1 1
OBLIGASI DAN PERKEMBANGAN NILAI RUPIAH DI
OBLIGASI DAN PERKEMBANGAN NILAI RUPIAH DI INDONESIAINDONESIA Oleh: Fatimatuz
Oleh: Fatimatuz ZahrohZahroh
A.
A. PePendndahahululuauann
Dalam dunia perekonomian dibutuhkan investasi guna menghadapi masa depan Dalam dunia perekonomian dibutuhkan investasi guna menghadapi masa depan yang semakin berkembang. Investasi sebagai salah satu jaminan serta usaha manusia yang semakin berkembang. Investasi sebagai salah satu jaminan serta usaha manusia untu
untuk k mempmemperoleh keuntungeroleh keuntungan, karena an, karena invesinvestasi tasi akan menghasiakan menghasilkanlkan passive passive incomeincome secara berkala. Salah satu jenis investasi yang saat ini sedang berkembang yaitu bursa secara berkala. Salah satu jenis investasi yang saat ini sedang berkembang yaitu bursa efek. Bursa efek lebih dianggap lebih modern dalam dunia perekonomian saat ini, efek. Bursa efek lebih dianggap lebih modern dalam dunia perekonomian saat ini, selain itu dapat menggerakan roda perekonomian negara secara tidak langsung. Produk selain itu dapat menggerakan roda perekonomian negara secara tidak langsung. Produk dari bursa efek salah satunya adalah obligasi.
dari bursa efek salah satunya adalah obligasi.
bligasi adalah suatu istilah yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang bligasi adalah suatu istilah yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang merupakan suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi beserta janji untuk membayar merupakan suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi beserta janji untuk membayar ke
kembmbali ali popokokok k ututanang g bebersarsama ma kukupopon n bubungngananya ya kekelalak k papada da sasaat at jatjatuh uh tetempmpoo pembayaran
pembayaran !"aharjo,#$$%&.!"aharjo,#$$%&.11 Selain itu obligasi dapat dipahami sebagai utang yangSelain itu obligasi dapat dipahami sebagai utang yang
har
harus us dibdibayaayarkan rkan oleoleh h debdebituitur r kepkepada ada krekreditditurur. . BebBeberaperapa a badbadan an lemlembagbaga a dapdapatat menerbitkan obligasi, seperti bank, perusahaan dan pemerintah. bligasi pemerintah menerbitkan obligasi, seperti bank, perusahaan dan pemerintah. bligasi pemerintah yang lebih dikenal dengan obligasi bebas resiko, cenderung diminati oleh para investor. yang lebih dikenal dengan obligasi bebas resiko, cenderung diminati oleh para investor. Selain faktor keamanan, faktor kepastian bah'a pihak debitur akan melunasi utangnya Selain faktor keamanan, faktor kepastian bah'a pihak debitur akan melunasi utangnya dapat terjamin. Penerbit obligasi akan memberikan kupon sebagai bunga hingga jangka dapat terjamin. Penerbit obligasi akan memberikan kupon sebagai bunga hingga jangka 'aktu yang ditentukan. (asil yang diperoleh investor disebut
'aktu yang ditentukan. (asil yang diperoleh investor disebut yield yield !imbal hasil&. )kan!imbal hasil&. )kan tetapi tidak semua investor dapat menyelesaikan hingga batas 'aktu
tetapi tidak semua investor dapat menyelesaikan hingga batas 'aktu yield yield yang akanyang akan diperoleh. )pabila pihak kreditur tidak dapat menunggu hingga sampai 'aktu jatuh diperoleh. )pabila pihak kreditur tidak dapat menunggu hingga sampai 'aktu jatuh tempo, maka kepemilikan obligasi dapat berpindah tangan.
tempo, maka kepemilikan obligasi dapat berpindah tangan.
Pada poin obligasi ini akan membahas tentang pengertian obligasi, Pada poin obligasi ini akan membahas tentang pengertian obligasi, B.
B. PePengengertrtian ian OblObligaigasisi b
bligligasi asi mermerupaupakan kan sertsertifikifikat at bukbukti ti huthutang ang yayang ng dikdikelueluarkarkan an oleoleh h suasuatutu perseroan
perseroan terbatas terbatas atau atau institusi institusi tertentu tertentu baik baik pemerintah pemerintah maupun maupun lembaga lembaga lainnyalainnya da
dalam lam ranrangkgka a memendndapapatatkakan n dadana na atatau au momodadal, l, didipeperdrdagaganangkgkan an di di mamasysyaraarakakat,t, penerbitnya setuju
penerbitnya setuju untuk membayar suntuk membayar sejumlah bunga tetap ejumlah bunga tetap untuk jangka 'aktu untuk jangka 'aktu tertentutertentu dan akan membayar kembali pokoknya pada saa
dan akan membayar kembali pokoknya pada saat jatuh tempo.t jatuh tempo.##
1 1
Sapto "ahardjo,
Sapto "ahardjo, Panduan Investasi Obligasi Panduan Investasi Obligasi, !*akarta+ , !*akarta+ ramediaramediaPustaka Utama,Pustaka Utama, #$$%&, -.#$$%&, -.
# #
(usaini dan Saiful,
(usaini dan Saiful, Pengaruh Penerbitan Obligasi Terhada Pengaruh Penerbitan Obligasi Terhadap Risiko dan Return p Risiko dan Return SahamSaham,, urnal !ana"emen urnal !ana"emen dan #isnis
bligasi merupakan salah satu instrumen keuangan yang cukup menarik bagi bligasi merupakan salah satu instrumen keuangan yang cukup menarik bagi kalangan investor di pasar modal ataupun bagi perusahaan untuk mendapatkan dana kalangan investor di pasar modal ataupun bagi perusahaan untuk mendapatkan dana bagi
bagi kepentingan kepentingan perusahaanperusahaan..%% PePerkrkemembabangngan an obobliligagasi si mumulai lai memenununjnjukukkakann
peningkatan yang
peningkatan yang berarti berarti sebagai sebagai alat alat investasi investasi dan dan instrument instrument keuangan pada keuangan pada periodeperiode ta
tahuhun n #$#$$$$$. . ))dadanynya a pepengngetetatatan an prprososededur ur pipinjnjamaman an di di lelemmbabaga ga peperbrbanankakann menyebabkan pihak perusahaan yang sedang membutuhkan dana untuk ekspansi bisnis menyebabkan pihak perusahaan yang sedang membutuhkan dana untuk ekspansi bisnis atau melakukan pelunasan utangnya mulai melirik instrument obligasi sebagai salah atau melakukan pelunasan utangnya mulai melirik instrument obligasi sebagai salah satu alternatif penggalangan dana.
satu alternatif penggalangan dana.-
-Beberapa alasan di antaranya adalah penerbitan obligasi lebih mudah dan lebih Beberapa alasan di antaranya adalah penerbitan obligasi lebih mudah dan lebih fleksi
fleksibel bel dibandibandingdingkan kan melakumelakukan kan prosedprosedur ur pinjampinjaman an bank.bank.// Selain itu, tingkat suku Selain itu, tingkat suku
bunga obligasi bisa dibuat lebih menguntungkan bagi perusahaan dibandingkan tingkat bunga obligasi bisa dibuat lebih menguntungkan bagi perusahaan dibandingkan tingkat
suk
suku u bunbunga ga pinpinjamajaman n dardari i banbank k yayang ng cencenderderung ung menmeningingkat. kat. DalDalam am melmelakuakukankan pembelian obligasi,
pembelian obligasi, investor investor di pasar di pasar modal itu modal itu sendiri sendiri bisa mendapatkan bisa mendapatkan keuntungan,keuntungan, y
yakakni ni memendndapapatatkakan n titingngkakat t susuku ku bubungnga a !k!kupuponon&, &, selselaiain n ititu u bibisa sa memengnghahasilsilkakann pendapatan
pendapatan atas atas kenaikan kenaikan nilai nilai nominal nominal obligasi obligasi ke ke harga harga premium premium tersebut tersebut di di pasar pasar sekunder.
sekunder.
4elaku
4elakukan kan investinvestasi asi obligobligasi asi selain menghasilkselain menghasilkan an kupokupon n juga memberikanjuga memberikan tingk
tingkat at potenpotensi si risiko investasirisiko investasi..33 "isiko ini bisa berbentuk 'an prestasi ! "isiko ini bisa berbentuk 'an prestasi !de$ault de$ault & atas& atas
%
% Pasar modal adalah pasar berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik Pasar modal adalah pasar berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik
dalam bentuk modal sendir
dalam bentuk modal sendiri, i, yang diterbiyang diterbitkan oleh tkan oleh pemepemerintarintah,h, public public authoritiesauthorities, , maupmaupun un peruperusahaasahaann s'asta. Dalam Suad (usnan,
s'asta. Dalam Suad (usnan, TeTeori Porto$olio dan ori Porto$olio dan %nalisis Sekuritas%nalisis Sekuritas, !5ogyakarta+ 6PP )4P 57P0, 1889&,, !5ogyakarta+ 6PP )4P 57P0, 1889&, 12#.
12#.
- Sebagaimana investasi pada saham, maka manfaat dan risiko investasi pada obligasi adalah hampir sama Sebagaimana investasi pada saham, maka manfaat dan risiko investasi pada obligasi adalah hampir sama dengan investasi pada saham. Beberapa manfaat atau keuntungan investasi obligasi adalah+ 1&. Bunga atau dengan investasi pada saham. Beberapa manfaat atau keuntungan investasi obligasi adalah+ 1&. Bunga atau coupon: adalah imbal hasil yang dibayar secara regular sesuai dengan ketentuan a'al pada penerbitannya coupon: adalah imbal hasil yang dibayar secara regular sesuai dengan ketentuan a'al pada penerbitannya sampai dengan jatuh tempo, bunga ditetapkan dalam prosentase dari nilai nominal. #&.
sampai dengan jatuh tempo, bunga ditetapkan dalam prosentase dari nilai nominal. #&.&apital gain&apital gain: adalah: adalah keuntungan yang didapat oleh pemilik obligasi apabila ia menjualnya sebelum tanggal jatuh tempo dengan keuntungan yang didapat oleh pemilik obligasi apabila ia menjualnya sebelum tanggal jatuh tempo dengan harga lebih tinggi dari harga pembeliannya. %&. (ak klaim sebelum saham: apabila emiten bangkrut dan harga lebih tinggi dari harga pembeliannya. %&. (ak klaim sebelum saham: apabila emiten bangkrut dan perusahaan dilikuidasi maka pemegang obligasi memiliki hak klaim atas aktiva perusahaan bersam
perusahaan dilikuidasi maka pemegang obligasi memiliki hak klaim atas aktiva perusahaan bersama kreditor a kreditor lainny
lainnya a mendmendahuluahului i pemepemegang saham, karena obligasi adalah gang saham, karena obligasi adalah bersbersifat hutang. 4. ifat hutang. 4. 4aft4aftuh,uh, !an$aat !an$aat dandan Risiko
Risiko Investasi Investasi ObligasiObligasi, , DDaallaamm http+;;id.shvoong.com;sociahttp+;;id.shvoong.com;social2sciences;economicl2sciences;economics;##-#1#/2manfaat2das;##-#1#/2manfaat2dan2n2 risiko2investasi2obligasi;<i=>>%#19dS$y?
risiko2investasi2obligasi;<i=>>%#19dS$y?, !#/ Desember #$11&., !#/ Desember #$11&.
/ /
Ikhda 4aulidiya,
Ikhda 4aulidiya, !akalah 'ritis !akalah 'ritis !ana"emen 'euangan !ana"emen 'euangan %nalisis %nalisis Faktor Faktor (a(ang ng !empengaruhi Perubahan!empengaruhi Perubahan )arga
)arga Obligasi Obligasi Pada Pada #ursa #ursa *$ek *$ek SurabayaSurabaya, , DDaallaamm http+;;liyabaekhati.blogspot.com;#$1#@$3@$1@ http+;;liyabaekhati.blogspot.com;#$1#@$3@$1@ archive.html,
archive.html, !1 *uni #$1#&. !1 *uni #$1#&.
3
3 Investasi diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu Investasi diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu assetasset selamaselama
periode
periode tertentu tertentu dengan dengan harapan harapan dapat dapat memperoleh memperoleh penghasilan penghasilan dan dan atau atau peningkatan peningkatan nilai nilai investasi.investasi. enge
engertian rtian invesinvestasi tasi terstersebut ebut menumenunjukkanjukkan n bah'bah'a a tujuatujuan n invesinvestasi tasi adalaadalah h meninmeningkatgkatkan kan kesekesejahtejahteraanraan investor, baik sekarang maupun di masa yang akan datang. Pada umumnya para investor mempunyai sifat investor, baik sekarang maupun di masa yang akan datang. Pada umumnya para investor mempunyai sifat tidak menyukai resiko !risk averse&, yaitu
tidak menyukai resiko !risk averse&, yaitu apabila mereka dihadapkan pada suatu apabila mereka dihadapkan pada suatu kesempatan investasi yangkesempatan investasi yang mempunyai resiko tinggi maka para investor tersebut akan mensyaratkan tingkat keuntungan yang lebih mempunyai resiko tinggi maka para investor tersebut akan mensyaratkan tingkat keuntungan yang lebih besar.
besar. Aarid Aarid (arianto (arianto dan dan Sis'anto Sis'anto Sudomo,Sudomo, Perangkat Perangkat dan dan TeTeknik knik %nalisis %nalisis Investasi Investasi di di Pasar Pasar !odal !odal Indonesia
% %
pembayaran
pembayaran kupon kupon obligasi obligasi tersebut. tersebut. Selain Selain itu itu risiko risiko yang yang paling paling ditakuti, ditakuti, yakniyakni apabila pihak penerbit obligasi !emiten&, karena kondisi perusahaannya mengalami apabila pihak penerbit obligasi !emiten&, karena kondisi perusahaannya mengalami likuidasi, tidak mampu membayar ke'ajiban pokok utangnya. Investor obligasi jangka likuidasi, tidak mampu membayar ke'ajiban pokok utangnya. Investor obligasi jangka pendek
pendek bisa bisa juga juga mengalami mengalami kerugian kerugian akibat akibat nilai nilai pasar pasar dari dari obligasi obligasi tersebut tersebut turunturun ata
atau u leblebih ih renrendah dah dardaripaipada da harharga ga belbeli i oblobligaigasi si terstersebuebut. t. InstInstrumrumen en oblobligaigasi si padpadaa das
dasarnarnya ya mermerupaupakan kan altalternernatif atif proproduk duk invinvestaestasi si yayang ng sangsangat at flekfleksibsibel el sertserta a sangsangatat prospektif
prospektif perkembangannya di perkembangannya di masa masa mendatang. )palagi mendatang. )palagi untuk untuk investor investor institusionalinstitusional yang menginginkan investasi dengan struktur pendapatan yang begitu variatif maka yang menginginkan investasi dengan struktur pendapatan yang begitu variatif maka kehadiran berbagai instrument obligasi akan sangat diminati.
kehadiran berbagai instrument obligasi akan sangat diminati. bligasi !
bligasi ! #ond #ond & sebagai salah satu bagian dari produk& sebagai salah satu bagian dari produk Fi+ed Income Fi+ed Income SecuritiesSecurities !Pe
!Pendandapatpatan an etetap& ap& dikdikenaenal l sebsebagaagai i altealternarnatif tif untuntuk uk insinstrutrumenment t pempembiaybiayaan aan ataatauu investasi yang memberikan pendapatan bagi investor dengan kondisi nilai pendapatan investasi yang memberikan pendapatan bagi investor dengan kondisi nilai pendapatan dan 'aktu yang telah ditentukan sebelumnya. Dalam melakukan investasi, yang paling dan 'aktu yang telah ditentukan sebelumnya. Dalam melakukan investasi, yang paling umum dilakukan pada obligasi adalah bah'a setiap investor baik perorangan ataupun umum dilakukan pada obligasi adalah bah'a setiap investor baik perorangan ataupun le
lembmbaga aga ininvevestastasi si akakan an memembmbeleli i obobliligagasi si dadalalam m peperioriode de jajangngka ka 'a'aktktu u tetertrtenentutu mis
misalnalnya ya / / tahtahun un atau 9 atau 9 tahtahun. un. DarDari i pempembelibelian an oblobligaigasi si tertersebusebut, t, invinvestoestor r akaakann menerima penghasilan atau return berbentuk tingkat suku bunga !
menerima penghasilan atau return berbentuk tingkat suku bunga ! couponcoupon& yang akan& yang akan diterima setiap tahun atau tri'ulan atau sesuai periode yang ditentukan sebelumnya, diterima setiap tahun atau tri'ulan atau sesuai periode yang ditentukan sebelumnya, ditambah nilai pokok !
ditambah nilai pokok ! principal principal & yang besarnya sama pada saat a'al investasi dan& yang besarnya sama pada saat a'al investasi dan akan diterima pada saat jatuh tempo.
akan diterima pada saat jatuh tempo.
6ntuk investor obligasi yang mempunyai pola investasi jangka pendek serta 6ntuk investor obligasi yang mempunyai pola investasi jangka pendek serta menjual obligasi sebelum jatuh tempo, pendapatan tambahan yang diperolehnya hanya menjual obligasi sebelum jatuh tempo, pendapatan tambahan yang diperolehnya hanya berbentuk kupon se
berbentuk kupon serta keuntungan rta keuntungan atau kerugian atau kerugian dari selisdari selisih antara ih antara harga beli harga beli obligasiobligasi tersebut dan harga pada saat menjual obligasi tersebut di pasar sekunder. (al ini sesuai tersebut dan harga pada saat menjual obligasi tersebut di pasar sekunder. (al ini sesuai referensi dari
referensi dari ?harles P. ?harles P. *onson yang dikutip oleh "ahardjo menyatakan *onson yang dikutip oleh "ahardjo menyatakan bah'a Cbah'a C #onds #onds are Fi+ed Income Securities can be describe simply as long term debt instrument are Fi+ed Income Securities can be describe simply as long term debt instrument representing the issuer,s contractual obligation- or IO./ The buyer o$ a ne0ly issued representing the issuer,s contractual obligation- or IO./ The buyer o$ a ne0ly issued coupon bond is lending money to the issuer 0ho- in turn- agrees to pay interest on this coupon bond is lending money to the issuer 0ho- in turn- agrees to pay interest on this loan and repay the principal at a stated
loan and repay the principal at a stated maturity datematurity dateCC..
Invest
Investor or yanyang g punypunya a sifat konservatisifat konservatif f cendecenderung melakukan investasi di rung melakukan investasi di pasar pasar obligasi yang cenderung lebih aman dan tidak fluktuatif.
obligasi yang cenderung lebih aman dan tidak fluktuatif.99 Pelaku investasi obligasi Pelaku investasi obligasi
Sapto "ahardjo, Panduan Investasi Obligasi Sapto "ahardjo, Panduan Investasi Obligasi, -/., -/. 9
sek
sekaranarang g ini ini diddidomominasinasi i oleoleh h lemlembagbaga a dandana a penpensiusiun, n, lemlembagbaga a asuasuranransi, si, manmanajer ajer investasi pengelola reksadana yang lebih mengutamakan keamanan atas dana yang investasi pengelola reksadana yang lebih mengutamakan keamanan atas dana yang diinvestasikannya. Dalam struktur keuangan perusahaan, obligasi mempunyai urutan diinvestasikannya. Dalam struktur keuangan perusahaan, obligasi mempunyai urutan leb
lebih ih diudiutamtamakaakan n dardaripaipada da sahsaham am untuntuk uk menmendapdapatkaatkan n hakhaknynya a apaapabilbila a perperusausahaahaann melakukan likuidasi.
melakukan likuidasi.88
Sem
Semententara ara oblobligaigasi si memmempunpunyayai i uruurutan tan seniseniorioritas tas ketketigaiga. . 6ru6rutantannynya a adaadalahlah seb
sebagaagai i berberikuikut+ t+ pajpajak ak pempemerinerintahtah, , utautang ng janjangka gka penpendekdek, , oblobligaigasi si !ut!utang ang janjangkagka panjang&,
panjang&, kemudiankemudian pre$$ered pre$$ered stockstock dadan n yyanang g teterarakhkhir ir adadalalahah common stock common stock . leh. leh ka
karenrena a ititu, u, pepememegagang ng obobligligasi asi lelebibih h didipepentntiningkgkan an dadariripapada da pepememegagang ng sahsahamam perusahaan publik apabila
perusahaan publik apabila menuntut hak pembayaran menuntut hak pembayaran pada saat pada saat perusahaan mengalamiperusahaan mengalami pailit.
pailit.1$1$ Setelah hak pemegang pemegang obligasi terpenuhi maka baru dipenuhi hak Setelah hak pemegang pemegang obligasi terpenuhi maka baru dipenuhi hak
pemegang
pemegang pre$$ered stock pre$$ered stock dandan common stock common stock ..1111
b
bliligagasi si sesebabagagai i sasalalah h sasatu tu alalteternrnatatif if susummbeber r dadana na babagi gi peperurusasahahaanan meng
menganduandung ng konskonsekuenekuensi si pembpembayaran bunga ayaran bunga secara secara perioperiodik dik dan dan pelunpelunasan asan utangutang oblig
obligasi asi pada saat pada saat jatuh tempo. bligasi didefinisijatuh tempo. bligasi didefinisikan sebagai kan sebagai efek utang efek utang pendapendapatanpatan tetap yang diperdagangkan di masyarakat di mana penerbitnya setuju untuk membayar tetap yang diperdagangkan di masyarakat di mana penerbitnya setuju untuk membayar sejumlah bunga tetap untuk jangka 'aktu tertentu dan akan membayar kembali jumlah sejumlah bunga tetap untuk jangka 'aktu tertentu dan akan membayar kembali jumlah pokoknya pada saat jatuh temp
pokoknya pada saat jatuh tempo.o.1#1#
.
. KarKara!ta!terierististi! Obli! Obligasgasii Sec
Secara ara umuumum m oblobligaigasi si mermerupaupakan kan proproduk duk penpengemgembanbangan gan dardari i sursurat at utautangng jangka
jangka panjang.panjang.1%1% Prinsip utang jangka panjang dapat dicerminkan dari karakteristik Prinsip utang jangka panjang dapat dicerminkan dari karakteristik
atau struktur yang melekat pada sebuah obligasi. Pihak penerbit obligasi pada dasarnya atau struktur yang melekat pada sebuah obligasi. Pihak penerbit obligasi pada dasarnya melakukan pinjaman kepada pembeli obligasi yang diterbitkannya. Pendapatan yang melakukan pinjaman kepada pembeli obligasi yang diterbitkannya. Pendapatan yang didapatkan oleh investor obligasi tersebut berbentuk tingkat suku bunga atau kupon. didapatkan oleh investor obligasi tersebut berbentuk tingkat suku bunga atau kupon. Sel
Selain ain atuaturan ran terstersebuebut t telatelah h diadiatur tur pulpula a perperjanjanjian jian untuntuk uk melmelindindungungi i kepkepententinginganan penerbit dan kepentingan investor obligasi tersebut.
penerbit dan kepentingan investor obligasi tersebut.
)dapun karakteristik umum yang tercantum pada sebuah obligasi hampir mirip )dapun karakteristik umum yang tercantum pada sebuah obligasi hampir mirip dengan karakteristik pinjaman utang pada
dengan karakteristik pinjaman utang pada umumnya yaitu meliputi+umumnya yaitu meliputi+ 1.
1. 0il0ilai peneai penerbirbitan obtan obligligasi !juasi !jumlamlah pinjh pinjamaaman dana&n dana&
8 8
Sapto "ahardjo,
Sapto "ahardjo, Panduan Investasi Obligasi Panduan Investasi Obligasi, -9., -9. 1$ 1$ Ibid Ibid ., -9.., -9. 11 11 "obbert )ng,
"obbert )ng, Pasar !odal Indonesia Pasar !odal Indonesia, !*akarta+ 4ediasoft Indonesia, 188&, #1., !*akarta+ 4ediasoft Indonesia, 188&, #1.
1# 1#
Sri )stuti dan *anuar ko P.
Sri )stuti dan *anuar ko P. 1ampak Pengumuman 1ampak Pengumuman #ond Rating #ond Rating TeTerhadap )arga rhadap )arga Saham Perusahaan Saham Perusahaan didi #ursa *$ek akarta
#ursa *$ek akarta,, 2ahana-2ahana- #$$#, ol. / 0o. #, p. 1#%21%-.#$$#, ol. / 0o. #, p. 1#%21%-. 1%
1%
Sapto "ahardjo,
/ /
Da
Dalalam m pepenenerbrbititan an obobliligagasi si mamaka ka pipihahak k ememititen en akakan an dedengngan an jejelalass men
menyayatakatakan n berberapa apa jumjumlah lah dandana a yayang ng dibdibutuutuhkahkan n melmelalualui i penpenjualjualan an oblobligaigasi.si. Istilah yang ada yaitu dikenal dengan Cjumlah emisi obligasiC. )pabila perusahaan Istilah yang ada yaitu dikenal dengan Cjumlah emisi obligasiC. )pabila perusahaan me
membmbututuhuhkakan n dadana na "p "p -$-$$ $ mmililyyar ar mmakaka a dedengngan an jujummlalah h yyanang g sasama ma akakanan di
diteterbrbititkakan n obobliligagasi si seseninilai lai dadana na tetersersebubut. t. PePenenentntuauan n bebesar sar kekecicilnlnya ya jujumlmlahah penerbitan
penerbitan obligasi obligasi berdasarkan berdasarkan kemampuan kemampuan aliran aliran kas kas perusahaan perusahaan serta serta kinerjakinerja bisnisnya.
bisnisnya. #.
#. *an*angkgka Ea Eaaktktu bu bliligagasisi Set
Setiap iap oblobligaigasi si memmempunpunyayai i janjangka gka 'ak'aktu tu jatjatuh uh temtempo po !!maturitymaturity&. 4asa&. 4asa jatuh
jatuh tempo tempo obligasi obligasi kebanyakan kebanyakan berjangka berjangka 'aktu 'aktu / / tahun. tahun. 6ntuk 6ntuk obligasiobligasi pemerintah
pemerintah bisa bisa berjangka berjangka 'aktu 'aktu lebih lebih dari dari / / tahun tahun sampai sampai 1$ 1$ tahun. tahun. SemakinSemakin pendek
pendek jangka jangka 'aktu 'aktu obligasi obligasi maka maka akan akan semakin semakin diminati diminati oleh oleh investor investor karenakarena dianggap risikonya semakin kecil. Pada saat jatuh tempo pihak penerbit obligasi dianggap risikonya semakin kecil. Pada saat jatuh tempo pihak penerbit obligasi berke'ajiban melunasi pembayaran pokok oblig
berke'ajiban melunasi pembayaran pokok obligasi tersebut.asi tersebut. %.
%. iingkngkat sat suku uku bubunga nga oblobligaigasi !si !couponcoupon&&
6ntuk menarik investor membeli obligasi tersebut maka diberikan insentif 6ntuk menarik investor membeli obligasi tersebut maka diberikan insentif berbentuk
berbentuk tingkat tingkat suku suku bunga bunga yang yang menarik menarik misalnya misalnya 1F, 1F, 19F 19F per per tahunnya.tahunnya. Penentuan tingkat suku bunga biasanya ditentukan dengan membandingkan tingkat Penentuan tingkat suku bunga biasanya ditentukan dengan membandingkan tingkat suku bunga perbankan pada umumnya. Istilah tingkat suku bunga obligasi biasanya suku bunga perbankan pada umumnya. Istilah tingkat suku bunga obligasi biasanya diken
dikenal dengan nama kupon obligasial dengan nama kupon obligasi. . *enis kupon bisa berbent*enis kupon bisa berbentukuk $i+ed $i+ed raterate dandan variable rate
variable rate untuk alternatif pilihan bagi untuk alternatif pilihan bagi investor.investor. -.
-. *ad*ad'al 'al pempembaybayaran aran suksuku u bunbungaga 7e'
7e'ajibajiban an pempembaybayaran aran kupkupon on !ti!tingkngkat at suksuku u bunbunga ga oblobligaigasi& si& dildilakuakukankan secara periodik sesuai
secara periodik sesuai kesepakesepakatan sebelumnykatan sebelumnya, a, bisa dilakukan tri'ulanabisa dilakukan tri'ulanan n atauatau semesteran. 7etepatan 'aktu pembayaran kupon merupakan aspek penting dalam semesteran. 7etepatan 'aktu pembayaran kupon merupakan aspek penting dalam menjaga reputasi penerbit obligasi.
menjaga reputasi penerbit obligasi. /
/.. **aammiinnaann
bligasi yang memberikan jaminan berbentuk asset perusahaan akan lebih bligasi yang memberikan jaminan berbentuk asset perusahaan akan lebih mempunyai daya tarik bagi calon pembeli obligasi tersebut. Di dalam penerbitan mempunyai daya tarik bagi calon pembeli obligasi tersebut. Di dalam penerbitan obl
obligaigasi si sendsendiri iri ke'ke'ajibajiban an penpenyeyediaadiaan n jamjaminainan n tidtidak ak harharus us mumutlatlak. k. )p)pabiabilala me
membmberierikakan n jamjamininan an beberbrbenentutuk k assasset et peperurusahsahaaaan n ataataupupun un tagtagihihan an pipiututanangg perusahaan dapat menjadi alternatif yang menarik investor.
D.
D. ""uu#uan #uan PenePenerbitrbitan Oban Obligasligasii
Penerbitan obligasi dilakukan oleh perusahaan yang membutuhkan dana, Penerbitan obligasi dilakukan oleh perusahaan yang membutuhkan dana, baik
baik untuk untuk ekspansi ekspansi bisnisnya bisnisnya ataupun ataupun untuk untuk memenuhi memenuhi kebutuhan kebutuhan keuangankeuangan perusahaan
perusahaan dalam dalam jangka jangka pendek ataupun pendek ataupun jangka panjang. jangka panjang. bligasi bligasi pada pada dasarnyadasarnya merupakan surat utang yang dita'arkan kepada publik. )pabila investor berminat, merupakan surat utang yang dita'arkan kepada publik. )pabila investor berminat, ia bisa membeli melalui pihak penjamin !
ia bisa membeli melalui pihak penjamin ! under0riter under0riter & atau agen penjual le'at& atau agen penjual le'at penjualan di
penjualan di pasar perdana, pasar perdana, atau melaluiatau melalui broker dealerbroker dealer apabila dibeli melalui pasar apabila dibeli melalui pasar sekunder. Dengan membeli obligasi tersebut, pembeli akan mendapatkan imbalan sekunder. Dengan membeli obligasi tersebut, pembeli akan mendapatkan imbalan pendapatan
pendapatan tingkat tingkat suku suku bunga bunga !!couponcoupon& & yayang ng ditdita'aa'arkarkan n sebesebelumlumnynya a sepsepertertii tertulis dalam prospektus obligasi.
tertulis dalam prospektus obligasi.
Brigham menyatakan bah'a terdapat beberapa keuntungan bagi perusahaan Brigham menyatakan bah'a terdapat beberapa keuntungan bagi perusahaan dal
dalam am menmengguggunaknakan an huthutang ang janjangka gka panpanjanjang g !ob!obligligasi& asi& yayaitu+ itu+ !1& !1& biabiaya ya momodaldal setelah pajak yang rendah, !#& bunga yang dibayarkan merupakan pengurang pajak setelah pajak yang rendah, !#& bunga yang dibayarkan merupakan pengurang pajak penghasilan,
penghasilan, !%& !%& melaluimelalui $inancial $inancial leverageleverage dimungkinkan laba per lembar sahamdimungkinkan laba per lembar saham akan meningkat, !-& kontrol terhadap operasi perusahaan oleh pemegang saham akan meningkat, !-& kontrol terhadap operasi perusahaan oleh pemegang saham ti
tidadak k memengngalaalami mi peperurubabahahan. n. Di Di sasampmpining g ititu u terterdadapapat t bebebeberaprapa a kekelemlemahahanan penggunaan
penggunaan hutang hutang jangka jangka panjang panjang !obligasi& !obligasi& yaitu+ yaitu+ !1&!1& $inancial $inancial leverageleverage perusahaan
perusahaan akan akan meningkat meningkat sebagai sebagai akibat akibat dari dari penggunaan penggunaan hutang, hutang, !#& !#& batasanbatasan yang disyaratka
yang disyaratkan n kreditkreditur ur seringseringkali kali menymenyulitkan manajer, !%& ulitkan manajer, !%& munmunculnyculnyaa agencyagency problem
problem yang akan meningkatkanyang akan meningkatkan agency cost agency cost ..
Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai beberapa tujuan penting Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai beberapa tujuan penting di antaranya+
di antaranya+1-
1-1.
1. 4enda4endapatkapatkan jumn jumlah dlah dana tana tambahambahan yan yang lang lebih ebih fleksibfleksibelel Den
Dengan gan menmenerberbitkitkan an oblobligaigasi si makmaka a perperusausahaahaan n dihdiharaarapkapkan n mammampupu mendapatkan tambahan dana yang disesuaikan dengan kebutuhan. *umlah
mendapatkan tambahan dana yang disesuaikan dengan kebutuhan. *umlah besar besar kecilnya dana obligasi bisa disesuaikan dengan kinerja keuangan perusahaan kecilnya dana obligasi bisa disesuaikan dengan kinerja keuangan perusahaan m
misisalalnynya a jujumlmlah ah alaliriran an kakas s peperurusasahahaanan, , jujumlmlah ah ututanang g yyanang g adada, a, sesertrtaa kemampuan pembayaran bunga obligasi, dan pelunasan pokok obligasi pada kemampuan pembayaran bunga obligasi, dan pelunasan pokok obligasi pada sa
saat at jajatutuh h temtempopo, , jujuga ga didisessesuauaikikan an dedengngan an prprosospepek k dadari ri inindudustrstri i bibisnsnisis perusahaan di masa mendatang.
perusahaan di masa mendatang.
Dibandingkan dengan mengajukan pinjaman dana ke bank, keputusan Dibandingkan dengan mengajukan pinjaman dana ke bank, keputusan besarnya pinjaman biasanya disesuaikan
besarnya pinjaman biasanya disesuaikan dengan nilai jaminan !dengan nilai jaminan !collateral collateral & yang& yang
1- Ibid Ibid ., /3.., /3.
dim
dimilikiliki i perperusausahaahaan. n. SedSedangangkan kan menmenerberbitkitkan an oblobligaigasi si tidtidak ak mesmesti ti harharusus mem
memberiberikan kan jamjaminainan, n, hal hal ini ini menmenjadjadi i daydaya a tartarik ik bagbagi i perperusausahaahaan. n. DenDengangan menerbitkan obligasi, pihak perusahaan akan lebih fleksibel menentukan besar menerbitkan obligasi, pihak perusahaan akan lebih fleksibel menentukan besar keciln
kecilnya ya dana yang dana yang dibudibutuhkatuhkan n sesuai dengan sesuai dengan kemakemampuan pasar mpuan pasar !inve!investor&stor& dalam menyerap penerbitan obligasi tersebut serta kemampuan pihak penjamin dalam menyerap penerbitan obligasi tersebut serta kemampuan pihak penjamin emisi dalam memberikan komitmen jumlah penerbitan obligasi.
emisi dalam memberikan komitmen jumlah penerbitan obligasi. #.
#. 4enda4endapatkapatkan pinn pinjaman jaman dengadengan tinn tingkat sgkat suku uku bungbunga fleka fleksibelsibel
Pihak perusahaan yang menerbitkan obligasi akan mendapatkan dana Pihak perusahaan yang menerbitkan obligasi akan mendapatkan dana tambahan dengan tingkat suku bunga yang lebih fleksibel. Proses penentuan tambahan dengan tingkat suku bunga yang lebih fleksibel. Proses penentuan ti
tingngkakat t susuku ku bubungnga a !!couponcoupon& & oblobligaigasi si ditditententukaukan n berberdasdasarkarkan an kemkemampampuanuan keu
keuangangan an perperusausahaahaan n sertserta a memmemperperhatihatikan kan konkondisdisi i tintingkagkat t suksuku u bunbunga ga didi perbankan.
perbankan. Dibandingkan Dibandingkan dengan dengan meminjam meminjam dana dana dari dari perbankan, perbankan, penentuanpenentuan tingk
tingkat at suku bunganysuku bunganya a cendercenderung ung berpiberpihak hak pada pada kepenkepentingan kreditur tingan kreditur !bank!bank&.&. Sed
Sedangangkan kan apaapabilbila a menmenerberbitkitkan an oblobligaigasi, si, proproses ses penpenententuan uan tintingkagkat t suksukuu bunganya
bunganya rerelatlative ive $le$le+ibl+iblee disesuadisesuaikan ikan dengdengan an kemamkemampuan puan dan dan kepenkepentingantingan penerbit obligasi.
penerbit obligasi. %.
%. 4enda4endapatkapatkan aln alternatiternatif pemf pembiaybiayaan maan melalui elalui pasar pasar modamodall
Seperti diketahui, obligasi termasuk juga jenis utang jangka panjang. Seperti diketahui, obligasi termasuk juga jenis utang jangka panjang. Per
Perusausahaahaan n yanyang g keskesuliulitan tan melmelakuakukan kan pinpinjamjaman an melmelalui alui perperbanbankan kan bisabisa men
mencari cari altalternernatiative ve penpendandanaan aan melmelalualui i paspasar ar momodal dal dendengan gan menmenerberbitkitkanan obligasi sejumlah dana yang dibutuhkan.
obligasi sejumlah dana yang dibutuhkan. E.
E. PePendanda$at$atan an OblObligaigasi si %% Bond Income Bond Income&&
Setiap investasi selalu mengharapkan adanya pendapatan atau penghasilan atas Setiap investasi selalu mengharapkan adanya pendapatan atau penghasilan atas sejumlah dana yang diinvestasikan. Dengan membeli obligasi, investor mengharapkan sejumlah dana yang diinvestasikan. Dengan membeli obligasi, investor mengharapkan aka
akan n menmendapdapatkatkan an bebbeberaerapa pa keukeuntuntungangan n dardari i invinvestaestasinysinya a terstersebuebut, t, yayang ng dikdikenaenall dengan istilah
dengan istilah yield yield .. Beb
Beberaperapa a jenjenis is penpendapdapatan atan yanyang g dipdiperoeroleh leh dardari i pempembelbelian ian oblobligaigasi si secasecarara umum meliputi+
umum meliputi+ 1.
1. 3ominal ( 3ominal (ieldield !!&oupon (ield &oupon (ield && 3ominal
3ominal (i(ield eld adadalalah ah pependndapapatatan an kukupopon n yyanang g dididadasarsarkakan n papada da ninilalaii nominal obligasi. Pengertiannya adalah bah'a dalam jumlah nilai obligasi tertentu nominal obligasi. Pengertiannya adalah bah'a dalam jumlah nilai obligasi tertentu maka diberikan pendapata
maka diberikan pendapatan n tingktingkat at suku bunga suku bunga yang hasilnyyang hasilnya a telah ditentukatelah ditentukann seb
kupon
kupon $i+ed rate $i+ed rate sebesar 1/F akan memberikan pendapatan !sebesar 1/F akan memberikan pendapatan !coupon yield coupon yield & sebesar & sebesar "p 1/$
"p 1/$ jutjuta a per tahunper tahun. . BesBesaran tingaran tingkat nomikat nominalnal yield yield ini tidak berubah sampaiini tidak berubah sampai akhir jatuh tempo obligasi tersebut.
akhir jatuh tempo obligasi tersebut. #.
#. &urrent (ield &urrent (ield
&urrent (ield
&urrent (ield adalah pendapatan kupon yang didasarkan pada harga pasar adalah pendapatan kupon yang didasarkan pada harga pasar obligasi tersebut. Investor yang membeli obligasi dengan nilai nominal "p 1 miliar obligasi tersebut. Investor yang membeli obligasi dengan nilai nominal "p 1 miliar bisa
bisa mendapatkannya mendapatkannya pada pada pasar pasar sekunder sekunder dengan dengan kisaran kisaran "p "p 8$$ 8$$ juta juta karenakarena kinerja harga obligasi yang menurun. Dengan harga pasar obligasi sebesar "p 8$$ kinerja harga obligasi yang menurun. Dengan harga pasar obligasi sebesar "p 8$$ juta tersebut
juta tersebut sertaserta nominal yieldnominal yield "p 1/$ juta, nilai pendapatan sebenarnya !"p 1/$ juta, nilai pendapatan sebenarnya !current current yield
yield & adalah 13,3F !"p 1/$ juta dibagi "p 8$$ juta&.& adalah 13,3F !"p 1/$ juta dibagi "p 8$$ juta&. %.
%. (ield To !aturity(ield To !aturity !54&!54& (i
(ield To !aturityeld To !aturity adalah pendapatan tingkat suku bunga obligasi apabilaadalah pendapatan tingkat suku bunga obligasi apabila investor memegang obligasi tersebut sampai periode jatuh tempo. Banyak investor investor memegang obligasi tersebut sampai periode jatuh tempo. Banyak investor jangka
jangka panjang panjang melakukan melakukan metode metode penghitungan penghitungan pendapatan pendapatan obligasi obligasi berdasar berdasar 54 supaya bisa melakukan perbandingan tingkat pendapatan obligasi yang satu 54 supaya bisa melakukan perbandingan tingkat pendapatan obligasi yang satu dengan yang lain. Secara umum sebuah obligasi memiliki ketiga jenis pendapatan dengan yang lain. Secara umum sebuah obligasi memiliki ketiga jenis pendapatan !! yield yield & tersebut di & tersebut di atas. etapatas. etapi pada dasai pada dasarnya, metode penghitunganrnya, metode penghitungan yield yield akan lebihakan lebih banyak
banyak macamnya macamnya sesuai sesuai metode metode investasi investasi dan dan perdagangan perdagangan obligasi obligasi yangyang dilakukan oleh investor masing2masing.
dilakukan oleh investor masing2masing. '
'.. 'a!t'a!t(r)(r)'a!t'a!t(r *ang Me+$(r *ang Me+$engaengaruhi Peruruhi Perubahabahan Harga Obligan Harga Obligasisi 1.
1. Gikuiditas bligasiGikuiditas bligasi bl
bligaigasi si yayang ng liklikuid uid adaadalah lah oblobligaigasi si yayang ng banbanyayak k berberedaedar r di di kalkalanganganan pemegang
pemegang obligasi obligasi serta serta sering sering diperdagangkan diperdagangkan oleh oleh investor investor di di pasar pasar obligasi.obligasi. )pa
)pabilbila a oblobligaigasi si yayang ng dibdibeli eli memmempunpunyai yai liklikuiduiditas itas cukcukup up tintinggi ggi makmaka a harhargaga obligasi tersebut cenderung stabil dan meningkat. etapi apabila likuiditas obligasi obligasi tersebut cenderung stabil dan meningkat. etapi apabila likuiditas obligasi ters
tersebuebut t renrendahdah, , harharga ga oblobligaigasi si cencenderderung ung melmelemaemah. h. leleh h karkarena ena itu itu padpada a saatsaat mem
membelbeli i oblobligaigasi si henhendakdaknynya a memmemilih ilih oblobligaigasi si yayang ng liklikuid uid yayaitu itu yayang ng selselalualu diperdagangkan di pasar obligasi serta diminati oleh investor.
diperdagangkan di pasar obligasi serta diminati oleh investor. G
Gikikuuididititas as mmememppenenggararuuhhi i haharrgga a asaset et !o!obbliligagasisi& & kkararenena a ininvvesestotor r membutuhkan kompensasi untuk biaya transaksi.
membutuhkan kompensasi untuk biaya transaksi.1/1/ Sementara Sementara itu 5uitu 5uan menyatakanan menyatakan
1/ 1/
)mihud, 5akov dan (aim 4endelson !1881&, C
)mihud, 5akov dan (aim 4endelson !1881&, C 4i5uidity- !aturity 4i5uidity- !aturity- and (i- and (ield on .S Treld on .S Treasury Securitieseasury SecuritiesH,H, The ournal o$ Finance
8 8
bah'a
bah'a likuiditas likuiditas obligasi obligasi sangat sangat penting penting dalam dalam mempengaruhi mempengaruhi harga harga obligasi.obligasi.1313
Gikuiditas obligasi yang tinggi akan menyebabkan obligasi lebih menarik karena Gikuiditas obligasi yang tinggi akan menyebabkan obligasi lebih menarik karena tersedianya pembeli dan penjual yang lebih banyak sehingga pihak yang memiliki tersedianya pembeli dan penjual yang lebih banyak sehingga pihak yang memiliki obligasi dapat menjual obligasinya kapan saja. (otchkiss dan "onen, ?hakravarty obligasi dapat menjual obligasinya kapan saja. (otchkiss dan "onen, ?hakravarty dan
dan SarSarkar kar jugjuga a menmenyayatakatakan n hal hal yayang ng samsama a bahbah'a 'a kuakualitlitas as paspasar ar yayang ng terterkaikaitt likuiditas akan menyebabkan adanya
likuiditas akan menyebabkan adanya bidbid dandan askask obligasi dengan kata lain terdapatobligasi dengan kata lain terdapat penjual dan pembeli.
penjual dan pembeli.11 #.
#. ingkat 7uponingkat 7upon b
bliligagasi si yayang ng memempmpununyayai i kukupopon n titingnggi gi di di atatas as raratata2ra2rata ta susuku ku bubungngaa deposito dan ratarata kupon obligasi lainnya bisa sangat diminati oleh banyak deposito dan ratarata kupon obligasi lainnya bisa sangat diminati oleh banyak investor. leh karena itu, bila kupon obligasi tersebut cukup tinggi maka harga investor. leh karena itu, bila kupon obligasi tersebut cukup tinggi maka harga obligasi cenderung semakin meningkat. Begitu juga sebaliknya, apabila tingkat obligasi cenderung semakin meningkat. Begitu juga sebaliknya, apabila tingkat kupon obligasi yang diberikan relative kecil, harga obligasi tersebut cenderung kupon obligasi yang diberikan relative kecil, harga obligasi tersebut cenderung turun karena daya tarik untuk investor atau bagi calon pembeli obligasi tersebut turun karena daya tarik untuk investor atau bagi calon pembeli obligasi tersebut sangat sedikit.
sangat sedikit. 7up
7upon on penpengergertiatiannynnya a yayaitu itu berberupa upa penpendapdapatan atan suksuku u bunbunga ga yayang ng akaakann dit
diterierima ma oleoleh h pempemegaegang ng oblobligaigasi si sesusesuai ai perperjanjjanjian ian dendengan gan penpenerberbit it oblobligaigasisi tersebut. Biasanya pembayaran kupon tersebut dilakukan secara periode tertentu. tersebut. Biasanya pembayaran kupon tersebut dilakukan secara periode tertentu.1919
Bisa berjangka 'aktu kuartal, semesteran, atau tahunan. Pembayaran kupon ini Bisa berjangka 'aktu kuartal, semesteran, atau tahunan. Pembayaran kupon ini ditentukan sebelumnya sampai masa jatuh tempo obligasi tersebut.
ditentukan sebelumnya sampai masa jatuh tempo obligasi tersebut. 0ilai
0ilai kupon yang kupon yang tinggi tinggi akan akan menyebabkan obligasi menyebabkan obligasi menarik menarik bagi investor bagi investor karena nilai kupo
karena nilai kupon yang tinggi akan memberin yang tinggi akan memberikankan yield yield yang makin tinggi pula.yang makin tinggi pula. 0urfai>ah
0urfai>ah dan dan )distien )distien A.A.S. S. menyatakan menyatakan bah'a bah'a kupon kupon yang yang tinggi tinggi akanakan menyebabkan investor memperoleh manfaat yang lebih besar.
menyebabkan investor memperoleh manfaat yang lebih besar.1818 Sapto "ahardjo Sapto "ahardjo
juga
juga menyatakan menyatakan hal hal senada senada yaitu yaitu untuk menarik untuk menarik investor investor membeli membeli obligasi obligasi makamaka diberikan insentif yang berupa bunga yang menarik
diberikan insentif yang berupa bunga yang menarik !kupon&.!kupon&.#$#$
13 13
5
5uuan, an, 7ath7athy y !#$$!#$$1&, C1&, CThe 4i5uidity Service The 4i5uidity Service o$ o$ SoveSovereireign gn #onds#ondsH,H, 2o2orking rking Paper Paper , dido'nload dari, dido'nload dari '''.papers.ssrn.com
'''.papers.ssrn.com
1 1
(otchkiss, .S. dan . "onen !1888&, C
(otchkiss, .S. dan . "onen !1888&, CThe In$ormational *$$iciency o$ the &orporate #ond !arket : %nThe In$ormational *$$iciency o$ the &orporate #ond !arket : %n Intraday
Intraday %nalysis%nalysisHH 2orking Paper 2orking Paper , dido'nload dari, dido'nload dari '''.papers.ssrn.com'''.papers.ssrn.com Gihat juga ?hakravarty, Sugato Gihat juga ?hakravarty, Sugato dan )sani Sarkar !1888&, CGiJuidity in 6S Ai=ed Income 4arkets+ ) ?omparison of the Bid2)sk Spread in dan )sani Sarkar !1888&, CGiJuidity in 6S Ai=ed Income 4arkets+ ) ?omparison of the Bid2)sk Spread in ?orporate, overnent and 4unicipal Bond
?orporate, overnent and 4unicipal Bond 4arketsH,4arketsH,2orking Paper 2orking Paper , dido'nload dari'''.papers.ssrn.com, dido'nload dari'''.papers.ssrn.com 19
19
Sapto "ahardjo,
Sapto "ahardjo, Panduan Investasi Obligasi Panduan Investasi Obligasi, -8., -8.
18 18
0urfai>ah
0urfai>ah dan dan )distien )distien A.A.S. S. !#$$-&, !#$$-&, C)nalisis C)nalisis Aaktor2AAaktor2Aaktor aktor 55ang ang 4empengaruhi 4empengaruhi 5i5ield eld bligasibligasi Perusahaan !Studi 7asus Pada Industri Perbankan dan Industri Ainansial&H,
Perusahaan !Studi 7asus Pada Industri Perbankan dan Industri Ainansial&H, urnal Siasat #isnis urnal Siasat #isnis, ol. # 0o. 8,, ol. # 0o. 8, p. #-12#/3.
p. #-12#/3. #$
#$
Sapto "ahardjo,
%.
%. *angka Eaktu *atuh empo*angka Eaktu *atuh empo
Setiap obligasi mempunyai masa jatuh tempo atau dikenal dengan istilah Setiap obligasi mempunyai masa jatuh tempo atau dikenal dengan istilah mat
maturiurity ty datdatee yaitu tanggal di mana nilai pokok obligasi tersebut harus dilunasiyaitu tanggal di mana nilai pokok obligasi tersebut harus dilunasi ole
oleh h penpenerberbit it oblobligaigasi. si. mmiten iten oblobligaigasi si memmempupunyanyai i ke'ke'ajibajiban an mumutlak tlak untuntuk uk membayar nilai nominal obligasi kepada pemegang obligasi pada saat jatuh tempo membayar nilai nominal obligasi kepada pemegang obligasi pada saat jatuh tempo !bi
!biasanasanya ya tertercancantum tum padpada a keskesepaepakatkatan an yayang ng dibdibuat uat sebsebelumelumnynya&. a&. 7e'7e'ajibajibanan pembayaran pokok pada saat jatuh tempo dan
pembayaran pokok pada saat jatuh tempo dan bunga obligasi akan terhindar apabilabunga obligasi akan terhindar apabila dil
dilakuakukan kan penpenebuebusan san oblobligaigasi si !!redemptionredemption& & atatau au pepembmbelelian ian kekembmbali ali obobliligagasisi sebelum jatuh tempo oleh penerbit obligasi tersebut.
sebelum jatuh tempo oleh penerbit obligasi tersebut.
bligasi yang memiliki periode jatuh tempo lebih lama maka akan semakin bligasi yang memiliki periode jatuh tempo lebih lama maka akan semakin lebih tinggi tingkat risikonya sehingga
lebih tinggi tingkat risikonya sehingga yield yield yang didapatkan juga berbeda denganyang didapatkan juga berbeda dengan obl
obligaigasi si yayang ng umumur ur jatujatuh h temtemponponya ya cukcukup up penpendekdek. . PeruPerubahbahan an harharga ga oblobligaigasisi biasanya
biasanya disebabkan disebabkan juga juga oleh oleh periode periode jatuh jatuh tempo tempo obligasi obligasi tersebut. tersebut. )pabila)pabila tingkat suku bunga berubah, harga obligasi yang mempunyai masa jatuh tempo tingkat suku bunga berubah, harga obligasi yang mempunyai masa jatuh tempo lebih lama
lebih lama akan lebih akan lebih banybanyak ak berubberubahnyahnya a dibandibanding obligasi yang ding obligasi yang mempumempunyainyai masa jatuh tempo pendek.
masa jatuh tempo pendek.
5ang harus diingat dalam membahas faktor jatuh tempo !
5ang harus diingat dalam membahas faktor jatuh tempo ! maturity datematurity date&& sua
suatu tu oblobligaigasi si adaadalah lah bahbah'a 'a semsemakiakin n lamlama a masmasa a jatujatuh h temtempo po oblobligaigasi, si, akaakann sem
semakiakin n tintinggi ggi tintingkagkat t risirisiko ko invinvestaestasi. si. 7ar7arena ena daldalam am masmasa a ataatau u perperiodiode e yayangng begitu
begitu lama, lama, risiko risiko kejadian kejadian buruk buruk atau atau peristi'a peristi'a yang yang menyebabkan menyebabkan kinerjakinerja perusahaan
perusahaan menurun menurun bisa bisa saja saja terjadi. terjadi. leh leh karena karena itu, itu, periode periode jatuh jatuh tempo tempo untuk untuk obl
obligaigasi si perperusausahaahaan n di di IndIndoneonesia sia biabiasanysanya a dibdibuat uat daldalam am janjangka gka 'ak'aktu tu / / tahtahunun saja.
saja.#1#1
Se
Semamakikin n pependndek ek janjangkgka a 'a'aktktu u obobliligagasi si mamaka ka akakan an sesemamakikin n dimdimininatiati investor karena dianggap resikonya lebih kecil.
investor karena dianggap resikonya lebih kecil.#### 4akin pendek jangka 'aktu jatuh 4akin pendek jangka 'aktu jatuh
tempo maka makin kecil durasi obligasi dan kecembungan.
tempo maka makin kecil durasi obligasi dan kecembungan.#%#% emuan penelitian emuan penelitian
)mihud dan 4endelson menyebutkan bah'a
)mihud dan 4endelson menyebutkan bah'a returnreturn obligasi akan menurun denganobligasi akan menurun dengan
#1 #1 Ibid Ibid .,/1..,/1. ## ##
)arstol, 4ichael P. !#$$$&, C
)arstol, 4ichael P. !#$$$&, C In$lation In$lation and and 1ebt !atur1ebt !aturityityH,H, 6uarterly Revie0 o$ Financial %nalysis6uarterly Revie0 o$ Financial %nalysis , ol., ol. -$, p. 1%821/%.
-$, p. 1%821/%.
#% #%
Gusi 7esuma'ati !#$$%&, CPengaruh Peringkat 6tang dan Berbagai Aaktor 5ang urut 4empengaruhi Gusi 7esuma'ati !#$$%&, CPengaruh Peringkat 6tang dan Berbagai Aaktor 5ang urut 4empengaruhi (arga bligasi Sebagai a
(arga bligasi Sebagai ariabel 7ontrol riabel 7ontrol eerhadap 5ield Premium bligasiH,rhadap 5ield Premium bligasiH, TesisTesis, 4agister 4anajemen, 4agister 4anajemen 67S
67SEE, Salatiga, Salatiga. . GihaGihat t juga sme, juga sme, AaeAaeber ber !#$$$!#$$$&,&, Fundamental Fundamental o$ o$ the the #ond #ond !arket !arket , 4c ra'2(ill ?o.,, 4c ra'2(ill ?o., Singapore.
11 11
meningkatnya jangka 'aktu jatuh tempo. Sehingga makin pendek jangka 'aktu meningkatnya jangka 'aktu jatuh tempo. Sehingga makin pendek jangka 'aktu obligasi maka diperkirakan mengurangi perubahan harga obligasi.
obligasi maka diperkirakan mengurangi perubahan harga obligasi.#-
#-G.
G. ,e,enisnis)#)#enienis (blis (bligasgasii
Berdasarkan jenis penerbitnya secara umum obligasi dapat dibedakan menjadi Berdasarkan jenis penerbitnya secara umum obligasi dapat dibedakan menjadi dua, yaitu
dua, yaitu obliobligasi gasi pemeripemerintah dan ntah dan obligobligasi asi korpokorporasi. bligasi rasi. bligasi pemepemerintah sendiririntah sendiri terbagi menjadi dua, yaitu obligasi pemerintah pusat !
terbagi menjadi dua, yaitu obligasi pemerintah pusat ! Treasury #ondsTreasury #onds& dan obligasi& dan obligasi pemerintah
pemerintah daerah daerah !! !unicipal !unicipal #onds#onds&. Di lain sisi, berdasarkan strukturnya, obligasi&. Di lain sisi, berdasarkan strukturnya, obligasi dapat dibedakan menjadi+
dapat dibedakan menjadi+ 1.
1. bbliligagasi susi suku bku bununga tga tetetap !ap ! Fi+ed Rate 7 Straight #onds Fi+ed Rate 7 Straight #onds&&
bligasi jenis ini memiliki kupon bunga dengan besaran tetap yang dibayar bligasi jenis ini memiliki kupon bunga dengan besaran tetap yang dibayar secara berkala kepada investor sepanjang masa berlakunya obligasi.
secara berkala kepada investor sepanjang masa berlakunya obligasi. #
#.. bblliiggaassii Floating Floating ! ! Floating Rate 3otes Floating Rate 3otes&& Floating
Floating rate rate notenote !A"!A"0& 0& memmemilikiliki i kupkupon on yayang ng perperhithitungungan an besabesaranran bunganya
bunganya mengacu mengacu pada pada suatu suatu indeks indeks pasar pasar uang uang seperti seperti GIB" GIB" atau atau uribor.uribor. Floating
Floating rate rate notesnotes ini populer digunakan pada saat inflasi dan tingkat bunga di ini populer digunakan pada saat inflasi dan tingkat bunga di ma
masa sa yayang ng akakan an dadatatang ng susulilit t ununtutuk k didiprprededikiksisi. . bbliligagasi si inini i bibiasaasanynya a didijujualal men
mendekdekati ati harharga ga par par karkarena ena penpenyeyesuaisuaian an yayang ng otootomatmatis is sesusesuai ai dendengan gan konkondisdisii pasar.
pasar. %.
%. bbliligagasi si tatanpnpa ka kupupon on !! Zero &ou Zero &oupon #ondspon #onds&& Zero
Zero &oupon &oupon #onds#onds adalah obligasi yang tidak memberikan pembayaran adalah obligasi yang tidak memberikan pembayaran bunga.
bunga. bligasi bligasi ini ini diperdagangkan diperdagangkan dengan dengan pemberian pemberian potongan potongan harga harga !! discount discount && dari nilai
dari nilai parpar. Pemegang obliga. Pemegang obligasi si menerimenerima ma secara penuh pokok hutang pada saatsecara penuh pokok hutang pada saat jatuh tempo obligasi.
jatuh tempo obligasi. -.
-. Obligasi &onvertibleObligasi &onvertible dan dan *+changeable *+changeable
bligasi yang dapat ditukarkan dengan saham biasa !
bligasi yang dapat ditukarkan dengan saham biasa ! common stock common stock & dari& dari perusahaan
perusahaan penerbit penerbit obligasi obligasi disebutdisebut convertible bondsconvertible bonds. . SedSedangangkankan e+changeablee+changeable bonds dapat ditukarkan dengan saham
bonds dapat ditukarkan dengan saham biasa perusahaan lain.biasa perusahaan lain.
bligasi dapat dibedakan pula menjadi dua, yaitu unsecured bonds dan secured bligasi dapat dibedakan pula menjadi dua, yaitu unsecured bonds dan secured bonds. Berikut ini adalah klaasifikasi obligasi menurut itman !#$$
bonds. Berikut ini adalah klaasifikasi obligasi menurut itman !#$$%&+%&+ 1.
1. .nsecured bonds.nsecured bonds a.
a. DebenDebentures, tures, hanyhanya bisa da bisa diterbiiterbitkan otkan oleh pleh perusahaerusahaan yan yang teang terpercayrpercaya.a. b.
b. BiasanyaBiasanya convertible bondsconvertible bonds adalah adalah debenturesdebentures..
#- )mihud, 5akov dan (aim 4endelson !1881&, CGiJuidity, 4aturity, and 5ield on 6S reasury SecuritiesH, )mihud, 5akov dan (aim 4endelson !1881&, CGiJuidity, 4aturity, and 5ield on 6S reasury SecuritiesH, The ournal o$ Finance
c.
c. SubordSubordinated inated debenturesdebentures, obligasi jenis ini tidak akan dibayar sebelum obligasi, obligasi jenis ini tidak akan dibayar sebelum obligasi lain yang lebih senior dibayarkan.
lain yang lebih senior dibayarkan. d.
d. Income Income bondsbonds, bunga hanya dibayarkan jika perusahaan dapat menghasilkan, bunga hanya dibayarkan jika perusahaan dapat menghasilkan lab
laba. a. BiaBiasanysanya a ditditerberbitkitkan an untuntuk uk memereoreorgarganisnisasi asi perperusahusahaan aan yayang ng kurkurangang berhasil. Penerbit obligasi tidak dianggap default jika gagal membay
berhasil. Penerbit obligasi tidak dianggap default jika gagal membayar bunga.ar bunga. #.
#. Secured bondsSecured bonds a.
a. !ortgage bonds !ortgage bonds, obligasi ini dijaminkan , obligasi ini dijaminkan menggunakan bangunan atau gedung.menggunakan bangunan atau gedung. b.
b. &olla&ollateral teral trust trust bondbondss, obligasi ini dijaminkan menggunakan saham dan atau, obligasi ini dijaminkan menggunakan saham dan atau obl
obligaigasi si yayang ng dimdimilikiliki i oleoleh h penpenerberbit it oblobligaigasi. si. 0il0ilai ai jamjaminainan n biabiasanysanya a #/F#/F sampai %/F di atas nilai dari obligasi yang diterbitkan.
sampai %/F di atas nilai dari obligasi yang diterbitkan. c.
c. *5uipment *5uipment trust trust certi$icatescerti$icates, obligasi ini biasanya digunakan untuk mendanai, obligasi ini biasanya digunakan untuk mendanai ass
asset et sepseperti erti pespesa'aa'at, t, trutruk, k, gergerbonbong g kerkereta, eta, kapkapal, al, dan dan sebsebagaagainyinya.a. TrusteeTrustee membeli sebuah asset dengan dana yang diperoleh dari penjualan obligasi lalu membeli sebuah asset dengan dana yang diperoleh dari penjualan obligasi lalu meminjamkan asset tersebut ke perusahaan.
meminjamkan asset tersebut ke perusahaan. Sedangkan jenis obligasi yang di gunakan di
Sedangkan jenis obligasi yang di gunakan di Indonesia yaitu+Indonesia yaitu+#/#/
1.
1. bligasi "ekapbligasi "ekap, , diterbitkan guna suatu diterbitkan guna suatu tujuan khusus tujuan khusus yaitu dalam rangka yaitu dalam rangka ProgramProgram "ekapitalisasi Perbankan.
"ekapitalisasi Perbankan. #.
#. Surat 6tang 0egaraSurat 6tang 0egara !S60&, diterbitkan untuk membiayai defis !S60&, diterbitkan untuk membiayai defisit )PB0.it )PB0. %.
%. bligbligasi asi "itel "itel IndonIndonesiaesia !"I&, sama dengan S60, diterbitkan untuk membiayai !"I&, sama dengan S60, diterbitkan untuk membiayai defisit )PB0 namun dengan nilai nominal yang kecil agar dapat dibeli secara ritel. defisit )PB0 namun dengan nilai nominal yang kecil agar dapat dibeli secara ritel. -.
-. Surat Berharga Syariah 0egaraSurat Berharga Syariah 0egara atau dapat juga disebut Kobligasi syariahK atau atau dapat juga disebut Kobligasi syariahK atau Kobligasi sukukK, sama dengan S60, diterbitkan untuk membiayai defisit )PB0 Kobligasi sukukK, sama dengan S60, diterbitkan untuk membiayai defisit )PB0 namun berdasarkan prinsip syariah.
namun berdasarkan prinsip syariah. H.
H. ""aata ara Peta ara Penda-nda-tarataran Obligan Obligasisi
Berikut ini tata cara pendaftaran obligasi di 7SI. Berikut ini tata cara pendaftaran obligasi di 7SI.#3#3
#/ #/
http+;;id.'ikipedia.org
http+;;id.'ikipedia.org;'iki;bligasi<*enis2je;'iki;bligasi<*enis2jenis@obligasinis@obligasi, !%$ 4aret #$1-&, !%$ 4aret #$1-&
#3
#3 P 7ustodian Sentral fek Indonesia !7SI& merupakan Gembaga Penyimpanan dan Penyelesaian !GPP& P 7ustodian Sentral fek Indonesia !7SI& merupakan Gembaga Penyimpanan dan Penyelesaian !GPP&
di pasar modal Indonesia, yang didirikan di *akarta, pada tanggal #% Desember 188 dan memperoleh i>in di pasar modal Indonesia, yang didirikan di *akarta, pada tanggal #% Desember 188 dan memperoleh i>in operasional pada tanggal 11 0ovember 1889. Dalam kelembagaan pasar modal Indonesia, 7SI merupakan operasional pada tanggal 11 0ovember 1889. Dalam kelembagaan pasar modal Indonesia, 7SI merupakan salah satu dari Self "egulatory rgani>ation !S"&, selain Bursa fek Indonesia !BI& serta Gembaga salah satu dari Self "egulatory rgani>ation !S"&, selain Bursa fek Indonesia !BI& serta Gembaga 7liring dan Penjaminan fek Indonesia !7PI&. Berdasarkan ketentuan 6ndang 6ndang 0omor 9 ahun 7liring dan Penjaminan fek Indonesia !7PI&. Berdasarkan ketentuan 6ndang 6ndang 0omor 9 ahun 188/ tentang Pasar 4odal, 7SI menjalankan fungsinya sebagai GPP di pasar modal Indonesia dengan 188/ tentang Pasar 4odal, 7SI menjalankan fungsinya sebagai GPP di pasar modal Indonesia dengan menyediakan jasa kustodian sentral dan
menyediakan jasa kustodian sentral dan penyelesaian transaksi fek yang teratur, 'ajar, dan efisien.penyelesaian transaksi fek yang teratur, 'ajar, dan efisien.
7SI mulai menjalankan kegiatan operasional pada tanggal 8 *anuari 1889, yaitu kegiatan penyelesaian 7SI mulai menjalankan kegiatan operasional pada tanggal 8 *anuari 1889, yaitu kegiatan penyelesaian trans
transaksi aksi fek defek dengan 'ngan 'arkaarkat dengt dengan menan mengambgambil alih fil alih fungsungsi sejeni sejenis dais dari ri P 7P 7lirinliring Depg Deposit fosit fek ek Indonesia !7DI& yang sebelumnya merupakan Gembaga 7liring Penyimpanan dan Penyelesaian !G7PP&. Indonesia !7DI& yang sebelumnya merupakan Gembaga 7liring Penyimpanan dan Penyelesaian !G7PP&. Sel
Selanjanjutnutnya ya sejsejak ak 1 1 *ul*uli i #$$#$$$, $, 7S7SI I berbersasama ma BI BI !s!sebeebelumlumnynya a BurBursa sa ffek ek *ak*akararta& ta& dan dan 7P7PII mengimplementasikan perdagangan dan penyelesaian saham tanpa 'arkat !scripless trading& di pasar modal mengimplementasikan perdagangan dan penyelesaian saham tanpa 'arkat !scripless trading& di pasar modal Indonesia. Saham 7SI dimiliki oleh para pemakai jasanya, yaitu+ S" !BI dan 7PI&, Bank 7ustodian, Indonesia. Saham 7SI dimiliki oleh para pemakai jasanya, yaitu+ S" !BI dan 7PI&, Bank 7ustodian,
1% 1%
1.
1. PePendndafaftartaran an bbliligagasisi a.
a. PenPenerberbit fek yang bermait fek yang bermaksuksud d memenernerbitkbitkan an bbligligasi segera menasi segera menghughubunbungi gi PP 7SI, u.p+ Divisi *asa 7ustodian !6nit Pengelolaan fek
7SI, u.p+ Divisi *asa 7ustodian !6nit Pengelolaan fek 8 8, untuk memperoleh, untuk memperoleh beberapa penjelasan mengenai pendaftaran bligasi di 7SI.
beberapa penjelasan mengenai pendaftaran bligasi di 7SI. b.
b. ?alon ?alon Penerbit Penerbit fek fek mengajukan mengajukan permohonan permohonan pendaftaran pendaftaran bligasi bligasi melaluimelalui surat kepada 7SI
surat kepada 7SI !Gampiran 1&!Gampiran 1&.. c.
c. DaDalalam m hahal l didipeperlrlukukanan, , P 7SI akan P 7SI akan memengngiririmimkakan n unundadangngan an kekepapada da cacalolonn Penerbit fek untuk bertemu dengan pihak P 7SI terkait dengan rencana Penerbit fek untuk bertemu dengan pihak P 7SI terkait dengan rencana pendaftaran bligasi yang akan didaftarkan di P
pendaftaran bligasi yang akan didaftarkan di P 7SI.7SI. #.
#. 7e7elelengngkakapapan n DoDokukumemenn ?a
?alolon n PePenenerbrbit it ffek ek didi'a'ajijibkbkan an mmenenyyererahahkakan n bebebeberarapa pa dodokukumemenn pendukung kepada 7S
pendukung kepada 7SI, meliputi+I, meliputi+ a.
a. SaSalinlinan an !c!copopyy& & ))ngnggagararan n DaDasasar r ; ; PePerurubabahahan n ))ngnggagaran ran DaDasar sar yayang ng mememumuatat juga mengenai ketentuan Penitipan 7olektif.
juga mengenai ketentuan Penitipan 7olektif. b.
b. Salinan !copy& S7 4ekumhSalinan !copy& S7 4ekumham tentang Persetujuan Perubahan )am tentang Persetujuan Perubahan )nggaran Dasar.nggaran Dasar. c.
c. SalinSalinan !copyan !copy& )kt& )kta Susunaa Susunan Pengun Pengurus Perserorus Perseroan dan 7oman dan 7omisaris isaris erakerakhirhir.. d.
d. SaSalinlinan an !co!copypy& 0& 0PEPEPP.. e.
e. SalinSalinan !coan !copy& Spy& Surat urat 7eteran7eterangan Dgan Domisiomisili !S7li !S7D& yD& yang maang masih besih berlakurlaku.. f.
f. SurSurat 7at 7uasa uasa ; Pe; Penunnunjukjukan Pan Pejaejabat Bbat Ber'er'enaenang @ng @ !Gampiran #&!Gampiran #&: 7uasa tersebut: 7uasa tersebut um
umumumnynya a didibeberirikakan n kekepapadada &orpo&orporate rate SecreSecretarytary dan dan ataatau u pejapejabat bat terterkaikaitt lainnnya.
lainnnya. g.
g. SpeSpecimcimen aen anda nda anangan !sesgan !sesuai denuai dengan Suragan Surat t 7ua7uasa& dan ?op Perusa& dan ?op Perusahasahaan @an @ !Gampiran %&
!Gampiran %&.. h.
h. SaSalilinanan n !c!copopyy& & 7a7artrtu u IdIdetetititas as PePejajababat t BeBer'r'enenanang g sesesusuai ai dedengngan an SuSuraratt 7uasa yang disampaikan,
7uasa yang disampaikan, i.
i. SalSalinainan !copyn !copy& & dradraft Perjanft Perjanjiajian Per'aln Per'aliamiamanatanatan !PEan !PE))& & yayang dibung dibuat antaraat antara calon Penerbit fek
calon Penerbit fek dan Eadan Eali )manat !Salinan Perjanjian li )manat !Salinan Perjanjian Per'aliamanatan&,Per'aliamanatan&, j.
j. Prospektus Ainal tentang struktur bligasi dalam bahasa IndonesiaProspektus Ainal tentang struktur bligasi dalam bahasa Indonesia Struk
Struktur tur blibligasi gasi yang yang dicandicantumkatumkan n dalam perjanjian dalam perjanjian per'alper'aliamaniamanatanatan tersebut akan menjadi acuan dalam pembuatan perjanjian dengan 7SI. 4engingat tersebut akan menjadi acuan dalam pembuatan perjanjian dengan 7SI. 4engingat obl
obligaigasi si akaakan n ditditerberbitkitkan an daldalam am benbentuk tuk elekelektrotroniknik, , bebbeberaerapa pa ketketententuan uan terkterkaitait dengan hal tersebut harus dimasukkan dalam perjanjian per'aliamanatan tersebut, dengan hal tersebut harus dimasukkan dalam perjanjian per'aliamanatan tersebut,
Perusahaan fek, dan Biro )dministrasi fek !B)&. Perusahaan fek, dan Biro )dministrasi fek !B)&. Dalam
untuk itu calon Penerbit fek dapat menggunakan beberapa ketentuan penitipan untuk itu calon Penerbit fek dapat menggunakan beberapa ketentuan penitipan kolektif sebagai acuan untuk dicantumkan dalam perjanjian tersebut.
kolektif sebagai acuan untuk dicantumkan dalam perjanjian tersebut.
Dokumen2dokumen tersebut harus diserahkan kepada P. 7SI, u.p+ Divisi Dokumen2dokumen tersebut harus diserahkan kepada P. 7SI, u.p+ Divisi *asa 7ustodian !6nit Pengelolaan fek
*asa 7ustodian !6nit Pengelolaan fek 8 8 sesuai time line yang telah tercantum padasesuai time line yang telah tercantum pada 'ebsite 7SI.
'ebsite 7SI. %.
%. PenPenandandataatanganganan nan PerPerjanjanjiajiann Pa
Pada da tatangnggagal l pepenanandndatatanangagananan n PePerjarjanjnjiaian n PePer'r'alaliamiamananatatan an beberikrikutut perjanjian
perjanjian penerbitan penerbitan bligasi bligasi lainnya, lainnya, calon calon Penerbit Penerbit fek fek juga juga akanakan menandatangani perjanjian dengan 7SI, yang meliputi+
menandatangani perjanjian dengan 7SI, yang meliputi+ a.
a. PerPerjanjanjian jian PenPendafdaftartaran ban bligligasi Dasi Di 7Si 7SII !Gampiran -&!Gampiran -&.. b.
b. Perjanjian )Perjanjian )gen Pembayarangen Pembayaran !Gampiran /&!Gampiran /& dibuat dalam bentuk akta notaril. dibuat dalam bentuk akta notaril. 4engingat terdapat keterkaitan antara perjanjian 7SI dengan Perjanjian 4engingat terdapat keterkaitan antara perjanjian 7SI dengan Perjanjian Per'aliamantan dan )gen Pembayaran, calon Penerbit fek harus memberikan Per'aliamantan dan )gen Pembayaran, calon Penerbit fek harus memberikan inform
informasi asi mengmengenai enai nomnomor or PerjanjPerjanjian ian Per'alPer'aliamaniamanatan atan dan )gen dan )gen PembPembayaranayaran ke
kepapada da 7S7SI I selselamambabat2lt2lamambatbatnynya a papada da tantanggggal al yayang ng samsama a dedengngan an tatangnggagall penandatanganan.
penandatanganan. 0omor 0omor akta akta perjanjian2perjanjian perjanjian2perjanjian tersebut tersebut selanjutnya selanjutnya akan akan di2di2 insert ke dalam Perjanjian Pendaftaran bligasi Di 7SI.
insert ke dalam Perjanjian Pendaftaran bligasi Di 7SI. Pen
Penandandataatanganganan nan PerPerjanjanjian jian PenPendafdaftarataran n blbligaigasi si dendengan gan 7S7SI I akaakann dil
dilakuakukan kan secasecara ra terterpispisah ah !!circular circular &. &. PerPerjanjanjian jian yanyang g teltelah ah ditditandandataatangangani ni akaakann menja
menjadi di salah satu salah satu dokudokumen men pendpendukunukung g yang harus yang harus disamdisampaikan kepada toritaspaikan kepada toritas *asa 7euangan !*7& dalam rangka permohonan untuk memperoleh Pernyataan *asa 7euangan !*7& dalam rangka permohonan untuk memperoleh Pernyataan Pendaftaran atas penerbitan bligasi. Permohonan kepada toritas *asa 7euangan Pendaftaran atas penerbitan bligasi. Permohonan kepada toritas *asa 7euangan !*
!*7& 7& umumumnumnya ya dildilaksaksanaanakan kan selaselambambat2lat2lambambatnytnya a 1 1 !sa!satu& tu& harhari i kerkerja ja setsetelahelah penandatanganan perjanjian2perjanjian tersebut.
penandatanganan perjanjian2perjanjian tersebut. *ika dalam
*ika dalam jangkjangka a 'aktu 3 'aktu 3 !enam& bulan dihitung sejak !enam& bulan dihitung sejak ditanditandatangdatanganinyaninyaa perjanjian
perjanjian pendaftaran pendaftaran bligasi bligasi dan dan )gen )gen Pembayaran Pembayaran dengan dengan 7SI 7SI efeknyaefeknya belum
belum tercatat tercatat di di 7SI, 7SI, maka maka perjanjian perjanjian tersebut tersebut dinyatakan dinyatakan batal batal dan dan apabilaapabila le'
le'at at dardari i janjangka 'aktu gka 'aktu tertersebsebut ut efekefeknynya a barbaru u dicdicatatatatkan kan di di 7S7SI, I, makmaka a akaakann dibuat perjanjian baru.
dibuat perjanjian baru. -.
-. PrProsospepektktus "ius "ingngkakass
Selambat2lambatnya 1 !satu& hari kerja sebelum Prospektus "ingkas dimuat Selambat2lambatnya 1 !satu& hari kerja sebelum Prospektus "ingkas dimuat dalam media massa, calon Penerbit fek harus mengirimkan
dalam media massa, calon Penerbit fek harus mengirimkan $inal dra$t $inal dra$t Prospektus Prospektus "i
