ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN MODAL
KERJA TERHADAP PROFITABILITAS
PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Manufaktur PMA dan PMDN Yang Terdaftar di
BEI periode 2004-2008)
SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)
pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Diponegoro
Disusun oleh :
AULIA RAHMA
NIM. C2A 607 031
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
i
ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN MODAL
KERJA TERHADAP PROFITABILITAS
PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Manufaktur PMA dan PMDN Yang Terdaftar di
BEI periode 2004-2008)
SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)
pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Diponegoro
Disusun oleh :
AULIA RAHMA
NIM. C2A 607 031
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
iv
Yang bertanda tangan di bawah ini saya, Aulia Rahma, menyatakan bahwa
skripsi dengan judul: ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN MODAL KERJA
TERHADAP PROFITABILITAS PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan
Manufaktur PMA dan PMDN Yang Terdaftar di BEI periode 2004-2008), adalah
hasil tulisan saya sendiri. Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya
bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang
lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian
kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari
penulis lain, yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan tidak
terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya
ambil dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan penulis aslinya.
Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut
di atas, baik disengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi
yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti
bahwa saya melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain
seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan
oleh universitas batal saya terima.
Semarang, 21 Juni 2011
Yang membuat pernyataan,
ABSTRACT
Manufacturing companies profitability in indonesia were affected by
financial factors which can be measured from financial ratio. The aim of this
research is to analyze the influence of working capital turnover, cash turnover,
inventory turnover, receivable turnover and company status to return on
investment (ROI) of manufacturing company.
The population of this reseacrh is PMA and PMDN manufacturing
companies which listed in BEI from2004 to 2008. Purposive sampling method
were used as samples determining method and 39 companies selected as the
sample of the reseacrh. The analysis method is multiple regression with dummy
variabel.
The result of the reseacrh using t test that cash turnover and company
status have positive significant influence to return on investment, while working
capital turnover have negative significant influence to return on investment.
Inventory turnover have no significant influence to return on investment. The
result of the research simultantly using F test, shows that all of the five
independent variables influence significant to return on investment. The
coefficient determinant (R
2
) is 0.218 which means 21,8 % ROI variation explained
by five independent variables, whereas 78,2% explained by another variables
which is not followed.
vi
r
! "! # $ %! $! $ !&& # '# #! &!(!&$ $ #" !&&!#! # ! &! )
*+! $ ! ! ! $ ! # "!&! ! & ! " $
# + , ! # , ! $ ! , ! !& $!
! $ !! !- "! ./0%1 !"! # )
$ ! ! ! $ ! "! # 23 $!
245 ( !& $ $ 6
E
# %! $! .6E
%1 ! 7889'788: ) 2 $! & " ! " (!&$&!# ! $ - " ! & $!$ ;<
! & ") 2 $ ! ( !& $&!# ! $ !
& &! $$!&!- $ ""()
6$ # ! $ + , ! # $! !
!&! $! &!#! $ /0 %) =$!&#! ! "$
# + !& ! & $! &! #! $ /0 %) ! $!
$# !& &! #! $ /0%) > ? " ! $! & ! +
F
"!!+##! @ " - ! $ ! $! !& &! #! $
/0 %)5 $+ $/A 8 ,7B
8
(!&" !!+ ##! @7 B ,8
% ROI
dapat dijelaskan oleh variabel independen perputaran modal kerja, perputaran kas,
perputaran persediaan dan status perusahaan. Sedangkan sisanya sebesar 78,2%
dijelaskan oleh variabel lain.
EFGFHI JKF JGFL
A
MNOPQR MDMM ONS TRUDsyu
VR W VXT OQ OA
MM ON Y Z [y
O\ ]t
XMON PX MD PT ONVO\r
ONP O
t
Q O\ NDQ OO Ny
^Ny
O S _X ND \]]O TX \R MDs
Q OT Ot
PX \y
XMXs
OD VO\ _ VWD T _D QX \]O\URQR M
A
\OMD _Ds
` X\]Or
R N aO\OU X PX \ abQ OM cXUOr
[Xr
NOQ OT `r
b dDt
OeDMDt
Os
` XR _ ONOO\
r
fYt
RQD`OQ O`Xr
R _ ONOO\a O\R dOVgur
`ahQ O\`aiN
j O\][ XQ Odr
t
Or
QD
BE
kT Xr
D bQX lmmn ^ lmm o)
QX\ ]O\ eOD VpYVWD T _D D \D PXRT OVO\r
s
OMON_Otu sy
Or
Ot
Q OM OP PX\
y
X MX _ OD V O\ `r
b ]r
OP YOr
U O\O fY1)
qOVR Mt
Os E
Vb \b PDU
\DCXr
_Dt
Os
D
DTb \X ]bbr
Y X POr
O\] p` X\R MD
s
PX \y
OQOr
D _XTX\R N\y
O eONw
Ot
O\TO OQ O\y
O e O\gR O\ QO\eD P eD \]O\ Q O
r
D eXr
eO ]OD TD NOVS _ VWD T _D D\Dt
DQ OV Q OT Ot
QD_XMX _ODVO\ QX\]O\ eOD Vpr MX N VO
r
X\O Dt
R ST OQO VX_XPT Ot
O\D \DT X \R MDs
D\]D\PX \OPT ODVO\y
R s OT O\t
XDPOr
VO_DNVXT OQ Ot
1
pB
OT OV `r
b dpDr
_p ab N OPOQN
O_Dr
S aY D p SA
Vgp S `Npip S _X M OVRD
X VO\qOVR M
t
Os E
Vb \b PDU
\DCXr
_DOt
s D
D Tb \X]b Wby
O\]t
X M ON PXP eXDVO\r
VX_X PT O
t
O\ VXT OQO TX\R MDs
R \gR V Q OT Ot
PX\R \gut
D MPu
QD qOVR Mt
Os
E
Vb \b PDU
\D CXr
_Dt
Os D
DTb \X ]br
b plp
B
OT OVDr
_pH
p `r
O_XD b \bt
S apY D p S _X MOVRD
b _X \ `X P eD P eD \]y
O \ ]t
X M ONPX MR O\]V O\
w
OVgu
R \gR V PX PeXr
D VO\ eDPeD\]O\S Or
ONO\ S _ Or
O\ _Xrt
OQR VR \]O\
s
X ND\ ]]O_ VWDT_DD\DQ OT Ot t
Xr
_XMX _ODVO\QX \]O\eOD VQ O\MO\sOpr
up keR
Dr
OpH
UpE
\Q O\ ] [WD Z DQy
Ort
DS aap S _X M OVR Qb _X \w
OMD aO\OU X PX\vX ]R MX
r
kk lmmwy
O\]t
X M ON eO\y
OV P X PeO\gu
TX\R MDs
Q ODr
Ow
OM VR MD ON¦
x
11
§¨ ©ª«¬ ¦®¬¯¬ ° ±y
t
¦²¬¯ ²¬ ¬t
²¦³ ©´« µ¯¬ ° ³ ¬tu
©r
³¬t
Ǧt
©r
¦ª¬ ¯¬³¦® ¬t
¬s
´¬°µ«¬ °°¬
y
²¬ · ¬ ª ©°³ « °¬ °yu
³ ¯¸¦³¦¦°¦§¹ ©°« ·¦
s
ª© °
y
¬²¬r
¦´¬®
w
¬ ²¬ ·¬ ª³ ¯¸¦³¦ ¦°¦ ª¬³¦®
t
©
r
²¬ ¬t
´¬ °¬¯y
¯©¯«¸¬ ° ±¬°¶ º·©® ¯¬© °¬
r
¦tu
© °« ·¦s
ª© °±®¬r
¬¯ ¬ ° ¯¸¦t
¦¯ ²¬ ° ³ ¬r
¬ °¬° ±y
´©³¦»¬r
t
ª© ª´¬ °±« ° « °µ«¯ ©
r
´¬¦¯¬ ° ²¬ ° ¯©³ © ª«¸ °¬¬° ³¯¸¦³¦ ¦°¦§ ¨ © ªº±¬ ³ ¯¸¦³¦ ¦°¦²¬¬
t
ª© ª ´©r
¦¯¬ °ª ¬ °»¬ ¬t
´¬±¦¬r
¬© ª´¬¼ ¬§½ª¦°§¨ © ª¬
r
¬ ° ±¶¾¿ À « °¦¾ Á¿¿
¹ © °« ·¦
s
A
« ·¦¬Â¬® ª¬x
ÉÊËÌÊ ÍÎ ÏÎ
Ð ÑÒ ÑÓ ÑÔ
Ð Õ
L
ÕÖ Õ×ØÙÚ ÙL
ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ ÜÐ Õ
L
ÕÖ Õ×Ý ÞßàÞáÙ ØÙ Õ×ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÜÜÐ Õ
L
ÕÖ Õ×Ý Þ× â ÞàÕÐÕ×ã ÞL
ÙL
ÙàÕ ×Ù ØI
Õ×ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÜ ÜÜÝ Þß× ä ÕáÕ Õ×åß
I
àI
× ÕLI
áÕàà ãßI
ÝàI
ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ Üv
æçèéêæ ëéÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ
v
ÕìàáßÕãÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ
v
Üã Õá ÕÝ Þ×âÕ×á ÕßÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ
v
ÜÜÚ Õíá ÕßáÕìÞ
L
ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛx
Üv
Ú Õíá ÕßâÕÖ ìÕßÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛ
x v
Ú Õíá Õß
L
ÕÖÝI
ß Õ×ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛx v
ÜìÕ ì
I
Ý Þ×ÚÕÐ ÙL
ÙÕ ×ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîî Ûî
L
ÑïÑðìñÒÑòÑÔ óÖ ÑôÑÒÑõÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîî Ûöß÷ Ó÷ôÑÔÖÑôÑÒ ÑõÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîø
î Ûùá÷ú÷ ÑÔûÑÔãñ ó÷ Ô ÑÑ ÔÝñ ÔñÒ Ü ïÜ ÑÔÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîø
î Ûù Ûîá÷ú ÷ ÑÔÝ ñÔñÒÜï ÜÑÔÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîø
î Ûù Ûöãñ ó÷ ÔÑÑÔÝñ ÔñÒÜï ÜÑÔ ÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîî
î ÛüàÜôïñ Ó Ñï Üò ÑÝñ Ô÷ÒÜôÑÔÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîî
ìÕ ì
II
áI
×ØÕÙÕ×Ý ÙàáÕãÕÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîùö Ûî
L
ÑÔû ÑôÑÔáñýðÜÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîùö Ûî ÛîÝðýþÜ ïÑÿÜÒ Üï ÑôÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛÛîù
x
-
!
"
#$ %
Cash Turnover
)
"$ $ %
Inventory Turnover
)
$ &
30
'$ $($)*
3
$
33
$
39
$$ + ,-
I
39
$$ $ + ,-
I
'3
$$ + ,-I
'$ $ + ,-
I
.
/(/
III
&+-)&$ &*&LI
+I
(*3
0 !$ ) - 0 !3
0 ! $3
) - 0 !3
0 !)3
0 !I
3
$x
11
3
23234 56 7892222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222:;3
2<=8>1 ?@5>4 A6 B 8CD 5E 52222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FG3
2:H8EI @8J 8> KA67A95>D5E 5222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FG3
2FH8EI @8L >591 ?1 ?D 5E5222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FG3
2F 2GMN1L? A6 ? 1O9 5?1 P2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FG3
2F 2G 2GMN1H A9E1PI 91 > 85C1E5? 222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FG3
2F 2G 23MN1LAEIPIC89 5?1 2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222F3
3
2F 2G 2<MN1Q 8E 8CIP 8@ 5?E1 ?1E5?22222222222222222222222222222222222222222222222222222222F3
3
2F 2G 2:MN1RIC6591E5?22222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222F:3
2F 23L>591? 1?S 8KC 8? 1L
1>1 8CT 8C K5>@ 5@8> K5>U 5C15B 89DA6 6y
2222FF3
2F 2<MN1VII @>8??IWX1 E 2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FY3
2F 2< 2GMN1X 2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222FY3
2F 2< 23OI 8W1 ? 1 8>D8E8C61 >5? 1ZS [)
2222222222222222222222222222222222222222222222F;3
2F 2< 2<MN1E222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222F\TLT
I
UQL4IL
DL RJ]HTL QL 4 LR222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^G: 2GD8?PC17?1_B N 8PJ 8>8 91 E1 5>2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^G
: 23L>591 ?1 ?D5E52222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^ 3
: 232G4 E 5E1?E1 PD8? PC17E1 W222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^ 3
: 2323Q5? 1 9MN1L? A6 ?1O9 5?1 P222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^F
: 23232GQ5?19M N1RIC6 591 E 5?2222222222222222222222222222222222222222222222222222222222^^
: 232323Q5?19M N1HA9 E1 PI91>85C1 E 5? 22222222222222222222222222222222222222222222222
70
: 23232<Q5?19M N1LAEIPIC89 5? 12222222222222222222222222222222222222222222222222222222
7
Gx
```
abcbdefg` hij fh` g`gklmnlg`
L
`j`lnolnmfj pfbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb7
aabcbaefg` hqr`stt pj lggtuv`w bbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
7
xabcbabyefg`hqr`zwfw`gw ` {vbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
7
xabcbabcefg`h|t lu`g`lj}lw ln~` j fg`k
)
bbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb77
abcbab
3
efg`hqr`zwfw`gw `{wbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb78
abdl~ f fgfjbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
80
oi o q qbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
8
a by|lg` ~ h fjbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
8
a bc|lw ln fwfg fjbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
8
x bdz fn fjbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
8
x} ivikq z i| ibbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
88
x
v
1
R
t
r
t
RO
¡P
r
¢£¤ r
¥¦§ ¨r
© ¡P
r
¢£¤r
¨ s
§P
r
¢ut
r
P
rs
§ª£ «¬¬« ¬¬®¯ «°
t
r
§ ª£u
±¯ ±²
r
P
t
§³´s
O
¢r
s
¦² r
4
¯ ±«° ¤
u
µ¢P
t
4
¶ ±±³ ´
t
r S
¢P
t
5
¬
4
³ ´t
r P
rus
ªy
·¥ © §S
¢ P
t
¸
4
«µt
t
st
¹³s
¹º¢¤´ ¸±
4
± s
» ©¼ ¦º t
s
¸®
4
s
» ©¼ ¦º t
s
½ ¾¼)
¸¶
4
¿ s
» ©¥£t
¹ ¦ r
t
s
¯¬
4
¸ s
» ©Àut
¦¹ ¦º s
¯
4
¯ s
» ©Á ©s
r
¯±
4
® s
Às
s R
·r
s
¯
4
¶ s
» ©Â¯¸
4
¬ s
» ©³t
r
s
R
ï¯
ÆÇÈÉ ÇÊËÇÌÍÇÊ
Î ÏÐ ÏÑ ÏÒ
ÓÏÑÔÏÕÖ×ØÙÚÕÏÒÛÜÏÝ ÚÑÞ ÜÞÕÏÒß Úà ÕÞ áÞ â×××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××ãä
ÓÏÑÔÏÕã×ØÓÕÏåÞÜÝ
-
ÝÐà á××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××æçÓÏÑÔÏÕã×ÖÓÕÏåÞÜÝ
-
ÝÐà áè éê)
×××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××××æëÓÏÑÔÏÕ ã×ä
ÓÕÏåÞÜì íÏá áÚÕîÐà á
ü ýþ ýÿ ý
ý ýýÿþ
þññý
ñ ý ýñ ý ý
"#$% &'(' $
)*) +
atar
,-lakang Masalah
. /0/ 0/ 1/
r
2y
/s
3t
4/p
53r
61/7// 2/8/ 2 9 3:/8 68/ 2;3r
;/</4/8=4 >4t
/s
62= 6893 2?/5/4
t
6@ 6/2y
/2 <t
3: /7 043t
/58/ 2At
B 34/t
p
/8= 4>4t
/s y
/ 2 < 04: /8 1/ 2/8 / 2 C: 3753
r
61/7// 2 13: /:u
93 93r
: 68/ 2 0/2/,
;/48 62= 68 93 9;4 //4y
8 3<4/t
/ 2 C5 3r
/ 14 C2/:137/
r
4 D7/4r
9/65 62 62=u
8 93 9;4 //4y
4 2>3st
/ 14 @/ 2 <8 / 5/ 2@/2<2y
/.
E/ 2/y
/ 2 <04 <62/8 / 2 62=68 93: / 2 <162<8/ 2 83<4 /
t
/2 C5 3/14C2/:r
137/r
4 D7 /r
4 04 13; 6= 9C0/:83
r
@/.
F C0/: 83r
@/ 04 ; 6=678/ 2 C:37 134 /t
p
53r
61/ 7// 2 62= 68 93 9; 4 //4y
8 3 <4// 2t
C53/ 14 2
r
/y
137/r
4 D7/r
4,
04 9/ 2/9 C0/:83r
@/y
/ 2 <t
3: /70483: 6/r
8/ 24tu
047/r
/58/ 2/8/ 2 0/
p
/t
83 9;/:4 :/<4 9/ 168 0/: /9 53rus
/7 // 2 0/:/ 9w
/8=u y
/ 2 < 53 203893:/:64 7/ 14: 53 2@6/: /2
pr
C068 142y
/.
FC0/: 8 3@/r
y
/2 < ; 3r
/s
/: 0/4r
532@ 6/:/ 2pr
C068
t
3r
13; 6= /8/ 2 13 <3r
/ 0483:6/r
8 / 2 :/ <4 62= 68 939;4/y
/4 83 <4/t
/ 2C53/ 14 C2/:
r
13: / 2@ut
2/y
.
FC0/: 83r
@/4 24 /8/ 2 3t
rus
;3rput
/r
13t
4/p
534C03 2r
/y
040/: / 953
r
61/7 // 2 GH4/ 2y
t
C, 2
IIJ.
K3
st
C2 0/ 2 Lr
4<7/9 GMMNJ,
93 2<3 968/8/ 2 ;/ 7 O/ 9 C0/: 83r
@/ / 0/:/74 2>3/ 14
st
53r
61/7// 2 5/ 0/ /8=4>/ @ / 2<8/ 5320 38 P 1353rt
4 8/s,
138 6Q4t
/s y
/ 2 <960/7 045/ 1/8 / 2P
r
54ut
/2<us
/7/ 0/ 2 5313 04//2Ar
B 3 0/2 <8/ 2 93 26rut
H 4/ 2= Cy
G
2
IIJ,
9 C0/: 8 3@/r
/ 0/ :/7 24: /4 /8= 4>/ //t
u
7/rt
/y
/2 < 0/5/t
13<3/r
04@/ 048/ 26/2<8 /
s
0/2 04<62 /8/ 2 53r
61/7/ / 2 62=68 8353: 6/ 2r
137/r
4 D7/r
4,
94 1/: 2/y
62=6893 9;//
y
r
</ @4 53</w
/4,
53 9;3:4 / 2 ;/7 / 2 93 2=/ 7 P 939;//y
r
C2 <8 C1 / 2 <8 6=/ 2P2
RSTUV WX
r
YU TUVUZ [Xru
\ U] UU^ [Xr
Vu
T_t
XV UU] WUr
X ^U Z STUV WXr
YU [X^`_ ^ ab Ua_ \X
t
_Up p
Xr
c\ U]UU^d e UV _^_ T_ W UX^UW U^r
bXbXr
Up
U UV Us
U^ fgXst
S^ TU^h_a] UZ
r
,
ijjkl mid n U^[ U ZSTUV W X
r
YUp
Xc\ U] UU^r
t
_ TUW TU[ Ut
ZXV UW cW U^ WX a_ Ut
U^S[X
r
\_ S^UV\X] Ur
_ o] Ur
_.
2.
p Xb Ua_U^bX \Ur w
UW `u
TUr
_ZU^UYXr
T_ qur
U]WU^c^t
cW ZX ^aX VSV UZSTUVWX
r
Y U[Xr
c\ U] U U^drd sW `_ t U V U^q U
r
T Ur
_ [X\ U] UU^ru
Z U^cuUW `ur
ZUu
[ c^ [Xrus
U]UU^ Y U\UZX Z_V_ W_Y cZV U]U^a
y
qu
W c[bX \Ur
TUr
_t
S` UVUW `_ t U[Xr
c\ U]UU^dv X^aX V SVU U^ ZSTUV W X
r
Y U ZXr
c[ UWU ^t
U^aac^a YUw
Ub \Xt
_Up
ZU^UYXr
Ut
Uu
[_ Z[_ ^U^ [X
r
c\ U] U U^.
R U^UYXr
]Urus
ZX ^aUT UW U^ [X ^aUw
U\ U^t
Xr
] UTUp
ZSTUVWX
r
Y U UaUr
\cZbXr
o \cZbXr
ZSTUV WXYUr
TUp
Ut
T_ac^UWU^s
Xq Ur
U XuXW `_u T_ Z U\ UZX ^TU
t
U^a.
RU^UYXr
Yu
a U [Xr
Vu
ZX^aXU] c_t
t
_^aW Ut
[Xrput
Ur
U^ ZSTUV W Xr
Y U Ua Ur
TU[ U
t
ZX ^y
c\c^r
X ^q U^ Uy
U^a VXb_ ] b U_Wc^` cW [Xr
_ STXy
U^aUW U^ TUt
U^a.
p X VU_ ^ZU^UYX
r,
W wX T_t
Sw YU^aW U [X ^TXW Y ca U[Xr
Vu
ZX ^aXt
U] c_t
_^aW Ut
[Xrp
ut
Ur
U^ Z STU VWX
r
Y Usu
Utu
[Xrus
U] U U^dxX ^aU^b X a_tu,
W wX T_t
Sw YU^aWUp
X^TXW UW U^ZX Z[Xr
SVX]WX[ U
st
_U^W U[ U^] c`U^ap
Xc\ U] U U^r
UWU^\X aXr
UT_ b Uy
Ur.
RU^UYX ZX ^ Z STUV WX
r
YU TUVUZ \ cUtu
[Xr
c\ U] UU^ T_ [Xr
V cW U^u
^`cWZX ^aX
t
U] c_ Y cZV U] ZST UV WXr
YU S[ `_ Z UVy
U ^a T_b c` c]W U^ [Xr
c\ U]UU^t
Xr
\Xb c`.
RU^UYX ZX^ Z STUV W X
r
Y U UTUVU] W X a_ Ut
U^y
U^a ZX ^qUW c[s
X ZcU uc^a\_ZU^UYX ZX ^ U
t
Us
UW `_t U V U ^q Ur
TU^W XUY_b U^w
YU^aW U[X ^TXWp
Xr
c\ U]UU^f yUsr
TU^s_
pr
X ^_w
, 2
zz{ l.
s TUpu
^\U\ UU^r
y
U^a_^a_ ^T_ q U[ U_TUr
_ZU^UYX ZX^ZST UVWXr
YU} ~
t
t
~ ~ ~st
} r
} t
u
~ ~} r
r
y
y
~ y
t
~r
} ~ ,
~
y
y
~
y
~w
} ~r
p
rus
r.
}~} ~
r
~t
~ t
r
} ~
r
~ }~} tu y
t
~ w
u, t
~ ,
y
~ ~
r
t
~ ~ r
y
tu
~ y
r
~
r
y
t
~r
}~ t
~~ t
~ r
t
~ ~ ~
r
y
~ } ~t
~r
~ u
ur
r
~~~ ~ ~ ~ ~
r
.
~ ut
} pr
w
~ 2
,
~ ~ ~
r
~r
u
~r
t
t
~~~ut
~r
, y
tu
s,
ut
~
r
} ~ ¡r
}~~ ~~ ~r
t
~rput
r
y
.
¢ ~ ~
t t
t
~rput
r
} } ~ ~~ ~r
,
~r
t
t
~} ~.
£~t
~rput
r
y
}~ t,
~ ~
r
~} r
~} ~ ¡ ~~t
,
~ ~ ~ ~
r
y
s
s
~r
}~
s
} }tu
} ~ r
y
t
t
t
t
}y
.
¢ ~ ~} r
s y
~ ~r
} } ~
t
t
t
t
}y
.
¤ ~r
rt
w
~r
} ~
y
r
}y
~ ~ t
t
~ ~ ~w
}
y
.
¥ ~r
rt
~r
} rus
~ ~rt
~}~
r
s y
} t
~}r,
r
~ }~ ~}r
s
~ t
§¨©ª«
ut
¬.
.
ut
®¯°© ±° ²° ¯ ³´° ©µ¶y
·2
¸¸¹ º, y
°»©´ ¼° ®½ ° ¾ ª¯²° ® »°s y
° © ¿À ¨¼°´ »©°
y
±´ Á¨° ®° ©»° ©rt
¶ ² ¨® Á¨° ®°° ©rus
°±° ²° ®t
´ ±° » »ª«° © ¿ ±°r
´ Âà À° ¯ Á°´¹¸Ã±°
r
´¾ ª¯²°®° »µ´ Ä°² °©Å°r.
ƨ²°´ ©»°
s,
¨²¨¯ ¨© ¯¶ ±°²»¨r
¾° ±° ²°¯ Á¨© ¨²´t
´° ©´©´° ±° ²° ® Ç Èv
É ÈÊ ËÌÍ °°t
u
Á¨À¨±´° ° ©
r
¼°r
°©¿.
ÎÈv
É ÈÊ ËÌÍ °°t
u
Á¨r
À¨±´ °°© ¼°r
° ©¿ À¨¼°¿°´ ¨²¨¯ ¨©ut
°¯° ±°r
´¯¶ ±° ²»¨
r
¾° ¯ ¨r
ªÁ° »° © ° »µ´Ä°y
° © ¿¾¿°u
s
¨²° ²u
±° ²° ¯ »¨° ±°° ©¼ ¨rput
°r,
±´¯° ©°À ¨Å°
r
°t
¨rus
ϯ¨©¨rus
¯¨©¿° ²°¯´ Á¨r
ª¼° ®° ©Ð §°À °²° ® Á¨© ¨©µª° © ¼¨À°r
©y
°´ ©Ä¨°À ´
st
°t
°u
° ²¶ »°À ´ ¯¶ ±° ² ±° ²° ¯ Á¨À¨±´°° ©r
¯¨¯Áª©y
°´ ¨Ñ¨» °© ¿y
²° ©¿À ª©¿t
¨
r
®° ±°p
»¨ª©µ ª© ¿°© Á¨r
ªÀ °®°° ©Ð Ò ¨s
° ²°®° © ±° ²°¯ Á¨©¨t
°p
° © ¼ ¨À °r
©y
° ´ © Ĩst
°À ´±°²° ¯Á¨
r
À¨±´° ° ©° »° © ¯¨©¨»° © »¨ª©µ ª© ¿°©Á¨r
ªÀ °®°° ©Ð Ó ±° ©y
°´ ©Ä ¨st
° À ´ ±° ²°¯Á¨À¨±´° ° ©
r
y
°© ¿t
¨r
²° ²u
¼¨À °r
±´¼° ©±´ © ¿»° ©± ¨© ¿° ©»¨¼ªµ ª®°© ° »° ©¯ ¨¯ Á¨r
¼¨À °r
¼¨¼° © ¼ª© ¿°
,
¯¨¯ Á¨r
¼ ¨À °r
¼´°°y
p
¨©y
´¯Á° ©° © ±°© Á¨¯¨²´®°r
° ° © ±´ ¿ª±° ©¿,
¯¨¯Á¨
r
¼¨À°r
»¨¯ª© ¿»´©° © »¨ru
¿´ ° © »°r
¨©° » ¨r
ªÀ °»° © ±°©tur
ª©©°y
» ª°²´t
°s,
À ¨®´©¿¿° ° »°© ¯¨¯
p
¨r
» ¨Å´ ²pr
¶Ñ´t
° ¼´²´t
°s p
¨r
ªÀ°®°° ©ÐÔ¨¯´ »´ ° © Áª²° À ¨¼ °²´ »©°y
,
°±° ©°
y
´ ©Ä¨st
°À ´y
°© ¿t
¨r
²° ²u
»¨Å´ ² °»° © ¯¨© ¿° »´ ¼°t
»°© Á¨r
ªÀ ° ®°° © » ¨»ªr
° © ¿°©¯°
t
¨´° ²r
±° © Á¨r
ªÀ ° ®° °©t
´ ±° » ±°°p
t
¼¨» ¨r
¾° À¨Å°r
° ¶ Áµ´¯° ².
¬ ° ² ´©´ ° »° ©¯¨¯Á¨´©¿¿´
rt
¼´°°y
pr
¶±ª»À ´r
°t
° Ï°r
t
°, y
° © ¿ ° »®´r
©y
° ° »° © ¯¨© ¨»° © »¨u
©µ ª©¿° ©y
°© ¿±´
p
¨r
¶ ²¨®Á¨r
ªÀ° ®° °© ·³´y
° ©µ¶ ÕÖ¸¸¹º.
Ô´ ±° ²° ¯ Á¨
r
ªÀ ° ®°° © ±´Á¨r
²ª»° © ° ±° ©y
°p
¨© ¿¨² ¶ ²°° © ¯¶ ±° ² »¨r
¾°y
°© ¿t
¨Á°
t
»°r
¨©°p
¨© ¿¨²¶ ²°° ©¯¶ ±° ²»¨r
¾°° »° ©¼¨r
Á¨© ¿°r
ª®Á° ±°»¨ ¿´ °t
°©¶Á¨r
°À ´¶ ©° ²Á¨
r
ªÀ ° ®°° ©Ð Ò¨ ¿´ °t
° © ¶Á¨r
°À´ ¶ ©° ² ´©´ °»° © ¼ ¨r
Á¨©¿°r
ª®p
° ±° Á¨©±° Á°t
°©y
°© ¿°»° © ±´ Á¨
r
¶ ²¨®p
¨r
ªÀ °® °° ©Ð ר©±°p
°t
° ©t
¨r
À ¨¼ªµ ° »° © ±´»ª«° © ¿ ´ ±¨© ¿° © ¼¨¼° ©Ù
t
Ùu ru
ÚÛ.
ÜÝÞ ÚÙ Þ ßÙt
Ù àÙ ÛÞá âÝÞÚÝà ãàÙ Ù Þ äãå Ùà ßÝr
æÙ Û ÞÛ çÝrp
Ý Þ ÚÙru
è âÙåÙßÝäÙ äâ éÙ Þ âÝ
rus
Ù èÙÙÞ éÞê éß äÝÞÚèÙëÛàßÙ Þ ßÝ éÞêéÞÚÙ Þ ìpr
ãíÛÙ ç ÛàÛt
t
Ùs
î.
ï Ý
r
éë Ù èÙÙ Þy
Ù Þ Ú å Û ßÙt
Ù ßÙ Þ äÝ äÛà Û ßÛt
ÛÞÚßÙt pr
ãíÛt
Ùç ÛàÛt
Ùs t
Û ÞÚÚÛ çÝr
Ùrt
Ût
Û ÞÚÚÛâ éàÙÝíÛë ÛÝ Þë ÛâÝ Þ ÚÚéÞÙÙÞäãåÙàßÝ
r
æÙy
ÙÞÚå ÛÚéÞÙ ßÙ ÞâÝrus
Ù èÙ Ù ÞêÝr
ëÝç éê.
ï ÙåÙ âÝ ÞÝà Û
t
ÛÙ Þ ÛÞÛ ÙßÙÞ äÝ ÞÚÙ äç Ûà ãçy
Ý ßp
Ýr
éë Ù èÙÙ Þy
Ù Þ Ú ç Ýr
ÚÝr
Ù ßåÙà Ù ä ç ÛåÙ ÞÚ äÙÞéí Ù ßê
ur.
ï Ýr
éë Ù èÙÙ Þ äÙ Þéí Ùßtur
äÝr
éâÙ ßÙÞ âÝrus
Ù èÙ ÙÞ ÙÞ Úy
çÝ
r
ÚÝr
Ù ß å Û ç ÛåÙÞ Ú âÝ ä ç éÙt
ÙÞ ãå éßðpr
ï Ýr
éë Ù èÙÙ Þ äÙ Þéí Ù ßêur
åÙp
Ùt
å Ûç ÝåÙ ßÙ ÞäÝ ÞæÙå Ûå éÙßÙ
t
ÝÚã ñÛ, y
Ù Ûtu
âÝr
éë Ù è Ù Ù ÞäÙÞéíÙ ßêur
ïòóåÙ ÞïòÜô.
õÝ
r
å Ùë Ùr
ßÙ Þ ï Ýr
ÙÙÞtur
ï Ý äÝr
ÛÞêÙè,
Ùå Ù2
äÙ öÙ ä çÝÞê éßp
Ý ÞÙ ÞÙ ä ÙÞäãåÙà âÝ
r
éë ÙèÙÙ Þ å Û ÷Þåã ÞÝëÛÙy
Ù Ûtu
ï Ý ÞÙÞ Ù äÙ Þ òãåÙà óë ÛÞ Ú ìïòó î åÙ Þï ÝÞÙ ÞÙ äÙÞòãåÙàÜÙà ÙäôÝ ÚÝ
r
ÛìïòÜôî.
õÝÞêéß âÝ ÞÙÞÙ äÙÞäãåÙàâÝr
éë ÙèÙÙ ÞÛÞÛå ÛåÙëÙ
r
ßÙÞp
ÙåÙÙë ÙàâÝ ÞÙ ÞÙ ä äãåÙàåÙ Þp
Ý ÞÙ ÞÙ äÙ Þ äãåÙàs
ÝöÙr
ÙäÙy
ãr
Ût
Ùs.
ï Ý
r
éë Ù èÙÙ Þ ïòó Ùå ÙàÙè âÝr
éëÙ èÙÙ Þy
Ù Þ Ús
Ý çÙ ÚÛÙ Þ çÝs
Ùr
äãå Ùà ÞÙy
ìøØ
%
î
å Ûä ÛàÛß Û ãà Ý è
sw
Ùst
Ù Ù ë Û ÞÚ, y
Ù Þ Ú å Ût
Ù ÞÙä ßÙ Þ ë Ý öÙr
Ù àÙÞÚëéÞÚ.
ùÝå Ù ÞÚßÙ ÞâÝ
r
éë Ù èÙÙ Þ ïòÜôÙåÙàÙèâÝr
éë Ù èÙ ÙÞy
ÙÞ Úä Ùãy
r
Ût
Ùs
ìëÝ ßéñÙ Þ Ú úßéñÙ Þ ÚÞÙy
Øû%
îåÙ
r
ÛâÙåÙäãåÙàÞy
Ùå Ûä ÛàÛßÛãàÝ èÞÝ ÚÙÙr
Ùt
Ùu sw
Ùst
ÙÞÙëÛã ÞÙà.
ï Ý
r
éë Ù èÙÙ Þ ÙÞ Úy
çÝr
ÚÝr
Ùß åÙà Ù ä ç ÛåÙ Þ Ú äÙÞéíÙ ßêur,
äÝäç éêu
èßÙ ÞâÝÞÚÝà ãàÙÙ Þ
t
Ýr
èÙåÙp
äãåÙà ßÝæ Ùr
ë ÝöÙr
Ù àÝçÛ è ÝíÛë ÛÝ Þð òÙ ßë éå ÞÙy
ÙåÙàÙ èáâÝ
r
éë Ù èÙÙ Þ ëÝçÙ ÛßÞy
Ù äÝ ÞÝ å ÛÙ ßÙ Þy
äãå Ùà ßÝr
æÙ å Ûë Ýë éÙ Û ßÙÞ åÝ Þ ÚÙÞ ßÝ ç éêéèÙ ÞâÝ
r
éë Ù èÙÙ Þt
Ýr
ë Ýç éê.
óå Ù ÞÙy
äãå Ùà ßÝr
æÙy
ÙÞ Ú öéßéâ ë ÙÞÚÙt
âÝ ÞêÛ ÞÚ çÙÚÛ ë éÙtu
âÝ
r
éë Ù èÙÙ Þ ßÙr
Ý ÞÙ åÝ Þ ÚÙÞ äã åÙà ßÝr
æ Ùy
ÙÞÚ öéßéâ Ûtu
äÝ ä éÞÚßÛ ÞßÙ Þ çÙÚÛâÝ
r
éë Ù èÙÙ Þ éÞêéß çÝr
ãâ Ýr
ÙëÛ åÝ Þ ÚÙ Þ ë ÝÝ ßã Þã ä Ûs
äéÞÚßÛ Þ åÙ Þ âÝr
éëÙ èÙ Ù Þt
ÛåÙ ßýþ
r
ÿ þ þþy
þ ýs
þt
þu
ý ÿýþ þþ ýÿþ þ ýþt
ÿt
þ þ þy
þ þ ý ÿr
þy
þ ÿ
r
ÿþt
ÿrut
þ þ þ ý ÿr
þþ þÿu
ýþt
þ þsur
þt
ÿr
þr
þþþ
t
ÿru
ýþ ÿrus
þ þþ ýþr
ÿ þÿy
ÿþ ýþ ÿýr
þy
þ þy
þ ÿ þr
t
þ þ ÿ þ þ ÿ þ
r
þpr
ý.
þ ÿ ÿþ ýþy
þ þy
ýÿ ÿþt
þÿ þþþ
r
ý ÿp
ÿr
ÿý ÿ þ þtu
ý ÿÿþ þ ý ÿr
þþþýþ ÿ ýþ ÿ ÿ þ
t
þu
ÿ þ þ þÿr
þ ÿrus
þþþþþ þ
tu t
þ þr
s
ÿ þ ÿrus
þþþ þþþ ÿ þ þt
ýþ þ þy
þþý þ
.
ÿ þ þt
þu
þ þ ÿ þ ýþr
þr
þ þp
ÿ ýÿ ÿþþ
rt
ý þ ý ÿþ þ ÿþ þþrus
þýt
þ þy
þþþýþ
r
þýþ ÿru
þþþ þýþ þpu
ÿrt
þþt
þÿý ÿ þ
r
s
ÿrt
þt
þu
ÿ þþÿrs
þ þ.
ÿ
r
ýþ þ þ ÿÿ ÿ þt
ý þt
ÿÿýt
þs y
þt
u
ýÿ þþ
t
þ ÿr
þ þþt
ÿr
ÿ.
ÿ ý þt
ýþt
ÿ ÿýt
þs
þ þ ÿ ÿy
þ
t
ýýþ ÿ þ þy
þ þýþ þr
ÿ þ þ þ þr
ÿ þ þt
þÿþ
st
,
þ þt
þýýþ ÿ þ ÿ ÿþt
ÿ ÿr
þ þ ÿ þr r
þpr
t
þt
þs
y
þ ý ÿ
st
þr
þ,
!.
ÿ þ ÿ ÿt
þr
þpr
t
þ þt
s y
þ ý,
ÿr
þþþ þ þt
ÿt
ÿr
ý ÿþ þÿ þþþ
r
þr
w
þýu
ý ÿw
þýu.
ÿ
r
ý ÿ þý þr
þt
þ ÿ ÿ þ "#$s
ÿþþ þr
þ ÿ ÿÿ ÿ þþ
r
þÿ%v
þr
þ ÿ ÿÿ ÿ ÿrput
þr
þ þ ý ÿr
þ,
ÿrput
þr
þ ýþs,
þÿþ
rput
r
þ ÿrs
ÿ þþ ! þy
ÿÿ þr
"#$ þþ ÿrus
þþþ þ þýur
Tabel 1.1
Rata-rata ROI, Perputaran Modal Kerja, Perputaran Kas, dan Perputaran
Persediaan Tahun 2004-2008
, -. /0
r
123452
66789 :;66 <=89t
98 >?@9 ABC 989
t
9 /0@ D BD 89E9t
8 >@ > A9t
/9 AF9 G0E9 :H 9 :I2
66 J K2
66L MN2E0-G9 A9 9 :r
.9 :-O9 PQ
ur
C 4 R 89 : C 4 5S G 0@9@u
. 0:>:IP9t.
S9. - := 8 >t
0:I9 A P? :8 > G >y
9 :I. 0. /9 > P > :>
, t
0r
H98 > E0:-T- :9 : MN2p
0r
-G 9 A99: C 4 R E989t
9 A- :2
66U G 09rt
C 45 S E989
t
9 A- :2
66U 89 :2
667.
C0r
- /9A9 : MN2 E0rus
9 A99: >:> 8 > E0r
P>r
9P9 :P9
r
0:9 /0r
O@ - PQ-9G>:y
9 /0/0r
9p
9 V9r
>9 / 0@,
8 >9 :Q99 :r
9y
E09rput
r
9 : . ?89@ P0r
H9,
E09
rput
r
9 :P9s,
E0rput
9r
9 : E>9 :Iut
89 :E 0rput
9r
9 : E0r
G08 >9 9 :.
C09
rput
9 :r
. ?89@ P 0r
H9 9 A- :t
2
66+ E989p
0ru
G 9 A99 : C 4 R .0:I9@ 9.>E0:-T- :9 := G0.0:Q9
r
9 MN2 . 0:- :H- PP9: E0: > :IP9t
9:B W0I>tu
E-@ 9 8 0:I9 :E09
rput
r
9 : . ?89@ P0r
H9t
9 A- :2
66U E989 E0r
-G 9 A99: C 4 5St
0r
@>A9t
. 0:> :IP9t,
G 0.0:Q9
r
9 MN2 .0:-T- :.
X9@ >:> /0r
/08 9 8 0:I9: 9 E9y
9 :I 8 > :y
9t
9 P9: M >9 :y
?t
Y
2
66D Z,
/ 9AF9 0O0PQ>V >t
9s
.?89@ P0r
H9 / 0r
E0:I9r
- A E?G>t
>Ot
0r
A98 9p pr
?O >t
9 />@ >t
9s
YMN2Z
.
[9r
0:9s
0. 9 P>: 0O >G > 0: 89@9. E0:II- :99: .?89@ P0r
H9,
8 9@9. A9@ > :>8 >
t
- :H- PP9 : 8 0:I9 : E0rput
9r
9 : .?89@ P0r
H9 . 9P9 9 P9 : G 0. 9P> : /0G9r
E-@9P0- :Q- :I9 :
y
9:I89p
9t
8> E0r
?@0AE0rus
9 A99 :BPMA
Variabel
2004
2005
2006
2007
2008
MN2 D ;B<+ DD BUU D ;B76 D\BD ; D7 B+ ;
C0
rput
9r
9:4?8 9@[ 0r
H9 \BL J \B2
7 JB;J \B;+ JBDUC0
rput
9r
9:[ 9s
+ B2
< DD B<+ D ;BL\ D ;B7D D JB<LC0
rput
9r
9:C0r
G08 >99 : D6 B+ ; + BL\ 7 B<\ + BJ7 7 B<JPMDN
MN2 U BU6 U B\L U B6+ 7 BD\ + BL6
C0
rput
9r
9:4?8 9@[ 0r
H9 7 B;; L B6+ 7 BDU 7 BJL L B\;C0
rput
9r
9:[ 9s
2
6 B2
62
\BJD2
\B7\22.
<L2
6 BD J^_
r
` ab ar
c adt
ae_ f ghg `i at
as,
ja`a j_rus
ak aa d l mnp
_rput
ar
ad cas
o_ dp dqp ccad j_ di drca
t
adt
akp d2
sstu b_o_ dv ar
a wx y o _d raf aoi j_ dur
p dad,
b_ `adrcad
p
a`at
akp d2
ss z j_rput
ar
ad cas
o _ dr afaoi j_ dp{p d adt
_t
aji wxyo_ dr afao i j_ didrc a
t
ad.
la`ap
_r
p b ak a ad lm|}t
_r
q a`i j_ didrc at
ad j_rput
ar
adca
s t
akp d2
sst `ad2
ss ~t
_ajit
t
i`ac`ii cp vi`_ dradj_ didrc at
ad wx y,
b_ `adrc adt
akp d
2
ss z `ad2
ss]p
_rput
ar
ad cas
o _d raf ao i j_ dp{p dads
_o_ dv ar
a wx yo_ dp dqp ccad j_ didrca
t
adh }aop d k af idi e_r
e_ `a `_ drady
a dr `i c _op cacad f_kmp da
w
ir
2
ss eak aj_rput
ar
adc as
o _ojp dy
aip
_ drar
pkj b it
it
_k a`ar
p
wxy c a
r
_ da `_ dradp
_rput
ar
ad cas y
ad rt
idrri acad `i j_r
f_k c_p dvp dra dy
a dre_b a
r.
af
y
adr baoa qu
r at
_r
q a`i ja`a j_rput
ar
ad j_r
b_ `iaadh wiy
adv 2
ssg o_ da
y
t
acad eak a j_rput
ar
ad j_r
b_`iaad e_rp
_ dr ar
pk j bit
i t
_r
ka`ap
wxy.
} aop d `aja
t
`if ik at
ja` at
ae_ f ghg j_rput
aadr
j_r
b_ `i aadp
_r
p b akaad l m n ja`at
akp d
2
ss ~ `ad2
ss] b_rt
at
akp d2
ss] ja`a j_r
p b ak a ad l m |} o_ draf aoij_dp{p dad
t
_t
aji wx y o _ dr afaoi j_di drc aadht
_ `adrcadp
a`at
akp d2
s st `ad2
ss ~,
j_rput
ar
ad j_b_ ` i aadr
ja`a j_rus
ak aad l m |} o_ drafao i j_ didrcat
adt
_
t
ajiwx yo_dp dqp ccadj_ dur
p dad.
|ai
r
e_ e_r
ajap
_ d_ fit
ia dy
a drt
_ fak `if acp ca d b_ e_ fpody
a, t
_r
`ap
at
j_
r
e_ `a ad k abi f j_d_ f it
i adh m_dp{ut
j_d_ f it
i ad a dry
`i facp cad f_ k idrar_r
`a
2
ss ,
b vi abik 2
sst `ad } akur
y
2
ss,
o _dp dqp ccad k ab i f eak aj_
rput
ar
ad o `af c_r
q a w
e_r
j_ dr ar
pk j b it
it
_r
k a`ap
pr
i
t
aei fit
as
wxy.
_ ` adrc ad o _ dp{ut
}aarw
r
_ dh `h ,
j_rput
ar
ad o ` af c_q ar
rput
r
¡ ¢£¤ ¥r
¦t
§ £ ¥ ¡¡ ¨ §y
©r
¨t
r
£p
ª«¬.
r
¦ £§ £
r
®§¤ ¤ §t
§y
©t
§£ ¥ ¥¢ ®§st
¯r
¤§§t
y
© £§ ¤ ¥¨¥¢¤ ° § ©©
r
£ ±2
²²³´,
µ ®¯§ ®§ ±2
²²¶´,
·ur
¸y
¢ ±2
²²´,
·
rw
r
±.
£¹´ £º§ §
rt
±2
²²» ´.
¼ ¤ §§
t
y
© £§¤ ¥¨¥ ½ §y
±2
²²³´ ®rt
ª¦ ® £ ª££y
±2
²¾¾´¡ ¨ ¦ ¨¥¥ ®§¤
w
rput
r
¥s
± ¿ÀÁÂ ÃÄÅ ÆÇÈÉÅ´ r
©r
¨ ©t
§ Êt
r
£p
ª«¬.
°£ ©¥ ®§¤ ¤§t
§ º rt
§ § ±2
²²» ´ £ Ë ¨ ±2
²²Ì ´¡ ¡ ¨ §
y
®§ ¤y
© r
£y
§tu
rput
r
¥s
t
§ £ ¥ ¡¡¨y
§ ©r
¨t
r
£p
ª«¬.
¼ ¤ §§
t
y
© £§¤ ¥¨¥ ¢¤ ½ §y
±2
²²³´ ® rt
ª¦® £ ª££y
±
2
²¾¾ ´ ¡ ¨ ¦ ¨¥¥ p
rput
r
p
r
® £§ ± ÍÆv
ÉÆ ÃÇÅ Î ÃÄ ÅÆÇÈ ÉÅ ´
r
©r
¨ ¢®§t
§Êt
r
£p
ª«¬.
°£ ©¥p
¤§t
§y
© £§¤ ¥¨¥ º rt
§ §±
2
²²» ´ £ Ë ¨ ±2
²²Ì ´ ¡ ¨ ¦¨¥¥ ®§ ¤y
© r
£y
§tu
rput
r
r
® £§ t
§£ ¥ ¡ ¡pu
§y
p
©r
¨¯r
£p
ª«¬.
Ï © £
y
p
£r
®§ ¤ ¤ §§ t
y
© £§ ¤ ¥¨¥ ¤ §§t
t
r
£ ¨¤u,
¡ ¥ ¤§t
§ § § ¥ ¡ ¸ ¢ ¡ ©¨¦§ ¥¡ ¤§ Ðr
§¤y
©® ¤ ¨¡
y
p
r
£§t
¤ §t
§.
½£®r
r
¥ur
§ £§ t
s,
¡ ¥ ¤§t
§ § §¡ ©¡§ ¤ ¦ ¨£¨¤
ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN MODAL KERJA
TERHADAP PROFITABILITAS PERUSAHAAN (Studi pada Perusahaan
Manufaktur PMA dan PMDN yang Terdaftar di BEI Periode 2004-2008) .
¼ ¤ §§
t
§ §¡ ¸ ¢u
¯¨¥¡ ©t
¨§® r
p
®r
©r
¨¡ ®§ © Ñ¡ ®§ ©Ð§ ¤
r
t
£r
p pr
¢Ê§t
§¤ §t
s
r
¨® ¹ Ï © £¡ § ¥§ Ò r
¨® £ t
1.2
Rumusan Masalah
ÕÖ
r
× ØÙ Ør
Ú ØÛ Ü ÝÞÝßÜàág
ß â ×ØÛf
Ýãäå Ýã ßg
ßâ ØÛ æy
t
Ör
ÙØçè é Ø×Øt
ØêÖë ÓìÓíy
Ø Û æ
t
Ö ë Øî ×èur
ØèÚØÛ ÙÖ êÖëïð ÛØy
,
ðØÚØ éÖrt
ØÛy
Ø Ø Û éÖ ÛÖ ëèt
è ØÛy
Ø Û æ ×è Øçï ÚØÛ×Øë ØðéÖ ÛÖ ëè
t
èØÛè Ûè×èr
ïð ï ÙÚØÛÙÖê Ø æØèêÖr
è Úïñ òÓì ÕØ æØèð ØÛ Ø
p
Ö Û æØr
ïî éÖrput
ØØÛr
ð ó ×Øë ÚÖr
çØ ôw
ä Üõöã÷ àßâöø ßù ø úÜãä ûÝÜ üt
Öî Ø×Ø
r
p pr
óýèt
Øê èë èt
Øs
ôþÿ ü2.
ÕØ æØèð ØÛ Ø éÖ Û æØr
ïî éÖrput
Ør
ØÛ ÚØs
ô à ßÞá øúÜãä ûÝÜüt
ÖîØ× Ør
p
pr
óý è
t
Øê è ëèt
Øs
ôþ ÿ üì ÕØ æØèð ØÛ Ø éÖ Û æØ
r
ïî éÖrput
Ør
ØÛ éÖr
ÙÖ×èØØÛ ô öã û Ýãøä Ü øúÜãä ûÝÜ üt
Ör
î Ø×Øp
pr
óý è
t
Øê è ëèt
Øs
ôþ ÿ üì ÕØ æØèð ØÛ ØéÖ Û æØ
r
ïîst
Øtus
éÖr
ï ÙØî Ø ØÛ Öt
r
îØ×Øp pr
óý èt
Øê èë èt
Øs
ôþÿ ü1.3
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1.3.1 Tujuan Penelitian
ÖÙï Øè ×Ö ÛæØÛ
r
ïð ï ÙØÛð ØÙ ØëØîy
Ø Û æ×èØçï ÚØÛ× ØëØðéÖ ÛÖ ëèt
è ØÛ è Ûè,
ð ØÚØt
ï çï ØÛ×Ø
r
èéÖ ÛÖ ëèt
èØÛè ÛèØ×ØëØî òÓì Ûñï Ú ð ÖÛæØÛØëè Ù è
s
éÖ Û æØr
ïî éÖrput
Ør
ØÛ ð ó ×Øë ÚÖr
ç Ø ôw
ä Ü õöã÷ àßâöø ßùø úÜãä ûÝÜü
t
Ör
îØ×Øp pr
ó ý èt
Øê è ëèt
Øs
ôþÿ ü.
2.
Ûñï Ú ðÖ ÛæØÛ ØëèÙ ès
éÖ ÛæØr
ïî éÖrput
ØØÛr
ÚØs
ô à ßÞ á ø úÜãä ûÝÜ üt
Öî Ø×Ør
p
pr
óý è
t
Øê è ëèt
Øs
ôþ ÿ ü.
ì Ûñï Ú ðÖ ÛæØÛØë èÙ è
s
éÖÛæØr
ïî éÖrput
Ør
ØÛ éÖrs
Ö ×è ØØÛ ô öãv
Ýãø ä Ü øúÜãä û ÝÜ üt
s
r
st
tus
r
t
r
p pr
t
t
s
.
1.3.2 Kegunaan Penelitian
!
t
r
t
r
"r
#!
r
r
r
t
r
p
r
p
r
p
r
$r
$t
r
p pr
t
t
s.
2.
!t
$r
r
y
r
$
r
$t
r
p pr
t
t
s,
r
u p
$r
$%
t
t
s.
& !
r
r
r
t
$ut
y
y
t
rt
r
t
t
ru
$r
$t
r
p pr
t
t
s.
1.4
Sistematika Penulisan
t
r
'r
r
s
%,
st
y
r
p
r
#() ( * +, -) ./),
(
s t
t
r
"r
"t
23 244 5467383698 : 53 ;3
2<= > ?> @A@ =<B<
s t
A?C < ?D E< ?F<s
< ?t
AGH>y
<? D F> DI ?< J<?Kp
A?AE >t
>< ?t
A
r
F<BIEu,
J Ar
< ? DJ<p
A@>J><?r
t
AGr
>t
>s
F< ?B> LGCAM>s.
23 2444 NO5 P QO9 O6 O R4543 6
9<F< =< = >?> <J< ? F>=<B<
s
S<r
>< = AE LA?AE>t
>< ? F< ? F AT> ?> M>G LA
r
<M >G ?<E ?y
<, p
A?A?Cu
<? LG LIE<M > F< ? M < @LAE LA?AE>t
>< ?K U A?>s
F< ?MI @ =A
r
F<t
<,
@ At
GF Ap
A? DI @ LIE< ?F<t
<,
F< ?@At
G F A< ?<E> M>s.
23 24V W3:4RQ3 69 ON2 3 W 3:3 6
2<= > ?> @A?U AE <M J< ? F AMJH>LM> G =
y
AJ LA? AE >t
> < ?K M AEur
IBpr
GM As
F< ?t
AJ ?>J < ?<E >M >
s
F<t
< B>?DD< B<M> E F<r
>p
A? DIU >< ? M AEIBur
B>LGC AM >s
LA?AE >
t
> < ?M AM I<>F A? D< ?@At
GF Ay
<? DF>DI ?<J< ?X23 2V 9 O68 58 9
2<= > ?> @A?UAE<M J<? @A?DA?<> J AM > @ LIE< ? F<
r
> J AMAEur
IB< ? B<M> Ey
< ? Dt
AE<BF>LA
r
GEABF<E < @LA?AE >t
> < ?> ?>.
:AE <>?>tu
U I D<@ A?U AE<M J< ?<p
<M <U <J A
t
Ar
=<t
<s
< ?F< ?M <r
< ?u
?C IJLA?AE >> < ?t
YLA?AE>> <?t
M AE <?Uut
?y
<<D<r
F < L<t
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
\]^
L
_` a _b _`T
cdef\]^]^
P
edgfh_ifjfh_bk
r
lmnt
opn qnt
os m
rnurut
sny
onto
tuvvZw ox oqoy zrm
om
{|on p
rr
|} oy oon
unt
|z
m
r~yo} nqzon
q o po }rqom
o {rr
nlx rt
rrt
rntu.
rston
xon
l{rqoxn
tZwm
r~ r
m
|zozon
poy opr
lmnt
o pnq nt
os
oxoq oy yo}n q prr
} ny xonr
} rr
o ~zonon
zrpn o zo
n
xon
zrput
|} on.
rxon
zon
ortono
tuvvZ wm
r~x r mn~n }nzon pr
lmnt
opn qnot
s
oxoq oy zr
m
om
{|on
{rr
|} oyoon
rm
m
{rr
lqry qo po xoq om
y |p|~onny
o x r~on
{r~|oqo
n, tot
oqo zn om
oupun m
lxoq}r~xnr
n.
r
t
nop
{rr
|}oyoon
} rq oqu
prr
|}oyount
|zm
r~n ~ zot
zon pr
lmnt
opn qnt
osny
o.
nzo {r
r
|}oyoon
prr
yo}n qm
r~n~zot
zon pr
lmno pn q nt
t
oosny
,
x o {ot
xnzot
o zon
poy o{r
r
|} oyoon t
rr
} rp|m
om
pu m
r~ rqlqosum
prr
xoy
oy
on
xnm
n qnznony
} ror
ormrznm x o
n
rmn }nrn
}rynn
om
om
pu m
rn
yo} nqzon
q opoy
on
t
nn
n.
rpoqnz~oy
,
} rp|oy{r
r
|} oy oon m
rnqnznm
pr
lmnt
o pnq nt
os r
r~xoy r ~ |~ |zzon
poy o{rr
|} oyoon
t
r}rp|
r
t
n xo zm
om
pu m
r~ rq lqosum
prr
xooy
y
on
xnm
n qnznny
o x rn
on
pon z} ryn ~o
t
n xo z om
pu m
r~y o} nqzon
qo pot
nn
n.
so}n
o pr
lmnt
o pnq nt
os
oxoq oyr
o} no y
on
prrtu
|on unt
|zm
r~|z|rmrznn
t
os m
on
o rrm
n y
o~t
rr
rrm
nn p
oxo nm
p oqon
yo} nq x onr
nnv
rst
o} nm
rq oq|nzrnoo
t
n
{r~|oq on
t orw
onto,
uvvZw.
rxo~zon m
rnurut
rston
xon
r
nyom
r
t
s,
n
n
n
n
n
n
t
r
p
¡
r
r
n.
¢
tu r
o pro
£t
¤ t
s y
n
r
¡ ¡ n
m
¡ t
n y
n
¤
r
t
n
n
n
n
r
¤t
r
p
¡st
return on investment
¥¦§ ¨©
.
ª«turn on
¬nvestment
¥ ¦§ ¨©m
¡¡n
m
m
n
r
n
m
¡
n
¤ r
y
n
r
¡ n.
®n
n m
n
t
r
o
¡ ,
n
t
t
p
p
r
n
£ n
m
m
m
¡£ t
n
t
ny
m
t
n
r
o
¡ rus
n.
¦ o
n
m
m
¤r
n
r
n y
n
¤ ¤
t
s pr
£ t
¤ t
s
r
n
r
¡m
¡¡ n
£ £ t
s
m
¡
m
n
m
m
n
¡ n
unt
m
m
r
¡ t
n
¥¢ rtono,
¯°°©
.
±¡ ª«
turn
²n
¬nvestment
¥¦ §¨© m
n
n
n m
m
puny
rt
y
n
n
t
nt
¡s
¤ s
tu t
¡ ¡ n
n y
n
¤r
£t
m
ny
ur
t
u
³ ¡ £pr
.
±¡ ª«turn
²n
¬nvestment
¥ ¦§¨© n
m
r
n t
¡ ¡ y
n
z
m
¡ n
m
¡n
r
n unt
m
¡
r
£ t
s
r
ur
n
r
r
n.
ª «turn
²n
¬nvestment
¥¦§ ¨©
tu s
¡ r
tu
¤ nt
r
r
o pr
£t
¤ t
s y
n
m
n unt
p
t m
¡r
m
m
n
r
n
n
n
ur
n
¡
y
n
t
¡m
n
m
y
n
u
¡n
m
r
r
n
untu
m
¡ n
unt
¡n
¥´¡ w
r,
¯°°©.
® n
n
m
n
ª«turn
²n
¬