T i n j a u a n T r i w u l a n a n P e r e k o n o m i a n I n d o n e s i a F a i s a l H . B a s r i M o h a m a d I k h s a n T M . A r i e f M a h m u d K r i s i s s e m e n m e r u p a k a n m a s a l a h b e s a r y a n g p e r l u d i a t a s i d a l a m t a h u n 1 9 9 4 . K r i s i s i n i t e r u t a m a t e r j a d i a k i b a t l o n j a k a n p e r m i n t a a n d o m e s t i k t e r j a d i d a l a m s e m e s t e r I 1 9 9 4 d a n t e r u s b e r l a n j u t h i n g g a d e w a s a i n i . L o n j a k a n p e r m i n t a a n i n i t e r j a d i d i l u a r d u g a a n m e n g i n g a t d a l a m a w a l t a h u n 1 9 9 4 , b a n y a k p i h a k y a n g p e s i m i s t e r h a d a p p e r e k o n o m i a n I n d o n e s i a u n t u k t a h u n 1 9 9 4 . K u a t n y a p e r m i n t a a n d o m e s t i k t e r u t a m a s e b a g a i a k i b a t p e n i n g k a t a n i n v e s t a s i d a l a m i n d u s t r i m a n u f a k t u r , k o n s t r u k s i , d a n p a r i w i s a t a d a n j u g a p e n i n g k a t a n k o n s u m s i m a s y a r a k a t t e l a h m e n g k o m p e n s a s i p e n u r u n a n p e r m i n t a a n e k s t e r n a l ( e k s p o r ) y a n g m e l e m a h d a l a m t a h u n 1 9 9 4 i n i . P e m b a h a s a n t e n t a n g k r i s i s s e m e n i n i a k a n m e r u p a k a n s a l a h s a t u f o k u s d a l a m t i n j a u a n n o m o r i n i . S e p e r t i y a n g t e l a h d i k e m u k a k a n d a l a m t i n j a u a n n o m o r l a l u , p e m b a h a s a n d a l a m n o m o r i n i a k a n m e n y a n g k u t p u l a t e n t a n g k e b i j a k a n m i k r o e k o n o m i y a n g m e l i p u t i p e m b a h a s a n t e n t a n g i n f r a s t r u k t u r ( p e n y e d i a a n , k u a l i t a s d a n p e n e n t u a n h a r g a ) . B e r b e d a d e n g a n t i n j a u a n - t i n j a u a n y a n g l a l u , p e m b a h a s a n a k a n l e b i h d i t e k a n k a n p a d a p e m b a h a s a n i s u a k t u a l d a n j a n g k a p a n j a n g d a r i p a d a m e m b a h a s t e n t a n g p e r k e m b a n g a n e k o n o m i j a n g k a p e n d e k . S e c a r a s i s t e m a t i s , p e m b a h a s a n a k a n d i m u l a i d e n g a n p e r k e m b a n g a n e k o n o m i i n t e r n a s i o n a l , k e m u d i a n d i i k u t i o l e h p e r k e m b a n g a n t e r a k h i r e k o n o m i d a l a m n e g e r i , t e r m a s u k p e m b a h a s a n t e n t a n g m a s a l a h k r i s i s s e m e n , d a n a k h i r n y a p e m b a h a s a n t e n t a n g k e b i j a k a n m i k r o e k o n o m i I n d o n e s i a .
Basri, Ikhsan, dan Mahmud I . P E R E K O N O M I A N I N T E R N A S I O N A L A . P e r e k o n o m i a n D u n i a P e r k e m b a n g a n e k o n o m i d u n i a t a m p a k n y a s u d a h m u l a i m e n g g e m b i r a k a n . P e r t u m b u h a n e k o n o m i d i n e g a r a - n e g a i a i n d u s t r i m a j u t a m p a k n y a m u l a i m e m b a i k . B a h k a n m a j a l a h Business Week m e n y a t a k a n b a h w a p r o b l e m a d u n i a s a a t i n i b u k a n l a g i m e n e n t u k a n p r i o r i t a s i n v e s t a s i , t e t a p i s u d a h k e p a d a p e r t a n y a a n p i l i h a n n e g a r a u n t u k i n v e s t a s i . A n a l i s i s i n i a k a n m e m b a h a s k o n d i s i p e r t u m b u h a n e k o n o m i d u n i a , p e r d a g a n g a n d u n i a d a n j u g a h u b u n g a n a n t a r a p e r t u m b u h a n e k o n o m i d u n i a d e n g a n p e r k e m b a n g a n e k s p o r n e g a r a b e r k e m b a n g . 1 . O u t p u t N e g a r a I n d u s t r i S e p e r t i t e l a h b a n y a k d i k e m u k a k a n o l e h b a n y a k p e n g a m a t , s i t u a s i e k o n o m i d u n i a y a n g m e n g a l a m i p e r l a m b a t a n p e r t u m b u h a n s e j a k t a h u n 1 9 9 1 m u l a i m e n u n j u k k a n p e r b a i k a n d i t a h u n 1 9 9 4 i n i . P e r t u m b u h a n e k o n o m i A m e r i k a S e r i k a t t a h u n 1 9 9 4 d i p e r k i r a k a n a k a n m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n 3 , 7 % d i b a n d i n g 3 , 1 % p a d a t r i w u l a n s e b e l u m n y a . P e n i n g k a t a n i n i d i p e r k i r a k a n d i m o t o r i o l e h m e n i n g k a t n y a p e r t u m b u h a n k o n s u m s i r u m a h t a n g g a d i A m e r i k a S e r i k a t d a r i 3 , 3 % p a d a t a h u n 1 9 9 3 m e n j a d i 3 , 5 % p a d a t a h u n 1 9 9 4 . H a l i n i t a m p a k n y a s e j a l a n d e n g a n g e j a l a p e n u r u n a n p e r t u m b u h a n t i n g k a t h a r g a k o n s u m e n d a r i 3 % m e n j a d i 2 , 7 % y a n g m e n g a k i b a t k a n m e n i n g k a t n y a d a y a b e l i d a r i m a s y a r a k a t A m e r i k a S e r i k a t . P e r k i r a a n p e n i n g k a t a n d e f i s i t d a l a m trade balance A m e r i k a S e r i k a t d a r i - 1 3 2 , 6 m i l i a r U S d o l l a r m e n j a d i - 1 6 8 m i l i a r U S d o l l a r , j u g a d i p e r k i r a k a n a k a n m e n i n g k a t k a n current account deficit d a r i 1 0 3 , 9 m i l i a r U S d o l l a r m e n j a d i 1 4 9 , 4 m i l i a r U S d o l l a r . P e n i n g k a t a n d e f i s i t i n i t a m p a k n y a j u g a t e l a h m e m p e r o l e h d a m p a k n y a k e t i k a n i l a i t u k a r n o m i n a l d o l l a r A m e r i k a m e n g a l a m i d e p r e s i a s i t e r h a d a p y e n s e b e s a r 1 2 , 5 % d a l a m p a r u h t r i w u l a n 3 t a h u n 1 9 9 4 i n i . B i l a k i t a m e l i h a t r a k s a s a e k o n o m i n o m o r s a t u y a i t u J e p a n g , m a k a t e r l i h a t g e j a l a p e n i n g k a t a n s e d i k i t p a d a p e r t u m b u h a n t a h u n 1 9 9 3 y a n g t e r c a t a t 0 , 1 % m e n j a d i 0 , 9 % t a h u n 1 9 9 4 . M o t o r p e r t u m b u h a n j u g a d i p e r k i r a k a n a k a n b e r s u m b e r d a r i p e n i n g k a t a n k o n s u m s i r u m a h t a n g g a . P e r t u m b u h a n i n v e s t a s i s e j a l a n d e n g a n p o l i t i k u a n g k e t a t y a n g m u l a i m e n g e n d u r t a m p a k n y a m e n g a l a m i p e r b a i k a n d r a s t i s , d i m a n a p e r t u m b u h a n n y a s e d i k i t m e m b a i k d a r i - 4 , 5 % m e n j a d i 4 , 1 % p a d a t a h u n 1 9 9 4 . S i t u a s i i n i d i p e r k i r a k a n m a s i h a k a n m e n i n g k a t l a g i p a d a t a h u n 1 9 9 5 m e n j a d i 5 , 5 % . T i n g k a t i n f l a s i s e n d i r i d i p e r k i r a k a n a k a n m e n u r u n s e d i k i t
T a b e l 1 Beberapa I n d i k a t o r E k o n o m i M a k r o N e g a r a I n d u s t r i M a j u 1992 1993 1994 Pertumbuhan G D P (%) Amerika Serikat 2.3 3.1 3.7 Jepang 1.1 n 1 U. I 0.9 Jerman 2.2 -1.1 2.3 Perancis -1 1.9 3 Italy 0.7 -0.7 1.5 Uniteti Kingdom -0.5 2 3.3 Canada 0.6 2.2 4.1
Indeks harga konstimen (% perubahan)
Amerika Serikat 3 3 2.7 Jepang 1.7 1.3 0.7 jerman 4.9 4.7 3.1 Perancis 2.4 2.1 1.8 Italy 5.3 4.4 3.8 United Kingdom 4.7 3 2.5 Canada 1.5 1.9 0.2
Volume Ekspor (% perubahan)
Amerika Serikat 7.8 5.8 7 Jepang 1.6 -1.1 -0.5 Jerman 1.4 -1.8 9.8 Perancis 5.1 -2.5 3 Italy 3.9 8..5 6.5 j United Kingdom 2.5 2.6 9.2 Canada 8.5 10.7 9
Volume Impor (% perubahan)
Amerika Serikat 11.1 12.8 11.5 Jepang -0.7 4.2 10.1 Jerman 2.1 -5.9 6 Perancis 1.2 -5.9 3.6 Italy 3.5 -10.4 2.8 United Kingdom 6.6 3.4 7.3 Canada 7.3 11 8.8
Current Account Balance (milyar US $)
Amerika Serikat -67.9 -103.9 -149.4
European Union -61.9 8.3 38.4
Jepang 117.6 131.4 135.7
Sumber :World Economic Outlook October 1994
d a r i 1 , 3 % m e n j a d i 0 , 7 % d a n t e t a p s t a b i l s e k i t a t 0 , 7 % s e p a n j a n g t a h u n 1 9 9 4 - 1 9 9 5 . S e m e n t a r a current account d i p e r k i r a k a n a k a n m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n d a r i 1 3 1 , 4 m i l i a r U S d o l l a r m e n j a d i 1 3 5 , 7 m i l i a r U S d o l l a r p a d a t a h u n 1 9 9 4 . I k l i m u s a h a d i J e p a n g m e n u n j u k k a n g e j a l a k o m p e t i s i y a n g s e m a k i n m e m b a i k .
Basri, Ikhsan, dan Mahmud T a b l e 2 L a j u P e r t u m b u h a n Perdagangan d a n P o d u k s i D u n i a ( % p.a) 1 9 6 5 - 1 9 9 0 C o u n t r y G r o u p 1 9 6 5 - 7 3 1 9 7 3 - 8 0 1 9 8 0 - 8 6 1 9 8 7 - 9 0 World Exports 8.7 4.6 3.6 5.9 Manufacture 10.7 6.1 4.5 6.8 Agriculture 3.8 3.8 2.3 4.6
Metal and minerals 6.8 8.6 1.5 -3.1
Oil 8.7 0.5 -1.2 2.1
Industrial Countries 10.1 5.2 3.4 5.8
Manufacture 10.7 12.8 9.5 11.1
Agriculture 2.3 2.3 2.2 4.8
Metal and minerals 4.8 6.5 1.2 1.3
Oil 5.6 -0.4 1.8 fl3
Developing Countries 5.3 2.9 2.6 3.5
Manufacture 10.9 12.8 9.5 11.1
Agriculture 2.3 2.3 2.2 4.8
Metal and minerals 4.8 6.5 1.2 1.3
Oil 5.6 -0.4 1.8 na
GDP
Industrial Countries 4.5 2.9 2.6 3.5
Developing Countries 6.6 4.8 3.8 3.9
Sumber : World Bank GAT T O E C D Economic Outlook 1991
M o t o r e k o n o m i E r o p a y a i t u J e r m a n j u g a m e n g a l a m i p e r t u m b u h a n m e m b a i k , d i m a n a p e r t u m b u h a n e k o n o m i d i p e r k i r a k a n m e n i n g k a t d r a s t i s d a r i - 1 , 1 % m e n j a d i 2 , 3 % . B u n d e s B a n k d i p e r k i r a k a n j u g a m u l a i m e n g u b a h k e b i j a k a n m o n e t e r n y a d e n g a n m e n u r u n k a n t i n g k a t b u n g a j a n g k a p e n d e k d a r i 7 , 2 % m e n j a d i 5 , 2 % . T n g k a t i n f l a s i a k a n m e n u r u n d a r i 4 , 7 % p a d a t a h u n 1 9 9 3 m e n j a d i 3 , 1 % t a h u n 1 9 9 4 . G a m b a r a n t e n t a n g p e r t u m b u h a n m o t o r e k o n o m i d u n i a t a m p a k n y a m e n g a l a m i p e r b a i k a n y a n g s a n g a t s i g n i f i k a n . D a l a m t e o r i k o n v e n s i o n a l t a m p a k n y a k i t a a k a n s e g e r a t i b a p a d a k e s i m p u l a n b a b w a p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a d u n i a k e t i g a p u n a k a n t u r u t m e n i n g k a t m e i a l u i p e r a n t a r a a n e k s p o r s e b a g a i m o t o r p e r t u m b u h a n . T e t a p i k e s i m p u l a n i n i t a m p a k n y a a k a n misleading, k a r e n a h u b u n g a n e k s p o r s e b a g a i engine of growth t e r n y a t a t i d a k l a h s e m e k a n i s i t u . D a l a m p e m b a h a s a n m e n g e n a i p e r d a g a n g a n d u n i a
h a l i n i a k a n d i b a h a s l e b i h j a u h . V o l u m e p e r d a g a n g a n d u n i a s e n d i r i d i p e r k i r a k a n m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n d r a s t i s d a i 4 % d i t a b u n 1 9 9 3 m e n j a d i 7 , 2 % d i t a b u n 1 9 9 4 . H a r g a b a r a n g m a n u f a k t u r d a n n o n m i g a s p r i m e r d i p e r k i r a k a n j u g a a k a n m e n g a l a m i p e r b a i k a n y a n g f a n t a s t i s , m a s i n g - m a s i n g d a r i - 5 , 1 % m e n a j d i 4 , 5 % d a n d a r i - 3 , 8 % m e n j a d i 1 3 , 6 % P e r t u m b u h a n p e n u r u n a n h a r g a m i n y a k j u g a m e n g a l a m i p e n u r u n a n d a r i - 1 1 % m e n j a d i - 6 % . U n t u k n e g a r a - n e g a r a i n d u s t r i m a j u , d i p e r k i r a k a n b a b w a v o l u m e e k s p o r A m e r i k a S e r i k a t a k a n m e n i n g k a t d a r i 5 , 8 % m e n j a d i 7 % p a d a t a h u n 1 9 9 4 . V o l u m e e s k p o r d i p e r k i r a k a n a k a n s e d i k i t m e n u r u n m e n j a d i 5 , 6 % t a h u n 1 9 9 5 . P e n u r u n a n p e r t u m b u h a n v o l u m e e k s p o r J e p a n g d i p e r k i r a k a n a k a n m e l a m b a t d a r i - 1 , 1 % m e n a j a d i - 0 , 5 % p a d a t a h u n 1 9 9 4 . H a l i n i a g a k n y a d i s e b a b k a n o l e h a d a n y a s e d i k i t p e r b a i k a n p e r t u m b u h a n e k o n o m i A m e r i k a S e r i k a t . J e r m a n s e t e l a h p e r t u m b u h a n y a n g r e n d a h d i t a h u n 1 9 9 3 d i p e r k i r a k a n j u g a a k a n m e n g a l a m i p e r t u m b u h a n v o l u m e e k s p o r d a r i - 1 , 8 % m e n j a d i 9 , 8 % d i t a h u n 1 9 9 4 i n i . V o l u m e i m p o r A m e r i k a d i p e r k i r a k a n a k a n s e d i k i t m e n g a l a m i p e n u r u n a n d a r i 1 2 , 8 % m e n j a d i 1 1 , 5 % . S e d a n g k a n J e r m a n a k a n m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n y a n g c u k u p d r a s t i s d a r i - 5 , 9 % m e n j a d i 6 % . 2 . H u b u n g a n P e r t u m b u h a n E k o n o m i N e g a r a M a j u d a n V o l u m e E k s p o r N e g a r a B e r k e m b a n g I D a l a m k o n s e p e k o n o m i k o n v e s i o n a l p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a b e r k e m b a n g k e r a p k a l i d i a n g g a p d i p e n g a r u h i o l e h p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u , m e i a l u i m e k a n i s m e e k s p o r . P e m e n a n g N o b e l e k o n o m i A r t h u r L e w i s ( 1 9 8 0 ) d e n g a n e s t i m a s i m o d e l e k o n o m e t r i n y a t e l a b m e n u n j u k k a n b a b w a h u b u n g a n a n t a r a p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u d e n g a n p e r t u m b u h a n e k s p o r n e g a r a b e r k e m b a n g a d a l a h s u a t u f e n o m e n a m e k a n i s m e y a n g s e d e r b a n a d i m a n a p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u a k a n m e n j a d i b e n s i n d a r i m o t o r p e r t u m b u h a n n e g a r a b e r k e m b a n g , y a i t u e k s p o r . P e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u k e m u d i a n d i l u k i s k a n s e b a g a i s u a t u p r o s e s repercussion, d i m a n a p e n i n g k a t a n p e r t u m b u h a n e k o n o m i a k a n m e n i n g k a t k a n i m p o r d a n p a d a g i l i r a n n y a a k a n m e n i n g k a t k a n e k s p o r s e r t a p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a b e r k e m b a n g . S t u d i R i e d e l ( 1 9 8 8 ) t a m p a k n y a m u l a i m e r a g u k a n k e s a b i b a n b i p o t e s a L e w i s t e r s e b u t . R i e d e l m e l a k u k a n k r i t i k b a b w a export as an engine of growth t i d a k l a h s e s e d e r b a n a g a m b a r a n L e w i s . K a r e n a R i e d e l m e n u j u k k a n b a b w a sisi p e n a w a r a n d a n m u n c u l n y a p a s a r - p a s a r b a r u t a m p a k n y a j u g a b i s a m e n j a d i s u m b e r p e r t u m b u h a n e k s p o r n e g a r a - n e g a r a b e r k e m b a n g . B a s r i ( 1 9 9 4 ) m e i a l u i e s t i m a s i m o d e l e k o n o m e t r i k e m u d i a n j u g a m e n u j u k k a n g e j a l a y a n g s a m a s e p e r t i y a n g d i s i m p u l k a n
Basri, Ikhsan, dan Mahmud T a b e l 3 T r a d e Strategy E x p o r t G r o w t h A n d G D P G r o w t h I n T e n C o u n t r i e s P e r i o d T r a d e A v e r a g e E x p o r t s t r a t e g y a n n u a l r a t e o f G D P ings Brazil 1955-60 IS -2.3 6.9 1960-65 IS 4.6 4.2 1965-70 EP 28.2 7.6 1970-76 EP 24.3 10.6 rhilp 1 j o t / - / o | C QJ . / 7 A J Colombia 1955-60 IS -0.8 4.6 1960-65 IS -1.9 1.9 tQ7n-76 1 J / u - / o 1 A Q D.J Indonesia 1965-73 MIS 18.9 6.8 Ivory Cost 1960-72 EP 11.2 7.8
Korea 1 QK'i Art -D. I
1960-70 EP 40.2 8.5 1970-76 EP 43.9 10.3 Pakistan 1953-60 IS -1.5 3.5 1960-70 IS 6.2 6.8 Thailand 1960-70 MIS 5.5 8.2 1970-76 MIS 26.6 6.5 Tunisia 1960-70 IS 6.8 4.6 1970-76 MIS 23.4 9.4 Uruguay 1955-70 IS 1.6 0.7
Sumber : Anne Krueger (1983 : 7) Note : EP = export promotion IS=import substitution
R i e d e l . E s t i m a s i y a n g d i l a k u k a n m e n u n j u k k a n b a h w a s e p i n t a s h u b u n g a n a n t a r a p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u d e n g a n e k s p o r m e m a n g p o s i t i f d a n s i g n i f i k a n . A r t i n y a p e n i n g k a t a n p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u d e n g a n p e r t u m b u h a n e k s p o r b e r j a l a n s e a r a h . T e t a p i b i l a k i t a o b s e r v a s i s e c a r a l e b i h j a u h b e s a r n y a k o e f i s i e n e s t i m a s i , m a k a k i t a a k a n m e m p e r o l e h g a m b a r a n b a h w a k o e f i s i e n e l a s t i s i t a s e k s p o r t e r h a d a p p e r t u m b u h a n e k o n o m i j u s t r u l e b i h b e s a r k e t i k a t e r j a d i r e s e s i , e k o n o m i d i n e g a r a m a j u . P e r s a m a a n ( 1 ) m e n u n j u k k a n b a h w a k e t i k a t e r j a d i r e s e s i k o e f i s i e n e l a s t i s i t a s e k s p o r t e r h a d a p p e r t u m b u h a n e k o n o m i a d a l a h s e k i t a r 2 % s e d a n g d a l a m k o n d i s i s e b e l u m r e s e s i k o e f i s i e n e l a s t i s i t a s n y a a d a l a h 1 , 4 % . G a m b a r a n i n i t a m p a k n y a m e n u n j u k k a n b a h w a h u b u n g a n a n t a r a p e r t u m b u h a n e k o n o m i d e n g a n e k s p o r n e g a r a b e r k e m b a n g t i d a k l a h s e s e d e r b a n a g a m b a r a n L e w i s . A r t i n y a a d a f a k t o r - f a k t o r l a i n d i l u a r p e r t u m b u h a n e k o n o m i y a n g b e r p e r a n . D a n b i l a m e n g a c u k e p a d a s t u d i K r u e g e r ( 1 9 8 3 ) p e n g a r u h sisi p e n a w a r a n d e n g a n p o l a k e b i j a k a n p e r d a g a n g a n t a m p a k n y a a k a n s a n g a t b e r p e r a n . K r u e g e r m e n u n j u k k a n b a h w a s e c a r a u m u m n e g a r a y a n g m e n g a l a m i p e r t u m b u h a n e k o n o m i t i n g g i a d a l a h n e g a r a y a n g m e n e t a p k a n m o d e l p r o m o s i e k s p o r ( l i h a t T a b e l 3 ) . G a m b a r a n i n i a g a k n y a a k a n s e d i k i t m e m b u t a k i t a l e b i h h a t i - h a t i d a l a m m e n a f s i r k a n p e n g a r u h r e s e s i e k o n o m i n e g a r a m a j u t e r h a d a p n e g a r a b e r k e m b a n g . T a m p a k n y a sisi p e n a w a r n h a r u s d i p e r h a t i k a n l e b i h j a u h . A n g g a p a n b a h w a e k s p o r n e g a r a b e r k e m b a n g s e m a t a - m a t a d i p e n g a r u h i o l e h p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a m a j u t a m p a k n y a a k a n m e m b e r i k a n h a s i l y a n g misleading. H a l i n i l a h y a n g t a m p a k n y a d a p a t m e n j e l a s k a n b a g a i m a n a e k s p o r I n d o n e s i a j u s t r u m e n g a l a m i p e r t u m b u a h a n y a n g l a m b a t k e t i k a e k o n o m i d u n i a m e m b a i k d i t a b u n 1 9 9 4 . D a n j u g a b a g a i m a n a e k s p o r I n d o n e s i a j u s t r u m e n i n g k a t d r a s t i s d a l a m e r a 8 0 - a n , j u s t r u k e t i k a e k o n o m i d u n i a m e n g a l a m i r e s e s i .
VXNOILDC = 1.62 + 1.43 YIC + 0.69 DUM*YIC (
(1.72) (5.15) (2.19) ) R adj= 0.68 DW=1.92 19.56 A n g k a d a l a m k u r u n g a d a l a h t - s t a t i s t i c d i m a n a , V X N O I L D C : V o l u m e e k s p o r n o n m i g a s n e g a r a b e r k e m b a n g Y I C : G D P n e g a r a m a j u D U M : Dummy Variable, 0 u n t u k 1 9 7 3 - 1 9 7 9 a n d 1 l a i n n y a ( R e s e s i m u l a i t a h u n 1 9 8 0 )
Basri, ikhsan, dan Mahmud I I . P E R E K O N O M I A N D O M E S T I K D i t e n g a h m e m b u r u k n y a k i n e r j a e k s p o r n o n m i g a s s e j a k a k h i r t a h u n 1 9 9 3 d a n k e g a g a l a n p a n e n d a l a m a w a l t a h u n 1 9 9 4 , e k o n o m i I n d o n e s i a t e r n y a t a t u m b u h l e b i h p e s a t d i b a n d i n g k a n t a h u n l a l u . M e n u r u t d a t a h i n g g a t r i w u l a n I I y a n g d i u m u m k a n o l e h B P S , P D B t u m b u h s e b e s a r 6 , 7 % d i m a n a s e k t o r n o n m i g a s t u m b u h s e b e s a r 6 , 9 % . P a d a h a l b a n y a k p i h a k y a n g m e n d u g a b a h w a p e r e k o n o m i a n I n d o n e s i a s e l a m a t a h u n 1 9 9 4 c e n d e r u n g a k a n m e m b u r u k . S u m b e r p e r t u m b u h a n s e l a m a 3 t r i w u l a n p e r t a m a i n i b e r a s a l d a r i p e r t u m b u h a n p e r m i n t a a n a g r e g a t b a i k y a n g b e r a s a l d a r i p e n i n g k a t a n k o n s u m s i m a s y a r a k a t m a u p u n i n v e s t a s i . K o n t r i b u s i k e d u a n y a d i p e r k i r a k a n m e n c a p a i 8 0 % d a r i p e r t u m b u h a n P D B s e c a r a k e s e l u r u h a n . G a m b a r a n m e n g g e m b i r a k a n s e l a i n i n i a d a l a h t e r j a d i n y a l o n j a k a n d a l a m p e r s e t u j u a n i n v e s t a s i b a i k P M A d a n P M D N y a n g m e n u n j u k k a n a d a n y a e k s p e k t a s i p e n g u s a h a t e r h a d a p p r o s p e k e k o n o m i I n d o n e s i a d i m a s a m e n d a t a n g . K i n e r j a p e r m i n t a a n e k s t e r n a l t a m p a k n y a m e n u n j u k k a n a d a n y a p e r b a i k a n d a l a m k i n e r j a e k s p o r n o n m i g a s . D a t a h i n g g a J u n i 1 9 9 4 t e l a h m e n u n j u k k a n p e r b a i k a n d a l a m p e r t u m b u h a n , s e t e l a h m e n g a l a m i p e n u r u n a n d a l a m t r i w u l a n I 1 9 9 4 . T e r d a p a t k e c e n d e r u n g a n s e b a g a i a k i b a t p e n i n g k a t a n r e a l i s a s i i n v e s t a s i , i m p o r n o n m i g a s k e m b a l i m e n i n g k a t . P e r t u m b u h a n i m p o r n o n m i g a s i n i t e r u t a m a b e r a s a l d a r i p e n i n g k a t a n i m p o r b a r a n g m o d a l d a n b a k u . K e d u a k o m p o n e n i m p o r i n i m e n g i s y a r a t k a n t e n t a n g m e n i n g k a t n y a g a i r a h d a l a m s e k t o r i n d u s t r i m a n u f a k t u r . U n t u k t r i w u l a n r V / 1 9 9 4 i n i , d i p e r k i r a k a n p e r m i n t a a n a g r e g a t d o m e s t i k c e n d e r u n g k u r a n g l e b i h s a m a d e n g a n s e m e s t e r 1-111 1 9 9 4 d a n d i p e r k u a t d e n g a n p e r b a i k a n resource balance - s e b a g a i a k i b a t p e r b a i k a n k i n e r j a e k s p o r - s a n g a t b o l e h j a d i , e k o n o m i I n d o n e s i a a k a n t u m b u h l e b i h b a i k d i b a n d i n g k a n t r i w u l a n - t r i w u l a n s e b e l u m n y a . D i p e r k i r a k a n P D B a k a n t u m b u h s e b e s a r 6 , 9 - 7 , 1 % . P e r t u m b u h a n d a l a m s e m e s t e r 1 1 / 1 9 9 4 i n i d i d u k u n g p u l a o l e h k e n a i k a n d a l a m s e k t o r m i g a s . B e b e r a p a d a t a a w a l m e n u n j u k k a n b a h w a p r o d u k s i m i n y a k b u m i d a n L N G s e r t a k i l a n g B B M t u m b u h l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g k a n t a h u n s e b e l u m . B e r o p e r a s i n y a - w a l a u p u n b e l u m p a d a t i n g k a t k a p a s i t a s m a k s i m u m - k i l a n g B B M B a l o n g a n d a n k i l a n g F L N G d i B o n t a n g m e n d o r o n g p e r t u m b u h a n s e k t o r m i g a s . B a h k a n k i l a n g L N G A r u n p u n b e r p r o d u k s i d i a t a s t i n g k a t p r o d u k s i t a h u n 1 9 9 3 .
A . M a s a l a h I n f l a s i y a n g M a s i h T i n g g i P a d a a w a l t a h u n 1 9 9 4 , b a n y a k p i h a k y a n g m e n d u g a b a h w a t i n g k a t i n f l a s i a k a n c e n d e r u n g l e b i h r e n d a h d i b a n d i n g k a n t a h u n 1 9 9 3 . K e n y a t a a n n y a t e r n y a t a b e r b e d a . I n f l a s i d i p e r k i r a k a n a k a n m e n c a p a i s e k i t a r 9 , 2 4 % a t a u k u r a n g l e b i h s a m a d e n g a n i n f l a s i t a h u n 1 9 9 3 . S u m b e r k e n a i k a n t i n g k a t h a r g a u m u m i n i a d a l a h p e r t a m a , k e g a g a l a n p a n e n p a d i d a n p a n g a n l a i n n y a y a n g t e l a h m e m b e r i k a n k o n t r i b u s i c u k u p b e s a r d a r i i n f l a s i t a h u n i n i . K e n a i k a n t a r i f l i s t r i k y a n g e f e k t i f b e r l a k u s e j a k 1 N o p e m b e r 1 9 9 4 s e c a r a p s i k o l o g i s t e l a h m e n d o r o n g p e n g u s a h a m e n y e s u a i k a n h a r g a . B e g i t u p u l a d a m p a k k e n a i k a n u p a h m i n i m u m , w a l a u p u n t i d a k s i g n i f i k a n m e m p e n g a r u h i k e n a i k a n h a r g a u m u m . D a r i sisi p e r m i n t a a n , m e n i n g k a t n y a k e n a i k a n p e n a w a r a n u a n g t e l a h m e n d o r o n g h a r g a m e n i n g k a t . H i n g g a J u l i 1 9 9 4 , u a n g b e r e d a r m e n i n g k a t s e b e s a r 1 6 % . D e n g a n t i n g k a t p e r t u m b u h a n o u t p u t s e b e s a r 7 % m a k a t i n g k a t i n f l a s i a k a n b e r k i s a r s e k i t a r 9 % . S e p e r t i y a n g d i u r a i k a n d a l a m t i n j a u a n l a l u , u p a y a p e n g e n d a l i a n i n f l a s i d i I n d o n e s i a t i d a k d a p a t l a g i s e k e d a r k e b i j a k a n m a n a j e m e n p e r m i n t a a n a g r e g a t (demand management) d e n g a n m e n g g u n a k a n u a n g b e r e d a r s e b a g a i i n s t r u m e n k e b i j a k a n . P e n y e b a b i n f l a s i d i I n d o n e s i a u m u m n y a m e r u p a k a n m a s a l a h s t r u k t u r a l m e n y a n g k u t m a s a l a h k e k a k u a n d a l a m s t r u k t u r p a s a r , k e l a n g k a a n i n f r a s t r u k t u r d a n k e l e m a h a n d a l a m s i s t e m b i r o k r a s i . U n t u k i t u p e r l u k e m a u a n p o l i t i k y a n g k u a t d a r i p e m e r i n t a h u n t u k m e n g u r a n g i s e g a l a m a c a m d i s t o r s i y a n g m a s i h m e l i l i t i p e r e k o n o m i a n d o m e s t i k . B . P e r k e m b a n g a n A g r e g a t M o n e t e r S a m p a i d e n g a n a k h i r t r i w u l a n I I I , u a n g p r i m e r m e n i n g k a t s e b e s a r 9 , 5 % d i b a n d i n g t r i w u l a n I I . P e n i n g k a t a n i n i j a u h l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g p e n i n g k a t a n u a n g p r i m e r p a d a t r i w u l a n I I y a n g h a n y a s e b e s a r 0 , 9 % . D i l i h a t s u m b e r n y a , k e n a i k a n a g r e g a t m o n e t e r i n i d i s e b a b k a n t e r u t a m a o l e h t i g a f a k t o r ; ( i ) p e n i n g k a t a n a k t i v a L N B a n k I n d o n e s i a ; ( i i ) k e n a i k a n k r e d i t l i k u i d i t a s ; ( i i i ) p e n g a r u h e k s p a n s i f d a r i t r a n s a k s i m e i a l u i o p e r a s i p a s a r t e r b u k a . A k t i v a L N n e t t o B I m u l a i m e n u n j u k k a n k e m b a l i t a n d a - t a n d a k e n a i k a n s e t e l a h d a l a m t r i w u l a n I I m e n g a l a m i p e n u r u n a n s e b e s a r 1 2 , 5 % . P e n y e b a b k e n a i k a n i n i a d a l a h a d a n y a s u r p l u s t r a n s a k s i B a n k I n d o n e s i a d e n g a n p e r b a n k a n b a i k u n t u k t r a n s a k s i s p o t , i n t e r v e n s i d a n w e s e l e k s p o r b e r j a n g k a . P e r b a n k a n m e m b u t u h k a n d a n a r u p i a h u n t u k m e n u n j a n g p e n y a l u r a n k r e d i t y a n g s e m a k i n m e n i n g k a t . S e m e n t a r a i t u , p e n i n g k a t a n k r e d i t l i k u i d i t a s t e r u t a m a d i s e b a b k a n k a r e n a m e n i n g k a t n y a k r e d i t l i k u i d i t a s u n t u k p e n g a d a a n p a n g a n , y a n g d i g u n a k a n B U L O G u n t u k m e l a k u k a n o p e r a s i p a s a r
Basri, Ikhsan, dan Mahmud b e r a s u n t u k m e r e d a m k e n a i k a n h a r g a b e t a s . T e r a k h i r a d a l a h p e n g a r u h e k s p a n s i f d a r i o p e r a s i p a s a r t e r b u k a t e r u t a m a b e r k a i t a n d e n g a n S B I y a n g j a t u h t e m p o . P e n c a i r a n d a n a S B I y a n g t e l a h j a t u h t e m p o i n i l e b i h b a n y a k d i a l o k a s i k a n o l e h p e r b a n k a n s e b a g a i t a m b a h a n p e m b e r i a n k r e d i t p a d a d u n i a u s a h a , t e r u t a m a u n t u k k e p e r l u a n i n v e s t a s i . S e p e r t i t e l a h d i k e m u k a n d i a t a s , m o t o r p e r t u m b u h a n e k o n o m i I n d o n e s i a d e w a s a i n i a d a l a h i n v e s t a s i b a i k p e n a n a m a n m o d a l a s i n g m a u p u n d a l a m n e g e r i . S e j a l a n d e n g a n p e n i n g k a t a n i n v e s t a s i u n t u k s e k t o r p e r u m a h a n d a n p e r k a n t o r a n s e r t a j a s a - j a s a l a i n n y a , m a k a p e r t u m b u h a n k r e d i t y a n g d i s a l u r k a n u n t u k k e d u a s e k t o r t e r s e b u t j u g a m e n i n g k a t d e n g a n c e p a t . P e r t u m b u h a n k r e d i t u n t u k s e k t o r I a i n - l a i n , d i d a l a m n y a t e r m a s u k s u b s e k t o r p e r u m a h a n d a n k e n d a r a a n , m e n i n g k a t s e b e s a r 1 8 , 6 % , s e m e n t a r a i t u , p e r t u m b u h a n k r e d i t u n t u k s e k t o r j a s a - j a s a , t e r m a s u k s u b s e k t o r usaha real estate, m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n s e b e s a r 8 , 6 % d i b a n d i n g t r i w u l a n s e b e l u m n y a . N a m u n h a r u s d i a k u i , p a n g s a k r e d i t u n t u k s e k t o r i n d u s t r i m a s i h m e n e m p a t i u r u t a n t e r a t a s m e s k i p u n p e r t u m b u h a n h a n y a s e b e s a r 6 , 0 8 % . D a r i segi k e p e m i l i k a n n y a , d i b a n d i n g d e n g a n k e l o m p o k b a n k l a i n n y a , k e l o m p o k b a n k s w a s t a n a s i o n a l m e m i l i k i p e r t u m b u h a n t e r t i n g g i u n t u k k e d u a s e k t o r t e r s e b u t . H a r u s d i i n g a t b a h w a s e k t o r p r o p e r t y s a n g a t r e n t a n t e r h a d a p f l u k t u a s i , d i m a n a s a a t i n i d i p e r k i r a k a n t e r j a d i o v e r s u p p l y d a r i office space. H a l i n i , p a d a a k h i r n y a , a k a n m e n a m b a h p o r s i k r e d i t m a c e t . S e b a g a i t a m b a h a n , d i l i h a t d a r i p a n g s a t o t a l k r e d i t y a n g d i b e r i k a n , p a n g s a k e l o m p o k b a n k i n i j u g a s u d a h m a m p u m e l a m p a u i k e l o m p o k b a n k n e g a r a , y a n g m e m a n g s e d a n g m e l a k u k a n k o n s o l i d a s i k e d a l a m . S u k u b u n g a d e p o s i t o b e r j a n g k a r u p i a h c e n d e r u n g m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n a k i b a t m e n i n g k a t n y a k e b u t u h a n d a n a p e r b a n k a n u n t u k m e m b i a y a i k e g i a t a n e k o n o m i y a n g m e n i n g k a t , m e n i n g k a t n y a t i n g k a t i n f l a s i d a l a m t r i w u l a n I I I , s e r t a a n t i s i p a s i p e r b a n k a n t e r h a d a p p e n i n g k a t a n s u k u b u n g a l u a r n e g e r i b a i k S I B O R m a u p u n fedfund rate d i U S A . A n t i s p a s i i n i m e m a n g d i p e r l u k a n m e n g i n g a t i n f l a s i d i A S d i p e r k i r a k a n a k a n m e n i n g k a t m e n j a d i 2 . 8 % d a n h a l i n i t e n t u n y a a k a n m e m a k s a B a n k S e n t r a l A S u n t u k m e n a i k k a n fedfund r a t e . S e j a l a n d e n g a n p e n i n g k a t a n b i a y a d a n a , s u k u b u n g a k r e d i t m o d a l k e r j a j u g a m e n g a l a m i s e d i k i t p e n i n g k a t a n . S e l a n j u t n y a , n i l a i t u k a r r i i l r u p i a h m e n g a l a m i s e d i k i t a p r e s i a s i . B e r d a s a r k a n t e o r i p a r i t a s d a y a b e l i , r e n d a b n y a n i l a i t u k a r n o m i n a l d a n r e l a t i f b e s a r n y a p e r b e d a a n i n f l a s i d i I n d o n e s i a d a n i n f l a s i d i n e g a r a m i t r a d a g a n g m e r u p a k a n d u a f a k t o r p e n y e b a b n a i k n y a n i l a i t u k a r r i i l t e r s e b u t . R e n d a b n y a n i l a i t u k a r n o m i n a l b e r k a i t a n d e n g a n m a k i n k e c i l n y a interest rate differential a n t a r a t i n g k a t b u n g a d a l a m n e g e r i d a n l u a r n e g e r i . S e p e r t i
k i t a k e t a h u i , s u k u b u n g a L I B O R t i g a b u l a n d a l a m t r i w u l a n i n i m e n i n g k a t d a r i 4 . 6 3 % p a d a b u l a n J u n i m e n j a d i 5 , 1 4 % ( S e p t e m b e r ) , s e m e n t a r a i t u s u k u b u n g a d e p o s i t o r i i l m e n g a l a m i s e d i k i t p e n u r u n a n a k i b a t l e b i h t i n g g i n y a p e n i n g k a t a n l a j u i n f l a s i k e t i m b a n g k e n a i k a n s u k u b u n g a . H a l i n i t e n t u n y a a k a n m e m p e r k e c i l p e r b e d a a n t i n g k a t b u n g a t e r s e b u t , y a n g s e l a n j u t n y a a k a n m e m b e r i k a n d a m p a k t e r h a d a p p e n u r u n a n a l i r a n d a n a m a s u k k e I n d o n e s i a . C . P e r k e m b a n g a n E k s p o r d a n I m p o r N i l a i e k s p o r s e l a m a J a n u a r i - S e p t e m b e r 1 9 9 4 m e n i n g k a t 6 , 6 2 % d i b a n d i n g p e r i o d e y a n g s a m a t a h u n 1 9 9 3 . S e m e n t a r a i t u , n i l a i e k s p o r d a l a m p e r i o d e J a n u a r i - S e p t e m b e r 1 9 9 3 m e n i n g k a t j a u h l e b i h t i n g g i , 1 4 , 4 % , d i b a n d i n g p e r i o d e y a n g s a m a t a h u n 1 9 9 2 . H a l i n i m e n u n j u k k a n b a h w a p e r t u m b u h a n e k s p o r I n d o n e s i a m e n g a l a m i p e r l a m b a t a n . P a d a h a l t i n g k a t p e r t u m b u h a n n e g a r a - n e g a r a I n d u s t r i s e l a m a t a h u n 1 9 9 4 ( p r a k i r a a n ) j a u h l e b i h t i n g g i , 2 , 5 % , d i b a n d i n g t a h u n 1 9 9 3 y a n g h a n y a t u m b u h s e k i t a r 1 , 3 % . S e c a r a k a s a r , h a l i n i j u g a m e n u n j u k k a n k i n e r j a e k s p o r I n d o n e s i a k u r a n g m e m i l i k i h u b u n g a n y a n g s i g n i f i k a n d e n g a n p e r t u m b u h a n e k o n o m i n e g a r a I n d u s t r i . D i l i h a t d a r i k o m p o s i s i e k s p o r , p e r t u m b u h a n e k s p o r n o n m i g a s 1 9 9 4 ( J a n - S e p t . ) h a n y a m e n i n g k a t s e b e s a r 1 1 , 4 1 % d i b a n d i n g t a h u n 1 9 9 3 ( J a n - S e p t . ) , p a d a h a l n i l a i e k s p o r n o n m i g a s s e l a m a t a h u n 1 9 9 3 ( J a n - S e p . ) 1 9 9 3 m e n i n g k a t 2 2 , 7 % d i b a n d i n g J a n - S e p t . 1 9 9 3 . U n t u k e k s p o r m i g a s , t e r j a d i p e n u r u n a n n i l a i e k s p o r j a u h l e b i h t a j a m d a l a m p e r i o d e 1 9 9 4 - 1 9 9 3 d i b a n d i n g 1 9 9 3 - 1 9 9 2 . P e n u r u n a n p e r t u m b u h a n e k s p o r n o n m i g a s d i s e b a b k a n o l e h p e n u r u n a n e k s p o r m a n u f a k t u r , t e r u t a m a s u b s e k t o r k a y u l a p i s , d a n t e k s t i l . P e n u r u n a n e k s p o r k a y u l a p i s d i s e b a b k a n k a r e n a p e n u r u n a n h a r g a d a n v o l u m e k a y u l a p i s I n d o n e s i a , k a r e n a a k s i b o i k o t K o r e a S e l a t a n d a n T a i w a n s e b a g a i i m p o r t i r p r o d u k k a y u l a p i s I n d o n e s i a . S e m e n t a r a i t u , u n t u k s u b s e k t o r t e k s t i l , p e n u r u n a n n y a d i s e b a b k a n o l e h p e n u r u n a n h a r g a e k s p o r t e k s t i l I n d o n e s i a k a r e n a m u n c u l n y a n e g a r a - n e g a r a p e s a i n g b a r u y a n g m e m a n f a a t k a n u p a h b u r u h y a n g m a s i h r e n d a h . S e p e r t i n y a , a d a k e c e n d e r u n g a n p r o d u k i n d u s t r i t e k s t i l k i t a s u d a h b e r a d a p a d a t i n g k a t s t a g n a n . J i k a k i t a m a s i h i n g i n m e n i n g k a t k a n e k s p o r k o m o d i t i i n i , m a k a y a n g d i p e r l u k a n a d a l a h m e l a k u k a n r e s t r u k t u r i s a s i d a n r e i n v e s t a s i . P e n u r u n a n p e r t u m b u h a n e k s p o r n o n m i g a s i n i , u n t u n g n y a , d i i m b a n g i d e n g a n k e n a i k a n e k s p o r h a s i l p e r t a n i a n , t e r u t a m a k o p i d a n l a d a , d a n h a s i l t a m b a n g . S e b e n a r n y a v o l u m e e k s p o r k o p i m e n g a l a m i p e n u r u n a n s e l a m a p e r i o d e J a n u a r i - S e p t e m b e r 1 9 9 4 d i b a n d i n g t a h u n 1 9 9 3 , n a m u n k a r e n a t e r j a d i k e n a i k a n h a r g a k o p i d u n i a y a n g c u k u p t i n g g i , m a k a s e c a r a
Basri, Ikhsan, dan Mahmud k e s e l u r u h a n n i l a i e k s p o r k o p i m e n g a l a m i p e n i n g k a t a n y a n g c u k u p h e r a r t i . P e r l u d i t a m h a h k a n , k e n a i k a n h a r g a k o p i d u n i a d i s e h a h k a n o l e h h e r k u r a n g n y a p r o d u k s i k o p i d a r i B r a s i l a k i h a t k e g a g a l a n p a n e n . K e n a i k a n e k s p o r h a s i l t a m h a n g d a l a m p e r i o d e J a n u a r i - S e p t e m h e r 1 9 9 4 d i b a n d i n g 1 9 9 3 t e r u t a m a d i s e b a b k a n o l e h k e n a i k a n v o l u m e e k s p o r b i j i t e m b a g a . S e m e n t a r a i t u , d i b a n d i n g k a n d e n g a n p e r i o d e J a n u a r i - S e p t e m b e r 1 9 9 3 , i m p o r t o t a l p a d a t a h u n 1 9 9 4 ( J a n u a r i - S e p t e m b e r ) m e n g a l a m i k e n a i k a n s e b e s a r 1 1 , 1 3 % . I m p o r m i g a s m e n i n g k a t 1 5 , 6 4 % , s e d a n g k a n i m p o r n o n m i g a s h a n y a m e n i n g k a t s e b e s a r 1 0 , 8 % . P e n i n g k a t a n i m p o r m i g a s t e r u t a m a t e r j a d i p a d a i m p o r B B M y a n g d i s e b a b k a n o l e h m e n i n g k a t n y a k o n s u m s i B B M d a l a m n e g e r i s e b e s a r s e b e s a r 7 , 2 % . J i k a d i l i h a t b e r d a s a r k a n p e n g g o l o n g a n b a r a n g e k o n o m i , i m p o r b a r a n g k o n s u m s i d a l a m p e r i o d e J a n u a r i - J u l i 1 9 9 4 m e n g a l a m i k e n a i k a n s e b e s a r 1 2 , 6 % d i b a n d i n g t a h u n 1 9 9 3 , k e m u d i a n d i i k u t i o l e h k e n a i k a n i m p o r b a h a n b a k u p e n o l o n g d a n b a r a n g m o d a l m a s i n g - m a s i n g s e b e s a r 1 1 , 8 6 % d a n 4 , 9 % . M e s i k p u n d e m i k i a n , i m p o r b a h a n b a k u p e n o l o n g t e t a p m e m i l i k i p a n g s a t e r b e s a r s e r t a m e m b e r i k a n s u m b a n g a n t e r b e s a r s e k i t a r 8 2 , 4 5 % d a r i t o t a l k e n a i k a n i m p o r . H a l i n t e n t u n y a b e r k a i t a n d e n g a n s t r u k t u r e k s p o r k i t a y a n g m a s i h b a n y a k m e m b u t u h k a n b a h a n b a k u p e n o l o n g d a r i l u a r n e g e r i . D . S e m e n : R e g u l a s i y a n g M e m p e r k o k o h K e k u a t a n O l i g o p o l i s t i k K e l a n g k a a n s e m e n d i p a s a r a n s u d a h c u k u p l a m a m e r u p a k a n p e r s o a l a n k l a s i k y a n g s e t i a m u n c u l , r a t a - r a t a d u a k a l i s e t a h u n . S i l a n g p e n d a p a t p u n m e r e b a k d i k a l a i t u . K o n s u m e n m e n j e r i t k a r e n a h a r g a t i b a - t i b a m e l a m b u n g , s e d a n g k a n p r o d u s e n b e r h u j a h a n g k u h d e n g a n s e r i b u a l a s a n . P a r a p e n g a m a t d a n m a s y a r a k a t g e l e n g - g e l e n g k e p a l a , a p a l a g i m e n ^ a d a p i s i k a p p e m e r i n t a h y a n g t i d a k j e l a s p i j a k a n d a n a r a h t i n d a k a n n y a s e h i n g g a t a k k u n j u n g m e m e c a h k a n p e r s o a l a n s a m p a i k e a k a r n y a . M a k a t a k b e r l e b i h a n s i n y a l e m e n s e m e n t a r a k a l a n g a n b a h w a p e m e r i n t a h k e r a p t a k p e r n a h j e l a s d a l a m m e r u m u s k a n v i s i , m i s i , t u j u a n d a n i m p l e m e n t a s i d a r i k e b i j a k a n - k e b i j a k a n n y a , p a l i n g t i d a k d a l a m m e n g h a d a p i m a s a l a h - m a s a l a h s e r u p a s e p e r t i s e m e n i n i . M e m a n g b e t u l , b a r a n g k a l i , b a h w a d e w a s a i n i s e m e n b i s a d i k a t e g o r i k a n s e b a g a i k o m o d i t a s s t r a t e g i s . Y a n g p a s t i f u n g s i s e m e n s a n g a t v i t a l b a g i s e k t o r k o n s t r u k s i , s e k a l i p u n b u k a n m e r u p a k a n k o m p o n e n b i a y a y a n g t e r t i n g g i , k e c u a l i u n t u k b a n g u n a n r u m a h s a n g a t s e d e r b a n a ( R S S ) . N a m u n , p o s i s i s t r a t e g i s s e m e n d i I n d o n e s i a t a m p a k n y a l e b i h d i s e b a b k a n o l e h s t r u k t u r p a s a r d a n r e g u l a s i p e m e r i n t a h . K e d u a u n s u r i n i s a l i n g m e n u n j a n g , a t a u l e b i h t e p a t n y a r e g u l a s i p e m e r i n t a h j u s t r u m e m p e r k o k o h k e k u a t a n o l i g o p o l i s t i k p r o d u s e n s e m e n y a n g s e c a r a a l a m i a h s u d a h d i m i l i k i n y a k a r e n a k o n s e n t r a s i
i n d u s t r i y a n g s a n g a t t i n g g i . S i n g k a t k a t a , k e s t r a t e g i s a n s e m e n l e b i h b a n y a k d i s e b a b k a n o l e h r e k a y a s a ( k e b i j a k a n p e m e r i n t a h ) y a n g s e b e t u l n y a b e r l e b i h a n . P e m e r i n t a h t o h s e b e n a r n y a t e l a h c u k u p b e r h a s i l m e r e d a m k e s t r a t e g i s a n k o m o d i t a s b a j a - y a n g m i r i p - m i r i p s e m e n — s e k a l i p u n K r a k a t a u S t e e l m e m e g a n g k e k u a t a n m o n o p o l i , y a i t u d e n g a n c a r a m e n d e r e g u l a s i k a n r a t a n i a g a b a j a s e c a r a b e r t a h a p . D e w a s a i n i p r a k t i s siapa p u n b i s a m e n g i m p o r b a j a d e n g a n b e a r i i a s u k y a n g t e r u s d i t u r u n k a n . S e b a l i k n y a , i n d u s t r i - i n d u s t r i p u l p d a n k e r t a s , o t o m o t i f , p e t r o k i m i a , s e r t a k o m o d i t a s c e n g k e h - s e k e d a r m e n g a m b i l b e b e r a p a c o n t o h - y a n g t a k k a l a h s t r a t e g i s d i b a n d i n g s e m e n ( t e r g a n t u n g d a r i s u d u t p a n d a n g m a n a k i t a m e l i h a t n y a ) t e t a p saja m e m b u a t s u s a h d a n b a h k a n m e l e m p k a n k e m e l u t . S e b a b n y a s a n g a t j e l a s : c e n g k e r a m a n r e g u l a s i p e m e r i n t a h . A n e h m e m a n g , k e b a n y a k a n r e g u l a s i d i n e g e r i i n i j u s t r u m e m i c u k e m e l u t d a n c u k u p " e n y e n g s a r a k a n r a k y a t . C o n t o h l a i n d a r i j e n i s p e n g a t u r a n s e p e r t i i n i a d a l a h r a t a n i a g a g u l a p a s i r , r a t a n i a g a j e r u k , l a r a n g a n i m p o r k a p a l b e k a s , r a t a n i a g a k a y u l a p i s , m o n o p o l i a n g k u t a n h a j i , d a n b a n y a k l a g i . K i n i a d a s e m b i l a n p r o d u s e n s e m e n d e n g a n k a p a s i t a s p r o d u k s i d i p e r k i r a k a n m e n c a p a i 2 4 , 1 j u t a t o n . N a m u n a d a s a t u p r o d u s e n y a n g s a n g a t d o m i n a n , y a k n i I n d o c e m e n t y a n g p a n g s a n y a l e b i h d a r i 4 0 p e r s e n . D i t a m b a h d e n g a n p r o d u s e n s w a s t a l a i n n y a m a k a p r a k t i s h a m p i r 6 0 p e r s e n p a n g s a p r o d u k s i s e m e n d i k u a s a i o l e h s w a s t a . D a l a m k e n y a t a a n n y a k e k u a t a n p r o d u s e n l e b i h b e s a r l a g i . S e b e t u l n y a s e t i a p p r o d u s e n p r a k t i s m e m i l i k i k e k u a t a n m o n o p o l i p e n u h j i k a d i k a i t k a n d e n g a n p e n g a t u r a n p a s a r y a n g d i t e t a p k a n o l e h p e m e r i n t a h . S e t i a p p r o d u s e n t e l a h d i a t u r h a n y a m e l a y a n i d a e r a h a t a u k a w a s a n t e r t e n t u . j P r o d u s e n s e m e n B U M N s e b e t u l n y a c u k u p s e b a g a i k e k u a t a n p e n y e i m b a n g , t e t a p i d a l a m k e n y a t a a n n y a k u r a n g e f e k t i f m e n j a l a n k a n p e r a n n y a , t e r s e r e t o l e h i r a m a y a n g d i d e n d a n g k a n o l e h p r o d u s e n - p r o d u s e n s w a s t a . H a l i n i t e r l i h a t a n t a r a l a i n d a r i k e n y a t a a n b a h w a k e l a n g k a a n s e m e n h a m p i r s e l a l u t e r j a d i d i s e a n t e r o n e g e r i , p a d a h a l s e t i a p p r o d u s e n t e l a h d i a t u r s e d e m i k i a n r u p a s e h i n g g a m e m i l i k i p a s a r u t a m a . H a n y a j i k a m e r e k a t e l a h m a m p u m e n u t u p p a s a r u t a m a n y a l a h , m e r e k a d i b o l e h k a n m e m a s o k k a w a s a n l a i n n y a y a n g k e b e t u l a n m e n g a l a m i k e l a n g k a a n t e m p o r e r . S e k a l i p u n d e m i k i a n p e n g a l a m a n m e n u n j u k k a n b a h w a m e k a n i s m e s e p e r t i d i atas t e r b u k t i t i d a k m a m p u u n t u k m e r e d a m k e n a i k a n h a r g a k e m b a l i k e H P S . M a s y a r a k a t p u n s u d a h m a f h u m , s e k a l i g u s n y i n y i r , b a h w a k e l a n g k a a n s e m e n b e r a r t i m e r u p a k a n p e r t a n d a H P S a k a n d i n a i k k a n o l e h p e m e r i n t a h . T a h u n i n i s u d a h d u a k a l i t e r j a d i k e l a n g k a a n s e m e n t e t a p i H P S
Basri, Ikhsan, dan Mahmud b e l u m d i n a i k k a n . A p a k a h h a l i n i m e n u n j u k k a n b a h w a p e m e r i n t a h s e m a k i n m a m p u m e n g e n d a l i k a n p e r i l a k u s e m e n d i p a s a r ? T e r n y a t a t i d a k , k a r e n a s e k a l i p u n H P S t i d a k n a i k h a r g a s e m e n d i p a s a r a n s u d a h c u k u p l a m a j a u h d i a t a s H P S . M a k a k r e d i b i l i t a s p e m e r i n t a h l a g i - l a g i d i p e r t a n y a k a n . P e r t e m u a n • A s o s i a s i S e m e n I n d o n e s i a ( A S l ) a w a l A g u s t u s 1 9 9 4 m e m a n g m e n g g a r i s k a n b a h w a u n t u k s e m e n t a r a w a k t u m e r e k a t i d a k a k a n m e m i n t a k e n a i k a n H P S , m e l a i n k a n b e r t e k a d u n t u k m e m p e r l a n c a r p a s o k a n . S a y a h a m p i r y a k i n b a h w a k o m i t m e n A S I i n i s e c a r a i m p l i s i t t i d a k m e n g a n d u n g t e k a d u n t u k m e n u r u n k a n h a r g a , m e l a i n k a n l e b i h c o n d o n g k e p a d a u p a y a u n t u k m e n g a t u r m e k a n i s m e a g a r d i s t r i b u s i s e m e n m e n j a d i l a n c a r p a d a t i n g k a t h a r g a y a n g b e r l a k u s e k a r a n g , s u p a y a m e r e k a t i d a k d i j a d i k a n b u l a n - b u l a n a n k a l a u t e r j a d i k e l a n g k a a n s e m e n . S u d w i k a t m o n o , s a l a h s e o r a n g p e m i l i k m a y o r i t a s p e r u s a b a a n s e m e n t e r b e s a r , m e n y a r a n k a n k e n a i k a n H P S s e b e s a r 1 0 - 1 5 p e r s e n . D e n g a n H P S l a m a s e k i t a r R p 6 0 0 0 b e r a r t i p r o d u s e n m e n g h e n d a k i H P S b a r u s e k i t a r R p 6 6 0 0 s a m p a i R p 7 0 0 0 p e r s a k - h a m p i r s a m a d e n g a n h a r g a y a n g b e r l a k u d i p a s a r d e w a s a i n i . L a l u , b a g a i m a n a m e n g a t a s i p e r s o a l a n s e m e n i n i s u p a y a d i m a s a - m a s a m e n d a t a n g t i d a k t e r u l a n g l a g i ? K o n s u m e n m e n d a m b a k a n k e p a s t i a n h a r g a a g a r l e b i h m u d a h m e l a k u k a n k a l k u l a s i b i a y a . P r o d u s e n t a k i n g i n d i r u g i k a n d e n g a n b e r b a g a i p e n g a t u r a n d a n b i s a b e r t i n d a k t r a n s p a r a n d e n g a n p e r h i t u n g a n - p e r h i t u n g a n b i s n i s y a n g r a s i o n a l . S e d a n g k a n p e m e r i n t a h l e g a d e n g a n t e r p e n u h i n y a k e b u t u h a n s e m e n d i d a l a m n e g e r i t a n p a h a r u s m e l a k u k a n p e n g a t u r a n - p e n g a t u r a n y a n g j u s t r u m e m b u a t p o s i s i p r o d u s e n d i a t a s a n g i n . L a n g k a h t e r p e n t i n g y a n g m u t l a k d i l a k u k a n i a l a h r a s i o n a l i s a s i p a s a r y a n g m e m u n g k i n k a n t e r c i p t a n y a l i n g k u n g a n p e r s a i n g a n s e h a t d i a n t a r a p a r a p r o d u s e n , t e r m a s u k d e n g a n s e m e n i m p o r . L o k a s i p a b r i k s e b e t u l n y a s u d a h m e r u p a k a n f a k t o r a l a m i a h d a l a m m e m p e n g a r u h i p a n g s a p a s a r r e g i o n a l . K a l a u p r o d u s e n t e r t e n t u m e l a k u k a n t i n d a k a n y a n g c e n d e r u n g m e n a i k k a n h a r g a d i d a e r a h y a n g d i k u a s a i n y a k a r e n a f a k t o r k e d e k a t a n , m a k a k e n a i k a n h a r g a a k a n m e r u p a k a n i n s e n t i f b a g i p r o d u s e n - p r o d u s e n l a i n d a r i l u a r k a w a s a n . D a l a m k e a d a a n d e m i k i a n , k o n s u m e n d a n d i s t r i b u t o r h a r u s p u l a d i b e r i k a n k e l e l u a s a a n u n t u k m e n g i m p o r . P a l i n g t i d a k d e n g a n m e k a n i s m e s e p e r t i i n i h a r g a s e m e n t i d a k a k a n m e l a m b u n g t a k t e r k e n d a l i . A r t i n y a a k a n s e l a l u m u n c u l k e k u a t a n p e n y e i m b a n g j i k a a k t o r - a k t o r d o m i n a n m e n c a r i p e l u a n g u n t u k m e n i k m a t i super normal profit. S e b a g a i k o n s e k u e n s i l o g i s d a r i p e n e r a p a n m e k a n i s m e i n i , p e m e r i n t a h t i d a k b o l e h l a g i m e m b a t a s i e k s p o r s e m e n . D e n g a n b e g i t u a k a n t e r j a d i k o n v e r g e n s i h a r g a s e m e n d i d a l a m d a n l u a r n e g e r i . B o l e h j a d i s u a t u w a k t u h a r g a s e m e n d i d a l a m n e g e r i a k a n l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g k a n d e n g a n d i l u a r n e g e r i . T e t a p i k e j a d i a n i n i t i d a k a k a n b e r l a n g s u n g l a m a , k a r e n a k e k u a t a n p a s a r a k a n s e g e r a m e n g o r e k s i n y a .
K a t a k a n l a h m e k a n i s m e p a s a r b e b a s m e n g a k i b a t k a n k e n a i k a n h a r g a s e m e n s e c a r a p e r m a n e n d i d a l a m n e g e r i . K a l a u d e m i k i a n h a l n y a , k i t a s e m i i a h a r u s b e r l a p a n g d a d a u n t u k m e n y a d a r i b a h w a H P S m e m a n g s u d a h t i d a k r a s i o n a l . K a l a u H P S b e r t u j u a n u n t u k m e l i n d u n g i k o n s u m e n k e c i l — k a t a k a n l a h k o n s u m e n r u m a h t a n g g a d a n R S S — a g a k n y a j a u h a p i d a r i p a n g g a n g n y a . A d a l a h t u g a s p r o d u s e n B U . M N , b a r a n g k a l i , u n t u k m e l a k u k a n p e n e l i t i a n d a n p e n g e m b a n g a n s e h i n g g a d i h a s i l k a n j e n i s s e m e n y a n g c o c o k d e n g a n h a r g a y a n g t e r j a n g k a n o l e h k o n s u m e n R S S . D e n g a n d e m i k i a n k e b e r a d a a n B U M N p r o d u s e n s e m e n b u k a n l a g i s e b a g a i p e n y e i m b a n g s e p e r t i y a n g t a m p a k n y a d i h a r a p k a n h i n g g a k i n i s e k a l i p u n t i d a k e f e k t i f , m e l a i n k a n s e b a g a i agent of development y a n g n i e n o p a n g m i s i b a g i r a k y a t b e r p e n d a p a t a n r e n d a h . S i i d a h m e n j a d i r a h a s i a u m u m b a h w a k e b e r a d a a n p e n g u s a h a - p e n g u s a h a y a n g m e m i l i k i p a t r o n k u a t h a m p i r s e l a l u d i m a n j a k a n o l e h b e r h a g a i b e n t u k p e n g a t u r a n p e m e r i n t a h . K a s u s i n d u s t r i s e m e n c o n t o h n y a . M e n u r u t B a n k D u n i a (Indonesia Industrial Policy -Shifting into High Gear, J u l i 1 9 9 3 ) i n d u s t r i i n i m e n i k m a t i t i n g k a t p r o t e k s i e f e k t i f y a n g r e l a t i f t i n g g i s e b e s a r 1 0 1 p e r s e n p a d a t a h u n 1 9 9 2 . s e d a n g k a n r a t a - r a t a i n d u s t r i p a d a t a h u n y a n g s a m a h a n y a m e m p e r o l e h t i n g k a t p r o t e k s i e f e k t i f sebesar .52 p e r s e n . P a d a h a l k e r a p d i b a n g g a k a n b a h w a i n d u s t r i s e m e n I n d o n e s i a t e l a h m e m i l i k i d a y a s a i n g . D e n g a n m e n g g i r i n g m e r e k a k e p a d a m e k a n i s m e p a s a r , n i s c a y a b e l e n g g i i - b e l e n g g i i y a n g m e n g i k a t m e k a n i s m e p a s a r a k a n a k a n t e r l e p a s s a t u d e m i s a t u . K e s e v v e n a n g - w e n a n g a n p r o d u s e n a k a n b i s a t e r h i n d a r k a n d a n k e d a u l a t a n k o n s u m e n a k a n l e b i h t e r w u j u d . P e r s o a l a n s e m e n h a n y a l a h s a l a h s a t u c o n t o h saja d a r i p r a k t e k b i s n i s k l i e n d i I n d o n e s i a . S u d a h t e r l a l u l a m a m a s y a r a k a t m e n u n g g u t i n d a k a n n y a t a p e m e r i n t a h y a n g l e b i h b e r s i f a t m e n d a s a r . S e k e d a r d e r e g u l a s i saja m e m a n g b e l u m c u k u p . D i p e r l u k a n b e r b a g a i l a n g k a h k e b i j a k a n p e l e n g k a p s e k a l i g u s j a r i n g - j a r i n g p e n g a m a n n y a . S e b a g a i c o n t o h , d i s t r i b u t o r h a r u s b e b a s d a r i k e n d a l i p r o d u s e n . D i s t r i b u t o r p e r l u m e m p u n y a i k e l e l u a s a a n u n t u k m e n g i m p o r t a n p a d i s e l u b u n g i o l e h k e t a k u t a n k a l a u - k a l a u p r o d u s e n m e m b a l a s n y a d e n g a n m e m b o i k o t p a s o k a n s e m e n k e p a d a m e r e k a . S e l a i n i t u i n f r a s t r u k t u r t r a n s p o r t a s i h e n d a k n y a b i s a m e n u n j a n g p e n d i s t r i b u s i a n s e m e n y a n g e f i s i e n d a n t e p a t w a k t u . J u g a h a r u s t e r c i p t a m e k a n i . s m e y a n g m e n g e l e m i n a s i k a n p r a k t e k - p r a k t e k p e n i m b u n a n s e m e n . S e m u a i t u h a n y a d i m u n g k i n k a n k a l a u t e r c i p t a i k l i m p e r d a g a n g a n y a n g t i d a k m e m b e i e n g g u , s e h i n g g a s e t i a p a k t o r b i s a b e r k i p r a h d e n g a n e f i s i e n d a n e f e k t i f . D a n , h a r g a b a r a n g p u n m e n j a d i l e b i h m u r a h p a d a a k h i r n y a . K o n s u m e n d i u n t u n g k a n d a n p r o d u s e n m e r a i h laba d a l a m b a t a s - b a t a s y a n g w a j a r .
Basri, Ikhsan, dan Mahmud E . M a s a l a h t i n g g i n y a b i a y a m o d a l P e m b i a y a a n m e r u p a k a n e l e m e n p e n t i n g b a g i i n v e s t a s i d a n p e r t u m b u h a n e k o n o m i . S i s t e m f i n a n s i a l y a n g e f i s i e n d a p a t m e m o b i l i s a s i d a n a ( t a b u n g a n ) d a n d i i n v e s t a s i k a n p a d a s e k t o r - s e k t o r y a n g p r o d u k t i f d e n g a n b i a y a i n t e r m e d i a s i y a n g e f i s i e n . R e f o r m a s i s i s t e m k e u a n g a n 1 9 8 . 3 d a n 1 9 8 8 m e m a n g t e l a h m e n i n g k a t k a n k i n e r j a si.stem k e u a n g a n d i I n d o n e s i a d a l a m m o b i l i s a s i t a b u n g a n y a n g t e r c e r m i n d a r i p e n i n g k a t a n r a s i o k e d a l a m a n f i n a n s i a l ( f i n a n c i a l deepening ratio, M 2 / P D B ) d a r i 2 4 % p a d a t a h u n 1 9 8 2 m e n j a d i 4 2 % ( 1 9 9 . 3 ) . R e f o r m a s i i n i j u g a t e i a h m e n u r u n k a n b i a y a i n t e r m e d i a s i m e n d e k a t i t i n g k a t i n t e r n a s i o n a l . N a m u n d e m i k i a n , t i n g k a t b u n g a r i i l d i I n d o n e s i a m a s i h r e l a t i f t i n g g i d i b a n d i n g k a n d e n g a n d i n e g a r a k o m p e t i t o r . A k i b a t u y a b i a y a m o d a l y a n g b e b e r a p a k a l i l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g k a n b i a y a t e n a g a k e r j a m e n y e b a b k a n p e r u s a b a a n d i I n d o n e s i a c e n d e r u n g m e l a k u k a n i n v e s t a s i l e b i h s e d i k i t J a n h a r g a p r o d u k s i c e n d e r u n g l e b i h t i n g g i d i b a n d i n g k a n h a r g a i n t e r n a s i o n a l . F a k t o r - f a k t o r y a n g m e n y e b a b k a n t i n g g i t i n g k a t b u n g a i n i b e r s u m b e r d a r i m a s a l a h s t r i i k i i i r a l k e l e m b a g a a n d a l a m s k s t e m f i n a n s i a l I n d o n e s i a d a n t i n g g i n y a e k s p e k t a s i d e p r e s i a s i n i l a i t u k a r . M a s a l a h k e l e m b a g a a n i n i m u n c u l a k i b a t k u r a n g n y a p e n g a w a . s a n d a n k e l a n g k a a n d a r i s t a n d a r - s t a n d a r f i n a n s i a l d a n k e r a n g k a h u k u m / l e g a l b i s n i s y a n g d a p a t d i a p l i k a s i k a n b a i k u n t u k s e k t o r f i n a n s i a l d a n i n d u . s t r i . I n d o n e s i a p r a k t i s t i d a k m e l a k u k a n k e m a j u a n d a l a m h u k u m k o n t r a k ( k r e d i t , j a m i n a n d a n p r o t e k s i k o n s u m e n ) , h u k u m b i s n i s ( a k u n t a n s i , a u d i t i n g , p e r s y a r a t a n financial disclosure) d a n a l t e r n a t i f p e n y e l e s a i a n p e r s e l i s i h a n p e r j a n j i a n b i s n i s ( a r b i t r a s i ) . K e l a n g k a a n si.stem h u k u m i n i m e n y e b a b k a n t e r j a d i n y a b e r b a g a i k e l e m a h a n s t r u k t u r a l s i s t e m f i n a n s i a l s e p e r t i m e n i n g k a t n y a r e s i k o , a l o k a s i k r e d i t y a n g t i d a k s e a r a h d e n g a n s e k t o r m a m u f a k t i i r . T i n g g i n y a t i n g k a t b u n g a r e l a t i f d i b a n d i n g k a n d e n g a n t i n g k a t b u n g a i n t e r n a s i o n a l d e w a s a i n i l e b i h b a n y a k b e r s u m b e r d a r i k e l e m a h a n s t r u k t u r a l d i b a n d i n g k a n k e m a m p u a n k e b i j a k a n m o n e t e r d a l a m m e m p e n g a r u h i t i n g k a t b u n g a . D a l a m p e r e k o n o m i a n y a n g m a k i n t e r b u k a , k e m a m p u a n k e b i j a k a n m o n e t e r d a l a m m e m p e n g a r u h i t i n g k a t b u n g a m a k i n l e m a h . E k s p a n s i m o n e t e r d e n g a n p e n i n g k a t a n k r e d i t m o n e t e r u n t u k m e n u r u n k a n t i n g k a t b u n g a m e n y e b a b k a n t e r j a d i n y a capital outflow s e p e r t i y a n g t e r j a d i d a l a m p e r i o d e 1 9 8 8 - 9 0 d a n a w a l t a h u n 1 9 9 4 d a n m e n d o r o n g d e p r e s i a s i n i l a i t u k a r l e b i h c e p a t . S e b a l i k n y a k e b i j a k a n m o n e t e r k e t a t c e n d e r u n g a k a n m e n i n g k a t k a n capital inflow d a n a p r e s i a s i n i l a i t u k a r . D e n g a n d e m i k i a n , u p a y a u n t u k m e m p e n g a r u h i t i n g k a t b u n g a d o m e s t i k m a k i n i n d e p e n d e n d e n g a n k e b i j a k a n m o n e t e r .
L a l u p e r t a n y a a n n y a m e n g a p a t e r d a p a t k e s e n j a n g a n t i n g k a t b u n g a d o m e s t i k d a n t i n g k a t b u n g a l u a r n e g e r i . T e o r i p o r t f o l i o m e n u n j u k k a n p e r b e d a a n t i n g k a t b u n g a d i s e b a b k a n o l e h a d a n y a e k s p e k t a s i t e r h a d a p r e s i k o d a l a m m e m e g a n g a s e t f i n a n s i a l d o m e s t i k d i b a n d i n g k a n d e n g a n aset f i n a n s i a l l u a r n e g e r i . R e s i k o i n i m e l i p u t i r e s i k o n i l a i t u k a r d a n r e s i k o k e l e m b a g a a n {institutional risk). P e r b e d a a n s u k u b u n g a a n t a r a b a n k p e m e r i n t a h d a n s w a s t a m e r u p a k a n c e r m i n a n d a r i r e s i k o k e l e m b a g a a n . M a s y a r a k a t c e n d e r u n g m e r a s a a m a n u n t u k m e n e m p a t k a n d a n a n y a p a d a b a n k p e m e r i n t a h d i b a n d i n g k a n d e n g a n b a n k s w a s t a s e h i n g g a t i d a k m e n g h e r a n k a n j i k a b a n k p e m e r i n t a h b e r a n i m e n a w a r k a n t i n g k a t b u n g a d e p o s i t o y a n g l e b i h r e n d a h d i b a n d i n g k a n y a n g d i t a w a r k a n o l e h b a n k s w a s t a . T i d a k m e n g h e r a n k a n p u l a , s u a s a n a d a l a m p a s a r f i n a n s i a l p r a k t i s t i d a k b a n y a k t e r g a n g g u p a d a s a a t t e r j a d i k r i s i s B a p i n d o d a n s e b a l i k n y a t e r j a d i d a l a m k r i s i s B a n k S u m m a d a n b a n k - b a n k s w a s t a l a i n n y a b a h k a n B C A s e b a g a i b a n k s w a s t a t e r t i n g g i a s s e t n y a t i d a k l e p a s d a r i g o n c a n g a n . R e s i k o k e l e m b a g a a n i n i b i s a d i u k u r d e n g a n m e n g e l u a r k a n r e s i k o d e p r e s i a s i n i l a i t u k a r y a i t u d e n g a n m e m b a n d i n g k a n t i n g k a t b u n g a On-shore d a n Offshore d o l l a r . K e d u a t i n g k a t b u n g a d a l a m U S S t e r s e b u t t i d a k m e m p u n y a i r e s i k o p e r u b a h a n n i l a i t u k a r y a n g t e r l i h a t m a k i n m e m b e s a r s e t e l a h m e n u n j u k k a n p e r b a i k a n d a l a m t a h u n 1 9 8 9 . H a l i n i t i d a k t e r l e p a s d a r i creditivorthiness l e m b a g a k e u a n g a n I n d o n e s i a y a n g d i p e r k i r a k a n t e l a h m e n g a l a m i u t a n g y a n g t e r l a l u b a n y a k . P e n u r u n a n r e s i k o i n i d a p a t d i a t a s i d e n g a n m e l a k u k a n prudential banking management d a n m e n i n g k a t k a n t r a n s p a r a n s i d a l a m p e n g e l o l a a n p e r b a n k a n . J i k a r e s i k o i n i d a p a t d i t u r u n k a n m a k a p e r b e d a a n s u k u b u n g a d a l a m n e g e r i d a p a t d i t u r u n k a n s e k i t a r 2 % d a n p e r b e d a a n t i n g k a t b u n g a i n i s e m a t a - m a t a sebagai a k i b a t e k s p e k t a s i n i l a i t u k a r . J i k a t i n g k a t b u n g a L I B O R s e b e s a r 7 % d a n e k s p e k t a s i d e p r e s i a s i n i l a i t u k a r 5 % m a k a t i n g k a t b u n g a d o m e s t i k d a p a t d i t u r u n k a n m e n j a d i 1 2 % . P e n u r u n a n t i n g k a t d e p r e s i a s i r u p i a h s a n g a t t e r g a n t u n g p a d a d u a h a l y a i t u k r e d i b i l i t a s k e b i j a k a n m a k r o e k o n o m i d a n p e n g e n d a l i a n i n f l a s i . R u m o r t e n t a n g d e v a l u a s i c e n d e r u n g m a k i n m e n u r u n w a l a u p u n h a r g a m i n y a k b u m i m a s i h b e r g e r a k t i d a k m e n e n t u . H a l i n i m e m b e r i k a n i n d i k a s i b a h w a m a s y a r a k a t m u l a i k e m b a l i t u m b u h k e p e r c a y a a n n y a t e r h a d a p k e b i j a k a n m a k r o e k o n o m i ( k h u s u s n y a d a l a m m a n a j e m e n n i l a i t u k a r ) s e t e l a h t e r p u k u l o l e h t i n d a k a n d e v a l u a s i 1 9 8 6 . M a s y a r a k a t k i n i s u k a r u n t u k m e m p e r c a y a i r u m o r d e v a l u a s i y a n g d i h e m b u s k a n o l e h s p e k u l a t o r ( t e r u t a m a b a n k - b a n k a s i n g ) d a n m a k i n p e r c a y a t i n g k a t d e p r e s i a s i r u p i a h t e r g a n t u n g p e r b e d a a n t i n g k a t i n f l a s i d o m e s t i k d a n i n t e r n a s i o n a l . J a d i d e w a s a i n i k u n c i p e n u r u n a n t i n g k a t b u n g a t e r g a n t u n g b a g a i m a n a p e m e r i n t a h m e n g e n d a l i k a n t i n g k a t i n f l a s i .
Basri, Ikhsan, dan Me-mud M a s a l a h l a i n a d a l a h m e n i n g k a t k a n n y a b i a y a i n t e r m e d i a s i . T i n g k a t b u n g a d e p o s i t o c e n d e r u n g m e n u r u n d a n m a k i n k e c i l g a p d e n g a n t i n g k a t b u n g a i n t e r n a s i o n a l , n a m u n t i n g k a t b u n g a p i n j a m a n m a s i h t e t a p t i n g g i d a n p e r b e d a a n n y a d e n g a n t i n g k a t b u n g a d e p o s i t o d a n t i n g k a t b u n g a p i n j a m a n l u a r n e g e r i m a k i n m e m b e s a r . M e m b e n g k a k n y a b i a y a i n t e r m e d i a s i b e r k a i t a n p u l a d e n g a n b e s a r n y a k r e d i t b e r m a s a l a h d a l a m s t r u k t u r k r e d i t p e r b a n k a n . M e n i n g k a t n y a k r e d i t b e r m a s a l a h i n i m e n y e b a b k a n b a n k t e r p a k s a h a r u s m e n y i s i h k a n s e b a g i a n p e n d a p a t a n n y a u n t u k m e n u t i i p i r e s i k o k r e d i t m a c e t . P e n y e b a b t e n t a n g k r e d i t m a c e t t e l a h d i b a h a s d a l a m t i n j a u a n a k h i r t a h u n 1 9 9 3 . B e r k a i t a n d e n g a n s t r u k t u r k r e d i t b a n k y a n g c e n d e r u n g m e n i n g k a t k a n r e s i k o p e r b a n k a n a d a l a h a l o k a s i k r e d i t y a n g t i d a k sesiiai d e n g a n p e r u b a h a n s t r u k t u r e k o n o m i . . A l o k a s i k r e d i t c e n d e r u n g m e n g a r a h p a d a s e k t o r p r o p e r t i (real estate) d i b a n d i n g k a n s e k t o r - s e k t o r e k o n o m i y a n g b e r k e m b a n g s e p e r t i s e k t o r m a i i n f a k t u r . P e n y e b a b n y a b e r k a i t a n d e n g a n b e b e r a p a h a l y a i t u p e r t a m a , w a l a u p u n p e r k e m b a n g a n s e k t o r i n d u s t r i m a n u f a k t u r b e r k e m b a n g d e n g a n p e s a t , t e t a p i b a n k s u k a r m e n g a l o k a s i k a n d e n g a n t e p a t s e k t o r - s e k t o r a p a y a n g m e n u n j u k k a n p r o s p e k d i m a s a m e n d a t a n g . K e t i d a k m a i n p u a n i n i d i s e b a b k a n k a r e n a m a n a j e m e n b a n k b e l u m m e n g g u n a k a n a n a l i s i s m a k r o e k o n o m i d a n s t r u k t u r i n d u s t r i d a l a m m e n e n t u k a n a l o k a s i k r e d i t n v a . P e n e n t u a n k r e d i t l e b i h b a n y a k d i t e n t u k a n o l e h p e r k i r a a n - p e r k i r a a n j a n g k a p e n d e k m a n a j e m e n p e r b a n k a n , j a m i n a n f i s i k d a n lobby s e r t a s u r a t s a k t i . K e d u a , a d a l a h b a n k d a l a m m e n g e n d a l i k a n r e s i k o l e b i h p e r c a y a t e r h a d a p j a m i n a n aset f i s i k s e p e r t i t a n a h a t a u b a n g u n a n . P e m b e r i a n k r e d i t u n t u k r e a l e s t a t e m e m b e r i k a n j a m i n a n y a n g p a s t i y a i t u t a n a h a t a u b a n g u n a n f i s i k . N a m u n k e n y a t a a n , p r a k t e k mark-up y a n g d i l a k u k a n developer d e n g a n m e n a i k k a n h a r g a t a n a h 2 - 3 k a l i l i p a t d i atas h a r g a a k t u a l t e l a h m e n y e b a b k a n r e s i k o p e r b a n k a n m e n i n g k a t . F a k t o r k e t i g a , b e r k a i t a n d e n g a n mismatch a n t a r a s u m b e r d a n a p e r b a n k a n d e n g a n a l o k a s i k r e d i t . D i s a t u p i h a k , m a s i h t i n g g i n y a t i n g k a t i n f l a s i d a n b e r b a g a i k e t i d a k p a s t i a n m e n y e b a b k a n p a r a p e n a b u n g e n g g a n m e n e m p a t k a n d a n a n y a d a l a m d e p o s i t o j a n g k a p a n j a n g , s e m e n t a r a d i p i h a k l a i n p e r u b a h a n s t r u k t u r e k o n o m i m e n y e b a b k a n k e b u t u h a n i n v e s t a s i c e n d e r u n g l e b i h p a n j a n g . I s u k e d u a y a n g m e n y a n g k u t s t r u k t u r p e m b i a y a a n p e r u s a b a a n . D a t a B P S m e n u n j u k k a n g a m b a r a n s t r u k t u r m o d a l p e r u s a b a a n y a n g t i d a k s e h a t . P e r u s a b a a n d o m e s t i k c e n d e r u n g m e m p u n y a i leverage ratio y a n g t i n g g i d i m a n a p o r s i u t a n g j a n g k a p e n d e k c e n d e r u n g l e b i h m e n o n j o l . D i m a s a l a l u , p e m b i a y a a n d a n a s e n d i r i c u k u p m e n o n j o l m e n g i n g a t k a r e n a p e r u s a b a a n d a p a t m e m a n f a a t k a n b a g i a n d a r i k e u n t u n g a n y a n g s e m e s t i n y a u n t u k p a j a k s e b a g a i s u m b e r p e m b i a y a a n . T e t a p i s e j a k t a h u n 1 9 8 6 p e m e r i n t a h m e l a k u k a n
