8 A. Manajemen Keuangan
1. Pengertian Manajemen Keuangan
Suatu perusahaan dalam mencapai tujuan yang dikehendaki,
perusahaan harus menjalankan fungsi-fungsinya dengan baik.
Manajemen keuangan memiliki arti penting di semua jenis bisnis,
seperti perbankan dan institusi-institusi keuangan lainnya sekaligus
juga perusahaan-perusahaan industri dan ritel. Manajemen keuangan
adalah segala aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan
bagaimana memperoleh dana, dan mengelola aset sesuai tujuan
perusahaan secara menyeluruh (Martono dan Harjito, 2008).
Menurut Sudana (2011) Manajemen keuangan merupakan
bidang keuangan yang menerapkan prinsip-prinsip keuangan dalam
suatu organisasi perusahaan untuk menciptakan dan mempertahankan
nilai melalui pengambilan keputusan dan pengelolaan sumber daya
yang tepat. Manajemen keuangan merupakan manajamen fungsi
keuangan yang terdiri atas keputusan investasi, pendanaan, dan
2. Tujuan Manajemen Keuangan
Menurut Horne dan Wachowicz (2005) tujuan manajemen
keuangan yang efisiensi membutuhkan keberadaan beberapa tujuan
atau sasaran, karena penilaian untuk apakah suatu keputusan keuangan
efisiensi atau tidak harus berdasarkan pada beberapa standar tertentu.
Tujuan manajemen keuangan adalah memaksimalkan nilai perusahaan
(memaksimumkan kemakmuran pemegang saham) yang diukur dari
harga saham perusahaan.
3. Fungsi Manajemen Keuangan
Menurut Martono dan Harjito (2008) ada 3 fungsi utama dalam
manajemen keuangan, anatara lain sebagai berikut :
a. Keputusan Investasi
Keputusan investasi merupakan keputusan terhadap aktiva
apa yang akan dikelola oleh perusahaan. Keputusan investasi
merupakan keputusan yang paling penting karena keputusan
investasi ini berpengaruh secara langsung terhadap besarnya laba
investasi dan aliran kas perusahaan untuk waktu-waktu yang akan
datang.
b. Keputusan Pendanaan
Keputusan pendanaan menyangkut tentang sumber-sumber
dana yang berada di sisi aktiva. Ada beberapa hal mengenai
keputusan pendanaan, yaitu keputusan mengenai penetapan sumber
tentang perimbangan pembelanjaan yang terbaik atau sering
disebut struktur modal yang optimum.
c. Keputusan Pengelolaan Aktiva
Apabila aset telah diperoleh dengan pendanaan yang tepat,
maka aset-aset tersebut memerlukan pengelolaan secara efisien.
Manajer keuangan bersama manajer-manajer lain diperusahaan
bertanggung jawab terhadap berbagai tingkatan dari aset-aset yang
ada. Tanggung jawab tersebut menuntut manajer keuangan lebih
memperhatikan pengelolaan aktiva lancar daripada aktiva tetap.
Manajer keuangan yang konservatif akan mengalokasikan dananya
sesuai dengan jangka waktu aset yang didanai.
B. Pasar Modal
1. Pengertian Pasar Modal
Menurut Martono dan Harjito (2008) pasar modal adalah suatu
pasar dimana dana-dana jangka panjang baik hutang maupun modal
sendiri diperdagangkan. Dana jangka panjang yang diperdagangkan
tersebut diwujudkan dalam bentuk surat-surat berharga.
Dalam pasal 1 keputusan presiden No. 60 tahun 1988
tertanggal 20 desember 1988, bahwa yang disebut pasar modal adalah
bursa yang merupakan sarana untuk mempertemukan penawaran dan
permintaan jangka panjang dalam bentuk efek. Jadi pasar modal
umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Sedangkan
tempat dimana terjadinya jual beli sekuritas disebut sebagai Bursa
efek, dengan demikian bursa efek merupakan arti pasar modal secara
fisik (Tandelilin, 2001).
2. Manfaat Pasar Modal
Menurut Martono dan Harjito (2008) ada beberapa manfaat
pasar modal yang dapat dirasakan baik oleh perusahaan penerbit
sekuritas (emiten), pemodal (investor), pemerintah maupun lembaga
penunjang pasar modal. Manfaatnya antara lain :
a. Bagi emiten
Manfaat pasar modal bagi perusahaan (emiten) adalah :
1) Jumlah dana yang di dapat dihimpun berjumlah besar, dan
dapat sekaligus diterima oleh emiten pada saat pasar perdana.
2) Tidak ada beban finansial yang tetap, profesionalisme
manajemen meningkat.
3) Cash flow hasil penjualan saham biasanya akan lebih besar
daripada harga nominal perusahaan yang berisiko tinggi.
4) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra
perusahaan dan ketergantungan terhadap bank kecil. Jangka
b. Bagi investor
Manfaat pasar modal bagi pemodal (investor), seperti pemegang
obligasi dan pemegang saham :
1) Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi.
2) Sebagai pemegang saham investor memperoleh dividen, dan
sebagai pemegang saham obligasi investor memperoleh bunga
setiap tahun.
3) Bagi pemegang saham mempunyai hak suara dalam RUPS ,
dan hak suara dalam RUPO bagi pemegang obligasi.
4) Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen
untuk memperkecil risiko keseluruhan dan memaksimumkan
keuntungan.
c. Bagi Pemerintah
Manfaat pasar modal bagi pemerintah antara lain :
1) Mendorong laju pembangunan.
2) Mendorong investasi.
3) Penciptaan lapangan kerja.
4) Bagi BUMN mengurangi beban anggaran.
d. Bagi lembaga penunjang
Manfaat pasar modal bagi lembaga penunjang antara lain :
1) Menuju ke arah profesional di dalam memberikan
pelayanannya sesuai dengan bidang tugas masing-masing.
3) Semakin bervariasinya jenis lembaga penunjang.
4) Likuiditas efek semakin tinggi.
3. Tujuan Pasar Modal
Pasar modal pada dasarnya bertujuan untuk menjembatani
aliran dana dari pihak yang memiliki dana (investor), dengan pihak
perusahaan yang membutuhkan dana (untuk ekspansi usaha ataupun
untuk memperbaiki struktur modal perusahaan) sedangkan untuk kasus
pasar modal indonesia, cakupan tujuan dan misi yang diemban pasar
modal Indonesia bersifat lebih luas, sesuai dengan idealisme bangsa
Indonesia yang berusaha untuk menjalankan perekonomian Indonesia
yang berusaha untuk menjalankan perekonomian yang berazaskan
kekeluargaan (Publikasi dan brosur informasi BAPEPAM, dalam
Tandelilin, 2001).
4. Jenis-Jenis Pasar Modal :
a. Pasar Perdana
Pasar perdana berlangsung pada saat perusahaan
mengedarkan saham untuk pertama kali. Sebelum melakukan
penawaran umum di pasar perdana, langkah yang dilakukan oleh
perusahaan emiten adalah menerbitkan informasi mengenai
perusahaan secara detail, yang disebut sebagai prospektus.
Prospektus berfungsi sebagai media informasi yang menjelaskan
investor dapat mengetahui prospek perusahaan di masa yang akan
datang, yang pada akhirnya diharapkan calon investor tergerak
untuk membeli saham tersebut. Proses penawaran umum ini juga
sekaligus merupakan proses untuk go publik bagi perusahaan.
b. Pasar sekunder
Beberapa lama setelah saham emiten diperdagangkan di
saham perdana, saham tersebut diperjual belikan oleh antar
investor di pasar sekunder. Pada pasar sekunder memungkinkan
para investor untuk mendpatkan keuntungan yang berupa selisih
harga beli dengan harga jual yang disebut sebagai capital gain.
Sehingga sikap optimis atau pesimisnya investor terhadap saham
yang diperjual belikan di pasar perdana sangat menentukan
likuiditas tidaknya suatu sekuritas. Pasar sekunder biasanya
digunakan untuk perdagangan saham biasa, saham preferen,
obligasi, waran, dan sekuritas derivatif (opsi dan futures).
Sedangkan untuk kasus Indonesia, sekuritas yang umumnya
diperdagangkan di pasar sekunder adalah saham biasa, saham
preferen, obligasi, waran, bukti right, dan reksa dana. Ada dua
jenis pasar yang dapat dilakukan di pasar sekunder :
1) Pasar lelang (auction market). Pasar sekunder yang
merupakan pasar lelang adalah pasar sekuritas yang
melibatkan proses pelelangan (penawaran) pada sebuah
2) Pasar negosiasi (negotiated market). Pasar negosiasi terdiri
dari jaringan berbagai dealer yang menciptakan pasar
tersendiri di luar lantai bursa bagi sekuritas, dengan cara
membeli dari dan menjual ke investor.
5. Faktor-faktor yang mempengaruhi keberhasilan pasar modal
Menurut Husnan (2003) suatu pasar modal akan berhasil bila
ditunjang oleh faktor-faktor pendukung, baik dalam pasar modal
maupun dari luar pasar modal. Faktor-faktor tersebut antara lain :
a. Demand akan sekuritas
Faktor ini berarti harus terdapat anggota masyarakat yang
memiliki jumlah dana yang cukup besar untuk dipergunakan
membeli sekuritas yang ditawarkan.
b. Supply sekuritas
Faktor ini berarti harus banyak perusahaan yang bersedia
menerbitkan sekuritas di pasar modal.
c. Kondisi politik dan ekonomi
Kondisi politik yang stabil akan ikut membantu
pertumbuhan ekonomi yang pada akhirnya mempengaruhi supply
dan demand akan sekuritas.
d. Masalah hukum dan peraturan
Kebenaran informasi yang disediakan oleh
perusahaan-perusahaan yang menerbitkan sekuritas menjadi sangat penting.
dari informasi yang tidak benar dan menyasatkan sangat
diperlukan.
C. Saham
1. Pengertian Saham
Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau
kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau
perseroan terbatas. Wujud saham adalah selembar kertas yang
menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan
yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan
ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di
perusahaan tersebut (Darmadji dan Fakhruddin, 2001).
Menurut Fahmi (2012) Saham adalah tanda bukti penyertaan
kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaan. saham berbentuk
kertas tang tercantum jelas nilai nominal, nama perusahaan, disertai
dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap
pemegangnya.
2. Jenis-Jenis Saham
Menurut Fahmi (2012) Saham merupakan surat berharga yang
paling populer dan dikenal luas di masyarakat. Saham dilihat dari
manfaatnya, saham tersebut dibedakan menjadi beberapa jenis, antara
a. Saham Biasa
Saham biasa adalah surat berharga yang di jual oleh suatu
perusahaan yang menjelaskan nilai nominal dimana pemegangnya
diberi hak untuk mengikuti Rapat Umum Pemegang Saham
(RUPS) dan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa
(RUPSLB) serta berhak untuk menentukan membeli right issue
(penjualan saham terbatas) atau tidak. Pemegang saham ini di akhir
tahun akan memperoleh keuntungan dalam bentuk dividen.
Karakteristik utama saham biasa :
1) Saham merupakan sekuritas yang memberikan penghasilan
yang tidak tetap bagi pemiliknya.
2) Pemegang saham akan menerima penghasilan dalam bentuk
dividen dan perubahan harga saham.
3) Pemegang saham biasa akan memperoleh dividen pada akhir
tahun pembukuan, hanya apabila perusahaan tersebut
mendapatkan laba.
b. Saham Preferen
Menurut Brigham dan Houston (2001) saham preferen
adalah saham yang memberikan sejumlah dividen yang tetap
jumlahnya dan telah dinyatakan sebelumnya.
Karakteristik saham preferen :
1) Saham preferen memberikan dividen yang tetap setiap
2) Saham preferen ini tidak memiliki jatuh tempo.
3) Dividen saham preferen dinyatakan dalam prosentase tertentu
dari nilai nominalnya.
c. Saham Treasuri
Saham treasuri adalah saham milik perusahaan yang sudah
pernah dikeluarkan dan beredar yang kemudian dibeli kembali oleh
perusahaan untuk tidak dipensiunkan tetapi dimpan sebagai
treasuri. Perusahaan emiten membeli kembali saham beredar
saham treasuri dengan alasan-alasan sebagai berikut :
1) Meningkatkan volume perdagangan di pasar modal dengan
harapan meningkatkan nilai pasarnya.
2) Menambah jumlah lembar saham yang tersedia untuk
digunakan menguasai perusahaan lain.
3) Mengurangi jumlah lembar saham yang beredar untuk
menaikkan laba per lembarnya.
3. Keuntungan dalam memiliki saham
Pihak yang memiliki saham akan memperoleh beberapa
keuntungan sebagai bentuk kewajiban yang harus diterima.
Keuntungan-keuantungan tersebut antara lain :
b. Memperoleh keuntungan modal modal (capital gain), yaitu
keuntungan pada saat saham yang dimiliki tersebut di jual kembali
pada harga yang lebih mahal.
4. Harga Saham
Menurut Widoatmodjo (2000) menyatakan harga saham
merupakan harga atau nilai uang yang bersedia dikeluarkan untuk
memperoleh keuntungan atas suatu saham. Harga saham adalah faktor
yang membuat para investor menginvestasikan dananya di pasar modal
dikarenakan dapat mencerminkan tingkat pengembalian modal. Pada
prinsipnya investor membeli saham adalah untuk mendapatkan dividen
serta menjual saham tersebut pada harga yang lebih tinggi (capital
gain). Para emiten yang dapat menghasilkan laba yang semakin tinggi
akan meningkatkan tingkat kembalian yang diperoleh investor yang
tercermin dari harga saham perusahaan tersebut.
Harga saham dipengaruhi oleh banyak faktor, baik faktor intern
maupun ekstern perusahaan yang menyebabkan harga ini dapat
mengalami kenaikan atau penurunan. Jika perusahaan memperoleh
laba besar, maka perusahaan akan dapat membagikan dividen dalam
jumlah besar dan harga saham diharapkan meningkat. Sedangkan
saham yang banyak diminati juga akan mengalami kenaikan harga
D. Rasio Profitabilitas
1. Pengertian Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah rasio keuangan yang digunakan
untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba
dengan menggunakan sumber-sumber yang dimiliki perusahaan,
seperti total aktiva, investasi, modal sendiri, atau penjualan
perusahaan.
Menurut Husnan (2002) Rasio profitabilitas dimanfaatkan oleh
investor untuk memprediksi seberapa besar perubahan nilai atas saham
yang dimiliki. Rasio profitabilitas akan memberikan informasi bagi
investor, misalnya pemegang saham akan melihat keuntungan yang
benar-benar akan diterima dalam bentuk dividen.
2. Jenis-Jenis Rasio profitabilitas
Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini antara
lain:
a. Return On Assets (ROA)
Return on assets menunjukkan kemampuan perusahaan
dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk
menghasilkan keuntungan. Semakin besar return on assets, berarti
lain dengan jumlah aktiva yang sama bisa dihasilkan laba yang
lebih besar, dan sebaliknya. Rasio ini dapt dirumuskan sebagai
berikut :
Return On Assets (ROA) = Laba Bersih −−−−−−−−−−
Total Aktiva
b. Return On Equity (ROE)
Return on equity menunjukkan kemampuan perusahaan
untuk menghasilkan laba bersih dengan menggunakan modal
sendiri yang dimiliki perusahaan. Semakin tinggi rasio ini maka
semakin efisien penggunaan modal sendiri oleh pihak manajemen
perusahaan. Rasio ini dirumuskan sebagai berikut :
Return On Equity (ROE) = Laba Bersih −−−−−−−−−−−−
Modal Sendiri
c. Net Profit Margin (NPM)
Net profit margin mengukur kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba bersih dari penjualan yang dilakukan perusahaan.
Semakin besar rasio ini maka semakin baik karena dianggap
kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi.
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
Net Profit Margin (NPM) = Laba Bersih
−−−−−−−−−−−−−−
E. Penelitian Terdahulu
Trisno dan Soejono (2008) melakukan penelitian tentang
pengaruh rasio profitabilitas terhadap harga saham pada
perusahaan telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia. Hasil
penelitiannya menunjukkan bahwa variabel NPM tidak
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan variabel
ROA menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap harga
saham, dan ROE juga menunjukkan pengaruh yang signifikan
terhadap harga saham. Secara bersama-sama rasio profitabilitas
(NPM, ROA, ROE) berpengaruh terhadap harga saham.
Linda Kumala (2012) melakukan penelitian tentang
pengaruh analisis rasio profitabilitas terhadap harga saham pada
perusahaan food and beverage di BEI Tahun 2004-2009. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA dan NPM
berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan variabel ROE tidak
perpengaruh terhadap harga saham.
Devi (2013) melakukan penelitian tentang pengaruh
analisis rasio profitabilitas terhadap harga saham pada perusahaan
perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun
2008-2010. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel ROA tidak
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan variabel
saham, dan NPM tidak berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Secara bersama-sama rasio profitabilitas (ROA, ROE,
NPM) secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham
