i Skripsi
PENGARUH FAKTOR RISIKO SISTEMATIS DAN FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP KINERJA PASAR SAHAM PERUSAHAAN
Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Christina Yap 04.60.0176
Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Soegijapranata
PERSETUJUAN SKRIPSI
Judul : Pengaruh Faktor Risiko Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan.
Disusun Oleh :
Nama : Christina Yap
NIM : 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata. Telah disetujui dan diterima pada tanggal 4 Februari 2008
Semarang, 4 Februari 2008 Pembimbing,
iii
PENGESAHAN SKRIPSI
Judul : Pengaruh Faktor Risiko Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan.
Disusun Oleh :
Nama : Christina Yap
NIM : 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata. Telah dipertahankan di hadapan tim penguji pada Kamis, 21 Februari 2008.
Tim Penguji
Koordinator Anggota Anggota
(H. Sri Sulistyanto, S.E., MSi)(Yusni Warastuti, S.E., M.Si) (Dr. Andreas Lako, M.Si.)
Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Katolik Soegijapranata
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Christina Yap
NIM : 04.60.0176
Program Studi : Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata.
Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri. Apabila di kemudian hari diketemukan bukti plagiasi, manipulasi, dan / atau bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia untuk menerima sanksi dalam bentuk apapun dari Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Semarang, 24 Februari 2008
v
KATA PENGANTAR
Puji syukur dan terima kasih kepada Tuhan Yesus Kristus, bagi Dia diberikan segala hormat dan kemuliaan. Atas bimbingan, berkat, dan cinta kasih-Nya kepada Penulis, akhirnya selesailah penulisan skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Faktor Risiko Sistematis dan Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan”.
Topik tersebut dipilih karena return atau harga saham selalu mengalami fluktuasi yang signifikan dari waktu ke waktu dan telah menjadi fenomena umum yang sering terjadi di lantai bursa efek. Faktor-faktor yang menyebabkan volatilitas harga saham tersebut masih menjadi perdebatan dan membingungkan masyarakat awam. Penelitian ini bertujuan memberikan bukti empiris dan meneliti pengaruh faktor risiko sistematis dan faktor fundamental terhadap kinerja pasar saham perusahaan.
Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat dalam menempuh ujian akhir guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi melalui program studi (S1) pada Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak bisa terlepas dari bantuan dan dukungan banyak pihak sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Karena itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
2. Bapak Drs. Sentot Suciarto A., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang yang telah memberikan kesempatan dan ijin untuk menggunakan fasilitas di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata. 3. Ibu Theresia Dwi Hastuti, S.E., M.Si., Akt. selaku Ketua Program Studi Akuntansi
yang telah membantu Penulis selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranta Semarang.
4. Bapak Sansaloni Butar-butar, S.E., M.Si., Akt selaku Dosen Wali yang telah membimbing dan membantu Penulis selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranta Semarang.
5. Bapak Dr. Andreas Lako, M.Si selaku Dosen Pembimbing yang telah bersedia meluangkan waktunya untuk membimbing, memberi petunjuk, nasehat, saran, pandangan, serta masukan bagi Penulis dari awal hingga akhir penulisan skripsi ini. 6. Bapak H. Sri Sulistyanto, S.E., M.Si dan Ibu Yusni Warastuti, S.E., M.Si selaku
Dosen Penguji yang telah membantu menguji, memberikan saran, serta masukan yang sangat berarti dan berguna untuk penyempurnaan skripsi ini.
7. Bapak Ricky Harsono, S.E., M.Si selaku Dosen Teori Investasi dan Pasar Modal. 8. My lovely family (Papi, Mami, Aline, Cathy, dan Titi) who always prays for my life,
supports, helps, and gives the best advices for me all the time. I love you all more than anything in this world! Thank you for giving my best! Thank you for everything! 9. Especially for Caroline Yap (my 1st younger sister) who always supports, helps, and
vii
10.Mak Kemuning (rests and sits next to Jesus now) dan Mak Mawelan, terima kasih banyak atas nasehat-nasehat, cinta, dukungan, dan doa yang selalu dipanjatkan untuk Penulis, I love and miss you so much!
11.Brumbungan’s family (Ko Tiu, Kho, Ko Tony, So Wiwien, Cik Anna, Ko Adi, and my baby niece, Sasha) who supports in prayer and lent me the economy literatures. 12.Mawelan’s big family (especially Wak Anny) who always prays for me.
13.My best friends at campus (Meli, Ika, Agnes, Vipty, Yunita, and Feby). Thanks you very much for your caring girlz!
14.Seluruh dosen, staf, dan karyawan Universitas Katolik Soegijapranata Semarang serta semua pihak yang tidak dapat Penulis sebutkan satu per satu baik secara langsung maupun tidak langsung yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Semoga Tuhan Yesus senantiasa membalas budi baik Bapak / Ibu sekalian.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna karena keterbatasan kemampuan dan pengetahuan yang dimiliki Penulis. Karena itu, Penulis mengharapkan saran, masukan, dan kritik yang membangun demi penyempurnaan skripsi ini.
Akhir kata, Penulis mengucapkan banyak terima kasih dan semoga skripsi ini dapat diterima oleh semua pihak serta dapat bermanfaat bagi perkembangan Ilmu Ekonomi, serta bagi para pembaca dan pihak-pihak lain yang membutuhkannya.
Tuhan Yesus memberkati.
Semarang, Februari 2008 Penulis
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ...i
HALAMAN PERSETUJUAN ...ii
HALAMAN PENGESAHAN ...iii
HALAMAN KEASLIAN SKRIPSI ...iv
KATA PENGANTAR ...v
1.2. Perumusan Masalah ………...5
1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian ...5
1.3.1. Tujuan Penelitian ………..5
1.3.2. Manfaat Penelitian ...5
1.4. Sistematika Penulisan ...7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Landasan Teori ...8
ix
2.1.2. Kinerja Pasar Saham ...9
2.1.3. Faktor-faktor yang Berpengaruh terhadap Kinerja Pasar Saham ………10
2.1.3.1. Faktor Risiko Sistematis ………11
2.1.3.2. Faktor Fundamental ………12
2.1.4. Laporan Keuangan ...14
2.1.5. Laba Akuntansi ...………15
2.1.6. Arus Kas ...………16
2.1.7. Nilai Buku Ekuitas ………...………20
2.2.Pengembangan dan Perumusan Hipotesis ...21
2.2.1. Hipotesis Pengaruh Faktor Risiko terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...21
2.2.2. Hipotesis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...22
2.2.3. Hipotesis Pengaruh Faktor Risiko dan Faktor Fundamental terhadap Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...25
2.3. Rerangka Penelitian ...27
BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Populasi dan Sampel ...29
3.2.Jenis dan Metode Pengumpulan Data ....…...30
3.2.1.Sumber dan Jenis Data ...30
3.2.2.Teknik Pengumpulan Data ...31
3.3.Definisi Operasional Variabel ...31
3.3.2. Faktor Risiko Sistematis ………32
3.3.3. Faktor Fundamental ………32
3.4.Variabel Penelitian ...33
3.4.1.Variabel Independen ...33
3.4.1.1.Faktor Risiko Sistematis ...33
3.4.1.2. Faktor Fundamental ...35
3.4.2.Variabel Dependen ...36
3.4.2.1. Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...36
3.5. Uji Asumsi Klasik ...37
3.5.1. Uji Normalitas ………37
3.5.2. Uji Multikolinearitas ………37
3.5.3. Uji Heteroskedastisitas ………38
3.5.4. Uji Autokorelasi ...………38
3.6. Model Empiris dan Tolok Ukur Pengujian Hipotesis ...39
3.6.1. Model Empiris ...………39
3.6.2. Tolok Ukur Pengujian Hipotesis ...………40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Uji Asumsi Klasik ...………43
4.1.1. Uji Normalitas ...………43
4.1.2. Uji Multikolineralitas ...………45
4.1.3. Uji Heteroskedastisitas ...………46
4.1.4. Uji Autokorelasi ...………47
xi
4.3. Pengujian Hipotesis ...………50 4.3.1. Pengaruh Risiko Sistematis terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...…………....50 4.3.2. Pengaruh Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...…………....51 4.3.3. Pengaruh Faktor Risiko dan Faktor Fundamental terhadap
Kinerja Pasar Saham Perusahaan ...…………....55 4.4. Analisis Daya Penjelas (Adj.R2) ...………58 4.5. Ringkasan Hasil Penelitian ...………60 BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN, DAN SARAN
DAFTAR GAMBAR
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Sampel Penelitian ...30
Tabel 4.1 Hasil Uji Normalitas (sebelum data normal) ...44
Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas (setelah data normal) ...44
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolineralitas ...45
Tabel 4.4 Hasil Uji Heteroskesdastisitas ...46
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi ...47
Tabel 4.6 Statistik Deskriptif ...48
Tabel 4.7 Hasil Uji Hipotesis 1 (Ha1) ...50
Tabel 4.8 Hasil Uji Hipotesis 2 (Ha2) ...52
Tabel 4.9 Hasil Uji Hipotesis 3 (Ha3) ...55
Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi ...59
DAFTAR SINGKATAN AKOK Arus kas operasi kejutan
Bapepam Badan Pengawas Pasar Modal BEJ Bursa Efek Jakarta
CAPM Capital asset pricing model
DSAK Dewan Standar Akuntansi Keuangan FASB Financial Accounting Standard Board IAI Ikatan Akuntan Indonesia
LBK Laba bersih kejutan NBEK Nilai buku ekuitas kejutan
xv INTISARI
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh faktor risiko sistematis dan faktor fundamental terhadap kinerja pasar saham perusahaan. Kinerja pasar saham perusahaan diproksikan dengan return saham. Penelitian terhadap isu tersebut menarik karena hampir setiap menit, harga saham dari perusahaan publik berfluktuasi secara signifikan dan hal itu telah menjadi fenomena umum yang sering terjadi di lantai bursa efek. Faktor-faktor yang menyebabkan volatilitas harga saham tersebut masih menjadi perdebatan. Perbedaan mendasar dari penelitian sebelumnya adalah pada penelitian-penelitian terdahulu, faktor fundamentalnya diproksikan dengan rasio-rasio keuangan. Sedangkan pada penelitian ini, faktor fundamentalnya diproksikan dengan laba bersih, arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas. Hal ini dikarenakan parameter kinerja perusahaan yang mendapat perhatian utama dari investor dan kreditur adalah informasi laba dan arus kas. Selain itu, jika perusahaan rugi, pasar bersikap seolah-olah percaya pada nilai buku baik sebagai proxi bagi pendapatan normal masa depan yang diharapkan dan sebagai prediksi akan kebangkrutan.
Penelitian ini menggunakan teori valuasi Ohlson (1995). Penelitian ini menduga bahwa pertama, risiko sistematis berpengaruh positif terhadap return saham. Kedua, faktor fundamental berpengaruh positif terhadap return saham. Ketiga, faktor risiko dan faktor fundamental bersama-sama berpengaruh positif terhadap return saham. Sampel yang digunakan pada penelitian ini meliputi seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada periode 2003-2004. Secara umum, hasil penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa faktor risiko sistematis dan faktor fundamental (laba bersih, arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) berpengaruh positif terhadap return saham.
Secara khusus, hasil pengujian ini menunjukkan bahwa 1) faktor risiko sistematis berpengaruh positif terhadap return saham (menerima Ha1); 2) faktor fundamental (laba
bersih, arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) berpengaruh positif terhadap return saham (menerima Ha2); 3) faktor risiko sistematis dan faktor fundamental (laba bersih,
arus kas operasi, dan nilai buku ekuitas) bersama-sama berpengaruh positif terhadap return saham (menerima Ha3)
ABSTRACT
The objective of this study is to investigate the influences of systematic risk factor and the fundamental factor toward the firm stock market activity. The proxy of the firm stock market activity is the stock return. The investigation of this issue is crucial to be investigated due to almost every minute, the stock prices of the public firms are fluctuating significantly and it has been a common phenomenon which often happens in the stock exchange. The factors that cause the volatility of the stock prices still become the subject of debate. The main difference between the last studies is the fundamental factors of the last studies are measured by the financial ratios. Whereas, the fundamental factors of the study are measured with net income, operating cash flow, and equity book value. This is caused by the firms activity parameters which get the main attention from the investors and the creditors are income and cash flow information. On the other hand, if the firm suffers a financial loss, the market acts as if trust to the book value as the future normal revenue that is expected and also as the prediction of the bankruptcy.
This study applies the Ohlson (1995) valuation theory. The study hypothesis: first, the systematic risk factor influences positively toward the stock return. Second, the fundamental factors influence positively toward the stock return. Third, the systematic risk factor and the fundamental factors do together influencing positively toward the stock return. Using sample from listed manufacture firms at Jakarta Stock Exchange (JSX) over 2003-2005. Generally, the results indicate that the systematic risk factor and the fundamental factors (net income, operating cash flow, and equity book value) do together influencing positively toward the stock return.
Specifically, the results indicate that as follows 1) the systematic risk factor influences positively toward the stock return (accept Ha1); 2)the fundamental factors (net
income, operating cash flow, and equity book value) influence positively toward the stock return (accept Ha2); 3) the systematic risk factor and the fundamental factors (net
income, operating cash flow, and equity book value) do together influencing positively toward the stock return (accept Ha3).
