L A P O R A N H A R I A N

(1)

Senin, 22 Januari 2018

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

PERKIRAAN PASAR HARI INI

Indeks Memiliki Kecenderungan Untuk Naik

Pada perdagangan Jumat lalu indeks bergerak secara beragam. Pada sesi I perdagangan indeks melemah, namun pada penutupan sesi kedua mengalami kenaikan 0,28% yang ditutup di posisi 6.490,90 dimana angka ini merupakan level

tertinggi sepanjang sejarah. Beberapa saham yang

mendorong penguatan indeks di antaranya HMSP, PGAS dan ASII. Investor asing mencatat nilai jual bersih (foreign net sell) sebesar Rp 889 miliar. Sebagai perbandingan, sebagian besar bursa regional Asia Pasifik bergerak menguat, seperti Nikkei (+0,19%) ke level 23.808,06 dan Hang Seng (+0,41%) yang ditutup di poisisi 32.254,89. Lebih lanjut IDR menguat 0,13% yang ditutup di level IDR 13.330 per USD. Sementara harga minyak turun 0,9% di posisi USD 63,37 per barel. Dari bursa global, pada pekan lalu indeks Dow Jones menguat 0,21% menuju 26.071,72, begitu juga dengan indeks Nasdaq yang mencatat kenaikan 0,55% yang ditutup di posisi 7.336,38. Kenaikan indeks AS ini terjadi meskipun housing starts turun 8,2% MoM pada Desember 2017 dibandingkan bulan November 2017 yang naik 3,3% MoM. Sementara itu seluruh bursa Eropa menguat pada akhir pekan lalu. Pada pagi ini sebagian besar bursa Asia dibuka secara negatif sedangkan indeks Nikkei dibuka melemah akibat adanya sentiment penguatan JPY terhadap USD. Oleh karena itu kami perkirakan indeks hari ini akan bergerak menguat dengan pergerakan indeks di kisaran 6.480 – 6.520. Saham pilihan kami untuk sesi perdagangan hari ini adalah PTBA, ASII dan HMSP.

Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id)

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

 PP Presisi (PPRE) targetkan pertumbuhan kontrak baru

sebesar 35% pada FY18. NOT RATED. Analyst: Maxi Liesyaputra.

 Kenaikan cukai tak padamkan PT Hanjaya Mandala

Sampoerna Tbk (HMSP). UNDER REVIEW. Analyst: Ankga Adiwirasta.

 Target Pertumbuhan PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) di 2018.

UNDER REVIEW. Analyst: Dessy Lapagu.

 PT Mitrabahtera Segara Sejati Tbk (MBSS) mendapatkan

kontrak pengangkutan batubara senilai US$78 juta. NOT RATED. Analyst: Thennesia Debora.

Global Indices Closing Change %Chg %Ytd P/E

Americas INDU Index SPX Index CCMP Index IBOV Index EMEA UKX Index CAC Index RTSSTD Index IBEX Index FTSEMIB Index AEX Index SMI Index Asia / Pacific NKY Index HSI Index SHCOMP Index TWSE Index KOSPI Index JCI Index SET Index PCOMP Index SENSEX Index FSSTI Index 26,071.72 53.91 0.21 5.47 21.61 2,810.30 12.27 0.44 5.11 23.41 7,336.38 40.333 0.55 6.27 38.91 81,219.50 256.85 0.32 6.31 20.13 7,730.79 29.83 0.39 0.56 23.05 5,526.51 31.68 0.58 4.03 18.99 14,958.56 -95.49 -0.63 9.41 7.52 10,479.50 46.8 0.45 4.34 15.78 23,749.22 118.41 0.50 8.68 3.88 569.30 2.81 0.50 4.54 19.31 9,509.77 57.42 0.61 1.36 24.90 23,797.98 -10.08 -0.04 4.54 20.26 32,254.89 132.95 0.41 7.81 15.05 3,487.86 13.11 0.38 5.46 17.77 11,150.85 79.28 0.72 4.77 16.31 2,497.18 -23.08 -0.92 1.20 12.99 6,490.90 18.23 0.28 2.13 23.92 1,821.34 2.02 0.11 3.86 19.12 8,915.92 95.18 1.08 4.18 24.07 35,511.58 251.29 0.71 4.27 24.86 3,550.36 29.05 0.82 4.33 11.59

Description Last Previous %Chg

Market Capitalization (IDR Trillion) 7,210.08 7,189.83 0.28 Transaction Volume (Million Shares) 7,061.00 11,226.25 -37.10 Transaction Value (IDR Million) 6,686.00 8,507.06 -21.41 Stocks Value (IDR) 946.89 757.78 24.96 Net Foreign (IDR Million) (899,552.25) (294,722.25) 205.22

Commodities Last Previous %Chg

Nickel (US$/Ton) 12,720.00 12,470.00 2.00 Copper (US$/Ton) 7,041.00 7,076.00 -0.49 Tins (US$/Ton) 20,600.00 20,430.00 0.83 Oil (US$/BBL) (*) 63.37 63.95 -0.91 Gas (US$/MMBTU) 3.85 4.69 -18.06 Coal (US$/Ton) (**) 106.75 106.75 0.00 Gold (USD/OZ) 1,333.21 1,331.86 0.10 CPO PALMROTT(USD/ton) 655.00 655.00 0.00 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,454.00 2,459.00 -0.20 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle

ADR Stocks Last (US$) % Conversition Last (IDR) (US$) Chg (IDR)

Stocks Code Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (IDR) Telkom TLK US 31.26 -0.76 10,404.11 4160.00

Company/Industry Updates Recommendation TP (IDR)

PT PP Presisi Tbk (PPRE) NOT RATED -PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP) UNDER REVIEW -PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) UNDER REVIEW -PT Mitrabahtera Segara Sejati Tbk (MBSS) NOT RATED

-Bloomberg Code

(2)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

RINGKASAN BERITA

 PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) mengalokasikan belanja modal hingga Rp1,5

triliun tahun ini yang akan digunakan untuk penyelesaian pembangunan pabrik.

 PT Surya Semesta Internusa Tbk (SSIA) menyebutkan bahwa pada 15 Januari

2018 perseroan telah menandatangani Perjanjian Pinjam Meminjam dengan PT Karsa Sedaya Sejahtera (KSS) entitas anak dengan kepemilikan 99%.

 PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (SMGR) memberikan pinjaman kepada

anak usahanya PT Semen Indonesia Aceh (SIA) dimana penandatanganan perjanjian pinjaman dilakukan 15 Januari 2018 sebesar maksimal Rp97,5 miliar.  PT Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) berencana membangun dua pabrik

baru pada tahun ini untuk meningkatkan penjualan produk.

 Emiten Grup Bakrie melakukan restrukturisasi utang PT Bakrieland

Development Tbk (ELTY) akan melakukan konversi utang obligasi global

senilai US$155 juta yang telah jatuh tempo pada 23 Maret 2015.

 PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA) menambah plafon utang ke anak

usaha perseroan tidak langsung yakni PT SKS Listrik Kalimantan menjadi Rp450 miliar.

(Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia)

Akumulasi Beli Bersih Asing

Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 -50,000,000 -40,000,000 -30,000,000 -20,000,000 -10,000,000 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 4 /0 1 /2 0 1 7 1 6 /0 1 /2 0 1 7 2 6 /0 1 /2 0 1 7 7 /0 2 /2 0 1 7 2 0 /0 2 /2 0 1 7 2 /0 3 /2 0 1 7 1 4 /0 3 /2 0 1 7 2 4 /0 3 /2 0 1 7 6 /0 4 /2 0 1 7 2 0 /0 4 /2 0 1 7 4 /0 5 /2 0 1 7 1 7 /0 5 /2 0 1 7 3 0 /0 5 /2 0 1 7 1 2 /0 6 /2 0 1 7 2 2 /0 6 /2 0 1 7 1 2 /0 7 /2 0 1 7 2 4 /0 7 /2 0 1 7 3 /0 8 /2 0 1 7 1 5 /0 8 /2 0 1 7 2 8 /0 8 /2 0 1 7 8 /0 9 /2 0 1 7 2 0 /0 9 /2 0 1 7 3 /1 0 /2 0 1 7 1 3 /1 0 /2 0 1 7 2 5 /1 0 /2 0 1 7 6 /1 1 /2 0 1 7 1 6 /1 1 /2 0 1 7 2 8 /1 1 /2 0 1 7 1 1 /1 2 /2 0 1 7 2 1 /1 2 /2 0 1 7 5 /0 1 /2 0 1 8 1 7 /0 1 /2 0 1 8

Accumulation JCI Index

12,900 13,000 13,100 13,200 13,300 13,400 13,500 13,600 13,700 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

JCI Index USDIDR

No Stock Top Value (IDR)

1 PGAS IJ 799,973,000,000 2 TOWR IJ 492,587,400,000 3 TLKM IJ 294,056,400,000 4 BBRI IJ 286,593,200,000 5 ASII IJ 239,399,300,000

No Stock Top Volume (Shares)

1 ENRG IJ 742,332,300.00 2 RIMO IJ 547,486,300.00 3 IIKP IJ 369,295,800.00 4 PGAS IJ 350,797,100.00 5 BUMI IJ 338,230,000.00

No Top Gainers % Change

1 FINN IJ 34.48

2 LCKM IJ 24.49

3 TFCO IJ 16.13

4 MPPA IJ 13.02

5 PCAR IJ 12.84

No Top Losers % Change

1 RALS IJ -17.33

2 FMII IJ -16.67

3 IKAI IJ -9.52

4 CANI IJ -7.87

5 DWGL IJ -7.78

No Leading Movers % Change

1 HMSP IJ 2.20

2 PGAS IJ 6.82

3 TPIA IJ 3.24

4 EMTK IJ 4.97

5 INKP IJ 6.74

No Lagging Movers % Change

1 BBCA IJ -0.55

2 BMRI IJ -0.62

3 ICBP IJ -1.97

4 RALS IJ -17.33

(3)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN

Berita: PP Presisi (PPRE) targetkan pertumbuhan kontrak baru sebesar 35% pada FY18

PPRE membukukan kontrak baru pada FY17 sebesar Rp5,9 Triliun atau melampaui target kontrak baru 2017 sebesar Rp 5,8 Triliun. Pencapaian tersebut mendorong perseroan untuk menargetkan kontrak baru 2018 sampai dengan Rp 8,0 Triliun atau meningkat 35% YoY. Untuk mendukung pekerjaan ini, perseroan akan menambah jumlah armada peralatan berat dengan pembiayaan dari hasil IPO, dana internal maupun eksternal bila dibutuhkan.

Opini Analis:

Menurut kami pencapaian target kontrak baru PPRE pada FY17 menunjukkan bahwa permintaan terhadap penggunaan alat berat untuk menunjang industri pertambangan batubara serta infrastruktur masih akan terus meningkat. PPRE telah memiliki posisi yang baik di industri penyewaan alat berat, didukung oleh induk usahanya yaitu PTPP. Sehingga kami memiliki optimisme bahwa perseroan akan dapat mencapai target perolehan kontrak baru pada FY18. Rekomendasi: NOT RATED.

Analyst: Maxi Liesyaputra (maxi@bnisekuritas.co.id)

Berita: Kenaikan cukai tak padamkan PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP)

Setiap tahun pemerintah selalu melakukan pengetatan kebijakan bagi industri rokok. Tapi hal tersebut belum akan menghadang kinerja HMSP. Pangsa pasar yang besar dan produk yang bervariasi menjadi modal utama emiten tersebut untuk terus menggenjot kinerja di tahun ini. Sedikit berkilas balik, melalui Peraturan Menteri Keuangan No.146/PMK.010/2017, tarif cukai rokok naik sebesar 10,04% sejak 1 Januari lalu. Tidak hanya itu, minimum harga jual eceran rokok yang dikenakan kepada konsumen hanya bisa diberi diskon maksimal 15% dari harga jual yang telah ditetapkan pemerintah. Lewat peraturan yang sama, pemerintah juga mengatur harga jual rokok. Poinnya, harga jual rokok produk terbaru harus sama atau di atas produk lama yang telah beredar oleh pabrikan yang sama.

Opini Analis:

Kami menilai kenaikan cukai hasil tembakau sebagai suatu hal yang wajar terjadi tiap tahunnya. Kenaikan pada tahun ini yang berada kisaran 10,04% kami lihat masih dapat diakomodasi oleh pasar. Dengan besaran yang relatif lebih rendah dibandingkan kenaikan pada tahun 2017 sebesar 10,54% (rata-rata tertimbang), kami memprediksi bahwa secara marjin masih dapat diantisipasi oleh emiten HMSP. Kami masih menghitung kembali proyeksi harga saham untuk HMSP ke depan, namun demikian kami memiliki keyakinan sektor rokok akan menjadi salah satu pilihan untuk investor dalam berinvestasi di tahun 2018. Peluang kenaikan daya beli masyarakat didorong oleh pembelanjaan dana desa yang lebih tepat serta faktor pemilu di tahun ini dan tahun 2019. Hal ini menjadikan katalis positif untuk daya beli kalangan masyarakat menengah ke bawah yang menjadi pendorong pendapatan (revenue driver) sektor ini. Saat ini saham HMSP diperdagangkan dengan nilai PER sebesar 41.6x dan nilai PBV sebesar 15.9x. Rekomendasi: UNDER REVIEW.

Analyst: Ankga Adiwirasta (ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id)

Berita: Target Pertumbuhan PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) di 2018 Opini Analis:

KLBF menargetkan pertumbuhan 2018 sebesar 8%. Belanjan modal (capex) dialokasikan sebesar Rp1 hingga 1,5 triliun – tumbuh dari alokasi capex tahun sebelumnya sebesar Rp1,2 triliun. Kami melihat bahwa kontribusi pabrik baru nantinya berpotensi meningkatkan pertumbuhan pendapatan perusahaan secara jangka panjang begitu juga dari sisi produk nutrisi dan OTC. KLBF memiliki pandangan positif terhadap pergerakan USD/IDR yang lebih stabil tahun ini sehingga berdampak positif terhadap kondisi keuangan perusahaan. Saat ini saham KLBF diperdagangkan pada PE sebesar 33,7x dan PBV sebesar 5,83x – lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dengan PE sebesar 41,2x dan PBV sebesar 6,13x sementara harga saham telah terapresiasi hingga 0,89% secara YTD. Kami masih melakukan evaluasi terhadap valuasi saham KLBF untuk tahun ini.

(4)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

Analyst: Dessy Lapagu (dessy@bnisekuritas.co.id)

Berita: PT Mitrabahtera Segara Sejati Tbk (MBSS) mendapatkan kontrak pengangkutan batubara senilai US$78 juta

Perseroan telah menandatangani kontrak perjanjian pengangkutan batu bara dengan PT Muji Line pada 17 Januari 2018. Nilai kontrak tersebut mencapai US$78 juta yang mana nilai aktualnya akan disesuaikan dengan service level yang bisa diberikan perseroan ke PT Muji Line dengan jangka waktu perjanjian selama 5 tahun. Adapun jasa yang diberikan perseroan kepada PT Muji Line antara lain: jasa tug and barge, pemeliharaan tug and barge, penyediaan awak kapal, dan jasa terkait lainnya.

Opini Analis:

Kami menilai kinerja perseroan tahun ini akan membaik seiring dengan meningkatnya harga batubara. Harga batubara Newcastle telah melampaui level US$100 per metrik ton. Peningkatan harga batubara ini akan semakin meningkatkan permintaan terhadap penyedia jasa pengangkutan batubara, salah satunya perseroan. Apalagi kebijakan pemerintah yang mewajibkan kegiatan ekspor CPO, beras dan batubara harus menggunakan kapal berbendera Indonesia juga dinilai akan menguntungkan perusahaan perkapalan di Indonesia. Ini dikarenakan kapal berbendera asing masih sangat mendominasi kegiatan ekspor impor di Indonesia. Pada perdagangan Jumat (19/1), saham MBSS ditutup menguat 3,5% ke level Rp735 per lembar saham. Rekomendasi: NOT RATED.

Analyst: Thennesia Debora (thennesia@bnisekuritas.co.id)

KLBF

9M15

9M16

9M17

KLBF

9M15

9M16

9M17

Revenue (bn)

14,400.0

15,100.0

20,100.0

Cash (bn)

2,100.0

2,600.0

2,700.0

Gross Profit (bn)

6,400.0

7,000.0

7,400.0

LT-Debt (bn)

304.7

413.5

469.5 Net Profit (bn)

1,500.0

1,700.0

1,800.0

Total Equity (bn)

10,500.0

11,800.0

13,300.0

EBITDA

2,300.0

2,600.0

2,700.0

ROA (%)

11.31%

11.59%

10.97%

(5)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

(6)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

(7)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

RESEARCH TEAM

Phone : +62 21 25543946 (Hunting) Fax : +62 21 57935831 Email : research@bnisekuritas.co.id Website : www.bnisekuritas.co.id Norico Gaman (Head of Research Division) norico@bnisekuritas.co.id Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Equity Research Department) maxi@bnisekuritas.co.id Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan

(Head of Fixed Income Research Department) ariawan@bnisekuritas.co.id Ext: 2098

Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department) andri.zakarias@bnisekuritas.co.id Ext: 2054

Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks

Thennesia Debora (Equity Analyst) thennesia@bnisekuritas.co.id Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst)

ankga.adiwirasta@bnisekuritas.co.id Ext: 3986

Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure

Dessy Lapagu (Equity Analyst) dessy@bnisekuritas.co.id Ext: 2051

Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical

Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst) ahmad.hapiz@bnisekuritas.co.id Ext: 3978

Fixed Income Market, Corporate & Government Bond

R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant) venia.allani@bnisekuritas.co.id Ext: 2050

Data Administrator

Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant) indah.lestari@bnisekuritas.co.id Ext: 2073

(8)

L A P O R A N H A R I A N

RESEARCH

Equity

EQUITY TEAM

CM : +62 21 25543946 (Hunting) Fax No : +62 21 57935831

Entis Sutisman ext. 3945 entis@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Equity Department Teguh Hendro ext. 3948 teguh@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader

Dharmawan P. ext. 3916 prasetyo@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Putri Erinasari ext. 3920 putri.erinasari@bnisekuritas.co.id Institutional Sales Trader Fian Pusparini ext. 3958 fian@bnisekuritas.co.id Head of Domestic Equity Sales Dini Desita ext. 3981 dinidesita@bnisekuritas.co.id Domestic Equity Sales Danovan Yazir ext. 3929 danovan@bnisekuritas.co.id Domestic Equity Sales

Jufrani Amsal ext. 3957 amsal@bnisekuritas.co.id Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext. 3917 ririn@bnisekuritas.co.id Head of Channel Development P. Sariningsih ext. 3984 p.sariningsih@bnisekuritas.co.id Head of Branch Supervision

Teuku Hafez ext. 2084 hafez@bnisekuritas.co.id Branch Manager Mangga Dua, Jakarta Hapsari ext. 2078 hapsar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Puri Indah, Jakarta Fadjar H S ext. 2111 fadjar@bnisekuritas.co.id Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext. 2081 m.yasrul@bnisekuritas.co.id Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext. 2079 fahmi.lubis@bnisekuritas.co.id Branch Manager Bandung

Rifaat Annur ext. 2091 rifat@bnisekuritas.co.id Branch Manager Yogyakarta Agus Purwanto ext. 2090 agus.purwanto@bnisekuritas.co.id Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext. 2088 ridwan@bnisekuritas.co.id Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext. 2082 edith@bnisekuritas.co.id Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext.2080 citasti@bnisekuritas.co.id Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext. 2083 nirmasari@bnisekuritas.co.id Branch Manager Medan Ari Magdalena ext. 2086 arimagda@bnisekuritas.co.id Branch Manager Palembang Rini Wati ext. 2085 rini_ng@bnisekuritas.co.id Branch Manager Pekanbaru Allen Makalew ext. 2102 allen.makalew@bnisekuritas.co.id Branch Manager Manado Melisa ext. 2136 melisa@bnisekuritas.co.id Branch Manager Aceh Yuniar Fariza D ext. 2064 yuniar.fariza@bnisekuritas.co.id Branch Manager Banjarmasin

(9)

RESEARCH

Equity

MAIN OFFICE - JAKARTA

PT BNI SEKURITAS

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia

Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: bnisec@bnisekuritas.co.id (General)

Website: http://www.bnisekuritas.co.id

JAKARTA - Mangga Dua

Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890

Fax: (62-21) 6123806 e-mail: manggadua@bnisekuritas.co.id

JAKARTA - Puri Indah

Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2J 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464

Fax: (62-21) 58357465 e-mail: bnispuri@bnisekuritas.co.id

JAKARTA - Central Park

Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan

Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: centralpark@bnisekuritas.co.id

JAKARTA – Wisma Bumiputera

Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta 12910

Phone: (62-21) 2523349 Fax: (62-21) 2523350 e-mail: wisma46@bnisekuritas.co.id BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: bnisbpk@bnisekuritas.co.id YOGYAKARTA

Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032

Fax: (62-274) 584023 e-mail: jogja@bnisekuritas.co.id

SOLO

Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525

Fax: (62-271) 729668 e-mail: solo@bnisekuritas.co.id

SURABAYA

Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912

Fax: (62-31) 5318425 e-mail: surabaya@bnisekuritas.co.id

MALANG

Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430

Fax: (62-341) 356876 e-mail: malang@bnisekuritas.co.id

DENPASAR

Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali

Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: denpasar@bnisekuritas.co.id

MEDAN

Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616

Fax: (62-61) 4579656 e-mail: medan@bnisekuritas.co.id

PALEMBANG

Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969

Fax: (62-711) 319663 e-mail: plb@bnisekuritas.co.id

PEKANBARU

Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698

Fax: (62-761) 856279 e-mail: pekanbaru@bnisekuritas.co.id

MANADO

BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado

Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: manado@bnisekuritas.co.id

ACEH

Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh

Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107

BANJARMASIN

Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin

Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: banjarmasin@bnisekuritas.co.id

This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.

Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.