KONTRIBUSI FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP PEMBENTUKAN RETURN SAHAM DI PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM
JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) Periode 2014-2016
Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi Strata I Jurusan Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakultas Agama Islam
Disusun Oleh : ERIFA ALDIENA
B 300 142 026 / I 000 142 026
TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS DAN FAKULTAS AGAMA ISLAM
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
1
KONTRIBUSI FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP PEMBENTUKAN RETURN SAHAM DI PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM
JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) Periode 2014-2016 ABSTRAK
Dalam pasar modal, tidak semua saham dari perusahaan yang memiliki profil yang baik akan memberikan return yang baik pada investor sehingga diperlukan analisis yang lebih mendalam mengenai perusahaan tersebut. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kontribusi faktor fundamental terhadap pembentukan return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index. Dengan menggunakan data sekunder tahunan dari periode 2014-2016. Alat analisis data menggunakan data panel yaitu adalah gabungan antara data time series dan cross section. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan ROA, NPM, DER dan PBV berpengaruh signifikan terhadap pembentukan return saham di perusahaan yang tergabung dalam JII. Secara parsial ROA, NPM, DER dan PBV berpengaruh signifikan terhadap pembentukan return saham di perusahaan yang tergabung dalam JII.
Kata kunci: ROA, NPM, DER, PBV, Jakarta Islamic Index (JII)
ABSTRACT
In the capital market, not all stocks of companies with a good profile will give a good return to the investor so that a more in-depth analysis of the company is needed. This study aims to analyze the contribution of fundamental factors to the formation of stock returns in companies incorporated in the Jakarta Islamic Index. Using the yearly secondary data from the period 2014 - 2016. Data analysis tool uses panel data that is a combination of time series and cross section data. The results showed that simultaneously ROA, NPM, DER and PBV significantly influence the formation of stock returns in companies incorporated in JII. Partially ROA, NPM, DER and PBV have a significant effect on the formation of stock returns in companies incorporated in JII.
Keywords : ROA, NPM, DER, PBV, Jakarta Islamic Index (JII) 1. PENDAHULUAN
Investasi merupakan salah satu kegiatan muamalah yang sangat dianjurkan karena dengan berinvestasi, harta yang menjadi lebih produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain dan merupakan bentuk aktif dari ekonomi syariah. Islam menganjurkan agar sumber daya yang ada tidak
2
hanya disimpan, tetapi diproduktifkan sehingga bias memberikan manfaat bagi umat (Akbar & Herianingrum, 2015).
Investasi dapat dilakukan oleh berbagai pihak, antara lain : kreditur, bankers, para investor, dan pemerintah di mana perusahaan berada. Investasi merupakan penanaman sejumlah dana pada waktu sekarang dengan tujuan dana tersebut akan aman atau meningkat nilainya atau menghasilkan return di waktu yang akan datang. Berbagai macam cara yang dapat dilakukan pemilik modal dalam melakukan investasi, salah satunya dengan melakukan investasi di pasar modal. Dalam hal ini “pasar modal didefinisikan sebagai suatu tempat berlangsungnya kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek” (Fitri & Herlambang, 2016).
Pasar modal memiliki peran penting dalam meningkatkan efisiensi sistem keuangan dan merupakan salah satu lembaga intermediasi keuangan yang vital dalam perekonomian modern suatu negara. Pasar modal telah menjadi salah satu sumber kemajuan ekonomi, sebab pasar modal dapat menjadi sumber dana alternatif bagi perusahaan. Sejalan dengan pengembangan pasar modal Indonesia secara umum, industri pasar modal yang berbasis syariah diyakini dapat menjadi salah satu pilar kekuatan industri pasar modal Indonesia. Bangkitnya ekonomi Islam di Indonesia dewasa ini menjadi fenomena yang menarik dan menggembirakan bagi masyarakat Indonesia yang mayoritas beragama Islam maupun yang minoritas beragama non Islam. Secara umum konsep pasar modal syariah dengan pasar modal konvensional tidak jauh berbeda, tetapi dalam konsep pasar modal syariah bahwa saham yang diperdagangkan harus memenuhi kriteria syariah dan terbebas dari unsur riba dan transaksi saham dilakukan dengan menjauhi berbagai praktek spekulasi. Kelompok saham syariah ini dimasukkan dalam Jakarta Islamic Index (JII) yang terdiri dari 30 (tiga puluh) jenis saham dari emiten-emiten yang kegiatan usahanya memenuhi syariah Islam. Saham-saham yang masuk kriteria Jakarta Islamic Index (JII) adalah saham-saham yang operasionalnya
3
tidak mengandung unsur ribawi, permodalan perusahaan juga bukan mayoritas dari hutang. Jadi bisa kita katakan bahwa saham-saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) ini adalah saham yang pengelolaan dan manajemennya terbilang sudah transparan (Aryanti, Mawardi, & Andesta, 2016).
Dalam pasar modal, tidak semua saham dari perusahaan yang memiliki profil yang baik akan memberikan return yang baik pada investor sehingga diperlukan analisis yang lebih mendalam mengenai perusahaan tersebut. Sebuah perusahaan mungkin saja mengalami return yang fluktuatif setiap saat karena berbagai macam faktor baik yang bersifat mikro maupun makro. Fluktuasi return saham perusahaan dapat dilihat pada perusahaan yang mengalami fluktuasi nilai return saham dari tahun ke tahun (Aryanti, Mawardi, & Andesta, 2016).
Tingkat keuntungan (return) merupakan rasio antara pendapatan investasi selama beberapa periode dengan jumlah dana yang diinvestasikan. Pada umumnya investor mengharapkan keuntungan yang tinggi dengan risiko yang serendah mungkin, sehingga para investor berusaha menentukan tingkat keuntungan tingkat keuntungan investasi yang optimal dengan menentukan konsep investasi yang memadai. Konsep ini penting karena tingkat keuntungan yang diharapkan dapat diukur.
Berdasarkan dari permasalahan tersebut, timbul keinginan penulis untuk menyusun skripsi dengan judul “KONTRIBUSI FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP PEMBENTUKAN RETURN SAHAM DI PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) 2014-2016”
2. METODE PENELITIAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kontribusi faktor fundamental terhadap pembentukan return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) periode 2014-2016. Adapun variabel independen yang terkait antara lain ROA, NPM, DER dan PBV. Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari laporan
4
keuangan yang dipublikasikan yang diakses melalui situs www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan regresi data panel.
3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1 Model Estimasi Random Effect Model RSit = -6.074965 - 2.097993 ROAit + 1.059067 NPMit + (0.0145)** (0.0703)*** 22.10831 DER + 1.174214 PBVit
(0.0004)* (0.0039)*
R2 = 0.149176; DW-stat = 2.370784; F-stat = 3.594291; Sig. F-stat = 0.009455
Keterangan: *Signifikan pada α = 0.01; **Signifikan pada α = 0.05; ***Signifikan pada α = 0.10. Angka dalam kurung adalah probabilitas nilai t-statistik.
3.1. Pada variabel Return On Assets (ROA) menunjukkan hasil bahwa Return On Assets (ROA) mempengaruhi return saham. Return On Assets (ROA) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham pada tahun 2014-2016 dengan besarnya koefisien variabel Return On Assets (ROA) sebesar -2.097993. Artinya apabila variabel Return On Assets (ROA) naik sebesar satu persen maka akan menurunkan return saham perusahaan sebesar 2.097993 persen.
3.2. Pada variabel Net Profit Margin (NPM) menunjukkan hasil bahwa Net Profit Margin (NPM) mempengaruhi return saham. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada tahun 2014-2016 dengan besarnya koefisien variabel Net Profit Margin (NPM) sebesar 1.059067. Artinya apabila variabel Net Profit Margin (NPM) naik sebesar satu persen maka return saham perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 1.059067 persen.
3.3. Pada variabel Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan hasil bahwa Debt to Equity Ratio (DER) mempengaruhi return saham. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham
5
pada tahun 2014-2016 dengan besarnya koefisien variabel Debt to Equity Ratio (DER) sebesar 22.10831. Artinya apabila variabel Debt to Equity Ratio (DER) naik sebesar satu persen maka return saham perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 22.10831 persen.
3.4. Pada variabel Price to Book Value (PBV) menunjukkan hasil bahwa Price to Book Value (PBV) mempengaruhi return saham. Price to Book Value (PBV) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada tahun 2014-2016 dengan bersarnya koefisien variabel Price to Book Value (PBV) sebesar 1.174214. Artinya apabila variabel Price to Book Value (PBV) naik sebesar satu persen maka return saham perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 1.174214 persen.
4. PENUTUP 4.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1) Variabel independen Return On Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER) dan Price to Book Value (PBV) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen yaitu return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII).
2) Variabel independen Return On Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER) dan Price to Book Value (PBV) secara parsial masing-masing memiliki pengaruh sebagai berikut: a. Return On Assets (ROA) memberikan pengaruh negatif dan
signifikan terhadap return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII).
b. Net Profit Margin (NPM) memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII).
6
c. Debt to Equity Ratio (DER) memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII).
d. Price to Book Value (PBV) memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII).
4.2. Keterbatasan
Meskipun penelitian ini telah dirancang dengan sebaik-baiknya, namun masih terdapat beberapa keterbatasan, antara lain:
1) Keterbatasan dalam mengambil yang digunakan yaitu hanya dengan mengambil variabel-variabel profitabilitas tanpa melibatkan faktor ekonomi makro, seperti inflasi, tingkat suku bunga dan lain-lain. 2) Keterbatasan dalam mengambil periode penelitian, yaitu periode yang
cukup pendek, mulai dari tahun 2014 hingga 2016 saja, sehingga hasil yang diperoleh kemungkinan tidak konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya.
4.3. Saran
Berdasarkan kesimpulan dari hasil penelitian maka peneliti memberikan saran sebagai berikut:
4.3.1 Bagi Praktisi
Untuk dijadikan bahan pertimbangan agar perusahaan sebaiknya memberi perhatian lebih kepada semua aspek keuangan yang berkaitan dengan kehidupan perusahaan. Kemampuan perusahaan dalam menjaga komposisi laporan keuangan yaitu nilai ROA, NPM, DER dan PBV agar tetap pada posisi yang menguntungkan akan menarik minat investor. Perusahaan diharapkan mampu mempertahankan posisi dalam perhitungan Jakarta Islamic Index. Dengan terus berada di JII memudahkan para investor (terutama muslim) menjadi pilihan investasi.
7 4.3.2 Bagi Investor
Keakuratan analisis laporan keuangan adalah hal utama yang perlu diperhatikan oleh investor untuk membuat keputusan investasi. Bagi investor khususnya investor muslim diutamakan untuk berinvestasi pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII), karena perusahaan yang tergabung dalam JII telah melalui beberapa persyaratan yang menguntungkan bagi investor muslim. Sebelum bertransaksi investor sebaiknya memperhatikan ROA, NPM, DER dan PBV secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham di perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2014 – 2016.
4.3.3 Bagi Peneliti yang akan datang
Bagi peneliti yang akan datang diharapkan bisa menambah variabel penelitian, seperti: a. Earning Per Share (EPS) karena kebutuhan perusahaan tidak terlepas dari keinginan mereka untuk memperoleh laba dari penerbitan lembar saham, b. Price Earning Ratio (PER) karena berguna untuk memenuhi keinginan investor atau calon investor dalam memutuskan tempat investasi yang menawarkan hasil (return) yang layak dari suatu investasi saham.
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, Hilmi., & Eka Merdekawati. (2015). Pengaruh Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Current Ratio (CR) dan Debt to Equity (DER) Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011. Dinamika Ekonomi Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.8 No.2 September, 1-19.
Aditya, Ken., & Isnurhadi. (2013). Analisis Pengaruh Rasio Lancar, Rasio Perputaran Total Aktiva, Debt to Equity Ratio, Return On Equity, dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen & Bisnis Sriwijaya ISSN 1412-4521 Vol. 11 No. 4 Desember.
8
Akbar, Rendra., & Sri Herianingrum. (2015). Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV) dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham (Studi terhadap Perusahaan Properti dan Real Estate yang Listing di Indeks Saham Syariah Indonesia. JESTT Vol. 2 No. 9 September, 698.
Al – Quran Al – Karim. (2013). Terjemahan. Departemen Agama Indonesia. Ariefianto, Moch. Doddy. (2012). Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan
Menggunakan EViews. Jakarta: PT. Gelora Aksara Pratama.
Arisandi, Meri. (2014). Pengaruh ROA, DER, CR, Inflasi dan Kurs Terhadap Return Saham (Studi Kasus Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2008-2012). Jurnal Dinamika Manajemen Vol. 2 No.1 Januari-Maret. ISSN: 2355-8148, 34-46.
Aryanti, Mawardi, & Selvi Andesta. (2016). Pengaruh ROA, ROE, NPM dan CR Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). I-Finance Vol. 2 No. 2 Desember, 54.
Bungin, Burhan. (2013). Metodologi Penelitian Sosial & Ekonomi: Format-format Kuantitatif dan Kualitatif untuk Studi Sosiologi, Kebijakan, Publik, Komunikasi, Manajemen, dan Pemasaran. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.
Burhanuddin. (2008). Pasar Modal Syariah (Tinjauan Hukum). Yogyakarta: UII Press.
Carlo, Michael Aldo. (2014). Pengaruh Return On Equity, Dividend Payout Ratio, dan Price to Earning Ratio pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.1 ISSN: 2302-8556 :150-164, 151.
Darmawan, Deni. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif. Bandung: PT Remaja Rosdakarya.
DSN-MUI. (2014). Himpunan Fatwa Keuangan Syariah Dewan Syariah Nasional MUI. Penerbit Erlangga.
Fitri, Novia Eka. & Leo Herlambang. (2016). Pengaruh Rasio Profitabilitas, Rasio Solvabilitas, dan Rasio Likuiditas Terhadap Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar dalam Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) PERIODE 2011 – 2014. Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 8 Agustus 2016, 625.
9
Gujarati, Damodar N. (2003). Basic Econometrics. New York: McGraw-Hill/Irwin Companies, Inc.
Hermuningsih, Sri. (2012). Pengantar Pasar Modal Indonesia. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Juanda, Bambang. & Junaidi. (2012). Ekonometrika Deret Waktu Teori dan Aplikasi. Bogor: IPB Press.
Julduha, Nucifera. & Indra Kusumawardhani. (2013). Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio, Debt to Asset Ratio dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Beta Saham Syariah pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index. Jurnal Buletin Studi Ekonomi, Vol. 18, No. 2, Agustus, 144. Nino, Yunaningsih. Sri Murni. & Johan R. Tumiwa. (2016). Analisis Ukuran
Perusahaan, Struktur Modal, Non Performing Loan (NPL), Capital Adequacy Ratio (CAR), dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan pada Indeks LQ45. Jurnal EMBA, 717-728. Pantawis, Setyo. Yanuar Rachmansyah. & Ika Ermasari. (2016). Analisis
Pengaruh ROA, DER, PBV Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI 2012 - 2014. Jurnal Ilmiah Komputer Akuntasni. ISSN: 1979-116X. Vol.9 No.1 April, 49-60. Puspitasari, Putrilia Dwi. Nyoman Trisna Herawati. & Ni Luh Gede Erni
Sulindawati. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Total Asset Turnover, Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Syariah Pada Perusahaan Perdagangan, Jasa, Dan Investasi Yang Terdaftar Di Indonesia Sharia Stock Index. e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha. Vol: 7 No: 1, 1-13.
Putra, Ferdinan Eka & Paulus Kindangen. (2016). Pengaruh Return On Assets (ROA), Net Profit Margin (NPM), dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Periode 2010-2014). Jurnal Emba. ISSN: 2303-1174. Vol.4 No.4 September, 235-245.
Rivai, Veithzal. Rinaldi Firmansyah. Andria Permata Veithzal. & Rizqullah. (2010). Islamic Financial Management (Teori, Konsep, dan Aplikasi: Panduan Praktis bagi Lembaga Keuangan dan Bisnis, Praktisi, serta Mahasiswa). Bogor: Ghalia Indonesia.
10
Sugiyono. (2010). Metode Penelitian Administrasi. Bandung: Alfabeta.
Suharyadi, & Purwanto. (2009). Statistika Untuk Ekonomi Dan Keuangan Modern. Jakarta: Salemba Empat.
Sukarmiasih, Ni Made. Ni Kadek Sinarwati. & Anantawikrama Tungga Atmadja. (2015). Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA) Momentum, Net Profit Margin (NPM), Basic Earning Power (BEP), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE) Terhadap Return Saham dan Market Value Added (MVA). e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Volume III No. 1, 1-11.
Umam, Khaerul. (2013). Pasar Modal Syariah dan Praktik Pasar Modal Syariah. Bandung: Pustaka Setia.
Winarno, Wing Wahyu. (2009). Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
