Equity Research
June 3, 2013
June 3, 2013
PT. Bank Maspion, Tbk
IPO Summary
Banking
COMPANY OVERVIEW
PT. Bank Maspion Indonesia (Bank Maspion) didirikan pada tanggal 6 November 1989 dan mulai beroperasi pada tanggal 31 Agustus 1990, dengan kantor pusat di Jl. Pemuda Surabaya dan pada tahun 1995 Bank Maspion memperoleh predikat sebagai Bank Devisa.
Seiring dengan perkembangan usaha, perseroan secara bertahap melakukan ekspansi jaringan kantor ke berbagai kota besar di Indonesia dan pada tahun 2002 merelokasi Kantor Pusat ke Jl. Basuki Rachmat Surabaya. Saat ini perseroan tersebar di 10 kota besar di Indonesia mulai dari Surabaya, Jakarta, Semarang, Denpasar, Medan, Bandung, Makassar, Malang, Solo dan Purwokerto dan didukung oleh sekitar 800 karyawan. Di tahun 2013 perseroan kembali akan memperluas jaringan pelayanan dengan membuka kantor Cabang di Palembang. Perseroan secara berkesinambungan meningkatkan layanan kepada nasabah antara lain dengan bergabung sebagai anggota Jaringan ATM dan Debet PRIMA pada tahun 2006 sehingga nasabah Bank Maspion dapat bertransaksi di ribuan ATM dan merchant di seluruh Indonesia.
MANAGEMENT Dewan Komisaris:
Komisaris : Henry Kaunang
Komisaris : Koesparmono Irsan
Komisaris independen : M. Pujiono Santoso
Senin Senin Senin
Senin 333 Mei3MeiMeiMei 2013201320132013
JADWAL JADWAL JADWAL
JADWAL PERKIRAANPERKIRAANPERKIRAANPERKIRAAN Kisaran
Kisaran Kisaran
Kisaran HargaHargaHargaHarga RpRpRpRp.... 360360 –360360––– RpRpRpRp.... 480480480480 Book
Book Book
Book buildingbuildingbuildingbuilding 24242424 MeiMeiMei –Mei––– 11111111 JuniJuniJuniJuni 2013201320132013
Pernyataan Pernyataan Pernyataan
Pernyataan EfektifEfektifEfektifEfektif 25252525 JuniJuniJuniJuni 2013201320132013
Penawaran Penawaran Penawaran
Penawaran UmumUmumUmumUmum 2727 Juni2727JuniJuniJuni –––– 111 Juli1JuliJuli 2013Juli201320132013
Tanggal Tanggal Tanggal
Tanggal PenjatahanPenjatahanPenjatahanPenjatahan 3333 JuliJuliJuliJuli 2013201320132013
Distribusi Distribusi Distribusi
Distribusi SahamSahamSaham &Saham &&& RefundRefundRefundRefund 5 Juli555JuliJuliJuli 2013201320132013
Pencatatan Pencatatan Pencatatan
Pencatatan didididi BEIBEIBEIBEI 8 Juli888JuliJuliJuli 2013201320132013
Penjamin Penjamin Penjamin
Penjamin PelaksanaanPelaksanaanPelaksanaanPelaksanaan EmisiEmisiEmisiEmisi PT Makinta Securities
Saham Saham Saham
Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyak-sebanyak---banyaknyabanyaknyabanyaknyabanyaknya 770,000,000 saham (19.99%)
Nilai Nilai Nilai
Nilai IPOIPOIPO yangIPOyangyangyang didapatdidapatdidapatdidapat
Rp 277.2 miliar – Rp 369.3 miliar
Rencana Rencana Rencana
Rencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDana IPODanaIPOIPOIPO
your
reliable
partner
&&&((
1
www.relitrade.com
Dewan Direksi:Direktur Utama : Herman Halim
Direktur Kredit : Sri Redjeki
Direktur Kepatuhan : Iis Herijati
Direktur Marketing : Yunita Wanda
Analyst Wibowo Suhaidi 62 21 5793 0008 ext.159 Wibowo.suhaidi@reliance-securities.com Rencana Rencana Rencana
Rencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDana IPODanaIPOIPOIPO
• Dana yang diperoleh dari hasil Penawaran Umum ini setelah dikurangi biaya-biaya emisi efek akan digunakan
sepenuhnya untuk memperkuat
struktur pendanaan jangka panjang, guna mendukung ekspansi kredit dalam
rangka pengembangan usaha
Perserioan. Kebijakan Kebijakan Kebijakan
Kebijakan DevidenDevidenDevidenDeviden
• Perseroan dapat membayar dividen antara 5% sampai dengan 40% dari total laba tahun berjalan mulai tahun 2013.
Source:Perseroan Bank Maspion PT Alim Investindo 84.61% PT Guna Investindo 8.46% Ny. Angkasa Rachmawati 1.51% Alim Markus 1.26% Alim Mulia Sastra 1.01% Alim Satria 1.01% Alim Prakasa 1.01% Gunardi 0.63% Alim Puspita 0.50%
Prospek Usaha :
Berdasarkan Statistik Perbankan Indonesia per Oktober 2012 yang terbit pada 12 Desember 2012, kredit perbankan mengalami pertumbuhan yang sangat pesat pada level 22,40% dari Rp2.028,14 triliun per Oktober 2011 menjadi Rp2.482,52 triliun per Oktober 2012. Pertumbuhan itu mengangkat rasio kredit terhadap DPK (loan to deposit ratio) dari 81,03% per Oktober 2011 menjadi 83,78% per Oktober 2012.
Meskipun demikian, pertumbuhan kredit yang pesat pada tahun lalu tersebut diprediksi akan sulit untuk kembali dicapai, setelah terjadinya perlambatan kinerja kredit di berbagai sektor pada kuartal pertama tahun ini dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya. Akan tetapi secara umum, kinerja sektor perbankan diprediksi akan mengalami moderasi yang normal setelah akselerasi yang sangat cepat pada tahun lalu.
Dari segi penetrasi pasar, industri Perbankan masih memiliki prospek yang cerah mengingat masih minimnya persentase penduduk yang memiliki rekening perbankan dan juga minimnya persentase jumlah penduduk yang meminjam dari institusi formal.
Keunggulan Kompetitif:
• Sebagai bank yang fokus kepada segmen retail, Perseroan memiliki nasabah yang loyal, tercermin dari jumlah nasabah yang menjalin hubungan lebih dari 5
Source: Perseroan
% Jumlah Penduduk dengan Rekening
6
jumlah nasabah yang menjalin hubungan lebih dari 5 tahun dengan Perseroan, yaitu 65.15% untuk nasabah dana dan 56.76% untuk nasabah pinjaman.
• Perseroan memiliki prinsip kehati-hatian dalam penyaluran kredit menjadikan Perseroan memilki aset yang berkualitas dengan tingkat kredit bermasalah yang relatif rendah. NPL – gross Perseroan selama 5 tahun terakhir masih dibawah 2% dengan pembentukan cadangan kerugian penurunan nilai yang memadai.
• Untuk menunjang operasional Perseroan, hingga saat ini Perseroan memiliki 1 Kantor Pusat, 11 Kantor Cabang, 27 Kantor Cabang Pembantu, 11 Kantor kas dan 46 ATM.
• Direksi Perseroan memiliki kompetensi yang tinggi serta berpengalaman lebih dari 20 tahun di industri perbankan. Kemampuan Direksi Perseroan dalam mengelola Perseroan telah teruji dalam kondisi krisis serta terlihat dari kinerja Perseroan yang mengalami peningkatan dari tahun ke tahun.
Source: The World Bank
3.66 19.58 21.37 26.56 26.77 63.82 66.17 72.67 77.72 88.69 93.05 96.42 98.22 99.60 99.40 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 Kamboja Vietnam Laos Malaysia Mongolia Rep. Korea Singapura New Zealand
% Jumlah Penduduk dengan Rekening
di Institusi Formal Tahun 2011
% Source: Perseroan 19.47 8.55 16.18 10.51 18.13 7.26 11.20 19.40 24.79 7.93 16.58 6.10 9.99 16.98 26.62 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 Kamboja Vietnam Laos Malaysia Mongolia Rep. Korea Singapura New Zealand
% Jumlah Penduduk yang Meminjam
dari Institusi Formal Tahun 2011
Strategi Usaha:
•Perseroan mempunyai sasaran pasar yaitu retail business
•Memperbanyak electronic channel antara lain kerjasama dengan salah satu switching provider terbesar di Indonesia yaitu Jaringan PRIMA sehingga nasabah dapat bertransaksi di ribuan ATM yang tergabung dalam Jaringan PRIMA
•Memfokuskan penyaluran kredit kepada sektor perdagangan dan industri yang telah terbukti dapat bertahan dalam berbagai krisis ekonomi
•Melakukan diversivikasi produk dan pengembangan produk maupun peluncuran produk baru.
Risiko Usaha: •Risiko Kredit •Risiko Pasar •Risiko Likuiditas •Risiko Operasional •Risiko Hukum
ANALISA DAN PEMBAHASAN:
Perseroan membukukan kinerja yang cukup baik selama 3 tahun terakhir, tercermin dari peningkatan pendapatan bunga neto dengan CAGR sebesar 14%, pertumbuhan jumlah nasabah dengan CAGR 22%, dan pertumbuhan jumlah kredit dengan CAGR sebesar 33%. Perseroan juga memiliki kualitas aset yang baik dengan tingkat Net Non Performing Loan (NPL) yang rendah
Source: Perseroan Source: Perseroan 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Modal Kerja 819,958 980,663 850,605 1,042,9 1,260,2 1,665,7 Investasi 223,323 274,245 208,526 300,212 444,787 715,874 Konsumsi 151,073 137,728 109,181 166,868 212,622 309,676 ju ta a n R u p ia h
Pertumbuhan Kredit
0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 2009 2010 2011 2012 Capital Adequacy Ratio 16.22 12.89 15.84 13.46 Loan to Deposit Ratio 56.26 75.99 79.91 89.71 NPL 1.30 0.53 0.45 0.24 NIM 5.82 5.58 5.73 5.24%
Rasio-Rasio Keuangan
Perbandingan Simpanan dan Kredit
tingkat Net Non Performing Loan (NPL) yang rendahpada level 0.24%.
Akan tetapi, dari sisi profitabilitas, Perseroan menunjukkan penurunan laba bersih sebesar 38% pada tahun buku 2012, dibandingkan dengan tahun buku sebelumnya. Hal ini diikuti dengan valuasi Perseroan yang cukup tinggi, jika diasumsikan harga Penawaran Umum berada pada level Rp420, maka PER Perseroan berada pada level 52.9x, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan kompetitornya di sektor perbankan, mesklpun jika dilihat dari PBV rationya, Perseroan masih berada pada level valuasi wajar.
Dengan pertimbangan-pertimbangan tersebut, kami memberikan rekomendasi NETRAL untuk saham Bank Maspion Tbk. 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Simpanan Nasabah 1,770,2 1,764,6 2,076,7 1,987,1 2,399,6 3,000,1 Kredit 1,194,3 1,392,6 1,168,3 1,510,0 1,917,6 2,691,2 ju ta an R u p ia h
Perbandingan Simpanan dan Kredit
Source: Perseroan
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220
T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530
T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157 BSD
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494 Jakarta – Centro
Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255 Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003 Yogyakarta Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121
Surakarta
Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 736599 F + 62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528 Denpasar
Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099 Pontianak:
Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284
Balikpapan
Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634
Pekanbaru
Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597
HEAD OFFICE
Reliance Building Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884
RESEARCH DIVISION
Jasa Adhi Mulya jasa@reliance-securities.com Wilson Sofan wilson.sofan@reliance-securities.com Christine Natasya christine.natasya@reliance-securities.com Wibowo Suhaidi wibowo.suhaidi@reliance-securities.com Lanjar Nafi Taulat I lanjar@reliance-securities.com
POJOK BURSA & GALERI INVESTASI
UPN “Veteran” Jakarta Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450
T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138 President University
Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya
Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030
Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24
Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534
Universitas Kristen Duta Wacana Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T + 62 274 563 929 F + 62 274 513 235 UPN "Veteran" Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta
T + 62 274 485268 F + 62 274 487147
STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204
Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB
Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888
Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420 STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163
Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani
Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840 Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. (0354) 683128 F. (0354) 683128
Universitas Negeri Makassar Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2
Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. 0411-889464 / 881244 F. 0411-887604 Disclaimer DisclaimerDisclaimer Disclaimer::::
This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.
