ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE ,
DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
PERIODE 2010-2014
ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF INVESTMEN, THE OWNERSHIP OF MANAGERIAL, LEVERAGE , AND THE OWNERSHIP OF INSTITUSIONAL AGAINTS THE POLICY DIVIDEN OF MANUFACTURING COMPANIES WHICH
IS LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2014
Diajukan Oleh YESI IKMAWATI
20120410041
FAKULTAS EKONOMI
ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, LEVERAGE ,
DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI
PERIODE 2010-2014
ANALYSIS OF THE INFLUENCE OF INVESTMEN, THE OWNERSHIP OF MANAGERIAL, LEVERAGE , AND THE OWNERSHIP OF INSTITUSIONAL AGAINTS THE POLICY DIVIDEN OF MANUFACTURING COMPANIES WHICH IS
LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2014
Diajukan Oleh YESI IKMAWATI
20120410041
FAKULTAS EKONOMI
PERNYATAAN
Dengan ini saya,
Nama : Yesi Ikmawati
Nomor Mahasiswa : 20120410041
Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul: “ ANALISIS PENGARUH INVESTASI, KEPEMILIKAN MANAJEIAL, LEVERAGE OPERASI, DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN “ tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar keserjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis di acu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau di terbitkan oleh orang lain maka saya bersedia karya tersebut dibatalkan.
MOTTO
Jadikanlah sabar dan sholat sebagai penolong, sesungguhnya ALLAH beserta orang-orang yang sabar ( Al – Baqarah: 153)
Orang yang bercita-cita tinggi adalah orang yang menganggap teguran – teguran keras baginya lembut, daripada sanjungan merdu dari penjilat yang berlebih-lebihan.
Kepercayaan diri adalah rahasia pertama dari kesuksesan.
Untuk mencapai kesuksesan, kita jangan hanya bertindak, tapi juga perlu bermimpi, jangan hanya berencana, tapi juga perlu untuk percaya.
Semua orang menginginkan kesuksesan. Bagi saya, kesuksesan hanya bisa diraih dengan kegagalan dan instropeksi diri.
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini aku persembahkan untuk orang-orang yang berada disampingku,
mendoakanku, dan selalu memberikan motivasi kepadaku :
Orang tua tercinta, ibu yang sudah melahirkan, merawat dari kecil hingga sekarang,
menasehati disaat salah, memotivasi disaat salah arah, mengajarkanku tentang kesabaran, mengajarkanku tentang bagaimana hidup, mengajarkanku untuk lebih dewasa, mengajarkanku untuk melakukan yang terbaik.
Untuk Bapak yang mengajarkanku untuk selalu berjuang dalam hal apapun, tentang arti
hidup adalah dimana kita berjuang, berjuang menjadi orang yang baik, berjuang untuk menjadi orang yang berguna untuk masa depan, mengajarkanku untuk pantang menyerah, untuk tidak putus asa.
Kakek dan Nenek ku yang mengajarkanku untuk selalu bertawakal , untuk selalu menyerahkan segala urusan kepada Alloh SWT. Kita hanya bisa berusaha dan berdo’a,
Kakak ku Wahyu Firmansyah yang merupakan penyemangat disaat jikalau putus asa. Kepada sepupuku Saumi Ramdani yang selalu memberikan motivasi serta semangat yang
tiada hentinya, memberikan dorongan untuk tidak putus asa dan selalu bangkit untuk tetap mengejar mimpi.
Seluruh keluarga besar dari ibuku, yang selalu mendukung serta mendoakanku menjadi
lebih baik, serta memberikan motivasi yang tiada hentinya hingga saya pun sendiri bersemangat untuk menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
terimakasih selalu memberikan semangat dan selalu menjaga saya ketika saya jatuh sakit, terimakasih untuk motivasinya dan dukungannya. Sayang ibu dan bapak.
Teman – teman kos wisma mulia terimakasih sudah menjadi keluarga yang selalu
KATA PENGANTAR
Segala puji bagi Alloh SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan Rahmat-nya dalam penulisan skripsi dengan judul “ Pengaruh Investasi, Kepemilikan Manjarial, Leverage Operasi, dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2010-2014”.
Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persayaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penyelesaian skripsi ini tidak lepas dari bimbingan dan dukungan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Dr. Nano Prawoto, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
2. Ibu Retno Widowati, P.A, M.Si.,Ph. D selaku pimpinan Prodi Manajemen.
3. Ibu Alien Akmalia, SE.,M.Sc. yang telah memberi dukungan agar selalu semangat mengerjakan skripsi, sabar membimbing dan memberikan masukan selama ini demi terselesaikannya skripsi ini.
4. Semua Bapak dan Ibu Dosen Prodi Manajemen yang telah mendidik penulis selama menjalani proses pendidikan di Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.
5. Almamaterku
Sebagai kata akhir tiada gading yang tak retak, penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam skripsi ini. Oleh karena itu, kritik, saran, dan pengembangan penelitian selanjutnya sangat diperlukan untuk kedalaman karya tulis dengan topik ini.
Yogyakarta, 29 Maret 2016
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL... i
HALAMAN PENGESAHAN... ii
HALAMAN PERNYATAAN... iii
HALAMAN MOTTO... vi
PERSEMBAHAN... v
INTISARI... vi
ABSTRACT... vii
KATA PENGANTAR... viii
DAFTAR ISI... xii
DAFTAR TABEL... xiv
DAFTAR GAMBAR... xv
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian... 1
B. Batasan penilitian... 6
C. Rumusan Penelitian... 6
D. Tujuan Penelitian... 7
E. Manfaat Penelitian... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori 1. Kebijakan Dividen... 9
2. Teori Keagenan... 15
3. Investasi ... 17
4. Kepemilikan Manajaerial... 19
5. Leverage Opersi... 20
6. Kepemilikan Institusional... 21
B. Hubungan antar variabel dan Penurunan Hipotesis...` 22
BAB III METODA PENELITIAN
A. Subyek Penelitian... 29
B. Teknik Pengambilan Sampel... 29
C. Jenis Data... 30
D. Teknik Pengumpulan Data... 30
E. Definisi Operasional Variabel Penelitian... 30
F. Uji Asumsi klasik... 33.
G. Uji Hipotesis dan Analisis Data... 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Obyek Penelitian... 38
B. Uji Statistik Deskriptif... 39
C. Hasil Penelitian (Uji Hipotesis)... 44
D. Pembahasan (Interprestasi)... 47
BAB V SIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN A. Kesiimpulan... 51
B. Saran... 52
C. Keterbatasan Penelitian... 51 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
4.1 Gambaran Umum Sampel penelitian... 38
4.2 Statistik Deskriptif... 39
4.3 Hasil Regresi Berganda... 40
4.3 Uji Normalitas... 41
4.4 Uji Multikolinearitas... 41
4.5 Uji Autokorelasi... 42
4.6 Uji Heteroskedatisitas... 43
DAFTAR GAMBAR
INTISARI
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji secara empiris pengaruh investasi, kepemilikan manajerial, leverage operasi, dan kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2010-2014. Sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak periode 2010-2014 dan dipilih dengan metode purposive sampling. Data yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari data sekunder yang dikumpulkan dengan metode dokumentasi. Analisis pengujian data. pada penelitian ini menggunakan uji asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinearitas dan uji heteroskedastisitas. Pengujian Hipotesis dilakukan dengan metode analisis Regresi Berganda dengan bantuan program SPSS 15.0.
Hasil dari pengujian menunjukan bahwa Investasi (MBVA) berpengaruh negatif signifikan terhadap Kebijakan Dividen (DPR), Kepemilikan Manjaerial (MOWN) berpengaruh negatif signifikan terhadap Kebijakan Dividen (DPR), Leverage Operasi (LEV) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan
Dividen (DPR), dan Kepemilikan Institusional (INST) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen (DPR).
Kata kunci : Investasi, Kepemilikan Manajerial, Leverage Operasi, Kepemilikan
ABSTRACT
The purpose of this research is to empirically examine the effect of the investment,
managerial ownership, operating leverage, and institusional ownership on dividend
policy on manufacturing companies listed on the stok exchange Indonesia periode
2010-2014. The sample used in this research is a company listed on the Indonesian
stock exchange since the 2010-2014 period and selected using purposive sampling.
The data used in this research comes from the secondary collected by the method of
documentation. Analysis of the test data. In this research using the test the classical
assumption of normality test, autocorrelation test, test multikolinearitas and
heteroskedastisitas. Testers hypothesis with multiple regression analysis with the help
of SPSS 15.0 program.
The results of the testing showed that the investment significant negative effect on
dividend policy, operating leverage and no significant negative effect on dividend
policy, and institusional ownership has positive and significant effect on dividend
policy.
Keyword: investment, managerial ownership, operating leverage, institusional
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Banyaknya perusahaan manufaktur dengan kondisi perekonomian saat ini memicu adanya persaingan yang ketat antar perusahaan manufaktur. Persaingan ini tercermin dalam upaya perusahaan manufaktur untuk menigkatkan kinerja perusahaan serta untuk tercapainya tujuan utama dari perusahaan, yaitu meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau pemegang saham (Brigham, 1996), penunjukan manajer oleh pemegang saham untuk mengelola perusahaan dalam kenyataannya seringkali menghadapi masalah dikarenakan tujuan perusahaan berbenturan dengan tujuan pribadi manajer. Manajer mempunyai kewajiban untuk memaksimumkan kesejahteraan para pemegang saham, namun disisi lain manajer juga mempunyai kepentingan untuk memaksimumkan kesejahteraan mereka. Penyatuan kepentingan pihak-pihak ini seringkali menimbulkan masalah yang disebut dengan masalah keagenan (agency problem) . Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa konflik keagenan disebabkan antara lain oleh pembuatan keputusan aktivitas pencarian dana (financing decision) dan pembuatan keputusan bagaimana dana tersebut diinvestasikan. Ada
beberapa cara yang dapat dilakukan oleh pemegang saham untuk mengurangi kekhawatiran atas sumber daya perusahaan yang berada dibawah kendali manajemen.
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A.Landasan Teori
1. Kebijakan Dividen
Dividen payout ratio adalah suatu keputusan untuk menentukan berapa besar bagian dari pendapatan perusahaan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan yang akan diinvestasikan kembali (reinvestment) atau ditahan (retained) di dalam perusahaan. Dari pengertian tersebut, dividen payout ratio didasarkan pada tentang pertimbangan antara kepentingan pemegang saham disatu sisi, dan kepentingan perusahaan disisi yang lain.
Secara umum tidak ada aturan umum yang secara universal dapat diterapkan pada keputusan pemegang saham dan manajemen tentang dividen. Hal terbaik yang dapat dikatakan adalah bahwa nilai dividen tergantung pada lingkungan pengambil keputusan. Oleh karena lingkungan tersebut berubah sewaktu-waktu, seorang manajer dihadapkan dengan tidak relevannya dividen pada waktu tertentu dan dalam waktu tertentu menjadi sesuatu yang utama atau penting.
BAB III
METODA PENELITIAN
A.Subyek dan Obyek penelitian
Penilitian ini dilakukan di perusahaan yang termasuk dalam perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5 tahun berturut-turut yakni tahun 2010-2014.
B.Teknik Pengambilan Sampel
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peniliti untuk dipelajari kemudian ditarik kesimpulan (Sugiyono, 2006). Syaodih (2008) menyatakan bahwa orang-orang, lembaga, organisasi, benda-benda yang menjadi sasaran penilitian merupakan anggota populasi. Menurut Santoso dan Tjiptono (2002) menyatakan bahwa populasi merupakan sekumpulan orang atau objek yang memiliki kesamaan dalam satu atau beberapa hal dan yang membentuk masalah pokok dalam suatu riset khusus. Populasi yang digunakan dalam penilitian ini adalah hanya memilih perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama 5 tahun berturut-turut yakni tahun 2010-2014. Sedangkan sampel yang digunakan dalam penilitian ini diperoleh dengan menggunakan metode purposive sampling yaitu pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu yang dikehendaki oleh peneliti. Kriteria yang dipilih penentuan sampel adalah:
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Obyek Penelitian
Selama periode penelitian tahun 2010 – 2014 terdapat 140 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Setelah dilakukan seleksi sampel berdasarkan kriteria yang telah ditentukan, diperoleh jumlah sampel sebanyak 17 perusahaan dengan data observasi sebanyak 48. Proses pemilihan sampel disajikan pada tabel berikut:
Tabel 4.1.
Proses Pemilihan Sampel
Keterangan Tahun
2010 2011 2012 2013 2014 Perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI
126 129 129 131 136
Perusahaan tidak menerbitkan laporan keuangan
(2) (4) (6) (2) (3)
Perusahaan tidak memiliki data kepemilikan manajerial
(119) (110) (108) (114) (118)
Perusahaan tidak
membayarkan dividen
(13) (6) (0) (1) (7)
Jumlah sampel 2 9 15 14 8
BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis yang telah dilakukan dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Investasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.
2. Kepemilikan manajerial berpengaruh negative dan signifikan terhadap kebijakan dividen. 3. Leverage operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
4. Kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. B. Keterbatasan
Keterbatasan dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Variabel-variabel yang mempengaruhi kebijakan dividen yang diteliti hanya meliputi investasi, kepemilikan manajerial, leverage operasi, dan kepemilikan institusional sehingga nilai koefisien determinasi yang diperoleh masih rendah.
DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). Yogyakarta: BPFE.
Atika Jauhari Hatta. 2002. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen: Investigasi Pengaruh Teori Stakeholder. JAAI Volume 6 No. 2, Desember 2002.
Brigham, Eugene F. dan I.C. Gapenski. 1996. Intermediate Financial Managememt. Fifth Edition. New York: The Dryden Press.
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajmen Keuangan Buku 1 (Edisi 11). Jakarta : Salemba Empat.
Brigham, Eugene F dan Phillip R. Daves. 2002. Intermediate Financial Management. Seventh Edition. United State: Thomson Learning.
Crutchley, Claire E dan Robert S. Hansen. 1989. A Test of the Agency Theory of Managerial Ownership, Corporate Leverage and Corporate Dividend. Financial Management (Winter) : hal 36-46
Damodaran, Aswath, 2001, Corporate Finance, : Theory and Practice . International Edition Willey : New York .
Eugene F.Brigham dan Joel F. Houston. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi 11 Buku 1. Jakarta : Salemba Empat
Elloumi, F. dan Gueyie, J.-P. (2001), "Financial Distress and Corporate Governance: An Empirical Analysis", Corporate Governance, Vol. 1, No. 1, hal.15-23. Gitman, Lawrence and J, and Zutter , Chad J ., 2012 Principles Of Managerial
Finance. 13th Edition. Edinburgh : Person.
Gordon dan lintner . 1956, Distributio Of Incomes Of Corporations among dividens, Retained Earnings and Taxes”, The American Economic Review 46, 97-113.
Gordon, M. J. 1959. “Dividend, Ea rnings, an d Stock Prices” . The Review of Economics and Statistics, Vol. 41, No. 2, Part 1 (May, 1959), pp. 99-105.
Grinblatt, M.S., R.W. Masulis, dan S. Titman. 1984. “The Valuation Effects of Stock Splits and Stock Dividends.” Journal of Financial Economics. Vol. 12. p. 156-189.
Oktober, 1976, V. 3, No. 4, pp. 305-360. Avalaible from: http://papers.ssrn.com
Jensen, Michael C. 1986. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. AEA Papers and Proceedings, May, Vol, 76 No, 2, 323-329.
Litzenberger, RH dan K Ramaswamy (1979), ” The Effects of Personal Texes And Devidends On Capital Asset Prices”. Journal of Financial Economic Vol XXXI. No 5, p .55- 5. Diakses 4 Mei 2012.
Mahadwartha, Putu Anom. 2002. The Association of Managerial Ownership With Dividend Policy and Leverage Policy : Indonesian Firm. National Seminar Surviving Strategies to Cope with The Future.
Modigliani, F. dan Miller, M., 1961. Dividend Policy Growth and Devaluation of Share, Journal of Business, October.
Myers , Stewart C . dan Nicholas S. Majluf 1984. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information the Investor Do not Have. National Bureau Of Economic Research.
Nuringsih, Kartika. 2005. “Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen (Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia 1995-1996),” Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Vol.2 No.2. pp 103-123.
Putri, Imanda F dan Nasir, Mohammad. 2006. Analisis Persamaan Simultan. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen Dalam Perspektif Teori Keagenan. SNA 9 Padang.
Sunariyah , (2002), Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, UPP AMP YKPN Yogyakarta.
Suharli & Oktorina. 2005. Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi pada EquitySecurities melalui Rasio Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang padaPerusahaan Publik di Jakarta, Simposium Nasional Akuntansi, Solo.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&B. Bandung: Alfabeta.
Veronica N.P Siregar , Sylvia dan Sidharta Utama. 2005 , Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, dan Praktik Coorporate Governance
Weston dan Copeland. 1997. Manajemen Keuangan Jilid 2 Edisi 9. (Penerjemah: Jaka Wasana dan Kibrandoko. Jakarta: Binarupa Aksara.
Wahidahwati. 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Pada Kebijakan Hutang Perusahaan : Sebuah Perspektif Theory Agency. Journal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 5, No. 1 : 1 – 16.
37 SKLT 2013 162339 301989 0.538
28 DPNS 2013 11.44 5.71 54.16
Lampiran 4
Lampiran 6
.607a .369 .310 12.86193 1.997
Model
