Д. АЗАНУЛЫ, Т.М. АСКАРОВА
ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ -
АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ИНСТРУМЕНТ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В 2004 году на фондовый рынок Казахстана зашел новый игрок, именуемый паевым инвестиционным фондом (ПИФ).
Являясь альтернативной формой инвестирования, во всем мире ПИФы получили широкое распространение. В Казахстане первые паевые фонды появились в ноябре 2004г., после принятия Закона РК «Об инвестиционных фондах» (7 июля 2004г.). На 1января 2009г. было зарегистрировано 6 ПИФов.
По данным Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального банка Республики Казахстан в настоящее время действует 162 паевых инвестиционных фонда, совокупные активы которых составляют 264, 571 млрд. тенге (данные по состоянию на 01 января 2011 г.), количество инвесторов в которых сейчас 1984.
Причиной незначительного количества пайщиков (относительно банковских вкладчиков на депозиты) является низкий уровень осведомленности и инвестиционной культуры населения. О таком способе инвестирования как паевые фонды и о преимуществах инвестирования в них знает примерно 1%
населения страны.
В связи с проводимой государством работой по повышению финансовой грамотности и инвестиционной культуры населения, в т.ч. по популяризации ПИФов, паевые фонды в Казахстане становятся все более востребованными. В развитых странах паевые фонды являются одним из основных инструментов инвестирования сбережений населения.
По прогнозам зарубежных экспертов, в частности международной компании Bain&Co, ежегодные темпы прироста сбережений в Казахстане в 2010-2015 годах будут составлять от 10 до 30%. Поэтому с ростом доходов населения основным фактором роста популярности и активов ПИФов станут частные инвесторы.
Чаще всего казахстанцы для хранения сбережений используют банковские депозиты, либо инвестируют в недвижимость, уделяя мизерное внимание рискам, связанным с подобными видами вложения средств. Тем не менее, паевый фонд – один из самых
доступных и безопасных способов инвестирования, позволяющий объединить временно свободные денежные средства частных инвесторов (пайщиков), сформировать инвестиционный портфель из наиболее выгодных на текущую ситуацию ценных бумаг и инвестировать на более выгодных для держателей паев условиях нежели, если б каждый инвестировал самостоятельно.
Инвестирование и управление общим портфелем инвесторов осуществляется профессиональной Управляющей компанией, кому передали в доверительное управление свои вклады пайщики.
Поэтому клиентам ПИФов не обязательно обладать необходимыми знаниями, опытом работы на фондовом рынке, да и вообще иметь финансовое образование. Управляющая компания выбирает наиболее привлекательные активы для инвестирования с целью получения дохода для своих инвесторов.
Важно знать, что ПИФ не является юридическим лицом.
Ключевой фигурой выступает управляющая компания, которая и несет ответственность за формирование инвестиционного портфеля фонда. Портфель фонда формируется из ценных бумаг (государственных и негосударственных, иностранных и отечественных), драгоценных металлов, валюты, депозитов и пр.
Под эгидой одной управляющей компании может быть создано несколько ПИФов разного типа.
Выгода инвестирования в ПИФы обуславливается рядом факторов.
Во-первых, потенциал доходности – основное преимущество в том, что доходность не ограничена. Все инвестиционные доходы от инвестирования за минусом комиссий Управляющей компании распределяются строго между держателями паев. В случае, если инвестор предпочел держать свои средства на депозите – банк вернет ему строго оговоренный процент, независимо от успешности инвестирования его денег.
Во-вторых, это льготное налогообложение. Доходы паевого инвестиционного фонда не являются объектом обложения корпоративным подоходным налогом, что соответственно увеличивает стоимость активов фонда и повышает стоимость пая.
В-третьих, высокая безопасность и прозрачность.
Управляющая компания является главным, но не единственным звеном системы, обеспечивающим функционирование ПИФа.
Деятельность ПИФов, а так же посредников, с которыми
непосредственно сотрудничает Управляющая компания: брокеров, регистраторов, кастодианов - жестко регулируется со стороны государства в лице уполномоченного органа – Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций (КФН).
В-четвертых, диверсификация. Паевые фонды работают с широким спектром ценных бумаг, что уменьшает риск, связанный с инвестированием в один инструмент.
В-пятых, удобство инвестирования. Инвестируя в паевой фонд, инвестор становится владельцем ценных бумаг - паев инвестиционного фонда. Инвестор может полностью или частично предъявить паи к выкупу Управляющей компании, а так же продать паи третьему лицу.
ПИФы в Казахстане могут отличаться по типу, в зависимости от определенных законодательством прав пайщика, и быть открытыми, интервальными и закрытыми.
В открытом ПИФе погашение паев осуществляется не реже, чем раз в две недели. Вложения в эти фонды наиболее ликвидные.
Интервальный ПИФ дает возможность Инвестору осуществлять погашение паев не реже одного раза в год. Часто управляющие компании предусматривают выкупы в таких фондах раз в месяц, квартал или полугодие.
Закрытый ПИФ предоставляет Инвестору права участия в общем собрании держателей паев фонда и на получение дивидендов по паям. Держатель паев закрытого паевого инвестиционного фонда не вправе требовать от управляющей компании выкупа принадлежащих ему паев. Обычно управляющие компании самостоятельно устанавливают сроки выкупа или ограничивают срок деятельности фонда определенным периодом.
По большей части закрытые фонды - это фонды для долгосрочного инвестирования.
Среди казахстанских ПИФ львиную долю как раз таки занимают закрытые паевые инвестиционные фонды, а именно 75,9%. Закономерно, что именно на их долю приходится мажоритарная сумма активов – 261 980 млн.тенге (от общей суммы 264 571 млн.тенге).
Начиная с 2005 года, количество паевых фондов стремительно росло (см Таблица 1), каждый год превышая показатель
предыдущего как минимум в 2 раза. Однако 2010 год нарушил тенденцию роста числа ПИФов.
Таблица 1 - Сводная таблица по паевым инвестиционным фондам РК.
1.01.20 05
1.01.20 06
1.01.20 07
1.01.20 08
1.01.20 09
1.01.20 10
1.01.20 11 Количество
пифов, в т.ч. 6 45 86 183 205 182 162
Открытых - - - 19 23 16 13
Закрытых 2 35 - 146 157 143 123
Интервальных - - - 18 25 23 26
Количество пайщиков пифах
- - 1 252 - - 1 926 1 984
Активы пифов, млн.тенге
389 12 311 48 568 199 527 154 365 298 488 264 571 Закрытые 389 11 213 45 899 194 486 150 672 295 616 261 980
Открытые 0 735 1 182 1 580 1 386 832 806
Интервальные 0 363 1 487 3 461 2 307 2040 1 785
Составлено автором.{1}
Казахстанские эксперты объясняют это отрицательными показателями притока денежных средств в паевые инвестиционные фонды, сокращением емкости рынка и затянувшимся пострецессионным периодом восстановления экономики.
Совокупные активы паевых инвестиционных фондов (ПИФ) Казахстана за 2010 год уменьшились на 11,4% до 264 млрд 571 млн тенге (текущий 146,3/$1), сообщило госагентство по финнадзору (АФН) {3}.
Рис 1 – Динамика количества паевых инвестиционных фондов Количество пайщиков ПИФов увеличилось на 3% и достигло 1984, в том числе юрлиц снизилось на 25,3% до 74, физлиц - выросло на 4,5% до 1910.
Рис 2 – Динамика активов паевых инвестиционных фондов Согласно рэнкингу инвестфондов РК по объему привлеченных средств, за девять месяцев текущего года на рынке открытых и интервальных ПИФов – у шести из десяти фондов наблюдался отток.
Упала и доходность паев. Так, из семи открытых и интервальных паевых фондов РК только два показали положительное изменение, остальные же ушли в минус.
Средняя доходность этих ПИФов за девять месяцев 2011 года составила минус 6,82%.
500 100150 200250
01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011
интервальных 18 25 23 26
закрытых 146 157 143 123
открытых 19 23 16 13
Динамика количества паевых инвестиционных фондов
0 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000
01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 194 486
150 672
295 616
261 980
1 580 3 461 1 3862 307 832 2040 806 1 785
Динамика активов паевых инвестиционных фондов, млн.тенге
закрытые открытые интервальные
Приток инвестиций в паевые инвестиционные фонды имеет отрицательное значение. Большинство ПИФов уже продолжительное время сталкиваются с оттоком средств из фондов.
В таких случаях УК самостоятельно принимают решение: либо о закрытии фонда, либо о продолжении действий по активному привлечению пайщиков. Тот уровень привлечений, который имеется на сегодняшний день, стоит управляющим компаниям больших усилий и профессионализма.
Пайщики несут деньги в ПИФы, чтобы наблюдать небольшой, но стабильный рост, хотя при нынешней высокой волатильности обеспечить хорошую доходность довольно сложно, но возможно. К примеру, доходность по ИПИФ «Зарплатный», который был организован в разгар кризиса, в феврале 2008 года – 10,3% годовых, по ИПИФ «Монетный двор» – 7,5% годовых (по состоянию на 1.07.2011 г.). C начала же деятельности доходность фондов ИФД
«RESMI» составила 11,6 и 13,3% годовых, соответственно.
Отечественные эксперты поделились на 2 лагеря. Одни утверждают, что в среднесрочной перспективе уменьшение количества казахстанских ПИФов неизбежно. Другие не теряют надежды на восстановление казахстанского рынка в дальнейшем, считая, что этот рынок находится в стадии становления и реально оценить его перспективы достаточно сложно.
Волатильность пока остается высокой. В целом, входить в бумаги лучше всего, когда рынки успокоятся, В среднесрочной перспективе не исключены закрытия ПИФов некоторых казахстанских УК из-за убыточной деятельности.
В настоящее время вклады дают небольшую доходность и предпочтительнее размещать средства на фондовых рынках. Из-за роста ликвидности банков ставки по депозитам сейчас снижаются и редко превышают 10%. На фондовом рынке можно заработать гораздо больше. Облигации тех же банков в долларах США дают доходность на уровне 8–15%, акции потенциально могут дать 25 и более процентов доходности.
Ситуация на рынках имеет шансы улучшиться в ближайшей перспективе, поэтому покупка паев на текущем уровне привлекательна с точки зрения потенциала роста.
Сейчас доходность еврооблигаций некоторых наших казахстанских банков существенно превышает их ставки по депозитам.
Так, к примеру, если в одном банке ставка по депозиту – 8% в тенге и 4% в долларах США, то облигации принесут инвестору доход порядка 9–11 % годовых в долларах США.
В подобной ситуации выигрывают ПИФы, которые могут для своих клиентов покупать данные бумаги по ценам значительно ниже тех, что были, допустим, полгода назад. Это, в свою очередь, формирует портфель ПИФа на следующие 2–3 года. И вкладчики ПИФа будут основными бенефициарами текущей ситуации в будущем.
Таблица 2 - Рэнкинг инвестиционных фондов по объему привлеченных средств (приток/отток) (с 1.01.2011 по 30.09.2011 )
№
Название фонда Название УК Тип фонда
Объем привлеченных
средств, тенге 1 ЦентрКредит -
Разумный баланс
BCC Invest И С 7 843 481.20 2 Фонд
еврооблигаций
Сентрас
Секьюритиз И С 5 949 535.61 3 RESMI
Зарплатный
ИФД RESMI И С 4 724 417.07
4 Фонд акций Сентрас
Сентрас
Секьюритиз И С 4 404 529.21
5 Верный Доход Верный Капитал И С -0.02
6 RESMI Монетный двор
ИФД RESMI И С -3 729 927.24
7 Фаворит REAL ASSET
MANAGEMENT
И С -3 933 648.64 8 Асыл-Эксперт АСЫЛ-ИНВЕСТ И С -6 875 850.10 9 Даму Инвест ОРДА Капитал О С -40 339 146.61 10 Казначейство Сентрас
Секьюритиз О С -102 066 628.54
*источник: Investfunds {2}
Согласно данным ресурса Investfunds, первое место в рэнкинге инвестиционных фондов по объему привлеченных средств занимает паевый инвестиционный фонд «ЦентрКредит – разумный баланс» (BCC Invest). За 7 месяцев текущего года этот фонд привлек 7,8 млн.тенге.
За ним следует интервальный ПИФ под управлением Сентраз Секъюритиз – «Фонд еврооблигаций», который сумел собрать 5,9 млн тенге.
Замыкает тройку лидеров интервальный паевой инвестиционный фонд «RESMI Зарплатный» («ИФД RESMI»), который привлек около 4,7 млн тенге за отчетный период.
Вместе с тем, по данным Investfunds, еще один фонд под управлением «Сентрас Секьюритиз» – открытый паевой инвестиционный фонд «Казначейство» – возглавил рейтинг по оттоку, потеряв с начала года порядка 102 млн тенге. Второе место с конца занял открытый ПИФ «Даму Инвест» («ОРДА Капитал»), отток средств из которого составил более 40 млн тенге.
Таблица 3 - Рэнкинг инвестиционных фондов по доходности (с 1.01.2011 по 30.09.2011 )
№ Название фонда
Название УК Тип фонд
а
Пай на 31.12.201
0
Пай на 30.09.201
1
Прирост ,
% 1 ЦентрКреди
т - Разумный баланс
BCC Invest И С 1.42 1.47 3.50
2 Фаворит REAL ASSET MANAGEMEN T
И С 285
868.61
293 976.77
2.84
3 Казначейств о
Сентрас
Секьюритиз О С 242
313.46
235 905.54
-2.64 4 Асыл-
Эксперт
АСЫЛ-
ИНВЕСТ И С 1 122.79 1 065.69 -5.09 5 Даму Инвест ОРДА Капитал О С 17 674.66 15 698.47 -11.18 6 Табыс Private Asset
Management
И С 115
514.59
100 337.56
-13.14 7 Фонд акций
Сентрас
Сентрас
Секьюритиз И С 104
404.69
81 422.42 -22.01
*источник: Investfunds{2}
В рэнкинге инвестиционных фондов по доходности максимальная доходность по паю составила 3.5%, в то время как наименьшая равна -22,01%.
Первое место по доходности среди ПИФов по результатам первых семи месяцев 2011 года стал интервальный ПИФ
«ЦентрКредит – Разумный баланс») под управлением АО «BCC Invest». Прирост стоимости пая составил 3.5%.
По мнениям аналитиков, во втором полугодии 2011 года ожидается улучшение ситуации на казахстанском рынке ПИФов и восстановление его показателей вблизи отметок 2010 года. Это связано с возможным циклическим спадом инфляции в РК, растущими трендами сырьевых рынков и улучшением показателей финансового сектора. В этом году ситуация для ПИФов будет более благоприятной, так как инфляция уже превысила 8%. Реальная доходность по депозитам будет ниже инфляции, то это станет хорошей возможностью привлечь клиентов в ряды ПИФов.
Инфляционное давление в мире будет усиливаться, а это может отразиться на Казахстане. Большие доходы от высоких цен на сельхозпродукты, металлы, нефть. Денежная ликвидность все равно будет просачиваться на фондовый рынок.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. www.afn.kz
2. www.investfunds.kz
3. http://profinance.kz/2011/02/18/aktivy-kazastanski-pifov-za- 2010-god-snizilis-na.html
