Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
5 June 2023
Data ketenagakerjaan AS di bulan Mei 2023 menunjukkan pasar tenaga kerja yang kuat. Namun, penambahan tenaga kerja tidak diikuti oleh peningkatan output sehingga biaya yang dikeluarkan perusahaan menjadi lebih tinggi. Pengurangan karyawan atau peningkatan harga jual mungkin harus dilakukan kedepannya. Bagaimana dampaknya terhadap suku bunga The Fed?
Strong Jobs Data, But Weak Productivity
Key Highlights:
1. Stronger Than Expected Job Data. Data nonfarm payroll yang mengukur jumlah tenaga kerja di sektor swasta dirilis naik 339.000 (exp 190.000) (Exhibit 1) dan initial jobless claims yang mengukur jumlah individu yang mengklaim tunjangan pengangguran dirilis di level 232.000 (exp 235.000). Tingkat pengangguran memang sedikit naik ke 3,70% (exp 3,50%), namun sebenarnya masih berada di kisaran terendah dalam 50 tahun terakhir. Data ketenagakerjaan yang kuat disebabkan oleh aksi hoarding dimana banyak perusahaan tetap melakukan rekrutmen karena takut sulit mendapatkan tenaga kerja seperti ketika COVID-19 di tahun 2020-2021.
2. Pay More, Get Less. Data ketenagakerjaan yang kuat seringkali diasosiasikan dengan ekonomi yang lebih produktif (banyak karyawan = output naik pesat). Namun, di kuartal-I 2023, penambahan tenaga kerja tidak diikuti oleh peningkatan output yang signifikan. Jumlah output hanya naik 0,50% QoQ di kuartal-I 2023. Biaya yang dikeluarkan perusahaan untuk membayar tenaga kerja menjadi lebih tinggi (Exhibit 2). Kondisi ini tidak dapat bertahan lama sehingga pengurangan pekerja sangat mungkin dilakukan kedepannya terutama jika AS mulai masuk ke fase resesi.
3. Stickier Inflation. Apabila aksi hoarding tetap dilakukan dan tenaga kerja tidak dikurangi, kenaikan harga jual ke konsumen menjadi opsi yang harus diambil dalam rangka mempertahankan profitabilitas.
Kenaikan harga membuat inflasi berpotensi kembali meningkat. Per April 2023, inflasi AS memang turun ke 4,90% YoY, namun kondisi diatas berpotensi membuat inflasi bertahan di level yang tinggi.
Exhibit 1: US Nonfarm Payroll (in Thousand) Exhibit 2: US Labor Statistics Q1-2023
339
Jan-21 Mar-21 May-21 Jul-21 Sep-21 Nov-21 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Sep-22 Nov-22 Jan-23 Mar-23 May-23
4.2%
0.5%
-2.1%
3.8%
1.4%
-0.8%
Unit Labor Cost Output Labor Productivity
QoQ YoY
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
5 June 2023
Bagaimana Arah Kebijakan The Fed Kedepannya?
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, DXY (USD Index) melemah -0,18%. Walaupun melemah, USD masih bertahan di level yang tinggi karena pergeseran ekspektasi pasar terkait suku bunga The Fed. Pasar melihat The Fed masih berpotensi menaikkan suku bunga ke 5,50% dan suku bunga akan bertahan di 5,25% hingga akhir 2023. Di perdagangan 31 Mei 2023, IDR ditutup di 14.993 (-0,25% dalam sepekan).
Pelemahan IDR disebabkan oleh kuatnya USD dan outflow di pasar obligasi sebesar IDR 1,34 triliun.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10 tahun turun 12 bps dan ditutup di 4,70% per 31 Mei 2023. Turunnya yield INDON terjadi bersamaan dengan turunnya yield UST ke 3,69% dan CDS 5 tahun Indonesia ke 87 bps. Isu gagal bayar AS yang mereda membuat yield UST dan INDON turun. Namun, pergeseran ekspektasi pasar akan suku bunga The Fed menahan penurunan yield lebih lanjut.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10 tahun turun 6 bps dan ditutup di 6,37%. Turunnya yield FR turut dipengaruhi oleh turunnya yield UST dan CDS 5 tahun Indonesia.
Walaupun investor asing kembali membukukan outflow sebesar IDR 1,34 triliun dalam sepekan, dukungan investor domestik yang masih sangat mendominasi menopang pergerakan yield.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS ditutup menguat dengan DJIA +2,02%, S&P 500 +1,83%, dan Nasdaq +2,04%. Kekhawatiran akan isu gagal bayar AS yang mereda membuat pasar kembali risk on. Nasdaq yang merepresentasikan sektor teknologi tetap menguat paling signifikan. Fokus investor kembali tertuju pada sektor teknologi karena earnings result yang baik, fundamental yang kuat, dan ekspektasi pertumbuhan yang solid.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, IHSG melemah 0,80% dan ditutup di level 6.633 per 31 Mei 2023. Koreksi yang terjadi dikontribusikan oleh sektor energi dan basic materials. Investor asing membukukan inflow IDR 1,39 triliun dalam sepekan. Saham GOTO jadi tujuan inflow investor karena MSCI rebalancing menyertakan GOTO dalam perhitungan indeks.
• Data Dependent = Increase The Fed Rate. Apabila data ketenagakerjaan bertahan kuat dan inflasi persisten tinggi, The Fed berpotensi terus menaikkan suku bunga kedepannya.
• Condition Dependent = No Change. Apabila The Fed memperhatikan kondisi ekonomi yang lebih luas, suku bunga berpotensi berhenti dinaikkan karena aktivitas ekonomi mulai melambat dan ketidakstabilan di sistem perbankan masih terjadi. Ditambah lagi, tingkat kas pemerintah AS yang rendah dapat membuat pemerintah kembali menerbitkan US Treasury (UST) di tahun 2023. Instabilitas dan kesulitan likuiditas di sistem perbankan akan menurunkan kapasitas bank untuk membeli UST sehingga cost of financing pemerintah (yield) berpotensi naik lebih tinggi.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
5 June 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 2 Juni 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 104.02 0.44 (0.18) 0.48
GBP/USD 1.2453 (0.58) 0.88 3.06
EUR/USD 1.0708 (0.50) (0.14) 0.03
AUD/USD 0.6610 0.59 1.43 (2.98)
NZD/USD 0.6067 (0.07) 0.26 (4.46)
USD/JPY 139.92 0.81 (0.48) 6.71
USD/HKD 7.8376 0.10 0.05 0.46
USD/KRW 1,305.35 (1.23) (1.45) 3.15
USD/CNY 7.0986 0.01 0.49 2.90
USD/SGD 1.3503 0.19 (0.14) 0.81
USD/IDR 14,993.00 - 0.25 (3.69)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD
Financial 1,368.30 - (0.61) (3.30)
Consumer Non Cyclical 737.38 - (0.86) 2.91
Infrastructure 823.72 - 0.03 (5.17)
Basic Material 983.56 - (2.69) (19.12)
Energy 1,709.55 - (2.32) (25.00)
Consumer Cyclical 855.85 - (1.38) 0.58
Technology 5,105.89 - 11.23 (1.09)
Healthcare 1,457.49 - (1.54) (6.87)
Property 711.80 - (2.50) 0.08
Industrial 1,127.43 - (3.11) (3.99)
Transportation 1,825.31 - (0.63) 9.83
Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD
Dow Jones 33,762.76 2.12 2.02 1.86
S&P 500 4,282.37 1.45 1.83 11.53
Nasdaq 13,240.77 1.07 2.04 26.51
FTSE 100 Index 7,607.28 1.56 (0.26) 2.09
Euro STOXX 600 462.15 1.51 0.16 8.77
SSE Composite Index 3,230.07 0.79 0.55 4.56 Nikkei 225 31,524.22 1.21 1.97 20.81 Hang Seng 18,949.94 4.02 1.08 (4.20)
Kospi 2,601.36 1.25 1.66 16.32
IDX Composite 6,633.26 - (0.80) (3.17)
Indonesia (LQ45) 949.67 - 0.79 1.33
Indonesia (IDXSMC) 315.60 - (1.31) (10.13) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.03 - (6.70) (17.60)
IndoGB 10Y (IDR) 6.37 - (6.20) (57.00)
IndoGB 20Y (IDR) 6.67 - (9.80) (44.00)
IndoGB 5Y (USD) 4.64 - (8.30) (5.00)
IndoGB 10Y (USD) 4.70 - (12.00) (9.50)
IndoGB 30Y (USD) 5.36 - (14.20) (1.10)
US Treasury 5Y 3.84 14.62 (8.34) (16.02) US Treasury 10Y 3.69 9.57 (10.76) (18.41) US Treasury 30Y 3.89 7.28 (7.30) (7.53) Indo CDS (USD) 5Y 87.01 (1.55) (5.01) (12.56)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 71.74 2.34 (1.28) (10.62)
Brent Oil 76.13 2.49 (1.07) (11.38)
Gold 1,947.97 (1.50) 0.08 6.80
Natural Gas 2.17 0.65 (10.14) (51.46)
Coal 131.00 0.65 (18.13) (67.59)
Nickel 21,126.00 (0.44) 0.22 (29.35)
Copper 372.75 0.44 1.47 (2.18)
CPO 3,416.00 2.89 (4.85) (18.10)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity 1.38 1.39 1.64 20.75
Fixed Income (1.34) (1.34) (0.25) 59.10
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
5 June 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Service PMI May 2023 55,10 55,10 06-Jun-23
S&P Global Composite PMI May 2023 54,50 54,50 06-Jun-23
Trade Balance April 2023 -USD 64,20 Bn -USD 63,30 Bn 07-Jun-23
Initial Jobless Claims 232K - 08-Jun-23
EU
S&P Global Composite PMI May 2023 53,30 53,30 05-Jun-23
Service PMI May 2023 55,90 55,90 05-Jun-23
PPI April 2023 (YoY) 5,90% 5,90% 05-Jun-23
Retail Sales April 2023 (YoY) -3,80% -3,10% 06-Jun-23
GDP Q1-2023 (QoQ) 0,60% 0,60% 08-Jun-23
China
Chinese Composite PMI May 2023 52,90 - 05-Jun-23
Caixin Services PMI May 2023 56,40 - 05-Jun-23
Trade Balance May 2023 USD 90,21 Bn USD 71,60 Bn 07-Jun-23
CPI May 2023 (YoY) 0,10% 0,40% 09-Jun-23
PPI May 2023 (YoY) -3,60% -3,20% 09-Jun-23
Outstanding Loan Growth (YoY) 11,80% - 10-Jun-23
Japan FX Reserves May 2023 USD 1.265 Bn - 07-Jun-23
GDP Q1-2023 (QoQ) 0,40% 0,40% 08-Jun-23
Indonesia
Nikkei Manufacturing PMI May 2023 52,70 - 05-Jun-23
Inflation May 2023 (YoY) 4,33% 4,23% 05-Jun-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,0
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.285
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 3,4
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 35,3
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -0,7
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
5 June 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Cost of financing: bunga dan biaya lainnya yang terjadi saat mencari sumber pembiayaan.
• Earnings: laba.
• Hoarding: perilaku menyimpan/mengumpulkan barang tanpa memedulikan nilai barang tersebut.
• Inflow: aliran dana masuk.
• Initial jobless claim: sebuah indikator yang menghitung jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran di AS.
• Nonfarm payroll: data ketenagakerjaan di AS selain sektor pertanian, pemerintahan, rumah tangga, dan lembaga-lembaga non-profit.
• Outflow: aliran dana keluar.
• Output: jumlah barang yang dihasilkan dari proses produksi.
• Rebalancing: penyesuaian kembali komposisi/alokasi portofolio.
• Risk on sentiment: kondisi ketika investor menambah eksposur risiko dalam portofolionya.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
