IPO Summary - PT Sentral Mitra Informatika Tbk

(1)

your reliablepartner

www.reliancesekuritas.com

Analyst:

Kornelis Wicaksono

Kornelis.wicaksono@reliancesekuritas.com

+62 21 5790 5455 ext. 205

Monday, 05th_{November 2018}

PT Sentral Mitra Informatika Tbk

BUY

_{Printing Money by Selling Printers}

Perseroan didirikan pada 2008 dengan bisnis utama perdagangan dan dukungan layanan perangkat keras teknologi khususnya printer. Sentral Mitra Informatika (SMI) dalam dua tahun terakhir menjalankan bisnisnya dengan gross margin yang stabil di angka 20%. Selain itu perseroan terlihat lebih efisien di 2017 karena marjin operasional berhasil naik dari 6,5% menjadi 13,9%. Namun marjin operasional dan marjin bersih perseroan turun di tahun 2018 karena peningkatan beban administrasi.

Risiko Perseroan

- Hubungan dengan prinsipal (Hewlett-Packard) - Gagal bayar pelanggan

- Kecepatan perkembangan teknologi - Fluktuasi mata uang

Valuasi

Berdasar laporan keuangan Mei 2018, penjualan SMI turun 10,55% dari periode yang sama di tahun 2017. Meskipun pendapatan dari sewa naik 14,9%, namun karena porsinya yang kecil sehingga tidak

mampu menahan penurunan penjualan keseluruhan. Kami

proyeksikan penjualan SMI di akhir 2018 sebesar Rp 87,4 miliar rupiah.

Kami menggunakan Price-Earnings (P/E) ratio untuk menilai harga wajar perseroan dengan membandingkan P/E perusahaan sejenis pada sektornya. EPS perseroan diperkirakan akan berada di level Rp 11,37 perlembar saham dengan P/E 22,9 kali dari harga terendah yang di tawarkan Rp 260 perlembar saham; berbanding 44,42x dari P/E Value sector Perdagangan, Jasa dan Investasi. Sehingga fair value saham perseroan akan berada di level Rp. 640 perlembar saham jika divaluasikan menggunakan P/E sektoral pada IPO Valuations. Rating BUY kami tempatkan dengan potensi

upside 146,15% untuk 12 bulan kedepan setelah IPO.

Harga Penawaran:Rp 260–Rp 310

Target Price:Rp 640 (12m)

Upside Potential:146,15%

Sektor:Trade, Service, Investment

Kegiatan Usaha

Perdagangan dan perawatan perangkat keras IT, khususnya printer

Penjamin Pelaksanaan Emisi

PT Phillip Sekuritas Indonesia

Saham ditawarkan

154.601.960 lembar saham (21,6%)

Target perolehan dana IPO

Rp 40,2 miliar–Rp 47,9 miliar

Rencana Penggunaan Dana IPO

- 20% sewa tempat - 50% pembelian asset - 30% modal kerja

Kebijakan Deviden

Sampai dengan 30% laba bersih untuk tahun buku 2019

Perkiraan Jadwal Penawaran Umum

Kisaran Harga Rp 260 - Rp 310 Penawaran Awal 29 Oct–2 -Nov-18 Tanggal Efektif 16-Nov-18 Penawaran Umum 21-22-Nov-18

Penjatahan 26-Nov-18

Distribusi Saham 27-Nov-18 Pengembalian Uang Pesanan 27-Nov-18

Pencatatan 28-Nov-18

PT Sentral Mitra Informatika Tbk

Key Statistic 2016 2017 2018E

Assets Growth (%) n/a 80,66% 73,22% Liabilities Growth (%) -80,33% 75,98% 227,25% Equity Growth (%) -43,18% 80,66% 73,22% Revenue Growth (%) n/a 27,13% -10,55% Net Profit Growth (%) n/a 182,86% -35,91%

Gross Profit Margin (%) 28,00% 28,10% 27,78% Operating Profit Margin (%) 6,51% 13,93% 10,23% Net Profit Margin (%) 4,67% 10,40% 7,45% Return on Assets (%) 6,47% 10,13% 3,75% Return on Equity (%) 9,11% 14,11% 8,03% Debt to Asset (x) 0,29 0,28 0,53 Debt to Equity (x) 0,41 0,39 1,14

Book Value per share(IDR) 197,17 360,00 141,58 Earning Per Share (IDR) 13,91 25,84 11,37 Price to Book Value (x) 1,32 0,72 1,84 Price to EPS (x) 18,69 10,06 22,86

(2)

Profil Perseroan

SMI berdiri pada 2008 di Jakarta oleh tiga bersaudara Caroline Hidajat, Christine Herawati dan Josephine Hidajat. Perseroan merupakan

penjual perangkat keras terutama printer

dengan merk HP dan juga melakukan perawatan printer tersebut.

Pada Juli 2018 Serial System Pte Ltd, perusahaan

distributor asal Singapura, memberikan

pinjaman convertible senilai Rp 25 miliar yang akan dijadikan saham paska-IPO nanti.

Jasa Perseroan

• Perangkat Keras komputer

• Suku cadang komputer

• Perangkat lunak komputer

• Managed print solution (MPS)

Strategi Usaha Perseroan

• Ekspansi cabang di 15 kota antara lain di Medan,Bandung, Semarang, dan Surabaya

• Menjaga hubungan dan mutu dengan

pelanggan saat ini

• Membangun jaringan internasional melalui

prinsipal

• Mendapatkan harga kompetitif dari principal dengan menyatukan kuota dari beberapa perusahaan di luar negeri.

• Meningkatkan kualitas layananafter-sales

Prospek Usaha Perseroan

Pencetakan dokumen adalah bagian dari suatu bisnis dan bisa memakan hinggal 15% dari total

biaya perusahaan. Hal ini berarti potensi

demand akan terus tumbuh sepanjang

ekonomi negara ini meningkat.

Selain itu jasa MPS secara global diproyeksikan akan bertumbuh CAGR sebesar 8,51% dari 2017 hingga 2023,

Risiko Utama Perseroan

- Hubungan dengan prinsipal

(Hewlett-Packard)

- Gagal bayar pelanggan, karena SMI juga

memberikan jasa kredit

- Kecepatan perkembangan teknologi yang

membuat penyusutan asset lebih cepat.

- Fluktuasi mata uang karena produk

merupakan barang impor.

Pengurus & Pengawasan Perseroan

Dewan Komisaris

Komisaris Utama : Caroline Hidajat

Komisaris Independen : Samsul Hidayat

Dewan Direksi

Direktur Utama : Josephine Hidajat

Direktur : Christine Herawati

Direktur : Teddy Pohan

Direktur Independen : Hendro Suselo

Struktur Kepemilikan Saham

Segmentasi Pendapatan

Sebelum IPO Sesudah IPO

39%

43% 18%

Segment 2017

Perdagangan Kontraktual Trading biasa Sewa

41%

33% 25%

Segment Mei 2018

(3)

Produk Perseroan

Pelanggan

Regional Presence Melalui Serial System Pte Ltd

Melalui jaringan merk-merk global, Serial System adalah sebuah distributor komponen elektronik di Asia dan dealer untuk bermacam produk-produk konsumen. Ia juga merupakan investor di beberapa bisnis di Healthcare, Managed Print Services, Industrial Laundry dan

(4)

Financial Analysis

IPO Valuations Analysis

PT Sentral Mitra Informatika Tbk PT Sentral Mitra Informatika Tbk

Balance Sheets (in Millions) 2016 2017 2018E Balance Sheets (in Millions) 2016 2017 2018E

Assets Liabilities & Equity

Current Assets Current Liabilities

Cash 10.694,82 14.473,44 63.231,19 Short-term bank loan 0,00 0,00 3.296,40 Trade Receivables 9.553,39 13.069,68 19.668,24 Trade payables 4.039,26 8.360,64 20.000,23 Other receivables 11.065,60 - - Other payables 4.369,31 7.293,72 15.775,71 Inventories 4.654,38 10.298,10 14.603,89 Accrued expenses 81,35 74,11 93,49 Prepaid expenses 93,92 92,41 90,93 Sales advance 151,30 124,94 10.125,61 Advances 1.598,61 1.487,95 4.997,11 Taxes payable 2716,765 5787,429 15859,013

Total Current Assets 37.660,71 39.421,59 102.591,35 Convertible bond 0 0 0 Current maturities of long-term loans:

Non-current Assets Bank Loans 124,32 - 0,00 Fixed assets-net 16.297,01 60.907,16 70.242,38 Other loans 1.801,78 870,55 156,98 Deferred tax assets 1.560,30 - - Total Current Liabilities 13.284,08 22.511,38 65.307,43

Deferred charges - - 966,00

Other assets 19,77 8,13 3,34 Non-current Liabilities Total non-current Assets 17.877,08 60.915,29 71.211,72 Long-term liab net crt maturities

Other loans 711,99 220,23 10804,33

Total Assets 55.537,79 100.336,88 173.803,08 Deferred tax liability - net 0,00 2571,33 2205,49

Source: Reliance Research & Company Post-employement benefits liability 2107,00 3034,93 14418,48

Total Non-current Liabilities 2.819,00 5.826,49 27.428,30

Total Liabilities 16.103,08 28.337,86 92.735,73

Equity

Share capital 20.000,00 20.000,00 60.196,51

Additional paid-in capital 204,60 204,60 204,60 Revaluation surplus - net 0,00 22.728,10 20.666,24 Retained earnings 19.230,12 29.066,32 31.721,27

Total Equity 39.434,72 71.999,01 81.067,35

Total Liabilities & Equity 55.537,80 100.336,87 173.803,08

Source: Reliance Research & Company

Income Statement (in Millions) 2016 2017 2018E

Sales 76.865,09 97.716,20 87.410,10

Cost of Goods Sold (55.345,41) (70.258,86) (63.129,23)

Gross Profit 21.519,69 27.457,35 24.280,86

Selling expenses (5.165,97) (2.333,65) (975,09) General and admin expenses (11.289,33) (11.923,42) (14.769,24)

Finance income 90,91 79,78 66,51

Finance costs -420,15 -405,62 (387,44)

Other net income (expenses) 269,38 739,69 723,25

Income (loss) before income tax 5.004,53 13.614,12 8.938,86

Income tax expenses (1.412,17) (3.452,92) (2.426,32)

Net Income 3.592,37 10.161,20 6.512,54

Source: Reliance Research & Company

IPO Valuations

Modal disetor penuh setelah IPO ( Juta) 572,60 Modal ditawarkan 154,60 Persentase Modal yang ditawarkan 27,00% PE sector (x) Bloomberg 44,42 EPS perseroan setelah IPO 11,37

Market Cap (juta Rp) 367.394

Est. Fair Value setelah IPO (12M) 642

Est. P/E 12M x 56,41

Harga yang ditawarkan 260

Upside potential 146,78%

(5)

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Lanjar Nafi Technical Research Analyst

lanjar@reliancesekuritas.com

Aji Setiawan Research Analyst

aji@reliancesekuritas.com

Kornelis Wicaksono Research Analyst

Kornelis.Wicaksono@reliancesekuritas.com

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit

Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884 Jakarta - Sudirman

Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T. +62 21 57905455 F. +62 21 57950728

Jakarta –Kebon Jeruk Plaza Kebon Jeruk

Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T. +62 21 532 4074 F. +62 21 536 2157 Tangerang

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495 F. +62 21 5387494

Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000 F. +62 265 345003 Malang

Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611 F. +62 341 347 615

Pekanbaru

Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau

T. +62 761 848414 F. +62 761 849456

Solo

Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145

T. +62 271 736599 F. +62 271 733478

Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128 F. +62 31 503 3196

Surabaya–Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388 F. +62 31 561 0528

Bali - Denpasar Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099 F. +62 361 245099 Pontianak

Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674 F. +62 561 575670

Balikpapan

Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114

T. +62 542 746313 F. +62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388 F. +62 411 3614634

Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117

T. +62 61 6638592 F. +62 61 6638023

(6)

Contact Us

IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY

Rating:

BUY :Expected total return of 2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period

STIE Malangkucecwara Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142

T. +62 341 491813 F. +62 341 495619

Universitas Muhammadiyah Gresik Jl. Sumatra 101 GKB

Gresik 61121 T. +62 31 3951414 F. +62 31 3952585 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 2981203 F. +62 31 2981204

Universitas Muhammadiyah Malang Jl. Raya Tlogomas 246

Malang 65144 T. +62 341 464318-9 F. +62 341 460782

Universitas Siliwangi Tasikmalaya Jl. Siliwangi No. 24

Tasikmalaya 46151 T. +62 265 323685 F. +62 265 323534 Politeknik Kediri Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121

T +62 354 683128 F +62 354 683128

Universitas Negeri Malang Jl. Surabaya No. 6

Malang 65145 T. +62 341 585914 F. +62 341 55288

Universitas Negeri Makassar FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru

Makassar 90222

T. +62 411 889464, 881244 F. +62 411 887604

Universitas Muhammadiyah Pontianak Jl. Ahmad Yani, No. 111

Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840 STIE AAS

Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156 F. +62 271 726156

Universitas Tanjungpura Pontianak Jl. Jendral Ahmad Yani

Pontianak 78124 T. +62 561 743465 F. +62 561 766840 STIE "AUB" Surakarta Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803 F. +62 271 853084 STIESIA Surabaya Jl. MenurPumpungan 30 Surabaya

T. +62 31 5947505 F. +62 31 5932218

Universitas Muhammadiyah Sidoarjo

Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur T. +62 31 8945444 F. +62 31 8949333

Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655 F. +62 321 875771 STIE Tri Bhakti Jl. Teuku Umar No.24

Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500 F. +62 271 726156

STIKOM BALI

JL. Raya Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234

T. +62 361 244445

Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi

Jl. AdiSucipto 26 Banyuwangi, JawaTimur T. +62 333 419163 F. +62 333 419163 IAIN Antasari

Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583

Universitas Islam Kalimantan Jl. Adiyaksa No.2, Kayu Tangi, Banjarmasin