Ch. 4 Overconfident Bias Ch. 4 Overconfident Bias
Overconfident Bias
Overconfident Bias secara umum disebut sebagai suatu keyakinan yang tidak dapatsecara umum disebut sebagai suatu keyakinan yang tidak dapat dijamin terhadap suat
dijamin terhadap suatu intuisi atas suatu au intuisi atas suatu alasan, penilaian, dan kemamlasan, penilaian, dan kemampuan kognitif. puan kognitif. KonsepKonsep overconfident
overconfident diturunkan dari penelitian tentang psikologi kognitif dan survey dimana suatu diturunkan dari penelitian tentang psikologi kognitif dan survey dimana suatu subjek (investor) terlalu yakin
subjek (investor) terlalu yakin terhadap kemapuan memprediksi dan informasi yang dimiliterhadap kemapuan memprediksi dan informasi yang dimili kinya.kinya. Seorang yang
Seorang yang overconfident overconfident akan merasa lebih pintar dan memiliki lebih banyak informasi. akan merasa lebih pintar dan memiliki lebih banyak informasi. Sebagai contoh, seorang yang
Sebagai contoh, seorang yang overconfidentoverconfident setelah mendapatsaran dari konsultansetelah mendapatsaran dari konsultan keuangannya atau membaca sesuatu dari internet, akan mengambil keputusan untuk keuangannya atau membaca sesuatu dari internet, akan mengambil keputusan untuk melakukan investasi berdasarkan pengetahuan mereka yang dirasa
melakukan investasi berdasarkan pengetahuan mereka yang dirasa menguntungkanmenguntungkan.. Teknik Diskripsi
Teknik Diskripsi
Beberapa penelitan menunjukkan bahwa investor merasa
Beberapa penelitan menunjukkan bahwa investor merasa overconfident overconfident terhadap kemampuan terhadap kemampuan investasi mereka.
investasi mereka. 1.
1. Prediction OverconfidenPrediction Overconfidentt
Sebagai contoh : ketika mengestimasi nilai saham dimasa depan, investor yang Sebagai contoh : ketika mengestimasi nilai saham dimasa depan, investor yang overconfident
overconfident akan terlalu percaya diri akan terlalu percaya diri akan harga yang ia prediksi akan harga yang ia prediksi sendiri dan memprediksisendiri dan memprediksi hanya 10% kenaikan dan
hanya 10% kenaikan dan penurunan saham, yang pada kenyataannya sejarah menunjukkanpenurunan saham, yang pada kenyataannya sejarah menunjukkan penyimpangan standar yang lebih drastis dari angka 10%. Implikasi dari perilaku ini adalah penyimpangan standar yang lebih drastis dari angka 10%. Implikasi dari perilaku ini adalah investor meremehkan risiko penurunan atas portofolio mereka.
investor meremehkan risiko penurunan atas portofolio mereka. 2.
2. Certainty Certainty OverconfidentOverconfident
Sebagai contoh: Apabila suatu perusahaan dipandang memiliki investasi yang baik, seoang Sebagai contoh: Apabila suatu perusahaan dipandang memiliki investasi yang baik, seoang investor akan “buta”
investor akan “buta” terhadap kemungkinan mengalamterhadap kemungkinan mengalami kerugian i kerugian dan akan merasa terkejutdan akan merasa terkejut bahkan kecewa apabila kenyataan yang terjadi adalah sebaliknya. Perilaku ini timbul dari bahkan kecewa apabila kenyataan yang terjadi adalah sebaliknya. Perilaku ini timbul dari kecenderungan seorang investor dalam kesalahan penilaian terhadap
kecenderungan seorang investor dalam kesalahan penilaian terhadap “next hot stock” “next hot stock” ..
Para investor cenderung memiliki banyak keyakinan dan ketepatan pertimbangan yang Para investor cenderung memiliki banyak keyakinan dan ketepatan pertimbangan yang mereka cipta
mereka ciptakan sendkan sendiri, sehingga iri, sehingga investor tinvestor terlalu sering erlalu sering malakukan malakukan transaksi transaksi dandan menahan portofolio yang tidak terlalu beragam.
menahan portofolio yang tidak terlalu beragam. Practical Application
Practical Application 1.
Contoh investor yang memiliki perilaku prediction overconfident dalam kasus dari mantan eksekutif atau pemegang saham warisan keluarga di perusahaan go public seperti Jhonson&Jhonson, ExxonMoile, or DuPont , investor menolak untuk melakukan diversifikasi terhadap saham yang mereka pegang dengan alasan “insider knowledge” atau ada hubungan emosional dengan perusahaan. Mereka tidak menyadari bahwa ini adalah investasi yang berisiko.
2. Certainty Overconfidence
Orang menunjukkan kepastian overconfidence dalam situasi kehidupan sehari-hari, dan overconfidence itu berlanjut ke lingkup investasi. Orang cenderung terlalu percaya diri terhadap keakuratannya dari penilaian mereka sendiri. Dalam sebuah penelitian yang berkaitan, Baruch Fischoff, Paul Slovic, dan Sarah Lichtenstein memberi subjek tentang tes pengetahuan umum dan kemudian bertanya kepada mereka seberapa yakin mereka dengan jawaban mereka. Subjek yang dilaporkan 100 persen yakin kapan mereka sebenarnya hanya 70 persen sampai 80 persen. Contoh klasik kepastian overconfidence terjadi selama technology bloom akhir 1990-an. Banyak investor hanya menambahkan saham teknologi, memegang posisi pada konsentrasi tinggi, hanya untuk melihat keuntungan ini lenyap pada saat krisis.
Implications for Investors. Prediksi dan overconfidence dapat menyebabkan kesalahan investasi. Figure 4.1 mencantumkan empat perilaku, yang dihasilkan dari overconfidence bias, yang dapat menyebabkan kerusakan pada portofolio investor.
RESEARCH REVIEW
Sejumlah penelitian menganalisis dampak yang merugikan dari overconfidence oleh investor, tapi fokus di sini adalah pada satu karya penting yang mencakup unsur prediksi overconfidence dan kepastian overconfidence. Profesor Brad Barber dan Terrance Odean, saat di University of California di Davis, mempelajari transaksi investasi pada tahun 1991-1997 terhadap 35.000 rumah tangga, semua memegang rekening di perusahaan pialang diskon besar, dan mereka menerbitkan hasil mereka pada tahun 2001, " Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment ." Barber dan Odean tertarik pada hubungan
overconfidence yang ditampilkan oleh pria dan wanita dan dampak dari overconfidence dalam kinerja portofolio.
FIGURE 4.1 Overconfidence Bias: Perilaku yang Bisa Menyebabkan Kesalahan Investasi
BOX 4.1 Overconfidence Bias: Behaviors That Can Cause Investment Mistakes
Probabilitas kepercayaan yang terlalu tinggi dari penilaian pribadi investor pada nilai sekuritas lebih akurat dibandingkan dengan penilaian dari orang lain. Ketidakpastian dalam diri seseorang mengarah pada perbedaan pendapat, yang mempengaruhi pada perdagangan. Investor yang rasional hanya memperdagangkan dan membeli informasi pada saat utilitas yang diharapkan meningkat. Overconfidence investor dapat menurunkan utilitas mereka dengan memperdagangkannya terlalu banyak; mereka memegang keyakinan tentang seberapa tinggu return yang akan didapatkan dan seberapa tepat return yang diestimasikan dapat diperkirakan;
1. Investor yang overconfidence menaksir secara berlebihan kemampuan mereka untuk mengevaluasi perusahaan sebagai investasi yang potensial. Akibatnya, mereka bisa tidak memperhatikan informasi negatif yang biasanya mengindikasikan tanda peringatan bahwa pembelian saham tidak boleh dilakukan atau stok yang sudah dibeli harus dijual.
2. Investor yang overconfidence dapat melakukan perdagangan secara berlebihan sebagai akibat kepercayaan bahwa mereka memiliki pengetahuan khusus yang tidak dimiliki orang lain. Perilaku perdagangan yang berlebihan telah terbukti menghasilkan return yang buruk dari waktu ke waktu.
3. Karena mereka tidak tahu, tidak mengerti, atau tidak memperdulikan data statistik kinerja investasi historis, overconfidence investor dapat meremehkan risiko penurunan mereka. Akibatnya, dapat mengalami kinerja portofolio yang buruk.
4. Overconfidence investor memiliki portofolio yang kurang terwakili, sehingga mengambil risiko lebih besar tanpa perubahan risiko yang sepadan. Seringkali, overconfidence investor bahkan tidak tahu mereka menerima lebih banyak risiko daripada yang biasanya dapat mereka toleransi.
dan, mereka mengeluarkan terlalu banyak sumber daya untuk mendapatkan informasi investasi. Lihat Figure 4.1.
Odean dan Barber mencatat bahwa investor yang overconfidence menaksir terlalu tinggi ketepatan informasi mereka sehingga mengharapkan keuntungan dari perdagangan. Mereka bahkan mungkin berdagang ketika keuntungan bersih yang diharapkan adalah negatif. Model yang memprediksi overconfidence investor menyatakan bahwa laki-laki lebih percaya diri dibandingkan wanita, pria akan memperdagangkan dan melakukan lebih buruk daripada wanita. Baik pria maupun wanita dalam penelitian Barber dan Odean ini rata-rata akan melakukan lebih baik, jika mereka telah mempertahankan mereka start-of-the-year portofolio untuk sepanjang tahun.
Secara umum, saham-saham investor individu dijual terus untuk mendapatkan keuntungan yang lebih besar dari pada investor menggantinya. Pria lebih memilih untuk membeli saham berkinerja rendah untuk dijual sebesar 20 poin per bulan. Bagi wanita, 17 poin per bulan. Pada akhirnya, Barber dan Odean meringkas overconfidence sebagai faktor yang “berbahaya untuk kekayaan.” Mereka menyimpulkan bahwa “individu menyerahkan investasi saham biasa mereka sekitar 70 persen per tahun.” Reksadana memiliki tingkat turnover yang sama. Namun, individu dan reksadana yang diperdagangkan mendapat imbal hasil rendah.
Mereka percaya bahwa ada penjelasan sederhana dan kuat untuk tingkat perdagangan kontraproduktif di pasar keuangan: terlalu percaya diri.
PENGUJIAN DIAGNOSTIK
Ini adalah tes diagnostik untuk kedua eleman yaitu prediksi terlalu percaya diri dan kepastian terlalu percaya diri. Jika Anda adalah seorang investor, mengikuti tes dan kemudian menginterpretasikan hasil. Jika Anda adalah seorang penasihat, mintalah klien Anda untuk mengambil tes ini dan kemudian mendiskusikan hasil dengan Anda. Setelah menganalisis hasil tes pada bagian berikutnya, kami akan menawarkan nasihat tentang bagaimana untuk mengatasi efek merugikan dari terlalu percaya diri.
Tes Prediksi Overconfidence Bias
Pertanyaan 1: Berikan perkiraan tertinggi dan terendah untuk berat rata-rata sperma paus laki-laki dewasa (yang paus bergigi besar) dalam ton. Pilih angka yang cukup sehingga 90 persen yakin bahwa jawaban yang benar ada diantara keduanya.
Pertanyaan 2: Berikan perkiraan tertinggi dan terrendah untuk jarak ke bulan dalam mil. Pilih angka yang cukup sehingga 90 persen yakin bahwa jawaban yang benar ada diantara keduanya. Pertanyaan 3: Seberapa mudah menurut Anda untuk memprediksi runtuhnya saham teknologi pada bulan Maret 2000?
a. Mudah. b. Agak mudah. c. Agak sulit. d. Sulit.
Pertanyaan 4: Dari 1926 sampai 2004, pengembalian tahunan untuk ekuitas adalah 10,4 persen. Pada tahun tertentu, pengembalian yang Anda harapkan untuk investasi ekuitas yang untuk memproduksi?
a. Di bawah 10,4 persen. b. Sekitar 10,4 persen. c. Di atas 10,4 persen. d. Jauh di atas 10,4 persen.
Tes kepastian Overconfidence bias
Pertanyaan 5: Seberapa besar kendali yang anda yakini dalam memilih investasi yang akan mengungguli pasar?
a. Sebuah. Benar-benar tidak ada kendali. b. Sedikit kendali
c. Beberapa kendali
d. Sebuah jumlah kendali yang wajar
Pertanyaan 6: Sehubungan dengan pengemudi lain di jalan, seberapa bagus supirnya kamu? a. Dibawah rata-rata.
b. Rata-rata.
c. Diatas rata-rata. d. Jauh di atas rata-rata
Pertanyaan 7: Misalkan Anda diminta untuk membaca pernyataan ini: "Cape Town adalah ibu kota Afrika Selatan. "Apakah Anda setuju atau tidak setuju? Sekarang, seberapa percaya diri Anda bahwa Anda benar?
a. 100 persen. b. 80 persen. c. 60 persen. d. 40 persen. e. 20 persen
Pertanyaan 8: Bagaimana Anda mencirikan tingkat kecanggihan investasi Anda? a. Sederhana.
b. Agak rumit. c. Canggih
d. Sangat canggih Hasil analisis
Pertanyaan 1 : Rata-rata sperma paus 40 ton. Jika menjawab 10-20 : cenderung rentan terhadap prediksi Overconfidence, Jika 20-100 : kurang dalam gejala Overconfidenc.
Pertanyaan 2 : Jarak sebenarnya ke bulan 24.000 mil. Jika menjawab 100.000-200.000 : cenderung rentan terhadap prediksi Overconfidence. Jika 200.000-500.000 : tidak rentan terhadap prediksi Overconfidence.
Pertanyaan 3 : Jika responden yang mengambarkan keruntuhan yang kurang dapat di prediksi mungkin tidak rentan terhadap prediksi Overconfidence, dan sebaliknya.
Pertanyaan 4 : Jika mengungguli rata-rata pasar jangka panjang: cenderung rentan terhadap prediksi Overconfidence, Jika dibawah pasar rata rata : tidak rentan terhadap prediksi Overconfidence
Pertanyaan 5: Responden mengaku derajat yang lebih besar dari kontrol investasi mereka cenderung rentan terhadap kepastian yang berlebihan.
Pertanyaan 6: Keyakinan bahwa salah satu pemicu di atas rata-rata berkorelasi positif dengan kepastian yang berlebihan.
Pertanyaan 7: Jika responden setuju dengan pernyataan dan melaporkan respon dengan tingkat kepercayaan yang tinggi, maka mungkin ada kerentanan terhadap kepastian yang berlebihan. Jika responden tidak setuju dengan pernyataan, dan melakukannya di antara tingkat 50-100 %, maka tingkat kerentanan terhadap kepastian yang berlebihan lebih rendah. Jika responden setuju tetapi dengan derajat kepercayaan yang rendah, maka mereka berkemungkinan kecil rentan terhadap kepastian yang berlebihan.
Pertanyaan 8: Responden menggambarkan diri mereka sebagai investor pintar atau sangat pintar yang lebih mungkin daripada yang lain untuk menunjukkan kepastian yang berlebihan.
SARAN
Terlalu percaya diri adalah salah satu bias yang paling merugikan bagi investor. Hal ini karena meremehkan risiko downside, perdagangan yang terlalu sering dan / atau perdagangan dalam mengejar “next hot stock ,” dan memegang portofolio yang kurang diperhatikanyang dapat menimbulkan masalah serius “Hazards to your wealth” (ungkapan dari Barber dan Odean). Saran ini diperuntukkan sesuai dengan perilaku – perilaku tertentu. Empat perilaku yang dikenal “wealth hazards” sering menghasilkan tindakan terlalu percaya diri.
1. Keyakinan tidak berdasar akan kemampuan sendiri untuk mengidentifikasi perusahaan sebagai investasi potensial. Banyak investor terlalu percaya diri mengklaim bakatnya diatas rata-rata untuk memilih saham, tetapi hanya ada sedikit bukti yang mendukung atas keyakinan ini. Studi Odean menunjukkan bahwa biaya setelah diperdagangkan (tapi sebelum pajak), rata-rata investor berkinerja buruk pasar sekitar 2 persen per tahun. Banyak investor yang terlalu percaya diri yakin bahwa mereka dapat memilih reksa dana yang akan memberikan kinerja masa depan yang unggul, namun justru banyak yang berdagang pada waktu dengan kemungkinan terburuk karena mereka mengejar harapan yang tidak realistis. Faktanya: Dari tahun 1984 hingga 1995, rata-rata saham reksa dana membukukan laba tahunan 12,3 %, sedangkan rata-rata investor dalam reksa dana saham memperoleh 6,3 %.
2. Perdagangan yang berlebihan. Saat klien menunjukan terlalu banyak aktivitas perdagangan. Saran terbaik yaitu meminta klien untuk menjaga frekuensi setiap perdagangan dan memperhitungkan laba.
3. Meremehkan risiko penurunan. Saran yang terbaik yaitu, meninjau kembali kepemilikan investasi untuk kinerja yang berpotensi buruk, memberikan salah satu contoh penelitian praktisi kepada klien yang menunjukkan bagai mana rapuhnya pasar itu sebenarnya.
4. Portofolio yang tidak dipisahkan. Kadang investor terlalu yakin akan portofolio yang mereka miliki. Padahal belum tentu portofolio tersebut membawa mereka pada keuntungan. Penasihat keuangan dapat memberikan saran untuk melakukan strategi-strategi pencegahan.
Bias overconfidence dapat saja terjadi karena investor yang tidak siap untuk masa depan. Investasi yang mereka lakukan adalah investasi yang bersifat jangka panjang, mereka merasa yakin bahwa mereka dapat mengantisipasi adanya kemungkinan kerugian serta risiko-risiko yang akan mereka hadapi. Padahal dalam kenyataannya, mereka belum memiliki kesiapan yang matang kaena begiu banyaknya perubahan yang bergerak secara cepat. Investor harus lebih memahami dan mengenal berbagai macam bentuk serta basis-basis dalam perencanaan investasi.
