L A P O R A N H A R I A N
RISET
Penutupan Prb %Prb %Ytd P/E
Americas
INDU Index 17,647.75 13.01 0.07 6.46 15.76 SPX Index 2,041.32 1.5 0.07 10.44 18.03 CCMP Index 4,671.00 -17.537 -0.37 11.84 74.19 IBOV Index 51,256.99 -515.41 -1.00 (0.49) 16.84 EMEA
UKX Index 6,671.97 17.6 0.26 (1.14) 18.97 CAC Index 4,226.10 23.64 0.56 (1.63) 25.32 RTSSTD Index 10,116.99 66.61 0.66 (0.59) 3.88 IBEX Index 10,309.00 161 1.59 3.96 21.08 FTSEMIB Index 19,216.74 251.33 1.33 1.31 464.66 AEX Index 414.07 2.1 0.51 3.06 20.88 SMI Index 8,927.05 11.74 0.13 8.83 20.31 Asia / Pacific
NKY Index 17,214.40 240.6 1.42 5.67 21.03 HSI Index 23,797.08 -290.3 -1.21 2.11 10.28 SHCOMP Index 2,474.01 -4.815 -0.19 16.92 11.75 TWSE Index 8,884.39 -98.49 -1.10 3.17 15.39 KOSPI Index 1,957.46 13.83 0.71 (2.68) 25.42 JCI Index 5,053.94 4.455 0.09 18.24 19.48 SET Index 1,569.07 -6.81 -0.43 20.82 18.52 PCOMP Index 7,229.72 12.38 0.17 22.75 20.50 SENSEX Index 28,177.88 131.22 0.47 33.10 19.59 FSSTI Index 3,288.67 -27 -0.81 3.83 13.34 Sebelumnya %Prb 5,049.54 0.08 2,848.49 23.33 3,471.27 6.94 1,218.64 -13.29 (227,481.13) -294.00 Terakhir Sebelumnya %Prb
15,580.00
1.38
6,705.00
-0.01
19,750.00
-0.13
75.82
-0.24 4.79
1.53 61.85
0.40 1,186.55
-0.14
750.00
1.00 2,215.00
0.68
(*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle
Terakhir % Konversi (US$) Prb (Rp)
Saham Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp)
Telkom TLK US 45.27 0.67 13,728.13 2,750.00
ADR Stocks Bloomberg Code
Terakhir (Rp) Emas/Gold (USD/OZ) 1,184.83
CPO PALMROTT(USD/ton) 757.50 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,230.00 Minyak/Oil (US$/BBL) (*) 75.64 Gas (US$/MMBTU) 4.87 Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) 62.10 Timah/Tins (US$/Ton) 19,725.00 Nilai Transaksi (IDR Juta) 3,712.00 Nilai/ saham (IDR) 1,056.65 Net Asing (IDR Juta) 441,315.00
Komoditas
Nikel/Nickel (US$/Ton) 15,795.00 Tembaga/Copper (US$/Ton) 6,704.00 Volume Transaksi (Juta Saham) 3,513.00
Deskripsi Terakhir
Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) 5,053.74
PERKIRAAN PASAR HARI INI
Indeks bursa saham Indonesia diprediksi bergerak menguat
No Stock Top Value (IDR)
1 TLKM IJ 233,572,909,056 2 BBRI IJ 216,245,944,320 3 BMRI IJ 187,708,522,496 4 ASII IJ 139,654,184,960 5 ADHI IJ 122,427,957,248 No Stock Top Volume (Shares) 1 SIAP IJ 434,877,800.00 2 META IJ 99,060,800.00 3 TLKM IJ 85,231,600.00 4 LPKR IJ 84,619,300.00 5 GZCO IJ 80,841,100.00 No Top Gainers % change
1 SIAP IJ 10.73
2 INAF IJ 10.68
3 FREN IJ 10.29
4 CMPP IJ 7.41
5 POLY IJ 7.41
No Top Losers % change
1 PLIN IJ -16.19
2 INPP IJ -11.17
3 BCAP IJ -9.73
4 MGNA IJ -9.18
5 APOL IJ -8.82
No Leading Movers % change
1 UNVR IJ 1.97
2 JSMR IJ 3.45
3 KLBF IJ 1.77
4 TLKM IJ 0.36
5 INDF IJ 1.52
No Lagging Movers % change
1 UNTR IJ -2.86
2 ASII IJ -0.70
3 PLIN IJ -16.19
4 TBIG IJ -2.65
5 EXCL IJ -2.37
1,590 4,270 6,950 9,630 12,310 14,990
3,000 3,500 4,000 4,500 5,000
1-Jan 11-Mar 20-May 29-Jul 7-Oct 16-Dec 24-Feb
Volume (RHS) (Bn Shares) JCI (LHS)
Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id
P E R K I R A A N P A S A R H A R I I N I
Indeks bursa saham Indonesia diprediksi bergerak menguat
Indeks Dow Jones pada perdagangan Senin kemarin (17/11/2014) ditutup menguat 0,07% ke level 17.647,75 sementara indeks S&P 500 ditutup menguat 0,07% ke level 2.041,32. Indeks bergerak datar setelah merespon resesi yang terjadi di Jepang. Saham emiten Allergan Inc. naik 5,3% setelah kesepakatan pembelian oleh Actavis Plc sebesar
$66 miliar. Saham emiten Baker Hughes Inc. naik 8,9% setelah sepakat untuk menjual ke Halliburton Co. sebesar $34,6 miliar. Sementara itu, bursa Eropa pada penutupan Senin ditutup sebagian besar dalam teritori positif. Indeks FTSE ditutup menguat sebesar 0,26% ke level 6.671,97 sementara indeks DAX ditutup menguat 0,58% ke level 9.306,35. Pasar mengalami rebound setelah merespon pernyataan Mario Draghi yang menyatakan bahwa Bank Sentral Eropa akan memperluas program stimulusnya. Para pelaku pasar bereaksi positif atas pernyataan ini yang berpotensi meningkatkan likuiditas di pasar.
Seperti diketahui zona Euro masih berjuang untuk pemulihan ekonomi di kawasan itu.
Sementara itu bursa Asia pada pagi hari ini dibuka dalam teritori positif. Indeks Nikkei dibuka menguat 2,18% ke level 14.966,81. Pasar bergerak menguat merespon melemahnya nilai tukar yen ke level 116.12 per dollar AS yang menjadi katalis positif terhadap produk ekspor Jepang. Selain itu pernyataan dari Perdana Menteri Abe yang menyatakan akan menunda kenaikan pajak penjualan serta mempercepat Pemilu juga menjadi sentimen positif terhadap Indeks.
Sementara itu potensi penguatan diprediksi terjadi di bursa saham Indonesia. Sentimen dari bursa Asia diprediksi menjadi faktor pendorong penguatan indeks. Dari dalam negeri, kepastian kenaikan harga bbm oleh Pemerintah sebesar Rp 2000 diprediksi menjadi sentimen positif terhadap indeks. Indeks diprediksi akan berada di rentang 5.036‐5.091 dengan support di level 5.036, dengan saham pilihan diantaranya BBCA, KLBF, JSMR, INDF, WSKT, SMRA.
Analyst: Ankga Adiwirasta ([email protected])
R I N G K A S A N B E R I T A
• Paramount Land, perusahaan properti, optimistis mampu mencapai target penjualan pemasaran (marketing sales) tahun ini sebesar Rp 3 triliun. Hingga akhir Oktober, realisasi penjualan sudah mencapai Rp 2,7 triliun, ungkap direksi perusahaan.
• PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL), emiten konstruksi, tahun depan memproyeksikan kontrak baru senilai Rp 3 triliun, turun 40% dibanding target tahun ini sebesar Rp 5 triliun. Menurut direksi perseroan, Total Bangun cenderung konservatif dalam menerapkan target tahun depan karena menyesuaikan dengan kemampuan dan kuantitas sumber daya manusia yang dimiliki saat ini.
• PT Intiland Development Tbk (DILD), emiten properti melalui anak usaha di bidang hospitality, PT Intiwhiz International, menyiapkan belanja modal (capital expenditure/capex) sebesar Rp 200 miliar pada 2015 untuk membangun enam hotel baru. Hingga akhir tahun ini jaringan hotel tersebut sudah mengoperasikan sebanyak 14 hotel di berbagai kota.
• Laba bersih PT Golden Energy Mines Tbk (GEMS), emiten batu bara yang juga anak usaha PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA), tertekan lonjakan beban penjualan dan keuangan sepanjang sembilan bulan 2014. Pada laporan keuangan perseroan yang dirilis Senin, Golden Energy mencatat laba bersih Rp 80,04 miliar hingga kuartal III 2014, turun signifikan 53,24% dibanding periode yang sama 2013 sebesar Rp 171,18 miliar.
• PT Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN) menargetkan pertumbuhan pendapatan non‐bunga (fee based income) dari transaksi jaringan elektronik (e‐channel) tumbuh 50% pada 2015. Pejabat bank mengatakan, pendapatan ini diestimasi tumbuh besar karena transaksi e‐channel membukukan kenaikan yang tinggi dalam setahun terakhir.
• Kegiatan migrasi pelanggan Flexi milik PT Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) ke layanan seluler anak usaha, PT Telekomunikasi Selular (Telkomsel), ditarget rampung dalam enam bulan atau pada kuartal II 2015. Menurut Telkom, pelanggan Flexi yang sudah bermigrasi ke Telkomsel mencapai 70 ribu pengguna dari total 4,89 juta pengguna.
• PT Bank Sinarmas Tbk (BISM) berencana menjual sisa private placement atau penambahan modal tanpa hak memesan efek terlebih dahulu (PMT‐HMETD) pada 24 November 2014. Padahal, sebelumnya perusahaan berniat menjual sisa saham private placement pada tahun depan.
• PT Sat Nusapersada Tbk (PTSN), emiten manufaktur elektronik dan komponen handphone, memperoleh order tambahan pembuatan baterai dari Sony Electronics Jepang senilai US$ 10 juta pada 2015. Menurut direksi perseroan, order baru itu akan mendorong penjualan perseroan naik sekitar US$ 2 juta per bulan.
• Pangsa pasar kendaraan roda empat Grup PT Astra International Tbk (ASII), sepanjang sepuluh bulan 2014 melemah 260 basis poin menjadi 50,4% dari periode yang sama tahun sebelumnya 53%.
Penurunan tersebut antara lain terjadi seiring dengan melemahnya penjualan beberapa merek kendaraan yang selama ini menjadi penopang penjualan mobil Grup Astra.
• PT Metropolitan Land Tbk (MTLA) atau Metland, emiten properti, mengaku telah memeroleh komitmen pinjaman dari salah satu bank nasional sebesar Rp 150 miliar untuk modal kerja pembangunan mal di Cileungsi, Bogor. Namun penandatanganan perjanjian kredit akan dilakukan pada awal 2015, ungkap direksi perusahaan.
• PT Multipolar Technology Tbk (MLPT) bersama Mitsui & Co., Ltd, dan Mitsui Knowledge Industry Co., Ltd. (MKI), membuat usaha patungan untuk proyek data cener berstandar tier 4 yang dinamakan Graha Teknologi Nusantara Data Center (GTN Data Center). Lokasi proyek ini berada di Lippo Cikarang, Jawa Barat.
• PT Bank Sinarmas Tbk (BSIM) dan PT Batavia Prosperindo Finance Tbk (BPFI) akan menerbitkan saham baru. BSIM akan menerbitkan saham tanpa Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (non‐
HMETD), sementara BPFI melakukan Penawaran Umum Terbatas (PUT) I dengan HMETD.
• Rencana Joko Widodo untuk menaikkan tarif Bahan Bakar Minyak (BBM) bersubsidi akan menjadi sentimen positif bagi emiten distributor bahan bakar minyak seperti PT AKR Corporindo Tbk (AKRA). Sepanjang 2014 AKRA telah memperoleh alokasi BBM bersubsidi 640.000 kiloliter (KL).
Jumlah tersebut lebih besar dibandingkan alokasi tahun lalu 268.000 KL. Hingga September 2014, lini bisnis distribusi BBM menyokong penjualan AKRA 79,71% setara dengan Rp 13,54 triliun. Angka tersebut naik 6% secara year‐on‐year (yoy). Sementara bisnis kimia dasar menyumbang Rp 2,3 triliun naik 3% secara yoy.
• Source : Investor Daily, Kontan, Indonesia Finance Today, Inilah, Viva News
A N A L Y S T S T A R G E T P R I C E
A N A L Y S T S T A R G E T P R I C E
Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Rec TP (Rp/share) Total Return % of Free
Capitalization 1 Year FY14F FY14F Ratio 1 Year in 2013 Float Shares
Agriculture
AALI IJ Equity 40,825,264,125,000 31.17 17.02 3.55 0.55 0.34 20.84 BUY 30,625 47.06 20.32
BWPT IJ Equity 6,013,779,803,750 16.71 21.81 1.96 1.31 2.07 8.97 BUY 1,620 2.84 37.15
LSIP IJ Equity 15,419,672,560,900 9.70 15.37 1.82 1.58 0.16 11.88 BUY 2,180 23.59 40.52
SGRO IJ Equity 4,025,700,000,000 5.13 31.39 1.42 6.12 0.80 4.54 HOLD 2,270 0.77 32.95
SIMP IJ Equity 14,630,086,750,000 6.48 24.05 0.81 3.71 0.70 3.38 BUY 985 ‐6.46 21.60
SMAR IJ Equity 19,818,134,225,400 92.95 11.00 2.86 0.12 2.38 25.96 BUY 7,450 19.91 2.80
Average 27.02 20.11 2.07 2.23 1.08 12.60 14.62
Metal
ANTM IJ Equity 9,681,536,900,000 ‐55.71 63.19 0.89 ‐1.13 0.79 1.41 BUY 1,360 ‐16.70 34.99
INCO IJ Equity 25,337,663,736,000 197.27 29.10 1.90 0.15 0.33 6.55 BUY 4,630 ‐3.55 20.49
TINS IJ Equity 6,895,237,400,000 16.01 11.43 1.38 0.71 0.74 12.07 BUY 1,695 ‐3.29 35.00
Average 10.88 28.44 1.26 2.49 0.75 4.91 ‐7.85
Mining
ADRO IJ Equity 36,943,786,110,000 50.59 10.06 1.00 0.20 0.73 9.96 HOLD 1,230 ‐38.62 40.92
HRUM IJ Equity 5,704,638,200,000 ‐38.53 19.97 1.28 ‐0.52 0.16 6.41 HOLD 2,340 ‐56.30 29.51
ITMG IJ Equity 29,858,268,125,000 15.28 10.35 2.50 0.68 0.41 24.10 HOLD 30,850 ‐28.99 34.99
PTBA IJ Equity 25,633,466,831,250 9.40 15.12 4.06 1.61 0.74 24.36 HOLD 12,000 ‐37.08 29.98
Average 9.19 13.88 2.21 0.49 0.51 16.21 ‐40.25
Consumer
UNVR IJ Equity 227,180,000,000,000 10.65 35.74 39.20 2.71 0.26 99.40 BUY 34,250 27.83 15.01
INDF IJ Equity 59,932,985,500,000 15.34 19.01 2.74 2.04 0.54 13.63 BUY 7,600 8.79 49.92
ICBP IJ Equity 58,467,398,600,000 15.72 31.60 5.19 2.01 0.10 20.60 HOLD 10,800 37.25 19.47
MYOR IJ Equity 26,206,731,039,500 14.05 23.89 7.18 1.70 1.12 31.00 HOLD 30,314 57.68 66.93
AISA IJ Equity 6,529,800,000,000 10.25 22.00 3.10 1.22 0.89 16.61 BUY 3,150 48.06 53.37
ROTI IJ Equity 7,060,452,000,000 40.06 48.81 7.94 1.22 0.45 21.50 HOLD 1,450 4.01 29.25
GGRM IJ Equity 101,976,930,200,000 12.33 21.58 2.98 1.75 0.31 15.80 BUY 60,000 11.06 23.53
Average 16.91 28.95 9.76 1.81 0.52 31.22 27.81
Market EPS Growth PER PBV PEG DER (x) ROE (%) Rec TP (Rp/share) Total Return % of Free
Capitalization 1 Year FY14F FY14F Ratio 1 Year in 2013 Float Shares
Pharmaceutical
KLBF IJ Equity 75,700,795,343,450 10.67 32.65 8.65 2.12 0.03 26.30 HOLD 1,745 29.77 43.37
KAEF IJ Equity 5,286,580,000,000 19.40 21.16 2.82 1.09 0.02 12.40 HOLD 1,200 ‐23.30 9.97
Average 17.40 26.90 5.74 1.61 0.02 19.35 3.23
Retail
RALS IJ Equity 8,272,480,000,000 9.32 28.32 3.10 3.04 0.00 12.29 HOLD 1,222 22.72 40.46
MAPI IJ Equity 17,420,000,000,000 20.10 26.60 4.26 5.24 0.91 13.20 HOLD 5,370 ‐3.62 44.00
Average 14.71 66.82 3.68 4.14 0.46 14.85 9.55
Poultry
CPIN IJ Equity 68,215,680,000,000 17.55 20.72 6.74 1.18 BUY 4,570 ‐3.30 44.47
JPFA IJ Equity 16,417,205,281,400 13.58 14.54 3.19 1.07 1.81 35.88 BUY 1,740 1.32 42.49
MAIN IJ Equity 5,940,975,000,000 16.02 16.28 6.65 1.02 BUY 4,000 26.18 40.90
Average 15.72 17.18 5.53 1.09 1.81 35.88 8.06
RESEARCH TEAM
Research Division : +62 21 25543946
Fax No : +62 21 57935831
E‐mail : [email protected]
Norico Gaman ext. 3934 [email protected] Head of Research Investment Strategy, Banking,
Telco, Cement, Airline Heru Irvansyah ext. 2030 [email protected] Economist
I Made Adi Saputra ext. 3968 [email protected] Fixed Income Analyst
Thendra Crisnanda ext. 2098 [email protected] Analyst Automotive, Heavy Equipment,
Property, Infrastructure, Oil and Gas
Yasmin Soulisa ext. 3987 [email protected] Analyst Coal and Metal Mining, Plantation
Andri Zakarias ext. 2054 [email protected] Technical Analyst Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks
Ankga Adiwirasta ext. 3986 [email protected] Research Analyst Consumer Goods, Pharmaceutical Venia Allani Meissalina ext. 2050 [email protected] Research Assistant
Dessy Lapagu ext. 2051 [email protected] Research Assistant Poultry
EQUITY TEAM
CM : +62 21 25543946
Fax No : +62 21 57935831
Norico Gaman ext. 3934 [email protected] Equity Division Head (PJS)
Jufrani Amsal ext. 3957 [email protected] Channel Distribution Division Head
Entis Sutisman ext. 3945 [email protected] Head of Local Institution
Chandrawati ext. 3941 [email protected] Head of HO Retail
Yulinda ext. 3950 [email protected] Institutional Sales
MAIN OFFICE ‐ JAKARTA PT BNI SECURITIES
Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76‐78 Jakarta 12910, Indonesia
Phone: (62‐21) 25543946 (Hunting) Fax: (62‐21) 57935831
e‐mail: [email protected] (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id
JAKARTA – PT BNI Securities Sudirman Plaza Indofood Tower Lt.16 Jl. Jend. Sudirman Kav. 76‐78 Jakarta 12910
Phone: (62‐21) 25543946 Fax: (62‐21) 57935831 e‐mail: [email protected]
JAKARTA ‐ Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7
Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62‐21) 6123804‐5,62203890
Fax: (62‐21) 6123806 e‐mail: [email protected]
JAKARTA ‐ Puri Indah Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga
Puri Kencana Blok K 6 No. 2J‐2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62‐21) 58357464
Fax: (62‐21) 58357465 e‐mail: [email protected]
JAKARTA ‐ Central Park Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan
Phone: (62‐21) 29034215 Fax: (62‐21) 29034216 email: [email protected]
JAKARTA – Wisma Bumiputera Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75, Jakarta 12910
Phone: (62‐21) 2523349 Fax: (62‐21) 2523350 e‐mail: [email protected]
BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3
Bandung ‐ 40117 Phone: (62‐22) 4213375
Fax: (62‐22) 4220604 e‐mail: [email protected]
YOGYAKARTA
Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta ‐ 55282 Phone: (62‐274) 581001‐584032
Fax: (62‐274) 584023 e‐mail: [email protected]
SOLO
Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62‐271) 729667, 730525
Fax: (62‐271) 729668 e‐mail: [email protected]
SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya
Phone: (62‐31) 5320912 Fax: (62‐31) 5318425 e‐mail: [email protected]
MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62‐341) 321214,321213,321430
Fax: (62‐341) 356876 e‐mail: [email protected]
DENPASAR
Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5‐6 Lt. 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar ‐ Bali
Phone: (62‐361) 264376, 2753389 Fax: (62‐361) 229170 e‐mail: [email protected]
MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan ‐ 20151
Phone: (62‐61) 4579616 Fax: (62‐61) 4579656 e‐mail: [email protected]
PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang ‐ 30126
Phone: (62‐711) 361969 Fax: (62‐711) 319663 e‐mail: [email protected]
PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru
Phone: (62‐761) 46757, 839698 Fax: (62‐761) 856279 e‐mail: [email protected]
MANADO
BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado
Phone: (62‐431) 847256 Fax: (62‐24) 847256 e‐mail: [email protected]
ACEH
Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh
Phone: (62‐651) 31109 Fax: (62‐651) 31107
BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin
Phone: (62‐511) 3253735 Fax: (62‐651) 3253754 e‐mail: [email protected]
Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited.
Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.
