Manajemen Investasi 07

(1)

Manajemen Investasi

(Pertemuan Ketujuh)

“Analisis Sekuritas I”

(2)

Kerangka Analisis

• _{Analisis Fundamental}

• _{Pendekatan untuk analisis fundamental:}

– _{Analisis ekonomi yang bersifat global maupun lokal.} – _{Analisis industri}

– _{Analisis perusahaan}

(3)

Pertimbangan Kondisi Ekonomi Global

• _{Kinerja perusahaan di satu negara atau area bersifat} sangat variabel.

• _{Risiko politik.}

• _{Risiko nilai tukar}

– _Penjualan – _Profit

(4)

(5)

Perubahan Nilai Tukar Riil : U.S. Dollar versus Major Currencies,

(6)

Beberapa Variabel Kunci

• _{Gross domestic product} • _{Tingkat pengangguran}

• _{Tingkat suku bunga dan inflasi} • _{Defisit anggaran}

(7)

(8)

Demand Shocks

(9)

Supply Shocks

(10)

Kebijakan Pemerintah

• _{Kebijakan Fiskal: Manajemen sisi permintaan}

– _{Pengurangan tingkat pajak}

(11)

Kebijakan Pemerintah Federal

• _{Kebijakan Moneter} _{– Manajemen Sisi Permintaan}

– _{Manipulasi money supply untuk mempengaruhi} aktivitas ekonomi

• _{Initial & feedback effects}

• _{Perangkat kebijakan moneter} – _{Operasi Pasar Terbuka}

(12)

Kebijakan Pemerintah (lanjutan)

• _{Kebijakan fiskal: manajemen sisi penawaran}

– _{Insentif atau pajak marjinal}

(13)

Siklus Bisnis

• _{Titik transisi antar siklus sering disebut “peaks” dan} “troughs”

– _{Peak merupakan transisi dari akhir kondisi ekspansi menjadi}

awal dari kondisi kontraksi

– _{Trough terjadi pada titik terbawah dari resesi dan pada saat}

(14)

(15)

Leading Indicators

• _{Leading indicators cenderung untuk meningkat dan} turun lebih awal dalam perekonomian

• _Contoh:

(16)

(17)

Coincidence Indicators

• _{Coincident Indicators – indikator yang cenderung} berubah secara langsung

• _Contoh:

– _{Industrial production}

(18)

Lagging Indicators

• _{Lagging Indicators - indicators that tend to follow the} lag economic performance

• _Contoh:

– _{Ratio of trade inventories to sales}

– _{Ratio of consumer installment credit outstanding to personal}

(19)

(20)

(21)

Analisis Industri

• _{Sensitivitas terhadap siklus bisnis}

• _{Faktor-faktor} _yang _mempengaruhi _sensitivitas pendapatan terhadap siklus bisnis:

– _{Sensitivitas tingkat penjualan produk terhadap siklus bisnis} – _{Operating leverage}

– _{Financial leverage}

(22)

(23)

(24)

(25)

Industry Stock Price Performance as Measured by Rate of Return on Dow Jones Sector iShares, January-October

(26)

(27)

(28)

(29)

(30)

Rotasi Sektor

• _{Portofolio disesuaikan dengan memilih perusahaan} yang berkinerja baik pada siklus bisnis tertentu

– _{Peaks – Perusahaan yang bergerak dalam bidang sumber}

daya alam mineral

– _{Contraction – Industri yang bersifat defensif seperti makanan}

atau obat

– _{Trough – industri barang-barang modal}

(31)

(32)

Siklus Hidup Industri

Stage Sales Growth

Start Up Meningkat tajam

Consolidation Stabil

Maturity Melambat

(33)

(34)

Struktur Industri dan Kinerja

• _{Ancaman dari pendatang baru dalam industri} • _{Rivalitas antar kompetitor}

• _{Tekanan dari produk-produk substitusi} • _{Bargaining power}_{dari pembeli}

(35)

(36)

Model Valuasi Ekuitas

• _{Model Neraca}

– _{Nilai Buku}

(37)

(38)

Keterbatasan Nilai Buku

• _{Book value is an application of arbitrary accounting} rules

• _{Can book value represent a floor value?} • _{Better approaches}