ANALISIS PERBEDAAN KARAKTERISTIK VOLATILITAS REKSA DANA SAHAM GROWTH BROAD MARKET OBJECTIVES DAN BLEND BROAD
MARKET OBJECTIVES SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memenuhi Persyaratan Mencapai Gelar Kesarjanaan S-1 Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Nama : Aquina Shandy Astrini NIM : 10.30.0180
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS JURUSAN MANAJEMEN
UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA SEMARANG
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI
Nama : Aquina Shandy A NIM : 10.30.0180
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Jurusan : Manajemen
Judul : “Analisis Perbedaan Karakteristik Volatilitas Reksa Dana Saham Growth Broad Market Objectives dan Blend Broad Market Objectives”
Disetujui di Semarang, 10 Januari 2014 Pembimbing,
iii
HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI
Judul : ANALISIS PERBEDAAN KARAKTERISTIK VOLATILITAS REKSA DANA SAHAM GROWTH BROAD MARKET OBJECTIVES DAN BLEND BROAD MARKET OBJECTIVES
Disusun oleh:
Nama : Aquina Shandy A NIM : 10.30.0180
Program Studi : Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen Universitas Katolik Soegijapranata Semarang
Tim Penguji,
Koordinator
\
(Drs.B.Junianto Wibowo,MSM)
Anggota Anggota
(Y.Wisnu Djati Sasmito,SE.MSi) (Eny Trimeiningrum,SE.Msi)
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata
v
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertandatangan di bawah ini : Nama : Aquina Shandy A NIM : 10.30.0180
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Jurusan : Manajemen
Menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri, apabila di kemudian hari terbukti ditemukan plagiasi, manipulasi, pemalsuan data ataupun bentuk-bentuk kecurangan yang lain, saya bersedia menerima sanksi dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
Semarang, Januari 2014
MOTTO
“If you’re the most intelligent person in the room, you are in the wrong room.”— James
D Watson
“Being honest may not get you a lot of friends but it’ll always get you the right ones.” –
John Lennon
“Keep your thoughts positive
because your thoughts become your words. Keep your
words positive because your words become your behavior. Keep your behavior positive
because your behavior becomes your habits. Keep your habits positive because your
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
“Karya tulis ini kupersembahkan kepada Tuhan, Mama, Alm. Papa,
KATA PENGANTAR
Saya mengucapkan puji dan syukur yang tak terhingga kepada Tuhan dan Yesus yang tak henti-hentinya memberikan kasih dan karuniaNya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik dan tepat waktu. Tanpa bimbingan dan kasihnya, semua ini akan sulit dilakukan dan tidak akan mampu melewati segala hambatan dan rintangan dalam proses penyusunan skripsi ini. Skripsi ini disusun guna memenuhi salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Soegijapranata. Dalam penyusunan skripsi ini pula, penulis menyadari bahwa karya tulis ini tidak akan terwujud tanpa adanya bimbingan dari orang-orang di sekeliling. Tidak hanya bantuan secara materiil, doa dan motivasi serta nasihat juga sangat membantu penulis. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada:
1. Prof. Dr. Vincent Didik selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang.
2. Ibu Ch. Yekti Prawihatmi, SE. M.Si selaku dosen pembimbing yang dengan senantiasa meluangkan waktu untuk membimbing penulis dengan segala kesabarannya.
ix
4. Bapak Y.Ricky Dwi Budi Harsono, SE. M.Si, atas saran, dukungan dan bimbingannya.
5. Orang tua tercinta, Ignatia Erwi Susanti, atas doa dan dukungannya, dan Alm. Yohanes Susilarto Yudo.
6. Kakak-kakak tercinta, Robert Taufan Herwisaryo dan Andre Felino Haryudono yang memberikan sukacita dan semangat serta selalu memberikan dukungan finansial.
7. Ari Satria Nugroho yang selalu sabar mendukung dari manapun untuk melakukan apapun yang penulis mau selama itu memberikan manfaat positif.
8. Dian, Unggun, Daras, dan teman-teman konsentrasi keuangan selaku teman seperjuangan, kami selalu memberikan dukungan satu sama lain. Guys.. bye 9. Teman-temanku yang lain, Mas Yogi, Daus, Hanny yang selalu memberikan
semangat dan menemani selama penulisan skripsi ini.
10.Dan untuk teman-teman dan kucing-kucing yang tidak dapat disebutkan satu persatu, terima kasih.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih memiliki banyak kekurangan, namun besar harapan penulis agar karya ini memberikan manfaat bagi banyak orang.
Semarang, Januari 2014
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PERSETUJUAN ... ii
DAFTAR ISI... iii
DAFTAR TABEL ... xiii
DAFTAR GAMBAR ... xv
DAFTAR GRAFIK ... xvi
DAFTAR LAMPIRAN ... xvii
ABSTRAK ... xviii
BAB I PENDAHULUAN... 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Rumusan Masalah ... 6
1.3 Tujuan Penelitian ... 6
1.4 Manfaat Penelitian ... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 8
2.1 Overview Reksa Dana ... 8
2.2 Keunggulan Reksa Dana ... 9
2.3 Jenis-Jenis Reksa Dana ... 10
2.4 Risiko Reksa Dana ... 15
xi
2.8 Penelitian Terdahulu ... 21
2.9 Kerangka Pemikiran ... 23
2.10 Definisi Operasional...24
BAB III METODE PENELITIAN ... 27
3.1 Populasi dan Sampel Penelitian... 27
3.2 Teknik Pengumpulan Data ... 28
3.3 Stasioneritas Data ... 29
3.4 Estimasi Stationary Mean... 29
3.5 Pengujian Autocorrelation... 30
3.6 Pengujian ARCH error ... 30
3.7 Estimasi Conditional Variance... 31
3.8 Pengujian Residual Persamaan Conditional Variance ... 32
3.9 Wald Test... 32
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ... 34
4.1 Visualisasi Data ... 34
4.2 Cek Stasioneritas ... 38
4.2.1 Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test ... 38
4.3 Estimasi Stationary Mean... 41
4.4 Pengujian Autocorrelation... 46
4.5 Pengujian ARCH error... 49
4.6 Estimasi Conditional Variance... 50
4.7 Pengujian Residual Persamaan Conditional Variance ... 64
4.9 Pembentukan GARCH estimates ... 66
4.10 Pembentukan GARCH variance series ... 71
4.11 Pembahasan ... 74
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 78
5.1 Kesimpulan ... 78
5.2 Saran ... 80
5.3 Keterbatasan...81
DAFTAR PUSTAKA ... 82
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Komposisi Nilai Aktiva Bersih ... 3
Tabel 2.1 Objektivitas Reksa Dana ... 13
Tabel 2.2 Penelitian Terdahulu ... 22
Tabel 3.1 Daftar Sample Reksa Dana Saham ... 28
Tabel 4.1 ADF-Test pertama ... 39
Tabel 4.2 ADF-test kedua ... 40
Tabel 4.3 AIA IDR Equity Fund... 41
Tabel 4.4 AIA IDR Equity Syariah Fund ... 41
Tabel 4.5 Batavia Dana Saham ... 42
Tabel 4.6 Batavia Dana Saham Optimal ... 42
Tabel 4.7 Prulink Rupiah Equity Fund ... 43
Tabel 4.8 Prulink Rupiah Managed Fund Plus ... 43
Tabel 4.9 Schroder Dana Prestasi Plus ... 44
Tabel 4.10 Schroder 90 Plus Equity Fund ... 44
Tabel 4.11 Sunlife Financial Indonesia – Brilliance Aggressive ... 45
Tabel 4.12 Sunlife Financial Indonesia – Brilliance X-tra Aggressive ... 45
Tabel 4.13 Ringkasan Uji Autocorrelation ... 46
Tabel 4.14 Ringkasan Hasil Ujia ARCH error ... 49
Tabel 4.15 Regresi Pertama Conditional Variance AIA IDR Equity Fund ... 50
Tabel 4.16 Regresi Kedua Conditional Variance AIA IDR Equity Fund... 51
Tabel 4.18 Regresi Kedua Conditional Variance AIA IDR Equity Syariah Fund ... 52
Tabel 4.19 Regresi Pertama Conditional Variance Batavia Dana Saham ... 53
Tabel 4.20 Regresi Kedua Conditional Variance Batavia Dana Saham ... 54
Tabel 4.21 Regresi Pertama Conditional Variance Batavia Dana Saham Optimal .... 54
Tabel 4.22 Regresi Kedua Conditional Variance Batavia Dana Saham Optimal ... 55
Tabel 4.23 Regresi Pertama Conditional Variance Prulink Rupiah Equity Fund... 55
Tabel 4.24 Regresi Kedua Conditional Variance Prulink Rupiah Equity Fund ... 56
Tabel 4.25 Regresi Pertama Conditional Variance Prulink Managed Fund Plus ... 57
Tabel 4.26 Regresi Kedua Conditional Variance Prulink Managed Fund Plus ... 58
Tabel 4.27 Regresi Pertama Conditional Variance Schroder Dana Prestasi Plus ... 58
Tabel 4.28 Regresi Kedua Conditional Variance Schroder Dana Prestasi Plus ... 59
Tabel 4.29 Regresi Pertama Conditional Variance Schroder 90 Plus Equity Fund.... 60
Tabel 4.30 Regresi Kedua Conditional Variance Schroder 90 Plus Equity Fund ... 61
Tabel 4.31 Regresi Pertama Conditional Variance Sunlife Brilliance Aggressive .... 61
Tabel 4.32 Regresi Kedua Conditional Variance Sunlife Brilliance Aggressive ... 62
Tabel 4.33 Regresi Pertama Conditional Variance Sunlife Brill Xtra Aggressive ... 63
Tabel 4.34 Regresi Kedua Conditional Variance Sunlife Brill Xtra Aggressive ... 64
Tabel 4.35 Ringkasan Variabel Conditional Variance ... 64
Tabel 4.36 Ringkasan Hasil Wald Test ... 65
xv
DAFTAR GAMBAR
DAFTAR GRAFIK
Grafik 4.1 NAB/unit Reksa Dana ... 34
Grafik 4.2 Return Reksa Dana ... 36
Grafik 4.3 GARCH Variance Series AIA ... 71
Grafik 4.4 GARCH Variance Series Batavia ... 72
Grafik 4.5 GARCH Variance Series Prulink ... 72
Grafik 4.6 GARCH Variance Series Schroder ... 73
xvii
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 Langkah Analisis AIA IDR Equity Fund ... 85
LAMPIRAN 2 Langkah Analisis AIA Financial IDR Equity Fund ... 91
LAMPIRAN 3 Langkah Analisis Batavia Dana Saham ... 97
LAMPIRAN 4 Langkah Analisis Batavia Dana Saham Optimal ... 102
LAMPIRAN 5 Langkah Analisis Prulink Rupiah Equity Fund ... 107
LAMPIRAN 6 Langkah Analisis Prulink Rupiah Managed Fund Plus ... 113
LAMPIRAN 7 Langkah Analisis Schroder Dana Prestasi Plus ... 118
LAMPIRAN 8 Langkah Analisis Schroder 90 Plus Equity Fund ... 123
LAMPIRAN 9 Langkah Analisis Sunlife Brilliance Aggressive ... 128
ABSTRAK
Reksa dana memiliki peranan yang cukup penting dalam perkembangan investasi pasar modal di Indonesia. Namun peminatnya masih dalam jumlah yang tergolong kecil. Walaupun demikian, berbagai kemudahan yang ditawarkan oleh reksa dana masih menjadi daya tarik yang membuat perkembangannya tidak berhenti. Reksa dana digolongkan menjadi beberapa jenis, sesuai dengan profil risiko masing-masing investor: Reksa Dana Pendapatan Tetap, Reksa Dana Saham, Reksa Dana Campuran, Reksa Dana Pasar Uang dan Reksa Dana Terproteksi.Latar belakang dilakukan penelitian ini adalah perbedaan risiko investasi pada dua jenis objektifitas reksa dana saham, yaitu growth broad market
objectives dan blend broad market objectives. Tujuannya adalah untuk
membandingkan karakteristik volatilitas di antara kedua reksa dana saham tersebut menggunakan metode ARCH/GARCH. Kesimpulan atau hasil dari penelitian ini adalah bahwa kedua jenis reksa dana saham memiliki volatility
clustering, reksa dana saham blend broad market objectives lebih bereaksi
terhadap pasar, reksa dana saham growth broad market objectives lebih defensif, dan shocks yang terjadi pada conditional variance reksa dana saham blend broad
market objectives membutuhkan waktu lebih lama untuk pulih kembali (die out).
