PERANAN PROFESI AKUNTAN DI PASAR MODAL, MULAI AKAN GO PUBLIK HINGGA GO PUBLIK
Pendahuluan
Permasalahan penting yang dihadapi oleh hampir semua perusahaan adalah bagaimana mendapatkan modal guna mendukung kegiatan operasionalnya. Pada perusahaan perseorangan, biasanya, para penyedia modal hanya terdiri dari beberapa investor (pemilik). Penambahan dana, misalnya dengan masuknya investor baru, tentu tidak secara langsung berarti peningkatan likuiditas kepemilikan, selama modal (saham) yang ada tidak secara bebas diperjualbelikan. Dalam perkembangannya, bila perusahaan menjadi lebih besar akan semakin membutuhkan tambahan modal untuk memenuhi peningkatan aktivitas operasionalnya.
Perusahaan yang belum menjadi perusahaan publik dapat meningkatkan kebutuhan dana dengan menempuh beberapa alternatif. Pertama, menjual langsung kepada pemegang saham yang sudah ada sebelumnya. Kedua, menjual kepada karyawan melalui Employee Stock Ownership Plan (ESOP). Ketiga, menambah saham lewat dividen yang tidak dibagi (dividend reinvestment plan). Keempat, menjual langsung kepada pembeli tunggal (misalnya, investor institusional). Kelima, menjual kepada publik lewat pasar saham. Menjual saham kepada publik melalui pasar modal ini disebut juga dengan go public.
Initial Public Offerings (IPO) atau disebut juga unseasoned equity offerings adalah suatu peristiwa ketika untuk pertama kalinya suatu perusahaan menjual atau menawarkan sahamnya kepada khalayak ramai (publik) di pasar modal. Sebagian orang masih menganggap bahwa IPO merupakan salah satu cara termudah dan termurah bagi perusahaan untuk memenuhi kebutuhan dana sebagai konsekuensi dari semakin besarnya atau berkembangnya perusahaan serta meningkatnya kebutuhan dana untuk investasi.
Menteri serta peraturan-peraturan yang dikeluarkan oleh BAPEPAM dan Bursa Efek. Berikut diuraikan proses IPO hingga sampai pencatatan efek di Bursa Efek (Pasar Sekunder).
Peranan Akuntan di Pasar Modal
Akuntan adalah orang yang mempunyai kompetensi dan keahlian dibidang akuntansi yang telah menempuh jenjang pendidikan sebagai akuntan. Definisi akuntansi sendiri menurut Weygandt et al (2011), pada saat ini akuntansi lebih diperlakukan sebagai suatu sistem yang menyediakan informasi keuangan walaupun dahulu akuntansi pernah di definisikan suatu seni atau ilmu social murni. Hal tersebut juga tercermin dalam The Framework for the Preparation and Presentation of Financial Statement yang dihasilkan oleh IASC. Kerangka tersebut menyebutkan bahwa tujuan dari laporan keuangan adalah profesi akuntan dalam dinamika ekonomi global. Profesi akuntan dianggap sebagai suatu urat nadi perekonomian global. Informasi yang dihasilkan akan menjadi landasan utama setiap kebijakan ekonomi yang akan diambil oleh pihak berkepentingan, kehandalan dan kompetensitas menjadi suatu keharusan yang harus dimiliki seorang akuntan.
Pada saat ini profesi akuntan tidak hanya sebagai seorang pencatat transaksi, pengolah transaksi, ataupun sekedar penghasil informasi semata. Profesi akuntan pada saat ini dituntut mampu memberikan suatu nilai tambah terhadap entitasnya di tempat dia bernaung. Dapat diprediksi apabila seorang akuntan hanya bertugas untuk menghasilkan informasi keuangan tanpa adanya unsur nilai tambah dari akuntan tersebut maka informasi yang dihasilkan akan menyesatkan para penggunanya.
lainnya. Investor menggunakan informasi keuangan dan non-keuangan yang ada dalam prospektus ketika mereka membuat investasi di pasar modal. Laporan akuntansi tersebut haruslah laporan yang telah di audit oleh akuntan publik untuk meyakinakn Investor akan informasi yang berkualitas.
Mengingat pentingnya peranan seorang akuntan maka akuntan publik yang boleh melakukan audit laporan keuangan terhadap emiten haruslah yang telah terdaftar di Bapepam-LK. Hal ini sesuai dengan Peraturan Nomor VIII.A.1 tentang Pendaftaran Akuntan yang Melakukan Kegiatan di Pasar Modal salinan Keputusan Ketua Bapepam dan LK Nomor KEP-41/BL/2008 tanggal 14 Februari 2008, selain itu juga akuntan harus telah terdaftar di Ikatan Akuntan Indonesia (IAI). Adapun data dan informasi yang harus dilengkapi oleh akuntan public dalam rangka pendaftaran di Bapepam-LK antara lain:
a. Nomor izin usaha KAP b. Alamat KAP
c. Nama pimpinan d. Kontak/email e. Daftar rekan
Akuntan banyak berperan dalam penyajian informasi keuangan perusahaan baik yang akan maupun telah go public. Peran akuntan publik yaitu :
a. Melakukan pemeriksaan atas Laporan Keuangan perusahaan dan memberikan pendapatnya.
b. Memeriksa pembukuan apakah sudah sesuai dengan Prinsip Akuntansi Indonesia dan ketentuan Bapepam.
c. Memberi petunjuk pelaksanaan cara-cara pembukukan yang baik (apabila diperlukan).
a. Pelanggaran yang dilakukan terhadap ketentuan dalam UU ini dan atau peraturan pelaksanaannya.
b. Hal-hal yang dapat membahayakan keadaan keuangan lembaga dimaksdu atau kepentingan para nasabahnya.
Untuk menjamin kualitas informasi yang fair dan objektif, akuntan dilarang:
a. Memberikan jasa kepada pihak yang terafiliasi dengannya.
b. Membuat perjanjian untuk memperoleh kepentingan dalam efek atau bagian laba dari emiten.
c. Memeriksa dan menyiapkan opini bagi emiten sebelum menerima pembayaran atas jasa yang diberikan terdahulu.
d. Melakukan penilaian dan pemeriksaan atas pekerjaannya sendiri yang telah dilakukan bagi emiten.
e. Melakukan perjanjian dengan emiten yang menyatakan bahwa pembayaran jasanya tergantung pada pekerjaanya.
Tanggung jawab akuntan di pasar modal dapat diklasifikasikan sebagai berikut:
a. Tanggung jawab yuridis, berkaitan dengan opini yang diberikan akuntan yang dsampaikan kepada masyarakat, opini akuntan dan penyampaian informasi lainnya harus sesuai dengan standar profesi dan peraturan pasar modal yang berlaku. Pelaksanaan penugasan akuntan di pasar modal tidak terlepas dari kemungkinan adanya tuntutan atau gugatan baik administratif, perdata, maupun pidana
b. Tanggung jawab finansial, dalam kaitannya dengan kemungkinan munculnya kerugian yang diderita oleh pihak ketiga. Hal ini dapat mengakibatkan tuntutan ganti rugi dari pihak-pihak yang merasa dirugikan tersebut.
Apabila ketiga tanggung jawab tersebut dipahami maka diharapkan profesi akuntan yang bergerak di pasar modal selalu berhati-hati dalam bersikap dan bertindak, sehingga akuntan tidak terjebak pada hal-hal yang dapat merugikan akuntan yang bersangkutan dan profesi akuntan secara keseluruhan. Akuntan yang terdaftar di Bapepam-LK mempunyai tanggung jawab untuk turut menjaga kualitas informasi di Pasar Modal melalui pemberian opini yang berkualitas dan independen atas laporan keuangan.
Peranan Akuntan dalam Mencegah Kejahatan Pasar Modal Pencegahan Sebelum Go Publik
Peranan akuntan dalam mencegah kejahatan di pasar modal dimulai dari proses sebelum sebuah perusahaan Go Public, sesuai dengan tanggung jawabnya dalam membantu calon emiten mempersiapkan emisinya. Tanggung jawab akuntan mencakup penyusunan prospektus dan laporan tahunan, yang berupa laporan keuangan yang telah diaudit, disajikan secara jelas dan mudah dimengerti dan memenuhi ketentuan yang telah ditetapkan oleh Bapepam. Akuntan juga berkewajiban untuk memastikan prinsip keterbukaan benar-benar dijalankan oleh perusahaan sehingga seluruh informasi dan fakta material yang relevan disajikan seluruhnya.
Sehubungan dengan keterbukaan informasi calon emiten sebelum dinyatakan efektif, tanggung jawab akuntan tidak terbatas pada laporan keuangan yang telah diaudit. Semua data yang berkaitan dengan masalah keuangan yang disajikan dalam prospektus, seperti pengungkapan ikhtisar data keuangan penting, ekuitas, pernyataan hutang, serta analisis dan pembahasan oleh manajemen merupakan tanggung jawab akuntan yang mengaudit laporan keuangan calon emiten. Selain prospektus, salah satu unsur kelengkapan pernyataan pendaftaran yang menjadi tanggung jawab akuntan adalah comfort letter.
Dalam menyusun prospektus, akuntan harus memastikan seluruh rincian dan fakta material mengenai Penawaran Umum dan Emiten, yang dapat mempengaruhi keputusan investor, yang diketahui atau layak diketahui oleh emiten dan Penjamin Pelaksanaan Emisi Efek disajikan. Emiten juga harus menjaga agar penyampaian informasi penting tidak dikaburkan dengan informasi yang kurang penting yang mengakibatkan informasi penting tersebut terlepas dari perhatian pembaca.
peluang terjadinya fraud dengan menyajikan informasi dan fakta yang salah atau dengan cara tidak menyajikan fakta material dapat ditekan.
Pencegahan Setelah Go Public
Apabila pernyataan pendaftaran telah dinyatakan efektif oleh Bapepam, emiten waib menyampaikan Laporan Keuangan Tahunan, Laporan Keuangan Tengah Tahunan, dan Laporan Tahunan kepada Bapepem. Laporan Keuangan Tahunan dan data-data keuangan yang terdapat dalam Laporan Tahunan menjadi tanggung jawab akuntan termasuk pengungkapan informasi tentang perubahan kepemilikan emiten.
KAITAN PROFESI AKUNTAN, PENILAI, dan PENJAMIN EMISI
Berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal No.8 Tahun 1985, struktur pasar modal Indonesia adalah sebagai berikut:
Sumber: www.bei.co.id
Keterangan:
a. Menteri Keuangan
b. BAPEPAM-LK : Bertugas dalam melakukan pembinaan, pengaturan dan pengawasan
kegiatan sehari-hari pasar modal.
c. Bursa Efek Indonesia : Merupakan lembaga resmi yang telah memperoleh izin dari
BAPEPAM-LK selaku pihak yang berwenang untuk menjalankan perdagangan efek serta menyediakan sarana pendukung dan mengawasi kegiatan anggota bursa efek.
d. Lembaga Kliring dan Penjaminan : Bertugas untuk menyediakan jasa kliring serta
e. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian : Bertugas untuk menyediakan jasa custodian sentral serta penyelesaian penyelesaian transaksi bursa yang teratur, wajar dan efisien.
f. Perusahaan efek : Pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai Penjamin Emisi
Efek, Perantara Pedagang Efek dan atau Manajer Investasi. Lembaga penunjang Pasar Modal terdiri dari:
o Biro Administrasi Efek (BAE) : Merupakan pihak yang berdasarkan kontrak
dengan Emiten melakukan pencatatan kepemilikan efek dan pembagian hak yang berkaitan dengan efek.
o Bank Kustodian : Merupakan pihak yang memberikan jasa penitipan kolektif
dan harta lainnya yang berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima dividen, bunga dan hak-hak lain, menyelesaikan transaksi efek, mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya.
o Wali Amanat : Adalah pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek
bersifat utang. Tugasnya antara lain menghadiri Rapat Umum Pemegang Obligasi (RUPO) dan mewakili kepentingan pemegang obligasi dalam hubungan dengan emiten.
g. Profesi Penunjang
Profesi penunjang pasar modal terdiridari:
o Akuntan : Akuntan Publik hádala (adalah) pihak yang memberikan pendapat
atas kewajaran dalam semua hal yang material, posisi keuangan, hasil usaha, serta arus kas sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum, serta member petunjuk pelaksanaan cara – cara pembukuan yang baik (jika diperlukan).
o Konsultan Hukum : Konsultan hukum bertugas melakukan pemeriksaan secara
menyeluruh dari segi hukum (legal audit), memberikan pendapat dari segi hukum (legal opinion) terhadap emiten dan perusahaan publik.
o Penilai : Merupakan pihak yang melakukan penilaian terhadap aktiva tetap
pendapat atas nilai wajar aktiva yang disusun berdasarkan pemeriksaan menurut keahlian penilai.
o Notaris : Notaris adalah Pejabat Umum yang berwenang membuat Akta
Anggaran Dasar dan Akta Perubahan Anggaran Dasar termasuk pembuatan Perjanjian Emisi Efek, Perjanjian Antar Penjamin Emisi Efek dan Perjanjian Agen Penjual, menyiapkan Kontrak Investasi Kolektif (KIK) reksa dana serta perubahannya, serta membuat berita acara RUPS. informasi akuntansi dan non akuntansi dalam prospektus itulah investor dapat menganalisis atau melakukan penilaian terhadap perusahaan tersebut. Hasil analisis atau penilaian prospektus ini dapat digunakan investor untuk membuat berbagai keputusan atau kesimpulan. Misalnya, apakah investor akan membeli saham perusahaan tersebut, apakah prospek perusahaan tersebut bagus, dan apakah harga saham perdana yang ditawarkan relatif sesuai atau wajar dengan kondisi perusahaan.
Harga saham perdana biasanya dipengaruhi oleh biaya emisi di pasar modal. Biaya tersebut meliputi: biaya administrasi, biaya pencatatan awal, biaya untuk mengikuti peraturan pasar yang ditentukan, biaya penerbitan prospektus untuk publikasi, public expose, dan fee akuntan. Para emiten dengan bantuan pihak penjamin emisi mencoba untuk meyakinkan bahwa penetapan harga cukup tinggi untuk menutup biaya-biaya tersebut. Disamping juga punya alasan yang menarik yang dapat diterima oleh para penanam modal. Pada umumnya para pemilik perusahaan yang akan go public menginginkan agar dapat meminimalisir underpricing. Kondisi underpricing tidak menguntungkan bagi perusahaan yang melakukan go public karena dana yang diperoleh tidak maksimal. Sebaliknya bila terjadi overpricing, investor kehilangan kesempatan untuk mendapatkan Initial Return (return awal).
sangatlah penting. Dalam rangka penawaran umum saham pendapat yang diberikan oleh akuntan publik akan dijadikan sumber informasi yang relevan dan terpercaya untuk menentukan layak atau tidaknya suatu perusahaan melakukan go public, selain itu pendapat yang wajar dari akuntan publik akan memberikan keyakinan bagi investor untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut.
Untuk jasa penilai itu sendiri Adalah pihak yang menerbitkan dan menandatangani Laporan Penilai, yaitu pendapat atas nilai wajar aktiva yang disusun berdasarkan pemeriksaan menurut keahlian dan penilai. Penilai memiliki tugas dan fungsi sebagai berikut :
1. Melakukan kegiatan penilaian terhadap kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan yang akan Go Public.
2. Melakukan penilaian kembali atau penilaian ulang atas aktiva perusahaan.
Penilai memiliki tanggung jawab dan peranan dalam pasar modal, yaitu:
1. Penilai memberikan penilaian mengenai berapa nilai yang wajar barang yang dimiliki tersebut, yang tentu saja pada nilainya akan di hitung dengan uang.
2. Melakukan penilaian terhadap harta Emiten, dan bersikap objektif dan terbuka. Karena, harta kekayaan harta Emiten tersebut akan dijadikan jaminan sebagai agunan terhadap pinjaman dari investor, oleh karena itu peran Penilai adalah menentukan berapa harga dari saham atau obligasi yang diterbitkan oleh Emiten.
Penjamin Emisi itu dapat di definisikan sebagai berikut :
membeli atau tidak terjual sama sekali, maka underwriter wajib membeli seluruh efek tersebut.
b. Menjualkan dengan usaha terbaik (best effort commitment)
Sifat penjaminan ini lebih rendah tingkat tanggungjawabnya dengan full commitment dimana apabila efek yang ditawarkan dalam penawaran umum tidak diminati oleh para investor, maka penjamin emisi hanya berusaha sekuat tenaga untuk menawarkan kepada para investor.
c. Berjaga-jaga atau membantu penjualan efek (stand-by comiitment)
Sifat penjaminan ini paling rendah dibandingkan dengan full commitment dan best effort commitment. dimana penjamin emisi hanya bertindak sebagai pendamping atau partner untuk menjualkan efek yang ditawarkan dalam penawaran umum tersebut. Sampai saat ini belum ada Emiten yang melakukan perjanjian emisi efek dengan underwriter secara stand-by commitment.
4. Pada umumnya Emiten memilih perjanjian penjaminan emisi efek dengan underwriter secara full commitment, karena ada kepastian bahwa semua efek yang dijaminkan tersebut seluruhnya akan terjual, walaupun dengan biaya penjaminan (underwriting fee) yang relatif besar.
5. Dalam penawaran umum Obligasi/Sukuk terdapat Emiten yang melakukan kombinasi dari penjaminan, yakni sebagian emisi obligasi/sukuk dijamin secara full commitment dan dan sebagian lagi dijamin dengan best effort commitment.
6. Underwriter pada umumnya mempunyai peranan sentral dalam suatu penawaran umum efek yang dilakukan oleh Emiten, dimana disamping berfungsi sebagai penjamin emisi efek juga memberikan jasa konsultan dalam proses persiapan sampai berakhirnya proses penawaran, bahkan termasuk pula membantu mempersiapkan seluruh dokumentasi yang diperlukan. Jasa konsultasi termasuk pula bantuan mempersiapkan dokumentasi yang
KAITAN CAPITALMARKETLINE (CML) DAN SECURITYMARKETLINE (SML)
Capital Market Line (CML)
Hubungan antara risiko dan return suatu investasi dalam kondisi pasar yang seimbang bisa dijelaskan dengan konsep capital market line atau garis pasar modal dan security market line atau garis pasar sekuritas. CML mengambarkan hubungan antara return yang diharapkan dengan risiko total dari portofolio efisien pada pasar yang seimbang. Berikut model grafik CML :
Jika slope CML dan garis intersep (RF) telah diketahui, maka selanjutnya kita dapat
membentuk persamaan CML tersebut menjadi:
Makna dari CML yang Pertama, Return harapan pd berbagai portofolio efisien adalah sama dengan return bebas risiko ditambah risiko tambahan (risk premium). Kedua, Portofolio optimal untuk berbagai investor adalah titik tangen (point of tangency) antara CML dan kurve indeferen investor.
Poin Penting Mengenai CML
Poin berikut harus dicatat mengenai CML:
1. Hanya portofolio yang efisien yang menganding aset bebas resiko dan portofolio M yang berada pada CML. Portofolio M, portofolio pasar dari sekuritas yang beresiko, mengandung semua sekuritas dibobotkan oleh nilai pasar mereka masing-masing – hal itu adalah kombinasi optimum dari sekuritas beresiko, dan dengan definisi, sebuah portofolio efisien. Aset bebas resiko tidak memiliki resiko.
2. Sebagai pernyataan dari ekuilibrium, CML harus selalu miring kearah atas karena harga dari resiko harus selalu positif. CML diformulasi dalam dunia dari laba yang diharapkan, dan investor penghindar resiko tidak akan berinvestasi kecuali mereka berharap untuk dikompensasi atas resiko itu. Semakin besar resiko, maka semakin besar laba yang diharapkan.
4. CML bisa digunakan untuk menentukan laba optimal yang diharapkan yang berasosiasi dengan tingkatan resiko portofolio yang berbeda. Dengan demikian, CML mengindikasikan laba yang dibutuhkan untuk tiap tingkatan resiko portofolio.
Security Market Line (SML)
Garis pasar sekuritas atau security market line (SML) adalah garis yang menghubungkan tingkat retun harapan dari suatu sekuritas dengan risiko sistematis (beta). SML digunakan untuk menilai sekuritas secara individual pada kondisi pasar yang seimbang, yaitu menilai tingkat return yang diharapkan dari suatu sekuritas individual pada suatu tingkat risiko sistematis tertentu (beta). Beta menghubungkan kovarian dari sebuah aset dengan portofolio pasar dengan varian dari portofolio pasar, dan didefinisikasi sebagai Laba yang diharapkan CAPM – hubungan BETA.Garis pasar sekuritas (SML) adalah sebuah spesifikasi CAPM akan bagaimana resiko dan tingkat laba yang dibutuhkan untuk aset, sekuritas atau portofolio apapun adalah terkait. Teori ini mengajukan sebuah hubungan linier antara resiko aset dan tingkat laba yang dibutuhkannya.
Return harapan dari sekuritas i terdiri dari dua komponen utama penyusun tingkat return yang disayaratkan investor (required rate of return), yaitu tingkat return yang bebas risiko dan premi risiko. Tingkat return yang diharapkan adalah dalam jumlah yang minimum. Retun yang diharapkan investsor untuk berinvestasi pada suatu sekuritas tertentu. Secara sistematis, hubungan tersebut bisa digambarkan persamaan berikut:
Ki = tingkat risiko asset bebas risiko + premi risiko = RF + βi [E(RM) – Rf]
Dalam hal ini
Ki = tingkat return yang diserahkan investor pada sekuritas i
E(RM) = return portofolio pasar yang diharapkan
βi = koefisien beta sekuritas i
RF = tingkat return bebas risiko
Dari rumus di atas kita dapat mengetahui besarnya premi risiko untuk sekuritas i (risk premium). Premium risiko sekuritas i dapat dihitung dengan mengalihkan beta sekuritas tersebut dengan premium risiko pasar (market risk premium). Sedangkan premium risiko pasar adalah selisi antara return harapan pada portofolio pasar E(RM) dengan tingkat return
bebas risiko (RF).
= βi (E(RM) – Rf)
Maka Security Market Line (SML) dapat didefinisikan dengan Grafik sebgai berikut :
Pada gambar di atas, terlihat bahwa sekuritas yang terletak diatas garis SML dan dinilai sebagai sekuritas yang undervalued karena tingkat return yang diharapkan lebih besar dari return yang disyaratkan investor dan memiliki low risk in market. Sedangkan sekuritas yang terletak di bawah Garis SML dikatakan overvalued. Hal ini dikarenakan tingkat return yang diharapkan lebih kecil dari return yang disyaratkan oleh investor dan resiko yang cukup tinggi di pasar.
Kaitan Antara Capital Market Line dan Security Market Line
Pada intinya Capital Market Line (CML) dan Security Market Line (SML) merupakan bagian dari Capital Aset Pricing Model (CAPM) yaitu, model yang bisa menunjukkan hubungan tingkat return yang diharapkan dari suatu aset berisiko dengan risiko dari aset tersebut pada kondisi pasar yang seimbang. CAPM adalah model yang bisa menggambarkan realitas di pasar yang bersifat kompleks, meskipun bukan kepada realitas asumsi- asumsi
yang digunakan. CAPM bisa membantu kita menyederhanakan gambaran realitas hubungan return dan risiko dalam dunia nyata yang terkadang sangat kompleks.
Akan tetapi keduanya memiliki aspek yang berbeda, perbedaan itu dapat di lihat dari poin berikut :
CML menggambarkan hubungan risiko dan return pada pasar yang seimbang, untuk portofolio-portofolio yang efisien.
SML menggambarkan hubungan risiko dan return dari aset-aset individual ataupun portofolio yang tidak efisien.
Ukuran risiko dalam CML adalah deviasi standar portofolio (σP)
Ukuran risiko dalam SML adalah beta sekuritas (β) KAITAN RETURN DAN BIAYA MODAL
Biaya Modal (Cost OF Capital)
Biaya modal (Cost of Capital) adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan utk memperoleh dana baik yg berasal dari hutang, saham preferen, saham biasa, dan laba ditahan untuk mendanai suatu investasi atau operasi perusahaan.
Penentuan besarnya biaya modal ini dimaksudkan untuk mengetahui berapa besarnya biaya riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana yang diperlukan
Perusahaan dapat digambarkan sebagai kumpulan proyek – proyek. Penggunaan biaya modal keseluruhan sebagai kriteria penerimaan (hurdle rate) pada keputusan investasi adalah hanya tepat pada keadaan yang pasti. Keadaan tersebut menunjukkan bahwa proyek sekarang dari perusahaan adalah resikonya dan sifatnya sama dengan usuluan investasi yang dipertimbangkan. Keunggulan hurdle rate tunggal menghindari masalah penghitungan tingkat return individual yanf disyaratkan pada setiap usulan investasi.
Akhirnya kita akan mennhitung rata – rata tertimbang (weight average cost of capital ’WACC’) dari komponen – komponen biaya pembelanjaan yang merupakan Cost of Capital. Fungsi Biaya Modal
Terkait dg pajak yg dikenakan pd perusahaan.
1. Biaya modal yang dikenakan pada modal pinjaman berbeda dg biaya modal dari modal sendiri. Konsep perhitungan biaya modal didasarkan pd perhitungan :
a. sebelum pajak (before tax basis)
Perlu disesuaikan dulu dengan pajak sebelum dilakukan peritungan biaya modal rata-ratanya seperti obligasi.
b. setelah pajak (after tax basis).
2. Sebagai Discount Rate utk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investasi yaitu dengan membandingkan tingkat keuntungan (rate of return) dari usulan investasi tsb dengan biaya modalnya. Biaya modal di sini adalah biaya modal yang menyeluruh (overall cost of capital).
Misalnya jika kita menggunakan metode Net Present Value atau Profitability Index untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investai, maka biaya modal berfungsi sbg "discount rate" yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari proceeds dan pengeluaran investasi
Jenis Biaya Modal
1. Biaya Modal Individual
a. Biaya Modal Hutang Jangka Pendek b. Biaya Modal Hutang Jangka Panjang c. Biaya Modal Saham Preferen
d. Biaya Modal Saham Biasa dan Laba Ditahan 2. Biaya Modal Keseluruhan
Kaitan Antara Return dan Biaya Modal
