SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagai Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Pada Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik UPN “ Veteran “ Jawa Timur
Oleh :
GALIH SASMITA NPM. 0642010082
YAYASAN KESEJAHTERAAN PENDIDIKAN DAN PERUMAHAN UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL ” VETERAN ” JAWA TIMUR
FAKULTAS ILMU SOSIAL DAN ILMU POLITIK JURUSAN ILMU ADMINISTRASI BISNIS
PENGARUH VARIABEL EARNING PER SHARE (EPS) DAN
DIVIDEND PER SHARE (DPS) TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi padaperusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI)
Disusun Oleh : GALIH SASMITA
NPM. 0642010082
Telah disetujui untuk mengikuti Ujian Lisan Skripsi Menyetujui,
Pembimbing Utama
Drs. EDDY POERNOMO, SE.MM
NIP. 030 178 443
Mengetahui, DEKAN
BEI)
Nama Mahasiswa : Galih Sasmita
NPM : 0642010082
Progdi : Ilmu Administrasi Bisnis Fakultas : Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Telah diuji dan diseminarkan pada tanggal : 10 Juni 2010
Menyetujui,
Pembimbing Utama Tim Penguji :
Ketua
1.
Drs. Eddy Poernomo. SE, MM. Dra. Ec. Hj. Suparwati, M.Si.
NIP. 030 178 443 NIP. 030 175 349
Drs. Eddy Poernomo, SE, MM. Mengetahui NIP. 030 178 443
Ketua Progdi
Sadjudi. Drs, SE, M.Si
NIP. 030 134 635
Dengan mengucapkan puji syukur terhadap Tuhan Yang Maha Esa atas
segala rahmat dan karunianya yang diberikan kepada penulis untuk menyelesaikan
skripsi dengan judul “Pengaruh variabel Earning per share (EPS) dan
Dividend per share (DPS) Terhadap harga saham. (studi pada perusahaan
makanan dan minuman yang listing di BEI)
Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan guna
menyelesaikan studi program S-1 program studi Ilmu Administrasi Bisnis,
Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik, Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran”, Jawa Timur.
Tak lupa ucapan terima kasih kepada Drs,Eddy Poernomo,SE, M.M.
selaku dosen pembimbing yang selalu meluangkan waktu guna membantu
memberikan bimbingan dan pengarahan, sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi ini.
Hasil skripsi ini bukanlah kemampuan dari penulis semata, namun
terwujud berkat bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis ingin
mengucapkan terima kasih kepada :
1. Ibu Dra.Ec.Hj.Suparwati. M.Si., selaku dekan Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu
Politik Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
2. Bapak Drs. Sadjudi, M.Si., selaku ketua Progdi Ilmu Administrasi Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
iii ilmu pengetahuan dalam materi perkuliahan.
5. Kedua orang tua dan adik-adik penulis yang senantiasa memberikan doa
membantu terselesainya proposal penelitian ini.
6. Serta semua pihak yang membantu dalam penyelesaian skripsi ini.
Penulis menyadari dengan segala kerendahan hati bahwa penulisan skripsi
ini masih jauh dari sempurna dan masih banyak kekurangan, sehingga penulis
mengharapkan kritik dan saran yang membangun. Harapan penulis semoga
dengan terselesainya skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak.
Surabaya, Juni 2010
iv
Abstraksi ... ………….i
Kata Pengantar ... ii
Daftar Isi ... iv
Daftar Gambar... ix
Daftar Tabel ... x
Daftar Lampiran ... xi
BAB I PENDAHULUAN 1.1Latar belakang masalah………... 1
1.2Perumusan masalah………...………..11
1.3Tujuan penelitian………..…………..……….…..11
1.4Manfaat penelitian…………..………..……….…12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Hasil penelitian terdahulu………..………...14
v 2.2.2 Investasi
2.2.2.1 Pengertian investasi…………...…..…………...19
2.2.2.2 Tujuan investasi………..……....20
2.2.2.3 Bentuk-bentuk investasi……….21
2.2.2 Pasar Modal 2.2.3.1 Pengertian Pasar modal………..……21
2.2.3.2 Fungsi dan manfaat pasar modal…………..…..24
2.2.3.3 Para pelaku pasar modal……...……….….25
2.2.4 Saham 2.2.4.1 Pengertian saham……….………27
2.2.4.2 Jenis saham………..27
2.2.4.3 Berbagai nilai dari saham……….31
2.2.4.4 Harga saham……….32
2.2.4.5 Analisis saham………..34
2.2.5. Laba Per Saham/ Earning per Share 2.2.5.1 Pengertian Earning Per Share……….36
vi
2.2.7 Pengaruh Earning per share terhadap harga saham……43
2.2.8 Pengaruh Dividen per share tehadap harga saham…….44
2.3 Kerangka berpikir……….46
2.4 Hipotesis……….…………..47
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Definisi Operasional dan Penelitian Variabel………..49
3.2 Teknik penentuan sampel 3.2.1 Populasi dan sampel……….50
3.2.2 Teknik penarikan sampel……….52
3.3 Jenis data. Sumber data dan teknik pengumpulan data……….54
3.4 Teknik analisis dan uji hipotesis 3.4.1. Teknik analisis data……….55
3.4.2. Uji normalitas………...56
3.4.3. Pengujian asumsi klasik………..57
3.4.3.1 Uji Autokorelasi………..…………...58
3.4.3.2 Uji Multikolinieritas……….…....59
vii 4.1 Hasil
4.1.1 Gambaran Umum Obyek Penelitian……….64
4.1.1.1 Bursa Efek Indonesia……….64
4.1.1.2 Gambaran Umum Perusahaan………68
4.1.2 Data Penelitian ………77
4.1.3 Uji Asumsi Klasik 4.2.3.1 Uji Normalitas ………..86
4.2.3.2 Uji Autokorelasi ………...88
4.2.3.3 Uji Multikolinieritas ……….…89
4.2.3.4 Uji Heteroskedastisitas……….….90
4.2.4 Analisis Statistik Regresi Linear Berganda……….91
4.2.5 Pengujian Hipotesis………..93
4.2 Pembahasan 4.3.1 Pengaruh EPS terhadap harga saham………..99
4.3.2 Pengaruh DPS terhadap harga saham………..99
4.3.3 Kontribusi EPS dan DPS terhadap harga saham………..100
viii DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
Gambar Halaman
Gambar 2.1 Kerangka berpikir………..47
Gambar 3.1 Kurva Uji F………..…..62
Gambar 3.2 Kurva Uji t………...63
Gambar 4.1 Grafik Normalitas P-Plot………...88
Gambar 4.2 Scatter Plot Residual vs Fits………..…90
Gambar 4.3 Kurva Uji F simultan..………...94
Gambar 4.4 Kurva Uji t parsial EPS….……….……...95
Gambar 4.4 Kurva Uji t parsial DPS….……….……...97
Tabel Halaman
Tabel 1.1 Harga saham penutupan rata-rata tahunan ... 6
Tabel 1.2 EPS perusahaan makanan dan minuman ... 9
Tabel 1.3 DPS perusahaan makanan dan minuman ... 10
Tabel 3.1 Nama perusahaan populasi... 51
Tabel 3.2 Nama perusahaan yang memiliki EPS dan DPS... 54
Tabel 4.1 Harga saham penutupan rata-rata tahunan perusahaan ... 78
Tabel 4.2 EPS perusahaan makanan dan minuman ... 81
Tabel 4.3 DPS perusahaan makanan dan minuman ... 84
Tabel 4.4 Hasil kolmogorov-smirnov test... 87
Tabel 4.5 Hasil durbin-watson test... 89
Tabel 4.6 Hasil multikolinieritas ... 89
Tabel 4.7 Analisis Regresi Berganda ... 91
Tabel 4.8 Perhitungan uji f... 93
Tabel 4.9 Hasil analisis uji t... 97
Tabel 4.10 Nilai koefisien korelasi parsial... 98
xi Lampiran 2 : EPS perusahaan makanan dan minuman
Lampiran 3 : DPS perusahaan makanan dan minuman
Lampiran 4 : Hasil Normalitas
Lampiran 5 : Hasil Autokorelasi
Lampiran 6 : Hasil Multikolinieritas
Lampiran 7 : Hasil Heteroskesdastisitas
Lampiran 8 : Hasil regresi linear berganda
PER SHARE (DPS) TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi pada perusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI) Oleh :
Galih Sasmita 0642010082
Penelitian ini akan menggunakan analisis fundamental untuk mengetahui pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen Per Share (DPS) terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minuman. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan makanan dan minuman periode 2005 – 2009 yang berjumlah 21 perusahaaan. Sedangkan sampel yang diambil sebanyak 6 perusahaan, dengan menggunakan teknik penarikan sampel purposive sampling.
Teknik analisis menggunakan model regresi linier berganda dengan Variabel dependen adalah harga saham serta Variabel independen adalah Earning per share dan dividend per share dan untuk uji hipotesis menggunakan uji F sebagai uji simultan ( bersama – sama ) serta uji t sebagai uji parsial ( individu ) terhadap variabel penelitian.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel EPS dan DPS berpengaruh secara simultan terhadap harga saham dengan ketentuan Fhitung > Ftabel (15,192>3,35) atau nilai signifikansi 0,00 < 0,05. Pada pengujian secara parsial diperoleh hasil, variabel EPS berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan nilai thitung > ttabel (3,668 > 2,0484), dan variabel DPS tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dengan nilai thitung < ttabel (-1,117< 2,0484). Dapat disimpulakan secara parsial hanya variabel Earning Per share ( EPS ) yang berpengaruh terhadap harga saham.
Kata kunci : Harga saham, Earning per share dan Dividend per share.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1Latar Belakang Masalah
Pembangunan suatu negara memerlukan dana investasi dalam jumlah
yang banyak sehingga perlu ada usaha yang mengarah pada dana investasi yang
bersumber dari dalam negeri misal tabungan masyarakat, tabungan pemerintah
dan penerimaan devisa. Di negara yang sedang berkembang usaha yang mengarah
pada dana investasi yang bersumber dari dalam negeri masih rendah sehingga
dana untuk investasi menjadi tidak mencukupi. Untuk mengatasi kelangkaan dana
perlu mengusahakan efektivitas pengerahan dana investasi pada sektor-sektor
produktif.
Pasar modal merupakan sarana yang menjembatani perusahaan dalam
mencari dana dengan para investor yang akan menanamkan modalnya. Secara
formal pasar modal didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrumen
keuangan jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk hutang
ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities,
maupun perusahaan swasta. Pasar modal merupakan lembaga yang sangat
berperan bagi perkembangan ekonomi dinegara-negara maju. Pasar modal juga
sekuritas perdagangan . Instrument pasar modal terbagi atas dua kelompok besar
yaitu instrument pemilikan (equity) seperti saham dan instrument hutang seperti
obligasi perusahaan, obligasi langgganan, obligasi yang dapat di konversikan
menjadi saham dan sebagainya.
Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan salah satu bursa efek yang cepat
perkembangannya sehingga menjadi alternatif yang disukai perusahaan go public
yang mencari dana. Perkembangan bursa efek disamping dilihat dengan semakin
banyaknya anggota bursa juga dapat dilihat dari perubahan harga-harga saham
yang diperdagangkan. Perubahan harga saham dapat memberi petunjuk tentang
kegairahan dan kelesuan aktivitas pasar modal serta pemodal dalam melakukan
transaksi jual beli saham.
Terjadinya krisis global di tahun 2008 membuat lesunya transaksi jual beli
saham, krisis yang terjadi awalnya pada Negara Amerika Serikat ini telah
merambah ke semua sektor, mulai dari perbankan sektor riil hingga pasar modal.
Hal ini bisa dilihat dari kepanikan investor dunia dalam usaha menyelamatkan
uang di pasar saham. Para investor menjual saham sehingga bursa saham turun
drastis. Di Indonesia, krisis keuangan global terbukti mempengaruhi pasar modal
dan valuta asing. IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) turun dari angka 2.830
menjadi 1.111, atau turun lebih dari 60%. Nilai kurs rupiah terhadap dolar AS
per dolar, atau mengalami depresiasi lebih dari 41% sejak Januari hingga
Desember 2008 (Sumber : Harian Seputar Indonesia, Jakarta, 24 Desember 2008).
Sektor yang dianggap bisa bertahan dalam terjangan krisis global adalah
sektor konsumsi terutama Industri makanan dan minuman. Hal itu dikatakan
Kepala Lembaga Penyelidikan Ekonomi dan Masyarakat Fakultas Ekonomi
Universitas Indonesia (LPEM-FEUI) dalam Media Training, Prospek Ekonomi
dan Tantangan Industri Manufactur 2009, di Hotel Sheraton, Yogyakarta.
Alasanya, sejak krisis global yang terjadi pada pertengahan 2008, hanya
industri makanan dan minuman yang dapat bertahan. Permintaan pada sektor
tersebut tetap tinggi. Industri food and bavarage adalah yang paling baik dan
bertahan pada krisis global. industri makanan dan minuman dapat bertahan tidak
bergantung pada bahan-baku ekspor dan lebih banyak menggunakan bahan baku
domestik. Selain itu, karakteristik masyarakat cenderung gemar berbelanja
makanan, ikut membantu mempertahankan industri makanan dan minuman.
(Dikutip: www.kompas.com)
Pertumbuhan industri makanan dan minuman (mamin) di Indonesia
diproyeksikan kian pesat. Setidaknya, ada dua faktor penentu perkembangan
mamin, yakni market size dan daya beli masyarakat yang kian menguat.
Hal tersebut disampaikan Komisaris Utama PT.Garuda Food Dorodjatun
Gathering 2010 dengan tema Prospek 2010 dari Perkembangan Industri
Makanan dan Minuman di Indonesia, di Gedung Djakarta Theater, Jakarta, Selasa
(23/3/2010). (Dikutp: www.Okezone.com)
Dengan tidak terpengaruhnya industry makanan dan minuman terhadap
krisis global yang terjadi maka saham pada kelompok perusahaan makanan dan
minuman ini lebih banyak menarik minat investor karena tingkat konsumsi
masyarakat akan semakin bertambah sejalan dengan tuntutan kebutuhan manusia
yang semakin kompleks. Selain itu Salah satu barang kebutuhan konsumsi yang
paling penting adalah makanan dan minuman yang merupakan salah satu
penyetor pajak besar di Indonesia.
Pada dasarnya harga saham terbentuk dari interaksi antara penjual dan
pembeli yang terjadi di lantai bursa yang akan bergerak sesuai dengan kekuatan
permintaan dan penawaran yang terjadi atas saham di bursa. Sehingga semakin
banyak investor yang meminati saham perusahaan makanan dan minuman maka
semakin tinggi pula yang ditawarkan. Hal ini dapat dilihat dari indeks harga
saham kelompok makanan dan minuman yang merupakan salah satu dari 5 indeks
sektoral BEI yang mempunyai tingkat harga saham yang cukup baik selain
Pertanian, pertambangan, aneka industry dan industry dasar. (Sumber :
Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu faktor mikro perusahaan
dan faktor makro ekonomi. Faktor mikro (internal perusahaan) yang
mempengaruhi harga saham antara lain : tingkat keuntungan yang diperoleh,
tingkat resiko, kinerja perusahaan dan corporate action yang dilakukan
perusahaan tersebut. Sedangkan factor makro (eksternal perusahaan) adalah
tingkat perkembangan inflasi, nilai tukar atau kurs rupiah, keadaan perekonomian,
dan kondisi sosial politik negara yang bersangkutan.
Seorang investor dalam menentukan saham yang akan dibeli atau dijual akan
mempertimbangkan informasi yang tersedia. Informasi ini berguna sebagai
pertimbangan untuk menentukan tingkat keuntungan beserta resiko saham yang
dibeli atau dijual. Salah satu informasi yang ada dan tersedia di pasar adalah
pengumuman laba dan dividen.
Berikut ini adalah daftar harga saham penutupan rata-rata tahunan perusahaan
makanan dan minuman yang mehasilkan laba bersih dan juga membagikan
Tabel 1.1 : Harga saham penutupan rata-rata tahunan perusahaan
Rp.63.000 Rp.110.000 Rp.129.500 Rp.127.000 Rp.224.800
PT.Delta Djakarta. Tbk
Rp.36.000 Rp.22.800 Rp.16.000 Rp.20.000 Rp.62.000
PT.Fast Food Tbk
Rp.950 Rp.1.820 Rp.2.450 Rp.3.100 Rp.5.200
PT.Indofood Sukses Makmur. Tbk
Rp.910 Rp.1.350 Rp.2.575 Rp.930 Rp.3.550
PT.Mayora Indah. Tbk
Rp.820 Rp.1.620 Rp.1.750 Rp.1.140 Rp.4.500
PT.Multi Bintang Indonesia. Tbk
Rp.50.000 Rp.55.000 Rp.55.000 Rp.49.500 Rp.177.000
Harga Rata-rata
tahunan
Rp.25.280 Rp.32.098 Rp.34.546 Rp.33.611 Rp.79.508
(sumber : lampiran 1 diolah)
Motivasi investor membeli saham adalah untuk mendapatkan dividen (bagian
dari laba yang dibagikan kepada pemegang saham) dan capital gain (keuntungan
dari pada capital gain, alasannya adalah deviden merupakan penerimaan yang
lebih pasti dibanding capital gain. Untuk memperoleh capital gain seorang
investor harus berani berspekulasi tinggi dengan tingkat resiko capital loss yang
tinggi (kerugian harga jual saham lebih rendah daripada harga belinya). Namun
sampai sekarang di BEI motif investasi lebih karena didorong oleh capital gain
bukan oleh dividen hal ini dikarenakan keuntungan yang diperoleh capital gain
lebih tinggi daripada dividen
Penurunan pembayaran dividen kepada pemilik saham dapat mempengaruhi
minat pemodal atau calon pemodal dalam membeli saham yang diperdagangkan di
bursa efek. Sedangkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan
menggunakan harta yang disebut dengan efektivitas perusahaan dalam
memanfaatkan total sumber dananya juga akan mempengaruhi harga saham.
Pemahaman akan harga saham dan faktor-faktor yang mempengaruhi
perubahannya sangat penting karena dapat memberikan informasi bagi pemodal
atau calon pemodal dalam melakukan investasi berupa saham.
Bagi investor informasi tentang Laba per saham /Earning Per Share (EPS)
yaitu rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (laba) yang diperoleh
investor atau pemegang saham per lembar sahamnya dan juga Dividen per saham
/Dividen Per Share (DPS) yaitu rasio yang menggambarkan besarnya jumlah
saham biasa perusahaan, menjadi kebutuhan yang sangat mendasar dalam
pengambilan keputusan.
Informasi tersebut dapat mengurangi ketidak pastian dan resiko yang
mungkin terjadi, sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan
tujuan yang diinginkan. Tjiptono dan Hendy (2001) menyatakan semakin tinggi
nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba dan
dividen yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba dan
dividen maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun maka
harga saham ikut juga turun.
Penelitian ini akan digunakan pendekatan teknikal untuk mengetahui
pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen Per Share (DPS) terhadap harga
saham pada perusahaan makanan dan minuman yang memiliki laba bersih dan
juga membagikan dividen. Dengan menganalisis laporan keuangan dan harga
saham di tahun-tahun lalu para investor dapat melihat hasil yang diharapkan dari
modal yang ditanamkan. Karena saham merupakan salah satu instrumen pasar
modal yang selalu mengalami perubahan harga.
Berikut ini adalah daftar perusahaan makanan dan minuman yang
Table 1.2 : Earning per share perusahaan makanan dan minuman
Nama perusahan
Tahun 2005 Tahun 2006 Tahun 2007
Tahun 2008 Tahun 2009
PT.Aqua golden missisipi.Tbk
Rp.4.889 Rp.3.712 Rp.5.008 Rp.3.731 Rp.5.870
PT.Delta Djakarta.Tbk
Rp.3.552 Rp.2.703 Rp.2.456 Rp.5.230 Rp.7.900
PT.Fast Food.Tbk
Rp.93 Rp.154 Rp.203 Rp.281 Rp.408
PT.Indofood Sukses Makmur.Tbk
Rp.195 Rp.231 Rp.359 Rp.503 Rp.576
PT.Mayora Indah.Tbk
Rp.60 Rp.122 Rp.185 Rp.256 Rp.485
PT.Multi Bintang Indonesia. Tbk
Rp.4.130 Rp.3.492 Rp.4.005 Rp.10.551 Rp.16.158
Rata-rata Eps Rp.2.153,16 Rp.1.735,66 Rp.2.036 Rp.3.425,33 Rp.5.232,83
Table 1.3 : Dividen per share perusahaan makanan dan minuman
Rp.350 Rp.700 Rp.1.300 Rp.1.400 Rp.3.500
PT.Fast
Rp.3.156 Rp.3.165 Rp.2.640 Rp.3.600 Rp.15.000
Rata-rata Dps Rp.732,75 Rp.790,83 Rp.777,66 Rp.1.021,33 Rp. 3.309
(sumber : lampiran 3diolah)
Harga saham dikatakan murah, mahal atau wajar dengan melihat kondisi
fundamental perusahaan secara sederhana yang dapat dilihat melalui laba yang
diperoleh dan dividen perusahaan. Dari hasil analisis inilah kemudian para
investor melakukan transaksi dalam perdagangan saham di pasar modal.
Kesesuaian antara permintaan dan penawaran dalam pasar modal akan
Berdasarkan uraian diatas maka dalam penelitian ini akan menganalisis
lebih lanjut mengenai “PENGARUH VARIABEL EARNING PER SHARE
(EPS) DAN DIVIDEN PER SHARE (DPS) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi pada perusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI)
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan pada latar belakang masalah yang telah dikemukakan, perumusan
masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen Per Share (DPS)
secara simultan terhadap harga saham pada kelompok Perusahaan makanan
dan minuman yang listing di BEI periode 2005-2009 ?
2. Apakah ada pengaruh Earning Per Share (EPS)dan Dividen Per Share (DPS)
secara parsial terhadap harga saham pada kelompok Perusahaan makanan dan
minuman yang listing di BEI periode 2005-2009 ?
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan pada perumusan masalah yang telah dikemukakan, maka
1. Untuk mengetahui adakah pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen
Per Share (DPS) secara simultan terhadap harga saham pada kelompok
Perusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI periode 2005-2009 ?
2. Untuk mengetahui adakah pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividen
Per Share (DPS) secara parsial terhadap harga saham pada kelompok
Perusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI periode 2005-2009 ?
1.4 Manfaat Penelitian
Kegunaan yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Manfaat Teoritis
Hasil penelitian ini diharapkan dapat barmanfaat khususnya bagi
pengembangan ilmu pengetahuan sebagai sumber bacaan atau referensi yang
dapat memberikan informasi teoritis dan empiris pada pihak-pihak yang akan
melakukan penelitian lebih lanjut mengenai permasalahan ini, dan menambah
sumber pustaka yang telah ada.
2. Manfaat Praktis
A. Bagi Manajemen Perusahaan
Hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi pihak manajemen
meningkatkan kinerja perusahaan yang dapat dilihat dari rasio keuangan yang
baik menunjukkan prospek bagus bagi perusahaan di masa yang akan datang yang
dapat menarik investor untuk menanamkan modal di perusahaan sehingga
dimungkinkan dapat menambah modal untuk usaha pengembangan perusahaan
dan sebagai bahan informasi dalam pengambilan keputusan.
B. Bagi Investor
Hasil dari penelitian ini dapat memberikan informasi tentang pengaruh
laporan keuangan terhadap harga saham yang diperdagangkan di pasar modal,
sehingga dapat dijadikan sebagai pertimbangan dalam pengambilan keputusan
serta dapat dipergunakan sebagai salah satu alat untuk memilih atau menentukan
perusahaan mana yang mempunyai rasio keuangan yang baik dan meramalkan
harga-harga saham perusahaan makanan dan minuman di BEI sehingga akan
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Hasil Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu yang pernah dilakukan oleh pihak lain yang dapat dipakai
sebagai bahan pengkajian yang berkaitan dengan penelitian ini dilakukan oleh :
1. Madhicah (2005) berjudul “Pengaruh Earning per share, dividen per share dan
financial leverage terhadap harga saham pada perusahaan manufacture di BEJ
a. Perumusan masalah yang diambil dari penelitian tersebut apakah ada
pengaruh secara simultan dan parsial Earning per share, dividen per share
dan Financial leverage terhadap harga saham.
b. Hipotesis yang dapat diambil dari penelitian tersebut sebagai berikut :
1. Diduga terdapat pengaruh yang signifikan dari Earning per share
terhadap harga saham.
2. Diduga terdapat pengaruh yang signifikan dari dividen per share
terhadap harga saham.
3. Diduga terdapat pengaruh yang signifikan dari Financial leverage
terhadap harga saham.
1. Variable Earning per share memberikan pengaruh yang signifikan
terhadap harga saham dan telah di uji kebenarannya.
2. Variable Deviden per share memberikan pengaruh yang negative
signifikan terhadap harga saham dan telah di uji kebenarannya.
3. Variable Financial leverage memberikan pengaruh negatif signifikan
terhadap harga saha m dan telah di uji kebenarannya.
2. Febri Raka Ardinto (2007) berjudul “ Analisis pengaruh laba per saham,
deviden per saham dan pemecahan saham terhadap harga saham pada
perusahaan manufactur yang go public”.
a. Perumusan masalah yang diambil dari penelitian tersebut apakah ada
pengaruh signifikan antara deviden per saham dan pemecahan saham
terhadap harga saham
b. Hipotesis yang dapat diambil dari penelitian tersebut sebagai berikut :
a. Apakah laba per saham, deviden per saham dan pemecahan saham
berpengaruh secara simultan terhadap perubahan harga saham.
b. Apakah laba per saham deviden per saham dan pemecahan saham
berpengaruh secara parsial terhadap perubahan harga saham.
c. Apakah pemecahan saham berpengaruh dominan terhadap harga
c. kesimpulan
1. Variable laba per saham berpengaruh positif signifikan terhadap
perubahan harga saham.
2. Variable deviden per saham berpengaruh negative signifikan terhadap
perubahan harga saham.
3. Variable pemecahan saham berpengaruh negatif signifikan terhadap
perubahan harga saham.
2.2 Landasan Teori
2.2.1. Manajemen Keuangan
2.2.1.1. Definisi dan Ruang Lingkup Manajemen Keuangan
Menurut Sunariyah (2004:13) Manajemen keuangan adalah
manajemen yang mengkaitkan pemerolehan (acquitition), pembiayaan atau
pembelanjaan (financing) dan manajemen aktiva dengan tujuan secara
menyeluruh dari suatu perusahaan. Selain itu manajemen keuangan juga
dapat diartikan sebagai semua kegiatan atau aktivitas perusahaan yang
bersangkutan dengan usaha mendapatkan dana yang dibutuhkan oleh
perusahaan beserta usaha untuk menggunakan dana tersebut se-efisien
1. Pembicaraan tentang keputusan-keputusan dalam bidang keuangan,
yaitu keputusan investasi, keputusan pembelanjaan dan kebijaksanaan
dividen dengan tujuan memaximumkan nilai perusahaan atau
memaksimumkan kemakmuran pemegang saham.
2. Pelaksanaan fungsi-fungsi manajemen keuangan, yaitu penggunaan
dana dan memperoleh dana, lewat keputusan-keputusan investasi,
pembelanjaan dan kebijaksanaan dividen agar nilai perusahaan bisa
meningkat.
2.2.1.2. Fungsi Manajemen Keuangan
Manajemen keuangan dapat didefinisikan dari tugas dan tanggung
jawab manajer keuangan. Tugas pokok manajemen keuangan antara lain
meliputi keputusan tentang investasi, pembiayaan kegiatan usaha dan
pembagian deviden suatu perusahaan, dengan demikian tugas manajer
keuangan adalah merencanakan untuk memaksimumkan nilai perusahaan.
Kegiatan penting lainnya yang harus dilakukan manajer keuangan
menyangkut empat aspek (2002 digitized by USU digital library) , yaitu :
1. Manajer keuangan harus bekerja sama dengan para manajer lainnya
2. Manajer keuangan harus memusatkan perhatian pada berbagai
keputusan investasi dan pembiayaan, serta segala hal yang berkaitan
dengannya.
3. Manajer keuangan harus bekerja sama dengan para manajer di
perusahaan agar perusahaan dapat beroperasi seefisien mungkin.
4. Manajer keuangan harus mampu menghubungkan perusahaan dengan
pasar keuangan, dimana perusahaan dapat memperoleh dana dan surat
berharga perusahaan (dapat diperdagangkan).
Keputusan dalam manajemen keuangan antara lain :
1. Keputusan investasi (Investment decision)
Keputusan ini meliputi penentuan aktiva riil yang dibutuhkan untuk
dimiliki perusahaan.
2. Keputusan pembelanjaan (Financing decision)
Keputusan yang berkaitan dengan bagaimana mendapatkan dana yang
akan digunakan untuk memperoleh aktiva riil yang diperlukan.
3. Kebijakan deviden (Deviden policy)
4. Keputusan manajemen aktiva
Keputusan yang berkaitan dengan pengelolaan atau penggunaan aktiva
dengan efisien (biasanya lebih memperhatikan manajemen aktiva lancar
2.2.2. Investasi
2.2.2.1. Pengertian Investasi
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya
lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah
keuntungan dimasa akan dating.
Investasi adalah penggunaan uang untuk obyek-obyek tertentu dengan tujuan
bahwa nilai obyek tersebut selama jangka waktu investasi akan meningkat,
paling tidak bertahan dan selama jangka waktu itu pula memberikan hasil
secara teratur.
Sunariyah dalam buku pengantar pengetahuan pasar modal
menyatakan bahwa investasi adalah penanaman modal untuk satu atau lebih
aktiva yang dimiliki oleh suatu perusahaan,biasanya berjangka waktu lama
dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang.
Menurutnya investasi dalam arti luas terdiri dari dua bagian utama antara lain
investasi dalam bentuk aktiva riil (real assets) dan investasi dalam bentuk
suratsurat berharga atau sekuritas (Financial Assets) (Sunariyah, 2003:2).
Maka dapat disimpulkan Investasi diartikan sebagai suatu upaya
mengelola uang dan menyisihkan dari sebagian uang tersebut untuk ditanam
dibidang tertentu dengan harapan mendapat keuntungan dimasa yang akan
2.2.2.2 Tujuan Investasi
Menurut Suad Husnan (2004 : 17 ), Investasi tidak hanya dilakukan
oleh suatu perusahaan profit saja, akan tetapi individu yang mempunyai
kelebihan dana pun dapat melakukan investasi dengan tujuan untuk
mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang. Keuntungan yang didapat
investor dari investasi dalam bentuk saham pada dasarnya dapat berupa:
1. Capital gain
Capital gain merupakan keuntungan dari hasil jual beli saham, berupa selisih
antara nilai jual yang lebih tinggi dari nilai beli saham.
2. Dividen
Deviden merupakan bagian keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada
pemegang saham. Keuntungan lain dari investasi saham adalah
kemudahannya dalam pemindahan hak perusahaan dari seseorang ketangan
orang lain. Orang-orang yang memiliki dalam perusahaan dapat menjual
sahamnya kepihak lain saat dan harga tertentu karena setiap lembar sahamnya
aalah aktiva pribadi pemiliknya dan dapat dilepaskan jika dikehendaki, selain
itu ada lagi keuntungan yang didapat dari investasi saham, adalah dapat ikut
menentukan kebijakan yang diambil perusahaan yaitu lewat hak suara pada
2.2.2.3. Bentuk-Bentuk Investasi
Investasi merupakan suatu tindakan melepaskan dan saat sekarang
yang diharapkan yang diharapkan untuk memperoleh arus kas masuk pada
waktu akan datang selama umur proyek itu. Investasi ini bisa berbentuk
investasi pada real assets misalnya tempat hiburan, pendirian pabrik,
pendirian hotel, restoran dan lain-lain. Serta dapat pula investasi dalam bentuk
keuangan (Financial assets) seperti pembelian surat berharga berupa saham
ataupun obligasi. Investor yang melepaskan dananya untuk membeli saham
berarti investor itu ikut memiliki perusahaan yang menjual saham tersebut.
2.2.3 Pasar Modal
2.2.3.1. Pengertian Pasar Modal
Pasar diartikan sebagai tempat bertemunya penjual dan pembeli untuk
saling mengadakan pertukaran barang atau jasa (Suad Husnan, 2004 : 2 )..
Pengertian pasar modal adalah salah satu jenis pasar modal,dimana para
investor bertemu untuk menjual atau membeli surat-surat berharga.
Pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrument
keuangan (sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjualbelikan, baik yang
diterbitkan oleh pemerintah, public authorities maupun perusahaan swasta
Secara empiris, bahwa pasar modal (Capital Market) memiliki andil yang
besar bagi perekonomian suatu negara. Dominasi perdagangan obligasi dalam
penghimpunan dana dari Amerika Serikat merupakan salah satu fakta. Oleh
karena itu, tidak berlebihan bila dikatakan bahwa perkembangan ekonomi
suatu Negara secara keseluruhan harus dapat diukur dari seberapa jauh
perkembangan pasar modal dan industri sekuritas pada negara yang dimaksud.
Namun demikian fakta diatas tidak memberikan jaminan bahwa untuk
menghidupkan perekonomianya, setiap negara harus menghidupkan pasar
modalnya, karena banyak faktor yang harus dipertimbangkan secara matang,
baik internal maupun eksternal.
Apalagi dalam suatu negara, sedang dalam proses awal pembangunan.
Tuntutan keberdaan pasar modal sangat ditentukan oleh kekuatan permintaan
dan penawaran serta kesiapan masyarakat yang bersangkutan. Setelah suatu
perekonomian mengalami pertumbuhan yang lebih tinggi dalam
pembangunan ekonomi para warga negara mulai mengambil spesialisasi
masing-masing dalam bidang produksi dan jasa, maka kecenderungan dalam
fisik perlahan-lahan menghilang dan bergeser ke arah aktiva finansial.
(Marsuki Usman, Singgih Riphat, Syahrir Ika, 2001 : 1).
Maka dapat disimpulkan Pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan
berharga lainya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek baik itu
pemerintah ataupun swasta
Berdasarkan beberapa pengerian pasar modal diatas, maka dapat disimpulkan
bahwa :
1. Pasar modal bisa berupa pasar dalam artian abstrak atau dalam artian konkrit
(sesungguhnya). Dalam artian abstrak, maka perdagangan surat berharga tidak
harus terjadi pada suatu tempat tertentu. Sementara itu pasar modal dalam
bentuk konkrit ialah bursa efek atau yang lebih dikenal dengan istilah stock
exchange.
2. Komoditi yang diperdagangkan dipasar modal adalah surat-surat berharga
(Financial assets).
3. Surat berharga sekuritas yang diperjual belikan dipasar modal adalah surat
berharga yang diterbitkan oleh suatu badan hukum berbentuk PT (Perseroan
Terbatas), baik yang dimiliki oleh swasta maupun pemerintah.
4. Bursa efek merupakan bentuk konkrit dari pasar modal. Bursa efek
merupakan pasar yang terorganisasi (a higly organized market). Disebut
demikian karena terdapat serangkaian peraturan yang mengikat pihak-pihak
2.2.3.2. Fungsi dan Manfaat Pasar Modal
Fungsi pasar modal meliputi (Sri H.Handoyo, Fandy, 2002) :
1. Bagi pemerintah (sektor pembangunan) pasar modal merupakan wahana
untuk memobilisasi dana masyarakat, dimana dana tersebut tidak mempunyai
efek inflatoir.
2. Bagi dunia usaha modal adalah alternatif untuk memperoleh dana segar yaitu
dengan go publik.
3. Bagi investor, pasar modal merupakan salah satu alat penyalur dana
(Investasi) selain deposito berjangka dan tabungan.
Tanjung (2000), membedakan fungsi modal menjadi fungsi secara makro dan
mikro.
Dari sudut pandang makro, fungsi pasar modal adalah :
1. Sebagai salah satu alternatif sumber pembiayaan investasi atau pembangunan
nasional baik dari sektor pemerintahan maupun swasta.
2. Sebagai salah satu wujud dari instrumen moneter yaitu melalui pelaksanaan
open market policy.
3. Sebagai salah satu cara untuk mengikutsertakan pemodal kecil dalam kegiatan
Dari sudut pandang mikro, fungsi pasar modal mencakup beberapa hal :
1. Untuk menyehatkan struktur pemodalan perusahaan.
2. Dalam situasi tertentu go public juga dijadikan salah satu cara untuk
menaikkan nilai perusahaan.
Pasar modal merupakan alternatif mengenai pembiayaan pembangunan.
Modal dari pasar modal dapat berasal dari dalam negeri dan luar negeri. Di pasar
modal yang diperjual belikan adalah kepemilikan perusahaan dan surat
pernyataan utang suatu perusahaan. Kepemilikan ini dapat berupa saham, surat
pernyataan utang lainya yang berjangka panjang. (Algifari, 2001 : 7). Pasar modal
mempunyai peran penting kegiatan ekonomi secara makro. Pasar modal dapat
berperan sebagai alat untuk mengalokasikan sumberdaya ekononmi secara
optimal. Perusahaan yang memerlukan dana memandang pasar modal sebagai alat
untuk memperoleh dana yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan modal
yang diperoleh dari sektor perbankan. Modal yang diperoleh dari sini, selain
modal memperolehnya, juga biaya yang diperlukan lebih murah. (Algifari, 2001)
2.2.3.3. Para Pelaku Pasar Modal
Disebut pelaku utama pasar modal, karena pihak-pihak ini yang paling
(1) Emiten
Emiten adalah pihak yang melakukan penjualan surat-surat berharga
atau melakukan emisi di bursa. Dalam melakukan penjualannya, emiten dapat
memilih dua macam instrumen pasar modal, yaitu bersifat kepemilikan atau
utang.
(2) Investor
Investor adalah pemodal yang akan membeli atau menanamkan
modalnya di perusahaan yang akan melakukan penjualan surat-surat berharga.
Sebelum membeli atau menanamkan modalnya, investor melakukan analisis
terhadap perusahaan tersebut, prospek emiten, dan lain-lainnya. Investor ini
dapat berasal dari dalam negeri dan luar negeri.
(3) Penjamin Emisi (Underwriter)
Penjamin emisi merupakan lembaga yang menjamin terjualnya saham
atau obligasi sampai batas waktu tertentu.
(4) Perantara Perdagangan Efek (Pialang)
Pialang merupakan perantara antara penjual dengan pembeli
surat-surat berharga. Pialang disebut juga broker. Tugas pialang meliputi:
memberikan informasi tentang emiten, dan melakukan penjualan surat-surat
berharga kepada para investor.
(5) Manajer Investasi
Manajer investasi adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelola
2.2.4 Saham
2.2.4.1 Pengertian Saham
Saham adalah salah satu surat berharga yang merupakan surat tanda
kepemilikan seseorang terhadap perusahaan yang menerbitkan saham
tersebut, yang berlaku selama pemilik saham tidak menjual sahamnya tersebut
kepada orang lain atau saham perusahaan tersebut tidak menyatakan dirinya
bangkrut.
Suad Husnan (2001:303) menyebutkan bahwa sekuritas (saham)
merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemodal (yaitu pihak yang
memiliki kertas tersebut) untuk memperoleh bagian dari prospek atau
kekayaan organisasi yang menerbitkan sekuritas tersebut dan berbagai kondisi
yang memungkinkan pemodal tersebut menjalankan haknya.
Maka dapat di tarik kesimpulan, Saham adalah sebuah surat berharga
yang dikeluarkan oleh sebuah perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas
(emiten) yang menyatakan bahwa pemilik saham tersebut adalah juga pemilik
sebagian dari perusahaan itu.
2.2.4.2Jenis Saham
Dalam praktek menurut Darmadji dan Hendi (2001: 6) menyebutkan
1. Cara peralihan hak
Ditinjau dari cara peralihannya saham dibedakan menjadi saham atas unjuk
dan saham atas nama.
a. Saham atas unjuk (bearer stock). Diatas sertifikat saham atas unjuk
tidak dituliskan nama pemiliknya. Dengan pemilikan saham ini,
seorang pemilik sangat mudah untuk mengalihkan atau
memindahkannya kepada orang lain karena sifatnya mirip dengan
uang.
b. Saham atas nama (registered stock). Diatas sertifikat saham ini ditulis
nama pemiliknya. Cara pemindahannya harus memenuhi prosedur
tertentu yaitu dengan dokumen peralihan, kemudian nama pemiliknya
dicatat dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar nama
pemegang saham.
2. Hak tagihan (klaim)
Ditinjau dari segi manfaatnya, pada dasarnya saham dapat digolongkan
menjadi saham biasa dan saham preferen.
a. Saham biasa (common stock). Saham biasa selalu muncul dalam setiap struktur
modal saham perseroan terbatas. Besar kecilnya deviden yang diterima tidak
tetap, tergantung pada keputusan RUPS.
b. Saham preferen (preferred stock). Saham preferen merupakan gabungan
pendanaan antara hutang dan saham biasa. Dalam praktek terdapat beraneka
a) Cumulative Preferred Stock. Saham preferen jenis ini memberikan hak
pada pemiliknya atas pembagian deviden yang sifatnya kumulatif dalam
suatu persentase atau jumlah tertentu dalam arti bahwa jika pada tahun
tertentu deviden yang dibayarkan tidak mencukupi atau tidak dibayar
sama sekali, maka akan diperhitungkan pada tahun-tahun berikutnya.
b) Non Cumulative Preferred Stock. Pemegang saham jenis ini mendapat
prioritas dalam pembagian deviden sampai pada suatu persentase atau
jumlah tertentu, tapi tidak bersifat kumulatif. Dengan demikian apabila
pada suatu tahun tertentu deviden yang dibayarkan lebih kecil dari yang
ditentukan atau tidak dibayar sama sekali, maka hal ini tidak dapat
diperhitungkan pada tahun berikutnya.
c) Participating Preferred Stock. Pemilik saham jenis ini disamping
memperoleh deviden tetap seperti yang telah ditentukan, juga memperoleh
ekstra deviden apabila perusahaan dapat mencapai sasaran yang
ditetapkan.
d) Convertible Preferred Stock (saham istimewa). Pemegang saham istimewa
mempunyai hak lebih tinggi dibanding pemegang saham lainnya. Hak
lebih itu terutama dalam penunjukkan direksi perusahaan.
3. Berdasarkan kinerja saham
Yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi
sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan
konsisten dalam membayar deviden.
b. Income Stock
Merupakan saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan
membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan pada
tahun sebelumnya.
c. Growth Stock
Saham ini merupakan saham-saham dari emiten yang memiliki
pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang
mempunyai reputasi tinggi.
d. Speculative Stock
Adalah saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten
memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai
kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang meskipun belum
pasti.
e. Counter Cyclical Stock
Saham ini merupakan saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi
2.2.4.3. Berbagai Nilai Dari Saham
Dunia usaha mengacu pada beberapa nilai saham yang beredar,
nilai-nilai ini antara lain :
1. Nilai Pasar
Adalah harga dimana seseorang dapat menjual atau membeli selembar
saham. Pemberitahuan atas laba bersih perseroan terbatas (PT), posisi
keuangan, prospek masa datang dan kondisi perekonomian umum
menentukan nilai pasar. Surat kabar harian melaporkan harga pasar dari
berbagai saham. Laporan keuangan perusahaan melaporkan nilai pasar yang
rendah dan tinggi dari saham biasa pada tiap kwartal.
2. Nilai Penarikan
Perusahaan mungkin akan membeli kembali atau menarik saham
preferen mereka untuk menghindari pembayaran deviden. Saham preferen
yang dapat ditarik kembali dengan harga tertentu disebut saham preferen
ditarik kembali. Pada beberapa kasus, perusahaan mempunyai pilihan untuk
menarik kembali saham preferennya dengan harga tertentu.
3. Nilai Likuidasi
Nilai likuidasi hanya berlaku pada saham preferen, adalah jumlah yang
disetujui perusahaan untuk dibyarkan kepada pemegang saham preferen untuk
tiap lembarnya jika perusahaan dilikuidasi. Deviden yang blum dibayar
ditambahkan pada nilai likuidasi untuk menentukan pembayaran pada
4. Nilai Buku
Nilai buku suatu saham adalah jumlah ekuitas pemilik pada catatan
perusahaan pada tiap lembar sahamnya. Perusahaan sering melaporkan jumlah
ini pada laporan tahunan mereka. Nilai buku dari saham preferen adalah nilai
penarikannya ditambah deviden saham kumulatif yang belum dapat dibayar,
jika ada. Nilai buku perlembar saham sama dengan jumlah nilai penarikan dan
deviden kumulatif yang belum dapat dibayar dibagi jumlah saham preferen
yang beredar. Setelah perusahaan menghitung nilai saham preferen maka
perusahaan akan menghitung nilai buku perlembar saham biasa. Perusahaan
membagi ekuitas saham dengan jumlah saham biasa yang beredar
2.2.4.4. Harga Saham
Menurut Halim Abdul (2003:11) Harga saham adalah nilai dari
penyertaan atas kepemilikan seseorang dalam suatu perusahaan. Suad Husnan
(2001) mengemukakan bahwa nilai saham adalah harga pasar dikalikan
dengan jumlah saham yang beredar. Horne (2000:5) mengemukakan bahwa
harga pasar bertindak sebagai barometer dari kinerja bisnis. Harga pasar
menunjukkan seberapa baik manajemen menjalankan tugasnya atas nama para
pemegang saham. Oleh karena itu manajemen selalu berada dalam
pengawasan.
Para pemegang saham yang tidak puas dengan kinerja manajemen
perusahaan lain. Tindakan-tindakan tersebut jika dilakukan oleh para
pemegang saham akan dapat mengakibatkan turunnya harga saham di pasar.
Pada dasarnya tinggi rendah harga saham lebih banyak dipengaruhi oleh
pertimbangan pembeli dan penjual tentang kondisi internal dan eksternal
perusahaan. Hal ini berkaitan dengan analisis sekuritas yang umumnya
dilakukan investor sebelum membeli atau menjual saham.
Dalam pasar modal terdapat beberapa jenis harga saham yaitu :
1. Harga Nominal
Harga nominal atau niali par (par value) adalah nilai yang ditetapkan oleh
emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkannya.besarnya
harga nominal ini tergantung dari keinginan emiten dan tercantum dalam
lembar saham tersebut.
2. Harga Perdana
Adalah harga sebelum saham tersebut dicatatkan di bursa efek atau
merupakan haga jual dari penjamin emisi kepada investor. Besarnya harga
perdana ini tergantung dari persetujuan antara emiten dan penjamin emisi
(underwriter)
3. Harga Pasar
Adalah harga jual dari investor yang satu dengan investor yang lain. Harga ini
terjadi setelah saham tersebut dicatat dibursa. Haga ini yang benar-benar
terjadi negosiasi antara investor dan perusahaan penerbit. Harga yang
diterbitkan setiap hari adalah harga pasar hari ini.
4. Harga Pembukaan
Adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat jam bursa
dibuka. Harga pembukaan dimungkinkan akan menjadi harga pasar.
5. Harga Penutupan
Adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat akhir hari
bursa . Harga penutupan dimungkinkan akan menjadi harga pasar.
6. Harga Tertinggi
Harga tertinggi atau highest price menunjukkan harga tertinggi atas
perdagangan suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari itu.
7. Harga Terendah
Harga terendah atau lowest price menunjukkan harga terendah atas
perdagangan suatu saham yang terjadi sepanjang perdagangan pada hari itu.
8. Harga Rata-rata
Harga rata-rata merupakan rata-rata dari harga tertinggi dan harga terendah.
Harga ini dicatat untuk transaksi harian, bulanan atau tahunan.
2.2.4.5 Analisis Saham
Dalam konteks teori untuk melakukan analisis dan memilih saham
1. Analisis Teknikal
Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham
(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut (kondisi
pasar) di waktu yang lalu (Husnan, 2003:338). Model analisis teknikal lebih
menekankan pada tingkah laku pemodal di masa yang akan datang
berdasarkan kebiasaan di masa lalu (nilai psikologis). Di dalam analisis
teknikal informasi tentang harga dan volume perdagangan merupakan alat
utama untuk analisis. misalnya, peningkatan atau penurunan harga biasanya
berkaitan dengan peningkatan atau penurunan volume perdagangan. Analisis
teknikal pada dasarnya merupakan upaya untuk menentukan kapan akan
membeli atau menjual saham, dengan memanfaatkan indikator-indikator
teknis ataupun menggunakan analisis grafis. Asumsi dasar dari analisis
teknikal adalah bahwa jual beli saham merupakan kegiatan berspekulasi.
2. Analisis Fundamental
Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham di
masa yang akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental
yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan menerapkan
hubungan vaiabel-variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham
(Husnan, 2003:339) Analisis fundamental lebih menekankan pada penentuan
nilai instrinsik dari suatu saham. Untuk melakukan analisis yang bersifat
fundamental, analisis perlu memahami variabel-variabel yang mempengaruhi
estimasi ini dibandingkan dengan nilai pasar sekarang (current market price)
sehingga dapat diketahui saham-saham yang overprice maupun yang
underprice. Karena banyak faktor yang mempengaruhi harga saham dalam hal
ini (termasuk EPS, dan DPS,)
2.2.5. Laba Per Saham/ Earning per Share 2.2.5.1 Pengertian Earning Per Share
Menurut Tjiptono Darmadji dan Hendy M (2001) pengertian laba per
lembar saham atau EPS yaitu merupakan rasio yang menunjukkan berapa
besar keuntungan (laba) yang diperoleh investor atau pemegang saham per
lembar sahamnya. Laba merupakan alat ukur utama kesuksesan suatu
perusahaan, karena itu para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada
besarnya earning per share (EPS) dalam melakukan analisis saham. Semakin
tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham karena semakin
besar laba yang disediakan untuk pemegang saham.
Menurut Gibson (2002:429) earnings per share adalah rasio yang
menunjukan pendapatan yang diperoleh setiap lembar saham. Sedangkan
menurut Weygandt (2003:805-806) dan Elliot (2003:250) earnings per share
menilai pendapatan bersih yang diperoleh setiap lembar saham biasa. Salah
satu alasan investor membeli saham adalah untuk mendapatkan dividen, jika
membagikan dividen. Maka dapat dikatakan investor akan lebih meminati
saham yang memiliki earnings per share tinggi dibandingkan saham yang
memiliki earnings per share rendah. Earnings per share yang rendah
cenderung membuat harga saham turun.
Dari penjelasan teori di atas maka laba bersih per saham adalah
Jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu periode untuk tiap lembar
saham yang beredar, dan akan dipakai oleh pimpinan perusahaan untuk
menentukan besarnya dividen yang akan dibagikan. EPS atau laba per lembar
saham adalah tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang
mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Laba per lembar
saham atau EPS di peroleh dari laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa
dibagi dengan jumlah rata – rata saham biasa yang beredar.
2.2.6 Dividend
2.2.6.1 Pengertian Dividend
Menurut Siegel Joel dan Shim Jae.k (2000:152) yang dimaksud
dengan deviden adalah pembagian penghasilan yang dibayarkan kepada para
pemegang saham berdasarka pada banyaknya saham yang dimiliki. Menurut
Sunariyah (2001 : 34) devidend adalah bagian dari keuntungan perusahaan
yang dibagikan kepada para pemilik saham. Akan tetapi sering kali
keuntungan perusahaan tidak dibagi kedalam devidend melainkan sebagian
Pernyataan Boediono (2004:15) devidend adalah pembagian
keuntungan dari perusahaan penerbit saham kepada para pemegang saham
secara pro data. Dividend merupakan salah satu daya tarik mengapa seorang
investor membeli saham.
Dapat disimpulkan bahwa devidend adalah keuntungan yang diberikan
oleh emiten kepada para pemegang saham atas dana yang telah di investasikan
ke dalam perusahaan.
2.2.6.2Bentuk-bentuk Dividend
1. Cash Dividend
Ialah dividend yang diberikan oleh perusahaan kepada para pemegang
sahamnya dalam bentuk uang tunai (cash). Pada waktu rapat pemegang saham,
perusahaan memutuskan bahwa sejumlah tertentu dari laba perusahaan akan
dibagi dalam bentuk cash dividend. Perusahaan hanya berkewajiban membayar
dividen setelah perusahaan tersebut mengumumkan akan membayar dividen.
Dividend dibayarkan kepada pemegang saham yang namanya tercatat dalam
daftar pemegang saham. Pembayaran dividen dapat dilakukan oleh perusahaan
sendiri atau melalui pihak lain, umpamanya bank. Cara yang kedua biasanya yang
dipilih perusahaan karena bank mempunyai banyak cabang, sehingga
memudahkan pemegang saham yang mungkin sekali tersebar luas di seluruh
perusahaan sebelum membuat pengumuman adanya dividen kas adalah apakah
jumlah kas yang ada mencukupi untuk pembagian dividen tersebut.
2. Script Dividend
Adalah suatu surat tanda kesediaan membayar sejumlah uang tertentu yang
diberikan perusahaan kepada para pemegang saham sebagai dividen. Surat ini
berbunga sampai dengan dibayarkannya uang tersebut kepada yang berhak. Script
dividen seperti ini biasanya dibuat apabila pada waktu para pemegang saham
mengambil keputusan tentang pembagian laba, dimana perusahaan belum (tidak)
mempunyai persediaan uang cash yang cukup untuk membayar dividen cash
(Arief Suaidi, 2004: 231).
3. Property Dividend
Adalah dividen yang diberikan kepada para pemegang saham dalam bentuk
barang-barang (tidak berupa uang tunai ataupun (modal) saham perusahaan).
Contoh dividen barang adalah dividen berupa persediaan atau saham yang
meru-pakan investasi perusahaan pada perusahaan lain. Pembagian dividen berupa
barang sudah barang tentu lebih sulit dibanding pembagian dividen uang.
Perusahaan melakukannya karena uang tunai perusahaan tertanam dalam investasi
saham perusahaan lain atau persediaan dan penjualan investasi atau persediaan
terutama bila jumlahnya cukup banyak akan menyebabkan harga jual investasi
ataupun persediaan turun, sehingga merugikan perusahaan dan pemegang saham
4. Liquidating Dividend
Adalah dividend yang dibayarkan kepada para pemegang saham, dimana
sebagian dari jumlah tersebut dimaksudkan sebagai pembayaran bagian laba
(Cash Dividen), sedangkan sebagian lagi dimaksudkan sebagai pengembalian
modal yang ditanamkan (diinvestasikan) oleh para pemegang saham ke dalam
perusahaan tersebut.
5. Stock Dividend
Adalah dividend yang diberikan kepada para pemegang saham dalam bentuk
saham-saham yang dikeluarkan oleh perusahaan itu sendiri. Di Indonesia saham
yang dibagikan sebagai dividen tersebut disebut saham bonus. Dengan demikian
para pemegang saham mempunyai jumlah lembar saham yang lebih banyak
setelah menerima Stock Dividen. Dividen saham dapat berupa saham yang
jenisnya sama maupun yang jenisnya berbeda.
2.2.6.3Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend
Suad Husnan (2004 :32) menyebutkan Kebijakan dividen sering dilihat hanya
dari segi teoritisnya saja, tetapi belum melihat pada praktek sesungguhnya.
Berikut faktor-faktor yang harus dianalisis terkait dengan kebijakan dividen.
1. Kebutuhan Dana Perusahaan
Dalam melakukan analisa kebiajak dividen, kebutuhan dana bagi perusahaan
2. Likuiditas
Dividend adalah bagian dari kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan
likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar kemampuan
perusahaan membayar dividen
3. Kemampuan meminjam
Perusahaan yang semakin besar dan sudah establish akan memiliki akses yang
lebih baik di pasar modal. Kemampuan meminjam yang lebih besar,
fleksibilitas yang lebih besar akan memperbesar kemampuan membayar
dividen.
4. Keadaan pemegang saham
Jika hampir semua pemegang saham berada dalam golong high tax dan lebih
suka memperoleh capital gain, maka perusahaan dapat mempertahankan
dividen payout yang rendah, Dengan dividen payout yang rendah tentunya
dapat diperkirakan apakah perusahaan akan menahan laba untuk kesempatan
investasi yang profitable.
5. Stabilitas Dividend
Bagi para investor, faktor stabilitas dividen akan lebih menarik daripada
dividen payout ratio yang tinggi. Stabilitas disini dalam arti tetap
memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan yang titunjukkan oleh
koefisien arah yang positif Bagi Investor pemabayaran dividen yang stabil
risiko perusahaan juga relatif rendah dibandingkan dengan perusahaan yang
membayar dividen tidak stabil.
6. Akses Ke Pasar Modal
Perusahaan besar yang mapan (established), kemampuan laba tinggi dan
pendapatan yang stabil memudahkan akses ke pasar modal dan bentuk-bentuk
pembelanjaan eksternal lainnya. Perusahaan kecil (baru didirikan) dan sedang
berkembang sangat riskan bagi investor, kemampuan menarik dana sendiri
atau pinjaman dari pasar modal terbatas, sehingga perusahaan harus menahan
pendapatannya untuk membelanjai operasi perusahaan.
2.2.6.4 Dividen Per Share (DPS)
Menurut Suad Husnan (2004:43) Dividend Per Share (DPS)
menggambarkan besarnya jumlah pendapatan per lembar saham yang akan
didistribusikan kepada para pemegang saham biasa. Semakin tinggi DPS
menunjukkan semakin tinggi jumlah rupiah per lembar saham yang diterima
oleh para pemegang saham biasa, sehingga hal ini menggambarkan suatu
kondisi operasi yang baik dari perusahaan. DPS dapat diukur dengan rumus
jumlah dividen yang dibayarkan dibagi dengan jumlah lembar saham.
Maka Dividen Per Saham (DPS) dapat didefenisikan sebagai bagian
pendapatan setelah pajak yang dibagikan kepada pemegang saham. DPS yang
2.2.7 Pengaruh Earning per share terhadap harga saham
Menurut Brealy dan Stewart menyatakan bahwa para penanam modal
(investor) sering menggunakan istilah income stock and growth stock. Mereka
kelihatannya membeli saham yang sedang tumbuh terutama dengan
pengharapan memperoleh keuntungan modal dan mereka lebih berminat pada
pertumbuhan pendapatan pada masa mendatang daripada dalam dividen tahun
berikutnya. Sebaliknya mereka membeli income stock terutama untuk
memperoleh dividend tunai.
Sedangkan Lukman Syamsudin (2001:82) menyatakan pada umumnya
manajemen perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham
sangat tertarik akan EPS, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang
diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon pemegang saham
tertarik dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator
keberhasilan suatu perusahaan. Jumlah EPS tidak berarti akan didistribusikan
semuanya kepada pemegang saham biasa, karena berapapun jumlah yang
akan didistribusikan tergantung pada kebijakan perusahaan dalam hal
pembayaran dividen. EPS yang besar menandakan kemampuan perusahaan
yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar
saham.
Peningkatan EPS menandakan bahwa perusahaan berhasil
investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan.
Makin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena
semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham (Tjiptono
Darmadji dan Hendy W:2001). Hal ini akan berakibat dengan meningkatnya
laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun,
maka harga saham ikut juga menurun.
2.2.8 Pegaruh Devidend Per Share terhadap Harga Saham
Menurut Sharpe dan kawan-kawan (2001:23), perubahan dividen
adalah pengumuman kenaikan dividen yang merupakan tanda bahwa
manajemen telah menaikkan pendapatan masa depan perusahaan. Oleh karena
itu, pengumuman kenaikan dividen merupakan kabar baik dan pada gilirannya
akan menaikkan ekspektasi mereka mengenai pendapatan perusahaan. Hal ini
merupakan suatu implikasi bahwa pengumuman kenaikan dividen akan
menyebabkan kenaikan harga saham perusahaan. Sedangkan menurut Arthur
J. Keown dan kawan-kawan (2000) terdapat tiga pandangan tentang pengaruh
kebijakan harga saham, yaitu :
1. Kebijakan dividend tidak relevan
Sebagian kontroversi mengenai isu dividen didasarkan pada
ketidaksamaan pandangan antara komunitas akademik dan komunitas
harga saham oleh pengumuman dividen dan karenanya menganggap dividen
penting. Sebagian besar dari komunitas akademik contohnya professor
keuangan yang mendebat bahwa dividen tidak relevan menganggap
kebingungan dalam masalah ini berawal dari ketidakhati-hatian dalam
mendefinisikan apa yang kita maksud dengan kebijakan dividen.
2. Dividend yang tinggi meningkatkan nilai saham
Kepercayaan bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak penting secara
tidak langsung mengasumsikan bahwa investor harus menggunakan tingkat
pengembalian yang diharapkan yang sama apakah pendapatan datang melalui
perolehan modal atau melalui dividen. Tapi, dividen lebih bisa meramalkan
daripada perolehan modal dan manajemen dapat mengontrol dividen, tapi
tidak dapat mendikte harga saham. Investor kurang yakin menerima
pendapatan dari perolehan modal daripada dividen.
3. Dividend rendah meningkatkan nilai saham
Pandangan ketiga ini bagaimana dividen yang rendah mempengaruhi
harga saham menyatakan bahwa dividen memang merugikan investor.
Argumen ini sebagian besar didasarkan pada perbedaan perlakuan pajak atas
pendapatan dividen dan perolehan modal. Dalam hal pajak kita ingin
memaksimumkan pengembalian setelah pajak kita, bukannya pengembalian
sebelum pajak.
Investor mencoba menunda pajak saat memungkinkan. Saham yang
akan menjual pada harga premi relatif terhadap saham yang mensyaratkan
pemajakan saat ini (dividen tinggi-perolehan modal rendah). Dengan cara ini,
kedua saham bisa memberikan pengembalian setelah pajak yang dapat
dibandingkan. Ini menyatakan bahwa kebijakan membayar dividen rendah
akan mengakibatkan harga saham yang lebih tinggi. Artinya, dividen tinggi
merugikan investor sementara dividen rendah dan retensi (toleransi) tinggi
membantu investor. Inilah logika yang mendasari kebijakan dividen rendah.
2.3Kerangka Berpikir
Pada dasarnya harga saham terbentuk dari interaksi antara penjual dan
pembeli yang terjadi di lantai bursa yang akan bergerak sesuai dengan kekuatan
permintaan dan penawaran yang terjadi atas saham di bursa. Akan Tetapi terdapat
faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu faktor mikro perusahaan dan
faktor makro ekonomi. Faktor mikro (internal perusahaan) yang mempengaruhi
harga saham antara lain : tingkat keuntungan yang diperoleh, tingkat resiko,
kinerja perusahaan dan corporate action yang dilakukan perusahaan tersebut.
Sedangkan factor makro (eksternal perusahaan) adalah tingkat perkembangan
inflasi, nilai tukar atau kurs rupiah, keadaan perekonomian, dan kondisi sosial
politik negara yang bersangkutan.
Di dalam lingkup faktor internal perusahaan sering kali terjadi reaksi harga
earning per share (EPS). Hal ini dikarenakan semakin tinggi nilai EPS maka
semakin tinggi laba bersih yang dihasilkan. Maka dapat diasumsikan semakin
baik pula kinerja perusahaan.
Selain laba, nilai yang tercantum dalam laporan keuangan yang
dimungkinkan berpengaruh terhadap harga saham adalah dividen. Hal ini
didasarkan pada asumsi bahwa dividen adalah salah satu manfaat dari
kepemilikan suatu saham. Nilai dividen yang diukur berdasar DPS juga berguna
bagi investor untuk memperbaiki kinerja perusahaan. DPS yang tinggi diyakini
akan dapat meningkatkan harga pasar saham perusahaan.
Dari uraian tersebut dapat disusun karangka pikir dalam penelitian ini sebagai
berikut :
Gambar 2.1 : Kerangka Berpikir
2.4Hipotesis
Berdasarkan permasalahan dan teori yang telah dikemukakan sebelumnya,
maka dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut : Earning Per Share
(X1)
Dividend Per Share (X2)
1. Diduga Earning per share (EPS) dan Dividend Per Share (DPS) berpengaruh
secara simultan terhadap harga saham pada kelompok perusahaan makanan
dan minuman yang listing di BEI pada tahun 2005-2009
2. Diduga Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share (DPS) berpengaruh
secara parsial terhadap harga saham pada kelompok perusahaan makanan dan
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Untuk memberikan gambaran yang jelas tentang arti dan makna variable yang
digunakan dalam penelitian ini, maka berikut ini adalah definisi operasional dan
pengukuran variabel dari masing-masing variable :
A. Variabel Bebas Terdiri dari :
a. Earning Per Share (X1)
Earning Per Share adalah jumlah pendapatan yang diperoleh dalam satu
periode untuk tiap lembar saham yang beredar. Skala pengukurannya adalah
rasio dengan satuan rupiah.
Earning Per Share dapat diformulasikan sebagai berikut :
Laba bersih
Earning Per Share =
Jumlah lembar saham yang beredar
b. Dividend per share (X2)
Dividen per share dihitung dengan membagi deviden yang diselaraskan
dengan rata-rata tertimbang dari jumlah saham, termasuk sahamprioritas dan
saham biasa, yang ditempatkan dan disetor selama periode yang bersangkutan.
Jumlah Dividen Dividend per share =
Jumlah lembar saham yang beredar
B. Variabel terikatnya adalah Harga Saham ( Y )
Harga saham adalah nilai dari suatu saham yang terbentuk di pasar sebagai
bentuk akibat dari hasil penawaran dan permintaan yang ada. Sedangkan
harga saham yang digunakan yaitu harga saham rata-rata tahunan.
Harga saham tahunan diperoleh dengan cara menjumlahkan harga saham
pada saat harga penutupan (closing price) setiap akhir tahun.
3.2. Teknik Penentuan Sampel 3.2.1. Populasi dan sampel
a. Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan makanan dan
minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode
2005-2009 yang berjumlah 21 perusahaan. Berikut ini adalah nama-nama
Tabel 3.1 : Nama Populasi Perusahaan Makanan dan minuman
No. Nama Perusahaan makanan dan minuman
1 PT Ades Water Indonesia. Tbk
2 PT. Aqua Golden Misisippi. Tbk
3 PT. Cahaya Kalbar. Tbk
4 PT. Davomas Abadi. Tbk
5 PT. Delta Djakarta. Tbk
6 PT. Indofood Sukses Makmur. Tbk
7 PT. Mayora Indah. Tbk
8 PT. Multi Bintang Indonesia. Tbk
9 PT. Sekar Bumi. Tbk
10 PT. Sekar Laut. Tbk
11 PT. Prasidha Aneka Niaga. Tbk
12 PT. Suba Indah. Tbk
13 PT. Fast Food. Tbk
14 PT. Tiga Pilar Sejahtera. Tbk
15 PT. Bayu Buana. Tbk
16 PT. Siantar Top. Tbk
17 PT. Tunas Baru Lampung. Tbk
18 PT. SMART. Tbk
19 PT. Sari Husada. Tbk
20 PT. Akasha Wira International. Tbk
21 PT. Ulta Jaya Milk. Tbk
