Outlook Another De-Coupling Economy. Your Trusted Professional. Jakarta, 10 January

(1)

Outlook 2014

(2)

-0.30% -2.80% 2.50% 1.80% 2.80% 1.70% 2.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) -0.30% -2.80% 2.50% 1.80% 2.80% 1.70% 2.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 30 35 40 45 50 55 60 65 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

ISM Manufacturing Index (as of end of Nov at 57.3)

30 35 40 45 50 55 60 65 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

ISM Manufacturing Index (as of end of Nov at 57.3)

Your Trusted Professional

4

-2.80%

Source : Bloomberg, IMF, World Bank

-2.80%

1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3 Source : Bloomberg 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3 Source : Bloomberg

• Kami melihat

pertumbuhan ekonomi Amerika

akan

menguat

tahun depan, terutama ditopang

oleh

sektor manufaktur

.

• Real GDP

pada 2014E kami perkirakan tumbuh sebesar

2.60%

, lebih besar dibanding pertumbuhan

2013E 1.70%.

• Pertumbuhan tersebut dengan asumsi Amerika mampu mengatasi masalah

debt ceiling

serta

fiscal

cliff

.

• Sektor manufaktur tumbuh cukup kuat memasuki pertengahan 2013, dimana

ISM Manufacturing

(5)

US Economy

5.80% 9.30% 9.60% 8.90% 8.10% 7.50% 6.80% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Unemployement (%) 5.80% 9.30% 9.60% 8.90% 8.10% 7.50% 6.80% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Unemployement (%) 3.85% -0.35% 1.63% 3.17% 2.08% 1.50% 1.90% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) 3.85% -0.35% 1.63% 3.17% 2.08% 1.50% 1.90% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%)

• Spekulasi Bank Sentral Amerika akan melakukan

tapering off

atas program stimulus ekonomi

quantitative easing

pada Q1 2014 dapat menjadi katalis negatif bagi

emerging market

.

• Namun dalam pandangan kami, the Fed tidak akan melakukan langkah drastis. Kami perkirakan

program

quantitative easing

akan dikurangi dari USD 85 miliar menjadi USD 45 miliar per bulan.

• Masih tingginya

Unemployment Rate

, yang kami proyeksikan di level

6.80%

pada 2014E, serta

masih rendahnya tingkat

Inflasi

di level

1.90%

membuat kami optimis the Fed masih akan

mempertahankan rezim moneter longgar.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(6)

US Economy

0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25%

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Fed Fund Rate

0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25%

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Fed Fund Rate

-3.20% -10.10% -9.00% -8.70% -7.00% -4.10% -3.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP) -3.20% -10.10% -9.00% -8.70% -7.00% -4.10% -3.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP)

Your Trusted Professional

6

• Kami proyeksikan Bank Sentral Amerika masih akan mempertahankan

the Fed Fund Rate

pada level

0.25%

selama 2014E.

• Sementara itu,

defisit Budget

dapat membaik ke level

-3.50%

seiring terjadinya kesepakatan antara

kubu Gedung Putih dengan DPR AS. Tumbuhnya ekonomi AS juga menjadi salah satu faktor

membaiknya defisit anggaran ini.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Bloomberg, MCI Research

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

-10.10%

Source : Bloomberg

-10.10%

(7)

Euro-zone Economy

0.40% 2.00% 1.60% -0.70% -0.40% 1.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 0.40% 2.00% 1.60% -0.70% -0.40% 1.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 30 35 40 45 50 55 60 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

Purchasing Manager Index (as of end of Nov at 51.5)

30 35 40 45 50 55 60 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

• Ekonomi Uni Eropa meski sedikit membaik tahun ini, namun masih mencatatkan kontraksi -0.40%

dibanding kontraksi -0.70%.

• Kami melihat ada harapan ekonomi Uni Eropa membaik di tahun 2014E mendatang, dimana

Real

GDP

kami proyeksikan dapat tumbuh maksimal

1.00%

.

• Namun demikian kami melihat proyeksi

pertumbuhan

tersebut

tidak terlalu kuat

terutama karena

tidak didukung oleh pertumbuhan dari sektor manufaktur.

• Untuk sektor manufaktur sendiri, kami melihat masih lemah dimana

Purchasing Manager Index

-4.40%

1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3 Source : Bloomberg 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3 Source : Bloomberg

(8)

Euro-zone Economy

7.64% 9.58% 10.13% 10.18% 11.38% 12.10% 12.10% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Unemployment (%) 7.64% 9.58% 10.13% 10.18% 11.38% 12.10% 12.10% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Unemployment (%) 3.28% 0.30% 1.61% 2.70% 2.50% 1.40% _1.30% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) 3.28% 0.30% 1.61% 2.70% 2.50% 1.40% _1.30% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%)

Your Trusted Professional

8

• Faktor kedua yang membuat kami kurang yakin dengan tingkat pertumbuhan ekonomi Eropa adalah

masih tinggi nya

Unemployment Rate

, yang kami proyeksikan masih bertahan di level

12.10%

.

• Tingginya tingkat pengangguran ini membuat daya beli masyarakat Eropa masih lemah, yang salah

satunya tercermin dalam tingkat inflasi yang rendah.

• Tingkat

Inflasi

di tahun

2014E

kami proyeksikan turun ke level 1.30% akibat masih lemahnya

permintaan domestik.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(9)

Euro-zone Economy

-2.10% -6.20% -4.20% -3.70% -3.00% -2.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP) -2.10% -6.20% -4.20% -3.70% -3.00% -2.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP) 2.50% 1.00% 1.00% 1.00% 0.75% 0.25% 0.40% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E ECB Rate (%) 2.50% 1.00% 1.00% 1.00% 0.75% 0.25% 0.40% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E ECB Rate (%)

• Kami perkirakan Bank Sentral Eropa akan sedikit menaikan

tingkat bunga acuan

pada 2014E

menjadi

0.40%

dari tahun ini di level 0.25%.

• Satu satunya hal yang positif dari zona Uni Eropa adalah kemampuan menurunkan

defisit Bugdet

ke

level

-2.60%

, yang pada 2009 lalu sempat menyentuh level -6.40%.

• Program pengetatan anggaran yang di prakarsai oleh Kanselir Jerman Angela Merkel menjadi motor

utama pengurangan defisit anggaran Eropa.

-6.40% -6.20%

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(10)

China Economy

9.60% 9.20% 10.40% 9.30% 7.70% _7.60% _7.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 9.60% 9.20% 10.40% 9.30% 7.70% _7.60% _7.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 35 40 45 50 55 60 65 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

35 40 45 50 55 60 65 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

Your Trusted Professional

10

• Trend

pelemahan pertumbuhan ekonomi China

masih akan berlanjut tahun 2014E mendatang.

• Kami proyeksikan tingkat pertumbuhan

Real GDP

kembali melemah ke level

7.50%

tahun depan,

lebih rendah dibanding tahun 2013E ini (7.60%). Tingkat pertumbuhan ekonomi ini terendah dalam

6 tahun terakhir.

• Kami juga melihat akan terjadi trend

new normal

dalam perekonomian China, dimana pertumbuhan

ekonomi China mulai beralih dari

industrial-growth base

menjadi

domestic-demand-growth base

.

• Hal ini tercermin dari lemahnya tingkat

Purchasing Manager Index

yang hanya mencapai level

51.4 pada akhir November.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3 1 /1 /2 0 0 8 5 /1 /2 0 0 8 9 /1 /2 0 0 8 1 /1 /2 0 0 9 5 /1 /2 0 0 9 9 /1 /2 0 0 9 1 /1 /2 0 1 0 5 /1 /2 0 1 0 9 /1 /2 0 1 0 1 /1 /2 0 1 1 5 /1 /2 0 1 1 9 /1 /2 0 1 1 1 /1 /2 0 1 2 5 /1 /2 0 1 2 9 /1 /2 0 1 2 1 /1 /2 0 1 3 5 /1 /2 0 1 3 9 /1 /2 0 1 3

(11)

China Economy

5.90% -0.68% 3.33% 5.42% 2.65% 2.70% 3.20% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) 5.90% -0.68% 3.33% 5.42% 2.65% 2.70% 3.20% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) -0.40% -1.69% -1.14% -1.68% -2.00% -2.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP) -0.40% -1.69% -1.14% -1.68% -2.00% -2.00% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP)

• Tingkat

Inflasi

China kami perkirakan sedikit naik di tahun 2014E mendatang ke level

3.20%

.

• Sementara itu,

defisit Bugdet

kami perkirakan berada pada level

-2.0%

, sama seperti proyeksi

2013E.

• Naiknya defisit anggaran ini menambah keyakinan kami bahwa pertumbuhan ekonomi China mulai

beralih ke sektor permintaan domestik.

Source : Bloomberg, IMF, World Bank Source : Bloomberg, IMF, World Bank

-2.28%

(12)

2.

(13)

Domestic Economy

6.01% 4.63% 6.23% 6.49% 6.23% 5.70% 5.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 6.01% 4.63% 6.23% 6.49% 6.23% 5.70% 5.50% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Real GDP (YoY%) 20.90% -12.96% 37.22% 30.30% -5.99% -5.37% 2.23% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Export (YoY%) 20.90% -12.96% 37.22% 30.30% -5.99% -5.37% 2.23% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Export (YoY%)

• Kami melihat

pertumbuhan ekonomi Indonesia kembali melambat

pada 2014E mendatang,

terutama disebabkan oleh 1) kekhawatiran investor asing terhadap masalah

current account defisit,

2) isu

tapering off

oleh Bank Sentral Amerika, serta 3) kesibukan politik terkait Pemilu.

• Real GDP

pada 2014E kami perkirakan melambat ke level

5.50%

.

• Ekspor

Indonesia tahun depan kami proyeksikan

sedikit membaik

, dengan tumbuh rata rata

sebesar

2.23%

YoY. Pertumbuhan ini jauh lebih baik dibanding 2012 dan 2013E, yang kami

perkirakan masing masing turun -5.99% dan -5.37%.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

-12.96%

(14)

Domestic Economy

-0.01% 1.94% 0.72% 0.18% -2.81% -2.70% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Current Account (% of GDP) -0.01% 1.94% 0.72% 0.18% -2.81% -2.70% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Current Account (% of GDP) -1.21% -0.91% -2.08% -2.03% -1.52% -2.10% -1.90% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP) -1.21% -0.91% -2.08% -2.03% -1.52% -2.10% -1.90% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Budget (% of GDP)

Your Trusted Professional

14

• Current Account Deficit

, yang menjadi salah satu kekhawatiran investor sepanjang Semester II 2013,

kami perkirakan sedikit

membaik di tahun 2014E

, berkurang ke level -2.70% dari -3.35% di tahun

2013E ini.

• Sementara itu,

Budget deficit

juga membaik ke level 1.90% di tahun 2014E mendatang, dari

proyeksi 2013E di level -2.10%.

• Meski demikian, kami tidak melihat baik

current account defisit

maupun

budget deficit

sebagai

ancaman terhadap ekonomi Indonesia. CAD menurut kami masih wajar dan BD masih jauh dibawah

batas wajar -3.0%.

-2.81%

-3.35%

-2.81%

-3.35%

-2.08% -2.10%

(15)

Domestic Economy

10.27% 4.90% 5.13% 5.38% 4.28% 7.10% 6.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) 10.27% 4.90% 5.13% 5.38% 4.28% 7.10% 6.60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E Inflation (YoY%) 9.25% 6.50% 6.50% 6.00% 5.75% 7.50% 7.25% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E BI Rate 9.25% 6.50% 6.50% 6.00% 5.75% 7.50% 7.25% 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E BI Rate

• Tingginya tingkat inflasi di tahun 2013E menjadi salah satu kendala bagi pertumbuhan ekonomi

Indonesia. Namun demikian, kami perkirakan

tingkat inflasi sedikit melemah

tahun depan.

• Inflasi 2014E kami perkirakan hanya mencapai

6.60%

, lebih rendah dibanding inflasi tahun ini yang

kami perkirakan jauh diatas 7%.

• Turunnya tingkat inflasi, terutama ditambah dengan mulai stabilnya nilai tukar Rupiah, membuat

kami memproyeksikan Bank Indonesia akan menurunkan

BI Rate

sebesar 25 bps pada 2014E

mendatang, ke level

7.25%

.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Bank Indonesia, MCI Research

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(16)

Domestic Economy

608 486 765 894 1,116 1,100 1,200 -20% 57% 17% 25% -1% 9% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E in t h o u sa n d s Car Sales 608 486 765 894 1,116 1,100 1,200 -20% 57% 17% 25% -1% 9% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E in t h o u sa n d s Car Sales 6,216 5,852 7,373 8,013 7,064 7,100 7,600 -6% 26% 9% -12% 1% 7% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E in t h o u sa n d s Motor Sales 6,216 5,852 7,373 8,013 7,064 7,100 7,600 -6% 26% 9% -12% 1% 7% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E in t h o u sa n d s Motor Sales

Your Trusted Professional

16

• Meski Bank Indonesia memperketat aturan Kredit Kepemilikan Kendaraan Bermotor, melalui

kenaikan BI Rate serta

loan-to-value ratio

(LTV), kami memperkirakan

penjualan kendaraan

bermotor

masih

bertumbuh

dengan level

moderate

pada tahun 2014E mendatang.

• Berdasarkan data dari Gaikindo dan Kemenperin, penjualan mobil (4W) diproyeksikan tumbuh

sekitar 9% tahun depan ke level 1.2 juta unit mobil.

• Sementara itu, berdasarkan data dari AISMI penjualan sepeda motor (2W) diproyeksikan masih

bertumbuh sekitar 7% ke level 7.6 juta unit.

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Gaikindo, Kemenperin

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Gaikindo, Kemenperin

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : AISMI, Kemenperin

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(17)

3.

(18)

Kinerja Pasar Saham 2013E

-0.98% 0.72% 2.87% 14.43%17.99% 25.48% 26.50% 29.60% 38.32% 56.72%

JCI Kospi Hang FTSE CAC 40 DAX DJIA S&P Nasdaq Nikkei Global Indices Return

2013 -0.98% 0.72% 2.87% 14.43%17.99% 25.48% 26.50% 29.60% 38.32% 56.72%

JCI Kospi Hang FTSE CAC 40 DAX DJIA S&P Nasdaq Nikkei Global Indices Return

2013 -9.84% -8.70% -1.77% -0.98% 2.52% 3.20% 3.73% 4.84% 13.81% JCI Sectoral Return

2013

Your Trusted Professional

18

• Sepanjang 2013, indeks

Nikkei

merupakan indeks dengan kinerja terbaik dengan mencatatkan

kenaikan sebesar

56.72%

. Hal ini terutama terkait dengan program ekonomi yang diluncurkan oleh

Perdana Menteri Jepang Shinzo Abe.

• Sementara itu,

Jakarta Composite Index

merupakan salah satu indeks dengan kinerja terburuk

dengan mencatatkan penurunan sebesar

-0.98%

. Hal ini disebabkan oleh

net selling

investor asing

terkait isu

current account deficit, tapering off

the Fed serta pelemahan nilai tukar Rupiah.

• Dari sektoral, sektor

Consumer Goods

mencatatkan kinerja

terbaik

(

+13.81%

) sementara sektor

Mining

mencatatkan kinerja

terburuk

(

-23.31%

).

JCI Kospi Hang Seng

FTSE 100

CAC 40 DAX DJIA S&P 500

Nasdaq Nikkei JCI Kospi Hang

Seng FTSE

100

CAC 40 DAX DJIA S&P 500

Nasdaq Nikkei

-23.31% -23.31%

(19)

Pasar Komoditas Global

-18.63% -6.67% -4.47% 7.19% 10.61%

Gold Spot LME Nickel NEWC Coal LME Tin WTI Crude CPO Global Commodities Return

2013 -18.63% -6.67% -4.47% 7.19% 10.61%

Gold Spot LME Nickel NEWC Coal LME Tin WTI Crude CPO Global Commodities Return

2013

8.5%

21.3% 23.2%

Crude Oil Nickel Tin CPO Coal Gold Global Commodities Return 2014E

8.5%

21.3% 23.2%

Crude Oil Nickel Tin CPO Coal Gold Global Commodities Return 2014E

• CPO

merupakan salah satu komoditas yang mencatatkan kenaikan sepanjang 2013, dimana harga

CPO di Bursa Malaysia

naik 10.61%

ke level 2,649 Ringgit.

• Sementara itu,

emas

yang menjadi primadona tahun lalu justru mencatatkan kinerja terburuk tahun

ini,

terkoreksi -28.04%

ke level USD 1,205/t.ounce.

• Untuk 2014E, kami proyeksikan

Batubara

akan kembali menjadi primadona dengan mencatatkan

kenaikan

sebesar

23.2%

k e level USD 102.65/m.ton.

• Sementara itu, komoditas metal seperti Timah (-7.2%) dan Nickel (-5.8%) kembali mencatatkan

-28.04% Source : Bloomberg

-7.7% -7.2% -5.8% -7.7% -7.2% -5.8%

(20)

IHSG 2014E : 5,565

• Dalam

Baseline

skenario kami proyeksikan IHSG pada tahun 2014E mendatang dalam mencapai

15.80

17.50

19.30

295.00 4,660

5,165

5,695

318.00 5,025

5,565

6,135

350.00 5,530

6,125

6,755

PER

E

P

S

15.80

17.50

19.30

295.00 4,660

5,165

5,695

318.00 5,025

5,565

6,135

350.00 5,530

6,125

6,755

PER

E

P

S

15.80

17.50

19.30

293.30 9%

21%

33%

322.80 18%

30%

44%

352.70 29%

43%

58%

E

P

S

PER

Your Trusted Professional

20

• Dalam

Baseline

skenario kami proyeksikan IHSG pada tahun 2014E mendatang dalam mencapai

level

5,565

. Dalam proyeksi ini kami menggunakan asumsi

PER 17.50x

serta

EPS

sebesar

IDR 318

.

Dibanding penutupan IHSG akhir 2013 pada level 4,274 maka dalam skenario ini kami proyeksikan

IHSG dapat tumbuh sebesar

30%

hingga akhir 2014E mendatang.

• Dalam

Bullish

skenario kami proyeksikan IHSG pada tahun 2014E mendatang dalam mencapai level

6,755

. Dalam proyeksi ini kami menggunakan asumsi

PER 19.30x

serta

EPS

sebesar

IDR 350

. Dalam

skenario ini kami proyeksikan IHSG dapat tumbuh sebesar

58%

hingga akhir 2014E mendatang.

• Dalam

Bearish

skenario kami proyeksikan IHSG pada tahun 2014E mendatang dalam mencapai level

4,660

. Dalam proyeksi ini kami menggunakan asumsi

PER 15.80x

serta

EPS

sebesar IDR

295 . Dalam

skenario ini kami proyeksikan IHSG dapat tumbuh sebesar

9%

hingga akhir 2014E mendatang.

(21)

Asumsi Target IHSG

16.68 19.09 16.37 17.15 18.34 16.55 17.70 18.63 17.50 JCI Price Earnings Ratio

108.22 143.83 82.78 147.77 201.89 230.97 243.84 286.96 318.00 32.9% -42.4% 78.5% 36.6% 14.4% 5.6% 17.7% 10.8% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% -50 100 150 200 250 300 350

JCI Earnings per Share Growth

108.22 143.83 82.78 147.77 201.89 230.97 243.84 286.96 318.00 32.9% -42.4% 78.5% 36.6% 14.4% 5.6% 17.7% 10.8% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% -50 100 150 200 250 300 350

JCI Earnings per Share Growth

• Dalam

Baseline

skenario, dimana kami menargetkan IHSG mampu mencapai level 5,565 pada 2014E,

kami menggunakan dua asumsi dasar yaitu 1)

PER rata rata 17.50x

serta 2)

EPS tumbuh sebesar

10.80% ke level IDR 318

.

• PER 2014E di level 17.50x lebih rendah dibanding PER rata rata 2013E di level 18.63x. Hal ini kami

lakukan dengan mempertimbangkan sejumlah kendala yang mungkin terjadi tahun depan,

diantaranya : 1) isu

tapering off, fiscal cliff & debt ceiling

AS (Q1), 2) Pemilu Indonesia (Q2-Q3), serta

3) isu

current account deficit

. Kami proyeksikan pasar saham baru benar benar pulih pada Q4 2014.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E -60% -2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E -60% -2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

(22)

Sectoral Outlook

20.0% 12.9% 12.1% 8.0% 6.5% 6.3% 4.0% 3.6% 1.7% JCI Weighting Finance Consumer Goods Infrastructure Misc. Industry Basic Industry Trade & Service Mining Property 20.0% 12.9% 12.1% 8.0% 6.5% 6.3% 4.0% 3.6% 1.7% JCI Weighting Finance Consumer Goods Infrastructure Misc. Industry Basic Industry Trade & Service Mining Property 6.4% 10.8% 12.1% 14.7% 16.4% 17.5% 17.6% 17.8% 20.3% 24.2% Sectoral Growth 2014E

6.4%

10.8% 12.1%

14.7% 16.4% 17.5% 17.6% 17.8% 20.3%

24.2% Sectoral Growth 2014E

Your Trusted Professional

22

• Untuk 2014E kami melihat ada tiga sektor yang masih akan mendominasi komposisi IHSG, yaitu 1)

Keuangan (20.0%), 2) Barang Konsumsi (12.9%), dan 3) Infrastruktur (12.1%).

• Dari sisi prospek kinerja 2014E, kami memproyeksikan sektor Perkebunan akan mencatatkan kinerja

tertinggi, naik sekitar 24.2%, yang akan diikuti oleh sektor Properti dan Aneka Industri yang masing

masing akan tumbuh sebesar 20.3% dan 17.8%. Namun demikian, pertumbuhan kinerja ini lebih

ditopang oleh prospek bisnis dan belum mempertimbangkan tingkat valuasi.

• IHSG secara umum kami proyeksikan akan tumbuh sebesar 10.8%.

• Sektor Pertambangan merupakan satu satunya sektor yang kami proyeksikan tumbuh dibawah IHSG.

12.1%

Agriculture 12.1%

Agriculture

Source : MCI Research Source : MCI Research

(23)

4.

(24)

Composite

Long

term

view,

indeks

masih

menunjukkan kecenderungan menguat

kendati lebih dari 6 bulan terakhir

tampak mengalami pelemahan.

Outlook

di

tahun

2014

IHSG

berpeluang

untuk

mengalami

tren

kenaikan meski ada potensi pelemahan

membayangi

indeks

hingga

pertengahan kuartal ke-2.

Your Trusted Professional

24 pertengahan kuartal ke-2.

Target penguatan indeks untuk tahun

2014 berada di level 4,815 hingga

5,025.

Sementara potensi pelemahan indeks

diperkirakan dapat menguji level

3,945

hingga 3,625.

Level

Support

Resistance

I

3,945

4,815

(25)

Agriculture

Target : 20% – 28%

Sektor Agriculture bergerak cenderung

menguat selama semester ke-2 tahun

2013.

Penguatan masih berpeluang untuk

berlanjut

seiring

dengan

patahnya

downtrend

equidistant

channel

di

downtrend

equidistant

channel

di

mana untuk tahun 2014 diperkirakan

indeks sektor AGRI dapat mencapai

20%

hingga peluang all-time high yang

mencapai

28%.

Kendati demikian sektor AGRI juga

tidak terlepas dari potensi pelemahan

yang terjadi di kuartal pertama hingga

pertengahan

kuartal

kedua

yang

(26)

Mining

Target : 18% – 26%

Sektor Mining tampak sedang mencoba

untuk

mematahkan

kecenderungan

melemahnya yang terjadi selama 3

tahun terakhir.

Kemampuan

indeks

sektor

mining

mematahkan

kecenderungan

mele-Your Trusted Professional

26 mematahkan

kecenderungan

mele-mahnya memberikan peluang untuk

mengalami

reversal

trend

atau

menguat

di

tahun

2014

yang

diperkirakan

dapat

mencapai

18%

hingga

26%.

Namun demikian potensi pelemahan

hingga

pertengahan

kuartal

kedua

berpotensi mencapai hingga -12%.

(27)

Basic Industry and Chemicals

Target : 17% – 20%

Sektor

Basic-IND

tampak

sedang

mematahkan

support

level

pada

equidistant channel.

Hingga saat ini sektor Basic-IND berada

pada kecenderungan melemah dan

berpotensi berlanjut di kuartal pertama

tahun 2014 hingga mencapai -14%

dan/atau menguji level EMA 200.

Namun

secara

keseluruhan,

untuk

tahun 2014 indeks sektor Basic-IND

berpeluang untuk mengalami reversal

trend dan dapat mencapai kenaikan

17% hingga

20%.

(28)

Miscellaneous Industry

Target : 10% – 14%

Sektor Misc-IND praktis mengalami

pelemahan sejak akhir kuartal pertama

tahun 2013.

Hingga saat ini indeks sektor Misc-IND

masih

konsisten

berada

dalam

dowtrend equidistant channel yang

Your Trusted Professional

28 dowtrend equidistant channel yang

diperkirakan hingga akhir semester

pertama.

Peluang penguatan terjadi jika indeks

mampu mematahkan kecenderungan

melemah ini yang mana diperkirakan

dapat mencapai 10% hingga 14%.

Sebaliknya

kegagalan

break

up

berpotensi membawa indeks melemah

hingga mencapai -24%

(29)

Consumer Goods

Target : 13% – 19%

Tren

sektor

konsumsi

masih

menunjukkan kecenderungan menguat

kendati selama lebih dari 6 bulan

terakhir indeks sektor konsumsi praktis

bergerak

pada

kecenderungan

melemah.

Saat

ini

sektor

konsumsi

tampak

sedang menguji support level standard

error

channel

dan

berpeluang

mengalami rebound jangka pendek.

Secara keseluruhan target penguatan

untuk

sektor

property

berpeluang

mencapai

13%

hingga

19%.

(30)

Construction, Property & Real Estate

Target : 15% - 18%

Sektor Property untuk tahun 2014

diperkirakan bergerak relatif sideways

dengan target kenaikan berada di 15%

hingga

18%.

Akan

tetapi

sektor

property

juga

berpotensi

untuk

mengalami

Your Trusted Professional

30 berpotensi

untuk

mengalami

pelemahan di awal tahun, hal ini

didasari oleh tren pelemahan yang

terjadi selama 6 bulan terakhir yang

mana

beroptensi

untuk

berlanjut

hingga kuartal pertama tahun 2014.

Pelemahan yang terjadi diperkirakan

dapat mencapai hingga -8% dari closing

akhir bulan November 2013.

(31)

Infrastructure, Utility & Trasportation

Target : 12% – 15% (Up to 25%)

Sektor Infrastruktur saat ini mecoba

untuk bertahan di atas uptrend line.

Kegagalan

bertahan

di

atasnya

berpotensi

membawa

indeks

infrastruktur bergerak melemah hingga

-6% s/d -12%.

Outlook infrastruktur untuk tahun 2014

diperkirakan dapat bergerak menguat

mencapai

12%

hingga

15%.

Namun indikasi terjadinya symmetrical

triangle pattern berpeluang membawa

penguatan hingga mencapai

25%.

(32)

Finance

Target : 2% – 10%

Tren sektor Finance selama lebih dari 6

bulan terakhir menunjukkan

kecende-rungan melemah.

Indeks

juga

tampak

mematahkan

support

level

equisdistant

channel

yang mana hal tersebut berpotensi

Your Trusted Professional

32 yang mana hal tersebut berpotensi

membawa

indeks

melanjutkan

pelemahan hingga mencapai

-17%.

Namun demikian, penguatan indeks

Finance selama tahun 2014 berpeluang

mencapai

2%

hingga

10%

yang mana

hal tersebut diperkirakan dimulai pada

awal kuartal ketiga.

(33)

Trade & Service

Target : 10% – 21%

Mayor trend pada sektor Trade hingga

saat ini berada pada kecenderungan

menguat.

Koreksi yang terjadi sejak pertengahan

tahun

2013

berpotensi

berlanjut

menuju support level Fibonacci Fan

atau melemah hingga -11%.

Kemampuan bertahan di atas support

level tersebut memberikan peluang

untuk

mengalami

rebound

hingga

mencapai 10% bahkan juga berpeluang

mengalami all-time high hingga di atas

21%.

(34)

5.

(35)

Komoditas Global 2014E

98.58 63.92 79.99 97.00 94.05 93.60 90.80 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /b a rr e l Crude Oil 98.58 63.92 79.99 97.00 94.05 93.60 90.80 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /b a rr e l Crude Oil 126.96 71.83 99.89 119.84 94.11 83.51 102.65 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Coal 126.96 71.83 99.89 119.84 94.11 83.51 102.65 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Coal 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Bloomberg, IMF, MCI Research

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

Source : Bloomberg, IMF, MCI Research

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

879 985 1,238 1,573 1,676 1,415 1,485 U S D /t .o u n c e Gold 879 985 1,238 1,573 1,676 1,415 1,485 U S D /t .o u n c e Gold

(36)

Komoditas Global 2014E

20,648 14,949 22,287 23,053 17,435 14,957 12,840 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Nickel 20,648 14,949 22,287 23,053 17,435 14,957 12,840 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Nickel 18,301 13,739 20,642 26,231 21,356 22,064 21,050 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Tin 18,301 13,739 20,642 26,231 21,356 22,064 21,050 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E U S D /m .t o n Tin

Your Trusted Professional

36

2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

2,799 2,257 2,767 3,224 2,907 2,413 2,875 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E R in gg it /t o n

Source : Bloomberg, MCI Research CPO 2,799 2,257 2,767 3,224 2,907 2,413 2,875 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E R in gg it /t o n

Source : Bloomberg, MCI Research CPO

(37)

Sectoral Outlook

% Growth Unit FY13E FY14E % Unit FY13E FY14E %

AALI 0.89% 0.36% IDR bn 11,357 14,251 25.48% IDR 1,070.70 1,504.41 40.51%

SIMP 0.34% 0.38% IDR bn 12,836 15,075 17.44% IDR 20.34 43.16 112.19%

LSIP 0.31% 0.14% IDR bn 3,854 4,452 15.52% IDR 85.86 124.30 44.77%

BWPT 0.12% 0.08% IDR bn 1,090 1,520 39.45% IDR 46.98 79.93 70.14%

SGRO 0.09% 0.12% IDR bn 2,368 2,918 23.23% IDR 52.14 128.20 145.88%

1.74% 1.09% 24.22% 82.70%

Stock JCI Weight Revenue Earnings per Share

AALI 0.89% 0.36% IDR bn 11,357 14,251 25.48% IDR 1,070.70 1,504.41 40.51%

SIMP 0.34% 0.38% IDR bn 12,836 15,075 17.44% IDR 20.34 43.16 112.19%

LSIP 0.31% 0.14% IDR bn 3,854 4,452 15.52% IDR 85.86 124.30 44.77%

BWPT 0.12% 0.08% IDR bn 1,090 1,520 39.45% IDR 46.98 79.93 70.14%

SGRO 0.09% 0.12% IDR bn 2,368 2,918 23.23% IDR 52.14 128.20 145.88%

1.74% 1.09% 24.22% 82.70%

ADRO 0.94% 0 USD mn 3,342 3,502 4.79% USD 0.01 0.01 0.00%

ITMG 0.83% 0.04% USDmn 2,210 2,249 1.77% USD 0.22 0.23 4.55%

PTBA 0.68% 0.05% IDR bn 11,299 13,226 17.05% IDR 801.00 855.00 6.74%

INCO 0.63% 0.00% USD mn 984 1,031 4.74% USD 0.01 0.01 0.00%

ANTM 0.31% 0.03% IDR bn 11,079 11,888 7.30% IDR 166.00 180.00 8.43%

MEDC 0.21% 0.00% USD mn 873 867 -0.69% USD 0.01 0.01 0.00%

BUMI 0.21% 0.00% USD mn 3,750 4,040 7.73% USD (0.01) (0.01) 0.00%

TINS 0.20% 0.06% IDR bn 5,919 6,440 8.81% IDR 66.04 85.93 30.12%

4.01% 0.17% 6.44% 6.23%

ADRO 0.94% 0 USD mn 3,342 3,502 4.79% USD 0.01 0.01 0.00%

ITMG 0.83% 0.04% USDmn 2,210 2,249 1.77% USD 0.22 0.23 4.55%

PTBA 0.68% 0.05% IDR bn 11,299 13,226 17.05% IDR 801.00 855.00 6.74%

INCO 0.63% 0.00% USD mn 984 1,031 4.74% USD 0.01 0.01 0.00%

ANTM 0.31% 0.03% IDR bn 11,079 11,888 7.30% IDR 166.00 180.00 8.43%

MEDC 0.21% 0.00% USD mn 873 867 -0.69% USD 0.01 0.01 0.00%

BUMI 0.21% 0.00% USD mn 3,750 4,040 7.73% USD (0.01) (0.01) 0.00%

TINS 0.20% 0.06% IDR bn 5,919 6,440 8.81% IDR 66.04 85.93 30.12%

4.01% 0.17% 6.44% 6.23%

(38)

Sectoral Outlook

SMGR 1.92% 0.21% IDR bn 23,047 26,584 15.35% IDR 919.00 1,021.00 11.10%

INTP 1.76% 0.15% IDR bn 18,447 20,241 9.73% IDR 1,400.00 1,523.00 8.79%

CPIN 1.54% 0.21% IDR bn 24,852 28,396 14.26% IDR 154.00 175.00 13.64%

SMCB 0.54% 0.07% IDR bn 9,474 10,222 7.90% IDR 122.77 138.45 12.77%

JPFA 0.36% 0.05% IDR bn 20,829 23,410 12.39% IDR 91.00 104.00 14.29%

ARNA 0.16% 0.04% IDR bn 1,380 1,624 17.70% IDR 30.68 38.45 25.33%

MAIN 0.13% 0.04% IDR bn 4,171 4,878 16.96% IDR 211.60 281.46 33.02%

SMBR 0.09% 0.01% IDR bn 1,218 1,498 22.99% IDR 36.00 40.00 11.11%

6.50% 0.79% 14.66% 16.25%