Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
14 August 2023
0.25 15,215
- 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 13,500
14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500
2018 2019 2020 2021 2022 2023
USD/IDR (L) Spread BI7DRR - FFR (R)
Meskipun kondisi makroekonomi Indonesia relatif kuat, tidak dapat dipungkiri bahwa selisih suku bunga BI dan The Fed yang kian menyempit membuat IDR melemah ke 15.215 per 11 Agustus 2023.
Ditambah lagi, real yield obligasi pemerintah AS yang kembali ke level positif berpotensi membuat investor beralih ke AS. Bagaimana arah kebijakan moneter BI dan pergerakan yield FR kedepannya?
Key Highlights:
1. Strong Macroeconomic Backdrop.Kondisi makroekonomi Indonesia yang kuat membuat investor asing membukukan inflow yang signifikan sehingga IDR menjadi satu-satunya mata uang di Asia yang menguat terhadap USD secara YTD. Beberapa parameter kondisi makroekonomi Indonesia antara lain:
• PDB kuartal-II 2023 dirilis tumbuh 5,17% YoY, lebih tinggi dibandingkan kuartal sebelumnya di 5,04% YoY dan melampaui ekspektasi pasar di 4,93% YoY. Pertumbuhan PDB dikontribusikan oleh peningkatan konsumsi rumah tangga selama bulan Ramadan serta belanja pemerintah yang mencatatkan pertumbuhan tertinggi. Kedua faktor ini meng-offset penurunan surplus neraca dagang Indonesia ditengah perlambatan permintaan global.
• Inflasi turun ke 3,08% YoY di bulan Juli 2023, menandai bulan ketiga inflasi memasuki target BI di rentang 2,00% - 4,00%.
• Cadangan devisa BI relatif stabil di USD 137,70 miliar. Hal ini disertai dengan regulasi DHE terbaru dari BI yang diterapkan sejak Agustus 2023 diharapkan dapat menopang stabilitas IDR.
2. (Still) Hawkish Fed & Higher Real Yield. Kuatnya data ketenagakerjaan dan PDB kuartal-II 2023 AS membuat The Fed masih membuka ruang kenaikan suku bunga di FOMC September 2023. Pernyataan hawkish The Fed ini membuat USD bertahan di level tinggi. Disisi lain, turunnya inflasi AS membuat real yield obligasi pemerintah AS (UST) kembali ke level positif dan lebih tinggi dibandingkan obligasi negara maju lainnya. Karena UST yang dianggap sebagai safe haven mampu memberikan real yield yang tinggi, investor mulai beralih ke pasar obligasi AS sehingga inflow selama YTD 2023 tercatat hampir setara dengan inflow FY2022 dan diperkirakan dapat menyentuh all time high di level USD 206 miliar. Kondisi ini turut membuat USD tetap bertahan tinggi meskipun terjadi credit rating downgrade oleh Fitch.
IDR: Strong, But Not Unbreakable
Source: Bloomberg (11 August 2023)
Exhibit 2: UST & FR 10YR Real Yield Spread
Source: Bloomberg (11 August 2023)
Exhibit 1: Interest Rate Differential & USD/IDR
%
3.31
0.97 2.34
-10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00
2018 2019 2020 2021 2022 2023
Spread Real Yield FR 10YR Real Yield UST 10YR
%
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
14 August 2023
Bagaimana Arah Kebijakan Moneter BI dan Pergerakan Yield FR Kedepannya?
• BI’s Monetary Policy. Meskipun turunnya inflasi Indonesia dan IDR yang stabil membuat BI dapat menahan suku bunga di level 5,75% selama 6 bulan terakhir, BI kemungkinan besar harus kembali menaikkan suku bunga apabila The Fed memutuskan untuk menaikkan suku bunga di FOMC September mendatang. Alasannya, selisih suku bunga BI dengan The Fed yang semakin menyempit (Jul-23: 25 bps, avg 5YR: 286 bps) membuat IDR mulai menunjukkan pelemahan (Exhibit 1). Namun, apabila The Fed tidak menaikkan suku bunga, BI berpotensi tetap menahan suku bunga dan mulai menurunkannya di tahun 2024 ketika The Fed mulai menurunkan suku bunga.
• FR Yield. Secara teori, pelemahan IDR dan selisih real yield FR dan UST 10YR yang menyempit ke 2,34%
seharusnya membuat yield FR naik (Exhibit 2). Namun, saat ini yield FR cukup diuntungkan dengan porsi kepemilikan asing yang sangat rendah di pasar obligasi Indonesia (~16%, highest: 41%). Yield FR dapat tetap bertahan rendah kedepannya melihat jumlah penerbitan yang terus dikurangi seiring dengan turunnya kebutuhan pembiayaan pemerintah dan dukungan investor domestik yang tetap tinggi.
Namun, apabila IDR melemah dengan sangat signifikan, yield FR juga berpotensi mengalami kenaikan.
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, DXY (USD Index) menguat 0,81% ditengah real yield obligasi pemerintah AS yang kembali ke level positif dan lebih tinggi dibandingkan obligasi pemerintah negara maju lainnya.
Tercatat inflow dalam jumlah masif ke UST secara YTD Juli 2023 dan diperkirakan dapat mencapai all time high sebesar USD 206 miliar. Penguatan USD membuat IDR melemah 0,30% ke 15.215 per 11 Agustus 2023. Selain itu, outflow di pasar saham dan obligasi turut menekan pergerakan IDR.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR turun 9 bps dan ditutup di level 4,99% per 11 Agustus 2023. Walaupun yield UST 10YR kembali naik ke 4,15%, CDS 5YR Indonesia yang terjaga di kisaran 80 bps menopang pergerakan yield INDON. Kenaikan yield UST disebabkan oleh downgrade peringkat kredit AS, potensi penambahan supply, dan ekspektasi suku bunga The Fed higher for longer.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR turun 1 bps dan ditutup di level 6,33% per 11 Agustus 2023. Permintaan terutama dari investor domestik yang masih sangat tinggi ditengah penerbitan yang terus dikurangi membuat yield FR relatif stabil walaupun IDR melemah dan tercatat outflow investor asing sebesar IDR 1,50 triliun dalam sepekan.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS ditutup mixed dengan DJIA +0,62%, S&P500 -0,31%, dan Nasdaq -1,90%. Pernyataan pejabat The Fed bahwa suku bunga mungkin kembali dinaikkan membuat investor risk off. Kenaikan pasar saham terutama teknologi yang sangat signifikan secara YTD membuat valuasi relatif mahal sehingga aksi profit taking terus terjadi.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, pasar saham Indonesia (IHSG) menguat 0,40% dan ditutup di 6.879 per 11 Agustus 2023. Rilis data makroekonomi Indonesia yang sangat baik dimana
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
14 August 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 11 Agustus 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 102.84 0.31 0.81 (0.66)
GBP/USD 1.2696 0.16 (0.42) 5.07
EUR/USD 1.0949 (0.29) (0.52) 2.28
AUD/USD 0.6496 (0.29) (1.13) (4.65)
NZD/USD 0.5984 (0.61) (1.81) (5.76)
USD/JPY 144.96 0.15 2.26 10.56
USD/HKD 7.8174 (0.02) 0.08 0.20
USD/KRW 1,324.65 0.67 1.14 4.67
USD/CNY 7.2396 0.29 0.93 4.94
USD/SGD 1.3522 0.21 0.95 0.95
USD/IDR 15,215.00 0.20 0.30 (2.27)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD
Financial 1,423.81 (0.30) 0.21 0.63
Consumer Non Cyclical 751.45 0.16 0.55 4.87 Infrastructure 859.90 0.31 1.55 (1.01) Basic Material 1,110.71 1.07 0.89 (8.67)
Energy 1,934.23 (0.35) 0.67 (15.15)
Consumer Cyclical 920.31 0.70 0.65 8.16 Technology 4,447.38 (0.83) (2.64) (13.84) Healthcare 1,478.86 (0.78) (1.56) (5.50)
Property 757.02 0.24 (0.85) 6.44
Industrial 1,202.52 (0.17) (0.46) 2.40 Transportation 1,863.62 (0.53) (0.88) 12.14
Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD
Dow Jones 35,281.40 0.30 0.62 6.44
S&P 500 4,464.05 (0.11) (0.31) 16.27
Nasdaq 13,644.85 (0.68) (1.90) 30.37
FTSE 100 Index 7,524.16 (1.24) (0.53) 0.97 Euro STOXX 600 459.17 (1.09) (0.02) 8.07 SSE Composite Index 3,189.25 (2.01) (3.01) 3.24
Nikkei 225 32,473.65 - 0.87 24.45
Hang Seng 19,075.19 (0.90) (2.38) (3.57)
Kospi 2,591.26 (0.40) (0.44) 15.87
IDX Composite 6,879.98 (0.19) 0.40 0.43 Indonesia (LQ45) 964.35 (0.22) 0.56 2.90 Indonesia (IDXSMC) 336.21 0.16 0.15 (4.26) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.05 0.40 (1.80) (15.30) IndoGB 10Y (IDR) 6.33 0.40 (1.20) (60.60) IndoGB 20Y (IDR) 6.58 (0.10) 3.40 (53.40) IndoGB 5Y (USD) 4.99 4.60 (3.80) 30.30 IndoGB 10Y (USD) 4.98 6.30 (8.90) 18.80 IndoGB 30Y (USD) 5.46 4.50 (6.00) 9.60
US Treasury 5Y 4.30 6.91 16.76 29.73 US Treasury 10Y 4.15 4.67 11.84 27.74 US Treasury 30Y 4.26 0.96 6.07 29.84 Indo CDS (USD) 5Y 80.35 0.10 2.35 (19.22)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 83.19 0.45 0.45 3.65
Brent Oil 86.81 0.47 0.66 1.05
Gold 1,913.76 0.07 (1.50) 4.92
Natural Gas 2.77 0.25 7.49 (38.10)
Coal 144.00 0.70 5.11 (64.37)
Nickel 19,958.00 (1.10) (5.47) (33.25)
Copper 371.90 (1.22) (3.84) (2.40)
CPO 3,727.00 (0.35) (1.45) (10.64)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity (0.28) (16.45) (11.97) 7.51
Fixed Income 0.93 (1.50) (0.88) 83.83
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
14 August 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Retail Sales July 2023 (YoY) 1,49% 1,50% 15-Aug-23
Industrial Production July 2023 (MoM) -0,50% 0,30% 16-Aug-23
FOMC Meeting Minutes - - 17-Aug-23
Initial Jobless Claims 248K - 17-Aug-23
EU
GDP Q2-2023 (QoQ) 0,00% 0,30% 16-Aug-23
Industrial Production June 2023 (MoM) 0,20% -0,60% 16-Aug-23
Trade Balance June 2023 EUR -0,30 Bn - 17-Aug-23
Core CPI July 2023 (YoY) 5,50% 5,50% 18-Aug-23
CPI July 2023 (YoY) 5,50% 5,30% 18-Aug-23
China
Fixed Asset Investment July 2023 (YoY) 3,80% 3,80% 15-Aug-23
Industrial Production July 2023 (YoY) 4,40% 4,50% 15-Aug-23
Retail Sales July 2023 (YoY) 3,10% 4,80% 15-Aug-23
Chinese Unemployment Rate July 2023 5,20% - 15-Aug-23
House Prices July 2023 (YoY) 0,00% - 16-Aug-23
Japan
GDP Q2-2023 (QoQ) 0,70% 0,80% 15-Aug-23
Industrial Production (MoM) -2,20% 2,00% 15-Aug-23
Trade Balance July 2023 JPY 43,00 Bn JPY 24,60 Bn 17-Aug-23
National Core CPI July 2023 (YoY) 3,30% 3,10% 18-Aug-23
National CPI July 2023 (YoY) 3,30% 2,50% 18-Aug-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,2
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.285
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 2,7
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 35,3
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -0,7
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
14 August 2023
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang mencerminkan persepsi risiko investor asing terhadap investasinya di sebuah negara.
• Devisa Hasil Ekspor (DHE): kebijakan pemerintah untuk memulangkan dana hasil ekspor ke dalam negeri.
• FOMC meeting: pertemuan para pejabat The Fed untuk membahas arah kebijakan moneter kedepannya.
• Hawkish: kondisi kebijakan moneter ketat, biasanya ditandai dengan kenaikan suku bunga.
• Inflow: aliran dana masuk.
• Outflow: aliran dana keluar.
• Produk Domestik Bruto (PDB): indikator ekonomi yang mengukur jumlah barang dan jasa (output) yang diproduksi oleh suatu negara pada suatu periode.
• Profit taking: aksi merealisasikan keuntungan.
• Real yield: imbal hasil riil, dihitung dengan cara mengurangi imbal hasil dengan inflasi.
• Risk off sentiment: kondisi ketika investor mengurangi eksposur risiko dalam portofolionya.
• Safe haven: aset rendah risiko.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
