PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN AGRESIVITAS PAJAK TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2013-2015.

(1)

PEN GARUH FR EE C ASH FLO W, K EPE M ILIK AN M ANAJER IA L , DAN AGRESIVITAS PAJAK TERHADAP KEBIJAKAN HUTANG

PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2013 - 2015

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh

SEPRINA SITANGGANG NIM. 7133220064

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN

(2)

(3)

(4)

(5)

i ABSTRAK

Seprina Sitanggang, NIM 7133220064. Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, dan Agresivitas Pajak terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015. Skripsi Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi: Universitas Negeri Medan, 2017.

Permasalahan yang timbul akibat penggunaan hutang adalah adanya agency conflict, yaitu konflik yang timbul akibat perbedaan kepentingan antara prinsipal dan agen. Dimana pengunaan hutang yang tinggi oleh agen bukan atas dasar maksimalisai perusahaan. Untuk mengurangi konflik ini, diperlukan mekanisme pengawasan yang dapat mensejajarkan kepentingan antara prinsipal dan agen yang akan menimbulkan agency cost. Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah free cash flow, kepemilikan manajerial, dan agresivitas pajak berpengaruh terhadap kebijakan hutang perusahaan.

Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2015. Metode pengambilan sampel penelitian ini menggunakan metode purposive sampling dan diperoleh 22 perusahaan. Data yang digunakan adalah data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang diunduh dari www.idx.co.id. Teknis analisis data yang digunakan adalah analisis regresi berganda.

Hasil pengujian hipotesis menunjukkan free cash flow memiliki thitung -3,494 dan nilai signifikansi 0,001<0,05. Kepemilikan manajerial memiliki nilai hitung 0,437 dan nilai signifikan 0,664>0,05. Agresivitas pajak memiliki nilai t-hitung 2,292 dan nilai signifikansi 0,026<0,05.

Kesimpulan dari hasil penelitian ini, free cash flow berpengaruh negatif terhadap kebijakan hutang. Variabel kepemilikan manajerial tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang. Variabel agresivitas pajak memiliki pengaruh positif terhadap kebijakan hutang.

(6)

ii ABSTRACT

Seprina Sitanggang, NIM 7133220064. Impact of Free Cash Flow, Managerial Ownership and, Tax Aggressiveness on Property and Real Estate Corporate Debt Policy Listed in Indonesia Stock Exchange in 2013-2015 Thesis Accounting Department, Faculty of Economics: State University of Medan, 2017.

Problems arising from the use of debt is the existence of agency conflict, the conflict arising due to differences in interests between principals and agents. Where the high usage of debt by the agent is not on the basis of maximization of the company. To reduce this conflict, a supervisory mechanism is needed that aligns the interests of the principal and the agency that will generate agency costs. This study aims to test whether free cash flow, managerial ownership, and tax aggressiveness affect the company's debt policy.

The population of this study are all property and real estate company listed in Indonesia Stock Exchange in 2013-2015 sampling method this study using purposive sampling method and acquired 22 companies. The data used are secondary data from company financial statements downloaded from www.idx.co.id. Technical analysis of the data used is multiple regression analysis. Result of hypothesis test show that free cash flow has value of t-test -3,494 and value of significance 0,001<0,05. Managerial ownership has value of t-test 0.437 and value of significance 0.664>0.05. Tax aggressiveness has value of t-test 2.292 and value of significance 0.026<0.05.

Conclusion from the result of this research, free cash flow has negative affect to debt policy. Variables Managerial ownership has no affect to corporate debt policy. Variables of Tax aggressiveness has positive affect to corporate debt policy.

(7)

iii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus atas segala kebaikan, kekuatan dan cinta kasihNya sehingga penulis mampu menyelesaikan tugas akhir penulisan skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, dan Agresivitas Pajak terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015”.

Dengan rasa hormat penulis menyampaikan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada kedua orang tua penulis Bapak Pardamean Sitanggang dan Ibu Dormina Manik yang telah banyak memberi dukungan dan memotivasi penulis. Bahkan terima kasih pun tidak akan mampu mengimbangi seluruh pengorbanan, doa, dan kasih sayang yang telah diberikan kepada penulis.

Dalam menyelesaikan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini, dengan segala kerendahan hati dan rasa bersyukur, penulis menyampaikan banyak terima kasih kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Syawal Gultom, M.Pd., sebagai Rektor Universitas Negeri Medan.

(8)

iv

3. Bapak Dr. Eko Wahyu Nugrahadi, M.Si., sebagai Wakil Dekan 1 Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

4. Bapak Drs. Jhonson, M.Si, sebagai Wakil Dekan Kemahasiswaan Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

5. Bapak Dr. Nasirwan, S.E., M.Si., Ak., CA., sebagai Ketua Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan

6. Bapak Dr. Azizul Kholis, S.E., M.Si., sebagai Seketaris Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan sekaligus sebagai dosen pembimbing skripsi yang telah bersedia memberikan bimbingan, arahan, dan semangat kepada penulis dalam proses penulisan skripsi ini.

7. Bapak Drs. Surbakti Karo-karo, M.Si, Ak, CA., sebagai Dosen Penguji yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penulisan skripsi ini.

8. Ibu Yulita Triadiarti, SE, M.Si. Ak., CA., sebagai Dosen Penguji yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penulisan skripsi ini. 9. Ibu Khairunnisa Harahap, SE, M.Si., sebagai Dosen Penguji yang telah

memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penulisan skripsi ini. 10.Bapak Drs. Jumiadi AW, Ak, M.Si., sebagai Dosen Pembimbing Akademik

(9)

v

11.Seluruh Dosen Jurusan Akuntasi, yang telah membimbing saya selama masa perkuliahan. Terimakasih Pak/Bu atas ilmu, nasihat, dan semangat yang telah diberikan selama ini.

12.Seluruh Staf Bagian Tata Usaha dan Administrasi yang telah membantu dalam pengurusan bekas.

13.Saudari-saudari Terkasih, Santa Sitanggang, Marta Verona Sitanggang, Roma Sitanggang, dan Dian Kesya Sitangang yang selalu mendengarkan curahan hati dan memberi semangat dalam proses penulisan skripsi ini.

14.Abang Terkasih Lambok Wempi Pahala Sitorus yang telah bersedia menemani dalam pengurusan berkas, pencarian data, dan selalu memberi semangat.

15.Teman terkasih Riama T. Siahaan dari awal perkuliahan hingga sekarang yang mau memaklumi kekurangan saya, membantu, dan berbagi ilmu serta cerita suka duka.

16.KTB saya “Seraf Civitas” Eka, Okta, Listicia, Daniel, Kak Lenny, Kak Ira, dan Bang Frengky yang mau saling mengenal, mengasihi, mendengar cerita, dan sama-sama belajar.

(10)

vi

18.Erni Soviani dan seluruh teman seperjuangan Akuntansi-B 2013 yang telah membantu dan memberi semangat selama masa perkuliahan.

19.Teman-teman Akuntansi-A 2013 yang telah memberi bantuan dan semangat selama perkuliahan.

20.Seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah membantu penulis selama penyusunan skripsi ini.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, maka dari itu dengan segala kerendahan hati penulis menerima kritik dan saran yang sifatnya membangun demi perbaikan skripsi ini. Semoga Tuhan Yang Maha Esa selalu memberikan perlindungan-Nya. Akhirnya penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberi manfaat bagi dunia pendidikan terutama bagi penulis.

Medan, April 2017 Penulis

(11)

vii DAFTAR ISI

Hal. LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING

LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN SURAT PERNYATAAN

ABSTRAK ... i

ABSTRACT... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... vii

DAFTAR TABEL ... xi

DAFTAR GAMBAR ... xii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1Latar belakang Masalah ... 1

1.2Identifikasi Masalah ... 8

1.3Pembatasan Masalah ... 9

1.4Rumusan Masalah ... 9

1.5Tujuan Penelitian ... 10

1.6Manfaat Penelitian ... 10

BAB II KAJIAN PUSTAKA ...11

2.1Kerangka Teoritis ... 11

2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ... 11

(12)

viii

2.1.3.1 Pengertian Kebijakan Hutang ... 13

2.1.3.2 Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang ... 15

2.1.3.3 Pengukuran Kebijakan Hutang ... 16

2.1.3 Free Cash Flow ... 17

2.1.3.1 Pengertian Free Cash Flow ... 17

2.1.3.2 Pengukuran Free Cash Flow ... 18

2.1.4 Kepemilikan Manajerial ... 19

2.1.4.1 Pengertian Kepemilikan Manajerial ... 19

2.1.4.2 Pengukuran Kepemilikan Manajerial ... 21

2.1.5 Agresivitas Pajak ... 21

2.1.5.1 Pengertian Pajak dan Agresivitas Pajak... 21

2.1.5.2 Keuntungan dan Kerugian Agresivitas Pajak ... 23

2.1.5.3 Pengukuran Agresivitas Pajak ... 24

2.2Penelitian Terdahulu... 25

2.3Pengembangan Hipotesis ... 27

2.3.1 Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Hutang ... 27

2.3.2 Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang ... 27

2.3.2 Pengaruh Agresivitas Pajak Terhadap Kebijakan Hutang ... 28

2.4Hipotesis Penelitian ... 30

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 31

3.1Lokasi dan Waktu Penelitian ... 31

3.2Populasi dan Sampel ... 31

(13)

ix

3.2.2 Sampel ... 31

3.3Jenis dan Sumber Data ... 32

3.4Variabel dan Definisi Operasional ... 32

3.4.1 Variabel Penelitian ... 33

3.4.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 33

3.5Teknik Pengumpulan Data ... 35

3.6Teknik Analisis Data ...36

3.6.1 Uji Asumsi Klasik ...36

3.6.1.1 Uji Normalitas Data ...36

3.6.1.2 Uji Autokorelasi ...36

3.6.1.3 Uji Multikolonieritas ... 37

3.6.1.1Uji Heteroskedastisitas ... 37

3.6.2 Analisis Regresi Berganda ... 38

3.6.3 Uji Hipotesis ... 38

3.6.3.1 Uji Parsial (t-test) ... 39

3.6.3.2 Uji Simultasn (f-test) ... 39

3.6.4 Koefisien Determinasi (R2) ... 39

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ... 40

4.1Hasil Penelitian ... 40

4.1.1 Gambaran Umum Sampel ... 40

4.1.2 Uji Asumsi Klasik ... 42

4.1.2.1 Uji Normalitas ... 42

(14)

x

4.1.2.3 Uji Multikolonieritas ... 44

4.1.2.4 Uji Heteroskedastisitas ... 45

4.1.3 Analisis Regresi Berganda ... 46

4.1.4 Pengujian Hipotesis Penelitian ... 47

4.1.4.1 Uji Koefisien Determinasi R2 ... 47

4.1.4.2 Uji Simultan (F-Test) ... 48

4.1.2.3 Uji Parsial (T-Test) ... 49

4.2Pembahasan Hasil Penelitian ... 50

4.2.1 Pengaruh Simultan Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, dan Agresivitas Pajak terhadap Kebijakan Hutang ... 50

4.2.2 Pengaruh Free Cash Flow terhadap Kebijakan Hutang ... 51

4.2.3 Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Hutang ... 54

4.2.4 Pengaruh Agresivitas Pajak terhadap Kebijakan Hutang ... 56

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 58

5.1Kesimpulan Penelitian ... 58

5.2Keterbatasan Penelitian ... 59

5.3Saran ... 59

DAFTAR PUSTAKA ... 61

(15)

xi

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ...25

Tabel 4.1 Penentuan Sampel ...40

Tabel 4.2 Sampel Perusahaan Properti dan Real Estate ...41

Tabel 4.3 Uji Normalitas ...42

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi ...43

Tabel 4.5 Uji Multikolonieritas ...44

Tabel 4.6 Uji Heteroskedastisitas ...45

Tabel 4.7 Hasil Uji Regresi Berganda ...46

Tabel 4.8 Uji Adjusted R2 ...48

Tabel 4.9 Uji F ...49

(16)

xii

DAFTAR GAMBAR

(17)

13

DAFTAR LAMPIRAN

LAMPIRAN A Tabulasi Data ... 64

A.1 Daftar Nama Perusahaan Properti dan Real Estate yang Dijadikan Sampel Penelitian ... 65

A.2 Tabel Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) 2013 ... 66

A.5 Tabel Perhitungan Free Cash Flow Tahun 2013 ... 69

A.8 Tabel Perhitungan Kepemilikan Manajerial 2013 ... 72

A.11 Tabel Perhitungan Effective Tax Rate (ETR) 2013 ... 75

LAMPIRAN B Hasil Output SPSS ... 78

B.1 Hasil Uji Asumsi Klasik ... 79

B.2 Hasil Uji Regresi Berganda ... 80

B.3 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 81

B.4 Hasil Uji Simultan (ANOVA) ... 81

(18)

14

LAMPIRAN C BERKAS ADMINISTRASI ... 82 C.1 Surat Pengajuan Judul

C.2 Nota Tugas

C.3 Surat Penelitian

(19)

58 BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, Agresivitas Pajak terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Properti dan Real Estate periode 2013-2015. Berdasarkan hasil uji hipotesis yang telah diuraikan sebelumnya, maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Free cash flow, kepemilikan manajerial, dan agresivitas pajak secara simultan berpengaruh terhadap kebijakan hutang perusahaan properti dan real estate periode 2013-2015 dengan hasil signifikansi sebesar

0,002<0,05 dan diperoleh f-hitung sebesar 5,701 > f-tabel = 2,79.

2. Free cash flow berpengaruh negatif terhadap kebijakan hutang dengan nilai signifikansi 0,001 dan t-hitung -3,494. Hal ini dikarenakan hampir seluruh perusahaan yang menjadi sampel penelitian memiliki nilai free cash flow negatif.

3. Kepemilikan manajerial tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan hutang dengan nilai signifikansi 0,664. Hal ini dikarenakan masih rendahnya tingkat kepemilikan manajerial perusahaan properti dan real estate tahun 2013-2015.

(20)

59

bahwa ketika sebuah perusahaan memiliki tingkat yang lebih tinggi dari tarif pajak efektif, perusahaan cenderung untuk meningkatkan tingkat utang untuk menggunakan beban bunga untuk mengimbangi beban pajak.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini masih memiliki beberapa keterbatasan diantaranya adalah sebagai berikut :

1. Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian hanya terbatas pada perusahaan properti dan real estate periode 2013-2015, sehingga kurang mewakili seluruh perusahaan jasa sektor properti dan real estate yang ada di Bursa Efek Indonesia.

2. Penelitian ini menggunakan beberapa variabel yakni Free cash flow, Kepemilikan manajerial, dan Agresivitas pajak sementara itu masih terdapat variabel-variabel penjelas lainnya seperti Risiko bisnis, Likuiditas, Kepemilikan institusional, Kebijakan dividen dan lain sebagainya yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

5.3 Saran

Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelilitan yang telah diuraikan sebelumnya, maka dapat disampaikan beberapa saran sebagai berikut:

(21)

60

lanjut mengenai kebijakan hutang disarankan untuk menambah atau menggunakan variabel lain yang mampu untuk menjelaskan pengaruhnya terhadap kebijakan hutang dengan mencari sumber-sumber referensi lain dan terbaru.

(22)

61 DAFTAR PUSTAKA

Ade Dwi Suryani dan Muhammad Khafid. 2015. “Pengaruh Free Cash Flow, Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013”. Dinamika Akuntansi, Keuangan, dan Perbankan. Vol. 4 No. 1.

Arfan Ikhsan, dkk. 2014. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. Bandung: Citapustaka Media.

Atari, Jeane. 2016. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dan Kebijakan Hutang Terhadap Tax Aggressive Studi Empiris Pada Perusahaan Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013. JOM Fekon. Vol. 3 No. 1.

Esa Setiana dan Reffina Sibagariang. 2013. “Pengaruh Free Cash Flow dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaa Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)”. Jurnal Telaah Akuntansi. Vol. 15 No.1.

Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan. 2016. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan.

Grant Richardson, Roman Lanis, and Sidney Chi-Moon Leung. 2013. “Corporate tax aggressiveness, outside directors, and debt policy: An empirical

analysis”. Journal of Corporate Finance Vol. 25 No.8. , pp. 107-121.

Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS-23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro

Hidayat, M. Syafiudin. 2013. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Dividen, Struktur Aktiva, Pertumbuhan Penjualan, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Utang. Jurnal Ilmu Manajemen”. Vol. 1 No. 1.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2015. Standar Akuntansi Keuangan. Dewan Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta.

Jansen, M and W. H Meckling, 1976. “Theory of Firm: Managerial Behaviour,

Agency Cost and Ownership Stucture”, Journal of Financial Economics, Vol. 3 No.4, Pp. 305-360.

(23)

62

K.R. Subramanyam dan John J. Wild. 2016. Analisis Laporan Keuangan Edisi Sepuluh. Jakarta: Salemba Empat.

Larasati, Eva. 2016. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Kebijakan Dividen terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan”. Jurnal Ekonomi Bisnis. Vol. 20 No.1.

Ni Komang Ayu Purnianti dan Wayan Putra. 2016. “Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Kebijakan Utang Perusahaan Non Keuangan”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol. 14 No. 1.

Meliala, Tanti. 2015. “Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Return On Equity dan Managerial Ownership Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi. Universitas Sumatera Utara, Medan.

Resmi, Siti. 2014. Perpajakan Teori dan Kasus Edisi Kedelapan. Jakata: Salemba Empat.

Revi Maretta Sheisarvia, dkk. 2015. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Dividen, dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat di BEI Periode 2010-2012”. Jurnal Administrasi Bisnis. Vol. 22 No. 1.

Rozi, Khairul. 2016. “Pengaruh Free Cash Flow, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014”. Skripsi. Universitas Negeri Medan, Medan.

Shannon Lin, Naqiong Tong, and Alan L. Tucker. 2013. “Corporate Tax

Aggression and Debt”. Journal of Banking and Finance Vol.40 No. 17, pp. 227-214.

Suharyadi dan Purwanto S. K. 2015. Statistika untuk Ekonomi dan Keuangan Modern Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.

Susanti, Irawati. 2015. “Pengaruh Agresivitas Pajak dan Kepemilikan Keluarga terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2013”. Skripsi. Universitas Indonesia, Depok.

Suyanto, Krisnata Dwi. 2012. “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Komisaris Independen, dan Manajemen Laba terhadap Agresivitas Pajak Perusahaan”. Tesis. Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga.

Tensie Steijvers and Mervi Niskanen. 2014. “Tax aggressiveness in private family

(24)

63

http://www.fiskal.kemenkeu.go.id/dwkontenview.asp?id=2016092711232026137 0982 Dampak Perkembangan Sektor Properti Terhadap Perekonomian Daerah: Optimalisasi Penerimaan Pemerintah Daerah dari Sektor Properti (diakses tanggal 26 November 2016)

http://www.rei.or.id/liputan57bisnis%20properti%20tumbuh%2030persen.php Kajian Pertumbuhan bisnis properti dan real estate oleh Asosiasi Real Estate Indonesia (diakses tanggal 26 November 2016)

http://www.konsultanstatistik.com/2009/03/pengujian-satu-arah-dan-dua-arah.html Pengujian satu arah dan dua arah (diakses tanggal 25 Maret 2017)

http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2016/09/19/190000726/utang.luar.negeri. swasta.meningkat.ini.penjelasan.bi# Penjelasan tentang Meningkatnya Utang Swasta Luar Negeri Oleh Bank Indonesia (diakses tanggal 25 Maret 2017)

https://www.statistikian.com/2013/01/uji-f-dan-uji-t.html Uji T dan Uji F (diakses tanggal 25 Maret 2017)