FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON BANK DAN LEMBAGA
KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
OLEH:
RICKY DWIPURI JATMIKO 08610251
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan segala puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat yang diberikan kepada penulis, sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ Faktor - faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan guna menyelesaikan studi pada program strata satu Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang. Di samping itu penulis juga mencoba untuk menyumbangkan pikiran dalam usaha mengembangkan ilmu pengetahuan bidang manajemen khususnya manajemen keuangan.
Pada kesempatan ini penulis juga mennyampaikan ucapan terima kasih dan penghargaan yang setinggi-tingginya kepada berbagai pihak yang telah membantu penyelesaian skripsi ini. Ucapan terima kasih dan penghargaan penulis sampaikan kepada : 1. Dr. H. Nazarudin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan wewenang sehingga dapat tersusun skripsi ini.
2. Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan persetujuan terhadap tersusunya skripsi ini.
4. Drs. Warsono, M.M selaku Dosen Pembimbing 2 yang memberikan bimbingan dan tuntunan di sela kesibukan.
5. Bapak dan Ibuku tercinta serta seluruh keluarga besarku atas nasihat, semangat dan bantuannya baik secara materiil maupun non materiil.
6. Seluruh teman-teman yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini, hanya terimakasih yang bisa penulis ucapkan.
Semoga budi baik Bapak, Ibu, Saudara mendapatkan balasan serta hidayah dari Allah SWT. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak keterbatasan dan kekurangan, untuk itu saran dan kritik sangat penulis harapkan demi perbaikan selanjutnya. Akhir kata, semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 7 Mei 2015 Penulis,
DAFTAR ISI A. Latar Belakang Penelitian ... 1
B. Rumusan Masalah... ... 3
C. Batasan Masalah ... 3
D. Tujuan Penelitian ... 4
E. Manfaat Penelitian ... 4
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Penelitian Terdahulu ... 5
B. Landasan Teori ... 6
C. Kerangka Pikir ... 20
D. Hipotesis... .... 21
BAB III METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ... 22
B. Definisi Operasional Variabel ... 22
C. Data dan Sumber Data ... 24
D. Teknik Pengumpulan Data ... 24
E. Populasi dan Sampel Penelitian ... 25
F. Teknik Analisis Data ... 25
B. Analisis Data ... 34 C. Pembahasan Hasil Analisis Data ... 50 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ... 55 B. Saran ... 56 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Leverage (Debt Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 2 Profitabilitas (ROA) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 3 Likuiditas (Current Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 4 Umur Obligasi (Maturity) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 5 Peringkat Obligasi Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 6 Uji Asumsi Klasik
Lampiran 7 Hasil Analisis Linier Berganda
Lampiran 8 Pooling data
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Estiyanti, Ni Made dan Gerianta Wirawan Yasa. 2012. Pengaruh Faktor Keuangan dan Non Keuangan pada Peringkat Obligasi di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Udayana Bali.
Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Jogiyanto, Hartono. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. Yogyakarta: BPFE.
Magreta dan Poppy Nurmayanti. 2009. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Ditinjau dari Faktor Akuntansi dan Non Akuntansi. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11, No. 3, Desember 2009: 143-154.
Moechdie, Abi Hurairah dan Haryajid Ramelan. 2012. Gerbang Pintar Pasar Modal. Jakarta: Jembatan Kapital Media.
Nurmayanti, Poppy dan Eka Setiawati. 2012. Bond Rating dan Pengaruhnya Terhadap Laporan Keuangan. Pekbis Jurnal, Vol.4, No.2, Juli 2012: 95-106.
Pefindo. 2013. Rating Definitions. http://www.pefindo.com/index.php/fileman/ file?file=95
Purwaningsih, Anna. 2008. Pemilihan Rasio Keuangan Terbaik untuk Memprediksi Peringkat Obligasi: Studi pada Perusahan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 12, No.1, 2008: 85-89.
Rahardjo, Sapto. 2004. Panduan Investasi Obligasi. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Santoso, Singgih. 2002. Statistik Parametrik. Cetakan Ketiga. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Singarimbun, Masri dan Sofyan Effendi. 1995. Metode Penelitian Survei. Edisi Revisi. Jakarta: Pustaka LP3ES.
Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.
Supranto, J. 2001. Statistik Teori dan Aplikasi. Cetakan Kedua. Jakarta: Erlangga.
Susilowati, Luky dan Sumarto. 2010. Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan Manufaktur yang listing di BEI. Jurnal Mitra Ekonomi dan Manajemen Bisnis. Vol.1, No. 2, Oktober 2010, 163-175.
Thamida, Nelly dan Hendro Lukman. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012. Jurnal Akuntansi. Volume XVII, No. 02, Mei 2013: 198-211.
Warsono. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Malang: UMM Press.
Widarjono, Agus. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasinya. Edisi Pertama. Yogyakarta: Ekonisia.
1 BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Analisis terhadap kinerja keuangan perusahaan pada dasarnya merupakan perhitungan rasio-rasio untuk menilai keadaan keuangan perusahaan dimasa lalu, saat ini dan kemungkinan pada masa yang akan datang. Indikasi dari kinerja keuangan perusahaan yaitu dapat diketahui dari indeks saham yang telah dicapai oleh perusahaan. Kenyataan tersebut dapat dikatakan bahwa indeks saham merupakan salah satu pertimbangan bagi investor dalam melakukan aktivitas investasinya, termasuk dalam melakukan investasi melalui pasar obligasi.
Bagi emiten obligasi merupakan lahan untuk mendapatkan uang atas sejumlah dana yang telah telah diinvestasikan. Kondisi tersebut dikarenakan obligasi dapat menjanjikan arus pendapatan yang tetap. Beberapa peluang yang dapat memberikan keuntungan bagi investor dalam menginvestasikan dananya pada obligasi yaitu adanya klaim terhadap aset dan pendapatan perusahaan. Apabila terjadi kebangkrutan maka para pemegang obligasi akan mendapatkan prioritas atas kekayaan perusahaan. Obligasi merupakan sekuritas yang memiliki penghasilan tetap dan lamanya periode jatuh tempo yaitu sekitar 5 sampai 7 tahun.
2
investasi pada masing-masing jenis investasi yang dilakukan. Obligasi menempati posisi ketiga dari alternatif investasi yang dilakukan, kenyataan tersebut menjadi salah satu bukti bahwa investasi melalui obligasi menjadi salah satu alternatif yang menguntungkan. Perbandingan jenis investasi di Indonesia pada tahun 2009 sampai 2013 secara lengkap dapat disajikan pada tabel di bawah ini.
Tabel 1.1 Portofolio di Indonesia Tahun 2009-2013 (Rp Milyar)
Jenis Investasi 2009 2010 2011 2012 2013 Deposito SBI 22.311,23 21.002,52 20.926,34 23.691,75 27.966,14 SBN 17.320,88 19.195,84 25.153,99 29.735,31 30.991,14 Obligasi 19.494,71 22.640,56 21.903,63 25.988,67 28.826,71 Saham 7.432,01 13.989,46 8.473,74 16.002,31 21.854,11 Reksadana 2.360,40 4.938,11 3.345,55 5.405,65 7.390,35 Tanah Bangunan 2.813,16 3.003,42 3.355,11 3.477,99 3.935,55
Sukuk Tabungan - - - - 769,14
Lain-lain 3.235,31 3.134,95 3.390,00 3.760,16 3.918,10 TOTAL 74.967,70 87.904,87 86.548,36 108.061,85 125.678,23
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
Tabel 1.1 tersebut memperlihatkan bahwa investasi di Indonesia dapat terus berkembang dan investasi melalui obligasi menjadi salah satu pilihan karena menempati tiga peringakat tertinggi dari instrumen investasi. Meskipun obligasi relatif aman dibandingakan saham, namun obligasi memiliki risiko tidak terbayarnya bunga dan pokok hutang. Seorang investor akan tertarik untuk menginvestasikan dananya dengan obligasi hendaknya memperhatikan default risk, yaitu peluang dimana emiten akan mengalami kondisi tidak mampu dalam membayarkan kewajiban keuangannya.
3
obligasi (bond rating) perusahaan emiten. Hal tersebut dikeranakan peringkat tersebut akan memberikan informasi dan memberikan signal tentang profitabilitas kegagalan utang suatu perusahaan. Peringkat obligasi merupakan skala rasio atau tingkat keamanan dari semua obligasi yang diperdagangkan.
Berdasarkan uraian di atas, maka dalam penelitian ini ditetapkan judul penelitian, yaitu: “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas maka dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi (maturity) berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Variabel apakah yang paling berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
C. Batasan Masalah
4
Bursa Efek Indonesia yang mendapat peringkat obligasi pada tahun 2011 sampai dengan 2013.
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi (maturity) terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk mengetahui variabel yang paling berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2. Kegunaan Penelitian a. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan masukan kepada perusahaan mengenai faktor-faktor yang berpotensi mempengaruhi peringkat obligasi yang dijualnya di pasar modal.
b. Bagi Investor
5
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
