PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING
VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
OLEH
ANNISA NAULI SINAGA 107017069/AKT
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING
VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatra Utara
OLEH
ANNISA NAULI SINAGA 107017069/AKT
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
Judul Tesis : PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Nama Mahasiswa : Annisa Nauli Sinaga
Nomor Pokok : 107017069
Program Studi : Akuntansi
Menyetujui, Komisi Pembimbing :
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA)
Ketua Anggota
(Drs. Syahyunan, MSi)
Ketua Program Studi Direktur,
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE)
Tanggal :
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua : Prof. Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA
Anggota : 1. Drs. Syahyunan, M.Si
2. Drs. Firman Syarif, M.Si
3. Drs. Arifin Ahmad, M.Si,Ak
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING
VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, dan cash flow) secara simultan dan parsial terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, serta untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan dividen pada hubungan pengaruh rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, dan cash flow) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak 131 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2008-2011. Sampel yang dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 27 perusahaan, Data diolah dengan menggunakan metode uji Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) dan metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis pertama. Untuk hipotesis kedua menggunakan uji residual dengan menggunakan software SPSS. Hasil penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow berpengaruh terhadap return saham melalui uji faktor. Variabel current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow berpengaruh secara simultan terhadap return saham sedangkan secara parsial hanya variabel current ratio berpengaruh terhadap return saham. Pada hasil penelitian untuk hipotesis kedua, kebijakan dividen tidak mampu secara signifikan memoderasi hubungn rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow) dengan return saham.
EFFECT OF FINANCIAL RATIO INFLUENCING RETURN SHARES WITH DIVIDEND POLICY AS MODERATING VARIABLE AT
MANUFACTURING COMPANY IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The purpose of this research is to investigate and analyze the effect of financial ratio (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow) simultaneously and partially to the stock return in manufacturing companies listed on the Stock Exchange Indonesia, as well as to indentify and analyze whether the dividend policy as a moderating variable affect correlation variable of current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow to return shares. Population of this research amount to 131 companies which were manufacturing company listed on the Indonesia Stock Exchange the year 2008-2011. Sample selected by using method of purposive sampling amount to 27 companies. Data was processed using the method of test KMO (Kaiser-Meyer-Olkin) for the first hypothesis and method of multiple linear regression statistical test. For the second hypothesis was processed by using residual test and using SPSS software. The result of this research proves the first hypothesis that the current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow after test factor and simultaneously affect the return shares and partially just current ratio affect the return shares. When dividend policy is used as a moderating variable in the second hypothesis, dividend policy is not able to significantly moderate the effect of financial ratio on stock return. It means not support the independent variable with stock return.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas berkah
dan rahmat Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian dalam rangka
penulisan tesis yang berjudul “Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return
Saham Dengan Kebijakan Divivden Sebagai Moderating Variabel Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia”, memenuhi salah satu persyaratan untuk mendapatkan gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi
Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini penulis telah banyak
mendapatkan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu penulis dengan sepenuh
hati mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu DJTM&H, M.Sc (CTM), Sp. A(K),
selaku Rektor Universitas Sumatra Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE, selaku Direktur Sekolah
Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program
Studi Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara dan sekaligus
sebagai Dosen Pembimbing Utama yang telah banyak memberikan bantuan
dan masukan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini.
4. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, selaku dosen pembimbing yang juga telah
banyak memberikan bantuan dan masukan dalam penyusunan tesis ini.
5. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak., Bapak Drs. Arifin Akhmad, M.Si,
telah banyak memberikan saran-saran dan masukan demi kesempurnaan tesis
ini.
6. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik di Program Studi
Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
7. Kedua orangtua tercinta, yaitu Ayahanda Drs. Abdul Ganie Sinaga, M.M, dan
Ibunda Nurleila Hayati yang selalu memberikan motivasi, dan semangat dam
doa dari awal hingga untuk dapat menyelesaikan perkuliahan.
8. Adik-adik tercinta: dr. Anna Mariana, Sarah Ulfah, S.Ked, Ridwan Abdullah
Sinaga, yang selalu memberikan motivasi, doa dan dukungan selama ini.
9. Keluarga besar penulis yang telah memberikan semangat dan motivasi yang
teramat besar.
10.Teman-teman tercinta yang berada di “Club Bugar”: Dewi Sari, Wulan, Bu
Jenny, Bu Bernadetta, Adli dan semua pihak yang tidak dapat disebutkan
satu-satu, terima kasih atas support, doa dan bantuannya yang teramat banyak
dalam penulisan tesis ini.
11.Teman-teman kuliah: Bayu, Mitha, Imes, Renika, dan semua sahabat-sahabat
penulis, dan semua pihak yang telah membantu yang tidak dapat penulis
sebutkan satu persatu.
Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmatNya kepada seluruh
pihak yang telah memberikan banyak bantuan dan motivasi kepada penulis selama
perkuliahan maupun dalam penyusunan tesis ini. Penulis menyadari bahwa
masih diperlukan saran maupun masukan dari pembaca. Semoga hasil penelitian
ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi penelitian
berikutnya.
Medan, Januari 2013
RIWAYAT HIDUP
1. Nama : ANNISA NAULI SINAGA
2. Tempat/Tanggal Lahir : Padang, 11 Januari 1983
3. Pekerjaan : Wiraswasta
4. Agama : Islam
5. Alamat : Taman Tenera Blok D-20 , Medan Johor
6. Pendidikan :
a. SD Islam Dian Didaktika Depok, Tamat Tahun 1994.
b. SLTP Islam Dian Didaktika Depok, Tamat Tahun 1997.
c. SMU 46 Jakarta, Tamat Tahun 2000
d. Sarjana Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional
2.1.13. Net Profit Margin ……… 26
4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel……… 40
4.6.3.3. Uji Autokorelasi ………..…. 46
5.3.1. Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Sebelum Transformasi………. 60
5.3.1.1. Uji Normalitas ……… 60
5.3.1.2. Uji Multikolonieritas ……….. 62
5.3.1.3. Uji Heteroskedastisitas ……….. 64
5.3.1.4. Uji Autokolerasi ……… 66
5.6. Uji Hipotesis Kedua ………. 82
5.7. Pembahasan Hasil Penelitian……… 84
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ………. 88
6.1. Kesimpulan ……….. 88
6.2. Keterbatasan Penelitian ………. 89
6.3. Saran ………. 89
DAFTAR TABEL
Nomor Judul Halaman 1.1. Rata-rata Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Asset,
DAFTAR GAMBAR
Nomor Judul Halaman 1.1. Return Saham di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2011 ……….. 2
3.1. Kerangka Konseptual Sebelum dilakukan Uji Faktor ……… 31
3.2. Kerangka Konseptual Setelah dilakukan Uji Faktor ………… 35
5.1. Normal P-Plot Sebelum Transformasi ……….. 61
5.2. Grafik Histogram Sebelum Transformasi ………. 61
5.3. Scatterplot Heteroskedastisitas Sebelum Transformasi………. 65
5.4. Normal P-Plot Sesudah Transformasi ……… 67
5.5. Grafik Histogram Sesudah Transformasi ……… 67
5.6. Scatterplot Heteroskedastisitas Sesudah Transformasi ………... 70
5.7. Normal P – Plot Hipotesis Kedua ………. 72
5.8. Grafik Histogram Hipotesis Kedua ……….. 73
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor Judul Halaman 1. Data Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. ………... 94
2. Data Return Saham tahun 2008-2011 ……… 98
3. Data Current Ratio tahun 2008-2011 ………. 99
4. Data Debt to Equity Ratio tahun 2008-2011 ………. 100
5. Data Return on Assets tahun 2008-2011 ……… 101
6. Data Size tahun 2008-2011……….. 102
7. Data Cash Flow to Debt tahun 2008-2011 ……….. 103
8. Data Cash Flow tahun 2008-2011 (dalam jutaan rupiah) …….. 104
