BAB I BAB I
PENDAHULUAN PENDAHULUAN
A.
A. Latar BelakangLatar Belakang
Setelah krisis moneter yang dialami Indonesia sedikit mereda, pasar modal Setelah krisis moneter yang dialami Indonesia sedikit mereda, pasar modal dan pasar uang mulai bergerak cukup dinamis seiring dengan meningkatnya dan pasar uang mulai bergerak cukup dinamis seiring dengan meningkatnya aliran
aliran dana yang masuk dana yang masuk ke negeri ini. ke negeri ini. Perkembangan ini Perkembangan ini memacu para investormemacu para investor dan pelaku pasar untuk lebih berhati-hati dan selektif dalam memilih dan dan pelaku pasar untuk lebih berhati-hati dan selektif dalam memilih dan menanamkan uangnya pada instrumen-instrumen investasi di pasar modal dan menanamkan uangnya pada instrumen-instrumen investasi di pasar modal dan pasar uang. Saham dan obligasi sebagai instrumen yang paling populer di pasar pasar uang. Saham dan obligasi sebagai instrumen yang paling populer di pasar
modal merupakan
modal merupakan salah satu alternative salah satu alternative investasi bagi investasi bagi para investor. para investor. UntukUntuk menghimpun dana masyarakat, pemerintah Indonesia juga menawarkan menghimpun dana masyarakat, pemerintah Indonesia juga menawarkan obligasi jangka panjang. Sedangkan instrumen pasar uang yang cenderung obligasi jangka panjang. Sedangkan instrumen pasar uang yang cenderung berjangka
berjangka waktu waktu pendek pendek terdapat terdapat Sertifikat Sertifikat Bank Bank Indonesia Indonesia (SBI), (SBI), dan dan suratsurat berharga lainnya
berharga lainnya sepertiseperti commercial paper commercial paper . Dalam hal investasi, para investor. Dalam hal investasi, para investor menginginkan tingkat pengembalian tertentu atas sejumlah risiko tertentu yang menginginkan tingkat pengembalian tertentu atas sejumlah risiko tertentu yang ditanggungnya. Saham umumnya menawarkan tingkat pengembalian yang ditanggungnya. Saham umumnya menawarkan tingkat pengembalian yang relatif lebih tinggi daripada obligasi. Pada
relatif lebih tinggi daripada obligasi. Pada return yang tinggi ini juga melekatreturn yang tinggi ini juga melekat adanya tingkat risiko yang relatif tinggi, dimana untuk saham tidak terdapat adanya tingkat risiko yang relatif tinggi, dimana untuk saham tidak terdapat adanya janji pembayaran dividen setiap periode dan harga yang relatif adanya janji pembayaran dividen setiap periode dan harga yang relatif ditentukan oleh pergerakan pasar modal. Investor yang
ditentukan oleh pergerakan pasar modal. Investor yang risk-averserisk-averse, atau tidak, atau tidak menyukai risiko, cenderung lebih suka berinvestasi di Sertifikat Bank menyukai risiko, cenderung lebih suka berinvestasi di Sertifikat Bank
Indonesia (SBI) yang menjanjikan tingkat risiko dan pengembalian yang relatif Indonesia (SBI) yang menjanjikan tingkat risiko dan pengembalian yang relatif lebih rendah.
lebih rendah.
Keinginan investor untuk melindungi dirinya dari adanya resiko investasi Keinginan investor untuk melindungi dirinya dari adanya resiko investasi di pasar modal dapat diakomodasikan dengan adanya sekuritas derivatif, di pasar modal dapat diakomodasikan dengan adanya sekuritas derivatif, seperti
seperti futures/forwards futures/forwards dan dan optionsoptions. Instrumen derivatif ini sebagai inovasi. Instrumen derivatif ini sebagai inovasi baru
baru di di pasar pasar modal modal yang yang perannya perannya sangat sangat diperhatikan. diperhatikan. Instrumen Instrumen derivatifderivatif bukan sebuah klaim
bukan sebuah klaim atas arus atas arus pendapatan seperti pendapatan seperti layaknya saham layaknya saham dan obligasi.dan obligasi. Sebaliknya, instrumen derivatif merupakan kontrak perjanjian antara dua pihak Sebaliknya, instrumen derivatif merupakan kontrak perjanjian antara dua pihak untuk menjual atau membeli sejumlah barang (baik itu aktiva finansial maupun untuk menjual atau membeli sejumlah barang (baik itu aktiva finansial maupun komoditas) pada tanggal tertentu di masa datang dengan harga yang telah komoditas) pada tanggal tertentu di masa datang dengan harga yang telah disepakati saat ini. Dua jenis instrumen derivatif adalah
disepakati saat ini. Dua jenis instrumen derivatif adalah option contract option contract (kontrak opsi) dan
(kontrak opsi) dan futures/forward contract futures/forward contract ..
B.
B. Rumusan MasalahRumusan Masalah
Sesuai dengan latar belakang di atas, maka rumusan masalah pada Sesuai dengan latar belakang di atas, maka rumusan masalah pada makalah ini adalah :
makalah ini adalah : 1.
1. Apa itu obligasi ?Apa itu obligasi ? 2.
2. Apa sajakah karakteristik obligasi dan jenis-jenis obligasi ?Apa sajakah karakteristik obligasi dan jenis-jenis obligasi ? 3.
3. Apa ituApa itu OptionOption (Opsi) dan apa saja jenis-jenis opsi ? (Opsi) dan apa saja jenis-jenis opsi ? 4.
4. Bagaimana kah terminologi opsi dan mekanisme perdagangannya ?Bagaimana kah terminologi opsi dan mekanisme perdagangannya ? 5.
C.
C. Tujuan MakalahTujuan Makalah
Tujuan pembuatan makalah ini yang terutama adalah untuk menyelesaikan Tujuan pembuatan makalah ini yang terutama adalah untuk menyelesaikan mata kuliah Teori Pasar Modal. Dan tentu saja bertujuan untuk lebih mata kuliah Teori Pasar Modal. Dan tentu saja bertujuan untuk lebih mengetahui mengenai apa itu obligasi, opsi serta
BAB II BAB II PEMBAHASAN PEMBAHASAN
A.
A. Pengertian ObligasiPengertian Obligasi
Obligasi adalah surat tanda bukti bahwa investor pemegang obligasi Obligasi adalah surat tanda bukti bahwa investor pemegang obligasi memberikan pinjaman utang bagi emiten penerbit obligasi. Oleh karena itu, memberikan pinjaman utang bagi emiten penerbit obligasi. Oleh karena itu, emiten obligasi akan memberikan kompensasi bagi investor pemegang emiten obligasi akan memberikan kompensasi bagi investor pemegang obligasi, berupa kupon yang dibayarkan secara periodik terhadap investor. obligasi, berupa kupon yang dibayarkan secara periodik terhadap investor. Dengan demikian, obligasi bisa dikatakan sebagai salah satu instrumen pasar Dengan demikian, obligasi bisa dikatakan sebagai salah satu instrumen pasar modal yang memberikan pendapatan tetap bagi pemegangnya. Perusahaan modal yang memberikan pendapatan tetap bagi pemegangnya. Perusahaan penerbit
penerbit obligasi obligasi berkewajiban berkewajiban untuk untuk membayarkan membayarkan bunga bunga dalam dalam jumlahjumlah tertentu secara periodik selama obligasi tersebut belum jatuh tempo, dan juga tertentu secara periodik selama obligasi tersebut belum jatuh tempo, dan juga melakukan pembayaran kembali nilai prinsipal obligasi tersebut pada saat jatuh melakukan pembayaran kembali nilai prinsipal obligasi tersebut pada saat jatuh tempo yang telah di tentukan.
tempo yang telah di tentukan.
Secara umum, karateristik obligasi dapat dilihat dari beberapa hal sebagai Secara umum, karateristik obligasi dapat dilihat dari beberapa hal sebagai berikut :
berikut : 1.
1. Nilai intristik Nilai intristik
Nilai intristik
Nilai intristik suatu obligasi adalah nilai tesuatu obligasi adalah nilai teoritis dari soritis dari suatu obligasi.uatu obligasi. Nilai
Nilai intristik intristik bisa bisa diperoleh diperoleh dari dari hasil hasil estimasi estimasi nilai nilai saat saat ini ini dari dari semuasemua aliran kas obligasi di masa yang akan datang.
aliran kas obligasi di masa yang akan datang. 2.
2. Tipe PenerbitnyaTipe Penerbitnya
Obligasi dapat mempunyai tipe jaminan dan urutan klaim yang Obligasi dapat mempunyai tipe jaminan dan urutan klaim yang berbeda-beda.
jaminan
jaminan aset aset riil riil tertentu tertentu yang yang dimiliki dimiliki perusahaan perusahaan atau atau pun pun tanpatanpa menggunakan jaminan. Obligasi tanpa jaminan umumnya diterbitkan oleh menggunakan jaminan. Obligasi tanpa jaminan umumnya diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan yang sudah mempuny
perusahaan-perusahaan yang sudah mempunyai kredibilitas baik.ai kredibilitas baik. 3.
3. Bond Indentures Bond Indentures Indentures
Indentures adalah dokumen legal yang memuat hak-hak pemegang adalah dokumen legal yang memuat hak-hak pemegang obligasi maupun emiten obligasi. Dokumen tersebut akan memuat obligasi maupun emiten obligasi. Dokumen tersebut akan memuat spesifikasi tertentu seperti waktu jatuh tempo obligasi, waktu pembayaran spesifikasi tertentu seperti waktu jatuh tempo obligasi, waktu pembayaran bunga
bunga dan dan pembatasan pembatasan pemberian pemberian deviden deviden bagi bagi para para pemegang pemegang sahamsaham perusahaan.
perusahaan. 4.
4. Call ProvisionCall Provision
Call provision
Call provision adalah hak emiten obligasi untuk melunasi obligasi adalah hak emiten obligasi untuk melunasi obligasi sebelum waktu jatuh tempo.
sebelum waktu jatuh tempo. Call provision Call provision akan dilaksanakan oleh emitenakan dilaksanakan oleh emiten jika
jika tingkat tingkat suku suku bunga bunga pasar pasar di di bawah bawah tingkat tingkat kupon kupon obligasi. obligasi. Hal Hal iniini dilakukan untuk mengurangi biaya modal perusahaan, akibat kewajiban dilakukan untuk mengurangi biaya modal perusahaan, akibat kewajiban membayar bunga di atas bunga pasar yang berlaku.
membayar bunga di atas bunga pasar yang berlaku.
B.
B. Jenis-jenis ObligasiJenis-jenis Obligasi
Ada beberapa jenis obligasi yang biasanya diperdagangkan dipasar, dan Ada beberapa jenis obligasi yang biasanya diperdagangkan dipasar, dan masing-masing jenis obligasi tersebut mempunyai karateristik yang berbeda masing-masing jenis obligasi tersebut mempunyai karateristik yang berbeda satu dengan yang lainnya :
satu dengan yang lainnya : 1.
1. Obligasi dengan jaminan adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaanObligasi dengan jaminan adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan dengan menggunakan jaminan suatu aset riil.
2.
2. Obligasi tanpa jaminan adalah obligasi yang diterbitkan tanpaObligasi tanpa jaminan adalah obligasi yang diterbitkan tanpa menggunakan suatu jaminan aset riil tertentu.
menggunakan suatu jaminan aset riil tertentu. 3.
3. Obligasi konversi, merupakan obligasi yang memberikan hak kepadaObligasi konversi, merupakan obligasi yang memberikan hak kepada pemegangnya
pemegangnya untuk untuk mengkonversikan mengkonversikan obligasi obligasi tersebut tersebut dengan dengan sejumlahsejumlah saham perusahaan pada harga yang telah ditetapkan, sehingga pemegang saham perusahaan pada harga yang telah ditetapkan, sehingga pemegang obligasi mempunyai kesempatan untuk memperoleh capital gain.
obligasi mempunyai kesempatan untuk memperoleh capital gain. 4.
4. Obligasi yang disertaiObligasi yang disertai warrant warrant , maka pemegang obligasi mempunyai hak, maka pemegang obligasi mempunyai hak untuk membeli saham perusahaan pada harga yang telah ditentukan.
untuk membeli saham perusahaan pada harga yang telah ditentukan. 5.
5. Obligasi tanpa kupon adalah obligasi yang tidak memberikan pembayaranObligasi tanpa kupon adalah obligasi yang tidak memberikan pembayaran bunga.
bunga. 6.
6. Obligasi dengan tingkat bunga mengambang adalah obligasi yangObligasi dengan tingkat bunga mengambang adalah obligasi yang memberikan tingkat bunga yang besarnya disesuaikan dengan fluktuasi memberikan tingkat bunga yang besarnya disesuaikan dengan fluktuasi tingkat bunga pasar yang berlaku.
tingkat bunga pasar yang berlaku. 7.
7. Putable Putable Bond Bond adalah obligasi yang memberikan hak kepada pemegang adalah obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menerima pelunasan obligasi sesuai dengan nilai par obligasi untuk menerima pelunasan obligasi sesuai dengan nilai par sebelum waktu jatuh tempo.
sebelum waktu jatuh tempo. 8.
8. Junk Junk Bond Bond adalah obligasi yang memberikan tingkat keuntungan (kupon) adalah obligasi yang memberikan tingkat keuntungan (kupon) yang tinggi, tetapi juga mengandung resiko
yang tinggi, tetapi juga mengandung resiko yang sangat tinggi pula.yang sangat tinggi pula.
C.
C. Yield ObligasiYield Obligasi
Dalam obligasi ada dua istilah obligasi yang terkait dengan karateristik Dalam obligasi ada dua istilah obligasi yang terkait dengan karateristik pendapatan
pendapatan suatu suatu obligasi, obligasi, yaitu yaitu Yield Yield obligasi obligasi dan dan bunga bunga obligasi. obligasi. BungaBunga obligasi dapat diartikan sebagai harta atau imbalan yang dibayarkan oleh pihak obligasi dapat diartikan sebagai harta atau imbalan yang dibayarkan oleh pihak
yang meminjam dana, (penerbit obligasi) kepada pihak yang memberikan yang meminjam dana, (penerbit obligasi) kepada pihak yang memberikan pinjaman
pinjaman dana, dana, atau atau investor investor obligasi, obligasi, sebagai sebagai kompensasi kompensasi atas atas kesediaankesediaan investor obligasi meminjamkan dana nya bagi perusahaan emiten obligasi. investor obligasi meminjamkan dana nya bagi perusahaan emiten obligasi. Bunga juga disebut sebagai kupon obligasi yang biasanya sudah ditentukan Bunga juga disebut sebagai kupon obligasi yang biasanya sudah ditentukan besarnya
besarnya pada pada saat saat obligasi obligasi diterbitkan diterbitkan oleh oleh emiten, emiten, dan dan tingkat tingkat bunga/kuponbunga/kupon obligasi ini biasanya juga akan tetap hingga obligasi tersebut dilunasi (jatuh obligasi ini biasanya juga akan tetap hingga obligasi tersebut dilunasi (jatuh tempo).
tempo).
Tingkat bunga obligasi dipengaruhi oleh besarnya permintaan dan Tingkat bunga obligasi dipengaruhi oleh besarnya permintaan dan penawaran
penawaran atas atas dana dana yang yang akan akan di di investasikan investasikan dalam dalam obligasi, obligasi, sehinggasehingga tingkat bunga obligasi bisa berbeda-beda untuk obligasi yang berbeda yang tingkat bunga obligasi bisa berbeda-beda untuk obligasi yang berbeda yang disebabkan oleh dua faktor : (1) waktu jatuh temponya suatu obligasi dan (2) disebabkan oleh dua faktor : (1) waktu jatuh temponya suatu obligasi dan (2) premi resiko obligasi.
premi resiko obligasi.
Sedangkan Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang Sedangkan Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang akan diterima investor, yang cenderung bersifat tidak tetap. Yield obligasi akan diterima investor, yang cenderung bersifat tidak tetap. Yield obligasi tidaktidak bersifat
bersifat tetap, tetap, sebagaimana sebagaimana layaknya layaknya bunga bunga (kupon) (kupon) obligasi, obligasi, karena karena YieldYield obligasi akan sangat terkait dengan tingkat return yang diisyaratkan investor. obligasi akan sangat terkait dengan tingkat return yang diisyaratkan investor.
Ada beberapa ukuran Yield obligasi yang dapat digunakan oleh investor Ada beberapa ukuran Yield obligasi yang dapat digunakan oleh investor yaitu :
yaitu : 1.
1. Nominal Yield Nominal Yield adalah tingkat kupon yang diberikan oleh adalah tingkat kupon yang diberikan oleh globalisasi.globalisasi. 2.
2. Current Yield Current Yield , rasio tingkat bunga obligasi terhadap harga pasar dari, rasio tingkat bunga obligasi terhadap harga pasar dari obligasi tersebut. Current Yield dapat dihitung dengan menggunakan obligasi tersebut. Current Yield dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut ini :
rumus sebagai berikut ini :
CY = C CY = Cii/P/Pmm
Dimana : Dimana : CY
CY = = current current Yield Yield obligasiobligasi C
Cii = = pembayaran pembayaran kupon kupon per per tahun tahun untuk untuk obligasi obligasi untuk untuk ii P
Pmm = harga = harga pasar pasar obligasiobligasi 3.
3. Yield to maturityYield to maturity, dapat diartikan sebagai tingkat return majemuk yang, dapat diartikan sebagai tingkat return majemuk yang akan diterima investor jika membeli obligasi pada harga pasar saat ini dan akan diterima investor jika membeli obligasi pada harga pasar saat ini dan menahan obligasi tersebut sampai jatuh tempo.
menahan obligasi tersebut sampai jatuh tempo. 4.
4. Yield to call Yield to call , adalah yield yang diperoleh pda obligasi yang bisa dibeli, adalah yield yang diperoleh pda obligasi yang bisa dibeli kembali (
kembali (callablecallable). Obligasi yang callable berarti emiten bisa melunasi). Obligasi yang callable berarti emiten bisa melunasi atau membeli kembali obligasi yang telah diterbitkannya dari tangan atau membeli kembali obligasi yang telah diterbitkannya dari tangan investor yang memegang obligasi tersebut.
investor yang memegang obligasi tersebut. 5.
5. Realized Realized yield yield adalah tingkat return yang diharapkan investor dari sebuah adalah tingkat return yang diharapkan investor dari sebuah obligasi, jika obligasi tersebut dijual kembali oleh investor sebelum waktu obligasi, jika obligasi tersebut dijual kembali oleh investor sebelum waktu jatuh temponya.
jatuh temponya. Nilai
Nilai instrinsik instrinsik suatu obligasi suatu obligasi akan sama akan sama dengan nilai dengan nilai sekarang sekarang dari dari aliranaliran kas yang diharapkan dari obligasi tersebut. Dengan demikian sesuai dengan kas yang diharapkan dari obligasi tersebut. Dengan demikian sesuai dengan prinsip perhitungan nilai sekarang (
prinsip perhitungan nilai sekarang ( present value present value), nilai atau harga obligasi bisa), nilai atau harga obligasi bisa diketahui dengan mendisikontokan semua aliran kas yang berasal dari diketahui dengan mendisikontokan semua aliran kas yang berasal dari pembayaran kupon ob
pembayaran kupon obligasi, ditambah pelunasan obligasi sebesar nilai par yangligasi, ditambah pelunasan obligasi sebesar nilai par yang akan diterima pada saat jatuh tempo, dengan
akan diterima pada saat jatuh tempo, dengan Yield Yield yang disyaratkan oleh yang disyaratkan oleh investor.
Dengan mengetahui besardan waktu pembayaran kupon. Nilai par serta Dengan mengetahui besardan waktu pembayaran kupon. Nilai par serta tingkat bunga di isyaratkan, maka kita dapat menentukan nilai atau harga tingkat bunga di isyaratkan, maka kita dapat menentukan nilai atau harga obligasi dengan cara :
obligasi dengan cara : 1.
1. Menentukan nilai sekarang dari pendapatan kupon yang diperoleh setiapMenentukan nilai sekarang dari pendapatan kupon yang diperoleh setiap tahun.
tahun. 2.
2. Menentukan nilai sekarang dari nilai par yang akan diperoleh pada saatMenentukan nilai sekarang dari nilai par yang akan diperoleh pada saat obligasi jatuh tempo.
obligasi jatuh tempo. 3.
3. Menjumlahkan nilai sekarang dari pendapatan kupon (1) dan nilai par (2).Menjumlahkan nilai sekarang dari pendapatan kupon (1) dan nilai par (2).
D.
D. OpsiOpsi Option
Option atau opsi adalah suatu perjanjian kontrak antara penjual opsi atau opsi adalah suatu perjanjian kontrak antara penjual opsi dengan pembeli opsi, dimana penjual opsi menjamin adanya hak (bukan suatu dengan pembeli opsi, dimana penjual opsi menjamin adanya hak (bukan suatu kewajiban) dari pembeli opsi, untuk membeli atau menjual saham tertentu pada kewajiban) dari pembeli opsi, untuk membeli atau menjual saham tertentu pada waktu dan harga yang telah ditetapkan. Pihak-pihak yang terlibat dalam opsi waktu dan harga yang telah ditetapkan. Pihak-pihak yang terlibat dalam opsi adalah para investor dengan investor lainnya, sehingga perusahaan yang adalah para investor dengan investor lainnya, sehingga perusahaan yang merupakan emiten dari saham yang dijadikan patokan tersebut tidak merupakan emiten dari saham yang dijadikan patokan tersebut tidak mempunyai kepentingan dalam transaksi opsi tersebut. Emiten saham mempunyai kepentingan dalam transaksi opsi tersebut. Emiten saham bersangkutan
bersangkutan tidak tidak bertanggung bertanggung jawab jawab terhadap terhadap pembuatan, pembuatan, pelaksanaanpelaksanaan kontrak opsi. Dalam prateknya, jenis sekuritas yang bisa dijadikan patokan kontrak opsi. Dalam prateknya, jenis sekuritas yang bisa dijadikan patokan dalam opsi tidak hanya saham saja tetapi bisa berbentuk yang lainnya, seperti dalam opsi tidak hanya saham saja tetapi bisa berbentuk yang lainnya, seperti indeks pasar.
E.
E. Jenis-jenis Option / OpsiJenis-jenis Option / Opsi
Terdapat beberapa kategori untuk membedakan jenis option yang ada saat Terdapat beberapa kategori untuk membedakan jenis option yang ada saat ini. Apabila dilihat dari jenis hak yang dimiliki oleh pemegang option maka ini. Apabila dilihat dari jenis hak yang dimiliki oleh pemegang option maka option dapat dibagi menjadi dua yaitu :
option dapat dibagi menjadi dua yaitu : 1.
1. Call OptionCall Option yang memberikan hak membeli se yang memberikan hak membeli sesuatu kepada pemegangnya.suatu kepada pemegangnya. Opsi beli, atau yang lebih dikenal dengan istilah
Opsi beli, atau yang lebih dikenal dengan istilah call optioncall option, adalah suatu, adalah suatu hak untuk membeli sebuah
hak untuk membeli sebuah asset asset pada harga kesepakatan ( pada harga kesepakatan ( strike price strike price) dan) dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati
dalam jangka waktu tertentu yang disepakati — — baik pada baik pada akhir masa akhir masa jatuhjatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada tempo ataupun di antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yang disebut :
opsi beli ini terdapat 2 pihak yang disebut : i)
i) Pembeli opsi beli atau biasa disebutPembeli opsi beli atau biasa disebut call option buyer call option buyer atau juga atau juga longlong call.
call. ii)
ii) Penjual opsi beli atau biasa juga disebutPenjual opsi beli atau biasa juga disebut call option seller call option seller atau juga atau juga short call
short call 2.
2. Put Option Put Option yang memberikan hak menjual sesuatu yang memberikan hak menjual sesuatu kepada pemegangnya.kepada pemegangnya. Opsi jual, atau yang lebih dikenal dengan istilah
Opsi jual, atau yang lebih dikenal dengan istilah put put optionoption, adalah suatu, adalah suatu hak untuk menjual sebuah asset pada harga kesepakatan (
hak untuk menjual sebuah asset pada harga kesepakatan ( strike strike priceprice) dan) dan dalam jangka waktu tertentu yang disepakati
dalam jangka waktu tertentu yang disepakati — — baik pada baik pada akhir masa akhir masa jatuhjatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada tempo ataupun di antara tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yang disebut :
opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yang disebut : i)
i) Pembeli opsi jual atau biasa disebutPembeli opsi jual atau biasa disebut put option put option buyer buyer atau juga atau juga longlong put.
ii)
ii) Penjual opsi jual atau biasa juga disebutPenjual opsi jual atau biasa juga disebut put put option option seller seller atau juga atau juga short put.
short put.
Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau kepada pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa disebut
tidak (atau biasa disebut exerciseexercise) opsi yang dipegangnya, yaitu hak membeli) opsi yang dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak yang menjual opsi (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang
pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.disepakati. Pada dasarnya jenis opsi terdiri sebagai berikut :
Pada dasarnya jenis opsi terdiri sebagai berikut : 1.
1. Opsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebutOpsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebut listed optionslisted options adalah merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang adalah merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini memiliki suatu kontrak yang baku dan diperdagangkan di bursa ini memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya
penyelesaiannya adalah adalah melalui melalui lembaga lembaga kliring kliring dimana dimana kepatuhankepatuhan pelaksanaan
pelaksanaan kontrak kontrak dijamin dijamin oleh oleh bursa. bursa. Oleh Oleh karena karena kontrak kontrak yangyang digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi seringkali digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi seringkali dapat diketahui. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi:
dapat diketahui. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi: i)
i) Opsi saham,Opsi saham, ii)
ii) Opsi komoditi,Opsi komoditi, iii)
iii) Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya,Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya, iv)
iv) Opsi indeks saham,Opsi indeks saham, v)
v) Opsi kontrak berjangka.Opsi kontrak berjangka. 2.
2. Over-the-counter Over-the-counter , atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara, atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara dua pihak yanpa didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan dua pihak yanpa didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan
bentuknya
bentuknya disesuaikan disesuaikan dengan dengan kebutuhan kebutuhan bisnis bisnis antara antara dua dua pihak pihak yangyang terlibat tersebut. Pada umumnya, terdapat sekurangnya satu pihak yang terlibat tersebut. Pada umumnya, terdapat sekurangnya satu pihak yang merupakan pemodal yang kuat. Opsi yang seringkali diperdagangkan pada merupakan pemodal yang kuat. Opsi yang seringkali diperdagangkan pada perdagangan di luar bursa (OTC) ini adalah:
perdagangan di luar bursa (OTC) ini adalah: i)
i) Opsi suku bunga,Opsi suku bunga, ii)
ii) Opsi valuta asing,Opsi valuta asing, iii)
iii) OpsiOpsi swap swap atau biasa disebut atau biasa disebut swaptions, swaptions, iv)
iv) Opsi saham karyawan (Opsi saham karyawan ( Employee Employee Stock Stock OptionsOptions) yang diterbitkan) yang diterbitkan oleh perusahaan kepada karyawannya sebagai suatu kompensasi atau oleh perusahaan kepada karyawannya sebagai suatu kompensasi atau bonus.
bonus.
F.
F. Premi OpsiPremi Opsi
Nilai premi opsi adalah jumlah antara nilai intrinsik dan nilai waktu, atau: Nilai premi opsi adalah jumlah antara nilai intrinsik dan nilai waktu, atau:
Premi opsi = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu Premi opsi = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu Nilai premium opsi adalah terdiri dari 2 macam nilai yaitu : Nilai premium opsi adalah terdiri dari 2 macam nilai yaitu :
a.
a. Nilai intrisik Nilai intrisik
Merupakan suatu nilai nyata dari premi sebuah opsi pada
Merupakan suatu nilai nyata dari premi sebuah opsi pada yang merupakanyang merupakan selisih antara harga kesepakatan dan harga aset acuan ( misalnya saham selisih antara harga kesepakatan dan harga aset acuan ( misalnya saham XXX harga saham pada saat ini adalah Rp. 1.000 dan harga kesepakatan XXX harga saham pada saat ini adalah Rp. 1.000 dan harga kesepakatan (( strike strike price price) adalah Rp. 1.100,- maka nilai intrisiknya adalah Rp. 100).) adalah Rp. 1.100,- maka nilai intrisiknya adalah Rp. 100). Suatu opsi yang mempunyai nilai intrisik ini disebut
Suatu opsi yang mempunyai nilai intrisik ini disebut in-the-moneyin-the-money.. i)
i) Nilai Nilai intrisik intrisik pada pada opsi opsi beli beli adalah adalah harga harga saham saham dikurangi dikurangi hargaharga kesepakatan
ii)
ii) Nilai Nilai intrisik intrisik pada pada opsi opsi jual jual adalah adalah harga harga kesepakatan kesepakatan dikurangidikurangi harga saham
harga saham..
Jika selisinya adalah negatif maka nilai intrisik dianggal nol (dan ini Jika selisinya adalah negatif maka nilai intrisik dianggal nol (dan ini disebut
disebutout-of-the-moneyout-of-the-money)) b.
b. Nilai waktu atau Nilai waktu atautime valuetime value
Harga yang bersedia dibayar oleh pembeli opsi dengan berdasarkan pada Harga yang bersedia dibayar oleh pembeli opsi dengan berdasarkan pada prediksi
prediksi pembeli pembeli atas atas kemungkinan kemungkinan dari dari pergerakan pergerakan harga harga aset aset acuanacuan kearah yang menguntungkan pembeli opsi (suatu nilai yang melebihi kearah yang menguntungkan pembeli opsi (suatu nilai yang melebihi harga kesepakatan). Nilai waktu ini didapatkan dari pengurangan atas harga kesepakatan). Nilai waktu ini didapatkan dari pengurangan atas premi
premi sebuah sebuah opsi opsi dengan dengan nilai nilai intrisiknya. intrisiknya. Nilai Nilai waktu waktu ini ini berhubunganberhubungan langsung dengan sisa waktu yang dimiliki oleh suatu opsi sebelum tanggal langsung dengan sisa waktu yang dimiliki oleh suatu opsi sebelum tanggal jatuh temponya.
jatuh temponya.
G.
G. Harga Premi OpsiHarga Premi Opsi
Faktor harga premi dari suatu opsi dipengaruhi oleh berbagai faktor Faktor harga premi dari suatu opsi dipengaruhi oleh berbagai faktor termasuk suplai dan permintaan pasar dimana opsi tersebut diperdagangkan termasuk suplai dan permintaan pasar dimana opsi tersebut diperdagangkan sama seperti halnya harga saham. Sesuatu yang terjadi pada seluruh pasar sama seperti halnya harga saham. Sesuatu yang terjadi pada seluruh pasar investasi dan ekonomi global adalah merupakan dua faktor yang berpengaruh investasi dan ekonomi global adalah merupakan dua faktor yang berpengaruh besar
besar terhadap terhadap harga harga opsi. opsi. Instrumen Instrumen yang yang digunakan digunakan sebagai sebagai acuan acuan sertaserta bagaimana
bagaimana tindak-tanduknya tindak-tanduknya pada pada saat saat ini ini adalah adalah merupakan merupakan faktor faktor yangyang spesifik. Faktor gejolak harga juga merupakan suatu faktor yang penting spesifik. Faktor gejolak harga juga merupakan suatu faktor yang penting dimana investor akan berusaha untuk memperkirakan pergerakan suatu opsi dimana investor akan berusaha untuk memperkirakan pergerakan suatu opsi dalam
H.
H. Gaya OpsiGaya Opsi
Dilihat dari cara pelaksanaan sebuah opsi maka terdapat empat gaya yang Dilihat dari cara pelaksanaan sebuah opsi maka terdapat empat gaya yang dikenal saat ini yaitu :
dikenal saat ini yaitu : a.
a. Opsi EropaOpsi Eropa
Suatu kontrak opsi yang hanya bisa di laksanakan pada hari terakhir saat Suatu kontrak opsi yang hanya bisa di laksanakan pada hari terakhir saat tanggal jatuh tempo masa berlakunya opsi tersebut.
tanggal jatuh tempo masa berlakunya opsi tersebut. b.
b. Opsi AmerikaOpsi Amerika
Suatu kontrak opsi yang bisa dilaksanakan kapan saja di dalam masa Suatu kontrak opsi yang bisa dilaksanakan kapan saja di dalam masa berlakunya kontrak opsi.
berlakunya kontrak opsi. c.
c. Opsi BermudaOpsi Bermuda
Suatu kontrak opsi yang dapat dilaksanakan pada saat tanggal jatuh tempo Suatu kontrak opsi yang dapat dilaksanakan pada saat tanggal jatuh tempo ataupun sebelum jatuh tempo. Ini merupakan kombinasi dari opsi Eropa ataupun sebelum jatuh tempo. Ini merupakan kombinasi dari opsi Eropa dan opsi Amerika.
dan opsi Amerika. d.
d. Opsi bersyarat atau biasa juga disebutOpsi bersyarat atau biasa juga disebut barrier optionbarrier option
Suatu opsi yang mensyaratkan keharusan dicapainya suatu harga tertentu Suatu opsi yang mensyaratkan keharusan dicapainya suatu harga tertentu pada aset acuan sebelum pelaksanaan opsi dapat dilakukan.
pada aset acuan sebelum pelaksanaan opsi dapat dilakukan.
I.
I. Teriminologi OpsiTeriminologi Opsi
Untuk memahami sekuritas opsi, maka terlebih dahulu perlu diketahui Untuk memahami sekuritas opsi, maka terlebih dahulu perlu diketahui beberapa terminilogi
beberapa terminilogi penting penting yang berhubungan dengan yang berhubungan dengan sekuritas sekuritas opsi. Istiopsi. Istilah- lah-istilah penting yang terkait dengan sekuritas opsi, antara lain :
istilah penting yang terkait dengan sekuritas opsi, antara lain : Exercise Exercise priceprice,, yaitu harga per lembar saham yang dijadikan patokan pada saat jatuh tempo. yaitu harga per lembar saham yang dijadikan patokan pada saat jatuh tempo. Untuk
pemilik
pemilik opsi opsi beli beli pada pada saat saat jatuh jatuh tempo. tempo. Sedangkan Sedangkan pemegang pemegang put put option,option, exercise price
exercise price berarti harga yang akan diterima oleh pemilik dari penjual put berarti harga yang akan diterima oleh pemilik dari penjual put option.
option.
J.
J. Mekanisme Perdagangan OpsiMekanisme Perdagangan Opsi
Pada perdagangan opsi, ada sejenis lembaga kliring opsi (
Pada perdagangan opsi, ada sejenis lembaga kliring opsi (Option ClearingOption Clearing Corporation/
Corporation/ OCC) yang berfungsi sebagai perantara antara broker yangOCC) yang berfungsi sebagai perantara antara broker yang mewakili pembeli dengan pihak yang menjual opsi. Lembaga kliring opsi mewakili pembeli dengan pihak yang menjual opsi. Lembaga kliring opsi tersebut bertugas untuk memastikan bahwa masing-masing pihak tersebut bertugas untuk memastikan bahwa masing-masing pihak memenuhinya.
memenuhinya.
Dalam mekanisme perdagangan opsi, pihak penjual
Dalam mekanisme perdagangan opsi, pihak penjual call option melaluicall option melalui broker
broker yang yang ditunjuk ditunjuk meyerahkan meyerahkan sejumlah sejumlah saham saham yang yang dijadikan dijadikan patokanpatokan kepada OCC dan pembeli opsi yang akan melaksanakan call option membeli kepada OCC dan pembeli opsi yang akan melaksanakan call option membeli saham tersebut dari OCC, sehingga transaksi pelaksanaan opsi dilakukan saham tersebut dari OCC, sehingga transaksi pelaksanaan opsi dilakukan dengan menggunakan perantara OCC dimana OCC menjadi pembeli untuk dengan menggunakan perantara OCC dimana OCC menjadi pembeli untuk semua penjual dan sekaligus menjadi penjual untuk setiap pembeli. Oleh semua penjual dan sekaligus menjadi penjual untuk setiap pembeli. Oleh karena itu OCC dapat menjamin bahwa semua hak dapat terpenuhi sesuai karena itu OCC dapat menjamin bahwa semua hak dapat terpenuhi sesuai dengan yang ditetapkan dalam kontrak opsi.
dengan yang ditetapkan dalam kontrak opsi.
Selanjutnya investor yang akan melaksanakan opsi akan menghubungi Selanjutnya investor yang akan melaksanakan opsi akan menghubungi broker
broker mereka, mereka, dan dan broker broker tersebut tersebut akan akan menghubungi menghubungi OCC OCC untukuntuk melaksanakan opsi tersebut. Kemudian OCC secara random akan memilih melaksanakan opsi tersebut. Kemudian OCC secara random akan memilih broker
broker yang yang menjual menjual opsi opsi tersebut tersebut dan dan menunjuk menunjuk mereka mereka untuk untuk melakukanmelakukan kewajibannya.
K.
K. Strategi Perdagangan OpsiStrategi Perdagangan Opsi
Ada banyak strategi perdagangan opsi yang bisa dilakukan oleh investor, Ada banyak strategi perdagangan opsi yang bisa dilakukan oleh investor, tetapi strategi-strategi tersebut pada dasarnya bisa dikelompokkan menjadi tetapi strategi-strategi tersebut pada dasarnya bisa dikelompokkan menjadi lima, yaitu :
lima, yaitu : a.
a. Naked Naked StrategyStrategy, merupakan strategi perdagangan opsi yang memilih satu, merupakan strategi perdagangan opsi yang memilih satu dari empat posisi diatas, yaitu pembeli call, penjual call, pembeli put dari empat posisi diatas, yaitu pembeli call, penjual call, pembeli put ataukah penjual put option. Disebut dengan naket strategy karena strategi ataukah penjual put option. Disebut dengan naket strategy karena strategi tersebut tidak melakukan tindakan yang berlawanan atau mengambil posisi tersebut tidak melakukan tindakan yang berlawanan atau mengambil posisi lain yang dapat mengurangi kerugian dengan cara memiliki saham yang lain yang dapat mengurangi kerugian dengan cara memiliki saham yang dijadikan patokan.
dijadikan patokan. b.
b. Hedge Strategy Hedge Strategy berada dengan berada dengan Naked Strategy Naked Strategy karena pada karena padahedge strategyhedge strategy,, investor selain mengambil satu posisi dalam perdagangan opsi, ia juga investor selain mengambil satu posisi dalam perdagangan opsi, ia juga mengambil posisi yang lain dalam perdagangan saham yang dijadikan mengambil posisi yang lain dalam perdagangan saham yang dijadikan patokan dalam opsi tersebut. Tujuan opsi strategi adalah untuk meng
patokan dalam opsi tersebut. Tujuan opsi strategi adalah untuk mengurangiurangi kerugian jika terjadi pergerakan harga tidak sesuai dengan yang kerugian jika terjadi pergerakan harga tidak sesuai dengan yang diharapkan. Ada 2 macam jenis
diharapkan. Ada 2 macam jenis hedge strategyhedge strategy yang umum dikenal : yang umum dikenal : i)
i) Covered call writing strategyCovered call writing strategy, untuk melindungi portofolio yang, untuk melindungi portofolio yang dimiliki terhadap penurunan harga saham dengan cara menjual call dimiliki terhadap penurunan harga saham dengan cara menjual call option terhadap saham yang telah dimiliki dalam portofolio. Jika option terhadap saham yang telah dimiliki dalam portofolio. Jika harga saham mengalami penurunan, maka investor akan mengalami harga saham mengalami penurunan, maka investor akan mengalami kerugian, tetapi ia masih mempunyai kesempatan untuk kerugian, tetapi ia masih mempunyai kesempatan untuk
mendapatkan keuntungan dari investasi kembali pendapatan yang mendapatkan keuntungan dari investasi kembali pendapatan yang diperoleh dari penjualan call option.
diperoleh dari penjualan call option. ii)
ii) Protective Protective put put buying buying strategystrategy, dilakukan oleh investor yang ingin, dilakukan oleh investor yang ingin melindungi portofolio yang dimiliki terhadap resiko penurunan nilai melindungi portofolio yang dimiliki terhadap resiko penurunan nilai pasar
pasar dengan dengan cara cara membeli membeli put put option option terhadap terhadap saham saham yang yang adaada dalam portofolio tersebut.
dalam portofolio tersebut. c.
c. Straddle strategyStraddle strategy, dilakukan dengan cara membeli atau menjual baik, dilakukan dengan cara membeli atau menjual baik berupa
berupa call optioncall option maupun maupun put option put option yang mempunyai saham patokan, yang mempunyai saham patokan, expiration date
expiration date dan dan strike strike priceprice yang sama. Penerapan strategi ini akan yang sama. Penerapan strategi ini akan melibatkan dua opsi yang memilih karateristik yang sama, tetapi diantara melibatkan dua opsi yang memilih karateristik yang sama, tetapi diantara kedua opsi tersebut, salah satunya adalah
kedua opsi tersebut, salah satunya adalah call optioncall option dan yang lainnya dan yang lainnya adalah
adalah put option put option. Strategi ini dapat dilakukan dengan dua cara :. Strategi ini dapat dilakukan dengan dua cara : i)
i) StrategiStrategi long straddle,long straddle, akan memberikan keuntungan jika terjadi akan memberikan keuntungan jika terjadi pergerakan
pergerakan harga harga saham saham yang yang memadai, memadai, baik baik untuk untuk kenaikan kenaikan hargaharga maupun penurunan harga. Sebagai contoh seorang investor X maupun penurunan harga. Sebagai contoh seorang investor X mengestimasikan bahwa saham XYZ akan mengalami perubahan, mengestimasikan bahwa saham XYZ akan mengalami perubahan, tetapi X tidak begitu yakin apakah pergerakan harga itu akan naik tetapi X tidak begitu yakin apakah pergerakan harga itu akan naik atau turun. Investor tersebut dapat menerapkan long strategy dengan atau turun. Investor tersebut dapat menerapkan long strategy dengan cara membeli call dan put option terhadap saham XYZ, dan kedua cara membeli call dan put option terhadap saham XYZ, dan kedua opsi tersebut mempunyai expiration date dan strike price yang sama. opsi tersebut mempunyai expiration date dan strike price yang sama. ii)
ii) Strategi shortStrategi short straddle straddle, dilakukan oleh investor yang mempunyai, dilakukan oleh investor yang mempunyai estimasi bahwa pergerakan harga saham tidak terlalu besar atau estimasi bahwa pergerakan harga saham tidak terlalu besar atau harga saham relatif tidak berubah.
d.
d. Strategi Strategi kombinasi, kombinasi, sama sama seperti seperti strategi strategi straddle, straddle, yaituyaitu mengkombinasikan call dan put option dengan patokan saham yang sama mengkombinasikan call dan put option dengan patokan saham yang sama tetapi
tetapi strike strike priceprice dan dan expiration dateexpiration date masing-masing opsi tersebut masing-masing opsi tersebut berbeda.
berbeda. Strategi Strategi kombinasi kombinasi bisa bisa dilakukan dilakukan dengan dengan cara cara membeli membeli (long(long position)
position) atau atau menjual menjual (short (short position) position) kedua kedua jenis jenis opsi opsi (call (call dan dan put)put) secara bersama-sama.
secara bersama-sama. e.
e. Spread strategySpread strategy, investor membeli satu seri dalam suatu jenis option dan, investor membeli satu seri dalam suatu jenis option dan secara simultan menjual seri lain dalam kelas Option yang sama. Dengan secara simultan menjual seri lain dalam kelas Option yang sama. Dengan kata lain stratedi spread merupakan strategi dimana pembeli sebuah kelas kata lain stratedi spread merupakan strategi dimana pembeli sebuah kelas opsi dibiayai secara keseluruhan atau oleh hasil penjualan opsi yang lain. opsi dibiayai secara keseluruhan atau oleh hasil penjualan opsi yang lain.
L.
L. FuturesFutures
Latar belakang munculnya perdagangan
Latar belakang munculnya perdagangan futures futures pada dasarnya bisa pada dasarnya bisa dijelaskan dari teori evolusi pasar, seperti yang sering dibahas dalam dijelaskan dari teori evolusi pasar, seperti yang sering dibahas dalam dasar-dasar ilmu ekonomi seperti barter. Barter akan terjadi jika ada dua pihak yang dasar ilmu ekonomi seperti barter. Barter akan terjadi jika ada dua pihak yang memiliki kepentingan dan minat yang sama untuk melakukan pertukaran memiliki kepentingan dan minat yang sama untuk melakukan pertukaran barang.
barang. Sistem Sistem perdagangan perdagangan seperti seperti ini ini seringkali seringkali menemui menemui kegagalan kegagalan akibatakibat tidak adanya hubungan informasi dan transportasi yang memungkinkan tidak adanya hubungan informasi dan transportasi yang memungkinkan pertemuan kepentingan pihak-pihak yang
pertemuan kepentingan pihak-pihak yang ingin melakukan barter.ingin melakukan barter.
Seringkali, akibat kendala komunikasi dan transportasi yang belum Seringkali, akibat kendala komunikasi dan transportasi yang belum memadai diantara pembeli dan penjual, menyebabkan munculnya memadai diantara pembeli dan penjual, menyebabkan munculnya hambatan-hambatan dalam perdagangan. Hal ini tentu saja bisa merugikan pihak pembeli hambatan dalam perdagangan. Hal ini tentu saja bisa merugikan pihak pembeli maupun penjual. Barang yang terlalu lama disimpan atau tidak laku, akan bisa maupun penjual. Barang yang terlalu lama disimpan atau tidak laku, akan bisa
menyebabkan produk yang dijual membusuk ataupun harganya menjadi menyebabkan produk yang dijual membusuk ataupun harganya menjadi rendah. Kondisi seperti ini, dahulu memunculkan inisiatif dari para petani di rendah. Kondisi seperti ini, dahulu memunculkan inisiatif dari para petani di Amerika dan Eropa untuk menemukan suatu mekanisme perdagangan komiditi Amerika dan Eropa untuk menemukan suatu mekanisme perdagangan komiditi pertanian
pertanian yang yang bisa bisa mengatasi mengatasi masalah masalah tersebut. tersebut. Untuk Untuk mengatasi mengatasi masalahmasalah tersebut, mereka selanjutnya menemukan suatu mekanisme perdagangan tersebut, mereka selanjutnya menemukan suatu mekanisme perdagangan dengan menggunakan instrumen yang disebut kontrak
dengan menggunakan instrumen yang disebut kontrak forward forward . Dalam kontak. Dalam kontak
forward
forward ini, dua belah penjual dan pembeli bernegosiasi dan menandatangani ini, dua belah penjual dan pembeli bernegosiasi dan menandatangani kontrak tertulis, yang berisi kesanggupan kedua belah pihak untuk mengurangi kontrak tertulis, yang berisi kesanggupan kedua belah pihak untuk mengurangi resiko ketidakpastian harga komoditi dimasa datang.
resiko ketidakpastian harga komoditi dimasa datang.
Selanjutnya untuk mengatasi masalah tersebut, kontrak
Selanjutnya untuk mengatasi masalah tersebut, kontrak forward forward ini banyak ini banyak di perjual-belikan dipasar yang terorganisir sebagai bentuk sekuritas surat di perjual-belikan dipasar yang terorganisir sebagai bentuk sekuritas surat berharga
berharga yang yang bisa bisa di di perjual-belikan, perjual-belikan, yang yang sudah sudah memuat memuat spesifikasispesifikasi komoditif yang sudah memenuhi standar yang ditetapkan, melalui mekanisme komoditif yang sudah memenuhi standar yang ditetapkan, melalui mekanisme pasar
pasar yang terorganisir yang terorganisir ini ini selanjutnya menimbulkan selanjutnya menimbulkan bentuk sekuritas bentuk sekuritas derivatifderivatif baru yang disebut sebagai kontrak
baru yang disebut sebagai kontrak futures futures.. Dalam beberapa hal kontrak
Dalam beberapa hal kontrak forward forward dan kontrakdan kontrak futures futures memiliki memiliki kesamaan, meskipun bisa ditarik dua perbedaan yang mendasar. Perbedaan kesamaan, meskipun bisa ditarik dua perbedaan yang mendasar. Perbedaan pertama
pertama adalah adalah bahwa bahwa kontrakkontrak forward forward merupakan kontrak yang merupakan kontrak yang dinegosiasikan oleh dua belah pihak dan diperjualbelikan dipasar nonreguler. dinegosiasikan oleh dua belah pihak dan diperjualbelikan dipasar nonreguler. Sedangkan
Sedangkan future future merupakan kontrak yang dilakukan oleh dua pihak yang merupakan kontrak yang dilakukan oleh dua pihak yang memuat spesifikasi yang terstandarisir pada pasar reguler yang terorganisir. memuat spesifikasi yang terstandarisir pada pasar reguler yang terorganisir.
Perbedaan kedua, terkait dengan bagaimana memperlakukan perubahan Perbedaan kedua, terkait dengan bagaimana memperlakukan perubahan harga dan arus kas yang terjadi. Pada kontrak
ditentukan pada tanggal penyerahan/pelunasan kontrak. Nilai ini bisa negatif ditentukan pada tanggal penyerahan/pelunasan kontrak. Nilai ini bisa negatif atau positif tergantung dari selisih harga pasar komoditif yang disepakati dalam atau positif tergantung dari selisih harga pasar komoditif yang disepakati dalam bentuk kontrak
bentuk kontrak forward forward . Sedangkan dalam bentuk kontrak. Sedangkan dalam bentuk kontrak futures futures, nilai, nilai futures futures dan arus kas disesuaikan setiap hari sesuai dengan perubahan harga pasar dan arus kas disesuaikan setiap hari sesuai dengan perubahan harga pasar komoditif yang terjadi setiap harinya.
komoditif yang terjadi setiap harinya. M.
M. Kontrak pada FutureKontrak pada Future
Seperti yang kita ketahui di atas, sistem perdagangan barter seringkali Seperti yang kita ketahui di atas, sistem perdagangan barter seringkali menemui kegagalan akibat tidak adanya hubungan informasi dan transportasi menemui kegagalan akibat tidak adanya hubungan informasi dan transportasi yang memungkinkan pertemuan kepentingan pihak-pihak yang ingin yang memungkinkan pertemuan kepentingan pihak-pihak yang ingin melakukan barter. Seringkali, akibat kendala komunikasi dan transportasi yang melakukan barter. Seringkali, akibat kendala komunikasi dan transportasi yang belum
belum memadai memadai diantara diantara pembeli pembeli dan dan penjual, penjual, menyebabkan menyebabkan munculnyamunculnya hambatan-hambatan dalam perdagangan. Hal ini tentu saja bisa merugikan hambatan-hambatan dalam perdagangan. Hal ini tentu saja bisa merugikan pihak
pihak pembeli pembeli maupun maupun penjual. penjual. Dari Dari sini sini lah lah muncul muncul dua dua kontrak kontrak perjanjianperjanjian yaitu kontrak
yaitu kontrak Futures Futures dan dan Forward. Forward. a.
a. KontrakKontrak futures futures
Sebuah perjanjian atau komitmen dua pihak, untuk mengirimkan atau Sebuah perjanjian atau komitmen dua pihak, untuk mengirimkan atau menerima instrumen finansial atau komoditas pada tanggal tertentu di masa menerima instrumen finansial atau komoditas pada tanggal tertentu di masa datang, dengan harga yang telah ditentukan pada waktu penandatanganan datang, dengan harga yang telah ditentukan pada waktu penandatanganan kontrak. Pihak yang telah setuju untuk mengirim sesuatu dinamakan pihak kontrak. Pihak yang telah setuju untuk mengirim sesuatu dinamakan pihak yang menjual kontrak atau
yang menjual kontrak atau “go“go short”. short”. Sedangkan pihak lain Sedangkan pihak lain yang yang setujusetuju untuk menerima dinamakan pihak yang membeli kontrak atau
untuk menerima dinamakan pihak yang membeli kontrak atau “go long”.“go long”. Berbeda dengan kontrak opsi dimana individu yang terlibat pada kontrak Berbeda dengan kontrak opsi dimana individu yang terlibat pada kontrak mempunyai hak, bukan kewajiban, untuk membeli dan menjual aktiva mempunyai hak, bukan kewajiban, untuk membeli dan menjual aktiva
finansial, kontrak
finansial, kontrak futures mengatur bahwa individu yang terlibat kontrak futures mengatur bahwa individu yang terlibat kontrak berkewajiban
berkewajiban melakukan melakukan pengiriman dan pengiriman dan penerimaan. penerimaan. Transaksi Transaksi futures futures atauatau forwards juga berbeda dari transaksi
forwards juga berbeda dari transaksi “spot”“spot” yang mana mewajibkan pihak yang mana mewajibkan pihak bertransaksi
bertransaksi untuk untuk melakukan melakukan pengiriman pengiriman segera segera atauatau delivery “on the spot”delivery “on the spot” pada harga
pada harga spot spot .. Futures
Futures adalah kontrak berjangka panjang yang bersifat mengikat atau adalah kontrak berjangka panjang yang bersifat mengikat atau memberi kewajiban kepada kedua belah pihak untuk membeli atau menjual memberi kewajiban kepada kedua belah pihak untuk membeli atau menjual underlying
underlying asset asset tertentu (berupa valuta asing, tingkat bunga, ekuitas, atau tertentu (berupa valuta asing, tingkat bunga, ekuitas, atau komoditas) berdasarkan tingkat harga yang ditetapkan saat ini yang komoditas) berdasarkan tingkat harga yang ditetapkan saat ini yang penyelesaian transaksinya dilakukan secara cash settelement di masa yang akan penyelesaian transaksinya dilakukan secara cash settelement di masa yang akan datang sesuai dengan expiration date yang ditetapkan di dalam kontrak datang sesuai dengan expiration date yang ditetapkan di dalam kontrak tersebut.
tersebut.
Harga atas
Harga atasunderlying assetsunderlying assets dibedakan menjadi dibedakan menjadi initial futures priceinitial futures price (harga (harga awal) dan
awal) dan terminal future price (harga pada saar kontrak futures diterminal future price (harga pada saar kontrak futures di exerciseexercise)) apabila terminal
apabila terminal futures price futures price lebih rendah daripada lebih rendah daripada initial futuresinitial futures ketika ketika dilaksanakan
dilaksanakan exerciseexercise, maka penjual akan mendapat, maka penjual akan mendapat profit profit . Sebaliknya, jika. Sebaliknya, jika pada
pada saat saat dilaksanakandilaksanakan exerciseexercise,, terminal future price-nya dariterminal future price-nya dari underlyingunderlying assets
assets lebih tinggi dari pada lebih tinggi dari pada initial futures pricenyainitial futures pricenya, maka penjual yang akan, maka penjual yang akan memperoleh keuntungan.
memperoleh keuntungan.
Kondisi ini menunjukan bahwa kedua belah pihak
Kondisi ini menunjukan bahwa kedua belah pihak di dalam kontrakdi dalam kontrak futures futures ini memiliki
ini memiliki symetric symetric exposureexposure, mengingat adanya, mengingat adanya potential potential lossloss dan dan profit profit function
Tujuan dari kontrak
Tujuan dari kontrak futures futures pada instrumen keuangan adalah untuk pada instrumen keuangan adalah untuk mengalihkan risiko perubahan pada harga sekuritas di masa datang dari satu mengalihkan risiko perubahan pada harga sekuritas di masa datang dari satu pihak
pihak ke ke pihak pihak lain lain dalam dalam kontrak kontrak tersebut. tersebut. Karena Karena itu itu instrumen instrumen futures futures iniini menawarkan suatu cara untuk mangatur tingkat risiko yang ada di pasar menawarkan suatu cara untuk mangatur tingkat risiko yang ada di pasar finansial.
finansial. b.
b. Kontrak serah atau yang dalam bahasa asing disebutKontrak serah atau yang dalam bahasa asing disebut forward contract forward contract Suatu persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual atau membeli Suatu persetujuan antara dua belah pihak untuk menjual atau membeli suatu aset (atau bentuk apapun juga) di suatu waktu yang telah ditetapkan suatu aset (atau bentuk apapun juga) di suatu waktu yang telah ditetapkan sebelumnya. Oleh karena itu, tanggal penjualan dan tanggal penyerahan barang sebelumnya. Oleh karena itu, tanggal penjualan dan tanggal penyerahan barang dilakukan berbeda. Kontrak serah ini digunakan untuk mengendalikan dan dilakukan berbeda. Kontrak serah ini digunakan untuk mengendalikan dan meminimalkan risiko, sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang meminimalkan risiko, sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang (contoh: kontrak
(contoh: kontrak forward forward untuk transaksi mata uang) atau transaksi komoditi untuk transaksi mata uang) atau transaksi komoditi (contoh: kontrak serah untuk minyak bumi).
(contoh: kontrak serah untuk minyak bumi). Transaksi
Transaksi forward forward adalah transaksi berjangka dengan penyerahan valuta adalah transaksi berjangka dengan penyerahan valuta pada
pada suatu suatu tanggal tanggal tertentu tertentu dengan dengan menggunakan menggunakan kurs kurs yang yang disepakati disepakati padapada tanggal transaksi. Transaksi
tanggal transaksi. Transaksi forward forward digunakan untuk mengantisipasi : digunakan untuk mengantisipasi : a.
a. Kebutuhan pembayaran hutang dalam mata uang asingKebutuhan pembayaran hutang dalam mata uang asing b.
b. Mengantisipasi fluktuasi kurs valuta asingMengantisipasi fluktuasi kurs valuta asing c.
c. Pembiayaan Eksport dan Import dalam valuta asingPembiayaan Eksport dan Import dalam valuta asing
Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain menjual, untuk suatu harga Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain menjual, untuk suatu harga yang telah disetujui sebelumnya. Saat terjadi transaksi
yang telah disetujui sebelumnya. Saat terjadi transaksi forward forward , belum terjadi, belum terjadi pertukaran
pertukaran atau atau pembayaran pembayaran uang. uang. Pembayaran Pembayaran dan dan pengiriman pengiriman barangbarang dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. Harga dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. Harga
forward
forward berbeda dengan harga spot atau harga pada saat asset tersebut berbeda dengan harga spot atau harga pada saat asset tersebut berpindah tangan pada waktu tersebut (spot), b
berpindah tangan pada waktu tersebut (spot), biasanya dua hari kerja.iasanya dua hari kerja. Di Indonesia
Di Indonesia contract forward contract forward (kontrak serah) dibuat atas dasar (kontrak serah) dibuat atas dasar kesepakatan dua belah pihak yang bertransaksi dan dapat dilakukan dimana kesepakatan dua belah pihak yang bertransaksi dan dapat dilakukan dimana saja, sedangkan kontrak berjangka telah ditetapkan secara standar dan hanya saja, sedangkan kontrak berjangka telah ditetapkan secara standar dan hanya dapat diperdagangkan di bursa berjangka. Kontrak
dapat diperdagangkan di bursa berjangka. Kontrak forward forward selalu diakhiri selalu diakhiri dengan penyerahan barang secara fisik, sedangkan kontrak berjangka dapat dengan penyerahan barang secara fisik, sedangkan kontrak berjangka dapat ditutup dengan tiga cara yaitu penyerahan barang atau penyerahan secara tunai, ditutup dengan tiga cara yaitu penyerahan barang atau penyerahan secara tunai, mengambil posisi sebaliknya dari posisi yang dimiliki sekarang, dan pertukaran mengambil posisi sebaliknya dari posisi yang dimiliki sekarang, dan pertukaran dengan transaksi fisik (
dengan transaksi fisik (exchange for physical exchange for physical ). Kemudian, transaksi kontrak). Kemudian, transaksi kontrak berjangka
berjangka dilakukan dilakukan dengan dengan penyerahan penyerahan margin margin yang yang relatif relatif kecil kecil dibandingdibanding dengan nilai kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh Lembaga Kliring dengan nilai kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh Lembaga Kliring setiap hari.
BAB III BAB III PENUTUP PENUTUP A. A. KesimpulanKesimpulan
Obligasi adalah surat tanda bukti bahwa investor pemegang obligasi Obligasi adalah surat tanda bukti bahwa investor pemegang obligasi memberikan pinjaman utang bagi emiten penerbit obligasi. Oleh karena itu, memberikan pinjaman utang bagi emiten penerbit obligasi. Oleh karena itu, emiten obligasi akan memberikan kompensasi bagi investor pemegang emiten obligasi akan memberikan kompensasi bagi investor pemegang obligasi, berupa kupon yang dibayarkan secara periodik terhadap investor. obligasi, berupa kupon yang dibayarkan secara periodik terhadap investor. Secara umum, karateristik obligasi dapat dilihat dari beberapa hal sebagai Secara umum, karateristik obligasi dapat dilihat dari beberapa hal sebagai berikut :
berikut : (1) Nilai intristik, (2) Tipe Penerbitnya, (3)(1) Nilai intristik, (2) Tipe Penerbitnya, (3) Bond Indentures, Bond Indentures, dan (4)dan (4) Call Provision.
Call Provision. sedangkan jenis-jenis obligasi adalah; (1) obligasi dengansedangkan jenis-jenis obligasi adalah; (1) obligasi dengan jaminan,
jaminan, (2) (2) obligasi obligasi tanpa tanpa jaminan, jaminan, (3) (3) obligasi obligasi konversi, konversi, (4) (4) obligasi obligasi yangyang disertai
disertai warrant warrant , (5) obligasi tanpa kupon,(6) obligasi dengan tingkat bunga, (5) obligasi tanpa kupon,(6) obligasi dengan tingkat bunga mengambang, (7)
mengambang, (7) Putable Bond Putable Bond , dan (8), dan (8) Junk Bond Junk Bond ..
Dalam obligasi ada dua istilah obligasi yang terkait dengan karateristik Dalam obligasi ada dua istilah obligasi yang terkait dengan karateristik pendapatan
pendapatan suatu suatu obligasi, obligasi, yaitu yaitu Yield Yield obligasi obligasi dan dan bunga bunga obligasi. obligasi. BungaBunga obligasi dapat diartikan sebagai harta atau imbalan yang dibayarkan oleh pihak obligasi dapat diartikan sebagai harta atau imbalan yang dibayarkan oleh pihak yang meminjam dana, (penerbit obligasi) kepada pihak yang memberikan yang meminjam dana, (penerbit obligasi) kepada pihak yang memberikan pinjaman
pinjaman dana, dana, atau atau investor investor obligasi, obligasi, sebagai sebagai kompensasi kompensasi atas atas kesediankesedian investor obligasi meminjamkan dana nya bagi perusahaan emiten obligasi. investor obligasi meminjamkan dana nya bagi perusahaan emiten obligasi. Sedangkan Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang akan Sedangkan Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang akan diterima investor, yang cenderung bersifat tidak tetap.
Option
Option atau opsi adalah suatu perjanjian kontrak antara penjual opsi atau opsi adalah suatu perjanjian kontrak antara penjual opsi dengan pembeli opsi, dimana penjual opsi menjamin adanya hak (bukan suatu dengan pembeli opsi, dimana penjual opsi menjamin adanya hak (bukan suatu kewajiban) dari pembeli opsi, untuk membeli atau menjual saham tertentu pada kewajiban) dari pembeli opsi, untuk membeli atau menjual saham tertentu pada waktu dan harga yang telah ditetapkan.
waktu dan harga yang telah ditetapkan. Tujuan dari kontrak
Tujuan dari kontrak futures futures pada instrumen keuangan adalah untuk pada instrumen keuangan adalah untuk mengalihkan risiko perubahan pada harga sekuritas di masa datang dari satu mengalihkan risiko perubahan pada harga sekuritas di masa datang dari satu pihak
pihak ke ke pihak pihak lain lain dalam dalam kontrak kontrak tersebut. tersebut. Karena Karena itu itu instrumeninstrumen futures futures ini ini menawarkan suatu cara untuk mengatur tingkat risiko yang ada di pasar menawarkan suatu cara untuk mengatur tingkat risiko yang ada di pasar finansial.
finansial.
B.
B. SaranSaran
Dengan selesainya makalah
Dengan selesainya makalah ““obligasi, option danobligasi, option dan future future”” ini diharapkan agarini diharapkan agar pembaca
pembaca dapat dapat memberikan memberikan kritik kritik dan dan sarannya sarannya kepada kepada kami kami mengenaimengenai makalah ini. Karena kami memaklumi bahwa kami selaku penulis memiliki makalah ini. Karena kami memaklumi bahwa kami selaku penulis memiliki kekurangan-kekurangan dalam penyusunan makalah ini.
DAFTAR PUSTAKA DAFTAR PUSTAKA
Modul Teori Pasar modal semester VII Modul Teori Pasar modal semester VII
http://anthoposthink02.blogspot.com/2014/02/makalah-opsi-keuangan_1html?m=1 keuangan_1html?m=1 http://id.m.wikipedia.org/wiki/opsi_(keuangan) http://id.m.wikipedia.org/wiki/opsi_(keuangan) http://pengertian-pasar-futures-danoption.blogspot.com/2012/07/option-adalah- perjanjian-yang.html?m=1 perjanjian-yang.html?m=1
