PT Sarimelati Kencana Tbk. Consumer Goods. IPO Summary: May 04 th, To be Indonesia s leadingmid casual dining restaurant. your reliable partner

PT Sarimelati Kencana Tbk

IPO Summary: May 04

th

_{, 2018}

Consumer Goods

Kegiatan Usaha

Bergerak dalam bisnis restoran, katering, pergudangan, distribusi,

dan industri makanan dan

pengolahan bahan makanan

(termasuk roti dan kue) Penjamin Pelaksanaan Emisi PT CGS-CIMB Sekuritas Indonesia PT CLSA Sekuritas Indonesia PT Mandiri Sekuritas

Saham ditawarkan

604,375,000 lembar saham (20%) Target perolehan dana IPO Rp664 miliar – Rp815 miliar Rencana Penggunaan Dana IPO

• Sekitar 65% akan digunakan

untuk meningkatkan belanja modal Perseroan

• Sekitar 35% akan digunakan

untuk pembayaran utang

perseroan Kebijakan Deviden

Sampai dengan 40% laba bersih untuk masa yang akan datang

Perkiraan Jadwal Penawaran

Umum

Kisaran harga Rp1100 – Rp1350

Book building 23 April - 3 May

Pernyataan efektif 15-May

Penawaran umum 17 - 18 May

Penjatahan 21 - May

Distribusi saham 22 - May

Pengembalian dana 22 - May

Pencatatan di BEI 23 - May

To be Indonesia’s leading mid casual dining restaurant

Penjualan neto untuk tahun 2017 mengalami kenaikan 12,31% atau senilai Rp331.692 juta dari Rp2.695.314 juta pada tahun 2016 menjadi Rp3.027.007 juta pada tahun 2017. Kenaikan tersebut terutama disebabkan oleh penambahan jumlah gerai dimana tahun 2017 jumlah gerai bertambah dari 342 gerai menjadi 393 gerai. SSSG Perseroan mengalami pertumbuhan yang positif sebesar 5,9% untuk tahun 2017. Pendapatan komprehensif tahun berjalan untuk tahun 2017 mengalami penurunan 1,85% atau senilai Rp2.204 juta dari Rp119.320 juta pada tahun 2016 menjadi Rp117.115 juta pada tahun 2017. Penurunan tersebut terutama disebabkan oleh kenaikan pada pengukuran kembali atas liabilitas imbalan kerja karyawan sebesar 117,93% atau senilai Rp17.467 juta.

Berikut ini adalah beberapa tesis investasi yang dapat menjadi peluang pertumbuhan bagi perseroan di masa yang akan datang:

1. Perseroan berencana untuk memperluas jaringan gerai PHR dan PHD 2. Waralaba restoran pizza merupakan segmen yang cukup besar

dibandingkan segmen lainnya 3. Permintaan pizza yang kuat Risiko investasi

Ketergantungan ketersediaan pada bahan baku utama menjadi hal yang sangat penting untuk menjalani kegiatan usaha perseroan. Hal ini, akan berdampak pada margin keuntungan yang diperoleh perseroan.

Valuasi

Kenaikan pertumbuhan aset perusahaan di tahun 2017 yang sebesar 30% hanya mampu meningkatkan pertumbuhan pendapatan sebesar 12%. Selain itu, penurunan NPM yang sangat tipis juga berdampak kepada peningkatan laba perseroan yang hanya tumbuh sebesar 8,4% menjadi Rp 141 miliar dari 130,4 miliar di tahun sebelumnya.

Tingkat pengembalian laba ke asset dan ekuitas di tahun lalu mengalami penurunan, dengan nilai masing-masing ROA dan ROE yaitu 9,5% dan 38,2%, lebih rendah dibandingkan tahun 2016 yaitu sebesar 11,3% dan 38,5%.

Secara valuasi harga buku perseroan setelah dana IPO diterima sebagai ekuitas sebesar Rp 392,34 perlembar saham sehingga ratio PBV 3,4x dari harga tertinggi yang ditawarkan. Sehingga setelah kami melakukan IPO valuations harga fair value setelah IPO berada di level Rp 2.228 saham dengan potensi upside 65,07% dari harga tertinggi yang di tawarkan. Selain itu, dengan P/E perseroan yang berada di 28,9x merupakan nilai yang wajar karena P/E untuk sektor F&B sendiri berada di 29x. Untuk itu kami merekomendasikan BUY untuk saham ini.

Analysts: Aji Setiawan

aji@reliancesekuritas.com Anissa Septiwijaya

your

reliable

partner

| 2

Profil Perseroan

Perseroan didirikan pada tahun 1987, yang bergerak di bidang jasa penyedia makanan terutama pizza dan pasta di Indonesia melalui waralaba yang dimiliki. Setelah membangun brand Pizza Hut di Indonesia selama 2 dekade, Perseroan diakuisisi oleh Sriboga Group pada tahun 2004, dan sejak saat itu pertumbuhan pembukaan gerai Perseroan berkembang sangat pesat. Perseroan didukung oleh Sriboga Group dengan berbagai macam support dan guidance dari SRR maupun perusahaan Sriboga lainnya. Berdasarkan Euromonitor Report, pada tahun 2016 Perseroan adalah “pizza chain” terbesar di Indonesia secara value dengan pangsa pasar 86,6%, dengan masing-masing PHR memiliki pangsa pasar sebesar 97,0% dan PHD memiliki pangsa pasar sebesar 64,6%. Per 31 Desember 2017, Perseroan mengoperasikan 237 gerai PHR, 156 gerai PHD yang terletak di 28 propinsi di Indonesia. Lebih lanjut, pada bulan Februari 2018, Perseroan telah memiliki 397 gerai yang dimiliki sendiri. Restoran dan gerai Perseroan menyediakan berbagai pilihan pizza berkualitas dan juga makanan pendamping kepada pelanggan Perseroan.

Keunggulan Perseroan

• Perseroan merupakan restoran full service dan layanan jasa antar dengan jaringan waralaba terbesar di Indonesia

• Dukungan yang kuat dari pemberi waralaba

• Memiliki posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan ekonomi Indonesia dan pergerakan dalam demografi dan preferensi konsumen

• Jaringan 393 gerai restoran yang mencakup 76 kota dan kabupaten di 28 provinsi Indonesia • Kemampuan dalam berinovasi dan penyesuaian dengan preferensi pasar yang telah terbukti selama

lebih dari 30 tahun

• Pertumbuhan penjualan yang solid didukung oleh fundamental keuangan yang sehat • Tim manajemen kunci yang berpengalaman dalam bisnis restoran di Indonesia Strategi Perseroan

• Menambah jumlah gerai restoran dan menumbuhkan posisi Perseroan sebagai restoran keluarga full service baik pada cakupan daerah layanan yang ada maupun daerah baru

• Terus meningkatkan pertumbuhan penjualan Perseroan dengan mempertahankan brand awareness dan memperluas basis pelanggan

• Menumbuhkan kapasitas fasilitas produksi in-house (commissary), pabrik, DC dan fasilitas vertikal yang terintegrasi

• Mengoptimalkan pendanaan

• Mendukung pengembangan operasional dari sistem restoran untuk meningkatkan kepuasan pelanggan dan kinerja operasional

• Terus mengembangkan kapabilitas organisasi Perseroan

Manajemen

• Hadian Iswara (Komisaris Utama)

• Brata T. Hardjosubroto (Komisaris)

• Ito Warsito (Komisaris Independen)

• Stephen James McCarthy (Presiden Direktur)

• Jeo Sasanto (Direktur)

• Frederick Estrada Cadlaon (Direktur)

• Budi Setiawan (Direktur Independen)

Saham Nominal % Saham Nominal %

Modal Dasar 9.000.000.000 900.000.000.000 9.000.000.000 900.000.000.000 Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh

PT Sriboga Raturaya 2.199.683.250 219.968.325.000 90,99% 2.199.683.250 219.968.325.000 72,79% Mountain High Investment Limited 217.816.750 21.781.675.000 9,01% 217.816.750 21.781.675.000 7,21% Masyarakat - - - 604.375.000 60.437.500.000 20,00%

Jumlah Modal Ditempatkan dan Disetor Penuh 2.417.500.000 241.750.000.000 100% 3.021.875.000 302.187.500.000 100% Jumlah Saham Dalam Portepel 6.582.500.000 658.250.000.000 5.978.125.000 597.812.500.000

Keterangan

Sebelum IPO Sesudah IPO Nilai Nominal Rp100 per Saham Nilai Nominal Rp100 per Saham

Konsep gerai Pizza Hut yang diterapkan oleh Perseroan

Jumlah dan Lokasi Gerai Restoran/Gerai

Prospek Usaha

Perseroan berencana untuk memperluas jaringan gerainya ke kota-kota di Jawa Barat, Jawa Tengah, Jawa Timur, Pulau Sumatera, Pulau Kalimantan, Indonesia Timur dan daerah lainnya. Strategi ini akan memberikan akses yang lebih kepada konsumen. Investasi dalam penempatan iklan di media massa untuk merek inti diperkirakan akan tetap dilaksanakan di masa depan untuk mempertahankan kesadaran merek dalam posisi puncak pikiran (top-of-mind) pelanggan yang ada maupun pelanggan potensial. Ekspansi gerai PHR akan membantu ekspansi yang lebih cepat bagi PHD, karena gerai PHR akan berfungsi sebagai basis penunjang sementara gerai PHD berkembang untuk memperluas jangkauan Perseroan di wilayah terkait untuk mengisi kekosongan pasar. Terlebih lagi, dengan langkah PHD yang meningkatkan layanan kepada segmen dewasa muda urban, Perseroan akan terus mendedikasikan sumber dayanya untuk meningkatkan penggunaan platform media sosial sebagai cara untuk menumbuhkan loyalitas merek yang mendalam di antara pelanggannya.

Source: perseroan

your

reliable

partner

| 4

Analysis

Financial Analysis

PT SARIMELATI KENCANA TBK PT SARIMELATI KENCANA TBK

BALANCE SHEETS (In Rp) 2015 2016 2017 BALANCE SHEETS (In Rp) 2015 2016 2017

ASSETS LIABILITIES AND EQUITY

Current assets Current liabilities

Cash on hand and in banks 62,955,933,863 112,535,738,780 75,462,135,621 Short-term bank loans 126,102,613,541 134,851,023,783 146,967,236,261 Trade receivables 8,978,305,717 11,631,395,149 14,503,260,354 Trade payables 100,932,645,181 136,242,451,189 137,244,154,586 Other receivables 10,978,936,764 5,725,669,056 3,855,469,462 Other payables 26,601,027,476 28,880,702,496 35,886,460,339 Inventories 172,419,038,570 148,233,880,944 268,742,350,356 Accrued expenses 83,162,045,046 92,278,819,190 148,725,387,453 Prepaid taxes 734,997,638 1,241,799,956 141,174,075 Due to related party - - 23,688,022,826 Prepaid expense- current portion 106,429,560,706 108,774,401,370 137,816,582,420 Taxes payable 45,590,273,669 64,237,296,131 55,981,249,724 Advances to supplier 8,389,047,058 8,395,411,093 14,147,933,088 Long term bank loan 85,552,158,192 60,604,491,518 54,378,902,124 Other current assets 1,919,962,225 1,352,947,988 613,550,174 Finance lease payable - 5,638,638,750 6,233,784,996

Total current assets 372,805,782,541 397,891,244,336 515,282,455,550 Total current liabilities 467,940,763,105 522,733,423,057 609,105,198,309 Non-current assets Non-current liabilities

Deferred tax assets-net 6,047,963,702 16,370,904,170 33,621,440,056 Long-term bank loans 124,370,715,679 65,430,224,162 219,096,082,013 Property and equipment-net 480,625,066,863 498,921,794,245 670,979,920,094 Finance lease payable - 13,619,697,178 7,357,489,177 Equipment not yet use 4,623,331,696 5,670,208,821 9,806,428,802 Employee benefits liabilities 166,822,920,854 211,328,112,051 288,750,151,584 Advences for purchase of property and equipment 9,501,322,900 20,365,495,788 14,459,990,838 Total non-current liabilities 291,193,636,533 290,378,033,391 515,203,722,774

Deffered franchise fee 55,812,072,073 70,518,569,705 74,427,032,293 TOTAL LIABILITIES 759,134,399,638 813,111,456,448 1,124,308,921,083

Prepaid expenses- long-term 95,559,853,942 123,821,524,781 154,970,563,623

Estimated claims for tax refund 4,257,923,082 - - EQUITY

Security deposits 17,162,273,813 18,132,528,505 20,457,247,780 Subscribed and fully paid 5,750,000,000 5,750,000,000 241,750,000,000

TOTAL NON-CURRENT ASSETS 673,589,808,071 753,801,026,015 978,722,623,486 Retained Earnings 293,244,725,163 355,672,554,412 174,996,527,703

TOTAL ASSETS 1,046,395,590,612 1,151,692,270,351 1,494,005,079,036 Remeasurement (11,733,534,189) (22,841,740,509) (47,050,369,750)

Source: Reliance Research & Company TOTAL EQUITY 287,261,190,974 338,580,813,903 369,696,157,953 TOTAL LIABILITIES AND EQUITY 1,046,395,590,612 1,151,692,270,351 1,494,005,079,036 Source: Reliance Research & Company

PT. SARIMELATI KENCANA TBK Key Statistic 2015 2016 2017 Assets Growth 10.1% 29.7% Liabilities Growth 7.1% 38.3% Equity Growth 10.1% 29.7% Revenue Growth 8.1% 12.3%

Net Income Growth 112.5% 8.4%

Gross Profit Margin 66.6% 67.6% 66.9%

Operating Profit Margin 4.9% 7.7% 7.4%

Net Profit Margin 2.5% 4.8% 4.7%

Return on Assets 5.9% 11.3% 9.5%

Return on Equity 21.4% 38.5% 38.2%

Debt to Equity 0.7 0.7 0.8 Book Value 365.06 382.04 392.34 Earning Per Share 20 43 47 PBV 3.7 3.5 3.4 P/E 66.5 31.3 28.9 Source: Reliance Research PT. SARIMELATI KENCANA TBK

IPO Valuations

Modal disetor penuh setelah IPO 3,021,875,000 Modal ditawarkan 604,375,000

Persentase Modal yang ditawarkan 20%

PE sector (x) Bloomberg 29.09 EPS Perseroan setelah IPO 46.77 4,111,114,383,035

822,222,876,607

Market Cap 6,734,005,359,412

Est. Fair Value setelah IPO (12M) 2,228.42 Est. P/E 12M x 47.65 Harga yang ditawarkan 1,350

Upside potential 65.07%

Source: Reliance Research

NB: Sub Sector Health Care

PT SARIMELATI KENCANA TBK

INCOME STATEMENT (In Rp) 2015 2016 2017 Net sales 2,493,741,525,376 2,695,314,276,202 3,027,006,714,345 COGS (832,170,763,243) (872,600,656,432) (1,001,536,144,082) Gross Profit 1,661,570,762,133 1,822,713,619,770 2,025,470,570,263 Selling expenses (1,468,082,501,168) (1,529,178,153,499) (1,704,568,653,867) GA and adm expenses (119,554,078,789) (130,818,111,107) (145,558,772,407) Other operating income 62,080,298,583 61,174,224,416 59,643,654,438 Other operating expenses (13,834,353,068) (17,004,685,603) (12,469,860,154) Income from operations 122,180,127,691 206,886,893,977 222,516,938,273 Interest income 895,068,951 2,357,563,221 699,265,459 Final tax on interest income (179,013,770) (471,512,644) (139,853,092) Financial expense (39,783,025,003) (32,477,796,073) (33,619,782,154) EBT 83,113,157,869 176,295,148,481 189,456,568,486 Tax expenses (21,736,261,244) (45,867,319,232) (48,132,595,195) Net income 61,376,896,625 130,427,829,249 141,323,973,291

Contact Us

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Lanjar Nafi Taulat I Technical Research Analyst

lanjar@reliancesekuritas.com

Aji Setiawan Research Analyst

aji@reliancesekuritas.com

Anissa Septiwijaya Research Analyst

anissa.septiwijaya@reliancesekuritas.com

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman

Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728 Jakarta – Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk

Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157 Tangerang

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494 Jakarta – Centro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T. +62 21 56945227 F. +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200 F. +62 22 721 9255 Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615 Pekanbaru

Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau T. +62 761 848414 F. +62 761 849456 Solo Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145 T. +62 271 736599 F. +62 271 733478 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128 F. +62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388 F. +62 31 561 0528 Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099 Pontianak Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670 Balikpapan

Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114

T. +62 542 746313 F. +62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634 Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117

T. +62 61 6638592 F. +62 61 6638023

your

reliable

partner

| ‹#›

IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

President University Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park

Jl. Ki Hajar Dewantara Raya Cikarang - Bekasi 17550 T. +62 21 89106030 Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534 Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. +62 354 683128 F. +62 354 683128 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, Jawa Timur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333 Universitas Tanjungpura Pontianak

Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840

Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan

Jombang, Jawa Timur 60281 T. +62 321 873655

F. +62 321 875771

STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 298 1203 F. +62 31 298 1204 Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 395 1414 F. +62 31 395 2585 Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288 Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782 FSEI IAIN Antasari Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin

T. + 62 511 3265783

STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813 F. +62 341 495619 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T. +62 333 419613 F. +62 333 419163 STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No. 24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 82429400, 82429500 F. +62 271 726156 Universitas Islam Kalimantan

Jl. Adiyaksa No. 2, Kayu Tangi, Banjarmasin T. + 62 511 3303871 F. + 62 511 3303871

STIKOM Bali

Jalan Puputan No. 86, Renon, Denpasar T. +62361 244445 F. +62361 264773 Universitas Muhammadiyah Pontianak Fakultas Ekonomi UM Pontianak

Jl. Ahmad Yani, No. 111, Pontianak 78124 T. +62561 743465 F. +62561 766840 Universitas Negeri Makassar

Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2

Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222

T. +62 411 889464 / 881244 F. +62 411 887604

STIE AAS Surakarta Jl. Slamet Riyadi No. 361, Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156 UPN “Veteran” Yogyakarta Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta

T. +62 274 485268 F. +62 274 487147

Disclaimer:

Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.