BAB I
PENDAHULUAN
A. Judul Penelitian
ANALISIS PERBEDAAN
RETURN
DAN RISIKO PORTOFOLIO SAHAM
OPTIMAL METODE MARKOWITZ (Study Kasus Saham LQ45 di BEI Periode
Juli 2014-Desember 2016)
B.
Latar Belakang
Pasar modal adalah pasar yang memperdagangkan instrumen
keuangan jangka panjang yang dapat diperjualbelikan dalam bentuk hutang
atau modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah maupun swasta.
Seperti pasar tradisional, pasar modal merupakan sarana dalam menjembatani
antara pihak yang mempunyai kelebihan dana (investor) dengan pihak yang
membutuhkan dana (emiten). Dari sudut pandang perusahaan, pasar modal
memiliki peran sebagai media dalam mencari alternatif sumber dana. Pasar
modal di sebuah Negara memberikan alternatif pendanaan selain sistem
perbankan dalam memobilisasi dana masyarakat. Melalui Pasar modal
perusahaan bisa menerbitkan sekuritas yang berupa surat tanda kepemilikan
(saham) maupun surat tanda hutang (obligasi) sesuai dengan jumlah modal
Kebutuhan akan likuiditas saham dari hari ke hari dalam satu minggu
perdagangan bisa saja berubah-ubah. Hal ini mengakibatkan keputusan jual
atau beli dari sebuah investasinya sebagai akibat dari
demand for money
.
Dengan keinginan dan kebutuhan investor terhadap likuiditasnya maka pasar
juga akan berdampak, baik harga, frekuensi maupun volume nilai
perdagangan. Selayaknya hukum permintaan, semakin tinggi permintaan
suatu barang maka semakin tinggi pula harga barang tersebut. Dengan
demikian harga mengalami penurunan atau kenaikan dalam hari yang berbeda
dalam satu minggu perdagangan. Fenomenaini biasa disebut dengan
Day of
the week
. Kita ketahui bahwa di dalam seminggu secara umum terdapat lima
hari kerja karena terdapat libur akhir pekan. Begitu juga hari perdagangan
yang berlaku pada Bursa Efek Indonesia, dimana pada hari Sabtu dan Minggu
tidak ada perdagangan (
non trading day
). Terdapatnya hari libur akhir pekan
ini akan berpengaruh terhadap kinerja, baik kinerja intern perusahaan yang
disebabkan faktor psikologis karyawan maupun pola perdagangan yang
terdapat pada bursa sebagai akibat faktor psikologis seorang investor.
Bursa Efek Indonesia menerapkan perdagangan lima hari kerja dalam
satu minggu. Perdagangan dimulai pada hari senin sampai jumat, dimana
untuk hari Sabtu dan Minggu tidak ada perdagangan (
non trading day
).
Perdagangan pada Bursa Efek Indonesia setiap harinya ada dua sesi
jam 09.00 WIB dan ditutup pada 12.00 WIB sedangkan untuk sesi kedua
dibuka jam 13.30 WIB kemudian ditutup pada pukul 16.00 WIB. Untuk hari
Jumat sesi pertama dibuka pada jam 09.00 WIB dan ditutup pada 11.30 WIB
sedangkan untuk sesi kedua dibuka jam 14.00 kemudian ditutup pada pukul
16.00. Dengan adanya hari perdagangan dan hari libur perdagangan, investor
maupun calon investor yang akan berinvestasi harus memiliki strategi dalam
pengambilan keputusan.
Fahmi (2012:54) keberadaaan pasar modal di suatu negara bisa menjadi acuan untuk melihat bagaimana kegairahan atau dinamisnya bisnis negara yang bersangkutan, dalam menggerakkan berbagai kebijakan ekonominya seperti kebijakan fiskal dan moneter.Selanjutnya dari kebijakan yang diterapkan tersebut kondisi stimulus bisa diperoleh dengan efek lebih jauh mampu memberikan kontribusi positif pada penambahan pendapatan negara terutama dari segi pendapatan pajak (tax income).
Tandelilin (2010:3) mengatakan, pada dasarnya tujuan melakukan investasi
yaitu untuk meningkatkan kesejahteraan investor.Kesejahteraan dalam hal ini yaitu
kesejahteraan moneter, yang bisa diukur dengan penjumlahan pendapatan saat ini
ditambah nilai saat ini untuk pendapatan masa datang. Sumber dana yang digunakan
untuk investasi berasal dari aset-aset yang dimiliki saat ini, pinjaman dari pihak lain
ataupun dari tabungan. Investor yang mengurangi konsumsinya saat ini akan
mempunyai kemungkinan kelebihan dana untuk ditabung. Bekhet dan Matar (2012:1)
tugas dalam menseleksi investasi dengan benar lalu dapat mempertimbangkan antara
risiko dan return serta dapat menggabungkan beberapa variasi ke dalam portofolio
optimal.
Menurut Elton dan Gruber (1977), analisis portofolio berkenaan dengan keinginan memperoleh sekelompok sekuritas untuk dipegang, diberikan kekayaan oleh setiap sekuritas tersebut. Portofolio dikategorikan efisien apabila memiliki tingkat risiko yang sama, mampu memberikan tingkat keuntungan yang lebih tinggi, atau mampu menghasilkan tingkat keuntungan yang sama, tetapi dengan risiko yang lebih rendah.
Tandelilin (2010:117) mengatakan, nasihat Markowitz yang sangat penting dalam diversifikasi portofolio adalah “janganlah menaruh semua telur ke dalam satu keranjang”, karena kalau kerangjang tersebut jatuh, maka semua telur yang ada dalam kerangjang tersebut akan pecah. Sekilas ajaran tersebut terlihat sederhana, tetapi dalam teori portofolio Markowitz, ditunjukkan secara kuantitatif mengapa dan bagaimana diversifikasi bisa menurunkan risiko portofolio.
yang dipertimbangkan dalam pemilihan konstituen indeks LQ45 adalah aktivitas transaksi seperti nilai transaksi, frekuensi transaksi dan hari transaksi, serta kapitalisasi pasar. Selain menggunakan kriteria kuantitatif, BEI juga memperhatikan kondisi keuangan, prospek pertumbuhan dan faktor-faktor lain yang terkait dengan keberlangsungan usaha perusahaan.
Penelitian terdahulu mengenai penggunaan motede Markowitz dalam pembentukan portofolio menunjukkan hasil yang berbeda-beda. Bekhet dan Matar (2012:42) mengatakan, tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara Markowitz dan Single Index Metode dalam kasus perubahan jumlah saham di Amman Stock Exchange. Namun penelitian yang dilakukan oleh Ward (2009:45)mengatakan bahwa strategi investasi pasif yang aturan perdagangannya berbasis portofolio optimal metode Markowitz tidak dapat mengungguli kinerja pasar saham Afrika dalam jangka menengah maupun panjang.
Sari dan Wijaya (2013) mengatakan, tidak ada perbedaan antara return yang tidak termasuk dan termasuk dalam kandidat portofolio. Penelitian oleh Rahmayanti (2006) dalam Wardani (2012) dilakukan pada BRI Life Syariah (BLS), dengan instrumennya yaitu SWBI, deposito bank syariah, obligasi syariah, reksadana syariah, dan saham-saham JII. Hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa portofolio yang ada di BRI Life Syariah belum menghasilkan tingkat imbal hasil dan tingkat risiko yang optimal.
Berdasarkan perbedaan hasil penelitian diatas maka peneliti bermaksud melakukan penelitian dibidang pasar modal khususnya dalam portofolio optimal. Adapun judulnya adalah “Analisis Perbedaan Return Dan Risiko Portofolio Saham Optimal Metode Markowitz (Studi Kasus Indeks LQ45 di BEI periode Juli
2014-Desember 2016)”
Perumusan Masalah
1. Apakah terdapat perbedaan return saham portofolio optimal metode
Markowitz dengan return saham bukan portofolio optimal?
2. Apakah terdapat perbedaan risiko saham portofolio optimal metode
C.
Tujuan Penelitian
Sesuai perumusan masalah yang diuraikan diatas, maka tujuan dilakukan
penelitian ini adalah :
1. Untuk menganalisis apakah terdapat perbedaan return saham portofolio optimal metode Markowitz dengan return saham bukan portofolio optimal.
2. Untuk menganalisis apakah terdapat perbedaan risiko saham portofolio optimal metode Markowitz dengan risiko saham bukan portofolio optimal.
D. MANFAAT PENELITIAN
Penelitian mengenai perbedaan return dan resiko portfolio saham
optimal ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut :
1.
Bagi penulis / peneliti
Penelitian ini diharapkan bisa menambah pengetahuan penulis/peneliti dalam
hal perdagangan di pasar modal.
2.
Bagi Investor, calon investor dan analisis keuangan
Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan untuk
memperhitungkan strategi investasi yang efektif dan evisien dalam
memprediksi pergerakan harga saham di masa mendatang.
Penelitian ini diharapkan dapat berguna di dalam mempertimbangkan
pengambilan keputusan yang berkaitan dengan harga saham pada pasar modal
di Indonesia.
4.
Bagi Akademisi
Penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan informasi tentang
berbagai hal yang berkaitan dengan kondisi pasar modal di Indonesia.
E.
LOKASI DAN WAKTU PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang telah terdaftar pada
Bursa Efek Indonesia dan dan termsauk pada daftar perusahaan yang masuk
dalam LQ45 periode Juli 2014 sampai desember 2016. Penelitian Yang
dilakukan peneliti dalam mendapatkan data untuk penelitian melalui situs