PENGARUH MONDAY EFFECT TERHADAP RETURN PASAR (SUATU PENGUJIAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN BENTUK LEMAH
DI BURSA EFEK INDONESIA)
OLEH
NI LUH PUTU ANGGA ANJARSARI 0506205033
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR 2008
i
PENGARUH MONDAY EFFECT TERHADAP RETURN PASAR (SUATU PENGUJIAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN BENTUK LEMAH
DI BURSA EFEK INDONESIA)
OLEH
NI LUH PUTU ANGGA ANJARSARI 0506205033
Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi
Universitas Udayana Denpasar
ii
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal 29 November 2008
Tim Penguji: Tanda Tangan
1. Ketua : Dr. I. B. Anom Purbawangsa, SE., MM.
2. Sekretaris : I Gede Kajeng Baskara, SE., MM.
3. Anggota : Drs. Ida Bagus Darsana, M.Si
Mengetahui,
Ketua Jurusan Manajemen Pembimbing
Prof.Dr. I Made Wardana, SE.,MP. Dr. I. B. Anom Purbawangsa, SE., MM.
iii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan ke hadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa karena hanya atas Berkat dan Rahmat-Nya, penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Monday Effect Terhadap Return Pasar (Suatu Pengujian Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Lemah di Bursa Efek Indonesia)”.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak akan berhasil tanpa bimbingan dan pengarahan dari berbagai pihak yang telah meluangkan waktunya. Penulis menyampaikan ucapan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. I Wayan Ramantha, SE., MM., Ak, Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Udayana,
2. Bapak Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si, Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Udayana,
3. Bapak Prof. Dr. I Made Wardana, SE., MP., Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Udayana, dan Bapak Drs. I Komang Ardana, MM., Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Udayana,
4. Bapak Made Jatra, SE., MM., pembimbing akademis atas bimbingan dan bantuan yang telah diberikan kepada penulis,
5. Bapak Dr. I. B. Anom Purbawangsa, SE., MM., dosen pembimbing atas pengarahan, masukan serta bantuan yang telah diberikan kepada penulis, 6. Keluarga tercinta atas semua perhatian, dukungan dan bantuan yang selalu
iv
7. Seluruh teman-teman Manajemen angkatan 2005, terutama Natali Tjahjadi, Melissa, Dian Padmasari, Eka Wahyundari, dan Titut Kartika, serta Cokorda Gde Narayana untuk semua dukungan dan kerjasamanya
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan skripsi ini, masih terdapat kekurangan sehingga kritik dan saran yang konstruktif sangat penulis perlukan demi penyempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis mengharapkan skripsi ini akan dapat memberikan manfaat bagi pembaca.
Denpasar, September 2008
v
Judul : Pengaruh Monday Effect Terhadap Return Pasar (Suatu Pengujian Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Lemah di Bursa Efek Indonesia) Nama : Ni Luh Putu Angga Anjarsari
NIM : 0506205033
ABSTRAK
Return pasar merupakan tingkat pengembalian yang diperoleh dari investasi
pada saham yang ada di bursa. Hipotesis pasar efisien menyatakan bahwa return bergerak secara acak sehingga pergerakannya tidak membentuk sebuah pola berdasarkan kalender tertentu. Penyimpangan terhadap hipotesis ini disebut anomali. Salah satu bentuk anomali dalam pasar modal adalah Monday Effect.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh signifikan hari-hari perdagangan terhadap return pasar di Bursa Efek Indonesia serta perbedaan yang signifikan antara rata-rata return pasar pada hari perdagangan saham Senin dengan hari-hari lainnya pada perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia. Obyek dari penelitian ini adalah return pasar saham harian dari Bursa Efek Indonesia yang terlihat pada selisih nilai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada periode t dengan IHSG pada satu periode sebelumnya terhadap IHSG pada satu periode sebelumnya selama periode 2003 sampai dengan kuartal pertama 2008 dan diperoleh 1272 return pasar. Pengujian dilakukan dengan menggunakan uji t pada analisis regresi dan analisis nonparametrik Kurskal-Wallis.
Hasil analisis uji t menunjukkan bahwa tidak satu pun hari perdagangan saham berpengaruh terhadap return pasar. Hasil ini didukung dengan besarnya
adjusted R2 sebesar –0,001. Nilai tersebut berarti variasi return pasar yang dapat dijelaskan oleh kelima variabel bebasnya adalah 0%.
Hasil analisis nonparametrik Kurskal-Wallis menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan antara rata-rata return pasar pada hari perdagangan saham Senin dengan hari-hari perdagangan saham lainnya di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa return pasar di Bursa Efek Indonesia pada hari Senin tidak dapat diprediksi. Anomali Monday Effect tidak terjadi di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2003-kuartal pertama tahun 2008. Hasil ini berarti Bursa Efek Indonesia efisien dalam bentuk lemah. Oleh karena itu, para investor sebaiknya melakukan strategi perdagangan pasif. sehingga analisis yang dilakukan bukan bertujuan untuk mencari abnormal return tapi untuk memilih saham yang sesuai dengan karakteristik investor.
vi
DAFTAR ISI
Halaman
JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
ABSTRAK ... v
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR LAMPIRAN ... x
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Tujuan dan Kegunaan Penelitian ... 6
1.2.1 Tujuan Penelitian ... 6
1.2.2 Kegunaan Penelitian... 7
1.3 Sistematika Penulisan ... 7
BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori ... 10
2.1.1 Return Pasar ... 10
2.1.2 Indeks Harga Saham ... 10
2.1.3 Anomali Pasar ... 12
2.1.4 Bentuk-bentuk Pasar Efisien Secara Informasional 14 2.1.5 Pengujian Efisiensi Pasar Bentuk Lemah ... 17
2.1.6 Implikasi Pasar Modal Yang Efisien Dalam Bentuk Lemah ... 19
2.2 Pembahasan Hasil Penelitian sebelumnya ... 23
2.3 Hipotesis ... 28
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Obyek Penelitian ... 29
3.2 Identifikasi Variabel ... 29
3.3 Definisi Operasional Variabel ... 29
3.4 Jenis dan Sumber Data ... 30
3.4.1 Jenis Data ... 30
3.4.2 Sumber Data ... 30
3.5 Metode Penentuan Sampel ... 31
3.6 Metode Pengumpulan Data ... 31
3.7 Teknik Analisis Data ... 32
BAB IV PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN 4.1 Deskripsi Hasil Penelitian ... 38
vii
4.1.1 Deskripsi Hasil Penelitian ... 38 4.1.2 Analisis Regresi Linier ... 39 4.1.3 Pengujian Hipotesis ... 41
1. Uji Pengaruh Hari-hari Perdagangan Saham Terhadap Return Pasar ... 41 2. Uji Beda Rata-Rata Return Pasar Pada Hari
Perdagangan Saham Senin dan Hari-Hari Perdagangan Saham Lainnya ... 42 4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ... 43
4.2.1 Pengaruh Hari-hari Perdagangan Saham Terhadap
Return Pasar ... 43 4.2.2 Beda Rata-Rata Return Pasar Pada Hari
Perdagangan Saham Senin dan Hari-Hari Perdagangan Saham Lainnya ... 44
BAB V SIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan ... 45 5.2 Saran ... 45 DAFTAR RUJUKAN
viii
DAFTAR TABEL
No. Tabel Halaman
4.1 Statistik Deskriptif Return Pasar di Busra Efek Indonesia
Periode 2003 Sampai Dengan Kuartal Pertama Tahun 2008 ... 38
4.2 Hasil Analisis Regresi Linier ... 39
4.3 Koefisien Determinasi ... 40
ix
DAFTAR GAMBAR
No. Lampiran Halaman
1.1 Pergerakan IHSG dari tahun 1977 sampai dengan kuartal
pertama 2008 ... 2 2.1 Tingkatan kumulatif dari ketiga bentuk pasar efisien ... 17
x
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Halaman
1. Nilai dan Perubahan IHSG Tahun 1977 Sampai Dengan
Kuartal Pertama 2008 ... 49 2. Indeks Harga Saham Gabungan Harian di Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2003 Sampai Dengan Kuartal Pertama Tahun 2008 ... 50 3. Market Return Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa
Efek Indonesia Periode Tahun 2003 Sampai Dengan Kuartal Pertama Tahun 2008 ... 56 4. Chart Market Return Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa
Efek Indonesia Periode Tahun 2003 Sampai Dengan Kuartal Pertama Tahun 2008 ... 72 5. Analisis Regresi Linier Berganda ... 78 6. Analisis Nonparametrik Kurskal-Wallis ... 79
