Chapter 10 Reaksi Pasar Modal Terhadap Pelaporan Keuangan.docx

REAKSI PASAR MODAL REAKSI PASAR MODAL

TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN

CHAPTER 10 CHAPTER 10

MAKALAH MAKALAH

Dibuat untuk memenuhi Tugas Terstruktur Matakuliah Teori Akuntansi

Semester Genap 2017

Dosen Pengampu : Drs. Imam Subekti M.Si. Ak.

Dibuat oleh : !elompok "

#urul A$i$ah 1%&020'0011101"

(osua )ka Timesa 1%&020'011110&& *rigita Prati+i 1%&020'0111107'

!elas ,D

JURUSAN AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS BRAWIJAYA UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG MALANG 2017 2017

TUJUAN PEMBELAJARAN TUJUAN PEMBELAJARAN

1. Memahami peran riset pasar mo-al -alam menilai isi inormasi -ari pengungkapan akuntansi.

2. Memahami asumsi eisiensi pasar /ang -ia-opsi -alam riset pasar mo-al.

'. Memahami perbe-aan antara riset pasar mo-al /ang melihat kan-ungan inormasi -ari pengungkapan akuntansi aporan keuangan -an riset pasar mo-al /ang menggunakan -ata

harga saham sebagai patokan untuk menge3aluasi pengungkapan akuntansi un-amental -an non4un-amental.

%. Dapat memahami 5mengapa laba akuntansi /ang tak ter-uga -an harga saham /ang abnormal -iperkirakan terkait6.

&. Dapat membuat outline terkait hasil utama penelitian pasar mo-al -alam akuntansi keuangan -an pengungkapann/a.

A.

A. PEPENDNDAHAHULULUAUANN

*ab 10 -an bab 11 membahas terkait -ampak -ari akuntansi keuangan -an keputusan pengungkapan pa-a pengguna laporan keuangan. !hususn/a kita melihat penelitian /ang berokus pa-a -ampak -ari akuntansi alternati -an pilihan pengungkapan pa-a keputusan

in3estasi -ari pengguna laporan keuangan seperti in3estor pasar saham analis keuangan petugas pinaman bank -an au-itor.

aba -ilaporkan tergant ung pa-a ban/akn/a keputusan akuntansi keuangan. Manaer memiliki ban/ak ruang lingkup -alam memilih antara meto-e akuntansi alternati -an asumsi akuntansi. Misaln/a mereka akan memilih antara membebankan atau memanaatkan bia/a tertentu memilih antara meto-e akuntansi alternati seperti garis lurus atau mengurangi pen/usutan keseimbangan menerapkan -engan biaksana -alam kaitann/a -engan estimasi

akuntansi seperti masa manaat aset /ang akan -isusutkan -an seterusn/a. Selanutn/a keputusan harus -ibuat -alam kaitann/a -engan berapa ban/ak inormasi untuk mengungkapkan me-ia untuk pengungkapan -an -alam beberapa kea-aan apakah untuk mengenali item tertentu -alam laporan keuangan atau han/a -iungkapkan -alam 8atatan kaki.

Dampak keputusan pelaporan keuangan pa-a inormasi /ang -iberikan kepa-a pengguna laporan keuangan. Ini berhubungan untuk keputusan /ang -ibuat oleh pengguna. A-a -ua 8ara untuk menilai -ampak keputusan pelaporan keuangan:

1. Menentukan -ampak -ari inormasi tentang keputusan pengguna inormasi in-i3i-ual penelitian perilaku

2. Menentukan apa -ampak mer ilis inormasi /ang -imiliki harga saha m riset pasar mo-al.

9leh karena itu salah satu implikasi -ari pengambilan keputusan tersebut a-alah -ampak inormasi terha-ap harga saham riset pasar mo-al.

B.

B. PENPENGERGERTIATIAN RISEN RISET PAT PASAR MOSAR MODALDAL

iset pasar mo-al mengeksplorasi peran akuntansi -an inormasi keuangan lainn/a -alam pasar mo-al. iset ini melibatkan pemeriksaan hubungan statistik antara inormasi keuangan -engan harga saham atau return. eaksi in3estor -ibuktika n -engan transaksi pasar mo-al mereka. eaksi /ang menguntungkan a-alah inormasi /ang -ibuktikan -engan kenaikan harga -alam keamanan tertentu se-angkan reaksi /ang ti-ak menguntungkan a-alah inormasi /ang -ibuktikan -engan penurunan harga. Ti-ak a-an/a perubahan harga sekitar +aktu rilis inormasi berarti ti-ak a-a reaksi terha-ap inormasi rilis ti-ak memberikan apa4 apa /ang baru.

!esimpulan tentang reaksi pasar terha-ap kea-ian atau inormasi tertentu se8ara umum ber-asarkan pa-a bukti /ang berasal -ari seumlah besar perusahaan -engan rentang -ata beberapa tahun. ;enis penelitian ini sering -igunakan untuk mengui reaksi pasar ekuitas

terha-ap pengumuman inormasi perusahaan -an untuk menilai rele3ansi akuntansi -an pengungkapan alternati bagi in3estor. ;ika keamanan harga berubah sekitar +aktu rilis

inormasi tertentu -an -engan asumsi bah+a inormasi -an beberapa peristi+a lain ti-ak -isebabkan perubahan harga maka -ianggap bah+a inormasi itu rele3an -an berguna untuk pengambilan keputusan in3estasi.

*erbe-a -engan riset perilaku /ang menganalisa reaksi in-i3i-u terha-ap pelaporan keuangan riset pasar mo-al menilai -ampak pelaporan keuangan se8ara agregat terutama pelaporan akuntansi pen-apatan bagi in3estor. Dengan menganalisa reaksi harga saham

terha-ap inormasi keuangan seumlah keputusan in-i3i-u in3estor -apat -itangkap se8ara agregat. Perbe-aan penting lainn/a -ari ke-ua riset ini a-alah bah+a perhatian riset pasar mo-al han/a in3estor sementara riset perilaku biasan/a -igunakan untuk memeriksa keputusan /ang -ibuat oleh tipe pengguna laporan keuangan lainn/a seperti manaer bank pemberi pinaman atau au-itor.

iset pasar mo-al ber-asarkan pa-a asumsi bah+a pasar mo-al a-alah eisien. )isiensi pasar -i-einisikan sesuai -engan <ipotesis Pasar )isien )i8ient Market </pothesis= )M< sebagai pasar /ang men/esuaikan se8ara 8epat -an mengumpulkan inormasi se8ara penuh ke -alam harga saham ketika inormasi tersebut -ilun8urkan. Asumsi eisiensi pasar

merupakan inti -ari riset pasar mo-al.

C.

C. INFINFORORMASMASI I LALABABA

Seumlah penelitian menunukkan bah+a inormasi laba berhubungan -engan perubahan harga sekuritas. !arena teori keuangan mo-ern mengusulkan bah+a harga saham -apat

-itentukan sebagai umlah perkiraan arus kas masa -epan -ari -e3i-en /ang -ikurangi -engan present 3alue menggunakan rate o return sepa-an -engan tingkat resiko perusahaan. ;ika arus kas berhubungan -engan akuntansi laba maka harga saham -apat -iormulasikan sebagai berikut : Pi

=

_∑

t =1 ∞

´

Et

¿

(

1

₊

k i

)

t Per!"!!# 1 Per!"!!# 1

!arena perubahan harga saham mempengaruhi return kepa-a in3estor return merupakan ungsi keuntungan atau kerugian selain -e3i-en maka -apat -irumuskan sebagai berikut :

R_it =

(

P_it − P_{it −1}

)

+ D_it

Pit −1

Per!"!!# 2 Per!"!!# 2

Mo-el Pasar /ang berasal -ari ,apital Asset Pri8ing Mo-el ,APM -igunakan untuk memisahkan antara pergerakan harga saham perusahaan -ari pergerakan pasar se8ara keseluruhan. Mo-el pasar tersebut -igambarkan sebagai berikut :

R_it =α _it + β_it R_mt + μ_{it Per!"!!# $Per!"!!# $}

iset Pasar mo-al melakukan analisa hubun gan laba=return -engan pergerakan harga perusahaan tertentu return abnormal pa-a saat laba -iumumkan. eturn abnormal tersebut

-igunakan sebagai in-ikator isi inormasi pengumuman tersebut.

D.

D. HASIL RIHASIL RISET PASET PASAR MODAL TESAR MODAL TERHADAP RHADAP PELAPPELAPORAN KEUANGORAN KEUANGANAN

iset pasar mo-al telah mena-i okus utama penelitian pelaporan keuangan selama tiga

puluh tahun terakhir. Penelitian ini telah men/eli-iki kan-ungan inormasi -ari laba serta akuntansi -an pengungkapan item lainn/a. <asil penelitian ini berguna bagi akuntan -an proesional keuangan seperti analis sekuritas. Pengetahuan tentang hasil ini -ianggap sangat berguna -alam kaitann/a -engan pengambilan keputusan pelaporan keuangan. Pilihan /ang lebih tepat antara alternati akuntansi -an pengungkapan -apat -ilakukan ika -ampak /ang -iharapkan pa-a harga saham -iantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan. ingkasan /ang ter-iri beberapa hasil pasar mo-al penting berikut ini :

1 Pen-apatan -engan mo-el nilai historis -igunakan oleh in3estor

*all -an *ro+n 1">? -alam publikasi pertama riset pasar mo-al utama -alam

*ro+n melihat perlun/a bukti empiris tentang bagaimana laba akuntansi -ihitung menggunakan prinsip nilai historis men/e-iakan inormasi /ang berguna bagi in3estor.

Mereka menemukan bukti untuk men/arankan bah+a inormasi -alam laporan keuangan tahunan -igunakan -alam pembuatan keputusan in3estasi meskipun ter-apat keterbatasan -alam sistem akuntansi nilai historis. Seak penelitian a+al *all -an *ro+n penelitian ini telah -iulangi beberapa kali -engan menggunakan -ata -an meto-e riset /ang berma8am4ma8am. <asil /ang mun8ul mengonir masikan kegunaan pen-apatan nilai historis terha-ap in3estor.

2 Sebelum pelepasan laba in3estor memperoleh ban/ak inormasi /ang mereka butuhkan -ari sumber lain

Selain mengkonirmasi kegunaan mo-el akuntansi nilai historis *all -an *ro+n menemukan bah+a sebagian besar inormasi -alam pengumuman laba sekitar ?& @ "0 telah -iantisipasi oleh in3estor. Antisipasi perubahan laba oleh in3estor mengin-ikasikan bah+a in3estor memperoleh ban/ak inormasi /ang berguna untuk pembuatan keputusan in3estasi -ari sumber selain pengumuman laba tahunan kemungkinan -ari me-ia analis tren penualan -an sebagain/a. <al tersebut -isebabkan karena sumber inormasi alternati tersebut se8ara umum lebih tepat +aktu -aripa-a laporan tahunan /ang -iterbitkan beberapa minggu setelah tanggal penutupan -an kurang ban/ak -iban-ingkan sumber inormasi alternati.

' Inormasi /ang ter-apat -alam pengumuman laba bergantung pa-a keber a-aan sumber inormasi alternati

iset mengin-ikasikan bah+a inormasi laba berbe-a4be-a antarnegara -an antarperusahaan -alam satu negara. Sebagai 8ontoh *ro+n 1"70 menemukan bah+a ika -iban-ingkan -engan pasar Amerika pasar Australia men/esuaikan -iri lebih lambat

ketika pengumuman laba. <asil ini mengimplikasikan bah+a laporan tahunan merupakan sumber inormasi /ang lebih penting bagi pasar mo-al Australia -aripa-a Amerika karena ter-apat sumber inormasi alternati /ang lebih se-ikit bagi perusahaan Australia.

% Dampak pasar mo-al terha-ap perubahan laba tak ter-uga bergantung pa-a apakah perubahan tersebut -i-uga akan permanen atau temporer

*er-asarkan temuan *all -an *ro+n bah+a arah -ari perubahan laba tak ter-uga berhubungan positi -engan arah return abnormal riset lebih lanut -ilakukan terha-ap hubungan antara besarn/a perubahan laba tak ter-uga -engan besarn/a return abnormal. <ubungan ini sering -isebut sebagai koeisien respon laba  earnings response

coefficient . <asil penelitian menunukkan bah+a ini bukan merupakan hubungan satu -engan satu. Seperti menurut *ea3er ambert -an Morse 1"?0 riset menunukkan bah+a return abnormal rata4rata /ang -iasosiasikan -engan 1 perubahan laba ti-ak

ter-uga han/a 01 sampai 01&. <ubungan ini berbe-a4be-a bergantung pa-a apakah perubahan laba tersebut -i-uga akan permanen atau temporer. Menurut )aston -an

Bmie+ski 1"?" perubahan permanen -i-uga akan ber-ampak pa-a peningkatan -e3i-en -emikian uga -engan arus kas masa -epan -an ini ber-ampak pa-a perubahan nilai perusahaan. Sebalikn/a perubahan temporer akan -iabaikan karena ti-ak -i-uga akan mempun/ai -ampak /ang sama terha-ap -e3i-en masa -epan.

& !etahanan laba bergantung pa-a besaran relati kas -an komponen akrual laba beralan Sloan 1""> menga-akan riset untuk melihat ika perilaku harga saham seperti ika in3estor se8ara se-erhana 5terpaku6 pa-a laba /ang -ilaporkan tanpa memper-ulikan bagaimana angka4angka itu -itentukan menga8u pa-a meto-e akuntansi apa /ang

-iterapkan. <al tersebut sesuai -engan pern/ataan Sloan 1""> p.2"1 sebagai berikut :

A meaningful test of whether stock prices fully reflect available information requires the specification of an alternative ‘naive’ expectation model, against which to test the null of market efficiency. The naive model employed in this study is that investors ‘fixate’ on earnings and fail to distinguish between the accrual and cash flow component of current earnings. This naive earnings expectation model is consistent with the functional fixation hypothesi s, which has receive empirical support in capital market, behavorial, and experimental research.

Sloan men/e- iakan bukti bah+a peru sahaan -enga n hubungan akru al /ang besar terha-ap arus kas saat ini ti-ak mungkin mempun/ai ketahanan laba tinggi karena akrual

membalik tiap +aktu mengurangi laba masa -epan. #amun harga saham -iketahui bereaksi seperti ika in3estor se8ara se-erhana Cterpaku pa-a laba -ilaporkan -engan

-emikian gagal untuk -iperhitungkan -alam besaran relati kas -an komponen akrual laba beralan keterpakuan ber-ampak pa-a -eraat ineisiensi pasar.

> Pengumuman laba perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama mempun/ai muatan inormasi

!etika perusahaan mengumumkan laba tahunann/a hasil se8ara umum -alam return abnormal ti-ak han/a -iperhatikan oleh perusahaan tetapi uga perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama Eoster 1"?1. Eenomena ini -ikenal sebagai 5transer inormasi6 mengurangi elemen keutan keti-aktahuan -alam pengumuman laba

perusahaan lain -alam in-ustri /ang memilih untuk kemu-ian mengumumkan laba mereka. Arah reaksi pasar mo-al berhubungan -engan apakah berita /ang ter-apat -alam pengumuman menggambarkan perubahan kon-isi untuk keseluruhan in-ustri atau perubahan -alam pasar saham relati -alam in-ustri. !arena inormasi -iperoleh -ari pengumuman perusahaan serupa inormasi tentang penualan -an laba merubah hasil

reaksi pasar untuk perusahaan lainn/a -alam in-ustri sama seperti perusahaan /ang mengumumkann/a Ereeman -an Tse 1""2.

Eirth 1"7> men/eli-iki isu Ctranser inormasi. Dia melihat pa-a 5pen/eli-ikan -ampak pengumuman hasil perusahaan kepa-a publik terha-ap perilaku harga saham perusahaan pesaing6. <asiln/a mengin-ikasikan bah+a ketika Ckabar baik -iumumkan

harga saham perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama bereaksi 8epat /ang -itunukkan -engan peningkatan signiikan se8ara statistik. (ang menarik a-alah ti-ak terlihat return abnormal pa-a hari sebelum antisipasi terbatas atau sesu-ah pengumuman. <asil /ang sama uga -itemukan -alam reaksi terha-ap Ckabar buruk pengumuman laba.

9leh karena itu mun8ul perkiraan ika seumlah perusahaan mengumumkan inormasi laba -imana hal4hal lainn/a seimbang reaksi harga saham terbesar mungkin -ihasilkan oleh perusahaan /ang membuat pengumuman pertama. Se-angkan perusahaan /ang mengumumkan terakhir se8ara relati memberi -ampak ke8il pa-a harga saham ,lin8h -an Sin8lair 1"?7.

7 Peramalan laba mempun/ai muatan inormasi

Pengumuman peramalan laba oleh manaemen maupun analis sekuritas -iasosiasikan -engan return saham. Sama seperti pengumuman laba peramalan laba -iasosiasikan -engan return pasar baik arah maupun besarn/a Penman 1"?0F Imho -an obo 1"?%. <asil ini ti-aklah mengeutkan karena peramalan laba -i-uga memuat inormasi baru /ang -apat -igunakan -alam pre-iksi laba masa -epan. Peramalan ini mun8ul sebagai alan eekti untuk mengkomuni kasikan inormasi ke pasar saham uga peramalan buruk tentang laba masa -epan /ang lebih ren-ah berguna untuk men8egah

tuntutan hukum pemegang saham potensial Skinner 1""7. *aginski 1"?7 membuat hasil /ang menunukkan bah+a harga saham perusahaan -alam in-ustri /ang sama /ang ti-ak men/e-iakan peramalan laba berkorelasi positi -engan perubahan perkiraan laba /ang -iin-ikasikan oleh peramalan laba oleh manaer perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama.

Pengungkapan inormasi tambahan melebihi /ang -iperlukan oleh peraturan akuntansi mempun/ai keuntungan -alam pasar mo-al. Sebagai 8ontoh ang -an un-holm 1""> menunukkan bah+a perusahaan -engan kebiakan pengungkapan inormasi lebih ban/ak mempun/ai analisa /ang mengikuti lebih besar -an analisa peramalan laba lebih akurat. ebih auh *otosan 1""7 menunukan bah+a peningkatan pengungkapan sukarela -alam laporan tahunan -iasosiasikan -engan pengurangan bia/a

mo-al kapital.

" Pengakuan -irasakan berbe-a -aripa-a pengungkapan ootnote se-erhana

Pengakuan item -engan men8atat -alam laporan keuangan -an termasuk umlah numerikn/a -irasakan berbe-a -aripa-a pengungkapan umlah se8ara se-erhana -i ootnote laporan. ,ontohn/a Aboo-/ 1""> menemukan bah+a -imana perusahaan -i in-ustri min/ak -an gas Amerika mengakui kurang sai -alam laporan keuangan mereka -ampak harga negati a-alah signiikan namun ketika perusahaan -alam in-ustri /ang sama mengungkapkan se8ara se-erhana -i ootnote -ampak harga a-alah ti-ak signiikan. ebih auh ,otter -an Bimmer 1""" menunukan bah+a pengungkapan se-erhana nilai sekarang -ari tanah -an bangunan mengin-ikasikan umlah tersebut kurang -iperhatikan ketika -iban-ingkan -engan nilai sekarang /ang -iakui -i laporan posisi keuangan melalui re3aluasi akti3a.

10 kuran

Ter-apat bukti bah+a hubungan antara pengumuman laba -an pergerakan harga saham berban-ing terbalik -engan ukuran perusahaan. Dengan kata lain pengumuman laba se8ara umum mempun/ai -ampak /ang lebih besar terha-ap harga saham perusahaan /ang lebih ke8il -aripa-a perusahaan /ang lebih besar.

E.

E. APAPAKAKAH HARAH HARGA SGA SAHAAHAM SAAM SAAT INIT INIMENGANTISIPASI PENGUMUMAN LABAMENGANTISIPASI PENGUMUMAN LABA MASA DEPAN%

MASA DEPAN%

Pembahasan sebelumn/a -alam bab ini membahas bah+a pengumuman laba akuntansi akan ber-ampak kepa-a harga saham. #amun -ampak ini lebih signiikan kepa-a perusahaan ke8il. Se-angkan pa-a perusahaan /ang lebih besar -apat -ikatakan bah+a harga

saham mengantisipasi pengumuman laba -i masa -epan. Pen-apat ini sesuai -engan pern/ataan *ro+n 1""% /aitu ika kita mengambil su-ut pan-ang bah+a harga saham

mengantisipasi pengumuman laba maka kita se8ara eekti Cmelihat kembali alan lain -ari su-ut pan-ang tra-isional /ang mengasumsikan bah+a pengumuman laba mempengaruhi

perubahan harga saham. Eokus riset pasar mo-al saat ini men/eli-iki seberapa baik inormasi akuntansi seperti laba tahunan menangkap inormasi /ang rele3an bagi in3estor. <al ini mempun/ai okus /ang berbe-a -ari riset sebelumn/a karena pengumuman laba ti-akmenyaikan inormasi bagi in3estor tetapi mereleksikan inormasi /ang telah -igunakan oleh in3estor -alam pengambilan keputusan.

<arga saham -an return -iakui oleh beberapa periset men/e-iakan patokan /ang berguna untuk menentukan apakah inormasi akuntansi rele3an untuk pembuatan keputusan in3estor. <arga saham -ianggap merepresentasikan ukuran patokan untuk nilai perusahaan per saham se-angkan return merepresentasikan ukuran patokan untuk kinera perusahaan per saham. Patokan4patokan tersebut -igunakan untuk memban -ingkan kegunaan akuntansi alternati -an meto-e pelaporann/a.

Area riset ini ber-asarkan pa-a kerangka kera teoritis /ang -iambil -ari kesimpulan bah+a nilai pasar -an nilai buku mengukur nilai perusahaan simpanan keka/aan meskipun nilai buku mengukur -engan beberapa error. )rror ini menga8u pa-a siat konser3ati alami

sistem akuntansi. ;ika -iormulasikan maka -i-apat ormula :

!"

it

# $"

it

%

Ԑit Per!"!!# &e 'Per!"!!# &e '

!eterangan:

MHit  #ilai pasar -ari ekuitas perusahaan

*Hit  #ilai buku -ari ekuitas perusahaan

Ԑit )rror -ari nilai buku

;ika nilai pasar -an nilai buku perusahaan -ianggap sebagai keka/aan Csaham maka

perubahan masing4masing besaran keka/aan antara -ua titik +aktu -apat -ianggap sebagai Carus keka/aan. *egitu pula -engan kesalahan /ang tera-i pa-a nilai pasar -an nilai buku /aitu perubahan nilai. Sehingga -apat -irumuskan sebagai :

∆

_!"#

∆

_{$" % ’}

_{Ԑ Per!"!!# &e (Per!"!!# &e (}

!eterangan:



Perubahan nilai pasar  ∆ !"& a-alah perbe-aan se8ara se-erhana -alam kapitalisasi pasar perusahaan antara -ua titik +aktu. ;ika -i-asarkan pa-a Cper saham maka -in/atakan

sebagai berikut :

∆

_{!"' umlah saham # (}

it)

(

it)* Per!"!!#Per!"!!# &e )&e )

Perubahan nilai buku a-alah perbe-aan antara total ekuitas pemegang saham a+al -an akhir. #amun ika -iasumsikan ti-ak ter-apat tambahan kontribusi mo-al -alam perio-e maka -apat -iukur -engan -engan memperhatikan perubahan laba -itahan perio-e.

∆

_{$"' umlah saham # +}

it

) 

it Per!"!!# &e 7Per!"!!# &e 7

Eormula ini ber-asar pa-a konsep laba Csurplus bersih /ang mengasumsikan bah+a semua peningkatan nilai buku melalui kinera laporan keuangan. Asumsi surplus bersih berguna untuk men/e-erhanakan analisis /aitu mengganti persamaan > -an 7 -engan persamaan ke &. Sehingga -apat -irumuskan sebagai berikut :

(

it

) (

it)*

# +

it )



it % Ԑ

’

it Per!"!!# &e *Per!"!!# &e *

Ter-apat hubungan teoritis amtara hubungan perubahan harga -an perubahan laba -itahan untuk perio-e tersebut. Dengan se-ikit manipulasi persamaan tersebut -apat -iekspresi kan untuk menghubungkan return ke laba. Pertama menambah De3i-en pa-a ke-ua sisi persamaan -an membagin/a :

(

P_it – P_{it −1}

₎₊

D_it P_{it −}

1

 +

it

'

(

it)*

% ’’

Ԑ _it Per!"!!# &e +Per!"!!# &e +

!arena sisi kiri persamaan merupakan persamaan -ari return maka persamaan tersebut -apat berubah mena-i :

-

it#

+

it

'

(

it)*

% ’’

Ԑ it Per!"!!# &e 10Per!"!!# &e 10

Persamaan inilah /ang menunukan hubungan return -engan laba per saham.

*ea3er ambert -an Morse 1"?0 a-alah penelitian paling a+al /ang men/eli-iki bagaimana -ata tentang harga saham se8ara eisien -igunakan periset untuk memperkirakan

*ea3er ambert -an /an 1"?7 tentang ukuran perusahaan ,ollins !othari -an a/burn 1"?7 menemukan bukti /ang men-ukung pan-angan tersebut -engan harga saham sebagai in-ikator /ang lebih baik untuk laba masa -epan -alam perusahaan /ang lebih besar.

De8ho+ 1""% men/eli-iki bagaimana baikn/a laba akuntansi mereleks ikan return pasar. Dia uga men/a-ari ukuran kinera lainn/a ber-asarkan arus kas menghubungkan

lebih baik ke return -aripa-a laba ber-asarkan sistem akuntansi akrual. aba -ipre-iksi mena-i lebih berguna untuk mengukur kinera perusahaan -iban-ingkan arus kas karena -ipre-iksikan lebih tepat +aktu -an se-ikit masalah pen8o8okan.

Penelitian4penelitian lain uga mengin-ikasikan se8ara konsisten pan-angan bah+a harga pasar telah -ipan-ang mereleksikan nilai akti3a perusahaan saat ini. Sehingga -isarankan bah+a in3estor -apat memperkirakan inormasi nilai saat ini /ang sebelumn/a -iungkapkan -alam laporan keuangan. 9leh karena itu ketika inorma si nilai saat ini ti-ak men/e-iakan inormasi baru kepa-a in3estor maka mereleksikan inormasi /ang -igunakan oleh in3estor -alam membuat keputusan in3estasi mereka.