Morning Flash. Fixed Income Indonesia Daily. 10 April Market Review. Ringkasan Berita. Refer to Important disclosures on the last of this report

(1)

Refer to Important disclosures on the last of this report

Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

3Y 6Y 9Y 12Y 15Y 18Y 21Y 24Y 27Y 30Y

9-Mar-2018 2-Apr-18 9-Apr-18

Imbal Hasil Obligasi Pemerintah

1Y = 5,25% 6Y = 6,35% 15Y = 6,87%

2Y = 5,50% 7Y = 6,55% 20Y = 7,27%

3Y = 6,07% 8Y = 6,63% 30Y = 7,37%

4Y = 6,16% 9Y = 6,59%

5Y = 5,99% 10Y = 6,63%

Suku Bunga Acuan

7DRRR 4,25%

Fed funds target rate (tertinggi) 1,25%

Suku Bunga Lain

1 Bln 3 Bln 6 Bln 12 Bln IDR avg deposit 5,56% 5,69% 5,71% 5,63%

JIBOR 5,03% 5,36% 5,72% 5,98%

LIBOR - US$ 1,90% 2,34% 2,47% 2,71%

IDR avg base lending 13,82%

USD avg base lending 5,93%

Bunga penjaminan LPS – IDR 5,75%

Bunga penjaminan LPS – valas 0,75%

Nilai Tukar Rupiah

IDR/USD 13.771

IDR/EUR 16.894

Obligasi Pemerintah

Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 106,54 6,01%

FR0056 15-Sep-26 112,20 6,47%

FR0072 15-Mei-36 109,00 7,34%

FR0073 15-Mei-31 114,63 7,02%

Indon 21 5-Mei-21 104,54 3,30%

Indon 26 8-Jan-26 104,98 3,99%

CDS spread - 5 tahun (bps) 100,27 90,65

CDS spread - 10 tahun (bps) 167,40 159,19

Indeks Harga Obligasi IPS

Penutupan dod Wow Pemerintah 125,96 -0,01% 0,21%

Korporasi 235,84 -0,15% -0,10%

Komposit 132,78 -0,02% 0,19%

Indeks Harga Konsumen

Mar-18 mom yoy

Headline 132,58 0,20% 3,40%

Inti 123,68 0,19% 2,67%

Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS

Market Review

Pada Senin (09/04) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp10,8 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 1020 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Jumat (09/04) menjadi sebesar Rp351 miliar, dengan frekuensi perdagangan menjadi 103 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 103,7, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 100,5. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0064 (jatuh tempo 15/09/26; 96,6; 6,6%) dan FR0075 (jatuh tempo 15/05/38; 102,6; 7,3%); obligasi Bank Bukopin Subrodinasi I Tahap I (06/03/19;

102,3; 6,6%; A) dan obligasi Indo Eximbank III Tahap VIB (14/02/23; 100,2; 6,7%;

AAA).

Ringkasan Berita

Pidato Xi Jinping dalam Boao Forum Diharapkan Kurangi Tensi Sengketa Perdagangan

Presiden Xi Jinping menyampaikan pidatonya di Boao Forum untuk Asia hari ini, dimana diharapkan dalam pidato tersebut Xi menyampaikan komentar mengenai perang tarif antara AS dan China. Dalam pidatonya, President Xi ingin menurunkan tarif impor untuk kendaraan dan produk-produk lain, serta menyatakan keinginannya untuk mengimplementasikan hak atas kekayaan intelektual, serta meningkatkan iklim investasi bagi perusahaan-perusahaan internasional.

Pemerintah akan Kendalikan Harga BBM Non-subsidi Agar Inflasi Terkendali

Pemerintah berencana mengeluarkan peraturan yang sifatnya menggantikan atau merevisi Perpres 191 No 2014 mengenai penyediaan, pendistribusian, dan harga jual eceran, dimana tujuan dari peraturan tersebut adalah untuk menjamin ketersediaan premium di seluruh wilayah Indonesia tanpa kelangkaan. Melalui peraturan baru, kemungkinan penyalur BBM tidak dapat serta merta menetapkan harga BBM dalam skema margin batas bawah 5% dan batas atas 10% tanpa mendapatkan persetujuan pemerintah. Diharapkan inflasi dapat terjaga dengan munculnya inisiatif ini.

Sumber: Jakarta Globe, Bisnis Indonesia, Detikfinance, BPH Migas, CNBC

Morning Flash

10 April 2018

F ix e d I n c o m e | I n d o n e s ia | D a il y

(2)

2 Refer to Important disclosures on the last of this report

PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II INDOSAT TAHAP III TAHUN 2018

Emiten : PT Indosat Tbk

Kepemilikan : Ooredoo Asia Pte Ltd (65,00%) Negara Republik Indonesia (14,29%)

Masyarakat – kepemilikan dibawah 5% (20,71%) INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI

Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan II Indosat Tahap III Tahun 2018 Jumlah Penerbitan

Obligasi

: IDR 2 Triliun

Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari

Seri B: 3 Tahun Seri C: 5 Tahun Seri D: 7 Tahun Seri E: 10 Tahun

Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 5,75% - 6,25% per tahun Seri B: 6,70% - 7,45% per tahun Seri C: 6,95% - 7,70% per tahun Seri D: 7,75% - 8,25% per tahun Seri E: 8,25% - 8,75% per tahun

Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo dan AAA(idn) dari Fitch Ratings Jaminan : Tidak ada jaminan khusus (clean basis)

Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia

JADWAL TENTATIVE

Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 23 Maret – 10 April 2018 Masa Penawaran Umum : 26 – 27 April 2018

Penjatahan : 30 April 2018

Pembayaran dari Investor : 2 Mei 2018

Distribusi Obligasi : 3 Mei 2018

Pencatatan di Bursa : 4 Mei 2018

PERTIMBANGAN INVESTASI

⌧ Reputasi sebagai penyedia telekomunikasi utama dengan ragam layanan telekomunikasi yang lengkap.

⌧ Jaringan selular dan basis pelanggan yang kuat untuk meraih pasar selular yang tengah berkembang.

⌧ Arus kas yang kuat yang dihasilkan oleh posisi pasar yang telah mapan dan nama merek yang diakui.

⌧ Tim manajemen yang berpengalaman

⌧ Dukungan pemegang saham serta pengetahuan industri yang kuat.

(3)

PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN IV SARANA MULTIGRIYA FINANSIAL TAHAP IV TAHUN 2018

Emiten : PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) Kepemilikan : Pemerintah Republik Indonesia (100,00%)

INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI

Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan IV Sarana Multigriya Finansial Tahap IV Tahun 2018

Jumlah Nominal : IDR 2 triliun

Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi

Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari

Seri B: 3 Tahun

Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 5,50% – 6,15% per tahun Seri B: 6,50% – 7,15% per tahun

Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo

Jaminan : Tidak ada jaminan khusus (pari passu)

Lain-lain : Obligasi ini memenuhi persyaratan yang tercantum dalam POJK Nomor 36 / POJK.05 / 2016 (surat terlampir)

Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 3 – 17 April 2018

Masa Penawaran Umum : 14 – 15 Mei 2018

Penjatahan : 16 Mei 2018

Distribusi : 18 Mei 2018

(4)

PENAWARAN UMUM OBLIGASI SUBORDINASI BERKELANJUTAN I BANK VICTORIA TAHAP II TAHUN 2018

Emiten : PT Bank Victoria International Tbk Kepemilikan : PT Suryayudha Investindo Cipta (4,96%)

PT Nata Patindo (2,62%)

PT Victoria Investama Tbk (45,43%) Suzana Tanojo (13,53%)

SSB 4671 S/A DEG-Deutsche MBH (9,00%) Debora Wahjutirto Tanoyo (2,49%) Masyarakat (21,97%)

INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI SUBORDINASI

Nama Instrumen : Obligasi Subordinasi Berkelanjutan I Bank Victoria Tahap II Tahun 2018

Nominal : IDR 300 Milyar

Jangka Waktu : 7 Tahun

Indikasi Tingkat Bunga : 10,80% - 11,10% per tahun

Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idBBB dari Pefindo

Jaminan : Clean basis

Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja dalam rangka pengembangan usaha terutama pemberian kredit dan memperkuat struktur permodalan dengan diperhitungkan sebagai Modal Pelengkap (Tier 2) serta peningkatan komposisi struktur penghimpunan dana jangka panjang.

Masa Penawaran Awal (bookbuilding) : 28 Maret – 20 April 2018

(5)

PENAWARAN UMUM OBLIGASI II BUSSAN AUTO FINANCE TAHUN 2018

Emiten : PT Bussan Auto Finance Kepemilikan : Mitsui & Co., Ltd (58,30%)

PT Mitsui Indonesia (11,70%) Yamaha Motor Co., Ltd (17,70%)

PT Yamaha Indonesia Motor Manufacturing (2,30%) PT Ciptadana Capital (10,00%)

Nama Obligasi : Obligasi II Bussan Auto Finance Tahun 2018

Jumlah Penerbitan : IDR 1 Triliun

Jangka Waktu : Seri A: 370 hari

Seri B: 3 Tahun

Indikasi Kupon : Seri A: 6,00% – 6,50% per tahun

Seri B: 7,50% – 8,25%per tahun

Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan

Peringkat Obligasi : idAA dari Pefindo

Jaminan : Piutang lancar senilai minimal 50% dari Nilai Pokok Obligasi

Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja pembiayaan

• Sebagai satu-satunya perusahaan pembiayaan sepeda motor khusus Yamaha, BAF memiliki posisi pasar yang kuat dalam industri pembiayaan. Sekitar 91,10% dari pemesanan BAF pada tahun 2017 berasal dari pembiayaan sepeda motor baru merek Yamaha.

• BAF memiliki permodalan yang kuat dengan rasio hutang terhadap ekuitas pada kisaran 3x untuk menyerap potensi-potensi risiko bisnis dan mendukung ekspansi dalam jangka menengah.

• BAF, dengan tingkat kesehatan keuangan dalam kategori “Sangat Sehat” dan rasio Non-Performing Financing dibawah 1%, berada dalam posisi yang tepat untuk mengambil kesempatan dari relaksasi kebijakan uang muka pembiayaan.

• Strategi efisiensi yang dilakukan oleh BAF dari waktu ke waktu telah berhasil meningkatkan marjin keuntungan BAF.

• BAF didukukng oleh pemegang saham dengan reputasi baik, khususnya Mitsui dan Yamaha, yang menempatkan perwakilan pada tim manajemen BAF.

(6)

PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN II MAYBANK FINANCE TAHAP I TAHUN 2018

Emiten : PT Maybank Indonesia Finance

Kepemilikan : PT Bank Maybank Indonesia Tbk (99,99%) Koperasi Karyawan BII (0,01%)

Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan II Maybank Finance Tahap I Tahun 2018

Jumlah Penerbitan : IDR 500 Milyar

Jangka Waktu : Seri A: 3 Tahun

Seri B: 5 Tahun

Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 7,35% – 7,85% per tahun Seri B: 7,65% – 8,15% per tahun

Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : AA+(idn) dari Fitch Ratings Indonesia

Jaminan : Piutang Pembiayaan Konsumen dan/atau sewa guna

usaha sekurang-kurangnya sebesar 50% dari Pokok Obligasi

Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja pembiayaan

PERTIMBANGAN INVESTASI

Dukungan penuh dari Grup Maybank yang merupakan salah satu institusi perbankan terbesar di Asia Tenggara.

Manajemen yang handal dan berpengalaman dalam industri pembiayaan konsumen.

Prospek industri pembiayaan konsumen yang masih terbuka lebar.

Peluang usaha pembiayaan yang luas berkat kerjasama yang saling menguntungkan dengan berbagai brand kendaraan.

Kinerja keuangan Perseroan yang solid dengan pertumbuhan yang berkesinambungan.

Pertumbuhan jaringan usaha Perseroan dan pengembangan infrastruktur teknologi informasi untuk menjangkau calon nasabah potensial.

Peringkat kredit yang sangat baik, yaitu AA+(idn) dari Fitch Ratings.

(7)

Transaksi Obligasi Pemerintah, 9 April 2018¹

Obligasi Nilai Nominal

(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon

Volume Transaksi (Miliar Rp)

Frekuensi Transaksi

Harga Rata-Rata Tertimbang

Harga

Penutupan Yield Modified

Duration

FR0031 17.792,00 15-Nov-20 11,00% 268,00 5 112,19 112,01 5,93% 2,19

FR0053 100.027,79 15-Jul-21 8,25% 299,43 8 106,64 106,59 5,99% 2,80

FR0056 121.414,00 15-Sep-26 8,38% 538,59 31 112,25 112,40 6,44% 6,12

FR0059 112.980,00 15-May-27 7,00% 960,52 38 103,16 102,75 6,59% 6,51

FR0061 99.878,00 15-May-22 7,00% 693,70 22 103,41 103,17 6,11% 3,44

FR0064 66.845,00 15-May-28 6,13% 1,624,62 48 96,59 96,55 6,60% 7,20

FR0065 57.243,00 15-May-33 6,63% 213,91 45 98,19 98,35 6,80% 9,15

FR0068 92.400,00 15-Mar-34 8,38% 199,85 17 110,34 109,10 7,39% 8,99

FR0069 62.396,00 15-Apr-19 7,88% 215,37 4 102,40 102,40 5,40% 0,93

FR0070 132.939,42 15-Mar-24 8,38% 317,77 13 110,29 110,00 6,32% 4,68

FR0072 88.910,00 15-May-36 8,25% 476,60 44 109,30 109,24 7,32% 9,42

FR0074 43.781,14 15-Aug-32 7,50% 355,23 39 103,34 103,15 7,14% 8,70

FR0075 47.450,86 15-May-38 7,50% 485,02 55 102,68 102,60 7,25% 10,13

ORI013 19.691,46 15-Oct-19 6,60% 436,18 39 101,16 101,30 5,69% 1,43

PBS015 250,00 15-Jul-47 8,00% 186,00 2 104,29 104,30 7,63% 11,35

SPN03180417 5.000,00 17-Apr-18 0,00% 171,00 4 99,93 99,93 4,19% 0,02

SPN03180430 5.000,00 30-Apr-18 0,00% 414,20 3 99,78 99,78 4,14% 0,06

SPNS10072018 4.000,00 10-Jul-18 0,00% 164,05 3 98,98 98,99 4,09% 0,26

SR008 31.500,00 10-Mar-19 8,30% 311,59 29 102,98 102,25 5,77% 0,88

SR010 8.436,57 10-Mar-21 5,90% 311,12 390 100,01 100,00 5,90% 2,67

2,108.33 181

10,751.07 1,020

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS

Transaksi Obligasi Korporasi, 9 April 2018¹

Obligasi Nilai Nominal

(Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating

Volume Transaksi (Miliar Rp)

Frekuensi Transaksi

Harga Rata-Rata Tertimbang

Harga

Penutupan Yield Modified Duration

BBKP Sub I Th I 1.500,00 6-Mar-19 9,25% idA 91,00 17 102,29 102,28 6,62% 0,86

BEXI III Th VI B 1.650,00 14-Feb-23 6,70% idAAA 50,00 2 100,15 100,15 6,66% 4,06

BMRI I Th I C 2.400,00 30-Sep-26 8,65% idAAA 3,00 2 111,50 110,50 7,00% 6,10

BMRI I Th II A 1.000,00 15-Jun-22 8,00% idAAA 2,40 1 104,00 104,00 6,89% 3,53

BMTR I Th I A 495,45 7-Jul-22 11,50% idA 12,00 3 100,16 100,25 11,42% 3,32

BNLI Sub II 1.750,00 28-Jun-18 11,00% idAA 46,00 3 99,02 85,32 92,90% 0,17

FIFA II Th II B 587,00 11-Sep-18 9,25% idAAA 40,00 2 101,38 101,40 5,82% 0,41

FIFA III Th II A 1.679,00 20-Okt-18 6,50% idAAA 2,00 1 100,30 100,32 5,87% 0,51

ISAT I Th II E 427,00 4-Jun-25 10,40% idAAA 9,00 3 114,56 114,50 7,74% 5,13

PIHC I B 1.131,00 8-Jul-19 9,95% AAA(idn) 10,00 3 103,78 103,80 6,73% 1,16

PNBN Sub I Th I 2.000,00 20-Des-19 9,40% idAA- 20,00 4 103,20 102,27 7,95% 1,55

PNMP I Th II A 661,00 3-Nop-19 9,00% idA 6,00 1 100,40 100,40 8,72% 1,42

PPGD III Th I C 1.000,00 3-Okt-22 7,70% idAAA 2,40 3 99,88 99,78 7,76% 3,75

PTHK I B 290,00 28-Jun-18 9,10% idA- 4,00 2 76,85 76,88 151,79% 0,16

SMFP IV Th III A 1.000,00 2-Mar-19 6,00% idAAA 3,00 1 100,03 100,02 5,97% 0,86

SMGR I Th I 3.000,00 20-Jun-22 8,60% idAA 5,00 1 104,36 104,35 7,38% 3,50

TAFS II Th I B 1.000,00 1-Jun-19 8,40% AAA(idn) 2,00 1 100,75 100,75 7,70% 1,07

TBLA I Th I 1.000,00 29-Mar-23 9,50% A+(idn) 16,00 5 100,04 100,10 9,47% 3,91

WSKT III Th II A 1.175,00 23-Feb-21 7,75% idA- 3,40 12 101,59 101,60 7,13% 2,53

WSKT III Th II B 2.276,50 23-Feb-23 8,25% idA- 10,76 15 100,72 101,00 8,00% 3,94

13,35 21

Total 351,31 103

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS

(8)

Valuasi Obligasi Pemerintah, 9 April 2018¹

Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi¹

FR0031 15-Nop-20 2,64 11,00% 5,82% 5,91% 112,31 112,06 rich

FR0032 15-Jul-18 0,27 15,00% 3,76% 3,95% 102,87 102,82 rich

FR0034 15-Jun-21 3,23 12,80% 6,00% 6,09% 119,40 119,12 rich

FR0035 15-Jun-22 4,24 12,90% 6,15% 6,32% 124,52 123,83 rich

FR0036 15-Sep-19 1,46 11,50% 5,40% 5,40% 108,27 108,26 rich

FR0037 15-Sep-26 8,56 12,00% 6,71% 6,90% 133,62 132,21 rich

FR0038 15-Agust-18 0,36 11,60% 3,68% 4,19% 102,67 102,49 rich

FR0039 15-Agust-23 5,43 11,75% 6,37% 6,52% 124,03 123,26 rich

FR0040 15-Sep-25 7,54 11,00% 6,59% 6,79% 125,53 124,21 rich

FR0042 15-Jul-27 9,40 10,25% 6,74% 6,97% 123,86 122,08 rich

FR0043 15-Jul-22 4,33 10,25% 6,18% 6,33% 115,03 114,41 rich

FR0044 15-Sep-24 6,53 10,00% 6,47% 6,67% 118,29 117,14 rich

FR0045 15-Mei-37 19,38 9,75% 7,41% 7,52% 123,75 122,37 rich

FR0046 15-Jul-23 5,34 9,50% 6,24% 6,51% 114,42 113,13 rich

FR0047 15-Feb-28 10,00 10,00% 6,71% 7,02% 123,38 120,91 rich

FR0048 15-Sep-18 0,44 9,00% 4,56% 4,38% 101,85 101,93 cheap

FR0050 15-Jul-38 20,56 10,50% 7,41% 7,56% 132,18 130,16 rich

FR0052 15-Agust-30 12,53 10,50% 7,06% 7,20% 128,01 126,70 rich

FR0053 15-Jul-21 3,31 8,25% 6,01% 6,11% 106,54 106,24 rich

FR0054 15-Jul-31 13,46 9,50% 7,07% 7,25% 120,71 118,92 rich

FR0056 15-Sep-26 8,56 8,38% 6,47% 6,90% 112,20 109,33 rich

FR0057 15-Mei-41 23,44 9,50% 7,41% 7,66% 122,88 119,83 rich

FR0058 15-Jun-32 14,39 8,25% 7,12% 7,30% 110,00 108,26 rich

FR0059 15-Mei-27 9,23 7,00% 6,56% 6,96% 102,96 100,28 rich

FR0061 15-Mei-22 4,16 7,00% 6,11% 6,30% 103,19 102,49 rich

FR0062 15-Apr-42 24,37 6,38% 7,42% 7,68% 88,38 85,77 rich

FR0063 15-Mei-23 5,17 5,63% 5,94% 6,48% 98,63 96,33 rich

FR0064 15-Mei-28 10,25 6,13% 6,60% 7,04% 96,54 93,46 rich

FR0065 15-Mei-33 15,32 6,63% 6,85% 7,35% 97,93 93,44 rich

FR0066 15-Mei-18 0,10 5,25% 3,12% 3,11% 100,19 100,20 cheap

FR0067 15-Feb-44 26,23 8,75% 7,45% 7,73% 114,85 111,31 rich

FR0068 15-Mar-34 16,16 8,38% 7,28% 7,39% 110,21 109,12 rich

FR0069 15-Apr-19 1,03 7,88% 5,22% 5,11% 102,58 102,69 cheap

FR0070 15-Mar-24 6,02 8,38% 6,32% 6,61% 110,04 108,55 rich

FR0071 15-Mar-29 11,09 9,00% 6,89% 7,10% 116,00 114,25 rich

FR0072 15-Mei-36 18,36 8,25% 7,34% 7,48% 109,00 107,51 rich

FR0073 15-Mei-31 13,29 8,75% 7,02% 7,24% 114,63 112,60 rich

FR0074 15-Agust-32 14,56 7,50% 7,15% 7,31% 103,12 101,64 rich

1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS

(9)

Head Office

PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167

Agnes HT Samosir

Economist agnes.samosir@ipc.co.id

Sonny Thendian

Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id Dino Nunuhitu

dino.nunuhitu@ipc.co.id

Fathma Hariyani fathma.hariyani@ipc.co.id

Heny Utari heny.utari@ipc.co.id

Witarso witarso@ipc.co.id

ANALYSTS CERTIFICATION.

The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.

DISCLAIMERS

This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.

Research Team

Fixed Income Desk