vi ABSTRAK
Nilai perusahaan merupakan nilai gabungan dari nilai pasar saham yang diterbitkan dan nilai pasar hutang dari suatu perusahaan dengan cara memaksimumkan nilai saham. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan antara lain:
return on equity, debt to equity ratio, current ratio, dan price earning ratio.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh return on equity, debt to equity
ratio, current ratio, dan price earning ratio terhadap nilai perusahaan (Tobins q),
secara simultan maupun parsial. Metode penelitian dengan teknis analisis linier berganda. Sampel penelitian ini adalah seluruh perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2015 dengan menggunakan metode purposive sampling. Metode analisis yang digunakan adalah uji asumsi klasik, uji hipotesis dan regresi linear berganda. Hasil penelitian menunjukkan (1) price earning ratio (PER) tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. (2) return on equity (ROE) tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. (3) rasio lancar (CR) berpengaruh terhadap nilai perusahaan. (4) debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.
vii
ABSTRACT
The value of the company is the combined value of the market value of the shares issued and the debt market value of a company by way of maximizing shareholder value. There are several factors that affect the value of the company include: return on equity, debt to equity ratio, current ratio, and price earning ratio. This study aimed to examine the effect of return on equity, debt to equity ratio, current ratio, and price earning ratio on firm value (Tobins q), simultaneously or partially. Technical research methods with linear analysis. The sample was the entire food and beverage company listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) 2011-2015 by using purposive sampling method. The analytical method used is the classical assumption, hypothesis testing and linear regression. The results of this study: (1) the price earning ratio (PER) does not influence on firm value, (2) return on equity (ROE) does not influence on firm value, (3) current ratio (CR) influence on firm value, (4) The debt to equity ratio (DER) does not influence on firm value.
viii DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ...iii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iv
KATA PENGANTAR ... v
DAFTAR LAMPIRAN ... xii
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Rumusan Masalah ... 5
1.3 Tujuan Penelitian ... 6
1.4 Manfaat Penelitian ... 6
BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Kajian Pustaka ... 7
2.1.1 Pengertian Laporan Keuangan ... 7
2.1.2 Analisis Rasio Keuangan ... 11
2.1.3 Nilai Perusahaan ... 25
2.1.4 Tabel Riset Empiris Terdahulu ... 28
2.2 Rerangka Teoritis ... 38
2.3 Rerangka Pemikiran ... 39
2.4 Pengembangan Hipotesis ... 40
2.4.1 Model Penelitian ... 41
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 46
3.2 Populasi dan Sampel ... 46
3.3 Definisi Operasional Variabel (DOV) ... 48
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 50
3.4.1 Uji Asumsi Klasik ... 50
3.4.1.1Uji Normalitas ... 51
3.4.1.2Uji Multikolinearitas ... 52
3.4.1.3Uji Heterokedastisitas ... 53
3.4.1.4Uji Autokorelasi ... 54
3.5 Teknik Analisis Data ... 55
3.5.1 Pengujian Hipotesis ... 56
3.5.1.1Koefisien Determinasi ... 56
3.5.1.2Uji Statistik F ... 57
ix
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Data ... 59
4.2 Pengolahan Data... 60
4.2.1Uji Asumsi Klasik ... 61
4.2.1.1Uji Normalitas ... 61
4.2.1.2Uji Multikolinearitas ... 62
4.2.1.3Uji Heterokedastisitas ... 64
4.2.1.4Uji Autokorelasi ... 66
4.3 Pengujian dalam Regresi Berganda ... 67
4.3.1 Model Penelitian ... 67
4.3.2 Hipotesis Penelitian ... 68
4.3.3 Hipotesis Statistika ... 68
4.3.4 Langkah-langkah ... 69
4.3.5 Kriteria Penerimaan/Penolakan ... 69
4.3.6 Hasil Pengujian Simultan ... 69
4.3.7 Koefisien Determinasi ... 70
4.3.8 Hasil Pengujian Parsial ... 71
4.3.9 Persamaan Regresi ... 74
4.3.10Korelasi ... 75
4.3.11Kesimpulan ... 75
4.4 Pembahasan ... 76
4.4.1 Price Earning Ratio Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan ... 76
4.4.2 Return on Equity Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan ... 77
4.4.3 Current Ratio Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan ... 78
4.4.4 Debt to Equity Ratio Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan ... 79
BAB V PENUTUP 5.1 Simpulan ... 82
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 82
5.3Saran ... 83
DAFTAR PUSTAKA ... 85
x
DAFTAR GAMBAR
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Riset Empiris ... 28
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ... 48
Tabel 4.1 Rata-rata Rasio Sampel Analisis ... 59
Tabel 4.2 One Sample Kolmogorov-Smirnov ... 61
Tabel 4.3 Coefficients... 63
Tabel 4.4 Coefficients... 65
Tabel 4.5 Runs Test ... 66
Tabel 4.6 ANOVA ... 70
Tabel 4.7 Model Summary ... 71
Tabel 4.8 Coefficients... 72
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Perhitungan Nilai Perusahaan (Tobins’Q) ... 87
Lampiran B Laporan Company Report PT. ADES ... 88
Lampiran C Laporan Company Report PT. AISA ... 91
Lampiran D Laporan Company Report PT. CEKA ... 94
Lampiran E Laporan Company Report PT. DLTA ... 97
Lampiran F Laporan Company Report PT. ICBP ... 100
Universitas Kristen Maranatha 1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pada umumnya suatu perusahaan didirikan dengan tujuan untuk memperoleh laba. Laba merupakan hasil yang menguntungkan atas usaha yang dilakukan perusahaan pada suatu periode tertentu. Laba ini dapat digunakan perusahaan untuk tambahan pembiayaan dalam menjalankan usahanya, dan yang terpenting adalah sebagai alat untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi saham. Bagi sebuah perusahaan, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar saham tersebut tetap eksis dan tetap diminati oleh investor. Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan cerminan dari kinerja keuangan perusahaan.
Universitas Kristen Maranatha apabila harga saham meningkat. Semakin tinggi harga saham sebuah perusahaan, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham.
Bagi suatu perusahaan kinerja dapat digunakan sebagai alat ukur dalam menilai keberhasilan usahanya, juga dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan dan perencanaan dimasa yang akan datang. Sedangkan bagi pihak luar perusahaan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan ekonomi terhadap perusahaan yang bersangkutan. Kemampuan suatu perusahaan untuk dapat bersaing sangat ditentukan oleh kinerja perusahaan itu sendiri. Perusahaan yang tidak mampu bersaing untuk mempertahankan kinerjanya lambat laun akan tergusur dari lingkungan industrinya dan akan mengalami kebangkrutan. Agar kelangsungan hidup suatu perusahaan tetap terjaga, maka pihak manajemen harus dapat mempertahankan atau terlebih lagi memacu peningkatan kinerjanya. Secara umum kinerja suatu perusahaan ditunjukkan dalam laporan keuangan yang di publikasikan (Admin, 2009:1).
3
Universitas Kristen Maranatha harus dilakukan secara hati-hati agar hasil evaluasi kinerja perusahaan dapat berguna untuk pemetaan posisi perusahaan dalam persaingan industri.
Analisis keuangan yang biasa digunakan untuk menilai kinerja suatu perusahaan adalah analisis rasio keuangan. Analisis rasio keuangan akan dapat megetahui tingkat likuiditas, tingkat solvabilitas dan tingkat rentabilitas perusahaan. Bila mengetahui tingkat suatu perubahan, maka akan dapat diketahui kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan jaminan harta lancarnya. Tingkat likuiditas ini sangat berguna bagi perusahaan khususnya kreditur yang memberikan kredit jangka pendek. Pada tingkat leverage, akan dapat diketahui kemampuan perusahaan dalam memenuhi semua kewajibannya dengan jaminan harta yang dimilikinya, tingkat leverage ini sangat berguna bagi kreditur, untuk memberikan kredit jangka pendek maupun jangka panjang. Rentabilitas dapat mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan modal yang dimilikinya, hal ini sangat penting untuk mengetahui efisiensi suatu perusahaan.
Enterprise Value (EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai
Universitas Kristen Maranatha jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, yaitu : keputusan pendanaan, kebijakan dividen, keputusan investasi, struktur modal, pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan. Beberapa faktor tersebut memiliki hubungan dan pengaruh terhadap nilai perusahaan yang tidak konsisten. Nilai perusahaan adalah nilai laba masa yang akan datang di ekspektasi yang dihitung kembali dengan suku bunga yang tepat (Winardi, 2001 dalam Kusumadilaga, 2010).
Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi saham. Bagi sebuah perusahaan, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu keharusan agar saham tersebut tetap eksis dan tetap diminati oleh investor. Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan cerminan dari kinerja keuangan perusahaan. Informasi keuangan tersebut mempunyai fungsi sebagai sarana informasi, alat pertanggungjawaban manajemen kepada pemilik perusahaan, penggambaran terhadap indikator keberhasilan perusahaan dan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan (Harahap, 2004). Para pelaku pasar modal seringkali menggunakan informasi tersebut sebagai tolak-ukur atau pedoman dalam melakukan transaksi jual-beli saham suatu perusahaan.
5
Universitas Kristen Maranatha serta trendnya, penganalisa menyendiri bahwa rasio secara individu akan membantu dalam menganalisa dan mengintretasikan posisi keuangan suatu perusahaan.
Rasio menggambarkan suatu hubungan atau pertimbangan atau perimbangan (mathematical relationship) antara suatu terntu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan alat analisa beruapa rasio ini akan dapat menjelaskan atau memberi gambaran kepada penganalisa tentang baik atau buruknya keadaan atau posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila angka rasio tersebut dibandingkan dengan angka rasio pembanding yang digunakan sebagai standar.
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari ROE industry, debt to equity ratio, dan untuk mengetahui pengaruh dari ROE industri, debt to equity ratio, dan pangsa pasar terhadap ROE perusahaan manufaktur khususnya perusahaan food
and beverage yang go public di Indonesia.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang, perumusan masalah yang dapat diambil adalah:
1. Apakah price earning ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan diukur melalui Tobins Q?
2. Apakah debt to equity ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan diukur melalui Tobins Q?
Universitas Kristen Maranatha 4. Apakah ROE berpengaruh terhadap nilai perusahaan diukur melalui
Tobins Q?
1.3 Tujuan Penelitian
1. Menganalisis pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan. 2. Menganalisis pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. 3. Menganalisis profitabilitas pengaruh terhadap nilai perusahaan. 4. Menganalisis price earning ratio pengaruh terhadap nilai perusahaan.
1.4 Manfaat Penelitian
Bagi investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu investor dalam melakukan pemilihan perusahaan go public khususnya perusahaan manufaktur berdasarkan factor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan (skala perusahaan, return on asset (ROA), return on equity (ROE), dan leverage) juga dapat menjadi tambahan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi agar diperoleh return yang optimal.
Bagi akademisi
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan diskusi maupun referensi acuan mengenai keterkaitan utang, skala perusahaan, price
Universitas Kristen Maranatha 82
BAB V PENUTUP
5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan dan dibahas pada bab sebelumnya dihasilkan kesimpulan sebagai berikut:
1. Analisis harga saham tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Analisi profitabilitas tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Analisis likuiditas memiliki pengaruh yang kecil terhadap nilai perusahaan.
4. Analisis leverage tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Peneliti dalam penelitian ini menyadari adanya beberapa keterbatasan yang mungkin mempengaruhi hasil sehingga hasil penelitian ini tidak dapat digeneralisasi atau disamaratakan. Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain adalah:
Universitas Kristen Maranatha 2. beverage. Hasil penelitian ini tidak dapat digeneralisasi untuk sektor
diluar food and beverage.
3. Jumlah perusahaan yang menjadi sampel penelitian relatif sedikit, hanya 6 perusahaan selama 4 tahun (2012 - 2015). Sedikitnya sampel ini disebabkan karena beberapa kendala antara lain ketidaklengkapan laporan performance profile perusahaan food and
beverage secara keseluruhan. Hal ini menyebabkan beberapa
perusahaan dikeluarkan dari sampel karena tidak memenuhi kriteria pemilihan sampel yang telah ditentukan dan tidak termasuk dalam penelitian.
4. Penelitian ini hanya menguji pengaruh antara variabel price earning
ratio (PER), return on equity (ROE), current ratio, debt to equity
ratio (DER) terhadap nilai perusahaan yang diwakili oleh
perhitungan Tobins’Q.
5.3 Saran
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan pandangan atau gagasan baru untuk pengembangan penelitian selanjutnya. Berdasarkan keterbatasan yang ada, penelitian selanjutnya dapat mempertimbangkan hal-hal berikut ini:
Universitas Kristen Maranatha 84
memberikan hasil yang dapat digeneralisasi dan menggambarkan keadaan keseluruhan perusahaan di Indonesia.
2. Jangka waktu riset dapat diperpanjang (lebih dari 5 tahun) dan dengan jumlah sampel perusahaan yang lebih besar dan lebih beragam. Perpanjangan perioda penelitian dan penambahan jumlah sampel mungkin akan memberikan hasil yang lebih baik dalam mengestimasi nilai perusahaan.
3. Penelitian selanjutnya dapat menambah variabel yang lain, misalnya
earning per share (EPS), debt to assets ratio, return on asset,
i
SAHAM TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
TUGAS AKHIR
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menempuh Sidang
Sarjana Strata 1 (S-1)
Oleh
Anthoni Cahyadi
1352225
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA
BANDUNG
ii
THE
ANALYSIS OF PROFITABILITY RATIO,
LEVERAGE RATIO, LIQUIDITY RATIO AND
STOCK MARKET VALUE THAT AFFECT
CORPORATE MARKET VALUES
An Essay
In partial fulfillment of The Requirements for The Degree of
Bachelor of Science in Management
By
Anthoni Cahyadi
1352225
MANAGEMENT DEPARTMENT
FACULTY OF ECONOMICS
MARANATHA CHRISTIAN UNIVERSITY
BANDUNG
iii
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberkan rahmat-Nya untuk menyelesaikan penelitian yang berjudul “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Rasio Leverage, Likuiditas dan Harga Saham terhadap Nilai Perusahaan”, memiliki tujuan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh masing-masing variabel terhadap penentuan nilai perusahaan. Penulis juga melakukan perhitungan rasio keuangan atas perhitungan hasil tersebut.
Penulis menyadari bahwa tugas akhir ini masih jauh dari sempurna dan masih terdapat banyak kekurangan. Penelitian ini hanya berfokus terhadap perusahaan manufaktur yang listing pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Tugas akhir ini menggunakan metode analisis regresi berganda.
Penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu dalam penyusunan tugas akhir ini:
1. Dr. Peter, S.E., M.T., selaku dosen pembimbing penulis yang telah membimbing penulis selama menyusun tugas akhir dengan mengarahkan dan memberikan penjelasan selama penulisan hingg selesai.
2. Henky Lisan S., S.E., M.Si. selaku dosen wali penulis yang telah membimbing penulis selama ini dalam setiap semester dalam perwalian. 3. Orang tua yang selalu mendukung, memberikan semangat, dan memberikan
dukungan fasilitas untuk menyusun tugas akhir ini.
4. Teman-teman sesama mahasiswa bimbingan Dr. Peter, S.E., M.T. yang selalu memberikan saran jika ada yang salah.
5. Seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang secara langsung maupun tidak langsung yang telah membantu.
Penulis menyadari bahwa tugas akhir ini belum sempurna, baik dari segi materi meupun penyajiannya. Untuk itu saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan dalam penyempurnaan tugas akhir ini. Akhir kata, semoga Tuhan selalu melimpahkan kasih dan berkatNya kepada semua pihak atas semua kebaikan dan bantuan yang telah diberikan. Semoga tugas akhir ini dapat berguna dan memberi nilai tambah serta wacana baru bagi semua pihak yang membacanya.
Bandung, 14 Desember 2016
85
Universitas Kristen Maranatha DAFTAR PUSTAKA
http://idx.co.id
Djahidin. 1983. Analisa Laporan Keuangan. Jakarta: Ghalia Indonesia.
Harnanto. 1984. Analisis Kinerja Keuangan Dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Irayanti Desi, Altje L. Tumbel. 2014. Analisis Kinerja Keuangan Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan Minuman di BEI. Jurnal
EMBA, Vol. 2. (No. 3), hal 1473-1482.
Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Kartadinata, Abbas. 1983. Pembelanjaan Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi yang Diperbaharui. Cetaka Kedua. Jakarta: PT. Bina Aksara.
Mahendra Alfredo Dj, Luh Gede Sri Artini, A.A Gede Suarjaya. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, dan Kewirausahaan, Vol. 6. (No. 2).
Martono Cyrillius. 2002. Analisis Pengaruh Profitabilitas Industri, Rasio Leverage Keuangan Tertimbang dan Intensitas Modal Tertimbang serta Pangsa Pasar terhadap “ROA” dan “ ROE” Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 4. (No. 2), hal 126-140.
Munawir. 2000. Analisa Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta: Liberty. Nurjin Mareta Sambora, Siti Ragil Handayani, Sri Mangesti Rahayu. 2014. Pengaruh Leverage dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal
Adiministrasi Bisnis, Vol. 8. (No. 1).
Universitas Kristen Maranatha Pertiwi Tri Kartika, Ferry Madi Ika Pratama. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan,
Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverage. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol. 14. (No. 2), hal 118-127.
Riyanto, Bambang. 1998. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.
Sawir, A. 2001. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan. PT. Gramedia Pustaka Utama.
Skousen, Fred K, W, dkk. 2001. Akuntansi Keuangan. Konsep dan Aplikasi. Terjemahan. Jakarta: Salemba Empat.
Sofyan. 1999. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi Pertama. PT. Raja Grafindo Persada.
