BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kepemilikan manajerian (MAN), kepemilikan instituional (INST), profitabilitas (PROF), financial leverage (LEV) dan ukuran perusahaan (SIZE) terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dilakukan terhadap 52 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2006- 2010, sebagaimana dikemukakan pada bab IV sebelumnya diperoleh beberapa simpulan yaitu :
1. Kepemilikan managerial tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
2. Kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.
3. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. 4. Financial leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. 5. Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan
dividen.
6. Hasil uji F menunjukkan ada pengaruh yang signifikan dari kepemilikan manajerial (MAN), kepemilikan institusional (INST), profitabilitas (PROF), financial leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE) secara bersama-sama terhadap kebijakan dividen.
commit to user
88
B. Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai keterbatasan baik dalam pengambilan sampel maupun dalam pengukuran variabel. Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini yaitu:
1. Periode pengamatan dan jumlah variabel yang diteliti pada penelitian ini hanya terbatas pada variabel kepemilikan manajerial (MAN), kepemilikan institusional (INST), profitabilitas (PROF), financial leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE) untuk mengukur pengaruh terhadap dividend payout ratio. Diduga hal ini menyebabkan rendahnya R2 yang hanya sebesar 0,120, artinya hanya 12% variasi perubahan dividend payout ratio dijelaskan oleh variabel-variabel yang diteliti sementara sisanya sebesar 88% diterangkan oleh faktor lain yang tidak ikut terobservasi.
2. Jumlah perusahaan yang diobservasi relatif sedikit (sebanyak 52 perusahaan) bila dibandingkan dengan jumlah seluruh perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mecapai sebanyak 330 perusahaan, sehingga hasil penelitian tidak dapat digeneralisir pada konteks perusahaan-perusahaan non-keuangan di Indonesia, apalagi dalam skala global.
3. Periode pengamatan relatif lebih pendek, hanya lima tahun, sehingga data pengamatan yang terbangun dalam pola masing-masing variabel menjadi kurang smooth dibandingkan jika periode pengamatan diperpanjang.
commit to user
89
C. Saran-Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian sebagaimana telah dipaparkan di atas, maka saran-saran yang dapat penulis berikan:
1. Pengaruh kelima variabel masih sangat kecil, oleh karena itu bagi peneliti yang akan meneliti dengan tema yang sama, sebaiknya menambah jumlah variabel bebas, agar hasil penelitian dapat lebih baik lagi.
2. Menentukan kriteria-kriteria purposive sampling yang lebih akurat lagi, agar dapat diperoleh obyek yang diobservasi lebih banyak lagi, sehingga lebih dapat melakukan generalisasi hasil penelitian, misalnya dengan memasukkan perusahaan yang mengalami kerugian tidak lebih dari dua periode pengamatan. 3. Memperluas periode pengamatan, sehingga data masing-masing variabel yang
diteliti lebih dapat menggambarkan pola yang smooth.
D.Implikasi
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan implikasi baik teoritis maupun manajerial. Beberapa implikasi tersebut dapat diuraikan sebagai berikut:
1. Implikasi Teoritis
Penelitian empiris pengaruh keempat variabel independen yang diteliti yaitu kepemilikan managerial, kepemilikan institusional, profitabilitas dan financial leverage serta satu variabel kontrol, ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen ini menunjukkan hasil yang tidak konsisten baik secara teori maupun dengan hasil penelitian sebelumnya.
commit to user
90
a. Secara teori kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap kebiajkan dividen, namun hasil penelitian ini kontradiktif dengan hipotesis teori yang dibangun. Dengan demikian variabel kepemilikan manajerial masih perlu dijadikan sebagai variabel independen dalam penelitian empiris berikutnya. b. Hasil penelitian ini menjustifikasi hipotesis teori yang menyatakan kepemilikan
institusional berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Namun beberapa penelitian sebelumnya menghasilkan simpulan berbeda satu dengan lainnya. Dengan demikian masih terdapat inkonsistensi hasil penelitian satu dengan lainnya, sehingga variabel kepemilikan institusional masih layak untuk terus dikaji dan dijadikan variabel penelitian berikutnya.
c. Hasil penelitian ini konsisten dengan hipotesis teori yang menyatakan kepemilikan profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Namun beberapa penelitian sebelumnya menghasilkan simpulan berbeda satu dengan lainnya. Dengan demikian masih terdapat inkonsistensi hasil penelitian satu dengan lainnya, sehingga variabel profitabilitas masih layak untuk terus dikaji dan dijadikan variabel penelitian berikutnya..
d. Secara teori financial leverage berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Namun hasil penelitian ini tidak mengkorfirmasi hipotesis teori yang dibangun, juga terdapatnya kontraksi hasil penelitian-penelitian sebelumnya. Dengan demikian variabel financial leverage masih perlu dijadikan sebagai variabel independen dalam penelitian empiris berikutnya.
e. Secara teori ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Meskipun hasil penelitian ini konsisten dengan teori, namun beberapa
commit to user
91
penelitian sebelumnya menyimpulkan hasil yang berbeda satu dengan lainnya. Dengan demikian ukuran perusahaan masih layak digunakan sebagai variabel penelitian.
2. Implikasi Manajerial
Berdasarkan perhitungan hasil analisis regresi berganda, diketahui bahwa variabel yang memiliki pengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen adalah kepemilikan institusional, profitabilitas dan ukuran perusahaan. Hasil analisis juga menjukkan bahwa kelima variabel memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen. Temuan penelitian ini menunjukkan beberapa hal yang perlu diperhatikan baik oleh manajemen selaku pengelola dana perusahaan maupun para investor selaku pemilik dana dalam menentukan strategi investasi dalam perspektif kebijakan dividen.
a. Bagi manajemen perusahaan
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel kepemilikan institusional, profitabilitas dan ukuran perusahaan secara empiris berpengaruh signifikan positif terhadap kebijakan dividen. Temuan ini mengisyaratkan bahwa variabel-variabel tersebut harus dijadikan pertimbangan dalam memutuskan kebijakan dividen, yaitu pembayaran dividen kepada para pemegang saham. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa semakin besar kepemilikan institusional, semakin besar profitabilitas, dan semakin besar ukuran perusahaan semakin besar pula dividen yang diberikan kepada para pemegang saham.
commit to user
92
Para investor, dengan berbagai motif, dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai bahan pengambilan keputusan ekonominya. Salah satu tujuan investor menginvestasikan dananya adalah untuk mendapatkan dividen. Jika motif investor adalah untuk mendapatkan dividen maka beberapa aspek dalam laporan keuangan perusahaan emiten perlu dicermati, termasuk di dalamnya adalah faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen, dalam hal ini adalah pembayaran dividen yang dilakukan oleh perusahaan kepada para investor.
