i
Perilaku Keputusan Investasi Saham Berdasarkan Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan
Rekomendasi Penasihat Keuangan
TESIS
Diajukan kepada
Program Pascasarjana Magister Manajemen Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen
Oleh:
SUSILAWATI
912013015
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA SALATIGA
2015
iv
KATA PENGANTAR
Membuat keputusan investasi merupakan hal
yang tidak mudah karena investor dihadapkan dengan
banyak pilihan investasi. Selain itu, selalu tersedia
informasi mengenai kinerja perusahaan, citra
perusahaan serta rekomendasi penasihat keuangan
yang mampu mempengaruhi investor dalam mengambil
keputusan investasi. Berdasarkan hal tersebut, tujuan
dari penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan
perilaku investasi individu ketika dihadapkan dengan
berbagai pilihan investasi yang dikategorikan
berdasarkan informasi keuangan, citra perusahaan,
dan rekomendasi penasihat keuangan.
Penulis sepenuhnya menyadari bahwa dalam
penulisan tesis ini masih terdapat kekurangan dan
keterbatasan. Terlepas dari hal tersebut, penulis
berharap semoga karya ilmiah ini dapat bermanfaat
bagi semua pihak yang berkepentingan.
Salatiga, 28 Januari 2015
v
UCAPAN TERIMAKASIH
Puji dan syukur kepada Tuhan atas kasih dan
anugerah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
tesis ini. Penulis menyadari bahwa tesis ini tidak akan
bisa terselesaikan tanpa campur tangan dan bantuan
pihak lain yang terlibat selama proses pembuatan tesis
ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini dengan
segala ketulusan dan kerendahan hati, penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada:
1. Keluarga saya: Mama, Papa Agustinus Bunadi,
Kakak, dan Adik. Terimakasih atas doa, kasih
sayang, perhatian, motivasi serta dukungan yang
diberikan kepada penulis selama ini.
2. Prof. Supramono, SE., MBA., DBA yang selama ini
telah membimbing, memotivasi, menginspirasi,
memberikan dukungan dan meluangkan waktu,
tenaga serta pikiran untuk penulis dalam
menyelesai tesis ini.
3. Seluruh Staff Pengajar Program Studi Magister
Manajemen Universitas Kristen Satya Wacana yang
telah memberikan ilmu pengetahuan dan berbagi
pengalaman praktis.
4. Mba Ira, selaku Sekretaris Magister Manajemen
yang telah memberi banyak bantuan kepada
vi
5. Teman-teman Magister Manajemen UKSW
angkatan XXVII. Terimakasih atas
kebersamaannya, dukungan, motivasi dan
semangat yang telah diberikan.
6. Mahasiswa FEB kelas teori portofolio dan
manajemen investasi angkatan 2012, mahasiswa
Magister Manajemen UKSW angkatan XXIX,
mahasiswa Magister Akuntasi angkatan 2014,
yang telah bersedia menjadi partisipan dan
meluangkan waktu dalam eksperimen ini.
7. Semua pihak lain yang tidak dapat disebutkan
satu persatu, atas dukungan yang diberikan
kepada penulis selama menyelesaikan kuliah di
MM UKSW.
Salatiga, Januari 2015
vii SARIPATI
Penelitian ini bertujuan untuk menguji
perbedaan perilaku investasi individu ketika
dihadapkan dengan berbagai pilihan investasi yang dikategorikan berdasarkan informasi keuangan, citra
perusahaan, dan rekomendasi penasihat keuangan.
Partisipan yang terlibat dalam penelitian ini berjumlah 57 orang. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan perilaku investasi individu yang signifikan baik dari aspek reaksi afektif maupun besaran investasi pada setiap tahap eksperimen. Kecuali, aspek besaran investasi pada pasangan
perusahaan yang keduanya memiliki informasi
keuangan tidak baik. Hasil penelitian juga
mengindikasikan bahwa citra perusahaan menjadi perhatian utama bagi partisipan dalam mengambil keputusan investasi.
Kata kunci : perilaku investasi individu, informasi
keuangan, citra perusahaan,
viii
ABSTRACT
This study aimed to examine the difference of individuals investment behavior when faced with some investment opportunities that are categorized based on financial information, firm image, and advocate recommendations. This study involves 57 participants. The results of this study showed that there are significant differences of individual investment behavior both from the affective reaction and the investment allocation at each stage of this experiment. Unless, aspects of the investment allocation in companies that both have not good financial information. The results also indicated that the firm image is a major concern for participants in making investment decisions.
ix
DAFTAR ISI
Halaman Judul ... i
Lembar Pengesahan ... ii
Surat Pernyataan ... iii
Kata Pengantar ... iv
Ucapan Terima Kasih ... v
Saripati ... vii
Abstract ... viii
Daftar Isi ... ix
Daftar Tabel ... xii
Daftar Lampiran ... xiii
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang ... 1
1.2. Perumusan Masalah ... 5
1.3. Tujuan Penelitian ... 6
1.4. Manfaat Penelitian ... 6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1. Perilaku Investasi Individu dan Reaksi Afektif ... 8
2.2. Informasi Keuangan ... 10
2.3. Citra Perusahaan ... 11
x
2.5. Keterkaitan Informasi Keuangan, Citra
Perusahaan dan Rekomendasi Penasihat
Keuangan ... 13
2.6. Pengembangan Hipotesis ... 15
2.6.1.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan ... 15
2.6.2.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ... 15
2.6.3.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan Rekomendasi Penasihat Keuangan ... 16
BAB III METODE PENELITIAN 3.1. Partisipan ... 18
3.2. Instrumen Eksperimen ... 19
3.3. Proses Eksperimen ... 21
3.3.1.Tahap Pertama ... 23
3.3.2.Tahap Kedua ... 23
3.3.3.Tahap Ketiga ... 25
xi
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN
4.1. Karakteristik Partisipan ... 28
4.2. Hasil Uji Hipotesis ... 30
4.3. Pembahasan ... 40
4.3.1.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan ... 41
4.3.2.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan ... 43
4.3.3.Perilaku Investasi Individu berdasarkan Informasi Keuangan, Citra Perusahaan dan Rekomendasi Penasihat Keuangan ... 45
4.3.4. Analisis Tambahan ... 48
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI 5.1. Kesimpulan ... 51
5.2. Implikasi ... 52
5.2.1.Implikasi Teoritis ... 52
5.2.2.Implikasi Terapan ... 53
5.2.3.Keterbatasan Penelitian dan Agenda Penelitian Mendatang ... 54
DAFTAR PUSTAKA ... 56
xii
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
3.1. Definisi Operasional dan Instrumen
Variabel ... 20
3.2. Rancangan Pilihan Investasi ... 22
4.1. Karakteristik Partisipan ... 29
4.2. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan ... 31
4.3.
Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan dan Citra Perusahaan .... 35
4.4. Perilaku Investasi Individu berdasarkan
Informasi Keuangan, Citra Perusahaan
dan Rekomendasi Penasihat Keuangan ... 38
4.5. Prioritas dalam Pengambilan Keputusan
Investasi ... 48
4.6. Perbedaan Aspek Prioritas dalam
Mengambil Keputusan Investasi
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1. Kuesioner Penelitian ... 60
Lampiran 2. Hasil Pengisian Kuesioner ... 81
Lampiran 3. Karakteristik Partisipan ... 112
Lampiran 4. Statistik Deskriptif ... 114
Lampiran 5. Wilcoxon Signed Rank Test ... 116
