PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI TAHUN 2010 - 2011
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh
Mikha Esni Sari Br Ginting NIM. 709220042
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, atas segala berkat, kasih dan penyertaanNya yang sangat luar biasa, sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi dengan judul “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Tahun 2010 – 2011”. Penulisan skripsi ini disusun guna memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Negeri Medan.
Selama penulisan skripsi ini, penulis telah banyak menerima bimbingan, bantuan, saran, serta dukungan dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih pada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Eknomi Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak selaku Sekretaris Jurusan dan Dosen Pembimbing akademik yang telah banyak membimbing penulis selama masa perkuliahan serta sebagai dosen penguji pembimbing yang telah memberi kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini. 6. Ibu Khairunnisa Harahap, SE, M.Si, selaku dosen penguji yang telah
memberi kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini. 7. Ibu Tapi Rumondang, SE, M.Acc, selaku dosen penguji yang telah
memberi kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini. 8. Seluruh dosen yang selama ini memberi pelajaran dan bimbingan kepada
penulis dalam menjalankan perkuliahan sampai menyelesaikan skripsi. 9. Seluruh pegawai dan staff administrasi Fakultas Ekonomi Universitas
Negeri Medan terkhusus buat bang Riki atas seluruh bantuannya kepada penulis.
10. Orang tua penulis yang terkasih, Salim Ginting dan Nuraidah Br Tarigan, serta adik – adikku yang tercinta Heri dan Agung yang tetap memberikan semangat dan doa.
11. Special buat kekasih tersayangku Roma Ferdi yang telah banyak memberi dukungan dan motivasi selama ini, buat kak Ruth dan Elita yang selalu setia menghandle pekerjaan penulis saat penulis sedang menyusun skripsi. 12. Sahabat – sahabatku terkasih, Olivia, Albers, Mona, dan Yana yang terus
memberikan dukungan serta semangat bagi penulis.
teman-teman akuntansi non dik”09 kelas B yang telah banyak memberi dukungan kepada penulis.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan karena keterbatasan kemampuan penulis, oleh karena itu, penulis mengharapkan dan menerima saran dan kritik yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.
Medan, Maret 2013 Penulis.
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING LEMBAR PENGESAHAN
ABSTRAK /ABSTRACT ... i
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR TABEL ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Identifikasi Masalah ... 6
1.3 Pembatasan Masalah . ... 6
1.5 Rumusan Masalah ... 6
1.5 Tujuan Penelitian . ... 7
1.6 Manfaat Penelitian . ... 8
BAB II. KAJIAN PUSTAKA ... 9
2.1 Kerangka Teoritis ... 9
2.1.1 Teori Pensinyalan (Signalling Theory) . ... 9
2.1.2 Teori Deviden Irelevan ... 10
2.1.3 Nilai Perusahaan ... 10
2.1.4 Keputusan Investasi ... 14
2.1.5 Keputusan Pendanaan ... 14
2.1.6 Kebijakan Deviden ... 15
2.1.7 Penelitian Terdahulu . ... 18
2.3 Kerangka Berpikir . ... 21
2.4 Hipotesis Penelitian . ... 23
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 24
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 24
3.2.1 Populasi ... 24
3.2.2 Sampel ... 25
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional . ... 25
3.3.1 Variabel Penelitian . ... 25
3.3.2 Defenisi Operasional . ... 26
3.4 Teknik Pengumpulan Data . ... 29
3.5 Teknik Analisis Data ... 29
3.5.1 Uji Normalitas ... 29
3.5.2 Uji Asumsi Klasik ... 30
3.5.2.1 Uji Heterokedastisitas .. ... 30
3.5.2.2 Uji Multikolinearitas . ... 31
3.5.2.4 Uji Autokorelasi ... 31
3.5.3 Analisis Regresi Berganda . ... 32
3.5.4 Pengujian Hipotesis ... 32
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 34
4.1 Hasil Penelitian ... 34
4.1.1 Gambaran Umum Sampel ... 52
4.1.2 Deskriptif Data Penelitian ... 54
4.1.2.1 Nilai Perusahaan .. ... 36
4.1.2.2 Keputusan Investasi ... 38
4.1.2.3 Keputusan Pendanaan ... 40
4.1.2.4 Kebijakan Deviden ... 42 4.1.3 Uji Normalitas ... 44
4.1.4 Uji Asumsi Klasik ... 45
4.1.4.1 Uji Heteroskedastisitas ... 45
4.1.4.2 Uji Multikolinearitas ... 46
4.1.4.3 Uji Autokorelasi ... 47
4.1.5 Analisis Hasil Regresi ... 48
4.1.6 Uji Hipotesis ... 49
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 55
5.1 Kesimpulan ... 55
5.2 Saran ... 56
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 20
Tabel 4.1 Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ... 35
Tabel 4.2 Daftar Nama Perusahaan Sampel ... 35
Tabel 4.3 Price to Book Value ... 37
Tabel 4.4 Market to Book Value of Assets ... 39
Tabel 4.5 Debt to Equity Ratio ... 40
Tabel 4.6 Devidend Payout Ratio ... 42
Tabel 4.7 Uji Normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov ... 44
Tabel 4.8 Uji Heterokedastisitas ... 45
Tabel 4.9 Uji Multikolinearitas ... 46
Tabel 4.10 Uji Autokolerasi ... 47
Tabel 4.11 Uji Regresi ... 48
Tabel 4.12 Uji F ... 49
DAFTAR GAMBAR
i DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Lampiran 1.a Seleksi Perusahaan Sampel Lampiran 1.b Daftar Perusahaan Sampel
Lampiran 1.c Perhitungan PBV, MBVA, DER dan DPR
Lampiran 2 Hasil Uji Asumsi Klasik dan Hasil Uji Hipotesis Lampiran 2.a Data yang di Outlier
Lampiran 2.b Uji statistik Deskriptif sebelum Outlier Lampiran 2.c Uji statistik Deskriptif sesudah Outlier Lampiran 2.d Uji Normalitas
Lampiran 2.e Uji Heterokedastisitas Lampiran 2.f Uji Multikolonieritas Lampiran 2.g Uji Autokolerasi Lampiran 2.h Uji Regresi
Lampiran 2.i Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) Lampiran 2.j Uji Signifikansi Parsial (Uji-t)
i ABSTRAK
Mikha Esni Sari Br Ginting. 709220042. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Tahun 2010 – 2011”.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah untuk melihat pengaruh dari keputusan investasi, keputusan pendanaa, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2010 sampai tahun 2011. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Nilai Perusahaan, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden.
Populasi dalam penelitian ini adalah 137 perusahaan dan pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling yang menghasilkan 42 perusahaan sebagai objek penelitian. Data dari penelitian ini adalah data sekunder yang terdiri dari Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Deviden sebagai variabel independen dan Nilai Perusahaan sebagai variabel devenden yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id.
Hasil uji secara simultan menunjukkan terdapat pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan sebesar 94,1 %. Secara parsial (uji T) variabel keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dengan signifikansi 0,000 < 0,05, keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dengan signifikansi 0,000 < 0,05, dan kebijakan deviden berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dengan signifikansi 0,032 < 0,05.
Kesimpulan dari penelitian ini menunjukkan bahwa keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden secara parsial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Secara simultan keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
ii ABSTRACT
Mikha Esni Sari Br Ginting. 709220042. "The Effect of Investment Decisions, Financing Decisions, and Firm Value Dividend Policy Against Manufacturing In The IDX Year 2010 - 2011".
The problem in this research is to look at the effect of investment decisions, pendanaa decisions and dividend policy on firm value in the manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2010 to 2011. The variables used in this study is the Value of Companies, Investment Decisions, Financing Decisions and Dividend Policy.
The population was 137 company and selection of samples using purposive sampling method that generates 42 companies as the research object. Data from this study are secondary data consisting of Decisions Investment, Financing and Dividend Policy Decisions as independent variables and variable value as the company published on its website devenden www.idx.co.id.
The test results showed that there were simultaneous influence investment decisions, financing decisions, and dividend policy on firm value by 94.1%. Partially (T test) variable investment decisions have positive effect on firm value with significance 0.000 <0.05, positive influence funding decisions on firm value with significance 0.000 <0.05, and dividend policy have a positive effect on firm value with significance 0.032 <0 , 05.
The conclusion of this study showed that investment decisions, financing decisions, and dividend policy partially positive effect on firm value. Simultaneously investment decisions, financing decisions, and dividend policy affect firm value. Keywords: Firm Value, Investment Decisions, Financing Decisions, and
1 BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Pada masa era globalisasi saat ini persaingan bisnis sangat ketat khususnya di Indonesia. Hal ini menuntut perusahaan untuk bersaing agar dapat tetap bertahan dan menjadi yang terbaik, sehingga menuntut perusahaan untuk mengembangkan terobosan baru dalam berinovasi.
Pada umumnya ada tiga tujuan utama perusahaan dalam mendirikan perusahaan. Tujuan pertama adalah untuk mencapai keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya. Tujuan kedua adalah meningkatkan kemakmuran politik pemilik perusahaan atau para pemilik saham. Pemegang saham, kreditor dan manajer adalah pihak - pihak yang memiliki perbedaan kepentingan dan perspektif berkenaan dengan perusahaan. Sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga dan sekaligus menjadi tujuan jangka panjang adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya. Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial tidak banyak berbeda. Hanya saja penekanan yang ingin dicapai oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya.
2
Hasnawati (dalam Susanti, 2010), manajemen keuangan menyangkut penyelesaian atas keputusan penting yang diambil perusahaan, antara lain keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi yang optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Keputusan investasi merupakan faktor penting dalam fungsi keuangan perusahaan. Fama (dalam Susanti, 2010) menyatakan bahwa nilai perusahaan semata-mata ditentukan oleh keputusan investasi. Pendapat tersebut dapat diartikan bahwa keputusan investasi merupakan bagian yang penting, karena untuk mencapai tujuan perusahaan dapat dilakukan dengan kegiatan investasi perusahaan.
Keputusan yang menyangkut investasi akan menentukan sumber dan bentuk dana untuk pembiayaannya. Masalah yang harus dijawab dalam keputusan pendanaan yang dihubungkan dengan sumber dana adalah apakah sumber internal atau eksternal, besarnya hutang dan modal sendiri, dan bagaimana tipe hutang dan modal yang akan digunakan, mengingat struktur pembiayaan akan menentukan
cost of capital yang akan menjadi dasar penentuan required return yang
3
dengan kemampuan perusahaan dalam mengembalikan hutangnya. Kemampuan perusahaan dapat meningkatkan kepercayaan para kreditur untuk meminjamkan dana kepada perusahaan. Di sisi lain penambahan hutang akan meningkatkan tingkat risiko atas arus pendapatan perusahaan. Semakin besar hutang, semakin besar pula kemungkinan terjadinya perusahaan tidak mampu membayar kewajiban tetap berupa bunga dan pokoknya. Hoberg dan Prabhala (dalam Boumosleh, 2012) menemukan hubungan yang signifikan antara kecenderungan untuk membayar dividen dan risiko. Risiko kebangkrutan akan semakin tinggi karena bunga akan meningkat lebih tinggi daripada penghematan pajak. Oleh karena itu, perusahaan harus bertindak hati - hati dalam menentukan kebijakan hutangnya sebab kenaikan penggunaan hutang akan menurunkan nilai perusahaannya. Nilai perusahaan dapat mencerminkan nilai asset yang dimiliki perusahaan seperti surat-surat berharga. Saham merupakan salah satu surat berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan, tinggi rendahnya harga saham banyak dipengaruhi oleh kondisi emiten. Salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham adalah kemampuan perusahaan membayar dividen, Matono dan Harjito (dalam Susanti, 2010)
4
memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan perusahaan di sisi lain.
Bagi investor, jumlah rupiah yang akan diterima dari pembayaran deviden resikonya lebih kecil daripada keuntungan dari kenaikan harga saham (capital gain) dan deviden lebih dapat diperkirakan. Oleh karena itu, pembayaran deviden yang tinggi dianggap perusahaan mempunyai prospek tingkat keuntungan yang baik. Sebaliknya, perusahaan yang menurunkan pembayaran deviden atau membayar lebih rendah dari biasanya dianggap mempunyai prospek tingkat keuntungan yang kurang baik. Di samping itu, pengaruh penurunan besarnya deviden yang dibayar dapat menjadi informasi yang kurang baik pada perusahaan. Hal ini disebabkan karena deviden merupakan tanda ketersediaannya laba perusahaan dan besarnya deviden yang dibayar merupakan informasi tingkat pertumbuhan laba saat ini dan masa mendatang. ( Halim, 2005:21 )
Besarnya dividen ini dapat mempengaruhi harga saham. Apabila dividen yang dibayar tinggi, maka harga saham cenderung tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi. Sebaliknya bila jika dividen yang dibayarkan kecil maka harga saham perusahaan tersebut juga rendah. Kemampuan membayar dividen erat hubungannya dengan kemampuan perusahaan memperoleh laba. Jika perusahaan memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen juga besar. Oleh karena itu, dengan dividen yang besar akan meningkatkan nilai perusahaan, Matono dan Harjito (dalam Susanti, 2010)
5
positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Amri (2010) menunjukkan bahwa keputusan pendanaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Penelitian ini mereplikasi penelitian yang dilakukan Wijaya dan Wibawa (2010). Penelitian ini menggunakan Price Book Value (PBV) sebagai proksi dari variabel nilai keuangan, market to book value of assets (MBVA) sebagai proksi dari variabel keputusan investasi, Debt to Equity Ratio (DER) sebagai proksi dari variabel keputusan pendanaan dan Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai proksi dari variabel kebijakan deviden. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah tahun 2010 – 2011, sehingga informasi yang didapatkan menghasilkan penelitian yang lebih akurat dan lebih up to date sehingga dapat melihat perkembangan nilai perusahaan dari tahun ke tahun.
6
1.2 Identifikasi Masalah
1. Apakah keputusan investasi perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh terhadap nilai perusahaan ?
2. Apakah ada sisi positif dan negatif keputusan pendanaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh terhadap nilai perusahaan ? 3. Apakah keputusan pendanaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI berpengaruh terhadap nilai perusahaan ?
4. Apakah kebijakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh terhadap nilai perusahaan ?
1.3 Pembatasan Masalah
Berdasarkan identikasi masalah, penelitian ini hanya dibatasi pada :
1. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan.
2. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden secara simultan terhadap nilai perusahaan.
3. Periode penelitian 2010 – 2011
1.4 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka dapat diketahui permasalahan dalam penelitian ini adalah :
7
2. Apakah keputusan pendanaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan?
3. Apakah kebijakan deviden perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan?
4. Apakah keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan.
1.5 Tujuan Penelitian
Adapun tujuan penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh positif keputusan investasi perusahaan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
2. Untuk mengetahui pengaruh positif keputusan pendanaan perusahaan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Untuk mengetahui pengaruh positif kebijakan deviden perusahaan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
8
1.6 Manfaat Penelitian
Manfaat dilakukannya penelitian ini adalah :
1. Bagi peneliti, diharapkan dapat memberi bukti empiris serta menambah wawasan mengenai pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan tingkat profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
2. Bagi kalangan akademis, diharapkan dapat memberikan tambahan literatur yang membantu di dalam perkembangan mengenai teori akuntansi di pasar modal.
3. Bagi pelaku bisnis, diharapkan dapat memberikan kontribusi dalam proses pengambilan keputusan ekonomi.
