FENOMENA
PRICE REVERSAL
:
ANALISIS
OVERREACTION HYPOTHESIS
(Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Tercatat Di BEI)
Oleh :
Adhika Restu Setyawati NIM : 212010060
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS : EKONOMIKA DAN BISNIS PROGRAM STUDI : MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
Yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama : Adhika Restu Setyawati
menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi :
Judul : Fenomena Price Reversal: Analisis Overreaction
Hypothesis
(Studi Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di BEI)
Pembimbing : Linda Ariany Mahastanti, SE, M.SC
Tanggal diuji : 23 Mei 2014
adalah benar-benar karya Saya.
Di dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan atau gagasan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga, termasuk pencabutan gelar kesarjanaan yang telah saya peroleh.
Salatiga, 7 Mei 2014 Yang memberi pernyataan,
iv
Saripati
Penelitian ini menguji return saham yang mengikuti satu hari perubahan besar harga saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010 – 2013. Sampel dari penelitian ini menggunakan 213 perusahaan yang tercatat di BEI. Sampel ini kemudian diklasifikasikan kembali menjadi 69 perusahaan yang menjadi sampel winner dan 102 perusahaan yang menjadi sampel loser. Penelitian ini menggunakan data harian dengan perhitungan abnormal return menggunakan Market Adjusted Model. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah 5 hari sebelum dan 20 hari setelah . Analisis yang digunakan adalah uji t dan uji korelasi.
Hasil penelitian melalui uji t mengidentifikasikan bahwa momentum harga dan pembalikan terjadi pada saham winner maupun loser. Namun hasil analisis korelasi menunjukkan momentum harga akibat overreaction hanya terjadi pada saham loser. Momentum saham winner dan loser tersebut kemudian diikuti dengan pembalikan harga akibat pasar terkoreksi. Terdapatnya reaksi berlebihan dari investor dalam pembalikan harga mengimplikasikan bahwa pasar belum efisien, karena harga saham dapat diprediksikan berdasarkan harga saham masa lalu.
v
Abstract
This study tested a stock return, following a day of major changes to the stock price in the Indonesia Stock Exchange (IDX) period 2010 - 2013. This research used a sample of 213 companies, listed at the IDX. These samples were then classified into back of 69 companies sample winner and 102 companies sample loser. This research used daily abnormal return data, using Market Adjusted Model calculation. The period of observation was 5 days before t = 0 and 20 days after t = 0.
Using the analysis of a t-test and the correlation test, the results of the study indicate that the price momentum and reversal happen on stock winner snd loser. However the correlation analysis results showed price momentum due to overreaction just happens to share loser. Momentum stock winner and loser are then followed by a reversal of the price due to the market correction. An overreaction from investors in a reversal of the price implies that the market has not been efficient, because stock prices can be predicted based on the stock prices in the past.
vi
KATA PENGANTAR
Pertama-tama pastilah puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan
Yang Maha Pengasih karena berkat dan karunia yang dilimpahkan-Nya kepada
penulis sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. Penulisan skripsi ini merupakan
salah satu syarat akademik yang harus dipenuhi oleh penulis untuk memperoleh
gelar sarjana ekonomi strata satu dari Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana.
Skripsi ini merupakan hasil penelitian yang dilaksanakan penulis
melalui studi kasus di perusahaan-perusahaan yang tercatat di Bursa Efek
Indonesia, serta didukung dengan data-data sekunder website Indonesian Stock
Exchange dan Jakarta Composite Index.. Dimana skripsi ini membahas
mengenai Fenomena Price Reversal: Analisis Overreaction Hypothesis (Studi
Empiris pada Perusahaan yang Tercatat di BEI).
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Jika
ditilik sebagai suatu hasil karya ilmiah yang wajar, masih banyak kekurangan
maupun pelanggaran ilmiah yang sengaja maupun tidak disengaja. Oleh karena
itu, penulis merasa perlu untuk meminta maaf kepada segenap pihak yang turut
berperan dalam penulisan skripsi. Kritik dan saran yang membangun akan
penulis terima demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat
bermanfaat bagi semua pihak yang berkepentingan.
Salatiga, 7 Mei 2014
vii
UCAPAN TERIMA KASIH
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Pengasih yang karena
anugerah-Nya kertas kerja ini dapat terselesaikan dengan baik. Tidak lupa
penulis juga mengucapkan terima kasih kepada berbagai pihak yang telah
banyak memberikan dukungan dan doa kepada penulis selama pembuatan kertas
kerja ini. Secara khusus ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada:
1. Bapak, Ibu dan Mbak Nur terima kasih atas doa, bimbingan, sarana serta
dukungan yang diberikan kepada penulis.
2. Ibu Linda Ariany Mahastanti, SE, M.SCselaku Dosen Pembimbing yang
telah memberikan arahan dan bimbingan sehingga kertas kerja ini dapat
terselesaikan dengan baik.
3. Ibu Yenny Purwati, SE, MBA selaku Wali Studi yang telah memberikan
pengetahuan dan membimbing penulis selama masa studi di Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
4. Bapak Hari Sunarto, S.E, MBA, Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomika
dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
5. Ibu Roos Kities Andadari, S.E, MBA, Ph.D, selaku Ketua Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya
Wacana.
6. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW membekali
penulis ilmu dan pengalaman yang sangat bermanfaat selama penulis
menempuh pendidikan di Universitas Kristen Satya Wacana. Staf dan
Tata Usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis UKSW yang telah membantu
penulis dalam hal administrasi.
7. Mbah Putri dan Mbah Kakung yang selalu mendampingi penulis dalam
menyelesaikan skripsi ini, meluangkan waktu dan pikiran, memberikan
semangat dan dorongan, doa, dan kasih sayang kepada penulis.
8. Sahabat sekaligus sepupu penulis, Amiennia yang selalu memberikan
semangat, dorongan dan doa dalam menjalani perkuliahan dan kehidupan
viii 9. Sahabat-sahabat selama penulis menjalani studi di Fakultas Ekonomika
dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana; Maya, Nikolas, Chatarina,
Ruri, Sanny, Bonny, Gega, Feri, Rio, Jaya; serta seluruh rekan
seperjuangan Fakultas Ekonomika dan Bisnis angkatan 2010 lainnya.
10.Seluruh fungsionaris Kelompok Studi Manajemen (KSM) angkatan
2009-2013 yang telah bersama-sama dengan penulis merasakan suka dan duka
berorganisasi.
11.Pihak-pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah
memberikan dorongan kepada penulis.
Salatiga, 7 Mei 2014
Penulis
ix
DAFTAR ISI
Halaman
Halaman Judul ... i
Halaman Pernyataan Keaslian Skripsi ... ii
Halaman Persetujuan/ Pengesahaan... Error! Bookmark not defined. Saripati ... iv
Abstract ... v
Kata Pengantar ... vi
Ucapan Terima Kasih ... vii
Daftar Isi ... ix
Daftar Tabel ... xi
Daftar Gambar ... xii
Daftar Lampiran ... xiii
Latar Belakang Penelitian ... 1
Kajian Pustaka ... 5
Hipotesis Pasar Efisien ... 5
Reaksi Harga Saham terhadap Informasi ... 5
Fenomena Price Reversal (Pembalikan Harga) ... 6
Faktor-faktor yang mempengaruhi Price Reversal ... 7
Penelitian Terdahulu ... 10
Pengembangan Hipotesis ... 11
Metode Penelitian ... 12
Populasi dan Prosedur Penentuan Sampel ... 12
Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 14
Metode Analisis Data ... 15
Teknik Analisis Data ... 18
Analisis Data dan Pembahasan ... 19
Gambaran Umum Objek Penelitian ... 19
Gambaran Umum Sampel ... 19
x
Mengidentifikasi Hari Peristiwa ... 22
Analisis Data ... 24
Identifikasi Pembalikan Harga Saham (Price Reversal) ... 24
Analisis Pembalikan Harga (Price Reversal) untuk Saham Winner ... 24
Analisis Pembalikan Harga untuk Saham Loser ... 26
Pengujian Normalitas Data ... 28
Analisis Data ... 29
Pengujian Hipotesis 1 untuk Saham Winner ... 29
Pengujian Hipotesis 1 untuk Saham Loser ... 30
Pembahasan ... 31
Peristiwa Price Reversal untuk Saham Winner ... 31
Peristiwa Price Reversal untuk Saham Winner ... 34
Ketajaman Overreaction dan Jangka Waktu Pembalikan Harga Saham Winner dan Loser ... 36
Karakteristik Perusahaan Saham Winner dan Loser ketika Terjadi Overreaction ... 37
Kesimpulan ... 41
Implikasi Mananajerial ... 41
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 1. Jumlah Sampel yang Memenuhi Syarat Berdasarkan Kriteria
Pengambilan Sampel ... 13
Tabel 2. Statistik Deskriptif Saham Winner dan Loser ... 20
Tabel 3. Kejadian Positif ... 22
Tabel 4. Kejadian Negatif ... 23
Tabel 5. AAR dan CAAR Winner Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ... 25
Tabel 6. AAR dan CAR Loser Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ... 26
Tabel 7. Hasil Uji Kormogorov-Smirnov ... 28
Tabel 8. Hasil Uji Korelasi Saham Winner ... 30
Tabel 9. Hasil Uji Korelasi Saham Loser ... 30
Tabel 10. Perbandingan Ketajaman Overreaction dan Jangka Waktu Pembalikan Harga Saham Winner dan Loser ... 37
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1. CAAR Winner Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ... 26
Gambar 2. CAAR Loser Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ... 28
Gambar 3. CAAR Winner Periode Pengamatan t-5 sampai dengan t+20 ... 34
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Sampel Penelitian ... 48
Lampiran 2. Kriteria Pengambilan Sampel Saham Winner ... 53
