Perubahan Harga BBM Bersubsidi (dalam Rp) Sumber : Pertamina, Bloomberg, CIMB Securities, PT. CPAM. Investment Insight

(1)

Investment Insight

Tabel 1.0: Histori Perubahan Harga BBM Bersubsidi

This Time, It Is Different

Pasar bereaksi positif pada kenaikan harga kali ini terlihat dari penyempitan CDS 2bps.

Market

Insight

Wednesday, November 19

th

₂₀₁₄

Sumber : Pertamina, Bloomberg, CIMB Securities, PT. CPAM

Pasar menanggapi positif kenaikan harga BBM kali ini, berbeda dengan sebelumnya.

CDS 10 tahun menyempit 2 bps satu hari setelah harga BBM bersubsidi diumumkan naik sebesar +31% menjadi Rp8,500 (lihat Tabel 1.0).

Potensi penghematan untuk APBN 2015 bisa

berasal dari dua sumber: kenaikan harga BBM

dan menurunnya harga acuan minyak dunia.

Analisa skenario menunjukkan bahwa jika harga minyak untuk 2015 berada di level $90 per barel, potensi penghematan anggaran bisa mencapai hampir Rp161 tr. Investasi di bidang infrastruktur melalui belanja modal negara dapat ditingkatkan (lihat Skema 2.1).

BI bereaksi dengan menaikkan suku bunga acuan menjadi 7.75% (+25 bps). BI berharap

dapat menekan laju inflasi sehingga dampak dari kenaikan harga BBM terhadap inflasi hanya sementara. Ini mengingat waktu kenaikan harga BBM kali ini berdekatan dengan kenaikan harga elpiji dan tarif listrik.

Pengurangan subsidi adalah awal dari serangkaian reformasi kebijakan pemerintah. Sektor-sektor yang akan diuntungkan antara lain infrastruktur, konstruksi, dan kesehatan. Dalam jangka pendek pasar diperkirakan akan tetap resilien. Alokasi surplus anggaran ke pos yang tepat dalam APBN 2015 berpotensi

mendorong re-rating valuasi IHSG dan

membukukan performa lebih baik pada 2015. Momen ini adalah saat yang baik untuk alokasi pada reksa dana saham dan campuran, seperti CIMB-P Indo Domestic dan

CIMB-P Balanced Strategic Plus.

Perubahan Harga BBM Bersubsidi

(dalam Rp)

1-Mar-05 1-Oct-05 24-May-08 4-Dec-08 22-Jun-13 17-Nov-14

Premium 590 2,100 1,500 (1,500) 2,000 2,000 Minyak Tanah 200 - 500 - - - Solar 450 2,100 1,200 - 1,000 2,000 Δ CDS 10 tahun (dalam bps) - 5 11 8 36 (2)

Funds to Watch

Sumber : Infovesta, PT. CPAM per 18 Nov 2014

RD CIMB-P Indo Domestic

memiliki porsi saham sebesar 98.3% dengan performa YTD sebesar 28.6% vs IHSG 19.4%.

98 %

77 %

RD CIMB-P Balanced Strategic Plus memiliki porsi saham sebesar 77.2% dengan performa YTD 25.9% vs IHSG 19.4%.

(2)

Sumber : CIMB Securities, Credit Suisse, Deutsche Bank, Mandiri Sekuritas, GlobalPetrolPrices.com (per 17 Nov 2014), PT. CPAM

Skema 2.1: Potensi Penghematan Anggaran Subsidi dalam APBN 2015

Potensi penghematan sebesar ca. Rp161 tr, dapat meningkatkan belanja modal sebesar 1.5% dari PDB (asumsi harga minyak di $90)

Grafik 2.2 Perbandingan Harga BBM (USD/liter)

Harga BBM Indonesia relatif murah dari negara tetangganya.

APBN 2015 Skenario Chg%

Harga minyak ($/barel) 105 90 -14% Vol. Konsumsi BBM Subsidi (jt kL) 46 46

Harga BBM Subsidi/liter (Rp) 6,500 8,500 31% Subsidi/liter (Rp) 4,500 1,000 -78% Harga BBM Non-Subsidi/liter (Rp) 11,000 9,500

Anggaran Subsidi (Rp tn) 207 46 -78% Anggaran Subsidi (% dari PDB) 2.0% 0.4% -1.6%

1.2 1.6 1.6 1.5 1.4 1.2 1.9 2.1 _1.9 2.2 2.2 1.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F (% d ar i PDB )

Belanja Modal Potensi Tambahan Anggaran

Grafik 2.3 Current Account Deficit (CAD) Indonesia

CAD untuk 2015 dapat menyempit menjadi 2% dari PDB.

0.69 0.70 0.98 1.04 1.07 1.09 1.11 1.17 1.29 1.29 1.58 0.0 0.5 1.0 1.5 Malaysia Indonesia Taiwan Vietnam Bangladesh Filipina India Cina Laos Thailand Singapura 2.3 0.0 2.0 0.7 0.2 -2.8 -3.3 -3.0 -2.6 -2.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F

(3)

Sumber : Bappenas, Standard Chartered, PT. CPAM

Grafik 3.1: Sumber Pendanaan Proyek Infrastruktur 2015-2019

Pemerintah perlu mengisi funding gap sebesar Rp1,241 tr selama lima tahun ke depan. _Dalam _lima _tahun _ke _depan, _Bappenas

memperkirakan Indonesia membutuhkan Rp5,452 tr untuk mendanai proyek infrastruktur. Surplus

dari subsidi BBM jika dihapus seluruhnya dapat membantu setidaknya Rp300 tr/tahun. Pemerintah masih akan perlu mengisi funding gap sebesar Rp1,241 tr menggunakan FDI dan hutang jangka panjang dengan bunga/yield yang rendah (lihat Grafik 3.1).

Kenaikan BBM akan dinilai positif bagi lembaga pemeringkat S&P. Dalam analisanya mengenai Indonesia, analis S&P menjelaskan bahwa

peningkatan efisiensi subsidi BBM merupakan hal yang paling mendesak untuk dibenahi karena

dampaknya akan terasa dalam jangka pendek. Untuk mendapatkan peringkat investment grade,

Indonesia butuh lebih dari sekedar kenaikan harga BBM. PDB per Kapita dan Pendapatan Pemerintah

masih relatif lebih rendah dari negara-negara berperingkat BBB lainnya (lihat Grafik 3.2). Pemerintah perlu memperbaiki: 1) penerimaan

pajak, Jokowi berencana memperbaiki efisiensi

proses pemungutan pajak dan menaikkan rasio pajak dari 13% menjadi 16%; dan 2) reformasi

birokrasi, Indonesia masih berada pada peringkat

129 dari 144 dalam peringkat kemudahan dalam membuka bisnis sehingga perbaikan birokrasi perlu untuk menarik dana investasi asing.

Investment Insight

Grafik 3.2 Perbandingan Indonesia vs Negara-negara Investment Grade

Kenaikan BBM berpotensi menurunkan angka CAD dan Utang thd Asing. BBB-Rated,

Mean Indonesia

BB-Rated, Mean

PDB per Kapita (US$) 13,262 3,405 6,213 Pendapatan Pemerintah/PDB 28.0 15.6 28.3 Defisit APBN/PDB (2.5) (2.4) (2.2) Utang Pemerintah/PDB 39.3 25.8 44.5 FX Debt/Gov't Debt 36.7 42.8 57.2 CAD/PDB (1.1) (2.9) (2.6) Utang thd Asing/PDB 47.7 32.8 51.0 Utang thd Asing/Cadangan Devisa 189.2 279.3 193.4

1,178 5,452 350 1,183 1,500 1,241 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Anggaran Pemerintah Anggaran BUMN PPP Potongan Subsidi Funding Gap Total (Rp tr)

(4)

Sumber : CEIC, Deutsche Bank, Mandiri Sekuritas, PT. CPAM

Grafik 4.1: Kontributor Pertumbuhan PDB Indonesia per Komponen

Komponen Investasi dapat menjadi tenaga pendorong pertumbuhan PDB ke depannya.

Perincian dari komponen PDB Indonesia menunjukkan bahwa komponen Investasi

mengalami perlambatan dalam dua tahun

terakhir dibarengi oleh komponen Konsumsi (pemerintah dan swasta) yang cenderung stabil (lihat Grafik 4.1).

Dikuranginya subsidi BBM dapat dijadikan sebuah sinyal terhadap para investor akan

ketegasan pemerintahan yang baru untuk melakukan reformasi kebijakan ekonomi.

Komponen Investasi diperkirakan akan menjadi pendorong utama pertumbuhan PDB.

Investment Insight

Grafik 4.2 Sektor-sektor yang Akan Diuntungkan

Sektor-sektor yang diuntungkan dari kenaikan harga antara lain infrastruktur, konstruksi, dan kesehatan. Sektor Dampak dari Kenaikan Harga BBM

Konstruksi

Surplus anggaran yang dialokasikan untuk membangun infrastruktur seperti yang ditargetkan pemerintah guna mendorong pertumbuhan ekonomi, terutama dalam sektor pertanian (e.g. irigasi

dan waduk) dan kelautan (e.g. pelabuhan).

Semen dan Beton Pertumbuhan di sektor konstruksi juga akan meningkatkan tingkat penggunaan bahan baku bangunan.

Kesehatan Tambahan dana dapat dialirkan ke sektor kesehatan karena peningkatan pelayanan kesehatan masyarakat _{termasuk dalam salah satu agenda pemerintah, yaitu Universal Coverage Plan.}

2.7% 2.7% 2.9% 2.9% 3.0% 2.9% 0.0% 0.3% 0.1% 0.4% 0.2% 0.4% 2.0% 2.0% 2.4% 1.2% 1.1% 1.5% 6.2% 6.5% 6.3% 5.8% 5.1% 5.3% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F Private cons Govt cons Investment Net Export Others GDP

(5)

+1,600 km

Jalan tol baru, naik 2x lipat

atau

+12,000 km

Rel kereta naik 100% dari kapasitas saat ini

atau

+130% kapasitas MRT

atau

+42 juta TEU

7x kapasitas Tj. Priok saat ini

atau

+13 Giga Watt

Tambahan 60% thd kapasitas saat ini

Apa yang bisa kita dapatkan

dengan penghematan

Rp161triliun?

2.4 %

Kenaikan Inflasi

0.6 %

Efek ke CAD

Rp

92 tr

Hemat APBN

Rp

161

triliun

*

Jumlah estimasi APBN yang

dapat dihemat oleh Pemerintah

di tahun 2015.

Ditambah dengan dampak dari penurunan harga minyak dunia…

USD

6

Important Notice

This presentation has been prepared by CIMB Group exclusively for the benefit and internal use of the recipient in order to indicate, on a preliminary basis, the feasibility of possible transactions. Terms contained in this presentation are intended for discussion purposes only and are subject to a definitive agreement. All information contained in this presentation belongs to CIMB Group and may not be copied, distributed or otherwise disseminated in whole or in part without the written consent of CIMB Group.

This presentation has been prepared on the basis of information that is believed to be correct at the time the presentation was prepared, but that may not have been independently verified. CIMB Group makes no express or implied warranty as to the accuracy or completeness of any such information.

Neither CIMB Group nor any of its their directors, employees or representatives are to have any liability (including liability to any person by reason of negligence or negligent misstatement) from any statement, opinion, information or matter (express or implied) arising out of, contained in or derived from or any omission from the presentation, except liability under statute that cannot be excluded.

PT. CIMB-Principal Asset Management

Wisma GKBI, Suite 2201A Jl. Jend. Sudirman Kav. 28 Jakarta 10210, Indonesia Telephone (62 21) 5790 1581

Facsimile (62 21) 5790 1582

Disclaimer

INVESTASI MELALUI REKSA DANA MENGANDUNG RISIKO. CALON PEMODAL WAJIB MEMBACA DAN MEMAHAMI PROSPEKTUS SEBELUM MEMUTUSKAN UNTUK BERINVESTASI MELALUI REKSA DANA. KINERJA MASA LALU TIDAK MENCERMINKAN KINERJA MASA DATANG. PROYEKSI KINERJA YANG DISAJIKAN TIDAK DIJAMIN PASTI AKAN TERCAPAI. PT CIMB-PRINCIPAL ASSET MANAGEMENT TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN. SETIAP PENAWARAN PRODUK DILAKUKAN OLEH PETUGAS YG TERDAFTAR DAN DIAWASI OLEH OTORITAS JASA KEUANGAN.