ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh MESRAWATI 107017057/Akt
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara
OLEH
MESRAWATI 107017057/ Akt
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
Judul Tesis : ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN
KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI
VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG
KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : Mesrawati
Nomor Pokok : 107017057
Program Studi : Akuntansi
Menyetujui, Komisi Pembimbing :
(Dr. Rina Bukit, SE, M.Si,Ak)
Ketua Anggota
(Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si,Ak)
Ketua Program Studi Direktur,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA, CPA) (Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc)
Tanggal : 04 Juni 2013
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua : Dr. Rina Bukit, SE, M.Si,Ak
Anggota : 1. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak
2. Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA
3. Drs.Rasdianto, MA,Ak
PERNYATAAN Judul Tesis
“ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA”
Dengan ini penulis menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat
untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Sekolah
Pascasarjana Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya
penulis sendiri.
Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian
tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah penulis
cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika
penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis
ini bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, penulis bersedia menaerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
penulis sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING DI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DALAM SEKTOR BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang diwakili earning per share, return on equity, net profit margin,ukuran perusahaan, debt to equity ratio, net cash
flow,dividend payout ratio, return on assets yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, serta menguji dan menganalisis apakah variabel earning per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin
sebagai hasil uji faktor berpengaruh secara simultan maupun secara parsial terhadap nilai perusahaan serta kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating mempengaruhi hubungan variabel earning per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin terhadap nilai perusahaan. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak yaitu 35 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang bergerak dalam sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2008-2011. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 14 perusahaan. Data diolah menggunakan metode uji Kaiser-Meyer-Olkin (KMO), metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis pertama, dan uji residual untuk hipotesis kedua dengan menggunakan software SPSS. Hasil Penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa earning per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio dan net profit margin
berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui uji faktor, dan pada hipotesis kedua bahwa earning per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio, net profit margin secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara parsial hanya variabel return on equity yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ketika kepemilikan manajerial digunakan sebagai variabel moderating pada pengujian ketiga, variabel kepemilikan manajerial bukan merupakan variabel moderating yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara earning per share, return on equity, net cash flow, dividend
payout ratio, net profit margin dengan nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang bergerak dalam sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI
Kata kunci : Earning Per Share (EPS), Return on Equity (ROE), Net Profit
Margin (NPM), Ukuran Perusahaan (size), Debt to Equity Ratio
(DER), Net Cash Flow (NCF) , Dividend Payout Ratio (DPR),
THE ANALYSIS OF THE FACTORS INFLUENCING FIRM VALUE WITH MANAGERIAL OWNERSHIP AS MODERATING VARIABLE
OF THE MANUFACTURING CONSUMER GOODS SECTOR IN COMPANYREGISTERED IN THE
INDONESIAN STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The aim of this research was to test and to analyze the factors that influence the firm value, represented by its earnings per share, return on equity, net profit margin, firm size, debt to equity ratio, net cash flow, dividend payout ratio, return on assets and the manager ownership as moderating variable in consumer goods sector listed on the Indonesia Stock Exchange either partially and simultaneously. This population of the research was 35 consumer goods companies registered in Indonesia Stock Exchange from 2008 until 2011. The sample was selected by using purposive sampling method amounted to 14 companies. The data were processed using the test methods Kaiser – Meyer- Olkin (KMO) and the method of multiple linear regression statistical tests for the first hypothesis, and the residual test for the second hypothesis by using SPSS software. The research results prove the first hypothesis that the earnings per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio and net profit margin affects the value of the company through the test factors, and the second hypothesis that the earnings per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio, net profit margin simultaneously affect the value of the company as partial return on equity only variables that affect the value of the company. When managerial ownership is used as a moderating variable, the variable managerial ownership did not strengthen the correlation between the variable of earnings per share, return on equity, net cash flow, dividend payout ratio, net profit margin with the firm value in manufacturing companies engaged in the consumer goods sector in company registered in the Indonesian stock exchange
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas berkah
dan rahmat -Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian dalam rangka
penulisan tesis yang berjudul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai
Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderating Di
Perusahaan Manufaktur Dalam Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia ”, memenuhi salah satu persyaratan untuk mendapatkan gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah
Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini penulis telah banyak
mendapatkan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu penulis dengan sepenuh
hati mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH&H, M.Sc (CTM), Sp. A(K),
selaku Rektor Universitas Sumatra Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatra Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program
Studi Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara dan sekaligus
sebagai dosen pembanding utama penulis yang telah banyak memberikan
bantuan dan masukan dalam menyusun tesis ini.
4. Ibu Dr. Rina Bukit, M.Si,Ak selaku dosen pembimbing utama yang telah
kepada penulis dalam penyusunan tesis ini semoga ibu diberi kesehatan dan
rezky yang melimpah..
5. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, selaku dosen pembimbing yang
telah banyak memberi masukan, saran-saran dan arahan dan bimbingan yang
sangat membantu penulis dalam penyusunan tesis ini semoga bapak diberi
kesehatan dan rezky yang melimpah.
6. Bapak Drs. Rasdianto, MA,Ak dan ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak
selaku dosen pembanding yang telah memberikan banyak masukan dan saran
kepada penulis dalam penyempurnaan tesis ini.
7. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik di Program Studi
Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
8. Untuk kedua orang tua tersayang, yaitu Ayahanda Darwin S.Sos, dan Ibunda
Ermiati yang selalu memberikan motivasi, semangat, doa dan dukungan moril
maupun dukungan materil yang diberikan dengan tulus dari awal hingga
kini,sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini, semoga allah SWT
memberi kesehatan dan rezky melimpah dan penulis bisa membuat bangga
papa dan mama.
9. Kakak, abang, adik tersayang: Sary Puspita Anggraini, SH, Mulya Sahputra
Pane, SE, Anggi, Dhea RamaDhona,Akhmad Facrul Rozi terimakasih selalu
memberikan dukungan, doa dan semangat untuk penulis dalam menyelesaikan
tesis ini.
10.Terima kasih juga buat M Vicky Violan Siregar, SH yang selalu mendukung
penulis untuk menyelesaikan perkuliahan, semoga rencana kedepan
dilancarkan allah swt untuk kita berdua.
11.Teman terkasih Bayu Wulandari yang telah banyak membantu dan sabar
mengajari penulis, terima kasih banyak untuk selalu menyediakan waktu
untuk belajar bagi penulis dan kak nisa yg selalu memberi semangat dan
mengajari bagi penulis hanya allah yang bisa membalas kebaikan kalian
berdua.
12.Teman-teman seperjuangan menyusun tesis geng Nero Rike Yolanda, Enda
Novianti yang selalu memberi semangat satu antara yang lain, dan juga bang
chomes, kak mitha, kak widy, kak togi ,mala, Pak Shuban, Pak Pirgok terima
kasih banyak atas semangatnya dan temen-temen stambuk 2011 lainnya yang
tidak mungkin disebutkan satu per satu.
13.Kak Dory, Kak Yusna dan staf bagian administrasi lainnya yang telah banyak
membantu dalam pengurusan adminitrasi bagi penulis.
Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmatNya kepada seluruh
pihak yang telah memberikan banyak bantuan dan motivasi kepada penulis selama
perkuliahan maupun dalam penyusunan tesis ini. Penulis menyadari bahwa
keterbatasan penulis membuat penelitian ini menjadi kurang sempurna, karena itu
masih diperlukan saran maupun masukan dari pembaca. Semoga hasil penelitian
ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi penelitian
berikutnya.
Medan, 04 Juni 2013
RIWAYAT HIDUP
1. Nama : MESRAWATI
2. Tempat/Tanggal Lahir : Pekan Baru, 14 Juni 1988
3. Pekerjaan : Wiraswasta
4. Agama : Islam
5. Alamat : Jln Gotong Royong No 22 Medan Denai
6. Pendidikan :
a. Lulusan SD Swasta Tunas Harapan Medan dari Tahun 1994 s/d 2000
b. Lulusan SLTP Negeri 27 Medan dari Tahun 2000 s/d 2003
c. Lulusan SMA Negeri 2 Medan dari Tahun 2003 s/d 2006
d. Lulusan S - 1 Ekonomi Akuntansi Universitas Islam Sumatera Utara
DAFTAR ISI
2.1.1 Pengertian Nilai Perusahaan ...14
2.1.2 Earning Per share......17
2.1.10 Kepemilikan Manajerial ...31
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS...37
3.1 Kerangka Konseptual ...37
3.2 Hipotesis Penelitian...42
BAB IV METODE PENELITIAN...44
4.1 Jenis Penelitian...44
4.2 Lokasi Penelitian ...44
4.3 Populasi dan Sampel...44
4.4 Metode Pengumpulan Data ...47
4.5 Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ………47
4.6 Metode Analisis Data ………..51
4.6.1 Statistik Deskriptif ……….51
4.6.2 Uji Faktor ………...51
4.6.3 Uji Asumsi Klasik………..52
4.6.4 Pengujian Hipotesis……….54
4.6.5 Uji Moderating Variabel...57
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 5.1 Analisis Faktor Hipotesis Pertama ...59
5.1.1 Uji Faktor Pertama ...59
5.1.2 Uji Faktor Kedua ...60
5.1.3 Uji Faktor Ketiga...62
5.1.4 Uji Faktor Keempat...63
5.2 Deskriptif Data ...64
5.3 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Sebelum Transformasi……….67
5.3.1 Uji Normalitas Sebelum Transformasi………67
5.3.2 Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi……….69
5.3.3 Uji Heterokedasitas Sebelum Transformasi………70
5.3.4 Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ...72
5.4 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Setelah Transformasi………...72
5.4.2 Uji Multikolonieritas………...75
5.4.3 Uji Heterokedasitas ………75
5.4.4 Uji Autokorelasi...76
5.5 Uji Asumsi Klasik Hipotesis Ketiga ……….77
5.5.1 Uji Normalitas……….77
5.5.2 Uji Multikolonieritas ………..79
5.5.3 Uji Heteroskedastisitas ………...79
5.5.4 Uji Autokorelasi ...80
5.6 Hasil Analisis Data Hipotesis Pertama ………..81
5.7 Hasil Analisis Data Hipotesis Kedua...82
5.7.1 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) ………82
5.7.2 Uji Siknifikansi Parsial (Uji Statistik t) ………..83
5.7.3 Uji Koefisien Determinasi ………..85
5.8 Hasil Analisis Data Hipotesis Ketiga ………86
5.9 Pembahasan Hasil Penelitian ………...88
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 6.1 Kesimpulan ………93
6.2 Keterbatasan Penelitian ……….94
6.3 Saran ………94
DAFTAR PUSTAKA………..96
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ……….35
Tabel 4.1 Daftar Populasi dan Sampel ……….46
Tebel 4.2 Proses Pengambilan Sampel ……….47
Tebel 4.3 Defenisi Operasional ………50
Tabel 5.1 Kaiser-Meyer-Olkin Pertama ………...59
Tebel 5.2 Uji Anti-image Matrices Pertama ……….60
Tabel 5.3 Uji Kaiser-Meyer-Olkin Kedua ……….61
Tabel 5.4 Uji Anti-image Matrices Kedua ………61
Tabel 5.5 Kaiser-Meyer-Olkin Ketiga ……….62
Tabel 5.6 Uji Anti-image Matrices Ketiga ………63
Tabel 5.7 Kaiser-Meyer-Olkin Keempat ……….63
Tabel 5.8 Uji Anti-image Matrices Keempat ………64
Tabel 5.9 Statistik Deskriptif ………65
Tebel 5.10 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test sebelum transformasi ………..69
Tabel 5.11 Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi ………70
Tabel 5.12 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ………...72
Tabel 5.13 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Setelah Transformasi ………...74
Tabel 5.14 Hasil Uji Multikolonieritas Setelah Transformasi ………..75
Tabel 5.15 Hasil Uji Autokorelasi Setelah transformasi Transformasi …………76
Tebel 5.16 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Hipotesis Ketiga ………..78
Tabel 5.17 Hasil Uji Multikolonieritas Hipotesis Ketiga ………..79
Tabel 5.18 Hasil Uji Autokorelasi Hipotesis Ketiga ……….81
Tabel 5.19 Uji Anti-image Matrices ………81
Tabel 5.20 Hasil Regresi Uji F Hipotesis Kedua ………..82
Tabel 5.21 Hasil Regresi Uji t Hipotesis Kedua ………...83
Tabel 5.22 Koefisien Determinasi Hipotesis Kedua ……….85
Tabel 5.23 Hasil Pengujian Pengaruh EPS, ROE, NCF, DPR, NPM terhadap Kepemilikan Manajerial ……….86
DAFTAR GAMBAR
No Judul Halaman
Gambar 3.1 Kerangka Konsep (Sebelum Uji Faktor)………37
Gambar 3.2 Kerangka Konsep (Sesudah Uji Faktor) ………41
Gambar 5.1 Normal P-Plot Sebelum Transformasi ……….68
Gambar 5.2 Grafik Histogram Sebelum Transformasi ……….68
Gambar 5.3. Scatterplot Heteroskedastisitas Sebelum Transformasi …………..71
Gambar 5.4. Normal P-Plot Setelah Transformasi ………73
Gambar 5.5. Grafik Histogram Setelah Transformasi ………...73
Gambar 5.6 Scaterplott Heteroskedastisitas setelah Transformasi ………..76
Gambar 5.7 Normal P-Plot Hipotesis Kedua ………77
Gambar 5.8 Grafik Histogram Hipotesis Kedua ………...78
DAFTAR LAMPIRAN
No Judul Halaman
1 . Data Earning Per share (EPS) Tahun 2008-2011 ………. . .100
2. Data Return On Equity (ROE) Tahun 2008-2011……… . . . 101
4. Data Net Cash Flow (NCF) Tahun 2008-2011………. .102
5. Data Dividend Payout Ratio (DPR) Tahun 2008-2011……… . . . 103
6. Data Net Profit Margin (NPM) Tahun 2008-2011………. 104
7. Data Price Book Value (PBV) Tahun 2008-2011……… . 105
8. Data Kepemilikan Manajerial Tahun 2008-2011……… . .106
9. Hasil Uji Interaksi Variabel Moderating. . . .……… . .107
10. Lampiran Output Uji Faktor . . . 108
11. Lampiran Output Data Uji Asumsi Klasik Sebelum Trasnsformasi . . . .112
12. Lampiran Output Data Uji Asumsi Klasik Sesudah Trasnsformasi . . . 113
