PENGARUH EFISIENSI LINGKUNGAN DAN TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG BAIK
Pengaruh Eko-Efisiensi dan Tata Kelola Perusahaan yang Baik terhadap Nilai Perusahaan: Profitabilitas sebagai Mediator
Enni Savitri1♣ dan Nik Herda Nik Abdullah2
1Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Riau, Pekanbaru, Indonesia
2Fakultas Akuntansi dan Keuangan, Fakultas Bisnis dan Hukum, Universitas Taylor, Selangor, Malaysia
ABSTRAK
Penelitian ini menguji relevansi nilai dari konsep "eko-efisiensi", yang mengacu pada proses memaksimalkan efektivitas proses bisnis sambil meminimalkan dampak lingkungan perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh eko-efisiensi dan tata kelola perusahaan yang baik (GCG) yang dimediasi oleh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Sebanyak 165 data tahun perusahaan dari Bursa Efek Indonesia di sektor industri barang konsumsi yang terdaftar dari tahun 2016 hingga 2020 dianalisis dengan menggunakan kriteria penerapan sertifikat ISO. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini didasarkan pada purposive sampling, dan data dianalisis menggunakan Partial Least Squares. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perusahaan yang menerapkan strategi eko-efisiensi dapat meningkatkan nilai perusahaan. Strategi eko-efisiensi dapat mengarah pada pengurangan biaya dan keuntungan yang lebih besar, yang harus diakui oleh pasar untuk meningkatkan profitabilitas. Studi ini juga menemukan bahwa profitabilitas memediasi hubungan antara eko- efisiensi dan nilai perusahaan. Namun, hal ini tidak berpengaruh pada kemampuan GCG untuk meningkatkan nilai perusahaan. Keaslian penelitian ini terletak pada analisis pengaruh profitabilitas terhadap eko- efisiensi, GCG, dan nilai perusahaan pada perusahaan customer goods dengan sertifikat ISO 14001.
Kata kunci: Efisiensi Lingkungan, Tata Kelola Perusahaan yang Baik, Profitabilitas, Nilai Perusahaan
INFO ARTIKEL Riwayat Artikel:
Diterima: 21 Agustus 2022 Diterima: 14 Maret 2023 Tersedia online: 01 April 2023
♣ Penulis korespondensi: Enni Savitri, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Riau, Kampus Bina
Subscribe to DeepL Pro to translate larger documents.
Visit www.DeepL.com/pro for more information.
Widya Km 12,5 Simpang Baru, Pekanbaru, Indonesia, Email: [email protected],
Tel: +62 (0761) 63272 375
PENDAHULUAN
Situasi lingkungan semakin memburuk dengan adanya tren saat ini.
Keseimbangan lingkungan telah terganggu karena kemampuan manusia telah meningkat dalam beberapa abad terakhir. Oleh karena itu, terdapat ekspektasi yang meningkat dari masyarakat selama dua dekade terakhir tentang perlunya perusahaan menjadi lebih bertanggung jawab terhadap lingkungan, yang menyebabkan sebagian besar perusahaan mulai mengambil inisiatif untuk meningkatkan praktik bisnisnya (Musova et al., 2021). Karena ekspektasi ini, perusahaan telah menambahkan kinerja lingkungan ke dalam perhatian mereka sebelumnya terhadap kualitas, layanan, dan biaya. Kinerja lingkungan, dilihat dari perspektif umum, berarti menerapkan langkah-langkah yang memastikan keberlanjutan atribut lingkungan seperti air, tanah, udara, dan ekosistem. Mengurangi dampak lingkungan atau memulihkan ekosistem membutuhkan sumber daya organisasi yang besar. Pengeluaran yang besar ini perlu diperhitungkan. Keterlibatan dalam proses restorasi ini mengarah pada munculnya eko-efisiensi. Konsep eko-efisiensi dengan demikian merupakan titik tengah antara ekonomi dan lingkungan (Benzidia et al., 2021; Osazuwa & Che-Ahmad, 2016). Eko-efisiensi adalah langkah organisasi untuk menghasilkan barang dan jasa yang lebih bernilai pada saat yang bersamaan. Eko-efisiensi mengurangi dampak negatif terhadap lingkungan, konsumsi sumber daya, dan biaya.
Sebagai proses pengendalian manajemen, eko-efisiensi berupaya menurunkan konsentrasi lingkungan sekaligus meningkatkan produksi yang ramah lingkungan. Dengan demikian, hal ini juga dapat mengurangi biaya dan memiliki nilai tambah (Czyzewski et al., 2021). Perusahaan yang menerapkan konsep eko-efisiensi secara efektif, terlihat memiliki nilai tambah bagi para pemegang saham melalui profil risiko perusahaan (Burnett et al., 2011). Pengelolaan yang baik terhadap sumber daya yang dimiliki, baik yang terbarukan maupun yang tidak terbarukan, harus bertanggung jawab, dan perusahaan harus secara bijak melestarikan stok sumber daya agar generasi sekarang dan yang akan datang dapat menikmatinya, serta masyarakat dapat mencapai kemakmuran dengan memanfaatkan sumber daya yang dimiliki dengan baik (Haj-Salem, 2019). Oleh karena itu, perusahaan harus mengelola pengurangan dampak lingkungan sebagai bentuk tanggung jawab terhadap lingkungan dan masyarakat. Namun di saat yang sama, perusahaan menjadi sumber
BAIK
377
pencemaran lingkungan, seperti pencemaran air, udara, dan tanah (Khan et al., 2021). Konsep eko-efisiensi merupakan salah satu konsep yang dapat dikembangkan untuk mengatasi permasalahan yang sering dilakukan oleh perusahaan. Konsep ini mengacu pada efisiensi yang mengambil
mempertimbangkan karakteristik sumber daya alam dan energi atau pendekatan manufaktur yang mengurangi konsumsi bahan baku, air, listrik, dan dampak lingkungan per unit produk (Lin et al., 2019).
Sektor industri barang konsumsi merupakan salah satu pendorong atau penggerak pertumbuhan ekonomi dan sumber devisa ekspor suatu negara. Sektor ini merupakan sektor andalan yang menyediakan sumber energi, bahan baku produksi, dan sumber pendapatan negara sebagai sektor berbasis sumber daya. Industri barang konsumsi masih menjadi pilihan utama investor untuk menginvestasikan dananya. Hal ini dikarenakan saham-saham perusahaan barang dan konsumsi masih menawarkan potensi kenaikan (Savitri, et al., 2020a). Pada industri manufaktur khususnya sektor barang konsumsi terjadi pergerakan harga saham yang cukup signifikan dari tahun 2015-2019 sebesar 61,56% hingga 0,29%, penurunan yang cukup signifikan ini disebabkan oleh lesunya niat konsumen untuk melakukan pembelian sehingga dapat membuat kurangnya investasi dari konsumen (Kemenperin RI, 2019). Selain nilai harga saham, profitabilitas juga mengalami fluktuasi yang cenderung menurun, yang tercermin dari rata-rata return on assets (ROA) tertinggi sebesar 13,16% pada tahun 2019 dan terendah sebesar 8,17% pada tahun 2017, serta rata-rata return on assets equity (ROE) selama dua tahun berturut-turut mengalami penurunan dari 12,16% menjadi 9,38% pada tahun 2018-2019 (BEI, 2019). Fluktuasi tersebut disebabkan oleh ketidakpastian ekonomi yang berpotensi mempengaruhi rasio profitabilitas dan dapat disebabkan oleh pandemi COVID-19 yang melanda dunia (Laili et al., 2019).
Survei terakhir dilakukan oleh Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) dengan sampel 11 negara di Asia. Standar internasional yang perlu diperoleh minimal 80%. Berdasarkan FCGI (2001) pemerintah Indonesia belum menjadikan perbaikan tata kelola perusahaan yang baik (GCG) ke arah yang lebih baik sebagai prioritas utama dan belum memiliki arah atau aturan yang jelas, yaitu sebesar 34%
di tahun 2018 dan menurun menjadi 33,6% di tahun 2020, masih jauh dari standar internasional yang mencapai 80% (ACGA, 2020). Hal ini disebabkan oleh kurangnya kesadaran di antara perusahaan atau individu tertentu tentang nilai-nilai dasar dan praktik-praktik dalam menjalankan bisnis yang dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan menerapkan GCG. GCG juga dapat membantu perusahaan mencapai pertumbuhan
379
perusahaan yang berkelanjutan. Para ekonom percaya bahwa tata kelola BAIK
penguasa merupakan salah satu faktor penting yang mempengaruhi pertumbuhan masa depan suatu negara. Oleh karena itu, tata kelola perusahaan juga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap keberlanjutan pertumbuhan perusahaan itu sendiri (Steblyanskaya et al.)
Menurut Sinkin dkk. (2008), sebuah perusahaan yang telah memenuhi kewajibannya terhadap lingkungan dengan mengadopsi konsep
"eko-efisiensi," akan menjadi pertimbangan investor untuk mengukur nilai perusahaan. Penerapan eko-efisiensi yang efektif di perusahaan akan memungkinkan perusahaan untuk mempertahankan harga saham, meningkatkan laba perusahaan, dan memiliki nilai perusahaan yang lebih tinggi. Penerapan eko-efisiensi pada perusahaan dapat dipengaruhi oleh harga saham yang tinggi, yang mencerminkan peningkatan nilai perusahaan (Osazuwa & Che-Ahmad, 2016; Purbawangsa et al.) Namun, penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Videen (2010) menunjukkan bahwa eko-efisiensi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan penerapan eko-efisiensi tidak memiliki pengaruh yang konsisten terhadap nilai perusahaan, dan terdapat argumen bahwa peningkatan kinerja lingkungan akan menurunkan nilai pemegang saham.
Dengan demikian, biaya perusahaan untuk mematuhi standar etika akan menghasilkan harga pokok yang lebih tinggi, yang akan membuat perusahaan berada pada posisi yang kurang menguntungkan dalam industri dan mengurangi profitabilitas.
Perbedaan pendapat mengenai eko-efisiensi merupakan pola dasar pengelolaan perusahaan yang berkaitan dengan lingkungan, yang bertujuan untuk mengurangi dampak lingkungan, menekan biaya, dan memiliki nilai tambah bagi perusahaan, lingkungan, dan masyarakat.
Profitabilitas yang baik berarti perusahaan telah berhasil memanfaatkan eko-efisiensi untuk menghasilkan laba. Terdapat temuan yang tidak konsisten antara tata kelola yang baik, eko-efisiensi, dan profitabilitas dalam penelitian-penelitian sebelumnya. Sebagai contoh, Matarazzo dkk., (2013), dan Chen dkk., (2014) menunjukkan bahwa eko-efisiensi memiliki pengaruh positif terhadap profitabilitas. Oleh karena itu, penerapan eko-efisiensi yang baik akan menciptakan nilai tambah yang bermanfaat bagi peningkatan profitabilitas perusahaan. Sementara itu, penelitian Madanoglu dkk. (2018) menyatakan bahwa GCG berpengaruh terhadap profitabilitas. Namun, Tatsuo (2010) menyatakan bahwa eko- efisiensi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, dan Riyadh dkk.
(2019) menemukan bahwa GCG tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Oleh karena itu, berdasarkan kesenjangan dalam penelitian sebelumnya, penelitian ini bertujuan untuk menganalisis eko-efisiensi
381
sebagai penerapan manajemen produksi yang ramah lingkungan BAIK
berdasarkan respon pasar yang baik dalam bentuk nilai perusahaan. Serta mengevaluasi pengaruh eko-efisiensi dan GCG terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi untuk menguji hubungan antara eko-efisiensi dan GCG serta pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan total 165 perusahaan selama periode lima tahun di sektor industri barang konsumsi.
Tujuan pemilihan sektor industri barang konsumsi adalah karena sektor ini merupakan salah satu pendorong pertumbuhan ekonomi dan sumber devisa negara. Alasan utama investor memilih dana investasi adalah karena perusahaan ini masih memiliki ruang untuk tumbuh dan sadar lingkungan. Keaslian penelitian ini adalah penggunaan profitabilitas sebagai variabel mediasi antara eko-efisiensi dan GCG terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas dapat meningkatkan hubungan antara GCG, nilai perusahaan, dan eko-efisiensi. Tingkat eko-efisiensi GCG yang tinggi berpotensi meningkatkan penjualan perusahaan.
Peningkatan penjualan berdampak pada peningkatan profitabilitas perusahaan. Profitabilitas yang tinggi akan meningkatkan harga saham.
Eko-efisiensi merupakan penerapan manajemen produksi yang ramah lingkungan terhadap respon pasar berupa nilai perusahaan. Penting untuk diketahui bahwa apresiasi pasar dalam bentuk peningkatan nilai perusahaan terjadi ketika perusahaan dapat menerapkan ekoefisiensi, pengungkapan GCG dapat memberikan citra yang baik bagi perusahaan terkait hubungan perusahaan dengan seluruh elemen pemangku kepentingan.
TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Efisiensi Lingkungan dan Profitabilitas
Hak atas informasi mengenai operasi perusahaan yang dapat mempengaruhi pengambilan keputusan ada pada pemangku kepentingan.
Pengumuman informasi akuntansi yang baik akan membantu manajer perusahaan meningkatkan prospek perusahaan di masa depan (Haj-Salem, 2019). Selain itu, perusahaan juga bertanggung jawab terhadap lingkungan dan para pemangku kepentingan untuk menjamin kelangsungan hidup perusahaan. Dengan eko-efisiensi, perusahaan tidak hanya berfokus pada peningkatan laba, tetapi juga pada kegiatan operasional perusahaan yang ramah lingkungan. Perusahaan yang menerapkan eko-efisiensi dengan baik akan memiliki profitabilitas yang baik karena investor mempercayai perusahaan yang memiliki eko- efisiensi karena dapat meningkatkan nilai profitabilitas sehingga investor mau menanamkan modalnya dalam jangka panjang. Berdasarkan penelitian sebelumnya, Matarazzo dkk. (2013) dan Chen dkk. (2014)
383
menunjukkan bahwa eko-efisiensi berpengaruh positif dan cukup besar BAIK
terhadap profitabilitas. Hipotesisnya adalah sebagai berikut:
H1 : Efisiensi lingkungan dapat meningkatkan profitabilitas.
Tata Kelola Perusahaan yang Baik dan Profitabilitas
Tata kelola perusahaan berkaitan dengan bagaimana investor merasa manajer akan menguntungkan mereka, bagaimana manajer akan mengurangi konflik dengan tidak mengambil atau berinvestasi pada proyek yang tidak terkait dengan uang tunai atau modal yang diberikan oleh investor, prosedur yang adil, dan bagaimana investor akan mengontrol manajer (Madanoglu et al., 2018). Menurut teori legitimasi, proses tata kelola perusahaan yang baik dan profitabilitas yang sesuai akan mengakibatkan perusahaan menerima manfaat positif, seperti dukungan masyarakat, yang pada akhirnya akan meningkatkan laba perusahaan di masa depan. Berdasarkan penelitian sebelumnya, Liu dkk.
(2015), Madanoglu dkk. (2018), dan Bhagat dan Bolton (2019) menemukan bahwa GCG memiliki dampak yang baik dan signifikan terhadap profitabilitas. Hipotesis berikut diajukan:
H2 : Tata kelola perusahaan yang baik dapat meningkatkan profitabilitas.
Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Laba yang diperoleh perusahaan dapat diketahui dengan menunjukkan informasi akuntansi yang diungkapkan. Pengungkapan akuntansi disini dapat dilihat dari laba yang dihasilkan oleh perusahaan.
Profitabilitas memiliki hubungan positif dengan nilai perusahaan, yang berarti semakin tinggi pertumbuhan laba perusahaan maka semakin baik prospek perusahaan di masa yang akan datang (Huang & Chen, 2014).
Apabila laba perusahaan tinggi maka akan meningkatkan nilai perusahaan karena tingkat penjualan yang tinggi, dan investor akan mendapatkan tingkat pengembalian yang lebih besar dan akan memberikan sinyal positif jika informasi ini disampaikan dengan baik.
Hal ini akan mengakibatkan jumlah saham perusahaan lebih banyak sehingga diminati oleh investor dan dapat mempengaruhi harga saham ketika diperdagangkan. Berdasarkan penelitian sebelumnya, Dang dkk.
(2019), dan Lei & Song (2012) menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh profitabilitas. Hipotesis berikut diajukan:
385
H3 : Profitabilitas dapat meningkatkan nilai perusahaan.BAIK
Efisiensi Lingkungan dan Nilai Perusahaan
Perusahaan yang menerapkan eko-efisiensi akan mengungkapkan lebih banyak informasi untuk menjustifikasi dan menjelaskan apa yang sedang terjadi di perusahaan. Eko-efisiensi tidak hanya berfokus pada peningkatan laba dan kesejahteraan pemegang saham yang sering kali terabaikan dalam hal kinerja lingkungan dengan mengeksploitasi sumber daya alam, menyebabkan polusi, dan sebagainya. Tuntutan para pemangku kepentingan dan lingkungan memaksa perusahaan untuk melakukan eko-efisiensi untuk mendapatkan respon yang baik dari para pemangku kepentingan sehingga nilai perusahaan akan meningkat.
Berdasarkan penelitian sebelumnya, Osazuwa dan Che-Ahmad (2016) dan Savitri dkk. (2020b) menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh eko-efisiensi. Berikut ini adalah premis yang didasarkan pada uraian di atas:
H4 : Eko-efisiensi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tata Kelola Perusahaan yang Baik dan Nilai Perusahaan
GCG berfungsi sebagai mekanisme kontrol dalam bisnis yang dapat menghilangkan atau meminimalisir konflik keagenan secara substansial.
Jiujin dkk., (2020) menemukan bahwa GCG berdampak pada nilai perusahaan karena penerapannya akan menguntungkan investor, sehingga investor merasa yakin untuk menanamkan modalnya pada perusahaan yang berujung pada peningkatan nilai perusahaan.
Berdasarkan penelitian sebelumnya, Lei dan Song (2012) dan Haj-Salem dkk., (2019) menunjukkan bahwa GCG secara signifikan dan positif mempengaruhi nilai perusahaan. Hipotesis penelitian adalah sebagai berikut:
H5 : Tata kelola perusahaan yang baik berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Efisiensi Lingkungan, Profitabilitas, dan Nilai Perusahaan Eko-efisiensi dalam mekanisme perusahaan yang berdampak pada masyarakat dan lingkungan dapat mengurangi biaya produksi sekaligus meningkatkan profitabilitas, yang meningkatkan laba ditahan. Nilai
387
perusahaan akan meningkat di masa depan karena profitabilitas yang BAIK
meningkat (Savitri et al., 2020). Perusahaan dengan kinerja lingkungan yang baik dan tingkat efisiensi yang tinggi dapat menekan biaya yang dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan (Khasanah & Sucipto, 2020). Dengan adanya penerapan eko-efisiensi yang berdampak pada peningkatan profitabilitas dan nilai perusahaan, maka investor
akan tertarik untuk melakukan investasi di dalamnya. (Rais, Said, &
Usman, 2020). Menurut Matarazzo dkk. (2013), eko-efisiensi memiliki hubungan yang positif dan signifikan dengan profitabilitas. Sementara itu, Al-Najjar & Anfimiadou (2012) dan Osazuwa & Che-Ahmad (2016) menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas.
Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H6 : Eko-efisiensi berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dimediasi oleh profitabilitas.
Tata Kelola Perusahaan yang Baik, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Informasi profitabilitas merupakan salah satu bentuk sinyal positif yang dapat digunakan oleh investor untuk mempertimbangkan profitabilitas perusahaan sebagai salah satu rasionalisasinya dalam pengambilan keputusan investasi. Penerapan prinsip-prinsip GCG dapat memberikan manfaat seperti kinerja perusahaan yang baik karena profitabilitas yang baik, sehingga tingkat kepercayaan investor dan masyarakat meningkat sekaligus mengurangi konflik keagenan.
Hubungan antara profitabilitas dengan nilai perusahaan akan terlihat jika melihat tujuan utama dari setiap perusahaan yaitu memperoleh laba yang maksimal, dimana peningkatan laba mengindikasikan bahwa profitabilitas suatu perusahaan mengalami peningkatan (Lumoly et al., 2018). Penelitian ini didukung oleh beberapa penelitian yang dilakukan oleh Liu dkk. (2015), Madanoglu dkk. (2018), dan Bhagat dan Bolton (2019), yang menyatakan bahwa GCG memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Penelitian yang dilakukan oleh Lei dan Song (2012), Huang dan Chen (2014), dan Yanto (2018) menyatakan bahwa profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan dengan cara yang positif dan penting. Profitabilitas diharapkan dapat menjadi variabel mediasi antara GCG dan nilai perusahaan. Berikut ini adalah hipotesis terakhir:
H7 : Tata kelola perusahaan yang baik berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dimediasi oleh profitabilitas.
389
METODOLOGIBAIK
Pengumpulan Data
Dengan menggunakan data sekunder dari tahun 2016 hingga 2020, penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan di industri produk konsumen atau industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Informasi tersebut diperoleh dari
laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan. Penelitian ini meneliti 165 perusahaan dengan menggunakan metode purposive sampling. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut: 1) Perusahaan sektor barang konsumsi y a n g terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016 hingga 2020; 2) Perusahaan menerbitkan laporan keuangan dan laporan tahunan setiap tahun dari tahun 2016 hingga 2020; 3) Perusahaan tidak mengajukan sertifikat ISO dari tahun 2016 hingga 2020; 4) Perusahaan melaporkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah; dan 5) Perusahaan memiliki data yang lengkap terkait variabel yang digunakan dalam penelitian. Analisis data menggunakan analisis jalur (path analysis) dengan pendekatan Partial Least Square (PLS) dengan menggunakan pengukuran formatif. Sertifikat lingkungan standarisasi internasional (ISO 14001) menjadi ukuran adanya eko-efisiensi di perusahaan dengan variabel indikator eko-efisiensi.
Tabel 1: Identifikasi dan Pengukuran Variabel Nilai Perusahaan Tobins
Q
Total nilai pasar ekuitas dan utang terhadap
total aset
(Laili et al., 2019)
Profitabilitas ROANet laba setelah bunga dan pajak sendiri (Sawir, 2015) modal
ROENet income terhadap total aset (Sawir, 2015) Efisiensi Ramah Lingkungan ECO Standardisasi internasional
sertifikat lingkungan (ISO 14001) sebagai ukuran keberadaan eko- efisiensi di perusahaan dengan variabel indikator eko-efisiensi.
(Osazuwa & Che- Ahmad, 2016)
Perusahaan yang Baik Tata Kelola
GCGCGPI = total item yang diungkapkan / skor maksimum yang harus diungkapkan perusahaan × 100%
(Hassan &
Halbouni, 2013)
HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Tabel 2 menunjukkan perkembangan rata-rata variabel nilai perusahaan, eko-efisiensi, GCG, dan profitabilitas. Perkembangan nilai perusahaan yang diukur dengan Tobin's Q pada sektor industri barang konsumsi cenderung meningkat seiring dengan peningkatan kemampuan perusahaan untuk tumbuh secara berkelanjutan setiap tahunnya.
Variabel Simbol Pengukuran Sumber
391
Perkembangan eko-efisiensi yang baik pada sektor industri barang BAIK
konsumsi cenderung cukup stabil, sebanyak 52% - 56% perusahaan mengungkapkan pengungkapan eko-efisiensi tahunan dan tahunan.
392
laporan keuangan mengenai praktik-praktik eko-efisiensi yang baik.
Pentingnya penerapan dan pengungkapan eko-efisiensi melalui penggunaan ISO 14001 telah dipahami dengan baik oleh perusahaan- perusahaan di sektor ini. Kesadaran perusahaan di sektor ini relatif baik mengenai pentingnya penerapan dan pengungkapan GCG. Rendahnya nilai perusahaan dan menurunnya kemampuan perusahaan untuk tumbuh secara berkelanjutan mengindikasikan bahwa kesadaran perusahaan yang cukup baik ini masih dapat ditingkatkan.
Tabel 2: Tabel 2: Hasil Uji Statistik Deskriptif
Nilai
Berdasarkan Tabel 3, dapat dilihat bahwa dari 65,7% menjadi 47,4% lebih sedikit perusahaan yang tidak memiliki sertifikat ISO 14001 setiap tahunnya. Peningkatan sebesar 34,3% menjadi 52,6% terlihat pada perusahaan yang telah memiliki sertifikasi ISO 14001. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan telah menerapkan eko-efisiensi sehingga dapat meningkatkan tanggung jawab terhadap lingkungan.
Sehingga dapat disimpulkan bahwa perusahaan yang memiliki eko- efisiensi, GCG, dan profitabilitas yang tinggi terhadap lingkungan sekitar dan sudah matang akan meningkatkan citra perusahaan yang akan menjadi daya tarik bagi para investor untuk menanamkan modalnya guna meningkatkan nilai perusahaan dan memperoleh keuntungan yang maksimal.
Tabel 3: Analisis Deskriptif Variabel Dummy Efisiensi Lingkungan
sertifikasi
Rata-rata Tahunan
Variabel Indikator Min M a x m e a n Std.
2016 2017 2018 2019 2020 dev
Perusahaan
Tobins Q 2.81 12.69 10.11 3.24 3.07 0.16 383.56 6.41 35.78 Bagus.
Perusahaan TATA
KELOLA PERUSAHAAN 0.76 0.75 0.77 0.79 0.79 0.55 0.95 0.77 0.10 Tata Kelola
Profitabilitas ROA ROE
0.09 0.17
0.09 0.18
0.09 0.12
0.14 0.13
0.09 0.17
-0.21 -0.68
1.55 2.57
0.10 0.15
0.19 0.35
2016 2017
Tahun
2018 2019 2020 Total
ISO Tanpa Hitung 23 20 20 20 18 101
14001 ISO 14001 % di dalam
year 65.7% 54.1% 54.1% 54.1% 47.4% 54.9%
Dengan Hitungan ISO 14001 12 17 17 17 20 83
sertifikasi % dalam year 34.3% 45.9% 42.9% 45.9% 52.6% 45.1%
Total Hitung 35 37 37 37 38 184
393
BAIK
H6
CGPI 1.000
0.100 Profitabilitas 1.000
H1 0.313
H4 Efisiensi
Lingkungan 0.269
0.245
0.883 H3
0.114 0.339
ROA
ROE ISO 14001
H7 0.901 H2
Uji Model
Uji outer model adalah uji yang dilakukan dengan menggunakan indikator-indikator yang menyusun variabel laten. Outer model dihitung dalam penelitian ini dengan menggunakan nilai weight dan VIF. Tabel 4 menyajikan hasil uji outer model.
Tabel 4: Uji Model Luar Luar W Nilai P
delapan VIF
Faktor Pemuatan Sampel Asli (O) ECO -> Efisiensi Ramah
Lingkungan
0.000 1.000 1.000
TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG BAIK -> TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG BAIK
0.000 1.000 1.000
ROA -> Profitabilitas 0.005 1.537 0.883
ROE -> Profitabilitas 0.003 1.537 0.901
Tobins Q -> Nilai Perusahaan 0.000 1.000 1.000
Gambar 1 menunjukkan hasil estimasi model PLS. Semua indikator valid karena nilai outer weight kurang dari 0,05 dan nilai loading factor lebih besar dari 0,5. Oleh karena itu, indikator ROA dan ROE masih cukup layak untuk dipertahankan. Pada penelitian ini, pengukuran konstruk formatif dianggap layak. Pada nilai VIF, baik inner VIF maupun outer VIF adalah 10. Hal ini menunjukkan bahwa model PLS tidak memiliki masalah multikolinieritas, yang mengindikasikan bahwa model tersebut layak digunakan untuk analisis lebih lanjut.
1.000
-0.1 3 7 H5 Nilai Perusahaan
Tata Kelola Perusahaan yang Baik (GCG)
Gambar 1: Model Pengukuran
(Sumber: Data Olahan SmartPLS 2.0 M3)
Tobins Q
Model struktural
Uji inner model melibatkan evaluasi kesesuaian model struktural, evaluasi koefisien jalur, dan perhitungan koefisien determinasi. Tabel 5 menunjukkan estimasi model analisis inner model pada konstruk dengan indikator formatif.
Tabel 5: Uji Inner Model
Nilai Pengukuran
R kuadrat (NP) 0.245 P<0.033 R square (Prof) 0.114 P<0.033
Q Square 0.331 Nilai Q-square > 0 mengindikasikan model memiliki relevansi prediktif, sebaliknya jika nilai Q-Square ≤ 0 mengindikasikan model tidak memiliki relevansi prediktif.
SRMR 0.021 < 0,08
Berdasarkan hasil analisis yang ditunjukkan pada Tabel 5, nilai R- squared (NP) rata-rata sebesar 0,245, yang berarti 24,5% varians nilai perusahaan dipengaruhi oleh eko-efisiensi dan GCG. Sedangkan 75,5%
varians nilai perusahaan dipengaruhi oleh faktor lain di luar eko-efisiensi dan GCG, rata-rata R-squared (PROF) sebesar 0,114 yang berarti 11,4%
varians profitabilitas dipengaruhi oleh eko-efisiensi dan GCG, sedangkan sisanya sebesar 88,6% varians profitabilitas perusahaan dipengaruhi oleh faktor lain di luar eko-efisiensi dan GCG. Berdasarkan nilai R square dari kedua variabel endogen < 0,33, maka model tersebut menyatakan bahwa model SEM tersebut sebenarnya masih dalam kategori lemah (Hair et al.) Masih banyak variabel eksogen di luar eko-efisiensi dan GCG yang sebenarnya dapat mempengaruhi nilai perusahaan dan profitabilitas namun belum diteliti dalam penelitian ini. Nilai Q Square sebesar 0,331 yang lebih besar dari 0. Hal ini dapat disimpulkan bahwa model telah memiliki predictive relevance. Nilai SRMR dari model adalah 0,021. Model terbukti sangat cocok dalam memprediksi pengaruh antar variabel dalam model karena model SRMR memiliki nilai koefisien determinasi kurang dari 0,08. Berdasarkan hasil temuan nilai R square, Q square, dan nilai SRMR menunjukkan bahwa model tersebut layak digunakan. Oleh karena itu, model PLS dapat digunakan untuk menilai hipotesis penelitian dan layak digunakan.
395
BAIK
Tabel 5: Uji Inner Model
Hipotesis Koefisien
Jalur Statistik T nilai p Hasil H1 Efisiensi Lingkungan 🡢
Profitabilitas
0.313 5.632 0.000 Diterima H2 Tata Kelola Perusahaan yang
Baik 🡢 Profitabilitas
0.100 1.465 0.143 Ditolak
H3 Profitabilitas 🡢 Nilai Perusahaan 0.339 3.607 0.000 Diterima H4 Efisiensi Lingkungan 🡢 Nilai
Perusahaan
0.269 3.689 0.000 Diterima H5 Tata Kelola Perusahaan 🡢 Nilai
Perusahaan
-0.137 1.754 0.079 Ditolak H6 Efisiensi Lingkungan 🡢
Profitabilitas 🡢 Nilai perusahaan
0.106 2.689 0.007 Diterima
H7 Tata Kelola Perusahaan 🡢 Profitabilitas 🡢 Nilai Perusahaan
0.034 1.498 0.134 Ditolak
Tabel 5 menunjukkan bagaimana eko-efisiensi dan tata kelola perusahaan yang baik mempengaruhi profitabilitas. Profitabilitas dan eko-efisiensi berdampak pada nilai perusahaan. Sementara itu, tata kelola perusahaan yang baik tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh eko-efisiensi terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas mampu memediasi pengaruh GCG terhadap nilai perusahaan.
Diskusi
Profitabilitas mendapat manfaat dari efisiensi lingkungan.
Profitabilitas akan meningkat untuk bisnis yang mengadopsi eko- efisiensi. Perusahaan yang menggunakan konsep eko-efisiensi akan lebih menguntungkan daripada perusahaan yang tidak menggunakan konsep eko-efisiensi. Sebuah perusahaan berhutang kepada lingkungan dan para pemangku kepentingannya untuk mendukung kelangsungan perusahaan dengan cara yang tepat dan efektif. Jika dibandingkan dengan bisnis lain, perusahaan yang telah menerapkan ide eko-efisiensi dapat memberikan dampak terhadap keuntungan (Matarazzo et al., 2013). Eko-efisiensi dapat digunakan untuk meningkatkan pengendalian polusi sekaligus mengurangi biaya produksi dan kepatuhan. Dengan demikian, pengurangan biaya dapat meningkatkan keuntungan perusahaan, sehingga memungkinkan perusahaan untuk memiliki angka profitabilitas yang lebih tinggi (Meutia et al., 2019).
GCG tidak berdampak pada pendapatan karena perusahaan tidak memiliki pendapatan yang stabil. Penerapan GCG hampir tidak meningkatkan profitabilitas. Potensi konflik antara kepentingan pemegang saham dan kepentingan manajemen dapat muncul dari pengendalian pelaksanaan GCG dengan menggunakan kategori peringkat CGPI. Perusahaan berkinerja lebih baik sebagai hasil dari penggunaan GCG oleh manajemen (Riyadh et al., 2019).
397
BAIK
Profitabilitas berdampak pada nilai bisnis. Pertumbuhan profitabilitas dapat meningkatkan nilai bisnis. Sebagian besar investor menggunakan rasio profitabilitas dalam mengambil keputusan investasi. Dari sisi perusahaan, profitabilitas dapat digunakan untuk menilai efektivitas manajemen (Dang et al., 2019). Hasilnya, profitabilitas bermanfaat dalam menunjukkan kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba bagi perusahaan, yang nantinya dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Manajemen akan menggunakan tingkat profitabilitas yang tinggi untuk mengirimkan sinyal yang baik kepada pengguna, mengurangi asimetri informasi dalam organisasi (Risa, 2018; Safitri et al., 2019; Dang et al., 2019).
Kemampuan perusahaan untuk mengelola tingkat nilainya untuk menarik lebih banyak investasi dan beroperasi dengan lancar akan meningkat seiring dengan meningkatnya eko-efisiensi. Ketika sebuah perusahaan memiliki peran eko-efisiensi yang efektif, maka hal ini dapat meningkatkan nilai perusahaan ketika kebijakan yang tepat diambil untuk memperbaiki lingkungan dengan mengurangi dampak lingkungan akibat kegiatan operasional perusahaan. Penerapan ISO 14001 menghasilkan keselarasan standar lingkungan dengan operasi bisnis dan optimalisasi sistem, yang mengurangi risiko, menekan biaya, dan meningkatkan nilai perusahaan. Penerapan praktik eko-efisiensi yang diarahkan secara berkelanjutan menghasilkan peningkatan nilai perusahaan. Temuan ini konsisten dengan Osazuwa dan Che-Ahmad (2016), Burnett dkk. (2011), dan Guenster dkk. (2011).
GCG tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Keikutsertaan dalam survei CGPI mengenai GCG tidak berhubungan dengan nilai perusahaan, terutama di negara berkembang seperti Indonesia, dimana penerapan GCG masih bervariasi karena lingkungan hukum yang masih belum memadai. Peran kontrol dari dewan komisaris independen belum maksimal dalam upaya mendorong manajemen untuk meningkatkan nilai perusahaan. Pada tahun 2016 sampai dengan 2018, GCG yang dikelola melalui perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, hal ini konsisten dengan penelitian Siagian dkk., (2013), Sun dan Pratt (2014), dan Yanto (2018).
Profitabilitas berdampak pada eko-efisiensi dan nilai perusahaan.
Strategi untuk mencapai atau memaksimalkan kesejahteraan pemegang
saham dan pemangku kepentingan lainnya adalah melalui penambahan dana perusahaan melalui eko-efisiensi. Penerapan eko-efisiensi di lingkungan bisnis yang telah mencapai ISO 14001 dapat meningkatkan manajemen aset
399
BAIK
efektivitas dan meningkatkan profitabilitas. Investor, lingkungan, dan masyarakat memberikan respon positif terhadap perusahaan yang memiliki reputasi baik dan posisi keuangan yang stabil (Sun & Pratt, 2014; Chen et al., 2014).
Melalui profitabilitasnya, GCG tidak berdampak pada nilai perusahaan. Untuk mempertahankan bisnis mereka, perusahaan harus mampu mengelola laba atas aset dengan hati-hati. Pemikiran investor mungkin dapat ditingkatkan dengan penerapan GCG, namun hal ini tidak dapat dipastikan. Penerapan GCG di Indonesia belum dipercaya oleh para investor. Meskipun praktik GCG telah diterapkan di perusahaan, namun perusahaan tersebut belum melakukannya sesuai dengan prinsip- prinsip GCG (Randi & Juniarti, 2013; Rais et al., 2020).
KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
Efisiensi lingkungan dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan.
Ketika perusahaan melakukan eko-efisiensi yang efektif, lingkungan, komunitas, dan masyarakat akan lebih mendukung operasional perusahaan. Sementara itu, GCG tidak berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan karena perusahaan yang menggunakan GCG tidak mempertahankan laba yang konsisten. Hal ini juga menunjukkan bahwa ketika GCG diterapkan, profitabilitas tidak meningkat atau tidak berpengaruh. Profitabilitas yang baik dan eko-efisiensi akan meningkatkan nilai perusahaan. Namun, GCG tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan perusahaan belum sepenuhnya menerapkan sesuai dengan prinsip-prinsip GCG sehingga menimbulkan keraguan pada beberapa prinsip GCG. Melalui profitabilitas, eko-efisiensi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Eko- efisiensi memiliki pengaruh tidak langsung yang signifikan terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas sebagai variabel mediasi, yang mengindikasikan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap hubungan antara eko-efisiensi dan nilai perusahaan. Sementara itu, GCG tidak memiliki pengaruh tidak langsung terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas. Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas tidak dapat menjelaskan pengaruh GCG terhadap nilai perusahaan.
Implikasi dari penelitian ini adalah bahwa praktik eko-efisiensi
mempengaruhi perilaku konsumen dengan menarik konsumen yang ramah lingkungan, sehingga meningkatkan penjualan perusahaan. Salah satu strategi bisnis utama perusahaan yang terlibat dalam strategi lingkungan adalah adopsi ISO 14001, yang mengharuskan organisasi mengintegrasikan standar lingkungan dengan proses bisnis mereka.
Perusahaan meningkatkan efisiensi dan efektivitas mereka
401
BAIK
ketika kondisi lingkungan berubah. Perusahaan seperti ini meningkatkan nilai bisnis dengan menghemat waktu, uang, dan risiko. Harga saham perusahaan harus dimanfaatkan sebaik-baiknya jika ingin meningkatkan nilai perusahaan dan kontrol terhadap penerapan tata kelola perusahaan di dalam perusahaan. Ketika sebuah perusahaan telah menerapkan eko- efisiensi secara efektif, perusahaan tersebut harus menjaga konsistensi dengan melakukan evaluasi secara rutin agar penerapan eko-efisiensi di dalam perusahaan terus berkembang.
Oleh karena itu, batasan penelitian pada indikator pengukuran ekoefisiensi dalam penelitian ini menggunakan sertifikat ISO 14001.
Pengukuran dengan penerapan sertifikat ISO 14001 digunakan untuk melihat dan menilai kualitas penerapan eko-efisiensi. Sehingga analisis data terbatas pada lingkup pengukuran yang digunakan. Karena adanya insentif regulasi, banyak perusahaan yang hanya menerapkan konsep GCG. Prinsip-prinsip GCG belum menjadi budaya di dalam perusahaan.
Akuntansi hijau, dinamika lingkungan, dan ekspansi perusahaan dapat dipertimbangkan oleh peneliti selanjutnya.
REFERENSI
Asosiasi Tata Kelola Perusahaan Asia. (2020). Tersedia di https://www.
acga-asia.org/blog-detail.php?id=53
Al-Najjar, B., & Anfimiadou, A. (2012). Kebijakan lingkungan dan nilai- nilai perusahaan. Strategi Bisnis dan Lingkungan, 21(1), 49-59.
Benzidia, S., Makaoui, N., & Bentahar, O. (2021). Dampak analitik data besar dan kecerdasan buatan pada integrasi proses rantai pasokan hijau dan kinerja lingkungan rumah sakit. Peramalan Teknologi dan Perubahan Sosial, 165, 120557.
Bhagat, S., & Bolton, B. (2019). Tata kelola perusahaan dan kinerja perusahaan: Sekuel. Jurnal Keuangan Perusahaan, 58, 142-168.
Burnett, R. D., Skousen, C. J., & Wright, C. J. (2011). Manajemen Berwawasan Lingkungan: Hubungan Empiris Antara Nilai Perusahaan Dan Keberlanjutan Perusahaan. Akuntansi dan
Kepentingan Publik, 11(1), 1-15.
403
BAIK
Chen, T. T., Honda, T., Hosoda, E., & Hayase, K. (2014). Hubungan antara Manajemen Lingkungan dan Kinerja Ekonomi: Sebuah Model Baru dengan Akumulasi Rasio Laba. Jurnal Studi Sumber Daya Manusia dan Keberlanjutan, 02(02), 59-69.
Czyzewski, B., Matuszczak, A., Grzelak, A., Guth, M., & Majchrzak, A. (2021). Nilai keberlanjutan lingkungan di bidang pertanian ditinjau kembali: Bagaimana Kebijakan Pertanian Bersama berkontribusi terhadap efisiensi lingkungan? Ilmu Keberlanjutan, 16(1), 137-152.
Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Studi Dampak Pertumbuhan, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan: Bukti dari Perusahaan di Vietnam. Jurnal Akuntansi & Keuangan Perusahaan, 30(1), 144- 160.
Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI). 2001. Peranan Komisaris dan Komite Audit Dalam Pelaksanaan Corporate Governance, 2(2), 1-36.
Guenster, N., Bauer, R., Derwall, J., & Koedijk, K. (2011). Nilai Ekonomi dari Efisiensi Lingkungan Perusahaan. European Financial Management, 17(4), 679-704.
Hair, J. F., Thomas, G. M. H., Ringle, C. M., Sarstedt, M., Danks, N. P.,
& Ray, S. (2021). Pemodelan Persamaan Struktural Kuadrat Terkecil Parsial (PLS-SEM) Menggunakan R Woorkbook. Springer. Harjito, D.
A., & Martono. (2014). Manajemn Keuangan (2ed). Yogyakarta:
Ekonesia.
Haj-Salem, I., Damak Ayadi, S., & Hussainey, K. (2019). Pengaruh Bersama Pengungkapan Risiko Perusahaan Dan Tata Kelola Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Internasional Pengungkapan dan Tata Kelola, 17(2-3), 123-140.
Hassan, M. K., & Halbouni, S. S. (2013). Tata kelola perusahaan, turbulensi ekonomi dan kinerja keuangan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di UEA. https://doi. org/10.1108/10867371311325435
Huang, T. T., Lin, W. C., & Chen, Y. W. (2014). Pada Hubungan Kasual Tata Kelola Perusahaan dan Nilai Perusahaan: Sebuah Modal Intelektual
405
BAIK
Perspektif di Seluruh Siklus Hidup Perusahaan. Jurnal Ilmu Informasi dan Optimasi, 35(2), 103-127.
IDX, B. E. I. (2019). Bursa Efek Indonesia. Retrieved from https://www.
idx.co.id/
Jiujin, L., Gupta, R., Haihong, L., & Qiang, S. (2020). Karakteristik Ekuitas Swasta, Tata Kelola Perusahaan dan Nilai Perusahaan: Bukti Empiris dari Usaha Kecil dan Menengah. Asian Economic Journal, 34(2), 163-183.
Kemenperin R.I. (2019). Tumbuh Positif, Industri Masih K o n t r i b u t o r T e r b e s a r E k o n o m i H i n g g a 19 P e r s e n : Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. Retrieved from https://kemenperin.go.id/artikel/20908/Tumbuh-Positif,- Industri- Masih-Kontributor-Terbesar-Ekonomi-Hingga-19-Persen.
Khasanah, I. D., & Sucipto, A. (2020). Pengaruh corporate social responbility (CSR) dan good corporate governance (GCG) terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. AKUNTABEL: Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 17(1), 14-28.
Khan, S. A. R., Yu, Z., & Sharif, A. (2021). Tidak ada peluru perak untuk menghilangkan karbonisasi: bersiap untuk hari esok, hari ini.
Kebijakan sumber daya, 71, 101942.
Laili, C. N., Djazuli, A., & Indrawati, N. K. (2019). Pengaruh Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan: Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Manajemen Terapan, 17(1), 179-186.
Lei, A. C. H., & Song, F. M. (2012). Struktur dewan, tata kelola perusahaan dan nilai perusahaan: Bukti dari Hong Kong. Applied Financial Economics, 22(15), 1289-1303.
Lin, F., Lin, S. W., & Lu, W. M. (2019). Evaluasi eko-efisiensi dinamis industri semikonduktor: perspektif pembangunan berkelanjutan.
Pemantauan dan penilaian lingkungan, 191(7), 1-16.
Liu, Y., Miletkov, M. K., Wei, Z., & Yang, T. (2015). Independensi dewan dan kinerja perusahaan di Cina. Journal of Corporate Finance, 30, 223-244.
Lumoly, S., Murni, S., & Untu, V. N. (2018). Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA, 6(3), 1108-1117.
Madanoglu, M., Kizildag, M., & Ozdemir, O. (2018). Kumpulan Ketentuan Tata Kelola Perusahaan Mana Yang Mengarah Pada Kinerja Perusahaan Yang Tinggi Di Antara Perusahaan Restoran?
Jurnal Internasional Manajemen Perhotelan, 72(April 2017), 98- 108.
Matarazzo, A., Teresa, M., Ingrao, C., & Lanuzza, F. (2013). Efisiensi Lingkungan Perusahaan dan Kinerja Keuangan. Jurnal Internasional Rekayasa dan Teknologi Terkini, 3(2), 517-523.
Meutia, I., Ramadhani, M., & Adam, M. (2019). Apakah Eko-Efisiensi Meningkatkan Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur di Indonesia? Jurnal Dinamika Akuntansi Dan Bisnis, 6(2), 137-150.
Musova, Z., Musa, H., & Matiova, V. (2021). Perilaku konsumen yang bertanggung jawab terhadap lingkungan: Bukti dari Slovakia.
Ekonomi & Sosiologi, 14(1), 178-198.
Osazuwa, N. P., & Che-Ahmad, A. (2016). Pengaruh Moderasi Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Hubungan Antara Eko- Efisiensi Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Malaysia Yang Diperdagangkan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Tanggung Jawab Sosial, 12(2), 295-306.
Purbawangsa, I. B. A., Solimun, S., Fernandes, A. A. R., & Rahayu, S.
M. (2019). Tata kelola perusahaan, profitabilitas perusahaan terhadap pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan dan nilai perusahaan (studi komparatif di bursa efek Indonesia, China dan India tahun 2013-2016). Jurnal Tanggung Jawab Sosial, 16(7), 983-999.
407
BAIK
Rais, A. H., Said, D., & Usman, A. (2020). Pengaruh Eko-Efisiensi dan Kinerja Sosial Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Intervening. Jurnal Akuntansi &
Auditing Indonesia, 24(1), 22-32.
Randy, V., & Juniarti. (2013). Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Bei 2007- 2011. Business Accounting Review, 1(2), 306-318.
Risa, N. (2018). Good Corporate Governance, Nilai Perusahaan, Penghindaran Pajak dan Kinerja Keuangan. Jurnal Auditing, Keuangan, dan Akuntansi Forensik, 6(2), 71-82.
Riyadh, H. A., Sukoharsono, E. G., & Alfaiza, S. A. (2019). Dampak pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan dan karakteristik dewan direksi terhadap kinerja perusahaan. Cogent Business and Management, 6(1), 1-18.
Safitri, V. A., Sari, L., & Gamayuni, R. R. (2019). Penelitian dan Pengembangan, Investasi Lingkungan, terhadap Eko-Efisiensi, dan Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 22(03), 377- 396.
Savitri, E., Andreas, A., Syahza, A., & Abdullah, N. H. N. (2020a).
Mekanisme tata kelola perusahaan dan kinerja keuangan: peran manajemen laba. Jurnal Kewirausahaan dan Isu-Isu Keberlanjutan, 7(4), 3395-3409.
Savitri, E., Gumanti. T. A., & Yulinda, N. (2020b). Manajemen Berbasis Risiko Perusahaan dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pembiayaan di Indonesia. Masalah dan Perspektif manajemen, 18(4), 414-422.
Sawir, A. 2015. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Penerbit Gramedia. Jakarta.
Siagian, F., Siregar, S. V., & Rahadian, Y. (2013). Tata kelola perusahaan, kualitas pelaporan, dan nilai perusahaan: bukti dari Indonesia. Jurnal Akuntansi Negara Berkembang, 3(1), 4-20.
Sinkin, C., Wright, C. J., & Burnett, R. D. (2008). Efisiensi lingkungan dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Kebijakan Publik, 27(2), 167-176.
Steblyanskaya, A., Wang, Z., Ryabova, E. V., & Razmanova, S. V.
(2019). Strategi keuangan perusahaan gas Rusia dengan mempertimbangkan pertumbuhan yang berkelanjutan. Ekonomi Wilayah, 15(1), 231-241.
Sun, Y. Y., & Pratt, S. (2014). Dampak Ekonomi, Emisi Karbon, dan Air dari Pengunjung Tiongkok ke Taiwan: Evaluasi Eko-Efisiensi dan Evaluasi Dampak. Jurnal Penelitian Perjalanan, 53(6), 733-746.
Tatsuo, K. (2010). Analisis eko-efisiensi dan kinerja ekonomi perusahaan-perusahaan Jepang. Bisnis dan Manajemen Asia, 9(2), 209-222.
Videen, G. (2010). Pengaruh Bisnis Hijau terhadap Nilai Perusahaan. The Michigan Journal of Business Working Paper. University of Michigan.
Yanto, E. (2018). Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Terapan, 2(1), 36.
