dan A. K. Saxena. 1999. Agency Cost, Market Risk, Investment Opportunities, and Dividend Policy-An International Perspective, Managerial Finance, Vol. 25 (6), hal. 35-43
Dyckman. 2001. Intermediate Accounting. Alih Bahasa Munir Ali, Jilid I, Erlangga, Jakarta.
Escherich. 2000. The Financial Factors Influencing Cash Dividend Policy: A Sample Of U.S. Manufacturing Companies, Inter Metro Business Journal, Vol. 4 (2), hal. 23.
Faisal, dan Muhamad. 2004. Pengaruh Free Cash Flow, Set Kesempatan Investasi, Kepemilikan Manajerial, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Tunai, Thesis, Program Pasca Sarjana, Universitas Udayana, Denpasar.
Fauzan. 2002. Analisa Pengaruh Biaya Keagenan, Resiko Perusahaan dan Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi, Fakultas Ekonomi Program Studi Manajemen, Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Financial Accounting Standards Board (FASB). 1978. Statement of Financial Accounting Concepts No.1: Objectives of Financial Reporting by Business Enterprises, Stamford, Connecticut.
Gitman, L. J. 2006. Principles of Managerial Finance, Eleventh Edition, Addison Wesley, New York.
Ghozali, I. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi 3, Cetakan 5, Universitas Diponegoro, Semarang.
Gonedes. 1978. Corporate Signaling, External Accounting, and Capital Market Equilibrium: Evidence on Dividends, Income, and Extraordinary Items, Journal of Accounting Research, Vol. 16 (1), Spring, hal. 26-79.
Gordon. 1962. Dividends, Earnings and Stock Prices. Review of Economics and Statistics (The MIT Press), Vol. 41 (2), hal. 99–105.
61
Universitas Kristen Maranatha Hanafi, M. N. 2004. Manajemen Keuangan, Edisi 2004/2005, Cetakan Pertama,
BPFE-UGM, Yogyakarta.
Hartono, dan Atahau. 2007. Analisis Interdependensi Insider Ownership, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 13, No. 1, hal. 1-19.
Hartono, J. 2007. Metodologi Penelitian Bisinis: Salah Kaprah dan Pengalaman-Pengalaman, BFFE-UGM, Yogyakarta.
Hartono, J. M. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi kelima, BPFE UGM, Yogyakarta.
Haryanto, dan Sugiharto. 2003. Pengaruh Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Industri Minuman di Bursa Efek, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, didownload dari: http://repository.gunadarma.ac.id:8000/593/ pada tanggal 20 September 2011.
Husnan, S. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Ketiga, Cetakan Kedua, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Ibrahim, M. 2007. Analisis Pengaruh Laba Akuntansi dan Komponen Arus Kas Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Pada Indeks LQ-45 di BEJ), Skripsi, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Semarang, Semarang.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.
Indriantoro, N., dan B. Supomo. 1999. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.
Inneke, M. 2008. Analisis Investment Opportunity Set (IOS) dan Profitabilitas Dalam Memoderasi Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Tingkat Leverage Perusahaan, Jurnal Akuntansi, Vol. 3, hal. 277-288.
Jensen, L. 1962. Dividen, Laba, Leverage Harga Saham, dan Supply Capital Corporation, Review Ekonomi dan Statistik, Vol. 44, hal. 243-269.
Jensen. 1986. Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, The American Economic Review, Vol. 76 (2), hal. 323.
62
Universitas Kristen Maranatha Kouki, M., dan Gizani. M. 2009. Ownership Structure and Dividend Policy: Evidence from Tunisian Stock Market, European Journal of Scientific Research, Vol. 25 (1), hal. 42-53.
Kurniati. 2007. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Free Cash Flow, dan Kesempatan Investasi terhadap Tingkat Pengembalian Investasi pada Equity Securities, Skripsi, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi, Surakarta.
Kusumawati, dan Sodiq. 2008. Hubungan Kebijakan Utang, Kebijakan Dividen, dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Set Kesempatan Investasi (IOS), Jurnal Manajemen dan Bisnis, Vol. 12 (1), hal. 75-82.
Lintner, J. 1956. Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings, and Taxes, American Economic Review, 46 (3), hal.97-113.
Lisnawati. 2011. Pengaruh Kesempatan Investasi, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio, Skripsi, Fakultas Ekonomi. Universitas Yogyakarta.
Lloyd, W. P. 1985. Agency Cost and Dividend Payout Ratio, Quartely Journal of Business and Economics, Vol. 24 (3), hal. 19-29.
Mahadwarta, dan Hartono. 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Investasi Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 1999-2004), Skripsi, Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Diponegoro.
Marpaung, E. I. 2005. Pengaruh Perubahan Earnings dan Perubahan Net Operating Cash Flows Terhadap Perubahan Dividend Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur yang go Public di Bursa Efek Indonesia), Tesis Magister Sains (tidak dipublikasikan), Program Pascasarjana Universitas Padjajaran Bandung.
Marpaung, dan Hadianto. 2009. Pengaruh Profitabilitas dan Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Dividen: Studi Empirik pada Emiten Pembentuk Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi, Vol. 1 (1), hal. 70-84.
Mandasari, L. 2011. Pengaruh Profitabilitas dan Investment Opportunity Set (IOS) terhadap Kebijakan Dividen Tunai, Skripsi, Fakultas Ekonomi, Universitas Lampung, Lampung.
Nadler. 1977. Feedback and Organization Development, Journal of Applied
Behavioral Science, Vol. 17 (2), hal. 191-211.
63
Universitas Kristen Maranatha Norpratiwi. 2006. Korelasi Investment Opportunity Set (IOS) Perusahaan Tumbuh
dan Tidak Bertumbuh Terhadap Abnormal Return Perusahaan, Skripsi,
Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia, Yogyakarta.
Oktorina, M. 2008. Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi Pada Equity Securities Melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang Pada Perusahaan Publik Di Jakarta, Simposium Nasional Akuntansi 8, Solo.
Parulian, dan Maulana. 2002. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Publik Di BEJ, Tesis, Universitas Pajajaran Bandung.
Permatahati, R. 2010. Pengaruh Profitabilitas dan Set Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar pada Bursa Efek
Indonesia periode 2006-2008), Tesis, Universitas Negri Yogyakarta.
Yogyakarta.
Riyanto, B. 2001. Dasar-Dasar Pembelajaran Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan
Ketujuh, BPFE-UGM, Yogyakarta.
Ross, S. A. 1977. The Determination Offinancial Structure: The Incentive Signaling Approach, Bell Journal of Economics, Vol. 8, hal. 23-40.
Rozeff, M. S. 1982. Growth, Beta, and Agency Cost as Determinants of Dividend Payout Ratios, Journal of Financial Research, 5 (3), hal. 249-259.
Santoso, S. 2003. SPSS Versi 10 Mengolah Data Statistik secara Profesional, Cetakan Keempat, PT. Elex Media Komputindo, Jakarta.
Saragih. 2008. Pengaruh Profitabilitas dan Investment Opportunity Set (IOS) terhadap Dividen Tunai Pada Perusahaan Terbuka di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Sumatra Utara.
Sari, R. F. 2010. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Utang, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi terhadap
Kebijakan Dividen, Skripsi, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi,
Universitas Sebelas Maret Surakarta, Surakarta.
Setianingtyas, A. 2009. Pengaruh Set Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Dengan Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderator, Tesis S2 Program Magister Akuntansi STIE YKPN, Yogyakarta.
Stice, E. K. 2005. Intermediate Accounting, 15th Edition, South-Western Publishing Co, Cincinati, Ohio.
64
Universitas Kristen Maranatha Suharli, M. 2007. Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003), Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 9 (1), hal. 9-17.
Suharli dan Oktorina. 2005. Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi Pada Equity Securities Melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang pada
Perusahaan Publik di Jakarta, Kumpulan Makalah Simposium Nasional
Akuntansi 8, Solo.
Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Keempat, UPP AMP
YKPN, Yogyakarta.
Suhati, dan I. Wiji. 2008. Analisa Pengaruh Biaya Keagenan, Risiko Perusahaan dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi, Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Suwaldiman, dan Aziz. 2006. Pengaruh Insider Ownership dan Risiko Pasar
terhadap Kebijakan Dividen, Jurnal Sinergi, didownload dari:
http://repository.gunadarma.ac.id:8000/593/ pada tanggal 20 September 2011.
Sutrisno. 2000. Metodologi Research. Andi, Yogyakarta.
Tampubolon. 2004. Risk Management, Cetakan Kedua, PT. Elek Media
Komputindo, Jakarta.
Ulupui, I. G. K. A. 2006. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Return saham (Studi pada Perusahaan Makanan dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Jakarta), Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Vol. 2 (1), hal. 88-102.
Undang-Undang Republik Indonesia No. 8 Tahun 1995 mengenai Pasar Modal.
Watts. 1973. Discussion of a statistical model of earnings estimation, Journal of Accounting Research (Empirical Research in Accounting: Selected Studies), hal. 193-195.
Watts. 1976. The Time Series Of Annual Accounting Earnings, Journal of Accounting Research (Autumn): 253-271.
65
Universitas Kristen Maranatha Wirjolukito, A. 2003. Faktor-Faktor Yang Merupakan Pertimbangan Dalam Keputusan Pembagian Dividen: Tinjauan Terhadap Teori Persinyalan Dividen Pada Perusahaan Go Public Di Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya, Jakarta. Vol 6 (1). Hal. 78-89.
Zahro, N. 2006. Analisis Pengaruh Set Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividend dan Leverage Perusahaan, Skripsi, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Muria Kudus, Kudus.
http://puslit.petra.ac.id/journals/accounting
http://saham.us/index.php/laporan-keuangan-emiten
http://www.library.upnvj.ac.id/pdf/s1akuntansi09/205112071/bab2.pdf
http://auditme-post.blogspot.com/2010/02/psak-terbaru-2010-edisi-satuan.html
www.idx.co.id
