PENGARUH PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2010-2014

(1)

PENGARUH PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS

TERHADAP STRUKTUR MODAL

DAN KEBIJAKAN DIVIDEN YANG TERDAFTAR

DI

JAKARTA ISLAMIC INDEX

(JII) PERIODE 2010-2014

DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA EKONOMI ISLAM

DEPARTEMEN EKONOMI SYARIAH PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAM

DIAJUKAN OLEH YULIANTI DWI PUJI

NIM: 041211431011

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA

(2)

(3)

(4)

(5)

v

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum. Wr.Wb.

Puji syukur kepada Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan

hidayahNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

Salawat dan salam semoga selalu tercurah kepada Nabi Muhammad SAW beserta

keluarga dan pengikutnya.

Penyusunan skripsi yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas dan

Likuiditas Terhadap Struktur Modal dan Kebijakan Dividen yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2010-2014” bertujuan sebagai salah satu persyaratan yang harus dipenuhi untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Airlangga Surabaya.

Skripsi ini tidak akan terselesaikan tanpa bantuan dari berbagai pihak yang

memberikan dukungan berharga dan semangat serta bantuan baik secara moril

maupun materil dalam setiap tahap penulisan skripsi ini.

Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih kepada :

1. Prof. Dian Agustia, SE., M.Si., Ak, sebagai dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

2. Dr. Raditya Sukmana, SE., MA., sebagai Ketua Departemen Ekonomi

(6)

vi

3. Noven Prayogi, SE., M.Si., Ak, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi

Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

4. Dr. H. Leo herlambang SE., MM., selaku dosen pembimbing, atas dukungan,

kesabaran, waktu, tenaga, dan pikiran dalam penyelesaian skripsi ini.

5. Dr. Ari Prasetyo, SE., M.Si, selaku dosen wali, atas semua bimbingan dan

nasihat yang telah diberikan kepada penulis selama menempuh pendidikan S1

Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga

Surabaya.

6. Seluruh Bapak dan Ibu dosen serta staf Departemen Ekonomi Syariah

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga khususnya kepada Dosen

Penguji Proposal Ibu Dr. Tika Widiastuti, S.E., M.Si, Ibu Hj. Nisful Laila,

S.E., M.Com., Bapak Eko Fajar Cahyono, S.E., M.E., Kepada Dosen Penguji

Skripsi Bapak Dr. Ari Prasetyo, S.E, M.Si., Ibu Atina Shofawati, S.E., M.Si.,

dan Ibu Achasania Hendratmi, S.E., M.Si., terimakasih atas saran, ilmu dan

pendapatnya selama penyusunan skripsi.

7. Ayah Suhadak dan Ibu Sumiati, kedua orang tua penulis atas doa dan

dukungan yang diberikan kepada penulis.

8. Mochammad Yusuf, kakak penulis atas perhatian dan dukungan diberikan

kepada penulis.

9. Sahabat penulis (Fina, Azizah, Umi, Rosi atas kebersamaan dan dukungan

(7)

vii

10. Teman Kos Karang Menjangan 3/16C, Mbak Mita, Mbak Nika, Vania, Mbk

Mahesti, Intan, Mbk Atika, dll, atas dukungan yang diberikan kepada penulis.

11. Teman-teman satu bimbingan skripsi, Fina, Yeye, Windiya, Dian, Namira,

Mas Riza, Mbak Ayu, Mbak Novia terima kasih atas semua bantuan dan

dukungan yang diberikan kepada penulis.

12. Teman-teman Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.

13. Teman-teman Alumni SMA 2 Lamongan 2012, terima kasih atas silaturahim

yang masih terjalin.

14. HIMA EKIS Periode 2013, terima kasih atas tempat belajar dan pengalaman

berorganisasi.

15. Teman-teman KKN-BBM 51 Perning Nganjuk.

16. Semua pihak yang telah membantu penyusunan skripsi dan proses kuliah

penulis.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini belum sempurna. Walaupun demikian

semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi pihak yang menggunakannya.

Wassalamu’alaikum Wr.Wb

Surabaya, 27 April 2016

Penulis

(8)

viii

KEMENTERIAN RISET, TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA

PROGRAM STUDI : EKONOMI ISLAM DAFTAR NO. : ...

ABSTRAK

SKRIPSI SARJANA EKONOMI ISLAM

NAMA : YULIANTI DWI PUJI

NIM : 041211431011

TAHUN PENYUSUNAN : 2016

JUDUL :

Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Struktur Modal dan Kebijakan Dividen yang Terdaftar di Jakarta Islamix Index (JII) Periode 2010-2014

ISI :

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap struktur modal dan kebijakan dividen yang terdaftar di Jakarta Islamix Index (JII) Periode 2010-2014. Sampel menggunakan metode purposive sampling yang berjumlah 12 perusahaan . Pendekatan yang digunakan adalah pendekatan kuantitatif menggunakan teknik analisis PLS (Partial Least Square) dengan empat variabel laten yaitu profitabilitas dan likuiditas sebagai variabel independen, struktur modal sebagai variabel intervening, dan kebijakan dividen sebagai variabel dependen. Indikator yang digunakan untuk merefleksikan profitabilitas dalam penelitian ini adalah Return On Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning per Share (EPS). Indikator yang digunakan untuk merefleksikan likuiditas adalah Current Rasio (CR) dan Quick Rasio (QR). Indikator yang digunakan untuk merefleksikan struktur modal adalah Debt to equity ratio (DER) dan Debt to Asset Ratio (DAR). Indikator yang digunakan untuk merefleksikan kebijakan dividen adalah Dividend Payout Ratio (DPR), dan Dividend Yield (DY).

Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal, likuiditas berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap struktur modal, dan struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen.

(9)

ix

THE MINISTRY OF RESEARCH, TECHNOLOGY AND HIGHER FACULTY OF ECONOMIC AND BUSINESS OF

UNIVERSITAS AIRLANGGA

STUDY : ISLAMIC ECONOMIC LIST No : ...

ABSTRACT

THESIS OF ISLAMIC ECONOMICS BACHELOR

NAME : YULIANTI DWI PUJI

NIM : 041211431011

YEAR OF WRITING :2016

TITLE :

The Effect of Profitability and Liquidity to Capital Structure and Dividend Policy in Jakarta Islamic Index of Period 2010-2014

CONTENTS :

This study aims to determine the effect of profitability and liquidity to capital structure and dividend policy are listed in the Jakarta Islamix Index (JII) Period 2010-2014. The sample was obtained with purposive sampling method; there were 20 firms. The approach is a quantitative approach using analytical techniques PLS (Partial Least Square) with four latent variables namely profitability and liquidity as independent variables, capital structure as intervening variable, and dividend policy as dependent variable. The indicator used to reflect profitability in this study are Return On Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), and Earning per Share (EPS). The indicator used to reflect liquidity are Current Rasio (CR) and Quick Rasio (QR). The indicator used to reflect capital structure are Debt to equity ratio (DER) and Debt to Asset Ratio (DAR). The indicator used to reflect dividend policy are Dividend Payout Ratio (DPR), and Dividend Yield (DY).

The results showed that profitability significant positive effect on capital structure, liquidity insignificant negative on capital structure, and, capital strucure negative significant effect on dividend policy.

(10)

(11)

xi

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN

Pedoman transliterasi yang digunakan adalah Sistem Transliterasi

Arab-Latin. Berdasarkan SKB Menteri Agama dan Menteri P&K RI no. 158/1987 dan

No. 0543 b/U/1987 tertanggal 22 Januari 1988.

1. Konsonan Tunggal

No Arab Latin Keterangan No Arab Latin Keterangan

1.

ا

- Tidak 16.

ط

ṭ t (dengan titik

dilambangkan di bawahnya)

2.

ة

b - 17.

ظ

ẓ z (dengan titik

di bawahnya)

3.

د

t - 18.

ع

‛ koma terbalik

letak di atas

4.

س

ṡ s (dengan titik 19.

غ

g -

di atasnya)

5

ج

j - 20.

ف

f -

6.

ح

ḥ H (dengan titik 21.

ق

q -

di bawahnya)

7.

ر

kh - 22.

ك

k -

8.

د

d - 23.

ل

l -

9.

ر

ż z (dengan titik 24.

و

m -

di atasnya)

(12)

-xii

11.

ص

z - 26.

و

w -

12.

ط

s - 27.

ِ

h -

13.

ػ

sy - 28.

ء

„ Apostrof

14.

ؿ

ṣ S (dengan titik 29

ي

y -

dibawahnya)

15.

ض

ḍ d (dengan titik

dibawahnya)

2. Konsonan Rangkap

Konsonan rangkap, termasuk tanda syiddah (

ّ

) ditulis rangkap. Contoh: ditulis innahu

3. Tā’marbūtah di akhir kata

3.1. Bila dimatikan ditulis h, kecuali untuk kata-kata Arab yang sudah terserap menjadi bahasa Indonesia, seperti salat, zakat, dan sebagainya.

Contoh: 1.

عح

جيأ

ditulis jamā’ah 2.

ىكزثح

ditulis maktabah 3.2.Bila dihidupkan ditulis t

Contoh :

لاجبًعح

ىكزثح

ditulis maktabatu’l-jāmi’ah 4. Vokal Panjang (mad₎

Fathah (baris di atas) di tulis ā, kasrah (baris di bawah) di tulis ī, serta dammah (baris di depan) ditulis dengan ū. Misalnya;

ط

لاَا

ditulis an-nās,

لاشذٍي

ditulis ar-

rahīm

لاًغهيىَ

ditulis al-

muslimūn.

5. Vokal pendek yang berurutan dipisahkan dengan tanda pisah (-)

يس

قد

ؼٌء

, ditulis syai-i_nqadīr

6. Kata Sandang Alif+Lam

Bila Alif + lam diikuti oleh huruf-huruf qamariyah, yang terkumpul dalam

(13)

xiii

syamsiyah (huruf hijaiyah selain huruf qamariyah), huruf lam diganti dengan huruf yang mengikutinya, misalnya; لاشذًَ ditulis ar-rahmān.

7. Kata dalam Rangkaian Frasa atau Kalimat, misalnya :

Penghubung antar kata menggunakan tanda petik (‟), sedangkan penghubung dalam satu kata menggunakan tanda pisah (-).

(14)

xiv DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ... ii

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ... iii

DECLARATION ... iv

KATA PENGANTAR ... v

ABSTRAK ... viii

ABSTRACT ... ix

صخل م ... x

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN ... xi

DAFTAR ISI ... xiv

DAFTAR TABEL ... xvi

DAFTAR GAMBAR ... xvii

DAFTAR PERSAMAAN ...xviii

BAB 1 PENDAHULUAN ... 1

1.1. Latar Belakang ... 1

1.2. Rumusan Masalah ... 10

1.3. Tujuan Penelitian ... 11

1.4. Manfaat Penelitian ... 11

1.5. Sistematika Penulisan ... 12

BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA ... 14

2.1. Landasan Pustaka ... 14

2.1.1. Landasaan Syariah dalam Bermuamalah ... 14

2.1.2. Investasi ... 16

2.1.2.1 Investasi Syariah ... 17

2.1.3. Struktur Modal ... 19

2.1.3.1 Teori Struktur Modal ... 20

2.1.4. Dividen ... 34

2.1.4.1. Kebijakan Dividen ... 36

2.1.4.2. Teori Kebijakan Dividen ... 36

2.1.4.3. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Perusahaan . 41 2.1.4.4. Macam-macam Kebijakan Dividen ... 42

2.1.5. Profitabilitas ... 45

2.1.6. Likuiditas ... 46

2.1.7. Hubungan Antara Variabel ... 46

2.1.7.1. Hubungan Profitabilitas terhadap Struktur Modal... 46

2.1.7.2. Hubungan Likuiditas terhadap Stuktur Modal ... 49

2.1.7.3. Hubungan Struktur Modal terhadap Kebijakan Dividen ... 51

2.2. Penelitian Sebelumnya ... 52

2.3. Hipotesis dan Model Analisis ... 54

(15)

xv

2.3.2. Model Analisis ... 55

2.4. Kerangka Berfikir ... 58

BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN ... 61

3.1. Pendekatan Penelitian ... 61

3.2. Identifikasi Variabel... 62

3.3. Definisi Operasional ... 62

3.4. Jenis dan Sumber Data ... 64

3.5. Prosedur Pengumpulan Data ... 66

3.6. Teknik Analisis ... 65

3.6.1. Measuremen (Outer) Model ... 66

3.6.1.1. Uji Validitas dan Reliabilitas Konstruk ... 66

3.6.2. Structural (Inner) Model ... 67

3.6.3. Model dalam PLS ... 67

BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN ... 69

4.1. Gambaran Umum Subyek dan Obyek Penelitian ... 69

4.1.1. Gambaran Umum Subyek Penelitian ... 69

4.1.2. Gambaran Umum Obyek Penelitian ... 71

4.2. Deskripsi Hasil Penelitian ... 71

4.3. Analisis Data ... 75

4.3.1. Menilai Outer Model dengan Measurement Model ... 75

4.3.1.1. Convergent Validity ... 75

4.3.1.2. Discriminant Validity ... 81

4.3.1.3. Uji Reliabilitas ... 82

4.3.2. Pengujian Model Struktural ... 83

4.3.2.1 R-Square Model ... 84

4.3.3 Pengujian Hipotesis ... 84

4.4. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis ... 85

4.4.1. Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal ... 86

4.4.2. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal ... 90

4.4.3. Pengaruh Struktur Modal terhadap Kebijakan Dividen ... 93

BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN ... 96

5.1. Simpulan ... 96

5.2. Saran ... 97

DAFTAR PUSTAKA ... 99

(16)

xvi

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Jumlah Saham Syariah dalam Daftar Efek Syariah Jakarta Islamic

Index Periode 2010-2014 ... 5

Tabel 4.1 Kriteria Populasi ... 70

Tabel 4.2 12 Perusahaan sebagai Subyek Penelitian Jakarta Islamic Index Periode 2010-2014 ... 70

Tabel 4.3 Data Observasi ... 72

Tabel 4.4 Cross Loading ... 81

Tabel 4.5 Hasil Uji Validitas (Uji Hasil Outer Loading) ... 82

Tabel 4.6 Composite Reliability ... 83

Tabel 4.7 R-square ... 84

(17)

xvii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Perkembangan Saham Syariah ... 7

Gambar 2.1 Model pie dalam struktur modal ... 21

Gambar 2.2 Teori MM Hukum I dam II Tanpa Pajak ... 25

Gambar 2.3 Teori MM Hukum I dam II Tanpa Pajak ... 25

Gambar 2.4 Teori MM Hukum I dengan Pajak ... 26

Gambar 2.5 Teori MM Hukum I dengan Pajak ... 27

Gambar 2.6 Trade-Off Theory... 29

Gambar 2.7 Hubungan antara besarnya pendapatan degan dividen per Lembar saham yang stabil ... 43

Gambar 2.8 Hubungan antara besarnya pendapatan degan dividen per Lembar saham atas dasar dividen payout ratio yang konstan ... 45

Gambar 2.10 Model Analisis... 55

Gambar 2.11 Kerangka Berfikir ... 60

Gambar 3.1 Model PLS Penelitian ... 68

Gambar 4.1 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap I Variabel Profitabilitas ... 76

Gambar 4.2 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap II Variabel Profitabilitas ... 77

Gambar 4.3 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap I Variabel Likuiditas ... 77

Gambar 4.4 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap II Variabel Likuiditas ... 78

Gambar 4.5 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap I Variabel Struktur Modal ... 79

Gambar 4.6 Outer Loadings (Measurement Model) Tahap I Variabel Kebijakan Dividen ... 79

Gambar 4.7 Hasil Algorithm Awal ... 80

(18)

xviii

DAFTAR PERSAMAAN

Persamaan 2.1 Teori MM Preposisi I tanpa pajak ... 22

Persamaan 2.2 Nilai total Perusahaan ... 23

Persamaan 2.3 Teori MM Preposisi I tanpa pajak ... 23

Persamaan 2.4 WACC ... 24

Persamaan 2.5 Nilai Perusahaan Menggunakan Hutang ... 28

Persamaan 2.6 Biaya Modal Sendiri dari Laba Ditahan ... 37

Persamaan 2.7 Biaya Modal Sendiri dari Saham Biasa Baru ... 37

Persamaan 2.8 Keuntungan Yield dan Capital Gain ... 39

Persamaan 2.9 ROA (Return on Assets) ... 48

Persamaan 2.10 ROE (Return on Equity) ... 48

Persamaan 2.11 NPM (Net Profit Margin) ... 48

Persamaan 2.12 EPS (Earning Per Share) ... 49

Persamaan 2.13 CR (Current Ratio) ... 50

Persamaan 2.14 QR (Quick Ratio) ... 50

Persamaan 2.15 DER (Debt to Equity Ratio) ... 51

Persamaan 2.16 DAR (Debt to Assets Ratio) ... 52

Persamaan 2.17 Variabel Laten Eksogen 1 (reflektif) x1 ... 56

Persamaan 2.23 Variabel Laten Endogen 1 (reflektif) y1 ... 56

Persamaan 2.27 Inner Model η1 ... 57

Persamaan 2.28 Inner Model η2 ... 57

Persamaan 3.1 DPR (Dividen Payout Ratio) ... 64