Desember 2006
Profil dan Pengelolaan Utang Negara
Departemen Keuangan Republik Indonesia
2
Profil Utang Negara
(in billion USD) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Q3 '20061)
I. Central Government Debt 128.9 121.4 137.2 145.4 139.4 133.6 143.2
a. Loan* 61.7 58.2 63.6 68.6 68.1 63.1 61.6
- Bilateral 24.6 22.7 26.1 29.9 30.3 27.8 27.8
- Multilateral 20.5 19.9 20.3 19.7 19.3 18.8 17.7 - Export Credit 15.7 14.9 16.6 18.4 18.0 16.1 15.9
- Leasing 0.6 0.4 0.4 0.3 0.2 0.1 0.1
- Commercial Credit 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
- Bonds and Notes 2) 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.0
b. Govt. Securities 67.2 63.2 73.6 76.8 71.3 70.5 81.6
- USD denominated - - - - 1.0 3.5 5.5
- IDR denominated 67.2 63.2 73.6 76.8 70.3 67.0 76.1
II. Central Bank Debt* 13.1 11.2 10.9 12.3 11.7 9.3 3.9
Total Republic Debt 142.1 132.6 148.1 157.7 151.1 142.9 147.2
* source Bank Indonesia Note :
1)
Preliminary Figure 2)
Pinjaman Luar Negeri
Surat Utang Negara
4
Q1 Q2 Q3
Japanese Yen 20,944 24,082 30,335 30,544 27,027 26,966 27,300 26,228
US Dollar 17,756 18,654 18,855 19,491 22,418 24,140 23,775 23,139
Euro 7,063 8,585 10,507 10,926 9,489 9,612 10,154 10,067
Others 13,057 12,471 9,247 8,642 7,683 7,626 7,608 7,445
T o t a l 58,819 63,791 68,943 69,603 66,618 68,345 68,838 66,878
STOK UTANG LUAR NEGERI
(US $, Million)
BERDASARKAN CURRENCY
Currency Type 2001 2002 2003 2004 2005 2006
*) Termasuk SUN dalam Valuta Asing
*)
5
A. STOK UTANG LUAR NEGERI BERDASAR CURRENCY (US$ millions) - Continued
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000
Q1 Q2 Q3
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Japanese Yen US Dollar Euro Others
US Dollar, 23,139
Others, 7,445 Japanese Yen,26,228
6
Q1 Q2 Q3
Bilateral 35,079 40,423 46,252 46,510 42,179 42,177 42,691 41,597
Multilateral 20,689 20,607 19,954 19,457 18,774 18,495 18,251 17,648
Commercial Banks 2,405 2,207 2,202 2,179 1,827 1,862 2,095 2,013
Suppliers 480 386 368 289 170 143 134 120
Bonds Holders 167 167 167 1,167 3,667 5,667 5,667 5,500
Total 58,819 63,791 68,943 69,603 66,618 68,345 68,838 66,878
STOK UTANG LUAR NEGERI BERDASARKAN CREDITOR TYPE
(US $, Million)
2006 2001 2002 2003 2004 2005
Creditor Type
*) Termasuk SUN dalam Valuta Asing
*)
7
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000
Q1 Q2 Q3
2001 2002 2003 2004 2005 2006
Bilateral Multilateral
Commercial Banks Suppliers
Bonds Holders
Suppliers, 120
Commercial Banks, 2,013
Bonds Holders, 5,500
Multilateral, 17,648
Bilateral, 41,597
8
CREDIT TERM NET COMMITMENT DRAWINGS UNDISBURSED PRINCIPAL PAID OUTSTANDING
CONCESSIONAL Total 3,439,122 2,985,756 455,534 860,124 2,125,632
NON CONCESSIONAL Total 41,828,733 38,844,637 2,983,305 23,322,506 15,522,131
ODA Total 52,450,432 46,773,253 5,648,420 20,073,267 26,699,986
OTHER OFFICIAL CREDITS (NON ODA) Total 37,059,476 35,983,370 705,360 21,086,494 14,896,876
OTHERS Total 34,839,947 34,050,432 791,683 31,916,754 2,133,678
BONDS HOLDERS Total 5,500,000 5,500,000 - - 5,500,000
GRAND TOTAL 175,117,710 164,137,448 10,584,303 97,259,145 66,878,303
POSISI UTANG LUAR NEGERI PEMERINTAH PER 31 OKTOBER 2006 PER CREDIT TERM
Dalam Ribu US Dolar
D. STOK UTANG LUAR NEGERI BERDASAR CREDIT TERM (US$ thousands)
9
Profil Pinjaman Luar Negeri
Menurut Share Kelompok Jatuh Tempo, 31 Oktober 2006
<=5 thn 6 - 10 11 - 15 > 15
1. Berdasarkan Tipe Kreditor Bilateral 18,217 12,981 7,394 2,808 41,400
Concessional 10,732 8,043 6,027 2,621 27,422 Non Concessional 7,485 4,938 1,367 187 13,978
Multilateral 11,142 5,082 1,852 614 18,691
Concessional 449 447 381 305 1,582
Non Concessional 10,693 4,635 1,471 310 17,109
Supplier Credit 78 30 8 - 116
Commercial Bank 771 290 109 3 1,172
2. Berdasarkan Pemberi Pinjaman Japan 10,144 7,672 4,957 2,043 24,816
ADB 4,796 3,867 1,358 157 10,177
I B R D 5,957 949 313 244 7,463
United States 1,982 1,245 599 152 3,979
Germany, Fed. Rep 1,883 972 304 291 3,450
France 661 409 204 39 1,313
United Kingdom 1,110 804 278 2 2,194
Others 3,675 2,464 1,349 498 7,986
3. Berdasarkan Mata Uang JPY 10,879 8,450 4,953 2,043 26,326
USD 10,696 5,771 2,575 605 19,646
EUR 4,090 2,532 1,178 474 8,274
GBP 745 637 255 2 1,639
OTHERS 3,798 992 402 301 5,493
4. Berdasarkan Tingkat Bunga Fixed 18,835 11,728 7,070 3,116 40,749
Variable 11,373 6,654 2,293 309 20,629
Jumlah 30,208 18,382 9,363 3,425 61,378
Pinjaman Luar Negeri
11
•By the end of November, actual net debt financing already achieved IDR 37.36 trillion, meanwhile bonds mature for the rest of 2006 will be IDR 1.52 trillion.
•GOI already achieve target of net issuance IDR 35.77 trillion.
Note:
- Figures are in trillion IDR,
- Non Debt include: Privatization, Asset Sale and Gov’t Capital Participation
Total Revenue (trillion) 625,2 20,6% 659,1 21,1% Expenditure 647,7 21,3% 699,1 22,4%
of which Interest payment 76,6 2,5% 82,5 2,6%
Domestic 48,6 1,6% 58,2 1,9%
Foreign 28,0 0,9% 24,3 0,8%
Capital 63,0 2,1% 69,8 2,2%
Primary Balance 54,2 1,8% 42,5 1,4%
Overall Balance (22,4) -0,7% (40,0) -1,3%
Financing 22,4 0,7% 40,0 1,3%
Non Debt 26,0 0,9% 19,5 0,6%
Debt (3,6) -0,1% 20,5 0,7%
Govt Securities (Net) 24,9 0,8% 35,8 1,1%
Official Borrowing (28,5) -0,9% (15,3) -0,5%
Disbursement 35,1 1,2% 37,6 1,2%
Repayment (63,6) -2,1% (52,8) -1,7%
Assumptions:
GDP (trillion) 3.040,8 3.119,1
Growth (%) 6,2 5,8
Inflation (%) 8,0 8,0
3-mo SBI (% avg) 9,5 12,0
Rp / USD (avg) 9.900,0 9.300,0
Oil Price (USD/barrel) 57,0 64,0
Oil Lifting (MBCD) 1.050,0 1.000,0
2006 Budget 2006-Revised
Notes : figures in billion Rp
*) Non-tradable bond to Bank Indonesia, matured in Dec'06
Initial Target (Net) 24,886
Realization, up to Nov, 31
Issuance 60,979
Domestic Currency 42,579
Conventional 39,295
Retail 3,284
Foreign Exchange 18,400
Redemption (23,620)
Buy Back
-Total Actual Financing (Net) 37,359
New Target (Net) 35,772
Net Financing left over (1,588)
Source of Financing (rest of FY)
Redemption *) (1,522)
12
Gross minimum issuance is simply calculated from redemption figure as of end of October 2006 to achieve net issuance target.
Redemption of non-tradable figure is subject to parliamentary approval on securities issue to BI (SU-002 and SU-004) resolution. It will impact to Gross issuance figures
in billion Rupiah
Financing Requirement 40,513 100%
Financing Source
1. Non Debt Sources 14,462 36%
2. Debt Sources 26,051 64%
a. Loan (14,555) -36%
(i) Disbursement 40,275
(ii) Repayment (54,830)
b. Securities (Net) 40,606 100%
composition as of end of Oct 2006:
(i) Redemption (29,827)
Tradable (28,163)
Non Tradable (1,664)
(ii) Gross Minimum Issuance 70,433
in trillion Rupiah
Total Revenue (trillion) 723.1 20.5%
of which Tax Revenue 509.5 14.4%
Oil Revenue 139.9 4.0%
Expenditure 763.6 21.6%
of which Interest payment 85.1 2.4%
Domestic 58.4 1.7%
Foreign 26.7 0.8%
Capital 76.9 2.2%
Primary Balance 44.6 1.3%
Overall Balance (40.5) -1.1%
Financing 40.5 1.1%
Non Debt 14.5 0.4%
Debt 26.1 0.7%
Govt Securities (Net) 40.6 1.1% Official Borrowing (14.6) -0.4%
Disbursement 40.3 1.1%
Repayment (54.8) -1.6%
Assumptions:
GDP (trillion) 3,531.1
Growth (%) 6.3
Inflation (%) 6.5
3-mo SBI (% avg) 8.5
Rp / USD (avg) 9,300.0
Oil Price (USD/barrel) 65.0
Oil Lifting (MBCD) 1,000.0
2007-Proposed
Note:
- Non Debt include: Privatization, Asset Sale and Gov’t Capital Participation
13
-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
SUN Netto Pinjaman Valas Netto Penerbitan SUN Penarikan Pinjaman Valas Net Financing
Perkembangan Pembiayaan APBN Melalui Utang:
14
Catatan: P = Preliminary E = Estimasi
89.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 P 2006 E
0
Debt to GDP (LHS) Economic growth (RHS) '
Debt to GDP (% of GDP) & Economic Growth (%)
Kombinasi antara manajemen fiskal dan utang yang prudent, ratio utang thd PDB semakin menurun secara signifiakan
15
Mata uang Rp & valas dan dapat diterbitkan secara Reguler maupun ritel pembiayaan APBN
Pembiayaan proyek >12 bln
SBSN jangka panjang
Mata uang Rp & valas dan dapat diterbitkan secara Reguler maupun ritel pembiaayan APBN
sd 12 bln SBSN jangka pendek
Surat Berharga Syariah Negara (SBSN)
Mata uang Rp & valas dan dapat diterbitkan secara Reguler maupun ritel pembiayaan APBN &
pengelolaan utang diatas 12 bln
Obligasi Negara (ON)
Mata uang Rp & valas dan dapat diterbitkan secara Reguler maupun ritel pengelolaan
kas/likuiditas sd 12 bln
Surat Perbendaharaan Negara (SPN)
Surat Utang Negara (SUN)
16
Sumber: Departemen Keuangan
Profil Surat Utang Negara (SUN)
per 8 Desember 2006
SURAT UTANG NEGARA Des '05 Mar '06 Jun '06 Sep'06 8 Des'06
Obligasi Negara Dalam Negeri
1. Bunga Tetap *) +) IDR 189,156 IDR 197,870 IDR 210,421 IDR 233,472 IDR 238,565 2. Bunga Mengambang *) IDR 210,683 IDR 201,748 IDR 196,872 IDR 191,255 IDR 180,187 Sub Total IDR 399,839 IDR 399,618 IDR 407,293 IDR 424,727 IDR 418,751 3. Surat Utang kepada BI **) ***) IDR 220,899 IDR 221,027 IDR 221,027 IDR 221,027 IDR 275,889 Sub Total IDR 220,899 IDR 221,027 IDR 221,027 IDR 221,027 IDR 275,889 Total Obligasi Negara Dalam Negeri IDR 620,738 IDR 620,645 IDR 628,320 IDR 645,754 IDR 694,640 Total Obligasi Negara Luar Negeri *) USD 3,500 USD 5,500 USD 5,500 USD 5,500 USD 5,500
TOTAL SUN IDR 655,143 IDR 670,558 IDR 679,470 IDR 696,546 IDR 744,498
Catatan:
- Nominal dlm. miliar rupiah (SUN dalam negeri) dan juta USD (SUN luar negeri) - *) Dapat Diperdagangkan
- **) Tidak Dapat Diperdagangkan
- ***) Nilai Indeksasi IDR 258,832 IDR 278,079 IDR 278,079 IDR 278,079
- +) Termasuk ORI
- Asumsi Nilai Tukar Rupiah (IDR/USD1) IDR 9,830 IDR 9,075 IDR 9,300 IDR 9,235 IDR 9,065
17
Sumber: Departemen Keuangan
Profil Jatuh Tempo SUN yang Dapat Diperdagangkan
per 8 Desember 2006
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
tr
il
li
o
n
ru
p
ia
h
Total - 24.49 27.43 30.54 29.35 34.52 31.96 33.66 31.95 31.61 31.90 28.98 22.56 26.43 36.79 10.38 6.60 4.18 - 8.72 2.45 - - - 14.66 469.1 IB - - - - - - - - 9.17 9.17 8.25 9.17 - - - - - - - - - - - - 14.66 50.41 ORI - - - 3.28 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3.28 VR - 9.04 26.33 9.80 - 4.01 1.07 - 11.41 17.45 18.32 16.82 17.92 22.72 25.32 - - - - - - - - - - 180.1 FR - 15.45 1.10 17.46 29.35 30.51 30.90 33.66 11.38 5.00 5.33 3.00 4.64 3.71 11.47 10.38 6.60 4.18 - 8.72 2.45 - - - - 235.2
18
Sumber: Departemen Keuangan
Pemerintah secara reguler melaksanakan lelang penerbitan SUN dengan jadwal penerbitan yang telah ditetapkan 3 bulan sebelumnya Umumnya SUN yang diterbitkan berjangka waktu 7 hingga 20 tahun
Penerbitan SUN dengan dual tranches memberikan alternatif bagi pasar untuk mengelola portofolio mereka, yang pada akhirnya meningkatkan partisipasi mereka di pasar perdana
Permintaan pasar yg tinggi thd SUN terlihat dari tingkat oversubscription lebih dari 2 kali lipat Kinerja Pasar Perdana 2006
5.30
FR33 FR34 FR33 (re-1)
FR38 FR39 FR40 FR41
24-Jan-06 14-Feb-06 14-Mar-06 18-Apr-06 16-May-06 13-Jun-06 11-Jul-06 22-Aug-06
19-Sep-06
10-Oct-06
19
Perkembangan Pasar SUN (1)
Pada tahun 2006, pasar SUN domestik mengalami bullish, yang
ditandai dengan (i) peningkatan aktivitas perdagangan SUN di pasar
perdana maupun pasar sekunder SUN, (ii) downward shifting dari
yield curve di seluruh sektor, dan (iii) semakin sempitnya spread
bid-offer SUN.
Faktor yang mendorong peningkatan aktivitas perdagangan SUN
domestik utamanya ialah:
Adanya ekspektasi penurunan inflasi, yang dimulai sejak akhir 2005. Adanya ekspektasi penurunan tingkat bunga SBI; (realisasi
penurunan SBI mencapai 300 bps dari April’06 s/d Desember’06).
Adanya ekspektasi penguatan nilai tukar.
Relatif murahnya harga SUN (diukur dari real yield yang diperoleh).
Ekspektasi semakin berkurangnya country risk yang ditandai oleh
20 Pembelian (Net Buy) terbesar dilakukan oleh Asing dan Reksadana
yang masing-masing mencapai Rp20,6 triliun dan Rp11,5 triliun. Sedangkan penjualan (Net Sell) terbesar dilakukan oleh Bank Non Rekap (Rp10,7 triliun) dan Bank Rekap (Rp5,1 triliun).
Seri SUN teraktif adalah SUN > 7 tahun.
Yield Curve 2006 yang semakin flat menunjukkan semakin
sempitnya spread yield SUN jangka panjang terhadap SUN jangka pendek.
Penerbitan bersejarah:
ORI, yaitu SUN yang khusus diperuntukkan bagi investor individu (ORI001) (diterbitkan pada 9 Agustus 2006);
SUN denominasi Rupiah tenor 20 tahun (FR0037);
SUN tenor 2 tahun untuk mengisi kekosongan benchmark series
untuk jatuh tempo 2008 (FR0041);
Dengan demikian, SUN tradable yang diterbitkan adalah SUN
konvensional (seri FR dan VR), ORI, dan SUN valas.
21
Sumber: Departemen Keuangan
Transaksi Harian Rata-rata ON di Pasar Sekunder, Desember 2004 – 26 Desember 2006
Likuiditas yg semakin tinggi dilihat dari volume dan frekuensi perdagangan per hari yg semakin meningkat
22
7.45%
14.00%
13.56% 13.51% 13.73% 13.71%
13.90%
Sumber: IDMA (Bloomberg)
1
Perkembangan Yield Curve Obligasi Negara
Yield curve yg semakin rendah menunjukkan pasar SUN yg semakin efisien dan likuid. Dibandingkan dg yield curve 30 Des 2005, yield 14 Des 2006 telah turun 400 bps. Hal ini menunjukkan bhw selain kondisi makroekonomi yg semakin kondusif juga program pengelolaan utang dan pengembangan pasar SUN oleh Pemerintah sudah berhasil dengan baik.
23
Sumber: IDMA (Bloomberg)
Spread Yield Obligasi Negara terhadap SBI 1 Bulan
(300) (150)
0 150 300 450 600 750
01/05 02/05 03/05 04/05 05/05 06/05 07/05 08/05 09/05 10/05 11/05 12/05 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06
24
Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 ALBI (Asian Local Bond Index)
Indonesia South Korea Philippines Thailand
ALBI (Asian Local Bond Index), mengukur total return (price changes, accrued & re-invested coupon payments)
dari obligasi dengan mata uang lokal di Asia (ex Japan) dengan memperhitungkan liquidity-adjusted market cap
Diantara local currency papers di kawasan Asia, kinerja Indonesia masih lebih tinggi (outperform), baik dibandingkan dengan Indek maupun beberapa negara di Asia.
Sumber: HSBC
“Rupiah bond as Asian top performer ”
(Local currency bond terbaik di Asia selama 2006)
25
Sumber: Departemen Keuangan
Pemerintah secara reguler melaksanakan lelang penerbitan SUN dengan jadwal penerbitan yang telah ditetapkan 3 bulan sebelumnya Umumnya SUN yang diterbitkan berjangka waktu 7 hingga 20 tahun
Penerbitan SUN dengan dual tranches memberikan alternatif bagi pasar untuk mengelola portofolio mereka, yang pada akhirnya meningkatkan partisipasi mereka di pasar perdana
Permintaan pasar yg tinggi thd SUN terlihat dari tingkat oversubscription lebih dari 2 kali lipat Kinerja Pasar Perdana 2006
2.58
16-Feb-06 23-Mar-06 09-Mei-06 01-Jun-06 27-Jun-06 25-Jul-06 08-Agust-06
29-Agust-06
12-Sep-06 26-Sep-06 17-Okt-06 21-Nov-06
05-Des-06
26
Kombinasi antara buyback, debt switching dan penerbitan SUN jangka panjang telah berhasil memperbaiki profil jatuh tempo SUN dan mengurangi refinancing risk.
Strategi manajemen portofolio yang tepat disertai upaya pengembangan pasar SUN yang berkelanjutan sangat diperlukan untuk mewujudkan struktur jatuh tempo yang semakin ‘balanced’
Perkembangan Profil Jatuh Tempo SUN Domestik
-10 20 30 40 50 60 70 80
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
[trillion rupiah]
27
Sumber: Departemen Keuangan Catatan:
- Institusi Pemerintah terdiri dari Bank Indonesia dan Departemen Keuangan.
- Asing terdiri dari Bank, Private Banking/Asset Management, Reksadana, Sekuritas, Hedge Fund, dll. - Lain-lain meliputi Perusahaan, Perorangan, Yayasan, dll.
Dec'02 Dec'03 Dec'04 Jun'05 Dec'05 Mar'06 Jun'06 Sep'06 Oct'06 Nov'06
BANK 88.41% 82.34% 72.02% 72.26% 72.44% 69.62% 68.03% 65.84% 65.47% 65.39%
Bank BUMN Rekap 57.90% 49.93% 39.78% 37.26% 38.64% 38.34% 37.73% 36.34% 36.97% 36.35% Bank Swasta Rekap 26.69% 24.89% 23.83% 22.68% 21.35% 20.85% 20.07% 19.08% 19.60% 19.71% Bank Non Rekap 3.51% 6.99% 8.12% 11.74% 11.45% 9.81% 9.54% 9.56% 8.10% 8.66% BPD 0.31% 0.53% 0.30% 0.57% 0.99% 0.62% 0.70% 0.86% 0.79% 0.67% Institusi Pemerintah 0.22% - - 1.61% 2.63% 1.87% 1.83% 1.78% 1.80% 1.80% Bank Indonesia - - - 1.61% 2.63% 1.87% 1.83% 1.78% 1.80% 1.80%
Departemen Keuangan 0.22% - - -
-NON-BANK 11.36% 17.66% 27.98% 26.13% 24.93% 28.51% 30.13% 32.39% 32.73% 32.81%
Reksadana 9.06% 10.60% 13.52% 9.34% 2.28% 2.17% 3.40% 4.44% 4.48% 4.92% Asuransi 1.65% 4.27% 6.78% 7.42% 8.08% 8.12% 8.12% 8.05% 8.12% 8.25% Asing 0.48% 1.55% 2.69% 3.58% 7.78% 11.49% 11.88% 12.94% 12.89% 12.34% Dana Pensiun 0.09% 0.98% 4.11% 4.94% 5.51% 5.50% 5.56% 5.36% 5.38% 5.44% Sekuritas 0.03% 0.07% 0.11% 0.11% 0.12% 0.09% 0.08% 0.08% 0.31% 0.33% Lain-lain 0.04% 0.19% 0.77% 0.74% 1.17% 1.14% 1.09% 1.51% 1.56% 1.52%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Total [triliun rupiah] 394.06 390.48 399.30 404.99 399.84 399.62 407.29 424.73 418.75 418.75
Posisi Kepemilikan ON
28
Sumber: Departemen Keuangan Catatan:
- Institusi Pemerintah terdiri dari Bank Indonesia dan Departemen Keuangan.
- Asing terdiri dari Bank, Private Banking/Asset Management, Reksadana, Sekuritas, Hedge Fund, dll. - Lain-lain meliputi Perusahaan, Perorangan, Yayasan, dll.
[ triliun rupiah ] Dec'02 Dec'03 Dec'04 Jun'05 Dec'05 Mar'06 Jun'06 Sep'06 Oct'06 Nov'06
BANK 348.40 321.54 287.56 292.62 289.65 278.20 277.10 279.63 274.14 273.81
Bank BUMN Rekap 228.18 194.98 158.84 150.90 154.50 153.21 153.68 154.33 154.83 152.21
Bank Swasta Rekap 105.19 97.19 95.14 91.87 85.38 83.32 81.73 81.03 82.09 82.54
Bank Non Rekap 13.83 27.29 32.40 47.55 45.79 39.20 38.84 40.60 33.93 36.25
BPD 1.21 2.07 1.18 2.30 3.96 2.47 2.84 3.67 3.29 2.82
Institusi Pemerintah 0.87 - - 6.53 10.52 7.47 7.47 7.54 7.54 7.54
Bank Indonesia - - - 6.53 10.52 7.47 7.47 7.54 7.54 7.54
Departemen Keuangan 0.87 - - -
-NON-BANK 44.78 68.95 111.74 105.83 99.67 113.95 122.72 137.55 137.07 137.39
Reksadana 35.72 41.38 53.98 37.82 9.12 8.66 13.83 18.85 18.75 20.61
Asuransi 6.51 16.68 27.08 30.05 32.30 32.47 33.09 34.17 33.99 34.55
Asing 1.91 6.06 10.74 14.49 31.09 45.93 48.37 54.97 53.97 51.67
Dana Pensiun 0.36 3.83 16.42 20.02 22.02 21.98 22.64 22.78 22.52 22.79
Sekuritas 0.13 0.25 0.43 0.46 0.46 0.35 0.34 0.35 1.32 1.39
Lain-lain 0.15 0.75 3.08 2.99 4.68 4.57 4.45 6.43 6.52 6.36
TOTAL 394.06 390.48 399.30 404.99 399.84 399.62 407.29 424.73 418.75 418.75
Posisi Kepemilikan ON
29
1-Dec-05 1-Jan-06 1-Feb-06 1-Mar-06 1-Apr-06 1-May-06 1-Jun-06 1-Jul-06 1-Aug-06 1-Sep-06 1-Oct-06 1-Nov-06 1-Dec-06 100
Spread (bps) INDO-14 over UST-14 Spread (bps) INDO-15 over UST-15 Spread (bps) INDO-16 over UST-15 Spread (bps) INDO-17 over UST-16 Spread (bps) INDO-35 over UST-31
Yield Spread SUN Valas terhadap US-Treasury
Januari 2005 — November 2006
Kinerja SUN Valas masih lebih baik jika dibandingkan beberapa peer group countries.
Spread yang cukup tipis memberikan beragam alternatif pembiayaan bagi Pemerintah.
EM countries conducted buyback in
international market
EM countries conducted liabilities management in
international market INDO-17 issued
and INDO-35 re-opened
Fed Fund rate increased, followed by global interest rate, which
decreased demands for EM securities
Fed Fund rate remained stable/unchanged
• Announcement effect of PT PLN issuance
• Interest expectation
30
1. Pemerintah (Bappepam-LK & Dirjen Pengelolaan Utang) telah
mengagendakan pada 2007, SUN dapat diperdangankan melalui bursa dengan alasan meningkatkan transparansi harga dan memperluas
partisipasi para pemodal dalam perdagangan SUN;
2. Saat ini hanya transaksi SUN dilakukan secara OTC dan SUN ritel atau
ORI yang sudah diperdagangkan melalui bursa;
3. Alasan:
Rencana untuk membuka kemungkinan perdagangan SUN melalui bursa perlu didukung karena akan membantu pembentukan price
discovery mechanism yang efisien, dan meningkatkan partisipasi
investor ritel (institusi kecil dan individu) untuk mentransaksikan SUN reguler;
4. Saat ini Pemerintah sedang koordinasi dg BI untuk memberikan
kesempatan kepada SRO terkait (KSEI & KPEI) dalam proses
penatausahaan SUN yang diperdagangkan melalui bursa, mengingat
transaksinya memerlukan proses yang terintegrasi (straight through
processing) dari sistem perdagangan, kliring dan penjaminan, dan penyelesaian transaksi.
31
Mengoptimalkan volume penerbitan Obligasi Negara/ surat berharga negara dalam rupiah (SUN regular, ORI dan Sukuk, dan Sukuk Ritel) dan melakukan penerbitan Obligasi Negara valas sebagai komplementer.
Menetapkan kalendar penerbitan SUNsecara reguler selama satu tahun.
Melakukan debt switching secara reguler
Meningkatkan frekuensi dan volume penerbitan ORI.
Mempersiapkan penerbitan Surat Perbendaharaan Negara tahun 2007. Infrastruktur yang sudah disiapkan trading platfom (BI-SSS, SK MK ttg Tata Cara Penerbitan SPN, PP Pajak SPN)
Membentuk Primary Dealers System untuk mendorong market making dan membantu Pemerintah dalam liquidity/cash
management.
Mengupayakan percepatan realisasi penerbitan surat berharga syariah negara (Sukuk) dengan mempersiapkan RUU SBSN.
Program 2007
32
Bersama dengan pihak terkait lainnya, mengupayakan
keseimbangan kepemilikan SUN dengan :
mendorong upaya peningkatan portofolio
SUN yang dimiliki oleh Dana Pensiun,
Perusahaan Asuransi dan Reksa Dana.
Mendorong perdagangan SUN melalui bursa atau
proses terintegrasi /STP (Straight through Processing)
untuk meningkatkan partisipasi seluruh pelaku pasar.
Meningkatkan intensitas & kualitas komunikasi
dengan pelaku pasar dan lembaga rating.
33
Berdasarkan Paket Kebijakan Sektor Keuangan (Juli 2006), Keputusan MK ttg Primary Dealers SUN paling lambat akhir Desember 2006
Pembentukan PD System merupakan bagian dari Strategi Pengelolaan Utang Negara 2005-2009 (KMK
447/KMK.06/2005)
Diharapkan dapat dibentuk segera setelah SK Menkeu ttg pembentukan sistem dealer utama diterbitkan.
34
Peran Primary Dealer
Primary Market:
menjamin subscription pada lelang pasar perdana
Secondary Market:
sebagai penggerak pasar/market makers utk menjaga likuiditas
pasar degn melakukan two-way prices (bid-offer)
ikut menjaga stabilisasi pasar, terutama saat bearish dengan bersama Pemerintah melakukan buyback
Penciptaan harga SUN yang efisien dengan kuotasi harga pada
35
Membantu pengembangan pasar uang (money market) dikaitkan dengan rencana penerbitan SPN/T-Bills
SPN hanya diterbitkan kepada bank dan perusahaan efek yang menjadi primary dealers
Selama ini hanya bank yang aktif dalam pasar uang
sedangkan peranan P/E sangat kecil. Dengan adanya PD system maka non-perbankan (Perusahaan Efek) dapat aktif dalam perdagangan instrumen pasar uang.
Penggunaan SPN/T-Bills akan mendorong partisipasi Primary Dealers dalam repo market.
Departemen Keuangan sedang menjajagi kemungkinan membuka Repo Window kepada primary dealers.
36
Membantu Pemerintah dalam melakukan pengelolaan kas (liquidity
management)
Dalam mengatur cash flows, Pemerintah menjual atau membeli SPN/T-Bills ke/dari primary dealers
Dengan adanya PD system diharapkan pasar untuk SUN baik yang untuk
SUN jangka pendek (SPN) maupun pasar SUN jangka panjang (Obligasi negara) akan semakin likuid. Kondisi tersebut akan mendorong
terciptanya bechmark yield curve yang lengkap (mulai jangka pendek sd
jangka panjang).
Terciptanya benchmark yield curve yang lengkap, efisien akan mendorong perkembangan pasar keuangan/financial market (pasar uang dan pasar modal) yang kuat dan efisien..
Pasar modal yang kuat dan efisien dapat mengimbangi sektor perbankan
sebagai sumber pembiayaan bagi sektor swasta maupun Pemerintah
Direktorat Pengelolaan Surat Utang Negara Gedung Perbendaharaan IV Lantai 2
Jl. Lapangan Banteng Timur No.1 Jakarta Pusat - 10710
Phone: 62-21-3810175 Facsimile: 62-21-3846516 Website: www.dmo.or.id
